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CFTC：截止4月8日当周CBOT(芝加哥商品交易所)软红冬小麦期货和期权持仓报告

当周CBOT(芝加哥商品交易所)软红冬小麦期货和期权分类持仓报告：合约单位:（5000 蒲式耳的合同）总持仓量:572101 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 103068 204142 231748 191980 97204 526796 533094 45305 39007 较4月1日当周总持仓量变化(-12103) 101 -10718 25 -12765 -5166 -12639 -15859 537 3757 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 18 35.7 40.5 33.6 17 92.1 93.2 7.9 6.8 (交易商总数：407) 150 114 148 120 108 331 313

Elaine04-14 00:00

CFTC：截止4月8日当周CBOT(芝加哥商品交易所)硬红冬小麦期货和期权持仓报告

当周CBOT(芝加哥商品交易所)硬红冬小麦期货和期权分类持仓报告：合约单位:（5000 蒲式耳的合同）总持仓量:287542 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 57785 101921 72141 133291 88132 263217 262194 24325 25348 较4月1日当周总持仓量变化(-14361) -124 5580 -9237 -7314 -13061 -16675 -16717 2314 2357 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 20.1 35.4 25.1 46.4 30.7 91.5 91.2 8.5 8.8 (交易商总数：251) 64 75 74 95 81 203 189

Elaine04-14 00:00

CFTC：截止4月8日当周CBOT(芝加哥商品交易所)软红冬小麦期货持仓报告

当周CBOT(芝加哥商品交易所)软红冬小麦期货分类持仓报告：合约单位:（5000 蒲式耳的合同）总持仓量:474640 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 119544 211468 145123 168962 80993 433629 437584 41011 37056 较4月1日当周总持仓量变化(-12967) -54 -10930 -318 -13350 -5683 -13722 -16931 755 3964 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 25.2 44.6 30.6 35.6 17.1 91.4 92.2 8.6 7.8 (交易商总数：382) 128 116 114 105 93 290 271

Elaine04-14 00:00

CFTC：截止4月8日当周CBOT(芝加哥商品交易所)硬红冬小麦期货持仓报告

当周CBOT(芝加哥商品交易所)硬红冬小麦期货分类持仓报告：合约单位:（5000 蒲式耳的合同）总持仓量:263455 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 60702 100886 52713 127782 85533 241197 239132 22258 24323 较4月1日当周总持仓量变化(-14737) 123 5425 -10202 -7155 -12396 -17234 -17173 2497 2436 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 23 38.3 20 48.5 32.5 91.6 90.8 8.4 9.2 (交易商总数：239) 57 74 61 87 76 186 172

Elaine04-14 00:00

100年前美国大加关税，最后怎么收场？

恼，最大的一个，就是法国人卖过来的欧洲小麦，价格比他们的低，影响了他们的生意。这一切，在另外一群人眼里，成为可以大做文章的议题。这批人，就是政客。 02 曲线金融危机、经济危机，使得国会山的走廊里，挤满了各类政治说客，他们像闻到血腥味的鲨鱼般活跃。虽然七嘴八舌，好不热闹，但议题其实只有一个：那就是要不要对外加征关税，以保护美国经济。最初只涉及农产品的法案，在各方利益的博弈下迅速膨胀。钢铁大亨查尔斯·施瓦布派来的说客成功塞进了保护钢铁业的条款；纺织业巨头威廉·伍德也不甘示弱，为棉纺织品争取到了更高的关税。但福特汽车的创始人亨利福特却很愤怒，他认为这简直是在玩火！他闯进参议院听证会现场，将一叠厚厚的报告摔在桌上，质问议员们“你们知道这样做会带来什么后果吗？” 这位汽车大亨的声音在会议厅里回荡。但没人理会福特的警告，参议员里德·斯姆特甚至嘲笑亨利，你还是回去操心怎么把你的T型车卖出去吧。会场爆发出一阵哄笑。 1930年6月13日，众议院以222票对153票通过了这项法案。四天后，胡佛总统在白宫举行了盛大的签字仪式。摄影师的镁光灯闪烁间，但也有一些人，脸上挂满了忧虑，比如财政部副部长奥格登·米尔斯。 03 高潮 1931年春天，纽约港显得异常冷清。码头工人们蹲在空荡荡的货仓前，百无聊赖地抽着劣质香烟，情绪很低落，因为他们已经三周没有英国货船靠港了，据说英国佬都改去澳大利亚做生意了。与此同时，在底特律的汽车工厂里，工头们挤在一块，正宣读一份令人沮丧的通知：由于加拿大对美国汽车征收50%的报复性关税，工厂不得不裁减30%的工人。流水线上的工人们面面相觑，他们中的大多数人昨天还在为这项“保护美国工业”的法案欢呼。最讽刺的是美国中西部的农民们，虽然外国农产品被高关税挡在了国门之外，但欧洲人也停止购买美国农产品了。爱荷华州的农场仓库里堆积如山的玉米，价格已经跌到连运费都不够付，那些曾经抱怨法国小麦太便宜的农民，最终选择关掉自己的农场。让我们看看这些触目惊心的数据：国际贸易：1929-1933年间，全球贸易额暴跌60%。美国出口额从54亿美元骤降至16亿美元。失业率：从1929年的3%飙升至1933年的25%，相当于每四个美国人中就有一个失业。 GDP：美国经济总量缩水近30%，从1040亿美元降至730亿美元（按当时币值计算）。在芝加哥，失业工人排起的队伍绵延几个街区；慈善机构的救济食堂里，曾经的中产阶级绅士们和流浪汉一起排队领取免费的面包和汤。 04 曲终 1933年，新上任的总统富兰克林·罗斯福在白宫地下室里发现了一份尘封已久的文件。他的经济顾问雷克斯福德·特格韦尔指着上面的数据告诉罗斯福，这就是美国“成功”把全世界都挡在门外的代价。第二年，罗斯福推动通过了《互惠贸易协定法》（RTAA），授权总统与其他国家谈判降低关税，无需国会逐项批准。这打破了1930年《斯姆特-霍利关税法》（Smoot-Hawley Tariff）的高关税壁垒（美国平均关税一度超50%），标志着美国从保护主义转向自由贸易。国会将贸易谈判权让渡给总统，使贸易政策更灵活高效，为后续贸易协定（如关贸总协定GATT）奠定基础。 1934-1939年，美国与22国签订贸易协定，对协定国出口增长61%（非协定国仅38%），农业和工业品受益显著。 1934-1947年间，美国通过双边谈判将平均关税从约46%降至约25%，促进了贸易增长。 RTAA的互惠原则，成为1947年《关贸总协定》（GATT）的核心规则，推动战后多边贸易体系建立，最终发展为世界贸易组织（WTO）。 RTAA虽然由民主党推动，但战后共和党也支持自由贸易，形成“嵌入式自由主义”（Embedded Liberalism）共识，即开放市场与国内社会保障并行。部分行业面临进口竞争，批评者认为协定牺牲了特定群体利益，但整体上美国经济从全球化中获益。 RTAA成功扭转了大萧条时期的贸易孤立主义，推动了美国与全球贸易的自由化进程。其核心逻辑——通过互惠协定降低关税、扩大市场——成为现代全球贸易体系的基石。 RTAA还直接影响了1947年GATT的谈判框架，美国凭借其经济实力主导了战后以规则为基础（而非单边保护）的贸易秩序。尽管后续出现保护主义回潮（如1970年代或特朗普时期的关税政策），但RTAA奠定的多边合作框架仍深刻影响着当今国际贸易。 05 尾声历史不会简单地重复，但总会惊人地相似。任何大事件的发生，理由其实都差不多，无非就是保护自己，解决社会问题，保家卫国，等等。这些理由当时看都站得住脚，只不过，结果却有好也有坏。那些因为冠冕堂皇的理由，而把整个国家和人民带到坑里去，还把周边国家都坑惨的历史案例，比比皆是。在纽约联邦储备银行的档案室里，保存着1930年那1028位经济学家的联名信，泛黄的纸页上，有一句被反复划重点的话：关税筑起的墙，最终围困的只会是自己。我不知道特朗普发起的这轮贸易战会如何收尾，但历史上类似的事件其实并不少，即使他们不是经济的，如1961年的古巴导弹危机。如果说古巴太远，普通人感受不到，那柏林的查理检查站，双方在仅有100米的路口，用已经装满炮弹的坦克对峙，高高的炮筒都瞄准了对方。普通的柏林市民，最近距离地目睹了这场差点把世界带入核战危险的场面。不过，这都不是重点，我想说的是，最后理性战胜了一切，双方最后达成妥协，避免了一场灾难。说实话，所谓的关税大战，比起64年前的柏林查理检查站上的对峙，微小得多。既然将人类置于毁灭的事件，最后都谈妥了，我没有理由不坚信，这场关税大战最终走向终结的地方，只有一个，也是唯一的一个：谈判桌！如果大家都不想兵戎相见的话。当然，在谈判桌上，大家应该有所坚持，但更重要的，是有所妥协。因为，坚持只需要在胸口写个“勇”字，而妥协，要脑袋里装满智慧才行。（全文完）

格隆汇04-11 20:21

莲花控股收盘下跌3.79%，滚动市盈率59.53倍，总市值123.07亿元

以味精、鸡精为主导，以其他调味品系列、小麦面粉系列产品组合的绿色产品结构。涉及的产品主要有味精、鸡精和其他调味料、面粉、挂面、面包糠及其他面制品、大米、调味酱、食用油、淀粉、糖类物质、矿泉水等。莲花健康的中小包装味精在终端市场仍居于主导地位，同时，拥有国内最大的鸡精汤块出口基地。公司拥有国家级企业技术中心和博士后科研工作站等研发平台，在味精、鸡精汤块及相关产品的生产和技术工艺领域积累了丰富经验，具有诸多国内领先的专有技术，很多技术在同行业具有领先水平。公司曾是国务院重点扶持发展的520家企业之一，被农业部等8部委认定为全国第一批151家农业产业化国家重点龙头企业，被国家工商行政管理总局确定为全国首批41家国家商标战略实施示范企业。在中国食品行业率先获得IS09001国际质量体系认证，是首家通过HACCP体系认证的调味品行业企业。“莲花”商标被国家工商行政管理总局认定为“中国驰名商标”，被中国名牌战略推进委员会审定为首批“中国名牌”，被中国绿色食品发展中心认定为“绿色食品”。近年来，通过深化改革、固本创新，公司经营发展持续向好，内生动力显著增强，盈利能力持续提升，发展质量不断提高，已进入提速度、扩规模、提质量、增效益的新阶段。当前，公司正全面贯彻落实521品牌复兴战略，深入推进年轻化、数字化、国际化、智能化和场景化建设，加快新产品研发、新渠道建设、新机制实施、新人才引入，并在持续做强主业基础上，开辟第二增长曲线，进军智能算力、人工智能等科技创新领域，着力把公司打造成为一家综合优势更加突出、核心竞争力更强、市场占有率更高的绿色智能型制造企业，努力为经济社会和谐健康发展作出新的更大贡献。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入19.35亿元，同比19.84%；净利润1.65亿元，同比74.58%，销售毛利率23.48%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 94 莲花控股 59.53 59.53 7.18 123.07亿行业平均 40.35 39.16 5.43 138.82亿行业中值 29.23 29.24 2.59 50.33亿 1 佳隆股份 -3244.29 -48.96 1.98 21.89亿 2 祖名股份 -464.19 53.97 2.16 21.84亿 3 品渥食品 -426.32 -51.06 3.61 37.46亿 4 骑士乳业 -318.33 -318.33 3.54 27.70亿 5 益客食品 -248.06 -35.66 3.33 60.97亿 6 广农糖业 -209.58 107.84 42.60 29.70亿 7 惠发食品 -133.34 -133.34 4.92 22.12亿 8 海欣食品 -85.89 957.22 2.00 21.73亿 9 好想你 -64.43 -89.10 1.29 46.23亿 10 得利斯 -50.86 -83.16 1.20 28.27亿 11 华统股份 -37.66 -12.02 3.36 72.73亿

金融界04-11 18:00

龙虎榜 | 万马股份两连板！遭章盟主疯狂出货，机构大手笔买入分众传媒

公司原因： 1、公司主营业务为水稻、小麦、食用油料、大豆、玉米等粮食作物的精深加工、销售及乳制品、休闲食品的生产、销售。主要产品为大米、面粉、面条、植物油、牛奶、休闲食品。公司被誉为“中国粮食行业第一股”，是“国家首批农业产业化重点龙头企业”，获得国家级科技进步二等奖。 2、公司乳业依靠特色产品和学校等特通渠道抢占部分市场份额，在湖南本地液态鲜奶中处于领先地位。 3、公司属于国有企业，最终控制人为湖南省人民政府国有资产监督管理委员会。机构重点交易个股：分众传媒：今日涨停，成交额37.80亿元，换手率3.72%。龙虎榜数据显示，深股通专用席位买入2.48亿元并卖出13.09亿元，4机构专用席位净买入8.04亿元，4机构专用席位净卖出2.91亿元。贝因美：今日涨停，成交额17.87亿元，换手率27.45%。龙虎榜数据显示，3机构专用席位净买入9938.88万元，章盟主净买入4376万元，山东帮净买入3643万元。金河生物：今日涨7.59%，成交额24.7亿元，换手率40.67%。龙虎榜数据显示，2机构专用席位净买入4987.22万元，T王净买入2071万元，正经哥净卖出7366万元。西部牧业：今日涨停，成交额7.91%，换手率30.92%。龙虎榜数据显示，3机构专用席位净买入7022.69万元，2机构专用席位净卖出3713.54万元，上海超短帮净买入3990万元。阳光乳业：今日涨5.79%，成交额5.54亿元，换手率49.83%。龙虎榜数据显示，3机构专用席位净买入4069.47万元，4机构专用席位净卖出7540.87万元。潍柴重机：今日涨停，成交额22.06亿元，换手率35.71%。龙虎榜数据显示，2机构专用席位净卖出3861.12万元。龙虎榜中，涉及沪股通专用席位的个股有3只，远达环保的沪股通专用席位净买入额最大，净买入6508.16万元。龙虎榜中，涉及深股通专用席位的个股有7只，分众传媒的深股通专用席位净卖出额最大，净卖出10.61亿元。游资操作动向： T王：净买入新力金融2962万元、金河生物2071万元，净卖出敦煌种业3746万元、天和磁材2965万元、远达环保2268万元、金健米业1772万元成都系：净买入飞力达3004万元、汇金科技3002万元，净卖出格力地产6519万元消闲派：净买入红宝丽2366万元、飞力达2199万元，净卖出北方长龙3376万元上海超短帮：净买入西部牧业3990万元、麦格米特3048万元章盟主：净买入贝因美4376万元，净卖出万马股份1.48亿元山东帮：净买入贝因美3643万元赵老哥：净卖出光启技术2195万元中山东路：净买入汇金科技4010万元作手新一：净买入金健米业2723万元正经哥：净卖出金河生物7366万元

格隆汇04-10 17:52

中国“报复”行动迅速升级！中美突发消息：特朗普拟财政援助大宗商品

出现在美国农民努力重新夺回其作为玉米、小麦等主要农作物主要出口国的地位之际，此前巴西成功夺取了市场份额。特朗普的关税措施促使外国政府竞相与美国政府达成协议，以避免或减轻关税。罗林斯上周宣布，她将访问越南，越南正寻求与美国达成协议。周三，她又表示，她将在“未来六周”内访问英国和日本。白宫还在考虑为出口商提供税收抵免的可能性，因为如果其他国家采取贸易壁垒来报复特朗普的征税政策，出口商可能会受到沉重打击。

秉哥说市04-10 13:19

特朗普关税遭三面围剿！欧盟下周亮剑中加同步开火市场预测：全球贸易冲突面临升级

路透社报道，美国进口的商品包括玉米、小麦、大麦、大米、摩托车、家禽、水果、木材、服装和牙线。去年，这些关税总额约为210亿欧元（230亿美元），这意味着欧盟的报复将针对价值低于美国关税影响的260亿欧元欧盟金属出口的商品。它们将分阶段生效——4月15日、5月16日，杏仁和大豆的最后阶段将于12月1日生效。欧盟委员会在一份声明中表示：“如果美国同意公平和平衡的谈判结果，这些反制措施可以随时暂停。” 来自欧盟27个国家的贸易专家委员会当地时间周三（4月9日）下午对欧盟委员会的提案进行了投票。欧盟外交官表示，26个欧盟成员国投了赞成票，只有匈牙利反对。鉴于欧盟委员会已经对欧盟成员国进行了游说，并从3月中旬开始完善了初步名单，删除了美国乳制品和酒精饮料，投票结果被广泛预期。特朗普威胁称，如果欧盟继续对波旁威士忌征收50%的关税，他将对欧盟葡萄酒和烈酒征收200%的关税，主要葡萄酒出口国法国和意大利对此表示担忧。特朗普已经对中国上周宣布的反关税做出了回应，对中国进口商品的关税几乎翻了一番。对此，中国表示将从周四（4月10日）起对美国商品征收84%的关税。据最新报道，欧盟成员国批准了对美国商品征收关税初步清单，使欧盟最早可以在下周对一些产品征收关税。交易商和行业代表表示，预计这将阻止大量美国玉米流入欧洲，并增加买家寻找替代饲料谷物供应的成本。到目前为止，谷物市场的反应较为平静，因为交易商不确定关税是否会因谈判而继续实施或被取消。欧盟将从4月15日起对玉米征收25%的关税，以回应美国的钢铁和铝关税。欧盟从美国进口的大豆数量远超玉米，而美国大豆将从12月1日起被征收关税。

佳华16804-09 23:30

中国银河章俊谈关税冲击：既是挑战也是机会，中国具有巨大的储备政策空间，坚定看好中国市场

”的新粮食安全观。长期以来我国的稻谷、小麦自给率都超过95%，谷物（不含大豆）自给率稳定在90%以上，稻谷和小麦两大主粮产需有余，完全能够实现自给，为国家粮食安全筑牢坚实根基。产量方面，2024年全国粮食总产量14130亿斤，同比增长1.6%，在连续9年稳定在1.3万亿斤以上的基础上，首次迈上1.4万亿斤新台阶，反映出我国粮食综合生产能力不断增强。能源安全方面，我国在煤炭自给、光伏产业以及石油多元化布局方面取得显著成效，能源安全保障水平不断提升。我国煤炭资源储量丰富，具备强大的自给能力，根据自然资源部2024版《中国矿产资源报告》显示，截至2023年底，我国煤炭储量达到2185.7亿吨。2024年，我国规模以上工业原煤产量同比增长1.3%至475896.2万吨，创历史新高，占全球煤炭产量的一半以上。光伏产业领域，我国已成为全球当之无愧的领军者。从产业链的各个环节来看，我国在多晶硅原料生产、光伏电池及组件制造、光伏电站建设与运营等方面，均具备强大的产业竞争力。2024年，我国多晶硅产量约为160万吨，占全球总产量的80%以上。对于石油这一全球战略性资源，我国积极实施多元化布局战略，有效降低对单一石油供应源的依赖。在进口渠道方面，我国构建了多元化的石油进口网络，2024年我国原油进口量为5.53亿吨，其中从海湾地区进口占比约44%，从俄罗斯进口占比约19.6%，从非洲进口占比约8.8%，从拉美地区进口占比约9.7%等。此外，我国大力推进石油储备体系建设，国家石油储备基地不断扩容，商业石油储备也逐步完善，大幅提升了应对石油供应中断等风险的能力。三、AI技术取得重大突破，新一轮科技革命中取得先机自2018年特朗普对我国展开贸易战，并对华为、中兴等中国科技企业掀起贸易战后，我国一直高度重视科技创新和自主可控。7年过后，我国在诸多“卡脖子”技术问题上取得了重大突破。2018年《科技日报》公布的35项“卡脖子”领域后，截止2023年统计我国至少已经突破22项。2024年，中国科协发布了十大前沿科学问题、十大工程技术难题和十大产业技术问题，涵盖了人工智能、量子技术、生物技术等多个前沿领域，表明我国继续努力抢占未来科技制高点，为高质量发展积蓄新动能。在代表新一轮科技革命的人工智能领域，ChatGPT诞生以来美国长期都是领先者，而受制于芯片、算力和数据等问题我国持续追赶。不过DeepSeek的出现改变了这一格局，面对美国严苛的半导体制裁，DeepSeek通过架构设计和算法优化，以更低的成本达到相近的性能，成功开辟出了“有限算力”下的效率提升赛道，实现了性能与效率的“双赢”。此外，我国在数据、算力、算法三要素已可以实现高水平循环。强大的制造业实力使得中国在AI应用端的诸多领域已经形成领先优势，如机器人、自动驾驶、无人机等。场景应用积累的数据又能进一步反哺大模型的训练和推理，形成“干中学”的正反馈效应。根据世界知识产权组织，2014年至2023年期间，中国提交了超过3.8万项生成式人工智能专利申请，而美国同期提交了6276项。我国已经新一轮科技革命中取得先机。四、经济转型扎实推进，居民消费升级潜力巨大经济增长不仅在总量上取得突破，更体现在产业结构的显著升级与新质生产力的加速发展。产业升级方面，商品与服务齐头并进：中国高技术制造业2024年的增速达到8.9%，远超传统行业，帮助对冲地产投资方面的下行。装备制造业和高技术产业发展加速增长，其中电车、半导体、工业机器人产量分别增长38.7%、22.2%、14.2%。服务业方面，信息传输、软件与信息技术服务业增速达10.9%；电商和线上消费的强劲增长尤为突出，全年网上零售额增长7.2%。新质生产力培育方面，人工智能模型、算力、大数据等核心竞争领域成就突出：DeepSeek横空出世重塑AI叙事，智能大模型加速发展并与产业应用结合，例如华为云盘古大模型已在30多个行业、400多个场景中落地，覆盖金融、制造、医药研发等领域。“人工智能+”行动列为重点任务，“东数西算”等工程加速智能算力布局，2024年智能算力增速超65%。根据国新办，2024年中国大数据产业规模增至2.4万亿元，同比增26.3%并远超全球平均水平；同年，中国数据市场交易规模超1600亿元，同比增长30%以上。不难看出中国的经济转型在持续攻坚克难、稳中求进、量质并举。随着经济转型的不断深入，内需潜力释放的重要性不断上升，如果用我国和其他国家消费率的差距来判断我国消费潜力，会发现我国消费率不仅低于发达国家，还大大低于同为东亚文化下的日本和韩国，甚至在某些阶段大大低于比我国人均GDP水平低很多的菲律宾、泰国、印度等国家，且纵向来看我国消费率在过去二十年的经济发展中并没有明显变动，说明我国消费的发展是落后于经济增长的，消费能力和潜力没有得到长足的释放，我国促消费、推动消费升级潜力巨大。此外，从政策层面来看近年顶层设计定位上消费的战略地位也在不断提高，今年3月《提振消费专项行动方案》发布，由于政策的高层级特征，未来对于消费的鼓励政策具有连贯性和一致性，政策效果会逐渐显现，扎实推进向消费驱动型增长转型。五、前瞻防范化解重大风险，经济发展更加平稳健康二十届三中全会要求“要统筹好发展和安全，落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险的各项举措”。应对外部冲击，中国已前瞻性部署一揽子政策，系统性化解来自房地产、地方政府债务、中小金融机构等风险。924出台的一揽子政策最大的贡献在于使得目前的一系列问题变得可控，在宏观层面显著降低不确定性。当下政策组合拳是在外部环境日趋复杂和严峻的背景下，为中国经济转型创造良好的内部环境和轻装上阵发展新质生产力。面对房地产下行可能引发的系统性风险， 2025年专项债收储配合城中村改造项目推广，有望助力地方政府形成商品房和土地供需调整的新模式。降低商品房库存和房地产风险，短期对房地产市场的供需调节亦有望稳定房价。针对地方政府隐性债务问题，二十届三中全会要求完善政府债务管理制度，建立全口径地方债务监测监管体系和防范化解隐性债务风险长效机制，加快地方融资平台改革转型”，可见中央对于继续防范化解隐性债务风险的力度和决心之坚。2024年10月份，中央已开启新一轮大规模化债置换，推出了总计约12万亿债务置换和展期计划方案，化债体量为历史最大，彰显决心。针对中小金融机构的风险化解也在加速推进。未来行业供给侧改革将持续推进，通过建立健全结构合理的金融市场体系和分工协作的金融机构体系，机构定位将持续得到完善，国有大型金融机构和中小金融机构的发展模式将逐渐展现差异化：头部券商通过并购重组等方式做大做强，多渠道补充资本金，全面完善各条业务线加强综合服务能力，做好服务实体经济的主力军和压舱石；中小金融机构通过深耕区域化或特色化业务形成竞争优势，核心关注自身风险防范和化解，保持对市场的敏感度和灵活性，在实现差异化发展的过程中及时调整打法，推动行业格局重塑。六、前期政策留有余力，政策空间大、储备工具丰富美国对华关税税率进一步提升，对国内出口和全年经济增长势必形成一定拖累。对此，我们在年初两会和预算草案公布时便提出：今年年初政策较为积极的基础上，亦留有“后手”应对可能出现的外部冲击。除了对应的反制措施外，内需政策加码亦将是应对美国关税政策的主要对冲手段。根据我们前期测算，今年加征54%关税幅度对我国出口增速整体拖累或超5-6.5个百分点，对GDP增速影响在1-1.5个百分点左右。我们认为4月政治局会议加码内需的概率进一步提高，涉及工具金额或有1.5~2万亿元。未来财政政策可能进一步加码内需对冲出口的拖累，新增规模可能在1.5-2万亿左右。财政政策方面，考虑到年初财政狭义赤字率已经大幅提升，实际上也已经部分提前对冲了外需冲击，未来财政支出力度可能进一步加码。目前已宣布尚未完全落地的逆周期政策包括育儿补贴、加力实施城中村改造等将加速落地，未来的储备工具还包括“两新”“两重”扩围扩容、服务消费补贴、加大商品房收储力度等。东稳西落的视角下，我国货币政策宽松预期也将打开，全面降准降息或在二季度到来，针对美国新一轮加征关税，央行也有可能创设稳外贸的结构性货币政策工具予以支持。目前人民银行已创设两项稳定资本市场的工具，未来还可能推出中国版“平准基金”，维护资本市场稳定运行。

金融界04-09 15:50

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