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煤价“深蹲”后市场酝酿反弹？严重破净的易大宗(1733.HK），回报如何？

然转向。煤炭ETF近半年走势来源：富途牛牛煤炭股都要支棱起来了？那倒未必。但至少在“逆风”期仍能持续盈利，并坚持较高分红的公司，具有更高的防御价值，下行风险可能也更有限。在这个范畴中，除了一些蓝筹股之外，其实也不乏一些“小而美”的标的，例如炼焦煤进口市场头号服务商——易大宗。值得一提的是，就在其披露2024年财报之后，该公司紧跟着宣布了回购约1568万股，耗资约1418万港元。能真金白银地回购，无疑也是一个正面信号。煤价“深蹲”下的盈利韧性与预期回报根据公司2024年财报显示，易大宗于去年全年实现收入391.66亿港元，归母净利9.22亿港元。此外，经营活动现金流入净额6.4亿港元。在去年煤价暴跌这样极为不利的处境中，业绩下滑是预料之内的事。但即便行业压力重重，易大宗至少守住了盈利这条底线，而且有正向的经营现金流，内在韧性有目共睹。要知道，国内炼焦煤价格去年全年跌幅近40%，国内双焦期货更是快跌回五年前了。反观炼焦煤进口价，尽管也在跌，但跌幅有限，应是同期各种主流煤种里跌幅最小的。据统计，2024年中国进口炼焦煤单价跌了不到10%。来源：公开资料整理这也就意味着，随着炼焦煤国内外价差持续扩大，像易大宗这样的进口贸易商的利润空间将会被不断侵蚀，下半年甚至还出现倒挂的情况，“高买低卖”不赔本才怪。尽管业绩受煤价下跌拖累，但易大宗不仅实现了盈利，还通过“以量补价”策略，进一步巩固了基本盘。数据显示，易大宗2024年煤炭销量接近2300万吨，同比增长约20%。若再算上其合资公司象晖能源去年的蒙煤业务量，依然占据国内进口焦煤市场30%的份额。总的来说，煤价虽大幅回撤，但易大宗还是保住了市场地位、赚到了钱，这对于偏好稳健收益的投资者来说，也算得上是“避风港”了。因为按公司长期坚持分红、回报股东的一贯作风，即便2024年利润下滑，股东也能分到2.3亿港元（含中期派息）。而且当前估值低，股息率更具吸引力。以当前收盘价不到1港元/股测算，对应股息率约为8.7%，高于其行业其他可比公司。此外，若按去年净资产计算，公司市净率仅为0.3x，净资产直接打三折，安全边际和防御性价值凸显。 “鸡蛋不放一个篮子里”——“双轮驱动”+数字化赋能+多元化布局常言道，“鸡蛋不要放在一个篮子里”。易大宗之所以表现出逆周期的稳定性，其实也验证了这条朴素的投资常识的力量。 1)“贸易+供应链创新”双轮驱动，对冲周期性波动首先，体现在业务模式上。除了炼焦煤的进口贸易业务之外，供应链综合服务已成为易大宗的另一大增长极。财报显示，2024年公司供应链贸易总量达2306万吨，同比增加约18%。尽管受煤价下跌，加上中蒙口岸运量有所下降，导致供应链综合服务板块收入承压。但考虑到公司布局时间长，业务根基深，未来反弹可期。三十年来，易大宗都在布局中蒙这条战略大动脉。根据公司资料显示，起创立至今在中蒙口岸自投及参股长期资产约76亿港元。公司通过布局陆路沿线战略性物流园资产，并借助数字化手段，整合供应链上下游资源，逐步构建起数字化供应链综合服务平台，形成了更多新的增长点，从而构建起“贸易+供应链创新”双轮驱动的业务发展格局。得益于供应链综合服务的规模化，易大宗正逐渐完成从贸易商向全链路服务商的转型，从而摆脱对于单一业务的依赖。同时，由于供应链服务板块较高的毛利率及全链路优势，其盈利能力和规模效应也将会被进一步放大，产业链话语权也会随着站位的改变而提升。目前，易大宗仍在加码，以进一步扩大该业务的竞争优势，未来有望恢复增长。其一，补齐产业链条，卡位优质资源。公司在去年8月全资控股蒙古开采商TTJV，直接参与ETT煤矿开采（资源量约300亿吨），锁定蒙古优质焦煤供应。这也标志着易大宗从“矿山开采-跨境运输-仓储-洗选加工-境内运输”全链条，成为目前唯一一家覆盖中蒙业务全链条的参与商。其二，口岸布局扩大，服务能力全面提升。易大宗在甘其毛都、策克等核心口岸拥有土地2107万平方米（境外占48%），且在中蒙双边陆路布局的口岸数增至11个。在储运方面，相关配套资产的静态仓储能力达760万吨，铁路年换装能力7000万吨，并形成“过货不过人”的AGV无人通关体系；在洗选加工方面，境内布局8座洗煤厂，总产能达2800万吨/年。据了解，一般靠近下游钢厂市场，定制化生产低硫环保煤，毛利率较原煤贸易高5-8个百分点。其三，数智化赋能，持续降本增效。易大宗通过打造四大数智平台，实现全流程数字化，并针对特定环节制定专业化的数智化解决方案，如智慧关务系统、AGV跨境运输系统等，来提高通关、运输、财务结算等各环节的效率。 2）蒙煤进口依赖度提升，易大宗有望持续受益正所谓“火车一响，黑金万两”。蒙古手握大规模的优势炼焦煤资源，但受限于落后的运输条件，作为重要近邻的中国无疑成了其可以依赖的最大单边出口市场。来源：公开资料根据海关总署数据显示，2024年中国炼焦煤进口量为12189万吨，相较上一年多了近2000万吨，同比增长19.62%。其中，蒙古以5679万吨拿下47%的份额，仍是我国最大进口来源国。来源：公开资料澳煤由于禁令解除后，这两年进口量开始猛增，但要想取代蒙煤如今在中国进口市场的地位恐怕没那么容易。由于中蒙合作关系深化是大势所趋，尤其是在煤炭、石油、有色金属等能源和资源品的贸易，近年来不断开放的通关口岸以及持续新增的跨境铁路正是力证。来源：公开资料整理易大宗作为中国最大焦煤进口商，依托蒙古、澳洲、北美等多元采购网络，将持续受益于进口替代趋势，特别是蒙煤这条线。数据显示，2024年蒙煤进口量约8300万吨（同比增18%），其中易大宗口岸仓储量占近21%，甘其毛都口岸市占率保持领先，供应链话语权得到进一步强化。 3）全球多元化布局，采、销、产品多手抓如果说“双轮驱动”的业务模式增强了易大宗业绩的弹性和经营的灵活度，战略落子蒙煤强化了确定性，那其在大宗商品的采、销及类比方面多元化的布局，则有利于其更好的对冲全球宏观环境的不确定性。除煤炭之外，易大宗经营的大宗商品还涵盖石油及石化、铁矿石等，旗下全球采购与销售网络覆盖全球12国。其中海运焦煤贸易量常年超1500万吨/年，2024实现口岸仓储量约1740万吨、跨境运输790万吨、境内运输1300万吨，形成“东方陆海资源+西方海上资源”的平衡布局。综上，易大宗凭借对于以蒙煤进口为战略基础的供应链整合、数智化创新以及全球范围内的多元化布局优势，使其在应对行业不利形式中有了更多的底气。煤炭资产风险收益比或被放大，迎战略配置窗口？煤炭行业高股息、高ROE低PB特征显著，一般而言估值修复性价比高，尤其港股煤炭板块，目前ROE水平足以媲美港股前十大高派息的央企，且估值吸引力凸显。像易大宗目前市值都只有净资产的三成，相比板块均值还便宜了一半多。简单来说，去年煤价大幅回撤的根本原因在于供应宽松的同时，下游需求相对疲软。考虑到国内煤矿安全整治加码以及煤炭进口限制传闻，供给端收缩预期升温，炼焦煤供给弹性受限。尽管目前煤炭供需格局尚难言改善，但有机构认为市场对于利空已趋于钝化，后续有望伴随成本中枢上行、结束下行周期，迎来战略配置时机。与此同时，港股走牛叠加降息预期将带来的流动性改善和下游需求提振的可能，尤其是降息对于资金成本敏感度更高的焦煤影响更大，说明这类红利资产在大幅回调之后，风险收益比也正在被放大。 2024年的煤炭市场着实令人不好受，但离反转可能不远了，一旦逻辑确立并得到验证，将会迎来价值重估的契机。而像易大宗这样小市值的标的，反弹的力度或许会更大。

格隆汇03-25 08:40

游戏AI领跑者竟是这家上市公司？巨人网络（002558.SZ）AI布局解码

市场的敏锐嗅觉同步捕捉到这一变革信号。富途牛牛统计显示，2025年开年至今，A股人工智能板块已涨超20%。这波行情背后，映射出市场对AI技术深度产业化的强烈预期：当AI逐步突破"技术秀场"阶段，真正走向实际应用时，那些能够率先实现商业落地的场景，无疑将成为价值重估的焦点。在众多行业中，游戏产业作为AI技术天然的商业化试验场，已显现出显著的转型红利。富途牛牛数据显示，今年截至3月17日，游戏ETF的涨幅一度达到近30%。这一超额收益既源于行业自身的技术迭代需求，更得益于AI在内容生成、用户交互等核心环节带来的变革。就在3月14日，巨人网络《太空杀》宣布接入DeepSeek，首创基于DeepSeek打造的AI原生游戏玩法“内鬼挑战”开启灰度测试。据介绍，这是业内首次将DeepSeek大模型能力深入应用到游戏玩法创新，重塑游戏的竞技和交互体验。在全球人工智能产业迈入价值兑现期的关键节点，游戏场景的AI创新应用也迎来爆发期。作为游戏头部厂商，巨人网络正构筑起游戏行业最完整的AI能力矩阵，以"技术筑基-场景突破-生态共振"的立体化布局，展现出令人瞩目的技术穿透力和商业想象力。技术筑基：打造AI工业化生产力，构建大模型矩阵巨人网络的AI战略始于对行业趋势的敏锐洞察。在游戏产业"AI+"的赛道上，巨人网络是行业内第一家提出全面拥抱AI浪潮的上市公司。当生成式AI在2022年末席卷全球时，巨人网络迅速组建AI实验室，确立了以革新游戏生产、推动玩法创新为目标。2024年，公司又进一步提出人工智能成为“核心业务”，与游戏业务齐头并进。今天来看，巨人网络围绕自研大模型为核心的全方位AI基础能力，在技术、场景、生态方面均已展现出领先的技术穿透力。公司在AIGC图像、视频、语音、代码、文本、策略等构建了高效的AI生产链路，实现AI工业化管线与多模态全矩阵布局。自2023年开始，巨人网络从内部陆续搭建了一系列AI工具平台，让这些工具平台深入应用到公司各业务部门，显著提高研发效能，降低研运成本。例如，据公开信息，AI代码生成大模型CodeBrain已助力研发效率提升30%-40%，翻译大模型则实现100%替代第三方供应商初翻，极大地降低了翻译成本。与此同时，公司加速自研大模型的研发和生态构建。2023年下半年开始，巨人网络自研语义大模型、语音大模型的研发与应用相继落地，巨人摹境、Al数字人等AI解决方案也一一亮相。大模型层面，GiantGPT作为行业首发的通用认知对话大模型，结合高质量自有数据与互联网公共数据训练，并针对角色演绎、情景推理、长期记忆等基础能力进行深度优化，其应用效果已在巨人网络多个游戏业务场景中得到验证。语音生成方面，巨人网络自研的BaiLing-TTS则是行业内首个支持多种普通话方言混说的语音大模型，构建了涵盖20种方言、超过20万小时的普通话和方言数据集，并采取多项创新技术进行大模型训练，不仅支持普通话零样本克隆，还能够生成河南话、上海话、粤语等多种方言语音。这既意味着公司在技术层面对非标准化语音数据的解码能力，更深层次折射出其对中国游戏市场下沉趋势的前瞻判断。 AI美术方面，巨人摹境是首个支持团队协作的AI绘画生产平台，构建了协作式标准AI美术工业化管线。传统WebUI的文生图和图生图各有独立页面，而巨人摹境将所有生成操作整合在一个页面，省去繁琐切换，并且生成内容以独立图层呈现，支持透明通道与图层交互。基于大模型和AIGC技术的持续深潜和积累，巨人网络加速推进自研AI技术的研发落地。去年底的中国游戏产业年会上，巨人网络发布了“千影QianYing”有声游戏生成大模型，实现了有声可交互游戏视频生成的新突破，彰显出巨人网络“游戏+AI”战略的前沿布局。随着千影的发布，巨人网络实现了自研大语言模型、语音大模型与视频大模型的多模态全矩阵布局。据介绍，千影大模型包含两大核心模块：YingGame视频生成大模型与YingSound视频配音大模型。YingGame作为开放世界游戏视频生成大模型，结合视频配音大模型YingSound的精准音效生成能力，实现了有声可交互游戏视频生成的新突破。公司表示，这是对下一代游戏内容生成与交互形式的一次探索。对于“千影”大模型未来的前景，巨人网络AI实验室负责人丁超凡表示：“我们基于视频生成大模型技术，展示了通过文字描述实现游戏创造的一种可行性。可以预见的是，我们即将进入一个游戏创作平权与民主化的时代，未来游戏创作的唯一限制只会是创作者们的想象力。” 场景突破：AI应用深入游戏创新，把握确定性增长机遇当然，技术迭代的下一个战场在于场景落地。随着模型能力提升、推理成本下降，AI商业化落地进程在全面提速，这也推动游戏AI应用进入新阶段，AI原生玩法创新加速，爆款产品或已临近。巨人网络在AI技术的游戏场景落地上呈现出清晰的演进逻辑——前期聚焦研发提效，中期突破体验优化，终局指向玩法创新。这种递进式创新路径在现象级产品《太空杀》《原始征途》当中展现得尤为显著。 3月14日，《太空杀》首创基于DeepSeek打造的AI原生游戏玩法“内鬼挑战”开启灰度测试。据介绍，与工具型AI助手形成本质差异，这是行业内首次将DeepSeek能力深入应用到游戏的玩法创新。DeepSeek凭借强推理、低延迟、垂直领域适配度，可同时驱动8名AI玩家，与真人玩家斗智斗勇。而在过去一年多，《太空杀》作为最早深耕AI原生玩法创新的游戏产品之一，已先后推出“AI推理小剧场”、“AI残局挑战”、“侦探剧场”等AI玩法。其中，"AI残局挑战"模式则是行业内最早将AI Agent技术落地到游戏玩法的探索，游戏中设计了"1个真人玩家+N个AI玩家"的混合对局系统，通过大模型赋予AI玩家拟人化的决策能力。据悉，这一创新玩法的推出，提升了玩家的参与度和互动率，吸引超300万玩家参与，对局量突破千万。 2025年春节档，在此前AI玩法探索基础上，《太空杀》联手名侦探柯南IP再推出“侦探剧场”模式，结合阿里千问（Qwen）大模型能力，打造了又一AI落地标杆项目，这也是巨人网络再一次探索游戏场景融合AI应用与商业化模式的创新，该玩法单日最高参与人数超25万，单日最高对局量破60万，AI对话次数累计近千万。《太空杀》还推出UGC剧本工具“鲨青小剧场”，整合了文本到语音合成技术（TTS）、AI帮写等AIGC技术，让普通玩家只需简单操作即可生成带配音的推理短片，为内容创作者打开更多的创作空间和自由度。此外，AIGC技术继续深入到巨人网络自研游戏中，优化游戏体验。以《原始征途》为例，AI小师妹在大模型加持下，吸收了征途百科知识库，拥有优秀的角色扮演能力，能够为玩家解答游戏内遇到的问题，满足玩家日常交流所需，同时可基于用户交互与反馈更新个性化记忆存储。围绕“游戏+AI”战略的持续投入和商业化应用的成功落地，已使巨人网络在行业内形成了独特的竞争优势，其“游戏+AI”布局形成清晰的"学术研究-技术转化-商业应用"的闭环。生态共振：联动产业上下游，释放协同倍增效应在AI产业迈向深水区的关键阶段，生态共建与开放合作成为突破技术壁垒、释放产业潜能的核心路径。唯有打通产学研的技术转化通道，整合跨领域数据资源与算力基础设施，激活多元场景的协同创新，才能构建起技术研发、应用落地与商业价值正向循环的生态系统，释放倍增效应。产学研协同方面，巨人网络与清华大学、浙江大学、复旦大学、西北工业大学等高校科研团队建立了长期的学术研究合作关系，在前沿领域开展攻关。据悉，公司已累计申请了50余项AI相关的技术专利，在AAAI、ECCV、ICASSP等全球顶级学术会议上发表多篇论文，在语义、语音及视觉大模型等方向技术创新能力受到业内广泛认可。技术转化方面，自研大模型在核心业务中实现了规模化应用。另一方面，基于大模型底座技术，巨人网络启动了“千影共创计划”，对外开放模型技术、模型应用、原创游戏项目等方面的合作共创、应用落地、人才招募，旨在推动从降本增效到颠覆式创新的转化，为行业培育出可规模化的AI应用生态。生态共建方面，持续开拓产业上下游的合作和投资布局。此前，巨人网络宣布与阿里云深化AI合作，基于近年来“游戏+AI”合作基础上，在游戏场景的AI落地应用及算力生态建设等领域进一步联动，推动AI技术与公司业务的深度融合。 2月24日，巨人网络出现在AI图像生成平台LiblibAI（哩布哩布AI）的新一轮投资阵容中，为本轮产业投资方。作为 AI图像生成赛道明星创业公司，LiblibAI发展势头迅猛，此次融资数亿元更刷新了国内AI应用赛道融资速度纪录。巨人网络方面表示，期待与Liblib社区建立更紧密的合作，开创AI图形与交互式内容应用创新赛道。图像生成是游戏AI工业化生产管线中的核心环节，巨人网络在该领域进行自研与投资并举的前瞻性布局，有望达成内外协同、优势互补的成效。回到整个游戏行业的发展视角上来看，2025年1月至2月，国产游戏和进口游戏已有共249款新游获批，行业前景明朗化，向小游戏生态、跨端互通、IP价值深挖等维度全面延展，正迎来结构性增长机遇。在这一大环境下，巨人网络除了AI布局外，旗下征途IP和球球IP也在不断发力，展现出持续增长潜力。例如，小程序游戏《王者征途》上线以来表现亮眼，据Gamelook统计，去年7月至10月在小游戏畅销榜排名稳定在前15名，有力支撑公司整体流水。目前其APP和小程序双版本已全平台上线，为后续流水提供保障。今年1月第三周，经典IP新作《原始征途》也冲进微信小游戏畅销榜TOP10。另外，点点数据显示，核心赛道IP《球球大作战》去年三季度在国内苹果游戏免费榜最高升至第11位。新游储备方面，今年1月上线的《超自然行动组》跻身App Store免费游戏榜Top20，SLG游戏《五千年》已进行了多轮测试，有望今年推出，同时还有卡牌等多元化品类将持续提供业绩增量。可以判断，在AI技术推动游戏产业迈向新起点的当下，巨人网络凭借技术赋能、生态构建和品类矩阵形成的系统化竞争优势，有望实现价值曲线的不断攀升。

格隆汇03-18 11:00

富途2024年营收135.9亿港元，调整后净利润57.68亿港元同比增长26.2%

，同比上升157%。截至2024年底，富途牛牛和moomoo应用程序注册用户数目达2515万，按年增长16%；开户客户数目达458万，较上年增长29%；有资产客户总数增加至241万，按年增长41%；客户资产达7433亿港元，按年涨幅达53%。 2024年第四季度，富途的客户净资金流入进一步环比增长。虽然客户股票持仓因市值重估产生了负面影响，但客户总资产同比增长53.1%、环比增长7.2%至7433亿港元。在新加坡市场，美国股票和现金管理产品都有强劲的净资金流入，推动客户总资产环比增长19%。在风险偏好情绪下，保证金融资和证券借贷余额环比增长25.1%，达到509亿港元的历史新高。李华表示：“总交易量创下2.89万亿港元的纪录，同比增长201.7%，环比增长51.5%。许多AI和加密货币相关股票在第四季度表现出色，推动了美国股票交易量的大部分环比增长36.1%至2.08万亿港元。一些曾经客户不太熟悉的AI股票，由于其股价表现以及公众对AI结构性影响的信心不断增强，2024年持续位列我们平台上交易最活跃的美国股票。第四季度，富途的香港股票交易量达到7545亿港元，随着许多科技股以及杠杆和反向ETF的成交量激增，环比增长117.0%。第四季度，富途财富管理客户总资产同比增长92.6%、环比增长13.9%至1109亿港元，占客户总资产的15%，环比进一步上升。尽管收益率环比下降，但货币市场基金继续吸引强劲的资金流入。在香港和新加坡，富途扩展了结构化产品，以更好地满足高净值客户的理财需求。截至四季度末，富途已为482家IPO分销和投资者关系客户提供服务，同比增长16.4%。2024年，公司承销了40家香港IPO。

金融界03-14 11:49

年报盈利破局背后：平安健康（1833.HK）的“医险协同”如何领跑？

长时间来看，公司估值还处于较低水平。富途牛牛数据显示，公司的市销率仍处于过往历史低位区间，安全边际高。这背后实则是市场对互联网医疗健康产业的认知偏差，特别是在当前技术和政策加速落地的背景下，平安健康医险协同的创新升级尚未被充分定价。用发展眼光去看，平安健康的增长天花板多高依然未知，但其持续释放的长期价值对投资者而言已是确定性共识，相信市场的波动终将向价值中轴回归。

格隆汇03-13 13:10

“港股生长发育第一股”启动招股，维昇药业-B（2561.HK）都有哪些看头？

arma的价值成长轨迹。（数据来源：富途牛牛）因此，随着港股市场逐步迈入反弹周期，维昇药业的低估值优势叠加确定性较高的业绩释放预期，或将成为后续撬动公司价值增长的关键，值得市场予以重视。（数据来源：富途牛牛）

格隆汇03-13 13:00

港股通为贝壳注入“确定性溢价” 或将吸引百亿级增量资金

，这种资金与估值的正向循环更为直观。富途牛牛数据显示，腾讯入通三个月内涨幅逼近70%，至今累计涨幅超100%。而小米入通的一年时间里，股价翻涨近3倍，五年周期维度涨幅更突破5倍，印证了稀缺龙头对接本土资金后的价值重估动能。由此不难判断，贝壳作为居住服务赛道头部企业，或有望复制这一路径。从美股回港双重上市到本土资本定价权接棒，贝壳正在演绎中概股价值重估的进阶版本。短期看，南向资金的配置惯性叠加政策宽松周期，或催生贝壳估值修复的贝塔行情；长期而言，其作为科技驱动的一站式服务平台已覆盖数亿家庭，这种“数据+场景+服务”的优势，将在资本市场的价值坐标系中找到应有的刻度。 02 在流动性红利中捕获确定性阿尔法毫无疑问，贝壳纳入港股通，首先将迎接的是一场流动性的红利。但究其本质来看，这更将是一次资金配置效率提升与价值重估的共振。可以看到，入通当日，贝壳港股一度冲高大涨近8%，尽管随后收跌，但自今年2月以来，公司港股累计涨幅已经超过40%，大幅跑赢恒生指数。由此也就能理解，当日大幅的波动，不排除是前期获利资金借利好消息兑现收益。值得注意的是，隔夜美股大跌，贝壳等一众中概股也遭遇重挫。不过对于真正看好公司的投资者而言，理应穿透短期情绪波动，在“市场明牌”与“暗线预期”中锚定关键信号，以此才能捕获可持续的阿尔法机会。 a·市场明牌：业绩韧性与股东回报的确定性从市场明牌来看，来自公司业绩的韧性与股东回报的确定性。毫无疑问，贝壳当下受到多项利好因素带动。其一，从宏观政策层面来看，去年12月，中央会议首提“稳住楼市”，楼市的稳定与否已经上升到宏观全局，而近期两会，相关提法也被写入政府工作报告。报告明确提出：“稳住楼市”“持续用力推动房地产市场止跌回稳”。对此，多家机构解读，认为此次工作报告从宏观、财政、货币政策到楼市政策等均释放了积极的信号，有助于2025年房地产行业的平稳健康发展。随着核心城市楼市交易及土地市场回暖，叠加政策支持及传统营销季推动，3月房地产市场有望延续回稳态势，核心城市或出现“小阳春”行情。其二，结合市场实际情况来看，楼市的复苏正肉眼可见，主要城市的二手成交量表现抢眼，新房市场也在持续放量。国家从统计数据看，去年四季度，新建商品房销售面积和销售额实现了正增长。很显然，楼市的持续活跃，也将有望带动贝壳总交易额(GTV)，进而推动后续业绩取得超预期表现。对此，近期花旗发布研报称，贝壳纳入港股通后，预期公司总交易额(GTV)带动的上季业绩或小幅超越预期及强劲的首季业绩，维持“买入”评级，目标价由60.72港元上调至72.86港元。从公司既有业务板块来看，存量房业务方面，作为决定业绩的关键基本盘，其有望持续受益于核心城市二手房交易回暖。而新房业务方面，贝壳的渠道价值被更多看到，有着优于市场行业的表现。此外，新业务方面，贝壳第二曲线的爆发逻辑持续得到验证。其中，家装业务方面，贝壳整装业务规模、品质、效率的正循环已经构建。租赁业务方面，也正不断贡献业绩增量，后续随着宏观经济修复带动需求提升，也将进一步释放弹性。接下来再关注到公司的回购与分红动作。作为一家始终高度重视股东回报的公司，贝壳通过积极的股票回购及分红，与投资者共享发展红利。据悉，2024年全年，贝壳共斥资约7.16亿美元回购股票，回购股数约占2023年末已发行总股本的3.89%。而今年以来，公司在1月份回购数超1300万股，涉及资金约7500万美元。贝壳的股票回购采取“注销方式”，实实在在直接增厚投资者收益。同时还可以看到，在过去两年中，贝壳分别派发了约2亿美元的特别分红和约4亿美元的2023年末期现金分红。大手笔的回购与分红，不仅释放了公司看好其自身未来发展的积极信号，同时也有助于稳定市场预期，提振市场信心，并为当下南下资金的入场提供了安全边际。 b·市场暗线：面向更广阔居住服务与技术赋能的长期叙事从市场暗线预期来看，贝壳的居住服务赛道和AI等技术的赋能将是评估其长期价值增长的关键。首先，从交易到居住，贝壳的业务已经形成了从前端帮助开发商的贝好家，到中端经纪服务，再到后端装修、租赁的居住服务链条。这种“一站式”的服务模式，不仅提升了用户体验，也为公司创造了更多元的收入结构，随着整个平台网络效应的持续释放，公司有望持续加固行业护城河，并以此获得更高的市场估值溢价。其次，凭借庞大的用户行为数据叠加AI算法等前沿技术，贝壳能够精准挖掘客户需求，这种数据驱动的业务模式，不仅提升了服务效率，还为未来的数据资产变现与业务生态价值挖掘提供了巨大的潜力。特别是，技术重构服务效率与成本结构也已经在贝壳的业务中得到验证，正不断释放更大的成长空间。以奠定贝壳数字化发展基石的“楼盘字典”为例，截至2024年底，其系统已收录全国2.7亿套房屋的真实数据。在楼盘字典基础上，贝壳开发VR看房4.0、智能估价系统、交易风险预警等20余项核心应用，二手房交易周期缩短40%，虚假房源投诉率下降95%，服务品质与效率得到质的飞跃。此外，在AI方面，贝壳还推出首款AIGC家装设计产品“设牛”，依靠自研的ChatHome大模型和“梦想家”图像大模型，可根据房间图片或户型图一键生成装修效果图，提高设计师和用户的沟通效率，并有效降低了服务成本。同时，不容忽视的是贝壳成立的贝好家事业线，其致力于打造数据驱动型住宅开发服务平台，实现C2M（从消费者到制造者）。基于此，其打造包括精准需求洞察、用户深度参与和数据驱动决策等在内的一系列能力，贝壳将在居住行业推出越来越多的好房子，同时降低开发商和产业链里的参与者在项目层面的风险，并释放更大的价值潜能。相信这也将是未来催化公司价值重估的重要看点所在。 03 结语总的来看，港股通的纳入，不是贝壳估值潜力释放的终点，而是流动性红利下价值发现的新起点。对于投资者而言，贝壳的业绩韧性与分红防御性提供了足够的“安全垫”，而其居住服务延伸与技术赋能打开了更具想象的估值空间。当下，伴随科技领域突破性进展不断落地，引发中国资产的价值重估浪潮。作为脱胎于传统房地产领域，不断以数字化能力赋能行业、以科技引领产业创新发展的标杆，贝壳，显然不会缺席这场盛宴。

格隆汇03-11 18:52

星火医疗大模型X1引领国产医疗AI革命，讯飞医疗（2506.HK）的“硬核”宣言

值迈向下一阶段的新起点。（数据来源：富途牛牛）

格隆汇03-05 13:30

固生堂（2273.HK）获睿远基金举牌，AI医疗催生价值重估

R为43%。聪明的资金已经开始行动。富途牛牛数据显示，固生堂已经开始强势反弹，仅在2月公司股价涨幅就一度超过40%。尽管如此，当前固生堂的股价依然处于历史低位区间，其后续增长潜力仍值得重点关注。这波行情背后，折射出全球资本对中国优质资产的重新定价逻辑：既要把握AI赋能的成长性，更要守住现金充沛、盈利扎实的安全边际。当这两大要素在固生堂身上形成共振，其估值回归或许只是时间问题。

格隆汇03-04 10:09

布林带指标在富途牛牛的应用：如何判断市场波动性和交易策略？

布林带指标在富途牛牛的应用：如何判断市场波动性和交易策略？布林带指标的基本介绍布林带（Bollinger Bands）由三条线组成：上轨、中轨和下轨。中轨是简单移动平均线（SMA），通常为20周期；上轨和下轨分别是中轨加上或减去两个标准差。这三个线条形成一个“带”，用于判断价格的波动性和趋势。如何在富途牛牛中设置布林带指标在富途牛牛应用中，你可以按照以下步骤设置布林带指标：打开富途牛牛交易软件。选择你要分析的股票或其他金融产品。进入K线图界面。点击“指标”按钮，选择“布林带”。设置参数：周期（Period）：通常设置为20日。标准差（Deviation）：通常为2。移动平均类型：选择简单移动平均线（SMA）。确认设置后，布林带将显示在你的K线图上。布林带的设置技巧调整周期与偏差值：根据市场的波动性，可以增加或减少周期和标准差值来适应不同的市场条件。结合其他指标：布林带可以与MACD、RSI等指标结合使用，提供更全面的分析视角。观察带宽：布林带的宽度可以反映市场波动性的变化，宽带表示高波动，窄带表示低波动。实际案例案例一：价格突破 - 腾讯控股（00700.HK）在2024年10月15日，分析腾讯控股（股票代码：00700.HK）的股价表现时，布林带指标显示出显著的突破信号。股价在之前的两周内一直围绕在布林带中轨附近，当日开盘后，股价迅速上升，突破了上轨线。具体触发条件如下：时间： 2024年10月15日上午10:00。价格：从95.00港币快速上升至97.50港币，突破了布林带上轨（当时设置在97.00港币）。成交量：在突破当天，交易量比前一日增加了25%，显示出强烈的买入兴趣。后续走势：突破后，股价在接下来的三天内继续上涨，总涨幅达到了10%，最高点达到104.50港币。案例二：价格回归 - 阿里巴巴（9988.HK）在2024年11月20日，观察阿里巴巴集团（股票代码：9988.HK）的股价走势时，布林带指标显示出价格回归现象。股价在触及布林带下轨后迅速回升至中轨。具体触发条件如下：时间： 2024年11月20日下午14:30。价格：股价从150.00港币下跌至145.00港币，触及布林带下轨（设置在144.50港币），随后在30分钟内回升至148.00港币（中轨）。成交量：回升时，成交量明显增加，较前一日成交量上升了30%。后续走势：价格在中轨上方稳定，接下来一周内股价稳步上升，累计涨幅约为5%，达到155.20港币。布林带指标的使用前提和局限使用前提：市场需要有一定的波动性，布林带在低波动市场中效果不佳。需要与其他技术指标结合使用，以确认信号的可靠性。局限：滞后性：布林带是基于历史数据计算的，可能在快速变化的市场中反应不够及时。假信号：特别是在横盘市场中，可能产生很多误导的突破信号。不适用于所有市场环境：在趋势极强或极弱的市场中，标准设置的布林带可能不适用，需要调整参数。来源：今日美股网

今日美股网02-02 00:11

OBV指标教程：富途牛牛如何利用OBV确认趋势和预测价格走势？

OBV指标教程：富途牛牛如何利用OBV确认趋势和预测价格走势 OBV指标基础根据TodayUSstock.com报道，OBV（On Balance Volume，能量潮）指标是用来衡量买卖压力的技术分析工具，由乔·格兰维尔（Joseph Granville）开发。OBV通过将成交量与价格变动结合，帮助投资者确认价格趋势的强度和预测未来价格走势。在富途牛牛中设置OBV 选择你要分析的股票或资产。进入图表界面，点击“指标”或“技术分析”。搜索“OBV”或“能量潮”，然后添加到图表。设置参数： OBV通常不需要设置参数，因为它是一个累积指标。 OBV的使用技巧趋势确认：OBV的上升趋势支持价格的上升，反之亦然。背离分析：当价格创新高或新低而OBV未跟随，可能预示价格将改变方向。突破确认：价格突破时，OBV的同步或不同步变化可以确认突破的有效性。结合移动平均线：使用OBV的移动平均线（如10日或20日），可以更清楚地识别趋势变动。实际案例案例一：阿里巴巴（BABA）在2023年5月，观察阿里巴巴的OBV指标，当股价开始上涨时，OBV也同步增加，这确认了上升趋势的可靠性。在股价达到一个高点后，尽管价格继续上涨，但OBV开始平缓甚至略有下降，这样的背离提示了市场可能即将见顶。随后，股价在几天后确实开始回调，跌幅约为5%。案例二：小米集团（1810.HK） 2022年10月，小米集团的股价经历了一段时间的下跌，OBV也随之下降。当股价在低位开始反弹时，OBV并未立即跟随上升，显示出价格与成交量的背离。几天后，当OBV开始上升时，这确认了价格反转的开始，股价在接下来的一个月内上涨了约15%。使用前提与局限使用前提描述成交量数据需要准确的成交量数据来计算OBV。趋势市场 OBV在有明确趋势的市场中表现最佳。局限性描述假信号在横盘或无趋势市场，OBV可能发出误导性信号。滞后性作为累积指标，OBV可能在市场快速变化时反应较慢。结合其他分析单独使用OBV可能不足以做出决策，需结合其他分析方法。在富途牛牛中，OBV指标提供了对市场趋势和价格走势的洞察，但要注意其局限性，结合其他技术指标和基本面分析来提高交易决策的准确性。来源：今日美股网

今日美股网02-02 00:11

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