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对话泉果基金孙伟：消费投资中的变与不变

这个行业有着更深刻的理解。作为开放式大消费主题基金，孙伟所管理的泉果消费机遇混合发起式（代码：022223，以下简称“泉果消费机遇”）于2024年9月27日成立。孙伟本人、公司高管及公司自购1000万，承诺持有不少于3年，与投资者携手并进。随着市场环境的变化，消费投资范式是否需要发生转变？该投传统消费还是新消费？针对这些问题，孙伟近期接受蓝鲸新闻的采访，分享了他的投研理念、以及对当下市场观点。提升景气度在投资框架中的权重蓝鲸新闻：在消费行业深耕多年，面对当下的宏观环境，你怎么看待消费行业的特点？孙伟：名著《白鲸》的作者梅尔维尔曾说过一句话，“我喜欢一切下沉的人。任何一种鱼都可以浮近水面，而只有大鲸鱼才能下沉到五英里或更深的地方。” 这句话颇为适用近几年的消费行业。从宏观环境而言，虽然消费总量上亮点不多，但当你沉下心去研究，就能找到不少高景气的细分赛道，比如文创、宠物经济、消费出海等。即便是在传统消费领域，我们也会看到有些行业在慢慢进入“和平之旅”，竞争秩序得到改善。企业之间不通过恶性促销等“内卷”方式争夺市场份额，利润率甚至可以在几年内翻倍提升。进一步拉长视角来看，消费行业孕育着巨大的机会。大家常常在说“消费降级”，我却认为是消费习惯出现新的变化。比如，年轻人的消费观更加成熟、追求质价比——“可以买贵的，但是不能买贵了”。而这也意味着来自衣食住行等方面的消费并不会减少。此外，中国居民的消费率还有很大提升空间。过去财富成长曲线过于陡峭，需要时间消化，经过代际变化，居民消费会实现质的提升。最后，从海外经验和目前估值对比，得益于极强的规模效应和稳定的分红回报等特点，消费品行业的股东回报比较有吸引力。蓝鲸新闻：924大涨后泉果消费机遇成立，在那个时点建仓，会有比较大的挑战吗？孙伟：产品成立在924市场大涨之后，所以我的建仓相对谨慎。后续市场震荡回调，也给我提供了建仓时机。在行业配置上，产品以大消费领域作为核心配置方向，具体包括互联网、食饮（酒类、饮料等）、整车、新兴消费赛道（文创等）、消费出海领域等。在传统消费板块，我会更谨慎。过去我如果认为公司的价值被低估，可能会在左侧买入，越跌越买，等待均值回归，而现在我更倾向于等待景气度提高后，偏右侧买入。同时，基于景气度原则，除消费行业以外，我也布局了一些先进制造业以及科技领域，比如人形机器人产业链以及智能驾驶产业链中具备卡位优势的企业。蓝鲸新闻：入行以来，你一直坚持价值投资，选股注重低估值和长期持有，现在你的投资理念和方法是否发生了变化？孙伟：2023年加入泉果基金之后，我有了一段时间可以思考、复盘。我意识到，投资时过度强调终局或长时间维度的判断，胜率往往会下降。例如，越跌越买底部积累了很多筹码，未来景气度向上或者公司基本面改善，收益就会特别大，但如果看错了，损失也会很大。所以，现在我对于左侧布局会更加谨慎，优先考虑确定性足够强行业、在股价上更有弹性的公司。现在我的转变是，价值投资的⼤思路不变，提升景气度在投资思路中的权重。因为我认为中国市场拥有很多机会，即便是成熟领域也会不断有创新涌现；而且中国市场规模很大，很多刚起步、处于高速成长期的小公司未来都有可能成长为巨头。在消费行业投资上，我会倾向偏右侧交易，而不像过去在左侧长久等待。因为一旦某种消费趋势形成，或者某公司一旦取得竞争优势，持续性会比较长，消费很适合做趋势投资。蓝鲸新闻：说到景气度投资，中观景气度其实是很难把握的，那你怎么判断高景气度行业？孙伟：对于消费行业整体而言，我会比较看重行业空间、景气度、竞争格局、企业家这几个维度。不过重要性排序有变化，过去我们把竞争格局放在第一位，现在把行业空间和景气度放第一位，再看竞争格局和企业家。我认为景⽓投资重要的筛选指标是，能否形成规模效应。有规模效应的行业会强者恒强，⼀旦某家企业跑出来，竞争优势将持续扩⼤。现实考察中，我们发现，有一些行业很景气，百花齐放但是跑不出有壁垒的龙头企业，也有些⾏业则是缺乏规模效应的基础。以新消费为例，早年间孵化的⼀批互联⽹消费品牌，现在大多消失了，本质上就是没有建立起规模效应，“亏钱投⼊+吸引流量+未来赚钱”这套互联网打法对于大部分消费品来说逻辑是不成立的。因为消费品公司最核⼼的就是定价权，通过低价策略来争夺市场份额，其品牌定位和消费者认知已经形成，无法通过规模摊薄成本。所以从景气的角度看，消费领域我会选择规模效应特别强的产业，比如文创领域一些龙头公司。从供应链、到IP设计、到门店规模效应都特别强，这类能形成自己的竞争壁垒和规模效应的企业，就有成长变大的机会。在具体投资方向上，现阶段我会关注四大机会：一是互联网；二是以文创国潮、宠物、AI+消费（如虚拟现实、智能家居）、银发经济等增量赛道为代表的新兴消费；三是消费出海；四是消费电子。蓝鲸新闻：当个股估值处于阶段性高点时，你会怎么调整？孙伟：在投资操作层⾯，我主要遵循以下投资思路：一方面，估值维度，当个股因短期市场热度极⾼，过热出现估值溢价时，适当降低持仓⽐例。这样可提升组合后续操作的舒适度与体验感。同时需警惕⾼拥挤度赛道的调整压⼒，选择处于合理估值区间内的成⻓股。另一方面，⾯对个股短期业绩数据波动时，需判断其影响因素，是短期扰动还是已⾄趋势拐点。重视AI+消费投资机会蓝鲸新闻：从定期报告公布的持仓来看，你很看好港股互联网。作为中国科技资产的恒生科技引领了今年开年的强势反弹之后，自3月中旬开始回调，海外关税冲击又加剧了回调的振幅，那现在怎么看待恒生科技的投资机会？孙伟：今年年初，港股上涨受到市场关注。在全球资金再平衡的过程中，部分海外资本可能重新分配，寻求新的投资区域。在这一背景下，全球投资者对中国市场的关注度提升，主要基于我们在下一代科技产业中的战略地位，而港股市场将成为关键投资入口。在关税政策的扰动下，恒生科技指数积累的回调压力或已得到一定程度的释放，估值吸引力重新显现，目前恒生科技指数的估值处于历史低位区间。同时经历了2018年的贸易冲突后，我们是所有国家中应对关税冲击经验最丰富的国家之一，相信对优质上市公司的实际影响会远小于预期。而一些互联网龙头，公司的回购+分红依然能带来不错的投资回报，这一回报率也有望在未来较长时间内维持；同时它们还具备一定的成长性。长期来看，只要中国经济保持增长，互联网公司的增速大概率会快于经济增速，并且传统互联网巨头在AI时代仍具备优势，是AI领域绕不开的环节。这些拥有流量入口的互联网龙头，凭借庞大的用户数据和资金投入，可以很快在相关领域取得领先地位。它们在AI领域的投入远超国内大部分中小企业，在技术演进过程中占据优势。蓝鲸新闻：怎么看待AI产业链的投资机会？AI+消费哪个板块投资机会更多？孙伟：今年AI产业链我们更关注中下游。上游的算力等板块已经兑现了高增长预期，估值来到历史高位，相关基础设施建设的成本正迅速下降，因此上游产业可能存在较大的不确定性，我对此保持谨慎态度。相对而言，中下游环节，特别是那些竞争壁垒足够高、成长潜力巨大的应用端和平台型公司，我会更加重视并从中挖掘投资机会。应用端，我们重点关注的是AI+医疗、AI+游戏。游戏方面，AI尚未真正渗透，AI技术在游戏中的应⽤程度仍有限。不过未来AI游戏的市场空间极为⼴阔，极有可能出现具有确定性爆发⼒的产品。 AI+医疗方面，⽬前AI在医疗领域的渗透率仍然较低，未来AI技术在医学影像分析、智能辅助诊断等⽅⾯的应⽤潜⼒极⼤，能够有效提升医疗效率。整体⽽⾔，AI 的发展节奏极快，⼏乎每周都会有新的技术突破。虽然短期内下游市场的变化尚不明显，但如果拉⻓时间维度⾄⼀年，AI 的进步必然会对下游应⽤带来深远影响。来源：蓝鲸财经以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2小时前

大消费板块基本面向好！港股消费ETF(159735)实时成交额超1亿元排名同指数第一

振消费政策陆续落地，继续看好2025年大消费板块的基本面逐步向好与龙头估值重估行情。 5月7日，港股市场高开震荡，国潮服装、餐饮旅游、新能源车等大消费方向涨势居前。港股消费指数成份股中，中升控股涨超6%，申洲国际、新秀丽、滔博、万洲国际、理想汽车-W、金沙中国有限公司、创科实业涨超2%。港股消费ETF（159735）连续20个交易日成交额超1.5亿元，市场交易活跃度较高。港股消费ETF（159735）跟踪港股消费指数，是“更新的消费”，相较A股消费以白酒高端消费为主，港股消费板块中电商、餐饮、旅游、文娱传媒、国潮服装等新型消费比例更高，服务消费和大众消费占比也更高，或更能充分反映本轮大力提振消费政策驱动下的消费景气复苏。华泰证券表示，五一假期期间，多个地区的政府和企业采取了积极措施刺激消费，包括发放消费券、举办以旧换新活动等，这些举措有效促进了家电、汽车、数码产品等领域的销售增长。例如，江苏盐城、宁夏、贵州遵义、广东揭阳等地通过发放汽车消费券、举办以旧换新活动等形式，显著提升了消费者的购买意愿，此外，运动消费市场的热度也在持续攀升，各类运动装备和户外活动的火爆预订，进一步点燃了消费热情。这些数据表明，当前消费市场正呈现出结构向中高端迁移的趋势，消费者对高品质商品和服务的需求日益增加，这为消费板块的投资提供了良好的基本面支撑。随着政策的持续发力和消费者信心的逐步恢复，消费板块有望继续保持稳健的增长态势，具备较高的投资价值。。相关产品：港股消费ETF（159735）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天11:16

香港消费ETF(513590)涨超1.5%冲击3连涨，五一消费延续回暖态势

消费、AI消费、情绪消费、体验消费的“大消费”、“全链条”趋势将进一步强化，利好“大消费”属性突出的港股消费板块。华泰证券认为在外部不确定性升高的背景下，港股服务类消费具备政策逆周期调节预期，建议配置港股服务类消费方向。香港消费ETF紧密跟踪中证港股通消费主题指数，中证港股通消费主题指数从港股通证券范围内选取流动性较好、市值较大的50只消费主题相关证券作为指数样本，以反映港股通内消费类上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年4月30日，中证港股通消费主题指数(931454)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)、小米集团-W(01810)、美团-W(03690)、比亚迪股份(01211)、泡泡玛特(09992)、快手-W(01024)、创科实业(00669)、理想汽车-W(02015)、小鹏汽车-W(09868)，前十大权重股合计占比75.96%。香港消费ETF(513590)，场外联接A：016952；联接C：016953；联接I：022793。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天10:06

五一消费延续回暖态势！恒生消费ETF(159699)昨日重拾升势，规模创近1月新高

d 【五一消费延续回暖态势续看好今年大消费板块基本面逐步向好】华泰证券研报称，受益于下沉市场旅游热和质价比需求提升，五一假期酒店业恢复“量价齐升”。以餐饮为代表的本地消费呈现明显假日效应。此外，海南积极开展各类消费券促销活动、叠加退税政策红利，该行预计离岛免税销售额同比降幅有望继续收窄。伴随提振消费政策陆续落地，该行继续看好2025年大消费板块的基本面逐步向好与龙头估值重估行情，推荐四条投资主线：1）国货崛起下的新消费投资机遇；2）高成长性的情绪消费赛道；3）蓬勃发展的银发经济；4）AI+消费。【“促消费”多政策齐发，重要性越发凸显】申万宏源证券认为，稳增长压力较大、外需承压时期，扩内需、促消费通常成为政策重要着力点。我国促消费政策，或可分为直接财政补贴，例如下乡补贴、以旧换新补贴、消费券等；间接支持政策，典型如汽车购置税减免、假期高速公路通行费减免等。中央财政补贴的全国促消费力度更大、重点针对汽车和家电等大宗消费，地方促消费以消费券为主、支持领域更多元。【T+0分享消费板块发展红利，关注恒生消费ETF(159699)】恒生消费ETF(159699)，顺应消费刺激新政，支持T+0交易！具体来看，该指数的优势集中在： 1、重点覆盖四大板块，消费属性凸显重点覆盖食物饮品、纺织服装、家用电器和旅游及消闲设施四个板块，更加凸显出消费属性。 2、细分子版块与A股形成互补，多维布局龙头消费企业其中部分细分子板块具有其市场特色，能够与A股形成互补，既包含李宁、安踏、波司登、特步，乳制品蒙牛、飞鹤均是投资者认知度高、国货属性鲜明的公司，也包含潮玩泡泡玛特、电子烟思摩尔国际等新兴消费公司，还包含海底捞、百胜中国、九毛九等大众餐饮消费公司。 3、纯粹的主要消费ETF，规模、弹性优势显著市场中最大的香港市场最纯粹的主要消费ETF，若市场消费逻辑继续，且加上港股的弹性，恒生消费市场关注度或将继续。恒生消费ETF(159699)：深度布局港股优质消费企业，支持T+0交易！近1月日均成交2.21亿元，排名可比基金第一。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天09:36

超1800亿元！港股消费ETF(159735)成份股盘前走势积极，日前成交额1.86亿元排名同指数第一

零售等领域消费同步攀升，展现假日经济“大消费”的强劲动能。 5月7日，港股市场有望高开，旅游、短视频、新能源车、国潮等大消费方向涨势居前。港股消费指数成份股中，雅迪控股、万州国际涨超7%，快手-W、巨子生物、比亚迪股份、申洲国际涨超3%，哔哩哔哩-W、名创优品涨超2%。港股消费ETF（159735）连续2个交易日成交额超1亿元，市场交易活跃度较高。港股消费ETF（159735）跟踪港股消费指数，是“更新的消费”，相较A股消费以白酒高端消费为主，港股消费板块中电商、餐饮、旅游、文娱传媒、国潮服装等新型消费比例更高，服务消费和大众消费占比也更高，或更能充分反映本轮大力提振消费政策驱动下的消费景气复苏。东海证券表示，五一假期消费数据显示，整体消费表现亮眼，尤其是旅游相关行业。全国12大千古情景区不仅在游客人数上达到了210万人次，同比增长26%，而且在演出场次上也达到了379场，同比增长24%。黄山风景区和峨眉山市同样表现出色，分别接待了14.7万和90.74万人次的游客，同比增长分别为13.7%和24.71%。此外，祥源文旅在五一前三天接待游客40万人，同比增长58%，收入达到3653万元，同比增长56%。这些数据表明，随着居民出行意愿的升高，旅游市场的复苏势头强劲。相关产品：港股消费ETF（159735）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天09:26

格力地产收盘上涨5.03%，最新市净率12.14，总市值129.88亿元

免集团股份有限公司主要从事房地产开发、大消费产业、生物医药大健康产业、免税品销售业务。公司经过多年的坚持和努力，获得了来自国内外社会各界的认可，树立了高度的知名度和美誉度。房地产业方面，公司多次获得中国房地产企业品牌价值等奖项，建设的格力广场项目曾获“詹天佑”大奖；口岸经济产业方面，港珠澳大珠澳口岸人工岛填海工程、港珠澳大桥珠海口岸等工程的建成，打造了公司在大湾区的名片，港珠澳大桥珠海口岸工程于2019年获中国建筑行业工程质量的最高荣誉——“鲁班奖”。海洋经济产业方面，公司在海岛海港建设、沙滩修复、海域生态保护等多个层面提升城市发展，为珠海居民打造休闲、生态的居住环境，香炉湾沙滩荣获英国皇家风景园林学会“皇家西尔维娅·克罗夫人杰出国际贡献奖”。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入9.19亿元，同比-58.54%；净利润-90956509.45元，同比-537.22%，销售毛利率36.68%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 17 格力地产 -7.99 -8.58 12.14 129.88亿行业平均 43.35 37.56 1.34 119.42亿行业中值 36.13 42.07 1.00 62.23亿 1 亚通股份 -578.02 392.92 2.69 24.98亿 2 深深房A -151.67 -91.14 4.49 161.06亿 3 华丽家族 -92.71 -128.95 1.24 44.38亿 4 沙河股份 -65.00 156.00 1.59 25.66亿 5 中国武夷 -61.34 170.05 0.82 42.57亿 6 空港股份 -32.99 -29.62 2.89 28.50亿 7 万通发展 -26.66 -25.00 2.22 114.25亿 8 上实发展 -25.96 -20.01 0.53 58.29亿 9 凤凰股份 -19.47 -17.75 0.64 31.73亿 10 城建发展 -17.14 -10.41 0.52 99.01亿 11 信达地产 -15.34 -15.61 0.52 122.35亿

金融界05-06 19:17

龙大美食收盘上涨2.25%，最新市净率5.15，总市值68.74亿元

品”、“山东省著名商标”、“最具成长性大消费产业上市公司”、“金质量·上市公司社会责任奖”等一系列荣誉。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入25.49亿元，同比1.01%；净利润429.36万元，同比-85.85%，销售毛利率4.91%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 1 龙大美食 -1549.15 317.99 5.15 68.74亿行业平均 40.30 42.33 5.28 139.05亿行业中值 29.83 31.78 2.51 50.72亿 2 新诺威 -1082.82 1052.80 15.26 565.63亿 3 骑士乳业 -153.09 -286.88 3.06 22.08亿 4 好想你 -117.07 -72.79 1.46 52.38亿 5 益客食品 -99.66 49.26 2.90 49.34亿 6 天润乳业 -89.44 70.04 1.32 30.58亿 7 均瑶健康 -82.98 -126.42 2.07 36.81亿 8 得利斯 -73.92 -82.07 1.20 27.64亿 9 惠发食品 -72.19 -133.05 5.10 22.07亿 10 祖名股份 -54.01 -87.57 2.21 22.01亿 11 海欣食品 -48.81 -60.93 2.09 22.51亿

金融界05-06 17:26

“五一”消费市场繁荣活跃，假日经济释放内需投资潜力，泰康港股通大消费指数(A类:006786;C类:006787)或将持续受益

2025年5月6日 13:27，港股通大消费指数(931027)上涨0.83%，成分股农夫山泉(09633)上涨8.04%，美高梅中国(02282)上涨6.99%，周大福(01929)上涨6.43%，金沙中国有限公司(01928)上涨5.77%，美团-W(03690)上涨3.92%。估值方面，截至2025年4月30日，港股通大消费指数最新市盈率（PE-TTM）处于成立以来21.16%的分位，估值性价比突出。相关产品方面，截至4月30日，泰康港股通大消费指数(A类:006786;C类:006787)单位净值连续两个交易日实现上涨。消息面上，据商务部5月5日发布的数据显示，“五一”假期全国消费市场繁荣活跃。据商务部商务大数据监测，假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%。交通运输部数据显示，5月1日至5日，预计全社会跨区域人员流动量累计14.67亿人次，日均2.93亿人次，同比增长8.0%。与此同时，以旧换新备受欢迎。假期前四天，汽车以旧换新补贴申请量超6万份，带动新车销售88亿元；消费者购买12大类家电产品356万台，带动销售119亿元；购买手机等数码产品242万件，带动销售64亿元。平安证券表示，“五一”假期出行旅游消费数据亮眼，消费对经济增长的推动力持续强化。同时，AI代表的科技产业创新逻辑不变，内需韧性与科技创新将继续支撑A股市场表现。泰康港股通大消费指数(A类：006786；C类：006787)紧密跟踪港股通大消费指数，中证港股通大消费主题指数从港股通范围合资格证券中选取符合大消费主题的不超过50家香港上市公司证券作为指数样本，以反映大消费主题上市公司证券的整体表现。截止2025年3月31日，泰康港股通大消费指数(A类：006786；C类：006787)基金前十大重仓股分别为阿里巴巴-W、美团-W、比亚迪股份、百济神州、创科实业、泡泡玛特等，前十大权重股合计占比61.78%。泰康港股通大消费指数(A类：006786；C类：006787)，成立于2019年4月9日，是泰康基金旗下的一只指数型股票基金，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。泰康港股通大消费指数(A类：006786；C类：006787)，一键把握港股大消费行业上升机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-06 13:36

“五一”假期消费热，恒生消费ETF(159699)盘中交投活跃，近1月合计“吸金”近11亿元

消费、AI消费、情绪消费、体验消费的“大消费”、“全链条”趋势将进一步强化，利好“大消费”属性突出的港股消费板块。恒生消费ETF(159699)T+0交易，场外联接(A类：020743；C类：020744)，一键布局港股新消费。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-30 15:07

收评：A股三大指数涨跌不一沪指跌0.23%、创业板指涨0.83% 银行股下挫工、农、建三大行均跌超3%

精选、工业气体等跌幅居前。热门板块大消费板块走强大消费股再度走强，美容、宠物、零售等多个方向反复活跃，汉商集团、莱绅通灵、安正时尚、美克家居等涨停。点评：消息面上，商务部表示，正会同相关部门陆续出台服务消费提质惠民行动2025年工作方案等若干措施。太平洋证券认为，美国关税政策的不确定性加上我国内需政策预期催化下，大众食品作为内需消费的重要板块受到资金青睐。其中，一季度业绩向好确定性较高、基本面逻辑持续验证的个股有望迎来更高收益率表现。算力板块走高算力概念股再度走强，鸿博股份4连板，超讯通信等涨停。点评：消息面上，《北京市促进民营经济健康发展、高质量发展2025年工作要点》近日发布。其中提出，北京将支持民营企业建设智算中心，对采购自主可控GPU芯片开展智能算力服务的企业，按照投资额的一定比例给予支持。中原证券认为，据预测，到2026年，我国算力租赁潜在收入市场规模有望达到2600亿元。 AI眼镜概念拉升 AI眼镜概念股走强，瀛通通讯、深康佳A等涨停。点评：消息面上，研究机构Wellsenn XR预测，2025年全球智能眼镜出货量将超过1200万副，AI功能渗透率超过60%。洛图科技预计，到2027年市场规模将达2500万副。银行股下挫银行股普跌，华夏银行跌超8%，工商银行、农业银行、建设银行跌超3%。点评：银行股一季报业绩不佳，2025年一季度，工商银行实现营业收入2046.88亿元，同比下降2.61%；实现净利润847.09亿元，同比下降3.81%。中国银行第一季度营业收入1649亿元，同比增长2.41%；净利润543.6亿元人民币，同比下降2.9%。机构观点财信证券：假期前市场或以继续整理为主，5月聚焦扩内需与AI产业方向财信证券表示，4月份重要会议政策总基调既积极有力，又留有余地。预计“五一”假期之前市场或以继续震荡整理为主，操作方面以防守型策略为主。“五一”假期之后，在海外关税扰动、国内政策加力、上市公司年报及一季报等密集落地后，市场有望走出震荡向上的结构性行情。5月份随着海外关税战对市场扰动效应逐步消退，市场大概率重新回归扩内需以及AI产业趋势驱动逻辑。方向上，可适当关注受益扩内需的消费板块（尤其是服务消费）、高股息防守板块；中长期A股配置价值凸显，关注业绩高景气的AI产业链、自主可控方向的低吸机会。银河证券：节后市场风格或切换，可能再度进入偏题材炒作状态银河证券表示，中期的主要方向虽没有变化，但短期政策对冲急迫性下降，市场自主定价权重提升，这或导致场内资金结构发生一些变化，可以看到指数走势不再是“推土机”行情，而且权重股的超额收益开始回吐，周内中小盘股走势更占优，这种趋势是否会持续值得关注。同时，考虑到业绩披露的节奏以及节假日来临，风格切换出现或也是节后了，市场可能再度进入偏题材炒作的状态。另一方面，资金结构变化的过程中，要小心纯资金推升的妖股风险。光大证券：市场大概率以缩量观望为主，将“寻找”新风口光大证券表示，假期临近，部分资金获利了结，昨日前期强势的银行、电力等避险板块调整，而在跷跷板效应下，题材小票普遍反弹修复。展望后市，五一假期之前仅剩最后一个交易日，考虑到假期的不确定性，市场大概率以缩量观望为主；而在银行、电力等蓝筹调整之后，市场将“寻找”新风口。

金融界04-30 15:06

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