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大消费板块10月31日跌1.45%，迎驾贡酒领跌，主力资金净流出15.68亿元

10月31日大消费板块较上一交易日下跌1.45%，迎驾贡酒领跌。当日上证指数报收于2893.48，下跌0.77%。深证成指报收于10397.04，下跌0.05%。大消费板块个股涨跌见下表：从资金流向上来看，当日大消费板块主力资金净流出15.68亿元，游资资金净流入3.98亿元，散户资金净流入11.7亿元。大消费板块个股资金流向见下表：北向资金方面，当日大消费板块北向资金持股市值为4111.03亿元，减持44.87亿元。其中增持最多的是比亚迪，增持了3.66亿元。减持持最多的是贵州茅台，减持了15.33亿元。大消费板块北向资金持股变动明细见下表：以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-11-01

天风策略：又是至暗时刻，大家怎么看市场

国产化替代的板块很难走出α。　　7、大消费板块的市场观点较为一致，看好出行链条的投资者最多，占比41.7％；其次是啤酒和餐饮产业链，占比15.7％；地产链有所提升，由9.9％→11.0％；而白酒大幅下降，由24.7％→14.0％，可能与近期白酒股价大幅下跌有关。　　8、医药指数受医疗器械国产替代化逻辑的带动，在10月迎来上涨，看空医药的投资者大幅减少，转而认为医药仅是补涨。10 月问卷调查结果较9月，认为医药板块没有机会的投资者占比大幅下降，由17.3％→6.3％，此前看空医药的这批投资者转而认为医药仅是补涨。自从7月该问题出现在问卷后，无论行情怎么波动，总有6成以上的投资者认为医药是战略底部，中长期看好医药的那批投资者始终比较坚定。　　01 　　机构客户仓位如何？　　10月问卷调查结果较9月，仓位上限附近的投资者继续降低仓位，连续两个月仓位下降。仓位下限附近略有上升，占比由20.1％上升至25.0％；中等仓位占比由40.9％上升至43.7％，而仓位上限附近占比由39.1％下降至31.3％。　　　　02 　　中长期贷款增速略有回落，您如何判断四季度中长期贷款的趋势？　　根据最新问卷结果，市场对四季度中长期贷款增速的回升更加乐观，背后原因可能是9月社融再度超预期回升，企业部门中长期贷款增速明显上升。认为四季度中长期贷款都无法回升的客户占比由19.0％小幅下降至17.3％；认为中长期贷款的回升还需要一个过渡期的客户占比也由60.6％下降至58.3％；认为中长期贷款增速将会持续回升的客户占比明显增加，由20.4％增加至24.3％。（1）9月社融增速10.6％（一致预期10.4％，前值10.5％），较上月上升0.1个百分点，主要在于政策性金融工具发力，银行加快信贷投放；（2）中长期贷款余额增速增长明显，由10.1％上升至10.4％。结构上看，企业中长期贷款多增6540亿，结构明显改善。　　　　03 　　您认为市场是否还会再创新低？　　市场悲观情绪蔓延，认为市场还会创新低的投资者比例超过五成，这与国庆节前市场分歧较大形成鲜明对比。认为市场还会创新低的投资者比例大幅上升，由29.6％增加至54.3％；而认为市场不会创新低的客户占比由39.8％大幅下降至20.7％，市场预期更加悲观。　　　　04 　　未来如果开启新一轮股市周期，哪些方向可能走出主线？　　根据最新问卷调查结果，看好TMT的投资者比例大幅上升，占比30.7％位列第一，这或许与报告重点强调国家安全，近期主线【国产替代、自主可控】涨幅较好相关。可能受到白酒的拖累，看好消费医药的比例较上月大幅下降；稳增长和资源品仍是最少人看好的方向。TMT（30.7％）>；新能源（22.7％）>；疫情受损（17.7％）>；消费医药（15.0％）>；稳增长（8.7％）>；资源品（5.3％）。　　　　05 　　当前位置，哪些高景气赛道性价比更高？　　根据最新问卷结果，军工代替储能成为最看好的方向。看好储能的投资者占比由30.3％下降至22.7％；看好风电的占比基本不变。军工（35.3％）>；储能（22.7％）>；风电（17.7％）>；光伏（14.0％）>；电车（10.3％）。　　　　06 　　半导体国产化替代的板块，能否在全球半导体周期下行的趋势中，走出α？　　7-9月逐步形成半导体国产替代很难走出α的一致预期，但半导体10月中以来的反弹，使得部分投资者又进入还要观察的犹豫状态。整体来看，绝大部分的投资者（4成比例）仍认为半导体国产化替代的板块很难走出α。认为很难的占比由38.8％（7月）→39.0％（8月）→46.5％（9月），在7-9月逐步形成一致预期，但是由于月中以来半导体的反弹，部分认为很难走出α的投资者又进入还要观察的犹豫状态。但整体来看，绝大部分的投资者（4成比例）仍认为半导体国产化替代的板块很难走出α。　　　　07 　　大消费板块中，最看好哪些细分？　　根据最新问卷结果，大消费板块的市场观点较为一致，看好出行链条的投资者最多，占比41.7％；其次是啤酒和餐饮产业链，占比15.7％；地产链有所提升，由9.9％→11.0％；而白酒大幅下降，由24.7％→14.0％，可能与近期白酒股价大幅下跌有关。　　　　08 　　医药持仓几乎历史最低，如何看待医药板块的机会？　　医药指数受医疗器械国产替代化逻辑的带动，在10月迎来上涨，看空医药的投资者大幅减少，转而认为医药仅是补涨。10月问卷调查结果较9月，认为医药板块没有机会的投资者占比大幅下降，由17.3％→6.3％，此前看空医药的这批投资者转而认为医药仅是补涨。自从7月该问题出现在问卷后，无论行情怎么波动，总有6成以上的投资者认为医药是战略底部，中长期看好医药的那批投资者始终比较坚定。　　　　风险提示：宏观经济风险，国内外疫情风险，问卷统计偏差风险等。

金融界2022-10-30

建投苹果专题：管中窥豹，对库存峰值数据的展望

850万吨，但在本产季宏观经济下行压力大，消费不旺的环境下，与往年入库比例接近的库存都可能意味着较高销售压力。　　而通过陕西、山东两大主产区的减产幅度进行库存的估计并等比例放大至全国库存，阈值区间在775~818万吨，波动来自于两大主产区库存比估计值的不同。我们认为接近这一阈值的库存数据相对意味着更低的库存压力。　　从1-5合约价差不难看出，若当年入库比例整体偏低，则市场对于后期销售有着较强的信心，而01合约可能对于这一情绪调整的敏感性更强，较05呈更强的走势，即1-5价差的继续扩大。　　而本产季由于目前的收购、入库进度都偏慢，且疫情的影响仍存在于收购、装卸、入库等多角度，我们认为本产季的库存峰值可能相对较晚出现。　　一、收购季苹果行情追踪　　如同我们在前期报告《【建投苹果专题】WWW-如何看待迟滞的收购行情与未来库存？》中介绍过的在中秋以来市场对消费态度整体悲观的背景下，我们认为出现炒货/现货收购价大幅上行的可能性较为有限。因此在山东好货未出现大规模炒货、涨价的假设下，收购季对盘面的进一步推动力可能相对较为有限。　　从主产区收购价格来看，各主产区收购季逐步进入后期，且霜降后货源质量不可避免的下降。因此我们前期报告中围绕前期好货的收购行情已经过去，价格出现小幅下滑。其中，西北主产区收购、入库进度都较山东主产区更快。客商方面自中秋消费不振以来整体的谨慎情绪不改，主要表现为降低收购数量。性价比可能是本收购季的核心要素，正如同前期客商积极收购性价比较高的陕北好货，对于霜降后质量变差的货源，更倾向于压价收购。　　随着霜降后产地货源质量逐步出现不可逆的下降，收购博弈的话语权可能正再一次回到客商的手中，对于果农来说，目前的货源质量正在下滑，而自行入库则要承担缺乏销售渠道的风险。新季苹果现货端关注点逐步自收购行情转向入库行情。　　　　二、入库行情展望　　对于后期行情的关键节点，我们认为最终的入库量及其代表的销售压力将影响市场对于后期销售的观点。从1-5合约价差不难看出，若当年入库比例整体偏低，则市场对于后期销售有着较强的信心，而01合约可能对于这一情绪调整的敏感性更强，较05呈更强的走势。而本产季由于目前的收购、入库进度都偏慢，且疫情的影响仍存在于收购、装卸、入库等多角度，我们认为本产季的库存峰值可能相对较晚出现。　　而根据mySteel我的农产品网本日发布的早期入库数据来看，11月前最后一周的全国库存比在4成左右。　　陕西主产区库存比为52.53％，咸阳地区的旬邑、彬县库存比偏高，而礼泉受疫情管控影响，入库进度偏慢，渭南地区前期发市场较多，库存比相对偏低。而延安地区目前库存比在50％-55％，且以客商存货为主。　　甘肃主产区库存比为66.06％，由于前期疫情影响，果农被动入库情况较为明显，且以好货为主，客商以统货为主。目前甘肃主产区入库已进入后期，且部分货源发至外地存储。　　山东主产区目前库存比为35.25％，但由于本产及山东主产区下树时间较晚，入库进度偏慢，可能因栖霞观里、官道、寺口等目前入库进度较慢地区带来新的调整。牟平、威海等副产区由于入库接近尾声，调整有限。　　。　　　　对于未来完成入库工作后的库存，我们进行阈值的情景分析：　　第一种情形，假设各地区入库情绪与往年差别不大，我们使用卓创资讯约3520万吨的产量估计与正常年份下24.2％~24.6％库存占比进行估计，大致对应约850万吨的库存数据。我们认为在宏观经济下行压力较大，市场对于消费较为悲观的态度下，与往年入库比例接近的库存都可能意味着较高销售压力。　　第二种情形，我们通过陕西、山东两大主产区的减产幅度进行库存的估计，并通过其库存在全国占比进行全国总体库存的估计。（卓创资讯数据，陕西库存总量396万吨，山东库存总量约497万吨，占全国库存总量1363万吨比例约65.5％）。　　我们参考卓创陕西地区减产约16％，山东主产区减产约14％的数据，对应两地库存比在58.6％与56％水平附近，再通过其65.5％的全国占比进行估算，对应全国库存约775万吨。若考虑到两地本产季受疫情、减产等因素带来的额外入库，将两地库存比假设调整至6成，则对应全国库存约818万吨。上述情景从销售压力来看相对较为乐观。　　我们认为若本产季最终库存更接近我们估算的乐观阈值（775~818万吨），则市场可能对于后期销售有着较强的信心，而01合约可能对于这一情绪调整的敏感性更强，较05呈更强的走势。　　此外本产季的入库结构较为值得关注，一方面，各地的果农货能否抓住销售窗口，及时销售，另一方面，本产季山东主产区从业者反映质量低于预期，这一部分质量较差的货源最终会否入库并且会否较快顺价出售。这些博弈的结果或将影响后期销售行情。　　　　

金融界2022-10-28

基金2022Q3分析：科创板配置比例提升

配0.19％。　　　　3.6.1 大消费类：食饮微升，社服和医药下降　　医药生物配置比例自11.88％下降至10.62％，超配2.96％。　　社会服务配置比例自2.67％下降至2.43％，超配1.90％。　　食品饮料配置比例自16.37％上升至16.77％，超配9.45％。　　　　　　3.6.2 大消费类：商贸微升，轻工和汽车下降　　商贸零售配置比例自1.40％上升至1.58％，超配0.27％。　　轻工制造配置比例自0.81％下降至0.64％，低配0.39％。　　汽车配置比例自3.97％下降至3.77％，低配0.28％。　　　　　　3.6.3 大消费类：家电上升，纺服微降　　家用电器配置比例自1.76％上升至1.91％，超配0.09％。　　纺织服饰配置比例自0.87％下降至0.79％，超配0.11％。　　　　3.6.4 大消费类：美护上升，农业下降　　农林牧渔配置比例自1.41％上升至1.66％，低配0.12％。　　美容护理配置比例自0.75％上升至0.86％，超配0.34％。　　　　3.7 制造业：国防和机械上升，电力设备下降　　机械设备配置比例自1.68％上升至2.05％，低配1.87％。　　国防装备配置比例自2.72％上升至3.74％，超配1.27％。　　电力设备配置比例自17.77％下降至16.79％，超配8.37％。　　　　　　3.8 其他：公用事业上升，建筑和环保微升　　建筑装饰配置比例自0.46％上升至0.49％，低配1.47％。　　公用事业配置比例自0.68％上升至0.86％，低配2.53％。　　环保配置比例自0.19％上升至0.22％，低配0.56％。　　　　　　4、风险提示　　基金持仓分析基于重仓股的统计结果，反映信息不够全面。　　基金配置风格发生较大变化。

金融界2022-10-27

知名基金经理周蔚文调仓换股操作浮现，仍青睐消费、新能源等行业个股

绿能、中远海能、春秋航空，其中不乏多只大消费个股以及锂电、光伏等新能源个股。以牧原股份为例，Choice数据显示，截至2022年三季度末，周蔚文在管的6只产品持有该个股，共计持有5194.68万股，较二季度末增加432.24万股，期末持仓总市值28.32亿元，市值较二季度末也有小幅提升。周蔚文于当季加仓牧原股份或与该公司业绩高增相关。牧原股份最新财报显示，2022年第三季度，公司营业收入365.06亿元，同比增长147.6%;归属于上市公司股东的净利润81.96亿元，同比增长1097.41%。与之相对的，周蔚文于三季度期间减持宁波银行2430.94万股，另外也减持东方财富、吉祥航空。展望未来，周蔚文在财报中表示，市场估值已经回到长期很有投资吸引力的水平，不管是A股整体还是主要新兴行业与传统行业，将秉承“好行业选Alpha，困境反转行业选Beta”的主线寻找投资机会、做好布局。

有连云2022-10-27

医药股强势拉升，医疗ETF（159828）涨超5.5%，盘中溢价交易，三诺生物涨超15%

共卫生防控预期不断明朗，以医药为代表的大消费板块有望迎来持续的上涨周期，当前为板块战略配置起点，在医保接连释放积极信号下，市场对医药板块关注度逐步增加，有望持续获得非医药资金积极配置。

有连云2022-10-26

历史上6次外资大幅流出发生了什么？

。　　　　　　外资持股结构方面，大消费行业中外资占比最高，或受外资边际变化影响较大。以陆股通北上资金持有股本占自由流通股本比重来衡量，家电、医美、食品饮料等行业中外资占比较高；珀莱雅、苏泊尔、八方股份等个股外资占比较高。详见表3和表4。　　　　　　风险提示：历史数据不代表未来。

金融界2022-10-25

北向资金集体跑路！片仔癀放量跌停，昔日药茅为何突然“摔倒”？

循的减持行为。　　与葛兰相比，钟情于大消费，执掌银华富裕主题的焦巍，离开片仔癀的脚步似乎更加坚决。在今年第二季度末，焦巍管理的银华富裕主题基金持有片仔癀约431万股，居于片仔癀第十大股东，但该基金在最新的三季报中已经消失。　　券商中国在报道时根据最新的十大股东门槛数据推测，焦巍管理的这只基金，在三季度内减持片仔癀超过130万股。　　3：“其他茅”脚软了　　片仔癀的疲软，不只因为自己业绩不佳，明星基金经理减持， “茅指数”不被市场待见或也是原因之一。根据统计，在东财Choice数据归类的茅指数42只成分股当中，片仔癀年内跌幅排名第六，前面五只的跌幅更是超过50%。事实上，截至10月24日收盘，这42只成分股也仅有金山办公一只是年内上涨的。　　总结起来，虽然片仔癀凭着独有的保密配方曾经享受过一段“美好时光”，股价最高时的PE更是超过150倍，但成也萧何，败也萧何，只靠保密配方“一招鲜”，之前可能会很吃香，但目前能一直“吃遍天”的概率恐怕不大。

证券之星2022-10-24

浙商策略：如何看2023年的行业配置？

场、航空等困境反转赛道增速居前。　　大消费板块：生猪养殖、酒店等赛道增速居前。　　3、23年配置：渗透率分类口径　　近期我们发布《拥抱新成长系列：掘金渗透率拐点》系统论述了渗透率投资方法论和新成长机会。　　结合渗透率理论和案例规律，当前应关注处在第一（渗透率在1-10％左右）和第二（渗透率在10-20％左右）阶段的赛道。　　在此基础上，结合Wind盈利增速预测对相关赛道的23年景气度进行展望，可以发现：　　一则，低渗透率赛道23年盈利增速预期多超过30％，其中风光储（储能、光伏新技术）、强链补链（CMP材料、光刻胶）、工业智能化（机器人整机）、培育钻石的23年Wind一致盈利预期增速更是超45％；　　二则，工业智能化和汽车智能化等智能化方向相较于22年呈现环比提升，例如机器视觉、工业软件、机器人核心零部件、域控制和激光雷达等赛道。　　结合指数再分类和渗透率分类后的2023年Wind一致盈利预测，我们梳理出2023年配置板块的关键要点供参考。　　风险提示：技术迭代及下游拓展不及预期；相关赛道实际景气超预期。　　正文　　　　1、底部关键词：看长做长，结合渗透率挖掘新成长　　前期研究我们提出：结合估值水平、宏观环境、结构运行、流动性指标等维度，市场迎来战略性底部。通常而言底部是个区域，应“轻指数，重个股”，建议看长做长。　　站在当前，展望2023年的行业配置，如何进行预测，有哪些配置建议？　　1、23年行业配置的核心方法论　　7月我们发布《行业比较框架：兼论最新配置策略》，提出了“景气为王”的理念。　　回溯历史，我们可以发现，若在个股层面按照历年归母净利润增速排名，将所有个股划分为业绩后25％、业绩后25-50％、业绩前25-50％和业绩前25％四大组，并统计各组下股价涨跌幅均值。就统计结果来看，业绩高增长组，其涨幅表现往往居前。　　因此，站在当前，把握2023年的景气度是布局2023年的重要线索。　　　　那么如何前瞻性把握23年景气度呢？我们认为，Wind一致盈利预期是有效工具。　　我们统计历史发现，分析师预测增速高的公司，往往实际增速亦居前，换而言之，分析师预期是判断景气度相对强弱的有效工具。具体来看，首先，个股层面，我们基于截至上年年末的Wind一致盈利预期，对个股当年盈利增速进行预测；进而，在分析师覆盖口径下，将个股按照预期增速自高到低划分至“盈利增速预期>；；；100％”、“盈利增速预期>；；；50％且<；；；=100％”、“盈利增速预期>；；；20％且<；；；=50％”、 “盈利增速预期>；；；0％且<；；；=20％”、“盈利增速预期<；；；0％”5个区间内；最后，统计各区间内个股当年实际扣非净利润增速中位数和均值。　　从统计结果来看，预期增速居前区间内个股，往往实际扣非净利润增速均值及中位数亦居前。　　　　2、23年配置：指数再分类口径　　基于上述逻辑，我们在浙商策略指数再分类数据库以及低渗透率赛道两维度内，以截至10月20日的2023年Wind一致盈利增速预期为切入口，对各赛道2023年景气度进行展望。　　结合指数再分类数据库，重点关注“23年Wind一致盈利增速预期居前，且环比22年无明显下滑的赛道”。　　大科技板块：风光储（储能、风电零部件）、汽车智能化（车联网、智能汽车、电动车下游）、强链补链（半导体设备、泛模拟、信创、IGBT）、数字经济（工业软件、机器人、物联网模组）、国防（导弹和信息化、航空发动机）、消费电子。　　大周期板块：机场、航空等困境反转赛道增速居前。　　大消费板块：生猪养殖、酒店等赛道增速居前。　　　　　　　　3、23年配置：渗透率口径　　近期我们发布《拥抱新成长系列：掘金渗透率拐点》系统性论述了渗透率投资的方法论和新成长机会。结合渗透率理论以及复盘案例规律，我们认为可关注尚处于第一、二阶段的赛道，具体来看：　　第一阶段赛道有：强链补链（掩模版、光刻胶、薄膜沉积设备、抛光设备）、风光储（海风、储能、光伏新技术）、汽车智能化（激光雷达、域控制）、工业智能化（工业机器人、高端机床、工业软件）、AR/VR、培育钻石等；　　第二阶段赛道有：军事信息化及星链加速（有源相控阵雷达）、强链补链（12英寸硅片、CMP、前驱体）等。　　结合前述总结的景气度投资框架，我们对第一、二阶段内赛道23年景气度进行展望，可以发现：一则，低渗透率赛道23年盈利增速预期多超过30％，其中风光储（储能、光伏新技术）、强链补链（CMP材料、光刻胶）、工业智能化（机器人整机）、培育钻石23年Wind一致盈利预期增速更是超45％；二则，工业智能化、汽车智能化等智能化方向内赛道23年盈利增速多环比22年提升，例如机器视觉、工业软件、机器人核心零部件、域控制和激光雷达等赛道。　　　　4、23年行业配置核心看点总结　　结合指数再分类和渗透率分类后的2023年Wind一致盈利预测，我们梳理出2023年配置板块的关键要点供参考。　　　　　　　　　　5、风险提示　　技术迭代及下游拓展不及预期；相关赛道实际景气超预期。

金融界2022-10-23

天风策略：曙光乍现之后，行业该如何配置？

是以券商为代表的大金融、以白酒为代表的大消费、还有以互联网为代表的港股，都是中国经济的主要贝塔。　　下图中，我们踢掉中长期贷款的趋势项，保留周期项后，与金融、消费和港股的关系。　　　　　　　　4、最后，我们重点推荐，内需中与总量经济关系不大的板块。　　Q4行业配置核心逻辑：“展望明年”。10月份三季报陆续披露，市场对当年的基本面已经基本把握，而4季报出炉时间太晚，因此，市场会开始提前交易明年的预期。　　内需中与总量经济关系不大的板块，可能包括几个主要线索：　　（1）国产替代：军工、半导体、信创、医疗器械、机床设备　　（2）新能源的内需：海风、大储　　（3）新型工业化：5G工业互联网　　（4）困境反转：猪肉和动保、火电、线下服务　　　　2022年10月23日　　天风策略首席，所长助理，刘晨明　　风险提示：经济修复进度不及预期，流动性收紧超预期，海外不确定性风险、模型有效性风险等。

金融界2022-10-23

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