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眼下像极了1985年！英镑/美元也将跌至平价？市场说概率为26%
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认为英国央行没有轻松的出路。为了吸引外国投资者，英镑贬值可能是解决办法，而这正是外汇交易员所押注的。英镑/美元汇率日内下跌3.65%，收报1.0842，盘中稍早一度触及1.0838，为1985年3月以来的最低水平。市场头寸和人气的晴雨表——风险逆转指数显示，交易员认为英镑将面临两年内最大的中期下行风险。（图源：彭博社）根据彭博的期权定价模型，在未来的六个月里，英镑/美元有26%的机会接近平价。相比之下，周四时这一数据为14%。荷兰国际银行指出，市场低估了英镑/美元已经跌破1.10关口，除非英国方面能采取措施解决财政担忧，或者经济显示出一些出人意料的强劲数据，否则投资者将继续回避英镑。作为参考，目前外汇期权对英镑/美元在年底前跌到平价的可能性的定价为17%，较6月底时的6%有所上升。鉴于我们预计美元涨势可能比预期强劲，我们认为市场低估了英镑/美元跌至平价的可能性。嘉盛集团全球研究主管Matt Weller表示，英国经济未来陷入滞胀的风险大于美国，这是个残酷的现实。英国央行此前预测，英国经济可能遭遇长时间的衰退，通胀最高可能超过13%，不过这一通胀预测发布在英国政府宣布限制家庭能源花费的计划之前。最新的政策让英国通胀峰值预期回落，接近于11%，但无论如何英国通胀预期峰值都高于美国。 Weller指出，英国政府的能源成本上限计划短期内或可缓解物价压力，但可能令英国的经常账户赤字进一步膨胀。英国经常账户占GDP的比例数十年里都稳定在1%-5%，但在2022年一季度扩大至8%。如果天然气价格因为俄罗斯切断对欧洲大陆的能源供给而继续不断上涨，能源补贴方案的成本可能飞涨，可能导致政府资产负债表背负巨额亏损、英镑/美元暴跌。在Weller看来，历史不会重演，但却惊人地相似。1985年，英国当时的掌舵者是现任首相特拉斯的偶像撒切尔夫人，当时美英两国都深陷高水平通胀，但美国得以先于英国控制住物价压力。交易员和央行政策决策官员这次也认为，美国将先于英国取得抗通胀的胜利。糟糕的是，尽管英镑/美元汇率历史上从未到过平价，但如今这种可能性已经浮现。Weller分析称，外汇期权交易员目前至少在考虑英镑/美元汇率跌至平价的可能性，而这在以前绝不可能，完全是幻想。NatWest数据显示，英镑/美元汇率在未来一年触及平价的概率约为25%。如果能源价格持续上涨、通胀持续高企、欧洲经济严重衰退，可能加速英镑/美元汇率跌至平价的进程。
夏洛特2022-09-24
英国股债汇三杀！激进减税引爆恐慌英镑兑美元距平价恐将不远
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债务与GDP比率达到创纪录的水平，如果外国投资者不愿为赤字提供资金，市场显然非常怀疑本届政府管理债务的能力。英国新政府宣布激进减税方案英国首相特拉斯领导的政府制定了自1972年以来最激进的减税方案，降低了对工人工资和企业的征税，以提高经济的长期潜力。英国新任财政大臣宣布计划在未来六个月花费600亿英镑（670亿美元）补贴家庭和企业的燃气和电费。英国财政研究所（IFS）认为，英国政府减税提振增长的计划是一场经济赌博，将使英国的债务走上“不可持续”的道路，每年将使公共债务增加1000亿英镑。首相倡导的增加支出和减税相结合将导致国家债务膨胀，即使政府停止补贴家庭能源账单。英国财政研究所表示，英国财政大臣的减税措施力度是1972年以来最大的一次。而1972年的减税措施最终以灾难性结果告终。英国债券大幅下跌，原因是市场消化了英国将以更激进的紧缩步伐来抵消政府的财政刺激措施，同时交易员对债券发行规模超过预期的前景望而却步。交易员加大了对英国央行加息的押注，根据与加息日期相关的掉期数据，他们押注央行在11月下次加息100个基点的几率为80%。此前，英国央行周四表示，英国经济可能已经陷入衰退，因为其将利率提高了50个基点。
Dan19772022-09-23
英国央行“鸽派”加息50基点英镑对美元距平价有多远？
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8%，创下了历史最高纪录。同时，7月份外国投资者净卖出英国国债的数量接近历史高点，外国投资者可能已经逃离英国国债市场，在此背景下8月英国国债收益率出现大幅提升，并将英国政府应付国债利息抬升至历史新高。国际收支状况的持续恶化可能会传导至债务端，给英国公共财政带来更大的压力，特拉斯政府的财政扩张计划亦可能因此而受限。此外，英国央行和美联储政策分化也会加剧英镑颓势，本周美联储连续第三次暴力加息75个基点。曹鸿宇表示，美联储的最新表态，未来美联储加息路径将更加陡峭，美国政策利率目标峰值进一步拉高，美联储更加激进的加息预期将给包括英央行在内的诸多经济体货币政策调整带来更大的压力。在Weller看来，历史不会重演，但却惊人地相似。1985年，英国当时的掌舵者是现任首相特拉斯的偶像撒切尔，当时美英两国都深陷高水平通胀，但美国得以先于英国控制住物价压力。交易员和央行政策决策官员这次也认为，美国将先于英国取得抗通胀的胜利。回顾历史，英镑对美元汇率在整个19世纪都交投于5左右，但过去半个世纪整体不断下跌，英镑和美元两者的价值最接近的时候是在1985年，当时英镑对美元汇率一度跌破1.10。糟糕的是，尽管英镑对美元汇率历史上从未到过平价，但如今这种可能性已经浮现。Weller分析称，外汇期权交易员目前至少在考虑英镑对美元汇率跌至平价的可能性，而这在以前绝不可能，完全是幻想。NatWest数据显示，英镑对美元汇率在未来一年触及1.00的概率约为25%。如果能源价格持续上涨、通胀持续高企、欧洲经济严重衰退，可能加速英镑对美元汇率跌至平价的进程。
大宗交易者2022-09-23
人民币大量外流！中国的资本难题：美联储加息和地缘政治冲突
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OC)的数据，8月份资金外流有所放缓，外国投资者减持了300亿元人民币（约合42.4 亿美元）的中国债券。根据IIF的数据，在连续五个月流出之后，新兴市场在8月份首次出现资金流入，总额达270亿美元。7月份，新兴市场的投资组合净流出达到98亿美元。但中国的资本外流规模仍无法与2015年记录的资本外流相提并论，当时中国央行将人民币贬值超过3%，震惊市场。IIF估计，2015年中国的资本净流出为6760亿美元。尽管如此，一些分析师仍呼吁北京保持人民币汇率的灵活性，即使在最近人民币兑美元汇率突破7.0的关键心理线之后也是如此。他们还指出了增强经济韧性以帮助抵消外部冲击的重要性。最近一直在贬值的人民币兑美元在周四的在岸市场早盘交易中达到7.0853，这是自2020年6月29日以来的最低水平。在周四的一份报告中，德国商业银行的分析师警告说，美元走强和美联储的政策举措“可能对人民币产生负面影响”。他们表示：“鉴于美联储对今年更多加息的最新预测，这一点更加相关，预计中国央行将在利率决定上谨慎行事，直到美国加息周期达到顶峰。” 中国央行周二未在月度定价中下调基准贷款利率。还表示，利率是“合理的”，中国仍有放松货币政策以推动经济增长的空间。但根据伦敦研究公司TS Lombard本周发布的一份报告称，需求疲软将导致贸易平衡恶化，加剧美元走强对新兴市场货币的风险。中国社科院金融与银行研究所副所长张明表示：“人民币兑美元走弱的主要目的可能是稳定人民币兑一篮子贸易加权货币。” 尽管人民币兑美元疲软，但与主要贸易伙伴的其他货币相比，人民币仍保持稳定。中国银行原副行长王永利上周表示：“从扩大外需和保持外贸一定水平增长的角度来看，目前人民币适度贬值是必要的。”中国应采取“必要”措施防止人民币“过度”贬值。除了美联储激进的加息计划外，中国持续的资本外流，以及外国投资者减持中国政府债券，也受到包括俄罗斯入侵乌克兰在内的地缘政治紧张局势加剧的推动。
Dan19772022-09-22
不要错过“政府国债最大牛市”！中国宽松投资窗口洞开 “监管风险早已结束” 中美观点分歧
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行业的监管风险呈指数级上升，并推动部分外国投资者持观望态度。埃亨认为，这种监管风险被认为已经结束，在政府应对经济放缓的同时，政府已转向货币宽松和支持政策。然而，对风险的看法，加上围绕俄罗斯的地缘政治事件，导致西方世界对中国的看法与其境内的看法出现分歧。他解释说：“外国人对中国的看法与中国人对中国的看法之间存在差距，而中国人在历史上远没有那么悲观。并不是他们无法接触西方媒体，而是这种持续不断的负面媒体弹幕；更重要的是，他们只是不接受，他们会说真正重要的是政府政策。” 房地产行业挣扎及时的中国政府援助 2021年房地产开发巨头恒大的倒闭继续对中国房地产行业产生连锁反应，并促使政府有针对性地支持，以确保部分完工的废弃数月的建筑项目能够完成。中国央行的房地产支持是整个经济体正在发生的更大经济支持的一部分，因为政府希望为仍在与新冠病毒影响作斗争的经济增加刺激措施。 “中国处于宽松周期，他们降低贷款优惠利率，他们已经降低了银行间贷款利率。他们正在放松，因为他们认识到经济需要支持，这对投资者来说是一个很好的顺风，”埃亨解释道。 “此外，对于中国投资者而言，随着利率下降，目前全球政府国债最大的牛市在中国，”埃亨说。“中国国债在放松时已经大幅上涨。” 美联储加息3码日本央行曲线控制政策强化日本央行的收益率曲线控制政策看起来比几个月来更具弹性，此前美国10年期收益率在美联储再次采取鹰派政策决定后下跌。日本央行定于周四晚些时候结束为期两天的会议，此前美联储对最终利率更高的预测加剧了人们对世界最大经济体正走向衰退的担忧。亚洲国家基准收益率可能因日本央行0.25%的上限而下降，这可能会缓解央行在流动性压力下继续购买证券的压力。 (来源:彭博社) 日本央行最新的季度调查显示，由于美联储激进收紧政策引发全球债务抛售，截至8月份的三个月中，日本债券市场的运作是两年来最差的。这一时期还包括对冲基金在6月份对日本央行收益率曲线控制政策的攻击，因为他们押注央行将不得不调整其政策。 “无论美国收益率上升还是下降，日本央行的立场及其对市场状况的反应都将保持不变，”东京大和证券首席市场经济学家Mari Iwashita表示。“它将继续无限制的固定利率债券购买操作，以限制10年期收益率，并使用定期或非定期购买来抑制超长期收益率的意外上升。如果美国收益率下降，日本央行只能采取观望态度。” 日本央行购买日本央行仅在周三就在其固定利率债券购买操作上花费超过1万亿日元，约合69亿美元，因为该国的基准10年期收益率保持在央行0.25%的容忍区间的上限。日本央行在日本政府债券市场的大量存在导致流动性萎缩，因为央行倾向于在收益率上升时增加购买以遏制任何波动。不受其收益率曲线控制的超多头股更容易受到全球市场动荡的影响，但由于日本央行将允许它们增加多高的不确定性，投资者对积极买入持谨慎态度。大和的Iwashita表示，如果日元因积极购买债券而进一步走弱，日本央行不会担心，将问题推迟到负责外汇政策的财务省。“只有当政府对其角色的预期发生变化时，日本央行的货币政策才会发生变化。” 周四亚洲早盘日元兑美元几乎持平于144.05，继周三美联储决定后下跌0.2%。#高通胀/经济衰退#
小萧2022-09-22
资本外流加剧！美联储将大幅加息，恐加速全球资金再次逃离亚洲新兴市场
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影响。根据彭博社汇编的最新交易数据，外国投资者连续第四周从除中国以外的亚洲新兴市场股市撤出，截至9月16日的这段时间共撤出4.23亿美元。自去年7月以来最长时间的资金外流已将该地区货币推至历史低点，进一步打压了股市前景。 “衰退风险和发达经济体的严重货币紧缩，正前所未有地阻碍亚洲盈利预期和新兴市场资金流入，”法国巴黎银行亚太股票研究主管Manishi Raychaudhuri在9月17日的一份报告中写道。他写道，在美联储的政策路径有一定的能见度之前，“亚洲新兴市场的资金外流似乎不会得到缓解。” 尽管亚洲新兴市场的外汇储备和整体政策管理都好于2013年“缩减恐慌”(taper tantrum)期间，但强势美元迫使该地区各国收紧货币政策，几乎没有哪个市场免于崩溃。今年的资本外流总额约为640亿美元，已经超过了2021年全年的规模。以科技股为主的台湾地区和韩国股市受到的打击尤其严重，它们的基准指数今年位居全球表现最差之列。交易员们目前正在关注美联储(Fed)周三宣布加息决定(预计将加息75个基点)时是否会出现进一步的收紧信号。彭博的数据显示，新兴市场股票与美元之间的负相关性最近变得更加明显。尽管如此，该地区还是出现了一些差异。在北亚出现疲软之际，来自印度的资金外流已经逆转，印尼等市场正吸引着资金流入。印度的Nifty 50指数本季度上涨了11%以上，而泰国和印尼的指数上涨了4%左右。与此形成鲜明对比的是，韩国股市上涨1%，台湾股市下跌。一些投资者在防御性股票中找到了安慰。公用事业股是本季度亚洲表现最好的板块，仅下跌0.5%，摩根士丹利资本国际亚太指数(MSCI Asia Pacific Index)下跌5.5%。 “我们一直在小幅增加防御性产品，主要是通过电信公司，因为在多年投资后，该领域出现了真正的增长，”Janus Henderson Investors驻新加坡的基金经理Sat Duhra说。他补充说，他一直在减少对消费者和科技产品的投资。
厉害啦2022-09-20
中国正经历一场金融危机？！对冲基金近10年来押注人民币崩盘关键时刻逼近
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他地区的利率差距来降低人民币的吸引力。外国投资者今年从中国债券市场撤出的资金规模创下纪录。然而，Smith仍然是少数。以Wang Tao为首的瑞银集团经济学家本月早些时候在一份报告中写道，中国的巨额储蓄、较高的房贷首付比例以及政府对银行的严格控制意味着“不太可能经历典型的债务或金融危机，包括失控的信贷紧缩、大规模银行倒闭和大幅贬值。” 事实上，由于中国创纪录的贸易顺差抵消了资本外流，人民币今年的下跌更多地反映了美元走强，而不是人民币走弱。与一篮子货币相比，人民币汇率几乎没有变化，彭博社调查的分析师预计，到今年年底，人民币兑美元汇率将稳定在6.9左右。自八年前开始做空人民币以来，Smith对人民币的信念从未动摇。2015年，中国意外地让人民币贬值，帮助该基金获得了16%的收益。从那以后，他的押注有起有落，但他说，总的来说，这个赌约赚了钱。今年截至8月份，他为该基金贡献了38%的涨幅，此外，该基金还做空了大型成长型股票，并在能源行业建立了多头头寸。这一涨幅使该基金自2006年成立以来的回报率达到了655%，超过了标准普尔500指数的343%，尽管波动性更高。 “我们还没有看到我们能从这笔交易中赚到什么，”Smith说，“也许现在就要来了。”
厉害啦2022-09-13
移出中国大陆？台湾近5年对陆投资“逐年稳步下降” 跨国公司拓展美国业务避免潜在风险
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越南于2012年开始扭转经济转向有利于外国投资者的局面，将自己定位为中国工厂工作的可行替代方案。今天，6.65亿东南亚人口日益富裕，对一些台湾投资者来说，这仍然是一个蓬勃发展的市场。十多年来，在美国，高级官员一直在敦促美国公司及其外国承包商撤离，以持续推动创造国内就业机会。总部位于台北的零售商和购物中心运营商诚品书店将于年底在吉隆坡开设分店，该公司公关人员Leslie Su表示，这标志着其在东南亚的第一家分店。这家被诚品描述为“创意文化场所”的商店，将出售三种语言的书籍以及手工制品、主题餐厅和咖啡店。 “重点将是展示马来西亚和台湾之间跨文化和创意交流的活力和活力，”她说。诚品书店有38家分店，大部分在台湾，但七年前在上海西部的大陆城市苏州开设一家。 Su说，该公司以“文化内容”为特色的商业模式，“在中国大陆零售和图书市场受到关注”。她也补充说，诚品随后收到其他城市的邀请，探索扩张的可能性。
小萧2022-09-12
人民币持续贬值，跌破7点只是时间问题？中国政府动作引发外界关注！
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么或不做什么方面发出的信号要多得多。对外国投资者来说，人民币过于疲软往往是一个危险信号，因为它表明，中国官员可能知道一些我们不知道的事情。” 中国央行已经采取了一系列措施，缓解美元引发的压力，包括连续13天设定高于预期的参考汇率。央行还大幅削减了银行必须持有的外汇储备，中国国有银行抛售美元，而一些地方银行据说在提交中国央行设定的中间价时使用了一种有助于提高人民币币值的机制。这些措施都不够有力，也没有影响交易员对人民币的看跌情绪。中国央行副行长刘国强周一(9月5日)表示，今年人民币兑美元的贬值幅度远小于其他主要货币。他补充称，短期内双向波动将是常态，同时警告不要押注于特定水平。一些分析人士认为，人民币可能会进一步贬值。美国银行预计今年年底人民币兑美元汇率将为1美元兑7美元，而野村证券预计人民币兑美元汇率将跌至1美元兑7.2美元。巴克莱银行驻新加坡外汇策略师Lemon Zhang表示：“即期汇率水平受到国内和外部因素的共同影响，在两方面都存在阻力的情况下，捍卫某一特定水平汇率可能代价高昂，且效果不佳。” 目前外汇市场确实没有什么恐慌的迹象。PineBridge Investments驻伦敦高级投资组合经理Anders Faergemann说，只要人民币的走势与经济基本面相符，这种情况就会持续下去。但他警告说，如果中国继续新冠清零政策，或者住房危机进一步恶化，就很容易让平静变成混乱。 Bank of New York Mellon Corp.和Mizuho Bank Ltd.的分析师说，中国政府政策确实有足够的方法管理人民币汇率，包括进一步放宽银行的外汇储备要求，或增加票据发行，收紧在交易更加自由的离岸市场上的人民币流动性。政府还可以采取一些更激进的措施，比如为外汇远期交易增加风险溢价，这将增加美元融资成本，从而打击投机者。 “不用说，如果人民币贬值超过8.5，政府就需要面临一些严重的问题，”Faergemann说。
Sue2022-09-09
人民币抛售像滚雪球一样！央行大胆出手遏制贬值，下周降息空间缩水
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最大差距。更大的差额使人民币计价资产对外国投资者失去吸引力，并推动了资本外流。更大的政策缺口和国内对经济放缓的担忧导致离岸人民币兑美元汇率接近1美元兑7元的关键水平，上一次触及这一水平是在2020年7月。人民币的疲软促使中国央行设定了一系列高于预期的人民币汇率中间价，并降低了银行的外汇储备比率，以支撑人民币汇率。澳新银行高级策略师Zhaopeng Xing本周写道，鉴于不利因素，北京可能会“推迟下一次宽松举措”。他还说，降准最早可能在10月份出台，此举将释放更多人民币存款进入银行体系。
厉害啦2022-09-09

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