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圣贝拉IPO：月子界爱马仕，值得搞吗？
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康及保健领域拥有20多年的历史，是中国女性相关食品行业领军者之一。产品创新以植物提取物和专利配方为核心，借鉴传统中药理论，开发全面产品组合。于2024年，圣贝拉的广禾堂旗舰店于天猫及抖音的产后营养品类别的销售金额排名第一。目前，圣贝拉的收入主要来自月子中心，2024年营收占比高达85%，家庭护理服务及食品业务占比较低：从业绩上看，圣贝拉去年营收7.99亿，同比增长43%： 2024年圣贝拉亏损5.4亿，主要是由于向投资者发行的金融工具（即向上市前投资者发行的附优先权的若干股份及认股权证）的公允价值变动所致。其公允价值的增加确认为公允价值亏损，属非现金项目，且不会在上市后的财政年度内再次产生，因此并不重要。 2024年调整后净利润4226万，属于盈利状态：随着女性悦己趋势及人均收入的提升，中国产后护理及修复行业的市场规模有望持续增长，根据弗若斯特沙利文的数据，预计2025-2030年将以20.4%的复合增速增长：虽然行业前景一片光明，加上圣贝拉向海外扩张，但公司面临的压力与日俱增。一方面，我国的新生儿数量连年下滑，从2019年的1470万下滑至2024年的950万：虽然行业机构预计在刺激生育政策的带动下，新生儿数量有望稳定在950万左右，但根据民政部的数据，今年一季度，我国结婚登记数为181万对，创有数据以来新低，同比下滑8%：参考日韩等东亚发达国家的案例，提升新生儿数量的难度颇高。由此来看，圣贝拉此时上市，或是趁高光时刻卖个好价。在港股市场，还有一家以月子中心为主业的上市公司，即爱帝宫：爱帝宫也从有过高光时刻，2021年股价从20港币涨到53港币，市销率估值曾超过8倍：圣贝拉虽然当下增速喜人，但目前毕竟是微利，加上月子中心极度依赖人力，行政开支占总收入的比重在14%左右，加上近12%的销售费用率，圣贝拉当下34%的毛利所剩无几！由此来看，月子中心的商业模式算不上优秀，加上欧美人没有做月子的习惯，单纯靠东亚市场扩张，圣贝拉的成长性存疑。如果没有了高速增长，考虑到港股市场的流动性，终将会被资金抛弃。至于圣贝拉想要进入的养老市场，虽然空间更大，持续性远超产后护理，但该市场更加分散，且盈利难度颇高，市场至今也没有靠开养老院做到上市的公司。总而言之，圣贝拉此时上市尚有高成长故事可讲，但未来成长性存疑，且看上市时估值几何？ $爱帝宫(00286)$
老虎证券06-10 20:27
永达理柳秀洁：温情保险规划，守护客户走出产后emo
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瑶以前一直是一个开朗、健谈、思路敏捷的女性，即使婚后做了母亲，也常常表现出少女时代的好奇心和积极乐观，以前和柳秀洁见面时，总是唠不完的话，不过这一次，田瑶看上去异常疲惫，时而闷闷不乐地不接话，时而所答非所问。随后的几天里，柳秀洁久久放不下心来，一从繁忙的工作中抽出时间，就又去看田瑶。结果情况却比上一次更糟，尽管柳秀洁一直在找话题，讲笑话，但田瑶的精神状态始终涣散，谈及一些人和事时，看法也变得非常消极，甚至刚对出生不久的孩子都显得漠不关心了，仿佛换了个人似的。柳秀洁跑了好几趟月子会所，越发感到，回避问题是对朋友和客户最大的不负责，但为了让田瑶更容易接受，她委婉地提及了女性在生产后可能出现的心理问题，“亲爱的，我最近才听说，根据《柳叶刀》发表的一份研究，全球17%的产妇都患有产后抑郁。可是被诊断出来的只占60%，即使诊断出来，也有约一半的产妇没有接受任何治疗，挺可怕的哈。” 田瑶沉默不语，随后的日子里，她以各种理由拒绝柳秀洁的探望。以责任感与坚持帮助客户摆脱产后抑郁症面对田瑶的抗拒，柳秀洁的心中满是委屈，但比委屈更重的，是对朋友的担忧。 “我当时跟身边的其他朋友念叨过这件事，她们都埋怨我太傻了，何必越界太多，自讨苦吃呢？但我觉得不能这样看问题，客户和保险经纪顾问之间的关系是建立在充分信任与坦诚的基础上，客户能够将他们数十年后甚至终老的未来托付给我们，当然值得我们毫无保留地去关心和守护，不管是分内还是分外。” 柳秀洁果断联系到田瑶的家人，直言不讳地讲述了田瑶的情况以及自己的担忧，起初对方并未太当回事，只是说可能是田瑶产后身体虚弱导致的，但柳秀洁多次说服，并坚持自己的判断，最终家里人还是在她的建议下找了心理医生。接受治疗后，田瑶被确诊患上了产后抑郁症。幸而经过及时积极的心理疏导和治疗，再加上柳秀洁后续持续的关切与陪伴，病情很快得到缓解，最终顺利地康复，但回头看却无异于一场心有余悸的噩梦。 “如果当时不是你发现了，也许后果真的不堪设想。”田瑶后来抓住柳秀洁的手，不停地这样说。柳秀洁则只是笑着地回答，“感谢你新降生的宝宝吧，我是为了帮你给孩子选保险才来的，只是做了该做的而已。” 后记田瑶的故事，只是柳秀洁优秀客户服务水平的一个样本。四年多的从业时光里，她用专业的知识和满腔的热情，为客户撑起了一片片爱的天空，也让自己在这份事业中找到了心灵的归宿。作为保险经纪顾问，柳秀洁不仅仅是在销售保险产品，更是在传递一种无法用金钱衡量的温暖与关怀。这份关怀，如同冬日里的暖阳，守护着他们的幸福与安宁。在当下的互联网时代，人与人之间的距离似乎屏幕隔阂，被网络拉远，社会关系也变得越来越疏离。然而，正因如此，人们的内心才越是渴望用坦诚相待、彼此关怀来驱散孤独与冷漠，传统的情感纽带，愈发显得珍贵而难得。在永达理保险经纪公司的璀璨舞台上，一群卓越非凡的保险经纪顾问以他们的睿智与风度，精心构筑起一座座通往客户心灵的彩虹桥，向客户输出着巨大的生活附加值，用无距离的真诚、有爱的保险关怀，呵护和传递着人间温暖。保险有温度，更贴心的服务，让每一天都是日和阳春。
金融界06-10 14:47
通过聆讯！圣贝拉营收8亿，争全球家庭护理IPO第一股
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旗下运营的高端健康食品品牌，特别是专注女性营养健康的产品线，不仅成为独立的盈利来源，更与护理服务形成强协同效应，共同服务于母婴人群的健康管理目标。整体来看，从“坐月子”到“养全家”，圣贝拉以“专业护理+家庭场景+健康消费”的三维战略，重新定义家庭护理行业标准。其生态化布局不仅构建起竞争壁垒，更为行业提供了可复制的商业模式范本。未来，随着全球化布局加速，圣贝拉有望成为全球家庭护理赛道的“中国名片”。图表一：圣贝拉业务模式数据来源：招股书，格隆汇整理连续两年盈利，经调整净利润翻倍从财务表现来看，圣贝拉构建的母婴护理全周期服务商业模式已通过市场验证，展现出强劲的盈利能力。从收入端来看，圣贝拉收入表现强劲，多元化布局驱动高增长。根据招股书数据显示，2022年至2024年，公司营收分别为4.72亿元、5.60亿元和7.99亿元，年复合增长率30.15%。这一增速不仅远超行业平均水平，更凸显其业务布局的前瞻性。值得关注的是，圣贝拉的增长已突破传统产后护理中心业务的局限。通过围绕母婴家庭全周期需求拓展服务边界，成功培育出第二增长曲线。一方面，公司业务收入多元化，结构显著优化。根据招股书数据显示，2024年圣贝拉产后护理服务以外的业务（主要包括产后修复服务、到家护理服务、女性营养健康产品）已占到公司总收入的近30%。这表明其收入来源已实现显著多元化，降低了对单一业务的依赖。另一方面，新兴业务发展迅猛，增速领跑。根据招股书数据显示，2022年至2024年公司产后修复服务收入复合增长率达37.93%，到家护理服务达42.94%，女性营养健康产品更是高达57.06%，均显著高于传统产后护理中心业务15.20%的复合增速。从利润端来看，公司盈利能力跃升，结构优势凸显。一方面，公司毛利规模持续扩张。根据招股书数据显示，2022年至2024年公司毛利分别达到1.41亿元、2.05亿元和2.70亿元，年复合增长率为38.42%，增速快于营收，盈利基础不断夯实。另一方面，公司新兴业务盈利质量表现优异。2024年，家庭护理服务及女性营养健康产品的毛利率分别达到34.0%和61.5%，显著优于产后护理中心业务31.8% 的毛利率水平。随着这些高增长、高毛利的业务在圣贝拉集团整体收入盘子中的占比持续提升，有望成为驱动集团未来增长的核心引擎。未来，圣贝拉有望凭借此业务结构的优化，实现超越以往依赖单一主业时期的整体增速与盈利能力。值得关注的是，圣贝拉经调整净利润已经实现翻倍，盈利持续性确立。根据招股书显示，剔除掉上市开支、向投资者发行的金融工具公允价值变动、以股份为基础的付款开支等非经营性影响后，公司2022年至2024年经调整净利润分别为-4462.8万元、2077.2万元以及4225.6万元，实现连续两年持续盈利，2024年经调整净利润同比增速达到103.43%。换言之，圣贝拉用数据证明：其构建的“专业护理+家庭场景+健康消费”生态闭环，不仅能创造第二增长曲线，更正在重塑家庭护理行业的价值创造逻辑，实现“量利齐升”的跨越式发展。图表二：公司营收情况（图左）与经调整净利润（图右）数据来源：招股书，格隆汇整理小结回到最初的问题上来，为何聪明资本选择下注圣贝拉？从商业逻辑上来看，圣贝拉选择全周期服务，覆盖人群更广，天花板尤高。从落地情况来看，商业模式已经跑通，连续两年经调整盈利，利润翻倍，并且已经发展出第二增长曲线，发展潜力十足。未来，随着圣贝拉在全球市场留下更多足迹，其构建的“中国式家庭护理解决方案”，或许将成为一张递向世界的产业名片。
格隆汇06-10 08:57
以色列下令军队阻止援助物资船靠近加沙，瑞典环保少女在内的船员称这将是犯罪
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助物资包括婴儿奶粉、面粉、大米、尿布、女性卫生用品、海水淡化设备、医疗用品、拐杖和儿童义肢。欧洲议会议员莉玛·哈桑周日对法新社表示，他们会坚持到底。 “我们船上有12名平民。我们没有武装。只有人道援助物资，”哈桑说。上个月，由自由船队联盟组织的另一艘名为“良知号”的船只，在马耳他附近海域遭到两架无人机袭击后未能继续航程。自由船队联盟组织的船只，近二十年来一直试图打破以色列对加沙地带长达18年的陆海空封锁。 2010年，“马维·马尔马拉号”船队任务曾遭以色列军队袭击，全副武装的以军登船并杀害了10名活动人士。自那以后，以色列军队频繁拦截并扣押试图突破封锁的船只。通贝里周二在援助船上接受Middle East Eye采访时表示，各国政府辜负了巴勒斯坦人民，因此“我们必须站出来，做房间里真正成熟的人”。 “我们不能坐视这一切发生。我们正在目睹一场种族灭绝，在数十年的系统性压迫、种族清洗和占领之后继续进行，”她说。 “我们只是普通人，对正在发生的事情感到非常担忧，不能接受这一切。” 以色列此前连续11周对加沙实施全面封锁，禁止一切人道援助，5月19日才部分放开，允许极其有限的联合国援助进入，并启动一项受到广泛批评的、由美国支持的援助计划。以色列还想涌向援助地点的饥民开火，迫使美国支持的援助停止运行。卡茨周日表示，以色列不会允许任何人打破对加沙的海上封锁。 “以色列将对任何试图打破封锁或协助恐怖组织的行为采取行动，无论是在海上、空中还是陆地，”他说。来源：加美财经
加美财经06-10 00:01
国产首个九价HPV打破垄断！万泰生物定价策略或重塑行业版图
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该研究共入组488名18至26岁健康女性志愿者，随机分组并按照0天、45天、6月的三剂次免疫程序，分别接种国产或进口九价苗进行直接比较。数据显示，在有效性方面，两组受试者针对九个HPV型别的中和抗体阳转率均达到100%，抗体滴度也高度一致。在安全性方面，国产九价苗的总体不良反应发生率与进口组相当，整体安全性表现良好。其三，接种程序优化更显便利性。万泰生物针对不同年龄段人群提供了灵活的馨可宁®9接种方案。其中，9至17岁女性可采用便捷的二剂次接种程序即可获得充分免疫保护，而18至45岁女性则采用标准的三剂次程序。相比之下，进口佳达修®9的二剂次程序仅限用于9至14岁女性。这意味着对于9至17岁的年轻女性群体，馨可宁®9不仅大幅降低了接种成本和时间门槛，其人性化的两剂方案更使其成为15至17岁年龄段唯一只需两剂的HPV疫苗选项。 02 定价博弈在充分认识到万泰生物这款国产九价HPV疫苗的品质与临床优势后，市场关注的焦点自然转向其商业化定价策略。由于当前万泰生物并没有公布馨可宁®9的具体价格，因此目前市面上唯一上市九价HPV疫苗的定价成为了市场基准。约苗网数据显示，佳达修®9单针价格约为1300元，15至45岁人群完成三剂全程接种需近4000元。而围绕馨可宁®9的价格预期，市场存在两种声音。部分观点认为万泰生物可能采取更具突破性的激进定价策略，另一派则基于过往国产替代产品的定价规律，认为在等效性的前提下，其定价可能定位在进口疫苗价格的50%-70%区间。在笔者看来，若馨可宁®9定位在每针700至800元的价格区间，或是平衡商业与社会价值的“最优解”。这一判断主要基于以下考量：首先，核心技术与剂次优化奠定成本优势基础。一方面，馨可宁®9采用的大肠埃希菌表达系统本身具备生产成本更低的特性。另一方面，更宽的适用年龄范围（覆盖9-17岁人群）实施两剂次接种程序，相较于竞品（其两剂程序仅限9-14岁使用）进一步降低了单用户服务成本与材料消耗。其次，政策目标与社会缺口需要疫苗定价具备普惠性。当前我国HPV疫苗整体接种率与消除宫颈癌的战略目标存在显著差距。数据显示，在我国9至45岁的约3亿女性目标人群中，尚未接种疫苗的比例高达70%至80%，远低于WHO设定的“2030年实现90%的女孩在15岁之前完成HPV疫苗接种”目标要求。面对这一现实，以及宫颈癌发病年轻化、死亡率攀升的趋势，一个“优质优价”的定价策略不仅契合国家《加速消除宫颈癌行动计划（2023—2030年）》的导向，更是企业对助力公共卫生目标的责任担当。（图:《加速消除宫颈癌行动计划(2023—2030年)》）原因在于，超千元级别的过高定价很可能阻碍其在下沉市场（占据适龄人口70%的主体）的可及性，而一个负责任的定价则可以确保三四线城市家庭也能负担，有力地加速国家战略目标的实现步伐。再者，竞争格局要求策略性定价平衡。从市场格局层面来考量，九价HPV疫苗的市场策略需同时考量快速抢占现有进口九价HPV市场份额的需求，以及应对即将到来的国产同类产品竞争。一个合理的价格定位能够在确立先发优势、对后续竞品形成一定压制力的同时，维护行业良性发展环境，避免过早引发破坏性价格竞争侵蚀整体行业价值。最后，站在万泰生物的发展战略角度来看，这一定价也能起到布局海外市场的价格锚定作用。本土相对较低的定价水平，有助于在全球市场形成“高性价比”的认知锚点，为企业未来拓展国际市场建立战略优势。因此，若最终馨可宁®9的单针价格定在700至800元左右这样一个负责任的区间，不仅是对该疫苗成本潜力、市场特征和公共需求等多重维度的审慎匹配，也反映出万泰生物在商业目标与社会责任、短期份额与长期格局之间寻求战略平衡的理性考量。 03 势起新章当然，无论最终定价如何落定，万泰生物在HPV疫苗领域的增长动能已然显现。短期来看，支撑其增长预期的核心在于HPV疫苗持续旺盛的市场需求。公开数据统计，在近几年全球疫苗销售榜单中，HPV疫苗位居榜首，充分印证了其市场热度以及庞大的市场潜力和需求空间。专业机构的预测进一步印证了馨可宁®9作为九价HPV疫苗的商业潜力。今年5月，国投证券发布研报，预测该疫苗将达到228亿元的销售峰值。而在产业化层面，万泰生物子公司已完成九价HPV疫苗的商业化准备，顺利通过注册生产现场及GMP符合性检查，为产品正式上市销售奠定了坚实基础。不难判断，随着馨可宁®9后续顺利商业化，或将为公司带来不容小觑的业绩增量。中长期来看，万泰生物的增长维度将进一步拓宽。一方面，对男性市场的开拓将大幅提升九价HPV疫苗的市场空间。据悉，万泰生物已于去年11月收到九价HPV疫苗的《药物临床试验通知书》，并在今年启动男性Ⅲ期临床试验，目前首例受试者入组工作已经完成。另一方面，国际化布局将成为关键驱动力。依托厦门基地获得的WHO预认证优势，加之公司二价HPV疫苗已获得中国（不包括港澳台）及海外21个国家和地区的市场准入，这些进入东南亚、非洲等地区的成功经验有望为九价HPV疫苗的全球化布局提供强大助力，加速其挺进国际市场。 04 尾声作为首个获批的国产九价HPV疫苗，馨可宁®9的获批，不仅承载着万泰生物的厚积薄发，更标志着中国疫苗产业在核心品种领域实现了从追赶到领先的重大突破。眼下，万泰生物即将揭晓的定价方案，不仅是其自身商业智慧与多重责任担当的一次集中考卷，更是撬动国内HPV疫苗市场新格局、加速实现WHO全球消除宫颈癌战略目标的关键杠杆。一个负责任且具有竞争力的价格，或将进一步释放市场需求，普惠更广泛的适龄人群。对于万泰生物，市场终将如何评估其内在价值与持续增长的潜力，答案或将伴随馨可宁®9的全面商业化进程而逐渐清晰。（全文完）
格隆汇06-08 18:27
纽约时报评论：民主党的麻烦比你想象的要大
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断前进，进步运动在为边缘群体——黑人、女性、巴勒斯坦人、LGBTQ群体——争取权利。这些都是高尚的叙事，但在全球民粹主义时代，它们已不再足够。民主党的第一个核心挑战是，我们生活在一个对制度怀有敌意的时代，而民主党主导着这些制度——大学、媒体、好莱坞、基金会、教师工会、文官体系等等。第二个挑战是，我们生活在一个精英与大众之间出现阶层裂痕的时代，而民主党是高度受教育群体的政党。民主党最近还在争论是否该用“寡头政治”这个词来攻击共和党。他们太受制于旧有叙事，以至于似乎没意识到，在很多人眼中，他们才是“寡头”。如果我能为民主党在开始重建的过程中提供几个建议，第一个就是：文化精英主义比经济精英主义更具压迫性。福利国家时代让民主党产生一种错觉，仿佛一切问题都可以通过联邦项目拨款来解决。但民粹主义时代的驱动力是社会怨恨，而非经济匮乏。每个社会都有一种“承认秩序”，这是一种模糊却普遍存在的体系，用于分配关注与尊重。当数百万人感到他们以及他们的价值观在这个体系中被忽视，他们自然会感到愤怒和被排斥。当然他们会选择那个说“我看到你了，我尊重你”的人——特朗普。如果民主党，乃至整个受教育阶层，不能改变他们的价值观和文化姿态，我怀疑任何一套经济政策都帮不了他们。事实就是，左派政党若无法在重大的道德问题上给出答案，就无法获得倾听的机会：信仰、家庭、国旗、对所有社会阶层人群的尊重。我的第二个建议是：关注德怀特·艾森豪威尔。艾克在福利国家时代是共和党总统。他基本的态度是：我认同新政的基本框架，但我要以更理智的方式实现这些目标。你们可以信任我。对今天的民主党来说，这意味着：如果人们有理由不信任体制，而你又是体制的代表政党，那你就必须成为“彻底改革”的政党。你必须明确表示：特朗普是在拿喷火器烧制度，而我们则是要有效地改革制度。要做到这一点，你必须敢于挑战你的激进派团体：我们要以教师工会不喜欢的方式改革学校；以“不要在我后院”反对者不喜欢的方式改革土地规划；以在任议员不喜欢的方式改革国会；以这些团体不喜欢的方式讨论爱国主义和移民问题；我们要以这些团体不喜欢的方式，改革蓝州城市的治理方式。你真的认为靠职业政客能引领这种地壳级别的转变吗？这需要思想者、组织者、新一代，以及我们所有人。这是几十年的工程，而不是几个选举周期的事。清空头脑，重新思考。来源：加美财经
加美财经06-07 00:00
重磅！马斯克爆出特朗普惊人猛料，特朗普在臭名昭著的爱泼斯坦档案中，爱泼斯坦曾一手打造恶迹斑斑的萝莉岛，多名权贵名流牵扯其中，250多名未成年女孩被性剥削
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泼斯坦因涉嫌进行性交易及合谋拐卖未成年女性被捕并被起诉，在狱中等待审判期间神秘死亡，留下重重疑问。在受到性丑闻指控的美国亿万富豪杰弗里·爱泼斯坦自杀近一年后，他的前女友“帮凶”也将受到法律的审判。2020年7月2日，联邦调查局（FBI）宣布逮捕英国社交名媛吉斯莱恩·马克斯韦尔（Ghislaine Maxwell）。起诉书称她引诱至少3名少女，协助爱泼斯坦性侵这些女孩，其中一名年仅14岁。马克斯韦尔曾和爱泼斯坦保持多年亲密关系。在1990年代，她和其引诱的少女建立融洽的联系，带她们购物或看电影，询问她们的生活和家庭，并鼓励她们与爱泼斯坦互动。为了让受害者感到欠爱泼斯坦的情，马克斯韦尔鼓励受害者接受爱泼斯坦提供的经济援助，例如支付旅行或教育费用。接下来，马克斯韦尔会诱使她们来到爱泼斯坦在纽约市、佛罗里达州和新墨西哥州的住所为他按摩。作为成年女性，马克斯韦尔的在现场，会让这些少女感到踏实。但事实上，当这些未成年受害者遭遇爱泼斯坦性侵时，马克斯韦尔有时也参与其中。多名权贵名流牵扯其中特朗普曾7次乘坐爱泼斯坦的私人飞机 2024年1月，一份涉及上百人的“爱泼斯坦名单”被公开，引发轩然大波。陆续公布的解密文件中提及近200人，多名与爱泼斯坦有交集的权贵名流牵扯其中，其中包括美国前总统克林顿、美国前副总统戈尔、英国安德鲁王子、以色列前总理巴拉克等政界人物，也涉及魔术师大卫·科波菲尔、演员凯文·史派西、已故流行巨星迈克尔·杰克逊等文艺界名流。央视新闻《世界周刊——爱泼斯坦的名单》一文中披露：根据飞行日志，特朗普曾7次乘坐爱泼斯坦的私人飞机，往返于佛罗里达州棕榈滩和纽约。克林顿的乘机次数更是高达26次，在2002年、2003年曾乘坐爱泼斯坦的私人飞机环游世界，访问了欧洲、亚洲和非洲。克林顿的发言人称，克林顿在与爱泼斯坦交往时，对其可怕罪行一无所知，“双方上一次联系是将近20年前的事”。特朗普曾大赞爱泼斯坦：“我认识爱泼斯坦15年了，了不起的家伙。”多年后，他对这句话反悔了。特朗普如今称，自己不是爱泼斯坦的粉丝，两人曾发生争吵，最后一次交谈已经是十多年前的事。当时一位女性受害者的证词，间接为特朗普“作了证”。当她被问到是否曾被要求，像给爱泼斯坦做按摩那样，为特朗普做按摩。她说没有，事实并非如此。特朗普在社交媒体上转发这段法庭证言，并表示自己从未去过愚蠢的“萝莉岛”。 2025年2月27日，美国司法部在其网站上公布了与爱泼斯坦案有关的首批文件档案。据发布在美国司法部网站上的声明称，美国司法部长邦迪与美国联邦调查局一起解密并公布了与“被定罪的性犯罪者杰弗里·爱泼斯坦及其在纽约州和佛罗里达州等地家中对250多名未成年女孩进行性剥削”有关的档案。解密文件的第一阶段主要包含“之前已经泄露但从未由美国政府正式发布的文件”。声明称，美国司法部长邦迪要求获取与爱泼斯坦案有关的全部档案。作为回应，司法部收到了大约200页文件，但还有数千页文件未披露，这些文件涉及对爱泼斯坦案的调查和起诉。据悉，已被公布的这两百多页文件中，有大约100页被大段涂黑，甚至有多页被整体涂黑。从文件页面左上角的标注来看，涂黑是“为保护潜在受害者信息而进行的编辑”。保守派政治评论者、电视制片人格伦·贝克（Glenn Beck）在X上发帖称：“爱泼斯坦的文件完全是个笑话”，并问道：“是谁在背叛美国总统？”贝克爆料称，白宫告诉我，他们认为那些常见的“嫌疑对象”，即联邦调查局（FBI）和纽约南区联邦检察官办公室（SDNY）掌握着真正的“爱泼斯坦客户名单”，并且拒绝交出这份名单。 “这不是我们或美国人民所要求的，这完全令人失望。请给我们提供我们要求的信息！”佛罗里达州众议员安娜·保利娜·卢娜（Anna Paulina Luna）指责。爱泼斯坦性侵案”中最早发声、最具代表性的受害者近日去世 4月25日，弗吉尼亚·朱弗雷（Virginia Giuffre）——“爱泼斯坦性侵案”中最早发声、最具代表性的受害者之一，于近日在澳大利亚自杀身亡，终年41岁。其家人于25日发表声明确认了这一消息。据悉，朱弗雷在澳大利亚尼尔加比居住多年，并在那里结束了自己的生命。她是推动对爱泼斯坦及其共犯提起刑事指控的主要人物，其勇敢发声也鼓舞了众多受害者公开讲述自己的经历。
金融界06-06 14:47
马斯克曝出特朗普“大料”：他的名字在爱泼斯坦档案中！
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9年，因涉嫌进行性交易及合谋拐卖未成年女性，爱泼斯坦被捕并被起诉，后来在狱中等待审判期间神秘死亡。多年来，有关爱泼斯坦案的档案都处于保密状态，因为爱泼斯坦生前与美国政商各界的权贵和名人交往甚广，一旦涉事名单被曝光，可能会在美国社会引发“地震”。例如，英国王子安德鲁就曾因为与爱泼斯坦的关系，在2019年被迫辞去公职，他也是卷入丑闻的最知名人物之一。特朗普在去年11月当选总统之前曾表示，他“不会介意”公布与爱泼斯坦有关的文件，爱泼斯坦死后，一些议员和社交媒体上许多人都呼吁这样做。他还在社交媒体上写道，“我从未上过爱泼斯坦的飞机，也没有去过他的‘愚蠢’岛。” 除了曝出“大黑料”外，马斯克在X上的发言可谓是“刀刀扎心”，他甚至还支持弹劾特朗普。马来西亚右翼作家Ian Miles Cheong周四在X上发帖称，“总统vs埃隆。谁会赢？我赌埃隆赢。特朗普应该被弹劾，万斯应该取代他。”马斯克随后转发并评论说：“没错。” 对于马斯克一系列“诛心”的发言，白宫新闻秘书卡洛琳·莱维特（Caroline Leavitt）回应称，“这对埃隆来说是个令人遗憾的插曲，他对‘大而美法案’感到不满，是因为里面没有囊括他个人想要的政策。” “总统的工作重心是推动通过这项历史性的法案，好让美国再次伟大。”她在一份声明中写道。
金融界06-06 11:07
Lululemon：“小黑裤 “又崩了？高估值是原罪！
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lulemon 过去的成功是建立在挖掘女性练习瑜伽时的 “痛点”，并通过极致的面料科技驱动的产品力，差异化切入瑜伽裤这个细分赛道，并享受到了作为开创瑜伽裤品类的 “吃螃蟹第一人 “所带来的行业红利基础上。但聚焦细分赛道的品牌完成了从 0-1，增长至细分赛道龙头后，在 1 到 N 的过程中必须寻找新的增长驱动，一般来说，增长驱动要么来自横向扩品类，要么来自国际化扩市场，Lululemon 这里显然选择了两条腿走路。但从扩品类的角度看，男装作为公司押注的第二增长曲线，这次的业绩再次说明男装业务并没有起色，反而增速 “沦落 “到和女装基本持平，这种表现市场也一定会给予惩罚性杀估值，这也是海豚君真正担心的点。纵观各运动服饰品牌的成长历程，无论是 LULU 的瑜伽裤，还是 UA 的紧身衣，HOKA 的厚底鞋，从单一品类出发，真正想要通过跨品类做出第二增长曲线不是一件易事，原因在于除了类似于 “小黑裤 “这种面料的革命性创新外，想通过一般的面料创新、功能需求扭转消费者原有的品牌心智并不容易。最后，从估值上看，尽管经过了盘前 22% 的暴跌，当前对应 2025 年仍然有接近 17x，与海豚君测算的未来 3 年单个位数的增长相比估值水平仍然偏高，尽管海豚君承认 Lululemon 的小黑裤能打，通过独特的社群营销，客户粘性要比普通的运动服饰公司更强，可以给予一定的估值溢价，但如果留够安全边际，海豚君建议回落至 15x 左右，对应股价 285 左右再考虑入手。一、投资逻辑框架梳理根据公司的披露口径，Lululemon 的营收主要来源于女装、男装、其他三个业务，我们先简单介绍一下这三项业务以便后文展开深入分析。女装：公司业绩支柱。Lululemon 的女装业务从品牌创立至今一直是公司的核心收入来源，当前收入占比仍超 60%。从 Lululemon 女装的产品线上看，已形成了以瑜伽裤为核心，卫衣、外套、T 恤等品类为辅的产品矩阵，并根据面料的不同覆盖了室内运动&日常休闲场景的基本款。男装：起步晚，第二增长曲线。Lululemon 从 2013 年开始进军男装业务，产品的思路照搬女装的成功密码，从面料入手，主打舒适 + 时尚。由于男装基数较低，近年来增速高于女装业务，管理层 2022 年在 5 年增长规划中提出要在 2026 年实现男装业务翻倍。其他：高利润率的补充业务。LULU 的其他业务包括鞋类，运动配件，Lululemon 工作室等（健身体验平台），相较于男装&女装虽然体量小，但利润率&增速都要更高。其中鞋类业务是 Lululemon2022 年新开辟的赛道，管理层较为重视，但当前体量较小，仍处于起步阶段。二、收入端如期降速，利润不及市场预期 25Q1Lululemon 实现营收 23.7 亿美元，同比增长 7.3%，和市场预期基本一致，落在了公司上季度的指引上限，属于预期内的低增速。但由于行业竞争加剧，以及拓展海外市场的需要，公司主动加大了费用投放，虽然毛利符合预期，但最终净利率回落至 13.3%，处于近 3 年来最低水平。二、“第二增长曲线 “依然萎靡？从品类上看，女装同比增长 7%，符合预期。核心品类瑜伽裤上，还是老问题，一方面面临 Alo Yoga、Vuori 等竞品的冲击，另一方面，部分北美年轻消费者消费观念转变转向平价仿品，在北美地区的渗透率面临瓶颈。但根据电话会信息，好的层面在于 Lululemon 通过组织架构的调整（设计和商品部门协同性提升），新品迭代速度基本恢复了平常水平，去年年底公司的新品 Daydrift 高腰长裤休闲系列和运动款 Glow Up 系列消费者反馈积极，但结合渠道调研信息来看整体新品的渗透率仍然低于历史平均水平。 1Q25 男装实现营收 5.5 亿元，同比增长 8%，和女装增速差不多。男装作为公司的第二增长曲线，一季度在北京开出了亚太首家男装独立店，并把其他普通门店的陈列调整为男女装区域各占 50%（此前男装区域仅占 30% 左右）。营销上也加大力度，持续签约多位男性体育大使（如高尔夫球手李旻宇、NBA 球员 Jordan Clarkson）但从结果上看在占比本来就低的前提下男装仅同比增长 8%，在总体业务的占比也并没有提升，因此海豚君认为 Lululemon 的男装业务表现并不好。最核心的问题还是在于目前 Lululemon 的男装没有一款类似于 “小黑裤” 的爆款单品，更多还是女装品牌力的外溢。此外，公司新开辟的鞋类业务（包含在其他品类）当前体量仍然较小，虽然部分新品（休闲鞋 Cityverse、跑鞋 Beyondfeel）消费者反响还不错，但对整体业绩贡献并不大。三、国际市场也 “掉链子了 “？分地区看，一季度北美地区同比增长 3.2%，属于预期内的低增速。公司把北美地区增速放缓归结为宏观压力使美国消费者更加谨慎，减少非必需支出，但海豚君认为核心因素还是在于 Lululemon 的核心品类——瑜伽裤在北美地区的核心人群已基本完成渗透，而第二曲线男装也没有撑起来。 25Q1 中国区同比增长 19%，趋势上较前两年 35% 以上的高增速明显放缓，海豚君推测和中国市场竞争加剧（北美地区 Lululemon 第一大竞争对手 Alo Yoga 入华，和公司客群重合度极高）以及二线及以下的下沉市场整体消费水平达不到一线城市的水准有关说明。结合 Lululemon 近两年在中国的动作，一方面加速进军二线及以下城市拓店，另一方面也逐渐放弃不降价原则，对部分产品打折促销，虽然短期一定程度上会增加公司的业绩，但潜在的风险在于公司的品牌调性可能会受损。除中国地区以外的其他市场同比增长 18.5%，增速也明显下滑。尽管如此，海豚君认为国际化扩张仍然是 Lululemon 当前的最佳选择，相较于扩品类，通过已有的具备强产品力的小黑裤进驻更多国际市场提升份额显然要更加轻松。四、开店节奏放缓，注重店效提升截至 25Q1，公司全球门店总数达 770 家，环比净新增 3 家。结合公司去年年底对 2025 年的开店规划，计划全球新开 40-45 家，一季度的开店节奏明显较慢，海豚君推测一季度公司的重心在于针对现有门店进行升级，试图通过 “小店改大店 “优化客户体验、提升店效。从同店营收增速看，虽然各地区的同店营收增速均下滑，但明显可以看到中国地区下滑速度要更快，直接从 20% 以上掉到了个位数增长。除了在中国市场竞争加剧外，由于 Lululemon 进驻中国也有近 10 年时间，在一线城市基本已经趋于饱和，目前正加大力度向下线市场开店，因此海豚君推测可能和瑜伽裤在中国消费者的渗透率也接近瓶颈期有关。五、产品结构优化，毛利率小幅提升根据电话会信息，去年年底 Lululemon 新推出的高客单价品类 Daydrift 高腰长裤系列在 Q1 表现较好，叠加促销场景减少，Q1 公司毛利率达到 58.3%，同比提升 0.6%。但由于关税从 4 月开始生效，而 Lululemon 在亚洲的各大生产基地包括柬埔寨，越南，印尼征税高达 40% 以上，供应链成本抬升自然会拉低公司的毛利率，因此，从全年维度看，毛利率大概率会呈现前高后低。六、费用投放加大，利润端不及预期费用投放上，由于竞争的加剧，公司主动加大了营销上的费用投放试图吸引新客群，费用率提升使得核心经营利润&净利润均小幅不及市场预期。结合电话会信息，从去年年底公司指引的角度出发，2025 年公司预计提升营销费用率 0.5%-1%，因此从预期差的角度来说销售费用投放加大带动费用率走高在预期之内。
海豚投研06-06 10:37
A股头条：中美元首通电话，同意尽快举行新一轮会谈；央行打破惯例，将开展1万亿买断式逆回购操作；印尼考虑采购中国歼-10战斗机
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物的患者相比，服用二甲双胍的2型糖尿病女性活到90岁及以上的几率提升了整整30%，还能全身性抗衰，让大脑年轻6岁左右。二甲双胍逐渐从“降糖老将”进阶为“抗衰黑马”。标的：科源制药（301281）、特一药业（002728）公告精选【重大事项】亚钾国际：因涉嫌内幕交易监事彭志云被立案调查 4连板共创草坪：国内相关足球体育赛事的举办对公司经营活动和经营业绩不会产生重大影响 2连板华脉科技：公司目前业务侧重于通信基础设施方面欣旺达：全资子公司拟与专业投资机构共同投资基金御银股份：公司无应披露而未披露的重大事项富临精工：子公司与宁德时代签订补充协议扩大产能合作一汽富维：证券简称变更为富维股份城地香江：联合体中标4.4亿元中国移动浙江公司数据中心机房动力系统建设项目南山铝业：拟投资约18.68亿元在印尼建设年产20万吨烧碱及年产16.5万吨环氧氯丙烷项目金隅集团：子公司33.64亿元竞得北京市海淀区宝山村棚户区改造平衡资金地块(二期)项目地块神州细胞：拟向控股股东定增募资不超9亿元宜安科技：与蜂巢互联签署战略合作框架协议三生国健：重组抗IL-1β人源化单克隆抗体注射液新药上市申请获受理阿尔特：签署2.14亿元技术开发合同中油工程：子公司收到合同额约21.22亿元伊拉克阿塔维油田天然气中游管网EPSCC项目授标函帝欧家居：实控人签署战略合作协议和一致行动协议股票复牌迈普医学：拟购买易介医疗100%股权并募集配套资金股票复牌派林生物：筹划控制权变更事项股票自6月6日起停牌【业绩】牧原股份：5月商品猪销售收入122.58亿元东风股份：5月份汽车销量10073辆【增减持】晶方科技：中新创投拟减持不超过2%股份爱科赛博：部分董事高管理计划合计减持不超2.19%公司股份爱科科技：瑞步投资及瑞松投资拟减持不超过1.00%公司股份海利尔：股东拟减持不超1%公司股份赛科希德：董事古小峰和丁重辉分别拟减持不超过0.2355%和0.2214%的公司股份燕麦科技：控股股东拟减持不超2%公司股份精进电动：股东拟合计减持股份不超过3.25%公司股份江苏博云：股东龚伟计划减持不超过3%公司股份海利尔：青岛合意投资中心计划减持不超过120万股春光科技：股东袁鑫芳拟减持不超过100万股锴威特：股东广东甘化科工拟减持不超过3%公司股份闻泰科技：股东无锡国联集成电路投资中心计划减持不超3%公司股份【回购】雷赛智能：拟将股份回购价格上限由25.00元/股调整为52.00元/股交易提示【可转债交易提示】华翔转债赎回，进入最后交易日【限售解禁】
金融界06-06 07:57

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