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享受核电需求高景气，中核国际(02302.HK)盈利能力持续提升

求，带动核电装机量持续攀升，从而推动了天然铀需求的急剧增长。去年在迪拜召开的第二十八届联合国气候变化大会将核能纳入应对气候变化的战略部署，而在今年首届核能峰会上，32个国家签署了共同宣言，努力为更多核电项目调动公共和私人投资。根据国际原子能机构数据显示，截至2024年1月，全球可运行的核电反应堆413座，总净装机量达到超过371GW。根据该机构给出新的年度核电展望，到2050年，全球核电装机容量达到890GW，这意味着2050年开始每年对铀的需求，对比当前将翻接近两倍之多。有数据显示，1GW核电每年需要消耗170吨铀，也就是说，到2050年，每年核电对铀的需求高达15.13万吨。更容易忽略的是，AI算力需求迎来爆发式增长，将带来海量的用电需求，而核能作为一种稳定高效能源，未来核电建设或因此提速，进一步推升对铀的需求预期。具体到中国市场，"十四五"能源规划指出"到2025年，核电运行装机容量达到7000万千瓦左右"。这意味着，核电发电占比未来有很大的提升空间，中国长期依然是铀需求大国。所以总的来看，受益于下游产业需求刺激，铀需求长期走高的确定性越来越强。与需求相对的，在供应方面，铀增量项目却相对有限。此前机构研报指出，全球主要铀矿项目在去年基本都下降了产量预期，全球产量整体降低，2024年之后才逐步有所缓慢恢复。同时，2028年起在产矿山陆续进入减产、退役高峰期，铀的供应将逐渐开始下滑。因此供给需求在此消彼长之下，天然铀的供需平衡将会朝着"短缺"方向发展。中核国际作为上游发展铀产品贸易的企业，有望成为上述逻辑催化下的主要受益方。一方面，中核国际手中仍然有丰富的铀产品等待释放，后续将会驱动业绩持续增长；另一方面，中核国际借助中核集团在核电领域的优势，面向中国广阔的下游市场，并且有能力扩大在海外市场的覆盖范围，寻求优质铀资源项目，从而拓宽自身的盈利空间。再结合宏观环境的变化趋势来看，随着美联储降息周期打开，借贷成本逐渐降低，铀现货市场的投资者活跃度提高，将会促进买卖双方更多的离岸贸易机会。也就是说，中核国际的铀产品贸易将会受益于宏观环境，得到进一步改善。结语核电产业逐渐恢复高景气度，全球清洁能源转型需求将加速核电装机量持续提高。目前天然铀的供需缺口扩大，行业中的玩家在上行周期中能够爆发出更强的成长性。而中核国际背靠中核集团具备天然优势，基于其目前的市场领先地位，而核电产业上游环节往往能拥有产业链40-50%利润，中核国际有望收获更强的业绩弹性，其未来价值将再次赢得市场重估。

格隆汇2024-03-29

中核国际(02302.HK)公布年度业绩：盈利状况持续改善，毛利、净利均实现增长

5.68亿港元，相当于销售约116万磅天然铀(其中约50万镑通过向及自独立第三方的交易出售，约66万镑通过铀供应交易。2023年度，集团亦通过铀采购交易为罗辛铀业促成140万磅天然铀交易，为集团带来佣金收入约1305.8万港元。公告称，集团致力于且将继续投入可动用资源以发展铀产品贸易业务，并积极寻求优质的铀资源项目，重点关注在产项目，以配合母集团中国核工业集团有限公司的发展。集团认为，透过此策略组合，集团可借助母集团在核能领域的优势，发挥协同效应，从而进一步巩固集团于国际铀产品贸易业界的地位。

格隆汇2024-03-26

中广核矿业(01164)上涨5.21%，报2.02元/股

司的主营业务是开发和贸易核能企业使用的天然铀资源，是香港主板上市产量最大的铀业集团，亦是东亚唯一的纯铀业上市公司。其核心经营理念是抓住全球核电复苏和天然铀需求持续增长的机遇，获取具有强成本竞争力的铀资源项目，致力于成为国际一流的天然铀供应商。截至2023年中报，中广核矿业营业总收入27.05亿元、净利润1.66亿元。

金融界2024-02-16

中广核矿业(01164)下跌5.13%，报1.85元/股

司的主营业务是开发和贸易核能企业使用的天然铀资源，是香港主板上市产量最大的铀业集团，亦是东亚唯一的纯铀业上市公司。其核心经营理念是抓住全球核电复苏和天然铀需求持续增长的机遇，获取具有强成本竞争力的铀资源项目，致力于成为国际一流的天然铀供应商。截至2023年中报，中广核矿业营业总收入27.05亿元、净利润1.66亿元。

金融界2024-02-15

安信国际：上调中广核矿业目标价至2.25港元看好未来业绩增长趋势

3年中广核矿业持股的合营企业谢公司生产天然铀976.8吨铀，另一持股的合营公司奥公司共生产天然铀1,643.6吨铀，年度计划完成率分别为100.2%和95.6%。公司去年产量情况符合预期。该行预计2024年如无开采所需原料供应问题，所参股哈萨克斯坦矿山预期产能可达到90%设计产能，产能进一步释放。全球天然铀矿市场供需关系错位，天然铀生产国主要位于中亚、澳洲以及非洲，而核电装机主要集中在亚洲、欧洲以及北美洲。在福岛核事故后，全球铀矿勘探进度放缓，导致供需两端失衡，未来预计缺口将持续扩大。因此，天然铀矿价格未来将在供需失衡的推动下持续上升，进一步推动公司利润增长。该行看好公司未来业绩增长趋势，上调目标价至2.25港元，予“买入”评级。

金融界2024-02-04

中广核矿业涨超8%再度破顶机构指天然铀现货价格强势公司业绩有望续创新高

证券维持中广核矿业“买入”评级，考虑到天然铀现货价格或将继续高位运行，认为公司未来业绩有望续创新高，因此上调2024-2025年归母净利润预测至10.34/12.35亿港元(原8.26/11.32亿港元)，目标价为2.45港元。 2023年公司天然铀权益产量为1284.0tU，同比增长0.9%；公司已从供应商接收和已向客户交付的天然铀贸易量为5355/6969tU，分别同比增长31.6%/59.3%。

金融界2024-02-02

中信证券：维持中广核矿业(01164.HK)“买入”评级目标价2.45港元

01164.HK)“买入”评级，考虑到天然铀现货价格或将继续高位运行，认为公司未来业绩有望续创新高，因此上调2024-2025年归母净利润预测至10.34/12.35亿港元(原8.26/11.32亿港元)，目标价为2.45港元。2023年公司天然铀权益产量为1284.0tU，同比增长0.9%;公司已从供应商接收和已向客户交付的天然铀贸易量为5355/6969tU，分别同比增长31.6%/59.3%。

金融界2024-02-02

安信国际：首予中广核矿业买入评级目标价1.58港元

1.58港元。在全球核电行业发展加速，天然铀需求与价格共同提升的背景下，公司天然铀贸易业务量预计将随势提升，并且未来权益产能提升也将助力天然铀贸易业务。叠加天然铀价提升，参股的哈萨克斯坦铀矿公司盈利增多，公司未来整体业绩有望高速增长。由于天然铀矿开发交易等在国际上管制较为严格，海外公司更具优势；以及海外同业公司从事天然铀行业历史较长，业务体量更大；综合以上几点因素，公司相比于国际同业公司估值处于相对较低位置。

金融界2024-01-16

中广核矿业(01164)上涨5.03%，报2.09元/股

司的主营业务是开发和贸易核能企业使用的天然铀资源，是香港主板上市产量最大的铀业集团，亦是东亚唯一的纯铀业上市公司。其核心经营理念是抓住全球核电复苏和天然铀需求持续增长的机遇，获取具有强成本竞争力的铀资源项目，致力于成为国际一流的天然铀供应商。截至2023年中报，中广核矿业营业总收入27.05亿元、净利润1.66亿元。

金融界2024-01-16

中信证券：供应再现扰动，天然铀现货价格屡创新高

调其2024/2025年产量指引。目前天然铀现货价格已飙升至104美元/磅U3O8，连续创2007年以来新高。我们认为在国内核电机组审批带来板块高景气度的前提下，全球铀矿供给持续偏紧将为价格提供有力支撑，天然铀现货价格或将继续创出更高水平，推荐铀行业优质稀缺标的中广核矿业。

金融界2024-01-16

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