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投资日历：周三资本市场大事提醒
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至11日在成都举行。 ④2024年首次国债发行定于1月10日进行。 ⑤第三十五届医药经济信息发布会将于1月10日至12日在广州举办。 ⑥零跑汽车全域自研开放日将于1月10日召开。 ⑦PayPal旗下移动支付服务Venmo：自1月10日起，亚马逊钱包将不再支持添加Venmo作为支付方式。 ⑧全国铁路1月10日起实行新的列车运行图。 ⑨今日有140亿元7天期逆回购到期。 ⑩今日将公布美国11月批发销售月率、美国当周EIA原油库存等数据。
金融界2024-01-10
【启程】招商策略：2024年A股资金净流入规模可能超千亿
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地方政府转向债发行提速，10月万亿特别国债发行，政府部门中长期融资需求回升明显，成为加杠杆的主要部门。总体来看，本轮社融回升的幅度大幅缩小，持续时间缩短。此外，近年一直强调货币政策引导贷款利率下行，2019年开启降息周期以来，货币政策在降低企业融资成本方面取得一定成效。截至2023Q3，人民币贷款加权平均利率和一般人民币贷款加权平均利率分别为4.51%和4.14%，人民币贷款加权平均利率相比2022年末继续下降6bp，贷款利率继续下行。总体来看，目前央行呵护资金面态度明确，不管从目前的经济数据还是降低实体经济融资成本目标来看，货币政策仍有望保持相对宽松。 02 内部增量资金温和流入，资本市场资金新结构与新均衡自2023年7月中央政治局会议确定活跃资本市场基调以来，监管层发布了一揽子政策，从股票市场资金供需两端释放流动性。在10月底举行的中央金融工作会议中，再次提及活跃资本市场，并提出要发挥资本市场的枢纽作用。资金供给端，引导长期资金入市、降低融资保证金比例、鼓励上市公司回购，为市场注入源头活水。8月证监会召开机构投资者座谈会，引导养老基金、银行及保险等长期资金入市；下调沪深300及科创板的风险因子，引导险资增配优质资产。中国人民银行与外汇管理局与11月10日形成《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定（征求意见稿）》，简化外资登记手续，优化账户管理，有利于吸引境外长期资金流入。证监会将融资保证金最低比例由100%下调至80%，直接提高了融资资金的交易活跃度。此外，中央汇金通过增持四大行及购买ETF提振市场信心。12月证监会修订发布《上市公司股份回购规则》，降低回购门槛，提升回购便利度。资金需求端，三箭齐发缓解市场资金压力。首先是降低交易费用，8月27日，财政部将证券交易印花税下调50%。第二是调节IPO及再融资节奏，从流动性角度看，市场资金需求中IPO及再融资占比较高，对二级市场资金造成一定分流。8月27日，证监会表示阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。11月8日，沪深交易所进一步优化再融资五项举措。最后是规范减持，对于破发、破净、分红低于要求的公司，禁止控股股东及实控人通过二级市场减持，并对减持的时间及披露情况做出具体要求。证监会又继续对转融通出借做出规范，堵住变相减持的漏洞。目前来看，这一系列政策的效果逐渐显现，新的资金供需格局正在形成。9月以来，融资资金交易活跃度明显提升，融资资金9-11月连续三个月净流入，成为近期股票市场的重要增量资金；8月以来上市公司回购规模中枢明显提升，年内总回购金额超880亿元，且以市值管理和股权激励为目的的主动回购占比明显提升；与此同时，IPO、再融资、减持等规模连续收窄。展望2024年，随着市场风险偏好回暖，资金供给端的规模有望较2023年明显改善，其中外资有望回流，保险资金入市规模随着保费收入改善而扩大，融资交易有望继续保持活跃。资金需求端在政策调节下将整体放缓，IPO、再融资、股东减持等大概率较2023年收窄，股票市场资金有望重新转为净流入。 2、 ETF2024年仍有望保持扩张趋势 2023年以来主力增量资金方面，ETF的规模和份额都有了大幅增长，在结构性行情下，资金借道ETF持续净流入，ETF成为全年主力增量资金，考虑新发行ETF的影响，2023年全年累计净流入5004亿元，远超近五年同期水平。截至12月29日，全部股票型ETF总份额达到13693亿份。为何ETF规模2023年以来逆势扩张？第一，震荡市中投资者更倾向于采用被动投资策略。2023年主动偏股型基金中位数收益率约为-13.76%，跑输上证指数、中证500、沪深300等主要宽基指数。市场震荡行情下，ETF作为一种灵活、透明且低成本的投资工具，投资者可能更倾向于采用被动投资策略，2023年指数型基金发行规模明显增多。第二，市场结构性行情特征明显，新兴行业和主题ETF产品成为吸金主力。2023年以来人工智能革命推动科技回到上行周期，科创100等新产品发行吸引更多资金流向ETF，助推信息技术类ETF规模持续扩张。我们以2022年三季报中股票型ETF重仓前100个股为样本，剔除同期偏股型公募基金重仓前100个股，构建组合回测以检验2023年ETF净流入的影响，回测区间选择2023/1/1-2023/12/29，回测结果显示股票型ETF重仓前100在剔除偏股型基金重仓前100后的组合整体相对万得全A的超额收益为6.52%，一定程度上说明ETF资金持续净流入或有望支撑ETF重仓组合的个股表现。展望2024年，预计随着A股转好，在企业盈利分化加大和结构性行情下，新兴行业和主题ETF仍可能是投资者参与结构性机会的重要工具；另外，在震荡的市场行情下，ETF往往也是投资者进行逆势布局和波段操作的工具。在此情况下，2024年ETF仍有望保持扩张趋势，ETF重仓组合值得关注。 3、北向资金2024年有望重新流入 2023年以来，受美联储货币政策节奏及其预期的变化、以及市场对中国经济增速预期和现实反复修正等因素的影响，外资在A股呈现前高后低的走势。2023年北上资金年内累计净流入437亿元，属于历年同期较低水平。展望2024年，影响北上资金流向的核心变量将转向，有望驱动北上资金重回净流入，成为A股市场重要增量资金。第一，从历史来看，美债收益率是影响外资风险偏好的一个重要因素，美债收益率持续上行期间，北上资金有一定流出压力，而美债收益率下行阶段，往往提振北上资金的流入。近期随着市场预期美联储结束加息，美债收益率已经开始拐头向下。并且根据前文的分析，从通胀、就业、财政等诸多角度来看，2024年美联储走向降息和扩表应该是大概率事件，如此一来，美债收益率回落就是大概率事件。美债收益率下行趋势有望在2024年进一步强化，在此情况下，北上资金风险偏好改善，有望重回净流入。第二，经济基本面改善有望支撑人民币汇率扭转弱势，人民币重回升值吸引外资流入。如前分析，展望2024年，政府开支有望加速和出口有望企稳回升，保障性住房和城中村改造加快投资预计将促进房地产投资稳定，消费增长有望维持稳态，经济总体将呈现出温和复苏趋势，这将对人民币汇率提供基本面的支撑。另外，随着美联储加息周期结束或者进一步转向降息，增大美元指数回落概率，减轻对人民币的压力。综合两因素，人民币汇率面临的压力有望得到缓解，进而吸引外资回流。 4、上市公司回购有望继续发力 12月15日，证监会修订发布《上市公司股份回购规则》。本次修订的主要内容包括：“一是着力提高股份回购便利度，放宽并增设一项为维护公司价值及股东权益所必需而回购股份的条件，取消禁止回购窗口期的规定，适度放宽上市公司回购基本条件，优化回购交易申报的禁止性规定。二是进一步健全回购约束机制，鼓励上市公司形成实施回购的机制性安排，明确触及为维护公司价值及股东权益所必需回购情形时的董事会义务。三是进行适应性文字性修改”。历史上回购潮基本同步或略有领先市场底。2018年10月19日，市场第一次见底后11月至12月上市公司回购规模大幅提升，2月内市场区间回购金额达210亿元，且持续回购至2019年1月，随后市场在2019年1月3日第二次见底回升，期间间隔54个交易日。2022年4月26日，受疫情影响市场第一次见底，2022年3月份回购规模再度上升至95亿元，9月-10月达到第二个回购规模高点，市场同样于10月31日见底回升，期间间隔125个交易日。由此可见，回购潮基本同步或略有领先市场底。从公司角度看，上市公司亦愿意在股价大幅下跌时通过回购稳定市场。展望2024年回购中枢有望继续回升，上市公司回购有望继续发力。2018年《公司法》针对股票回购制度进行修订、完善后，在政策支持下，A股上市公司回购规模明显增长，回购越来越成为A股上市公司的常态化操作。自中央政治局会议提到要活跃资本市场后，上市公司回购的频率及力度已明显提升。本次回购规则优化，进一步提升上市公司回购的便利度，降低回购门槛，上市公司回购有望继续发力，贡献增量资金。 03 美元指数和美债收益率“双降”，成长风格占优美国通胀及核心通胀持续降温，强化市场降息预期。美国商务部最新数据显示，美国11月PCE物价指数同比为2.6%，不及市场预期的2.8%；剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比增速回落至3.2%，前值为3.5%，不及市场预期的3.3%。展望2024年，预计美联储可能开始降息。目前市场主流预期2024年3月美联储将降息25bp，然后随后的议息会议上依次降息25BP。由此来看，海外市场流动性拐点已现，加息结束，降息预期升温，美元指数和美债收益率回落趋势进一步明确。 2、美联储停止加息到降息阶段市场交易逻辑（1）美联储最后一次加息到确认停止加息之间各类资产表现美联储最后一次加息到下次会议确认停止加息之间，在经济数据和美联储预期管理的作用下，市场对美联储的加息预期逐渐向停止加息进行修正，这个阶段，加息结束预期所带来的流动性改善为市场主要交易逻辑，各类资产均表现出较高的上涨概率，具体如下：股票市场：全球股市大概率上涨。随着市场开始预期美联储加息结束，美联储政策紧缩对权益市场的压制作用逐渐解除，风险偏好回升，全球股市多反弹，美股市场上，纳斯达克指数相比道琼斯指数表现出更大的弹性，A股在最近四次美联储最后一次加息到确认停止加息之间上涨比率达到75%。大宗商品：原油和黄金反弹，工业金属类商品表现仍低迷。究其原因，在美联储加息逐渐结束的预期之下，美元指数下行，美元计价的大宗商品受益上涨。货币：美元指数下跌，非美货币多反弹。美债：美债收益率继续下行，持有美债获得正收益的概率达到100%。如前所述，美债收益率其实在加息结束之前就已经见顶，加息结束的预期引导美债收益率进一步下行，美债投资价值凸显。（2）美联储确认停止加息到开始降息各类资产表现在最后一次加息的下次会议上，美联储不再加息，则确认加息周期结束，从这个时候开始一直到美联储开启降息之间，市场交易的逻辑逐渐转向衰退预期，但其影响主要体现为对大宗商品的压制，对股票市场的负面影响一般。股票市场：全球股市涨跌参半，A股表现更好。随着美联储确认结束加息，市场风险偏好短期继续受到提振，A股、美股、港股上涨概率均超过50%，其中A股受益于美元指数和美债收益率下行以及人民币升值，在最近四次美联储确认停止加息到降息的阶段都表现为上涨。大宗商品：黄金继续上涨，其他大宗商品多下跌。究其原因，随着美联储加息周期结束，美元指数和美债收益率下行，黄金继续上涨，但与此同时，衰退预期渐起，原油、金属等大宗商品受全球需求转弱担忧而下跌。货币：美元指数下跌，欧元反弹，其他货币相比美元涨跌不一。美债：美债收益率继续下行，持有美债基本获得正收益。如前所述，美债收益率其实在加息结束之前就已经见顶，加息确认结束后美债收益率进一步下行，美债投资价值凸显。（3）美联储开始降息到确认衰退各类资产表现美联储停止加息后，随着对经济进一步下行的担忧或者由于一些风险事件的出现，美联储开启预防式降息。美国国家经济研究所对经济衰退有特定的判断标准，据此统计，从降息到确认衰退期间，黄金和美债上涨的确定性较高，美元指数大概率下跌。权益市场上，受潜在的经济衰退预期影响，美股多下跌；其他股票市场涨跌参半。 3、美联储结束加息并进入降息如何影响A股（1）美联储结束加息并进入降息A股上涨概率高从历史统计情况来看，美联储结束加息并进入降息期间，A股表现出如下特点：第一，从美联储最后一次加息直到降息之前，A股上涨概率比较高，且涨幅可观，主要演绎的是外围流动性环境改善、全球经济衰退未至的情况下的流动性驱动逻辑。结合A股面临的内外部环境，在最后一次加息到美联储开启降息之间，伴随着市场对美联储加息结束甚至转向宽松预期的提前演绎，人民币相对美元有一定升值，有利于引导外资流入并对A股形成流动性支持。另一方面，这个阶段国内企业盈利上行，国内经济相比美国更具优势，也有利于人民币升值，对A股形成基本面支撑。唯一的例外情况是2006年美国最后一次加息到确认停止加息的阶段，当时受国内货币政策收紧(两次提高存款准备金率)影响，2006年7-8月A股有所调整。第二，美联储降息对市场而言不一定是好消息，因为美联储降息往往伴随着危机或者衰退的出现，在最近三次美联储降息到衰退、以及美国衰退期间A股多表现为下跌，但如果国内政策发力带动社融上行，则对A股形成有利支撑。从美联储降息到衰退区间，对国内最明显的影响就是受海外需求不足的拖累，中国出口加速下行，这种时候内需强弱对A股至关重要。对比来看，在2001年、2007-2009年以及2019-2020年三次美联储降息到美国经济衰退结束的整个过程中，国内企业盈利增速跟随下行。不同的是，在2007-2008年期间国内社融增速也在加速下行，A股大幅下跌；而2019-2020年期间中长期社融增速则在稳步回升，A股整体跌幅相对有限。（2）美联储结束加息并进入降息A股成长风格占优从A股的风格来看，在美联储最后一次加息到开始降息的这段时间里，A股多表现为大盘成长风格占优，其中可以代表大盘成长风格的沪深300指数获得超额收益的概率和超额收益幅度更高，尤其在确认停止加息到首次降息这段时间里，大盘成长风格明显占优。究其原因：第一，在美联储停止最后一次加息到开始降息期间，美债收益率持续下行，这样的环境有利于A股成长风格表现（详细逻辑参考报告《如果美元指数和美债收益率见顶，对A股意味着什么？》），所以成长风格的优势更为明显。第二，大小盘风格方面，在2018/12-2019/7期间，随着美联储加息结束，北上资金加速流入A股，成为市场重要增量资金，而外资相对偏好大市值股票，因此对那个阶段的大盘风格起到重要的推动作用。我们在报告《如果美元指数和美债收益率见顶，对A股意味着什么？——流动性深度系列(二十二)》，深入分析了美元指数和美债收益率对A股的影响，结论如下。将美元指数和实际美债收益率构建四象限组合，在不同组合下A股表现不尽相同：美元指数下降而美债收益率上升区间（蓝色区域）：A股多上涨，大盘价值、上证50有超额收益，金融、能源；美元指数上行而美债收益率下降区间（黄色区域）：A股涨跌不一；成长有超额收益，大小盘不一定；信息技术美元指数和实际美债收益率双升的区间（绿色区域）：A股下跌；大盘价值、上证50有超额收益；金融、日常消费美元指数和实际美债收益率双降的区间（红色区域）：A股多上涨；成长风格，从大盘成长到小盘成长；日常消费、信息技术、新能源等偏成长性行业。类似的，港股市场上，美债收益率下降（黄色区域+红色区域）的阶段，医疗和信息技术多有超额收益。总的来看，如果2024年美债收益率和美元指数均加速下行，进入左下角象限的概率较大，则A股上涨概率较大，成长风格相对占优。 04 2024年股市流动性展望：外资回流，资金需求受限，资金面温和改善展望2024年，随着美联储结束加息甚至开启降息，外部流动性环境对A股的约束明显减弱，叠加国内政策发力和经济好转，市场风险偏好将回暖，资金供给端的规模有望较2023年明显改善，其中外资有望回流，保险资金入市规模随着保费收入改善而扩大。资金需求端在政策调节下整体放缓，IPO、再融资、股东减持等或较2023年收窄。综合供需测算，2024年 A股资金或净流入3000多亿元。 1、资金供给端：外资回流，融资资金继续活跃 ▶ 公募基金 2023年以来，公募基金发行整体处于较低水平，截止11月10日，2023年偏股类公募基金共发行2197亿份。2023年初公募基金老基金赎回明显，从3月开始逐渐转为净申购，其他各月以净申购为主，即使净赎回规模也相对偏低，1-9月老基金净申购贡献增量资金合计297亿元。综合考虑老基金净申赎，则1-11月公募基金贡献增量资金约2494亿元。展望2024年，预计随着A股转好，公募基金发行情况有望小幅回暖，但是市场改善后老基金赎回可能也会相应增加。假设2024年老基金累计净赎回比例为1%，结合仓位估算净赎回约400亿元。新发基金方面，如果按照基金月均发行规模250亿元计算，则新发基金带来增量资金约3000亿元。因此综合新发基金和老基金申赎两个因素，预计2024年公募基金净增量规模约2600亿元。 ▶ 私募基金 2023年以来，一季度在市场赚钱效应回升、私募基金发行回暖背景下，私募证券投资基金规模有所扩大，之后随着《私募证券投资基金运作指引（征求意见稿）》的发布，并且受到市场行情影响，私募基金新增备案情况有所放缓，私募基金规模整体增量有限。截止2023年9月，私募证券投资基金管理规模5.89万亿元，同比下降1.43%；较年初扩大3287亿元。综合私募基金仓位，2023年1-9月私募基金贡献增量资金合计1518亿元。展望2024年，A股有望震荡上行，同时考虑新规实施可能带来的阵痛期影响逐渐减弱，目前私募基金规模已经企稳，如果按照年度规模增速8%、主观多头策略型私募仓位按照平均78%估算，私募基金整体仓位需要在此基础上打六折，则2024年私募基金带来增量资金约2300亿元。 ▶ 银行理财产品 2023年6月末，银行理财规模25.34万亿元，较年初有所下降，主要受市场波动引发的赎回、以及季末存款冲量下的季节性因素影响。根据市场数据显示，2023年下半年银行理财规模有所回升，截止10月末银行理财规模约27.3万亿元。另外，根据银行理财半年数据，2023年中银行理财对权益资产的配置比例约3.2%，据此估算，2023年1-10月银行理财贡献增量资金约-55亿元。展望2024年，随着内外部环境改善带来市场投资机会增加，预计银行理财规模有望延续稳步回升的趋势。保守假设年末理财产品规模回升至28.5万亿，权益投资比例以3.2%为基础，则2024年银行理财有望为股市带来增量资金规模约192亿元。 ▶ 信托产品截止2023年6月末，资金信托余额15.7万亿元，较年初增加6655亿元；其中投资股票的比例为4.34%，较年初略有下降。根据9月末信托贷款余额及其占资金信托的比例估算，9月末资金信托规模约为16万亿元。据此估算，2023年1-9月信托贡献增量资金约510亿元。展望2024年，假设全年同比增速5%，投资股票比例以目前4.5%为基础，则2024年信托产品对股市增量贡献规模为350亿元。 ▶ 保险资金 2023年以来保费收入好转带动保险资金运用余额增速企稳回升。截至2023年9月，保险资金运用余额27.2万亿元，同比增速10.8%；较年初增长了8.5%。其中投资股票和基金的比例12.82%，相比年初提升了0.12%。据此估算，2023年1-9月保险资金贡献增量资金约1926亿元。展望2024年，预计保费收入端延续改善，在此情况下，保险资金运用余额预计保持温和增长，假设全年保险资金运用余额规模增速10%，以股票和基金投资比例平均12.5%计算，则2024年有望带来增量资金约2500亿元。 ▶ 社会保障资金不考虑股份划转的情况下，社保基金的资金来源主要包括彩票公益金分配和中央财政预算拨款。2022年划拨给社保基金的彩票公益金为402亿元，中央财政预算拨款每年200亿元，考虑股权分红再投资，股票投资比例按照20%计算，则2023年社保基金增量资金165亿元。基本养老保险基金方面，基本养老金委托投资快速推进。截至2023年9月，基本养老保险委托投资合同规模超过1.64万亿元，较2022年末提高了约200亿元。假设股票投资比例20%，则保守估计全年增量资金规模53亿元。截至2023年6月，全国企业年金实际运作金额为3.03万亿元，按照8%的股票投资比例计算，上半年贡献增量资金约156亿元。保守估计2023年全年增量资金规模300亿元。截至2022年底，全国31个省（自治区、直辖市）、新疆生产建设兵团和中央单位职业年金基金投资运营规模超过2.11万亿元。相比2021年底的1.79万亿元增加了3200亿元，增速17.9%。如果按照年增速15%计算，假设职业年金投资股票比例与企业年金相当为8%，则2023年度贡献增量资金约250亿元。综合以上各类保障类资金，大概能够维持年均770多亿相对稳定的增量贡献。就个人养老金而言，人社部数据显示，截至2023年一季度末，全国3038万人开立个人养老金账户，实际缴费人数仅为参加人数的31.37%；储存总额182亿元，相比2022年末的142亿元增加了40亿元，据此估算全年个人养老金新增缴费规模可能120亿元，初期按照股票投资比例5%估算，则全年给股市带来增量资金约6亿元，边际贡献相对有限。综合养老金三支柱，预计2023年全年可以带来增量资金规模合计约776亿元。 ▶ 境外资金 2023年以来，受美联储货币政策节奏及其预期的变化、以及市场对中国经济增速预期和现实反复修正等因素的影响，外资在A股呈现前高后低的走势。2023年北上资金年内累计净流入437亿元，属于历年同期较低水平。展望2024年，随着美联储加息周期结束，甚至可能在2024年开启降息周期，预计美元指数和美债收益率将进入下行通道。外围流动性环境改善，外资有望重新回流A股。如果外资持A股流通市值占比回升至2022年初的水平，则保守估计2024年带来增量资金约2250亿元。 ▶ 融资资金自2023年9月融资政策放松后，融资资金转向连续净流入。截止2023年11月，融资资金净流入1260亿元，目前融资余额占A股流通市值的比例约2.42%，较8月末的2.24%已经明显回升。展望2024年，假设我们在前文中的逻辑能够如期兑现，股票市场企稳回升，参考历史，融资余额占A股流通市值的比例平均为2.4%左右，据此估算，则2024年融资资金有望净流入2000亿元。 ▶ 股票回购 2023年上半年上市公司回购规模相对平稳，9月以来上市公司回购规模明显扩大，截止目前年内累计回购规模约724亿元。展望2024年，假设保持最近两年的平均水平，按照月均回购90亿元计算，保守估计全年回购规模为1080亿元。 2、资金需求端：政策调控下的阶段性放缓 ▶ IPO 2023年2月17日，A股全面注册制时代正式开启，随后3-7月IPO整体回暖；从8月底证监会调整资金需求端政策以来，从9月开始IPO明显放缓。以发行日期为参考，截至目前，年内累计共有289家公司进行A股IPO发行，对应融资规模3384亿元。其中主板、创业板、科创板、北交所分别IPO规模681亿元、1160亿元、1409亿元、133亿元，科创板IPO规模占比较高。展望2024年，考虑到目前资本市场政策对IPO发行节奏的调整，预计2024年IPO规模可能前低后高，如果按照月均200亿元计算，则预计全年IPO规模合计约2400亿元。 ▶ 再融资 2023年以来上市公司定增实施规模整体保持中等水平，不过9月开始整体有所放缓。以发行日期为参考，截止目前定增融资规模合计为4276亿元，其中货币认购定增规模3321亿元。展望2024年，目前处于正常流程且为现金认购的增发项目合计募资规模为8200亿元，其中房地产行业的再融资项目609亿元，非房地产和非金融行业的不受(破净、破发、连续亏损)等约束的项目合计募资规模为5157亿元，如果剔除计划募集规模较大超过100亿元的项目，则对应为4693亿元。但实际上因为还有募集资金投向、前次募集资金使用情况、财务行投资比例偏高等约束，实际不受限的项目会低于这个规模。因此，假设房地产行业的再融资项目都能够在2024年实施，以上统计到的非地产金融行业不受限项目中的50%能够实施（剔除募资规模超过100亿的项目），则合计募集规模为2955亿元。此外，配股和优先股发行也会构成市场的资金需求。年内配股已实施募资规模114亿元，优先股发行80亿元。展望2024年，目前已经处于证监会通过状态的配股项目预计募资规模近25亿元；参考历史往年数据，保守估计配股和优先股发行规模125亿元。 ▶限售解禁与重要股东减持 2023年以来，重要股东二级市场减持整体有所放缓。截止目前年内重要股东二级市场累计增持457亿元，减持3537亿元，累计净减持3080亿元。以当前价格计算，2024年A股解禁规模3.4万亿元，相比2023年解禁规模4.5万亿元明显下降。从历史数据来看，重要股东减持规模与A股走势存在高度相关性。减持规模6个月滚动平均规模与万得全A的相关系数高达0.7，部分阶段减持的拐点相比A 股的拐点存在一定时滞。另外重要股东减持规模与A股限售解禁规模高度相关，相关系数达到0.79。展望2024年，解禁规模下降有助于减持规模下降，另一方面，考虑到减持行为规范的约束作用，综合两个因素，保守估计2024年净减持规模为2400亿元。 ▶ 其他（手续费、印花税、融资利息） 2023年至今A股成交总额170万亿元，如果分别按照调整前的佣金费率和印花税率，以及调整后的经纪业务平均佣金费率0.285‰、印花税率0.5‰计算，则佣金费和印花税为2548亿元。融资余额平均约1.5万亿元，按照融资利率平均8%计算，则1-10月融资利息为1000亿元。展望2024年，预计股市成交额会有所回升，假设成交额平均提高5%，则佣金费和印花税为2200亿元。平均融资余额根据前文的测算大约为1.64万亿，对应融资利息为1300亿元。 05 总结回顾2023年，国内货币政策总体保持宽松，货币市场利率波幅扩大，利率中枢先抑后扬。相比美联储激进加息，国内货币政策始终保持定力，坚持以我为主，坚定稳健的货币政策取向，并配以灵活适度的调节。信用派生方面，全年新增社融增速6月滚动同比小幅波动，社融回升的幅度大幅缩小，持续时间缩短，结构上政府部门中长期融资需求回升明显，成为加杠杆的主要部门。总体来看，目前央行呵护资金面态度明确，不管从目前的经济数据还是降低实体经济融资成本目标来看，货币政策仍有望保持相对宽松。 2024年内部增量资金有望温和流入，资本市场有望迎来资金新结构与新均衡。1）活跃资本市场政策落地，新的资金供需格局正在形成。资金供给端，引导长期资金入市、降低融资保证金比例、鼓励上市公司回购，为市场注入源头活水。资金需求端，降低交易费用、调节IPO及再融资节奏、规范减持三箭齐发缓解市场资金压力。展望2024年，随着市场风险偏好回暖，资金供给端的规模有望较2023年明显改善。资金需求端在政策调节下将整体放缓，新的资金供需格局正在形成。2）2024年ETF仍有望保持扩张趋势。展望2024年，预计随着A股转好，在企业盈利分化加大和结构性行情下，新兴行业和主题ETF仍可能是投资者参与结构性机会的重要工具；另外，在震荡的市场行情下，ETF往往也是投资者进行逆势布局和波段操作的工具。3）2024年北向资金有望重回净流入。海外2024年美联储走向降息和扩表应该是大概率事件，美债收益率下行趋势有望进一步强化，北上资金风险偏好有望改善。国内经济基本面改善有望支撑人民币重回升值吸引外资流入。4）上市公司回购有望继续发力。回购规则优化，回购门槛进一步降低，股份回购有望继续发力贡献增量资金。 2024年外部流动性有望持续改善，美元指数和美债收益率“双降”，成长风格或相对占优。随着美联储加息周期逐渐进入尾声，降息预期升温，美元指数和美债收益率有望呈现“双降”格局。如果国内政策发力带动社融上行，则对A股形成有利支撑。从A股的风格来看，若2024年美债收益率和美元指数均加速下行，A股上涨概率较大，成长风格有望相对占优。 2024年股市流动性展望：外资回流，资金需求受限，资金面温和改善。展望2024年，随着美联储结束加息甚至开启降息，外部流动性环境对A股的约束明显减弱，叠加国内政策发力和经济好转，市场风险偏好将回暖，资金供给端的规模有望较2023年明显改善，其中外资有望回流，保险资金入市规模随着保费收入改善而扩大。资金需求端在政策调节下整体放缓，IPO、再融资、股东减持等或较2023年收窄。综合供需测算，2024年 A股资金或净流入3000多亿元。
金融界2024-01-04
沪指尾盘翻红！资金盘踞高股息，标普红利ETF(562060)强势三连阳！银行护盘心切，楼市又有大消息…
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23年则是地方政府特殊再融资债券和特别国债发行；（3）货币配合财政保持流动性相对充裕；（4）社融增速见底。因此2024年开门红行情或同样可以期待。看好银行板块估值重塑行情的投资者，相关产品银行ETF（512800）。公开资料显示，银行ETF（512800）跟踪中证银行指数，成份股囊括A股市场42只上市银行，近三成仓位布局工商银行、中国银行、邮储银行等国有大行，捕捉“中特估”主题机会；约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、西安银行等高成长性股份行、城商行、农商行，是分享银行板块行情的高效投资工具。三、板块冲高回落，“招保万”齐跌，地产ETF（159707）尾盘顽强收平！2024年行业破局之道在哪？今日地产板块整体冲高回落，代表A股龙头房企行情的中证800地产指数收涨0.25%。成份股涨跌参半，张江高科涨逾3%，绿地控股、陆家嘴、滨江集团等收红，招商蛇口、保利发展、万科A等权重股收跌，盘中均下触阶段新低。地产ETF（159707）早盘冲高回落翻绿，午后小幅拉升，最终场内价格顽强收平，成交额为2889万元。图片来源：Wind 消息面上，继去年12月上海相关部门调整优化购房政策后，1月2日晚间，上海市公积金管理中心发布通知，对住房公积金个人住房贷款政策进行调整，主要涉及到第二套改善型住房的认定以及首付款比例。上海楼市近一个月来动作频频，市场分析人士认为，一线城市购房政策仍有进一步调整的空间，也存在进一步放松的可能性。热点城市的复苏对于信心的支撑作用力不容小觑，一线城市全面复苏将产生传导作用，有望成为点燃全国楼市复苏的“引擎”。行情方面，地产板块亟需政策释放暖意和销售基本面回暖。去年地产虽有阶段性爆发，但整体来看仍为震荡下行。以中证800地产指数为例，该指数去年跌幅超33%，调整较为充分。当前指数PB估值为0.64X，处于近10年0.18%百分位，处低位区间，安全边际或较高。图片来源：Wind 东吴证券认为，2024年房地产行业破局之道在于解决行业根源问题的举措：宏观政策持续刺激加码；解绑土地、商品房价格管制；保护现有市场主体，恢复信用恢复融资；政府信用支持，加速推进保交楼；城中村改造加速，对冲投资的短期下滑等。投资建议方面： • 短周期看，房地产需求端和供给端政策的持续放松有望推动2024年市场温和复苏； • 中周期看，城中村改造和保障房的逐步推进将成为拉动房地产开发投资的有力抓手； • 长周期看，参考海外经验，即使房价未明显上涨，率先完成轻资产多元化转型、具备综合开发能力的房企随着盈利水平的提升市场也会给予其估值修复的机会。布局头部优质房企，相关产品地产ETF（159707）。资料显示，地产ETF（159707）跟踪中证800地产指数，汇集市场16只头部优质房企，在投资方向上具有明显的头部集中度优势，前十大成份股权重超8成，央国企含量高！地产ETF（159707）也是目前市场上唯一跟踪中证800地产指数的行业ETF，具备稀缺性与辨识度。本文图片、数据来源于沪深交易所、华宝基金，截至2024.1.3。风险提示：中证100ETF基金标的指数为中证100指数，该指数基日为2005.12.30，发布日期为2006.5.29；标普红利ETF被动跟踪标普中国A股红利机会指数(CSPSADRP)，该指数基日为2004.6.18，发布日期为2008.9.11；价值ETF被动跟踪上证180价值指数，该指数基日为2002.6.28，发布日期为2009.1.9；化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.4.11；地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21；银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，中证100ETF基金、标普红利ETF、价值ETF、银行ETF、化工ETF、地产ETF风险等级均为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
有连云2024-01-03
科创100ETF基金(588220)份额突破78亿，早盘成交额超5亿！
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债近期发行数据及美联储的高频数据，美国国债发行可能从12月下旬再次开始从市场吸收资金，这在短期内可能造成美债利率上升，以及海外资金流向美国，短期内对市场可能造成负面影响，并对出口产生一定的压力。不过如果投资者担忧美国当前财政政策的影响，结合当前中国国内需求可能进一步上行，或有资金开始流入国内资本市场。综合上面的情况，短期内可能会有资金开始流入高分红等蓝筹股，但蓝筹股一般估值有顶，上涨幅度可能有限。接下来如果数据确认国内需求上行，更多资金或流入成长股，建议关注科技类成长股。鹏华科创100ETF基金（588220）紧密跟踪上证科创板100指数，交投持续活跃，3日上午截至11：20成交额破4.96亿元，换手率6.73%！科创相关产品科创100ETF基金（588220）。基金有风险，投资需谨慎。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
有连云2024-01-03
债市早报：央行重启PSL；资金面偏松，银行间债市主要利率债收益率先下后上
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业体系建设全局。【财政部公布今年首季国债发行计划】财政部网站1月2日发布2024年第一季度国债发行计划表。根据该发行计划表，2024年首次国债发行定于1月10日开展。【时隔一年多央行重启PSL】1月2日，央行发布数据，2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元。期末抵押补充贷款余额为32522亿元。【交易商协会：将持续建立健全债务融资工具持有人集体行动机制】1月2日，据交易商协会网站，中国银行间市场交易商协会组织市场成员修订了《银行间债券市场非金融企业债务融资工具持有人会议规程》《银行间债券市场非金融企业债务融资工具同意征集操作指引》，于近日发布，并将于2024年4月1日起施行。下一步，交易商协会将持续建立健全债务融资工具持有人集体行动机制，提升机制便利性与有效性，推动银行间债券市场高质量发展。【房企融资规模连续三年收缩，未出险民企偿债压力高于上年】克而瑞数据显示，2023年全年，80家典型房企新增融资总额5692亿元，同比下降28%。这已是融资规模连续第三年下滑。2021年，房企融资首次出现负增长，融资总量12609亿元，同比下降24%；2022年融资规模进一步同比减少34%。业内预期，2024年对行业的融资支持将进一步加强，民营房企有望获得增量支持，但也有业内人士对政策的实际落地抱着较为谨慎的态度。面对2024年即将到来的新一轮偿债高峰，民营房企仍面临不小的压力。（二）国际要闻【欧元区濒临衰退，制造业PMI第18个月处于收缩区间】1月2日，标普全球发布的数据显示，12月欧元区制造业PMI终值为44.4，较11月的44.2略微提升，但仍然位于荣枯线下方。这已经是欧元区制造业PMI连续第18个月处于收缩区间。从分项指数来看，12月新订单持续下降的情况略有缓解，但仍低于50。2023年全年，新订单指数仅从41.5升至42.0。未完成订单指数显示，12月的大部分工厂活动是通过完成旧订单而产生的，工厂信心极为低迷，欧元区制造业企业已连续第七个月裁员。作为欧洲经济的两大支柱，德国和法国12月PMI同样低迷。法国12月制造业PMI终值为42.1，仅较前值提升0.1，创下43个月新低；德国为43.3，较前值43.1提升0.2，虽然读数仍然处于低位，但已经是近8个月新高。（三）大宗商品【国际原油期货价格继续下跌，NYMEX天然气价格止跌转涨】1月2日，WTI 2月原油期货收跌1.27美元，跌幅1.78%，报70.38美元/桶；布伦特3月原油期货收跌1.15美元，跌幅1.49%，报75.89美元/桶；NYMEX天然气期货价格收涨3.08%至2.574美元/百万英热单位。二、资金面（一）公开市场操作 1月2日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了1370亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有10060亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金8690亿元。（二）资金利率 1月2日，资金面偏松，主要回购利率均下行。当日DR001下行9.22bps至1.561%，DR007下行14.39bps至1.764%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 1月2日，上周末公布的12月PMI数据不及市场预期，早盘债市延续暖势，但随后央行巨额净回笼，市场对资金面进一步宽松预期降温，叠加机构积极止盈，以及央行重启PSL压制债市情绪，当日债市银行间主要利率债收益率先下然后大幅上行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230018收益率上行1.65bps至2.5900%；10年期国开债活跃券230215收益率上行4.00bps至2.7250%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况当日无国债和国开债发行。（二）信用债 1. 二级市场成交异动 1月2日，9只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“22金地MTN001”跌超11%，“22万科02”跌超14%，“20中骏02”跌超29%，“H金优01”跌超62%，“H0阳城01”跌超77%，“H0阳城04”跌超86%；“21龙湖拓展MTN001(项目收益)”涨超16%，“20龙湖拓展MTN001B”涨超22%，“21金地MTN006”涨超23%。 2. 信用债事件方圆地产：公司公告，“H20方圆1”第三次持有人会议召开，增加30天宽限期议案获通过，调整本息兑付安排议案未获通过，回售本金兑付安排的议案未通过。六盘水交投：中诚信国际公告，根据公开信息披露且经中国执行信息公开网查询，六盘水交投被纳入被执行人名单，执行标的金额1.59亿元，系因公司未能按时支付远东租赁的本息所致。荣盛发展：公司公告，公司被华润信托起诉，要求偿还信托贷款本金1.12亿元、利息0.68亿元及其他费用。旭辉集团：公司公告，“PR旭辉03”增信措施资产新增办理抵押，主要目的为推进项目正常经营，不影响对本期债券的增信效力，符合约定不用召开持有人会议。株洲国投：公司公告，“21株国01”回售金额5亿元，拟转售债券金额0元，注销金额5亿元，1月22日兑付回售资金。贵州水城水务：中证鹏元公告，关注到贵州水城水务新增两则失信被执行案件，金额合计5115.41万元。遵汇旅投：中证鹏元公告，根据中国执行信息公开网查询，遵汇旅投新增两条被执行人信息，被执行标的合计9846万元，涉为汇川城投融资事项担保所致。武汉东湖高新集团：公司公告，公司被湖北证监局出具警示函，存在关联交易未及时披露等违规事实。青岛董家口发展集团：公司公告，“21董家口MTN001”回售金额1.1亿元拟转售，未回售票息下调80BP至4.1%。淄博融锋国资运营：公司公告，公司承兑逾期的3张商票系财务系统问题所致，目前均已结清。融创房地产：据阿里资产网站消息，昆明市西山区马街街道办事处昆明万达城地块的国有土地使用权及地上建构筑物首拍流拍，当前价5.6亿元，评估价8亿元。融创房地产新增一则被执行人地区，执行标的6.89亿元，涉及合同纠纷案件。正荣地产：公司公告，与债权人特别小组成员订立重组支持协议，该债权人特别小组成员持有约占由公司发行的优先票据及永续证券未偿还本金总额的26.97%。花样年控股：公司公告，重组支持协议的最后截止日期进一步延长至1月31日。富力地产：天眼查显示，富力地产及子公司新增一则被执行人信息，被强执金额2.8亿元。目前，富力地产存在40余条被执行人信息，被执行总金额超89亿元。三明市交通建设发展集团：公司公告，公司旗下三明莆炎中仙高速公路有限公司经营权被三明市国资委委托管理，公司丧失控制权，不再纳入合并报表。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收跌】 1月2日，权益市场弱势震荡，当日上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.43%、1.29%、1.87%。当日，两市成交额8102亿元，北向资金当日实际净卖出52亿元。当日，申万一级行业普遍下跌，煤炭涨超3%，公用事业、环比涨超1%；下跌行业中，食品饮料跌逾2%，房地产、计算机、电子、电力设备等9个行业跌逾1%。【转债市场主要指数小幅收涨】 1月2日，转债市场震荡上涨，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.13%、0.12%、0.15%。当日，转债市场成交额377.78亿元，较前一交易日缩量164.15亿元。转债市场个券多数上涨，552只个券中，330只上涨，210只下跌，12只持平。当日，起步转债涨超9%，泰坦转债涨超7%，冠盛转债、三羊转债涨超5%，平煤转债涨超3%；下跌个券中，深科转债、新致转债、奕瑞转债跌逾3%，北方转债、丝路转债、精测转债等5个转债跌逾2%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（1月3日），东南转债开启网上申购。 1月2日，龙星化工、楚天科技发行转债获证监会注册批复。 1月2日，利元转债公告不下修转股价格，且未来四个月内（2024年1月3日至2024年5月2日），如再次触发下修条款，亦不下修转股价格；佳力转债公告不下修转股价格，且未来三个月内（2024年1月3日至2024年4月2日），如再次触发下修条款，亦不下修转股价格；金农转债公告预计触发转股价格下修条件。（四）海外债市 1. 美债市场 1月2日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行10bp至4.33%，10年期美债收益率上行7bp至3.95%。数据来源：iFinD，东方金诚 1月2日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大3bp至38bp；5/30年期美债收益率利差收窄4bp至15bp。 1月2日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行5bp至2.21%。 2. 欧债市场： 1月2日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行8bp至2.14%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行4bp、2bp、3bp和12bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至1月2日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2024-01-03
2024年首期国债即将发行
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政部网站1月2日发布2024年第一季度国债发行计划表。根据该发行计划，2024年首次国债发行定于1月10日进行。一季度拟发行记账式附息（关键期限）国债18期，其中1月-3月各6期；拟发行记账式附息（超长期）国债4期，其中1月和2月各1期、3月2期；拟发行记账式贴现国债17期，其中1月5期、2月5期、3月7期；拟发行储蓄国债2期，均将于3月发行。
金融界2024-01-02
昨晚，黄金、美股共同改写了历史
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，周四的7年期国债标售将是今年最后一次国债发行。直到明年1月才有公司新债发行，市场预期月末和年末将为美国国债创造一些需求。 4、美国股市的涨势很奇怪，还没见过哪个市场已经到达历史高位了，却每天都以“零点几的涨幅”上涨（早就出现非理性走势了）。下一次波动性爆发，很难说朝向哪个方向。 5、本周恰逢圣诞节和新年假期，许多交易员外出度假，流动性低下，加剧了市场波动。应该谨慎看待市场的波动，任何变动都不应被视为2024年可能出现的真实迹象。黄金是现在最难交易的市场，看似是在创新高，但很难把握入场点位——做多，很容易被套。参照历史其能够持续在2000美元上方的时间并不长，具备一定的大跌概率。做空，是在冒天下之大不韪。（华尔街情报圈）
金融界2023-12-28
【加元日报】加元/人民币徘徊于5.40附近加元承压小幅下滑美元面临抛售压力
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率短线下挫两个基点，在美国财政部五年期国债发行结果揭晓后刷新日低至3.8%关口下方，日内整体跌超8.8个基点。此外，疲软的美国个人消费支出价格指数数据的发布加剧了降息押注，因为通胀降温有利于宽松周期早于预期启动。在经济数据方面，美国周三发布的美国至12月23日当周红皮书商业零售销售年率为4.1%，前值为3.6%。该数据的下降，表示当周美国市场商业零售销售的减少。同时公布的数据还有，美国12月里奇蒙德联储制造业指数，该指数从上月的-5降至12月的-11，这表明，企业普遍对当地商业环境持悲观态度，多数企业报告未完成订单数量继续下降。积极的一面是，12月份该地区的商品成交价格和支付价格的平均增长率有所上升，未来12个月的预期价格变化也略有上升。美元指数在10月和11月遭受了大幅抛售。澳新银行的经济学家认为美国财政支持的减弱加上加息的影响将影响美国的增长，“我们认为美元指数将延续跌势，并预测2024年第四季度将达到98；但考虑到周期后期的动态，这将是一个波动的、非线性的、渐进的走势。美国财政赤字进一步扩大可能会促使投资者再次要求美国资产获得更高的风险溢价。由于党派对国家预算存在分歧，信用评级机构将美国主权信用评级展望为负面。这些事态发展是长期问题，短期内不会得到解决。这增加了我们对美元的看跌看法。” CME“美联储观察”数据显示，美联储明年2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为81.4%，降息25个基点的概率为18.6%。到明年3月维持利率不变的概率为9.8%，累计降息25个基点的概率为73.9%，累计降息50个基点的概率为16.4%。对于2024年3月和5月的会议，市场已消化降息的预期。芝加哥DRW Trading市场策略师Lou Brien表示，“如果美联储因为通胀已经大幅下降而降息，他们不希望政策无意中收紧……那么这可能是一个很好的情况。”然而，如果他们因为经济疲软而降息，那么对于经济和股市来说，“历史就有点残酷”。布莱恩补充说，“降息背后的动机仍然未知，但这将是最重要的因素。” 总体而言，市场预计2024年将实施160个基点的宽松政策，而美联储提供的中位数为75个基点。 2023年最后一周不会有相关报告发布。市场将关注周四公布的美国每周失业救济人数。美元/加元受原油价格下滑影响短暂回升，现报1.32167，涨幅0.17%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）美元/加元自11月第一天以来一直下跌，因为美联储发出将转向降息的信号继续推升风险偏好，美元/加元一度跌至7月以来最低水平（1.3167）。周二，俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克表示，俄罗斯公司遵守减产义务后，油价强劲反弹。值得注意的是，加拿大是美国最大的石油出口国，油价上涨支撑了加元。由于航线仍然开放，原油出价正在蚕食上周的涨幅，国际原油期货结算价周三收跌近2%导致加元应声下滑。澳新银行的经济学家预计美元/加元汇率将在2024年走低。他们认为加元兑其他商品货币年内走软。他们表示，“2024年，加元可能会在更长时间内享受更高的实际收益率以及相对稳固的经济背景。在交叉盘上，美元走弱与 G10 交叉盘上的加元表现不佳密切相关，尤其是兑澳元和新西兰元。我们预测，在风险情绪改善的情况下，美元将走弱，加元兑澳元和新西兰元等其他商品货币的汇率可能会在年内走软。我们预计美元/加元到年底将达到 1.28。” BMO银行的经济学家预计美元明年将走低，而相对于美元贬值，加元可能会略微受益。他们指出，美联储更加鸽派、美国经济降温，以及许多新兴市场摆脱强势美元的推动，都预示着未来一年美元将出现一定程度的疲软。与此同时，加元现在很大程度上跟随美元本身的节奏起舞。大宗商品价格与加元之间的联系几乎消失了。他们说，“虽然我们不看好加元，但相对于疲软的美元，加元可能会小幅受益。” 投资者可以关注今天晚些时候公布的、本年度加拿大最后一个经济数据——全国经济信心指数，以确定市场对于经济前景的态度。加元/人民币在5.40区间收到上升压力，现报5.4034，跌幅0.13%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）
慧宣鑫语2023-12-28
央行：11月份沪市日均交易量为3540.3亿元，环比增加5.4%
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市场共发行各类债券65344.5亿元。国债发行12205.3亿元，地方政府债券发行6672.1亿元，金融债券发行9639.3亿元，公司信用类债券1发行10978.1亿元，信贷资产支持证券发行397.3亿元，同业存单发行25173.5亿元。截至11月末，债券市场托管余额为156.9万亿元。其中，银行间市场托管余额136.1万亿元，交易所市场托管余额20.8万亿元。分券种来看，国债托管余额28.5万亿元，地方政府债券托管余额40.4万亿元，金融债券托管余额37.9万亿元，公司信用类债券托管余额32.4万亿元，信贷资产支持证券托管余额1.8万亿元，同业存单托管余额14.5万亿元。商业银行柜台债券托管余额554.8亿元。二、债券市场运行情况 11月份，银行间债券市场现券成交28.4万亿元，日均成交12889.9亿元，同比减少1.0%，环比增加13.1%。单笔成交量在500-5000万元的交易占总成交金额的46.9%，单笔成交量在9000万元以上的交易占总成交金额的46.5%，单笔平均成交量4546.9万元。交易所债券市场现券成交4.6万亿元，日均成交2077.1亿元。商业银行柜台市场债券成交6.7万笔，成交金额145.6亿元。三、债券市场对外开放情况截至2023年11月末，境外机构在中国债券市场的托管余额为3.54万亿元，占中国债券市场托管余额的比重为2.3%。其中，境外机构在银行间债券市场的托管余额为3.49万亿元；分券种看，境外机构持有国债2.20万亿元、占比63.0%，政策性金融债0.77万亿元、占比22.1%。四、货币市场运行情况 11月份，银行间货币市场成交共计152.9万亿元，同比增加18.8%，环比增加21.7%。其中，质押式回购成交141.6万亿元，同比增加20.2%，环比增加21.3%；买断式回购成交4633.8亿元，同比减少13.8%，环比增加14.2%；同业拆借成交10.9万亿元，同比增加4.5%，环比增加27.2%。交易所标准券回购成交40.0万亿元，同比增加4.6%，环比增加20.5%。 11月份，银行间质押式回购月加权平均利率为1.98%，环比减少8个基点；同业拆借月加权平均利率为1.89%，环比减少3个基点。五、票据市场运行情况 11月份，商业汇票承兑发生额3.5万亿元，贴现发生额2.8万亿元。截至11月末，商业汇票承兑余额18.5万亿元，贴现余额13.2万亿元。 11月份，签发票据的中小微企业10.5万家，占全部签票企业的92.1%，中小微企业签票发生额2.5万亿元，占全部签票发生额的70.9%。贴现的中小微企业10.7万家，占全部贴现企业95.8%，贴现发生额2.2万亿元，占全部贴现发生额77.0%。六、股票市场运行情况 11月末，上证指数收于3029.7点，环比增加10.9点，涨幅为0.4%；深证成指收于9726.9点，环比下降136.9点，跌幅为1.4%。11月份，沪市日均交易量为3540.3亿元，环比增加5.4%；深市日均交易量为5244.8亿元，环比增加6.6%。七、银行间债券市场持有人结构情况截至11月末，银行间债券市场的法人机构成员共4023家，全部为金融机构。按法人机构统计，非金融企业债务融资工具持有人2共计2206家。从持债规模看，前50名投资者持债占比50.2%，主要集中在公募基金（资管）、国有大型商业银行（自营）、银行理财子公司（资管）等；前200名投资者持债占比81.9%。单只非金融企业债务融资工具持有人数量最大值、最小值、平均值和中位值分别为57、1、13、12家，持有人20家以内的非金融企业债务融资工具只数占比为88%。 11月份，从交易规模看，按法人机构统计，非金融企业债务融资工具前50名投资者交易占比63.8%，主要集中在证券公司（自营）、基金公司（自营）和银行理财子公司（自营），前200名投资者交易占比90.7%。
金融界2023-12-27
央行：11月份，债券市场共发行各类债券65344.5亿元
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市场共发行各类债券65344.5亿元。国债发行12205.3亿元，地方政府债券发行6672.1亿元，金融债券发行9639.3亿元，公司信用类债券发行10978.1亿元，信贷资产支持证券发行397.3亿元，同业存单发行25173.5亿元。
金融界2023-12-27

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