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特朗普2024年大获全胜，能否打破2026年的“中期诅咒”？

赢得白宫后的首次中期选举中失去席位”的历史趋势。两年后，14名民主党众议员将要在特朗普赢下的选区内进行防守，而仅有3名共和党人要在副总统卡马拉·哈里斯赢下的选区竞选。这比共和党在特朗普2016年胜利后面临的形势要好得多。当时，特朗普依靠摇摆州选举人团胜利勉强当选，有约24名共和党人当选于希拉里·克林顿赢下的选区。而在2018年，民主党在这些选区中夺回了席位，并进入特朗普赢下的部分选区，重新掌控众议院多数席位，直到2022年共和党再度夺回控制权。近年来，众议院多数席位的优势缩小部分归因于两党之间日益复杂的选区重划斗争。这些斗争涉及数百万美元的诉讼费用、数千小时的闭门谈判，以及多次最高法院裁决。尽管民主党努力缩小席位差距，共和党却因特朗普的普选胜利而增强了优势。民主党若想在2026年夺回多数席位，需在特朗普赢下的地区寻求突破。共和党重划选区的成功与挑战：特朗普赢下231个国会选区，与2016年相近。共和党选区重划战略帮助增加了10个额外选区。民主党则强调其在法庭上成功挑战选区重划，尤其是在南方共和党占主导的州议会中。2022年民主党在众议院普选票中以2.6%的劣势对抗共和党，但众议院席位分布却较为接近，这被视为其战略的成功。以下是近期选区重划的争议与结果：路易斯安那州最高法院支持下级法院要求创建第二个黑人占多数选区的裁决。目前，路易斯安那州6个席位中有2席由黑人议员担任。纽约州尽管2022年共和党在纽约州翻转了4个席位，新的选区调整仍可能使民主党有机会夺回6个席位。北卡罗来纳州共和党通过新的选区划分增加了3个席位，但此举受到民主党以种族歧视为由的诉讼挑战。阿拉巴马州最高法院裁定阿拉巴马州必须增加第二个黑人占多数的选区，这将改变长期以来不利于黑人选民的选区划分。佐治亚州选区调整满足法院要求新增一个黑人占多数选区，同时保持共和党在州内9-5的席位优势。佛罗里达州州法庭支持州长罗恩·德桑蒂斯提出的选区划分，尽管这削弱了北佛州黑人选区的代表性。总的来看，2026年中期选举能否真正突破“中期诅咒”，将取决于特朗普未来两年的民意支持以及双方在选区重划上的进一步法律斗争。

超启2024-12-26

2024年加密里程碑比特币飙升与$MEMEX抢先预售

2024年圣诞节加密市场迎来历史性时刻：比特币价格即將再次突破10万美元大关。这不仅是数字资产发展重要里程碑，更成为全球投资者关注焦点。这一突破背后，不仅反映了市场对比特币长期信心，也与宏观经济趋势和关键市场事件密切相关。即将到来140亿美元期权到期事件，是推动比特币价格上涨重要因素之一。据Deribit交易所数据显示，其中40亿美元未平仓合约已进入“价内”状态，这进一步巩固了市场看涨情绪。然而，在假期流动性较低情况下，这一涨势也面临挑战。如果价格未能稳定在关键水平之上，高杠杆可能带来剧烈回调。分析师预测，若比特币在期权到期后收于105,000美元以上，将进一步增强其上行动能；否则，跌至95,000美元以下可能引发市场修正。与此同时，山寨币市场也因比特币价格波动而进入活跃阶段。从历史趋势来看，当比特币价格进入盘整时，资金往往流向以太坊和Solana等山寨币，为这些资产创造了短期内快速上涨机会。分析指出，以太坊/比特币比率反弹正是山寨币市场回暖信号，而这种资金流动正在进一步激发市场热情。模因币新星：$MEMEX 崛起在比特币引领市场狂潮中，模因币Meme Index（$MEMEX）凭借其创新和潜力，迅速成为市场焦点。作为一个专注于模因币指数化投资平台，$MEMEX在短短数天内就完成了45万美元融资，显示出投资者对这一新型投资工具强烈需求。模因币市场近年来表现抢眼，其市值在2024年已突破1370亿美元，超过了许多传统资产。然而，快速发展背后也充满了挑战。由于模因币种类繁多且质量参差不齐，投资者很难准确判断哪些项目具有长期价值。Meme Index正是为了解决这一痛点而生，通过指数化投资降低风险，为投资者提供多样化选择。 Meme Index基于以太坊区块链，设计了四个投资指数，分别针对不同风险偏好：Titan Index专注于成熟模因币，Moonshot Index挖掘增长潜力大新兴代币，MidCap Index复盖中型市值项目，而Frenzy Index则锁定高波动性资产。这种分层设计不仅满足了不同类型投资者需求，还大幅提高了投资安全性和灵活性。 $MEMEX 独特吸引力作为Meme Index平台核心代币，$MEMEX不仅是访问这些指数凭证，还具备多种独特功能。持有者可以通过质押代币获得高达5382%年化收益，这为投资者提供了一个快速积累回报途径。同时，$MEMEX还赋予持有者治理权，他们可以参与社区投票，决定哪些模因币应纳入或剔除指数篮子。这种去中心化治理模式不仅增强了社区参与感，也确保了平台决策透明和公正。此外Meme Index开发团队通过了Coinsult和SOLIDProof智能合约审计，为平台安全性提供了保障。这进一步增强了投资者信心，为$MEMEX在更广泛市场中取得成功奠定了基础。随着加密市场不断演进，模因币正逐渐从简单社交媒体现象发展为具有实际价值资产类别。监管逐步放松和市场日益成熟，为模因币提供了更多发展空间。在这一背景下，Meme Index以其创新指数化投资工具，成功降低了模因币市场进入门槛，为更多投资者创造了机会。分析师普遍认为，Meme Index不仅能够帮助投资者在高风险模因币市场中分散风险，还将推动模因币生态系统发展。无论是稳定增长Titan Index，还是高回报Frenzy Index，这一平台都展现出巨大市场潜力。参观购买 Meme Index($MEMEX) 结论：加入$MEMEX，抓住下一波机会比特币突破性增长为加密市场注入了信心，而模因币领域新秀$MEMEX则为投资者提供了一个全新机会。通过$MEMEX，投资者不仅能够分散投资、降低风险，还可以享受模因币市场高回报潜力。如果大家希望在这场数字资产革命中占得先机，现在正是参与Meme Index预售最佳时机。通过加入$MEMEX，您不仅能成为模因币生态一部分，更能在未来市场腾飞中实现财富增值。现在行动，与全球投资者一起迎接模因币市场下一个黄金时代！而Best Wallet推出「即将上线代币」功能，便捷参与新项目预售，提升投资机会和用户体验。通过「即将上线代币」功能，用户直接在Best Wallet应用中参与预售。如果想查看你购买代币，将购买钱包导入 Best Wallet，即可查看代币当前价值！立即获取 Best Wallet 免责声明加密货币投资风险高，价格波动大，可能导致资金损失。本文仅供参考，不构成投资建议。请自行研究（DYOR）并谨慎决策。

Business2Community2024-12-26

【读财报】债基收益率透视：年内平均回报4.55%

市表现强劲，近期多只债券型基金净值创下历史新高。数据显示，截至12月24日，公募市场存续的3000余只债券型基金（仅统计初始基金，下同），年内仅有30余只浮亏，平均浮盈达4.55%。其中，逾千只债基收益率突破5%。具体来看，光大中高等级A、工银瑞盈、鹏扬中债-30年期国债ETF的年内收益率在债券型基金中排名居前。另一方面，融通可转债A、前海开源可转债、前海开源鼎裕A等债基回撤幅度靠前，风险控制能力待提升。总规模较年初增逾15% 年内平均收益率4.55% 数据显示，自9月底债市大幅回调后，债基迎来新一轮攀升行情。剔除年内新成立的基金，截至12月24日，公募市场存续的3000余只债券型基金（仅统计初始基金，下同），仅有30余只浮亏，浮盈产品超九成，平均浮盈达4.55%。图1：2024年以来各类型债券型基金平均回报率分类型来看，增强指数型债基年内表现亮眼，平均回报率达到8.13%。混合二级债基、一级债基表现紧随其后，年内平均收益率分别为5.26%、4.85%。 “债牛”行情下，债券型基金热度提升，规模持续上涨。截至12月24日，公募市场存续债券型基金总规模已达10.41万亿元，较年初增加15.66%。光大保德信基金、工银瑞信基金、鹏扬基金等收益率居前具体来看，光大中高等级A、工银瑞盈、鹏扬中债-30年期国债ETF年内收益率在债券型基金中排名前三，分别为20.89%、20.41%、20.26%。包括前述产品在内，还有工银可转债、银河中债0-3年政策性金融债A、西部利得鑫泓增强A等多只债券型基金年内收益率超过10%。图2：2024年收益率居前的债券型基金光大中高等级A年内表现最佳。该基金为混合债券型基金，三季度末主要重仓可转债，重仓债券包括双良转债、天23转债等。基金经理在三季报中表示：“基金固收部分选择高性价比可转债适当配置，力争获取权益市场反弹时带来的收益。”截至12月24日，该基金成立7年多年化回报达到5.8%。工银瑞盈年内净值上涨达到20.41%，收益率同样居前。根据三季报，基金重仓股包括东方财富、洋河股份等，重仓债券包括中特转债、上银转债、兴业转债、重银转债等。超30只产品年内浮亏融通基金、前海开源基金等领跌尽管整体表现稳健，年内仍有超过30只产品出现浮亏。融通可转债A、前海开源可转债、前海开源鼎裕A等债基回撤幅度靠前，风险控制能力待提升。图3：2024年净值回撤居前的债券型基金数据统计显示，融通可转债A年内净值跌幅达12.91%，在债券型基金中排名垫底。2024年三季报显示，该基金主要重仓持有“柳工转2”、“平煤转债”等可转债。前海开源可转债的回撤同样居前。该基金成立于2014年3月。截至12月24日数据显示，今年以来该基金的单位净值回撤达到8.2%，跑输基准超15个百分点。此外，还有前海开源鼎裕A、光大阳光北斗星9个月持有A等多只债基年内净值回撤超过2%。【读财报】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以上市公司财报解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，内容全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。

面包财经2024-12-26

40多名员工撑起一个IPO，毛利率超70%，纽曼思赴港上市

击上市纽曼思总部位于上海浦东新区，其历史可追溯至2002年成立的乳健国际，当时王平与朱珏分别持有乳健国际85%、15%股份。本次发行前，王平、崔娟夫妻通过远东财富持有纽曼思100%的股份，其中王平持股91%，崔娟持股9%，属于典型的“夫妻店”。王平今年55岁，在创立纽曼思之前，他曾陆续担任烟台有色金属集团经营有限公司部门经理、上海乐化科技发展有限公司主席，还当过金纽曼思的总经理。目前王平为澳美澳乳业执行董事、乳健国际总经理、纽曼思行政总裁。崔娟今年52岁，她曾在香港洪吉控股有限公司上海分公司当过几年票务主管及客户关系经理，还在香港航空有限公司担任过销售主管，并担任过瀚达营养总经理，如今为纽曼思的执行董事。 2007年公司推出专属品牌纽曼思（Nemans）下的DHA产品，2010年以来又陆续推出益生菌、维生素D产品。目前公司的营养品主要分为藻油DHA、益生菌、维生素、多维营养素及藻钙产品五类，这些营养品的目标消费者涵盖孕妇及产后妇女、婴幼儿及儿童。同时公司还销售由澳优集团制造并向其采购的五款奶粉产品，但公司最畅销的还是藻油DHA产品。公司DHA产品系列，图片来源于公司官网公开资料显示，DHA俗称脑黄金，是神经系统细胞生长及维持的一种主要元素，据称对婴儿智力和视力发育至关重要，一些准妈妈和婴幼儿会补充DHA。 2021年、2022年、2023年、2024年上半年（简称“报告期”），纽曼思90%以上的收入来自藻油DHA产品，毛利率超过70%。其中，公司在海外加工的藻油DHA产品（即新西兰DHA产品及美国DHA产品）的销量及销售收益显著高于中国DHA产品。按产品类别划分的毛利及毛利率明细，图片来源：招股书 02 员工仅44人，2023年收入超4亿纽曼思向设于中国、美国及香港的供应商直接采购成品藻油DHA及益生菌产品。对于在中国加工的部分产品，则是纽曼思为供应商采购主要原材料，再由供应商将原材料加工成成品，其中，公司的藻油DHA产品主要原材料由帝斯曼集团供应。报告期内，纽曼思向五大供应商的采购分别占总采购的90%以上，其中对最大供应商上海康营的采购占比在40%以上，占比较大，存在供应商集中风险，同时公司也无法完全控制供应商提供的藻油DHA成品质量。由于公司主要向供应商采购成品，生产加工都由供应商负责，所以公司员工人数并不多。招股书显示，截止2024年12月20日，纽曼思共有44名僱员，且大部分在上海，这些僱员中包括高管、销售、会计、行政人事及物流人员，研发人员为0。按职能划分的员工明细，图片来源：招股书公司的产品一般在国内分销，不仅通过京东、天猫、唯品会等线上渠道销售产品，还将产品出售给地区分销商，由分销商将产品销售到药房、母婴产品店及产后护理中心等零售点。报告期内，纽曼思的线上销售渠道占比从64.1%提升至80.7%，线下分销商渠道的占比有所下滑，可见公司较为依赖线上销售渠道。公司旗下主要产品的业务模式及主要销售渠道，图片来源：招股书值得注意的是，公司的销售费用一直占比较大，且呈增长趋势。2021年至2024年上半年，纽曼思的销售及分销开支分别为6380.8万元、7900.2万元、1.03亿元、4808.3万元，三年半累计花费近3亿元。报告期内，纽曼思的营业收入分别约3.38亿元、3.67亿元、4.27亿元和1.46亿元，相应的净利润分别为1.2亿元、0.88亿元、1.59亿元和0.45亿元，公司业绩存在波动。由于跨境进口DHA产品的零售销售值大幅增加，2022年公司收入有所增长；2023年公司的业绩也有所增长，主要受益于疫情缓和及国内的消费刺激政策，加上日本在2023年8月首次开始排放放射性污水，触发消费者囤积在排污前生产的DHA产品。但此前的囤货行为，也让公司今年的销售承压，加上经济下行也减慢了我国母婴藻油DHA产品行业的增长速度，2024年上半年纽曼思业绩明显下滑。 03 公司业务受出生率下滑影响营养品的目标受众包括母婴、老年人及特定群体等，主要目的是补充日常饮食的不足，改善健康状况，预防或促进疾病的康复。近年来，随着人们健康意识的提高和生活水平的提升，对营养品的需求持续增长，其中母婴产品的市场规模也持续增长。2023年我国营养品行业中母婴产品的市场规模已达到1017亿元，占营养品市场的39.1%。过去五年，中国营养品行业在各线城市均出现大幅增长，其中，由于健康意识不断提高及健康产品愈加普及，三线及以下城市的扩张最为明显。未来随着Z世代成为主流育儿人群，他们对营养的取态更为科学，预计母婴产品市场将更为细化及专业。预计到2028年我国营养品行业中母婴产品的市场规模将增长至1421亿元，2023年至2028年的复合年增长率为6.9%，增速较前几年有所下滑。图片来源：招股书营养品行业的竞争非常激烈，有数千家公司在争夺市场份额，一旦法规发生变动，或消费者喜好转变都可能影响行业竞争格局。据弗若斯特沙利文，中国的母婴藻油DHA市场可分为国际业者推出的产品、国内业者推出的产品，其中，国内业者的产品又可进一步分为采用本地和采用进口藻油DHA原材料的产品。目前中国的母婴藻油DHA行业约有100家业者，就国内品牌中以海外供应商供应的原材料制造的母婴藻油DHA产品而言，市场由约35家从业者瓜分。 2023年，采用进口藻油DHA原材料的国内品牌占中国母婴藻油DHA产品零售销售总值的28.5%，其中纽曼思的市场份额为20.5%，按使用进口原材料制造的藻油DHA产品零售销售值计算，公司为最大的国内品牌，汤臣倍健（300146）以17.9%的市场份额排在第二。图片来源于招股书值得注意的是，纽曼思的业务会因出生率下跌而受影响。近年来，我国新生婴儿数量呈下滑趋势，尽管已经放开三胎，但也难以彻底改变目前低出生率的情况，而出生率下滑可能会让公司的潜在客户人数减少。

格隆汇2024-12-26

半年翻六倍的大牛股忽然变脸，突然连续四个跌停，到底发生了什么？

上涨至5.67元，半年涨幅575%。历史债务问题与转债违约岭南股份的债务问题由来已久。自2014年上市以来，公司通过多轮融资方式筹集了超过34亿元的资金，其中包括2018年发行的6.6亿元可转债。然而，由于该可转债所投资的邻水项目多次延期且投资进度缓慢，导致可转债面临"烂尾"风险。 2024年8月15日，岭南股份公告称无法按期兑付"岭南转债"的本息，这标志着"岭南转债"成为全国首例国企转债违约案例，同时也创下了正股未被ST而转债先违约的先例。截至12月22日，"岭南转债"的剩余金额约为4.56亿元。为应对这一困境，公司采取了一系列措施。8月17日，岭南股份公告称，中山火炬华盈投资有限公司通过设立的华盈产投，斥资3.02亿元收购了岭南股份5.02%的股权。通过签订多项协议，华盈投资还获得了原实控人尹洪卫委托的岭南股份17.32%股权的表决权。此外，中山市人才创新创业生态园服务有限公司也收购了部分岭南转债。从财务状况来看，根据最新的财报数据，截至2024年第三季度，公司营业收入为8.05亿元，较2023年同期下滑51.02%；归属于母公司的净利润为-2.72亿元，亏损规模较2023年同期扩大了32.26%。

金融界2024-12-26

“一九”现象重现！四大行再创历史新高，同指数规模最大的MSCI中国A50ETF(560050)收涨0.48%喜提三连阳，“春季躁动“会形成牛市吗？

昨日（12月25日），A股市场缩量整理，上证指数翘尾几近翻红，收跌0.01%，科创50涨0.33%，创业板指跌0.55%，两市成交额仅1.29万亿元，环比缩量。两市近909股上涨，逾4300股下跌，煤炭、银行、石油、通信板块冲高，权重拉指数、“一九”现象重现。表征核心龙头资产的MSCI中国A50互联互通指数（746059）收涨0.36%，成分股多数上涨，海光信息收涨11.26%领跑指数，能源、银行、电信等红利板块冲高，中国神华、中国石油、工商银行等均涨超2%，中国银行、农业银行、中国联通等涨超1%，其中，四大行盘中再刷新股价新高！“吃喝玩乐”行情再度回调，贵州茅台、伊利股份等微跌。对于银行股近期劲爆狂飙，市场认为主要有两个原因，一是中期分红季即将到来，市场出现抢筹行情。二则是近期股东增持增加，也在一定程度助力银行上涨。展望2025年，多家券商研报中也表达对银行股投资的积极态度，而高股息策略依然是机构推崇的投资策略之一。热门个股方面，贵州茅台发布2025年重点市场政策。2025年，将调整飞天53度500ml茅台酒、珍品茅台酒、飞天53度1000ml茅台酒等产品投放量，进一步强化普茅

有连云2024-12-26

单位负载AS&RS市场前景预测及行业规模调研报告2024年版

使洞察全局潜在行业更替分析洞悉行情：历史数据+预测数据全方位布局掌握市场动态走势提升效益：分析上下游的市场机会帮助企业寻求效益突破口我们的资源优势： 1.300000+ 数据库报告资源 2.30000+ 服务过全球知名企业 3.5000+每年更新出版报告 4.10年以上行业分析研究经验 5.300+第三方数据库 180+全球经销商合作伙伴

用户1719454853703JWS2024-12-26

基金早班车丨公募年度“成绩单”出炉在即，近七成主动权益基金年内浮盈

金融界2024-12-26

国际黄金市场大事件！香港“浪里淘金”：香港成立黄金交易所拟推建金库及数字金

动。香港黄金交易所将取代拥有115年历史的金银业贸易场，成为本地现货黄金及白银的交易所。此外，香港黄金交易所计划在原有交易产品中加入创新元素，例如数码黄金GoldZip，并计划在本地合规持牌的加密货币交易平台上市。随着黄金市场再度成为全球及香港关注的焦点，新交易所期望以创新与传承并行，吸引更多国际贵金属交易商进驻香港。《香港01》12月25日报道称，《施政报告》祭出新招，决心打造香港成为国际黄金交易中心。近年地缘政治波涛汹涌，专家认为大格局的转变，反而造就香港“发围”的契机。《香港01》称，众所周知，香港股票市场较发达，人们很容易将股票市场当作是金融中心，但事实上金融中心还可包括债券市场、货币市场、黄金市场、大宗商品市场等。香港此际宣布锐意打造“黄金港”，推出多项措施，争取成为国际黄金交易中心，可算是正值“好时机”。目前，香港储存黄金的地方是位于机场的金库。张德熙坦言，早年向港府建议的金库储量是较为保守，虽然机管局有意加大金库储量，但同时看重在机场以外的地方，包括在北部都会区，甚至是落马洲河套区兴建新的金库。张德熙解释，由于机场的金库位于禁区，旨在发挥转口黄金的功能，但对金商而言，交收并不方便；相反，若在落马洲设立金库，由于邻近内地，冀借此争取与内地开展黄金产品相关的“互联互通”。张德熙表示，未来一段日子，料地缘政治难以平息，不少国家货币汇率波动，都令到黄金重新抬起头。各国央行购金因此成为近年黄金需求的增长动力。数据显示，央行的黄金需求占比从2021年的11%激增至去年的23%。中国内地媒体《财经》杂志报道称，中国香港特区在谋划于适当时机探索与中国内地相关金融市场的互联互通。为推动这一互联互通的新机制，中国香港特区相关人士正积极建言推动“黄金商品通”。这一亦可被称为“黄金通”的新机制或将借鉴已推行数年的股票通及债券通经验。报道指出，从产业链延展的优势角度来看，香港具备稳定、安全性高加国际化特征，本身亦是亚洲范围内的黄金交易重点。近年来积极推动相关产业发展的香港特区立法会议员李惟宏对《财经》解析称，香港从事黄金商品期货衍生工具等交易已有较长历史。但也有观点认为在整体层面的推动力度仍不太够，使得有些行家将业务推动至海外。目前，黄金是世界第一大资产，资产规模达到17.88万亿美元。根据世界黄金协会，按实物黄金的主要用途来看，2023年全球黄金需求量达4,617吨，其中金饰占45%，金条及金币占26%，央行购入占23%。与此同时，黄金也是一种流动性资产，去年平均单日交易量达到1,626亿美元，仅次于美股标普500指数。对于金价走势，张德熙表示，虽然金价“高处未算高”，但近日对金价前景看法稍为保守一点，相信特朗普就任美国总统后，对外贸易政策及美息走势将影响金价走势。他预计，金价向下大幅调整机会不大，预计金价能企稳2500美元/盎司以上，上望2850美元/盎司。

tqttier2024-12-26

知名“预言家”再度展望：市场将在25年见顶！

历史可能即将重演。许多圆桌会议的老手、瑞士Zulauf咨询公司的负责人Felix Zulauf阐述了他典型的严厉的瑞士视角的全球市场观点，这始终是对大多数华尔街先知们不可避免的乐观推测的有益补充。目前Zulauf认为市场将继续上涨。他承认股市中广为宣传的技术负面因素——例如，极其乐观的情绪表明投资者已经全仓，几乎没有新的买家。与此同时，市场赢家继续集中在大型科技公司身上，市场宽度恶化也是一个警告信号。但他认为，积极的流动性趋势应该会继续推高价格。当投资者仍然关注美国中央银行对其联邦基金目标利率的操纵时，Zulauf关注的是通过中央银行资产负债表变化提供的流动性供应。乍一看，似乎美联储主席鲍威尔及其团队正在从经济中抽走资金，因为他们将资产从约9万亿美元的峰值缩减至7万亿美元以下，但从金融市场角度来看，美联储一项负债——所谓的逆回购协议的减少已经注入超过2万亿美元。Zulauf表示，这为风险市场的上涨提供了动力。美联储另一项负债——财政部一般账户（TGA）的减少将从25年新年过后开始为市场提供更多动力。届时，联邦政府的债务上限暂停将结束，这意味着财政部将不得不动用其账户，而不是继续借贷。当“山姆大叔”用之前储存的现金支付账单时，这些现金就会注入金融系统。这将是因为国会否决了当选总统特朗普关于提高或取消债务上限的呼吁，该呼吁是为避免政府停摆而在12月21日政府停摆生效前通过的。他估计，TGA的减少应会向金融市场注入大约6000亿美元的新流动性。除了这种积极的流动性趋势外，Zulauf还注意到日历也为市场提供了助力。回顾过去100年，以5结尾的年份一直是积极的。例外是2015年，股市回报率为负1%——还不错。他假设这种模式与所谓的朱格拉周期有关，这与资本支出有关。注：朱格拉周期指资本主义经济存在着9~10年的周期波动 Zulauf预计，在明年1月份圣诞上涨行情结束后，标普500指数将出现约15%的回调，但这应该会为新高铺平道路，但至于有多高，他说，“如果我知道的话，我会告诉你的。”他也没有指出美股明年某个时候达到峰值的准确时间。但他补充说，“我认为长期流动性指标表明，我们将在25年达到顶峰，然后在26年急剧下跌，这意味着我们可能在25年达到最终市场顶峰。” 目前，美国例外论应该会继续存在。他认为，“从经济角度来看，世界经济表现不佳。美国经济表现良好。欧洲经济停滞不前，我认为欧洲的困境如此之深，以至于它可能持续三四年停滞不前的结构性衰退。” Zulauf继续说道，欧洲及其最大的经济体德国都很脆弱。且欧洲更容易受到特朗普威胁的关税的影响。美国希望出口汽车和农产品，而欧洲在这方面产能过剩。欧洲是一个出口导向型经济体，这进一步使其容易受到关税的影响。汇率变化可能会抵消对贸易流的影响。据他估计，美元被高估了相当多，大约15%-20%。他认为特朗普会为扭转美元自2008年以来持续上涨的局面而辩护。一些观察人士认为，可能会有一个“海湖庄园协议”，类似于1985年的广场协议，该协议扭转了罗纳德·里根第一任期内美元的急剧升值。汇率错配最极端的例子是日元。Zulauf说，根据购买力平价（即一种货币可以购买多少可交易商品），日元兑美元的价值约为88，但是1美元目前可以兑换156日元，表明美元非常强势，而日元则疲软。“我不希望在下次与特朗普会面时成为日本首相，”他观察到，考虑到当选总统经常表达的偏好，即希望美元更有竞争力以促进美国出口。 Zulauf强调，日元升值将对日本以外的金融市场产生重要影响。他指出，日元兑美元汇率与纳斯达克100指数之间存在密切的相关性，日元走弱与大型美国科技股上涨相吻合。他解释说，这种联系是利用日元以超低利率借款来为购买更高回报的资产（例如推动Invesco QQQ信托ETF的七大科技股）提供资金。用日元借款实际上意味着做空日元，而日元在过去三年中相对于美元贬值了约四分之一。因此，这笔交易的两个方面——做空日元，做多QQQ都获得了巨额利润。日元在今年早些时候一度跌破162，然后在日本央行收紧政策和美联储放松政策的预期下反弹至140。然而，此后，日元走弱，Zulauf说，日元的长期趋势已被打破，距离购买力平价88还有很长的路要走。他将当前形势比作1998年，当时普遍情绪对美元持极度乐观态度，而他当时做空美元，并“满仓”美元兑日元的看跌期权，当时美元兑日元汇率从148跌至108，这让他度过了他最好的一年。 Zulauf继续说道，类似的汇率波动将对股市，进而对美国经济产生负面影响。传统观点认为，股市是由经济驱动的。但他认为，这种关系已经颠倒了。股市和加密货币的兴起增强了消费者的资产负债表，使他们能够减少储蓄并增加支出。与此同时，美国劳动力市场供不应求，推高了工资——而强劲的资产价格使更多美国人能够辞去工作，享受提前退休。但股市逆转将产生负面影响。“我在佛罗里达州待了很多时间，我认识很多富有且资产负债表强劲的人，”Zulauf说。“我可以告诉你，如果市场下跌20%，他们就会减少支出并削减开支。我过去见过这种情况，将来也会如此。”他补充说，与此同时，资产相对较少且资产负债表紧张的较贫穷人口占支出比例要小得多。目前，持有股票的人应该继续持有，但应准备在今年晚些时候或2026年从市场中果断撤出。当股市反转时，债券将变得有趣，但Zulauf认为，未来18个月，10年期美国国债收益率将维持在约3%到5%的范围内。然而，如果这一基准债券收益率果断突破该区间的上限，他认为美联储将实施某种形式的收益率曲线控制。他继续说道，这种策略将是通胀性的，这将对黄金长期有利。事实上，黄金在2024年的涨幅略高于标普500指数，但Zulauf认为，黄金可能从最近每盎司2800美元的峰值和目前的约2630美元的价格短期回调至约2400美元。他说，届时他将再次成为买家。 Zulauf总结道，最终，各国央行将采取印钞的方式来解决全球市场的难题。与此同时，准备好迎接2025年的过山车之旅，并为最终的下跌做好准备。

金融界2024-12-26

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