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京东 “豪赌” 外卖：病急乱投医 or 精心玲珑局？

业玩家的影响。以下为详细分析：一、即时零售和餐饮外卖，血脉相连的兄弟业务 1、不只是外卖、背后是万亿的即时零售和数十万亿的全渠道零售业务首先，海豚认为对于 “京东做外卖” 分析探讨，视角不能割裂地仅仅关注于餐食外卖（也包括奶茶、蛋糕等类餐食），而应放在整个 “广义即时零售” 这个更大的视角下，才能更好地认识京东做外卖的意图及其决心。 ① 即时零售的第一个视角 -- 从 “远场电商” 到 “近场电商”：狭义的 “即时零售”（也可叫做 “近场电商”）这一细分赛道的起源，可以追溯到 “远场电商”（即传统电商）行业趋于成熟，传统电商巨头们挖掘出的一个新细分赛道—以更快的配送时效（数小时以内），来售卖电商商品的新卖货渠道，作为传统电商模式的补充。（后文不带前缀的 “即时零售” 都指此狭义概念）。这是市场看待 “即时零售” 的主流视角，也是京东切入即时零售的路径。 ② 即时零售的第二个视角 -- 从即配餐食到即配万物：而美团采取的角度，则是从配送餐食的 “餐饮外卖” 切入配送消费品的 “即时零售”-- 即把即配餐饮和即配消费品视为一个整体的 “广义即时零售” 的视角则似乎常被市场所忽视。市场上大部分对即时零售市场规模的测算，普遍都只考虑消费品的即配，而排除了餐饮外卖。把 “餐饮外卖” 和即配消费品的 “即时零售” 割裂成两个独立的赛道。 ③ 远场电商 vs. 餐饮外卖，即时零售和谁更 “类似”？但海豚投研认为，即时零售和餐饮外卖间的相似度，是高于其和远场电商之间的相似度。我们不展开讨论这个问题，但抓住主要矛盾，即时零售和远场电商之间的异同，是商品品类相近但履约方式不同；而餐饮外卖相比即时零售，则是履约方式一致但配送的货物品类不同。而“即时零售” 的独特性和核心资产，显然不在于其配送的是什么商品，而是其更贴近消费者、更苛刻的履约时效要求，背后重在履约交付。 ④ 上述一番口舌目的是，对京东做外卖这个举动的理解，不应该是一家电商公司、大跨界切入了一个完全无法复用现有资源和经营的新行业 -- 餐饮外卖；而是一个已拥有 “狭义” 即时零售业务和即时线下履约能力的公司，把即配的货物类型从电商商品，拓展到餐食、饮品等更多的品类上。更大白话的说，京东在已经拥有上百万达达即配骑手的情况下，为何要自我设限在只做 “泛电商商品” 的即配业务上？可以说京东应该之前就该把即配业务拓展到餐饮外卖上，如疫情期间的红利期时。这一点，由下图可见京东和阿里在加强对外卖业务的推广时，并没给外卖提供一个单独入口（阿里虽有饿了么这个独立的外卖 app 也并未采用），而是不约而同地将外卖业务作为一个后缀，与 “闪购” 业务（即即时零售）使用同一入口。二、京东为什么要做，又该不该做 “餐饮外卖” 1、进为攻 -- 外卖的规模更大、频次更高、用户更多京东进入餐饮外卖市场的最简单、直接的原因即—相比于以配送商品的狭义 “即时零售”(再次提醒，后文单独提及 “即时零售” 时都指狭义的)，“餐饮外卖” 是一个规模更大、更具价值的细分赛道。这体现在更大的 GTV/订单量、更多的用户数、更强的用户黏性/下单频次等各方面。 ① 餐饮外卖体量更大、市场更集中：首先行业体量上，尽管即时零售作为更新兴的赛道，近年来增速持续明显跑赢餐饮外卖（以美团为例，近期其餐饮外卖单量增速仅为 10% 左右，而闪购增速则在 30% 以上），但到2025 年餐饮外卖的行业总体量仍接近于即时零售的近 2x。按海豚的预测、结合第三方测算，餐饮外卖的行业总规模大约为 1.8 万亿，而即时零售的总体量约在 1 万亿左右。并且，不同于餐饮外卖在京东进入前，基本是美团和饿了么垄断的双寡头垄断格局。即时零售的市场份额相当分散。京东秒送/美团闪购等平台模式，小象超市/叮咚买菜等前置仓模式，盒马/山姆/Costco 等仓店一体，模式多样。换言之，餐饮外卖是个规模体量更大，且市占率更加向少数玩家集中，简单来说 “更性感” 的细分赛道。 ② 餐饮外卖的用户更多、频次更高，天然的 “高频带低频”：用户体量和粘性上，在 “即时零售” 细分赛道内部，美团闪购的平均单用户下单频次在 2021~23 年间，由约 5 次提高到了约 9 次，而同期京东到家（京东秒送）的用户年下单频次则一直徘徊在 3.6~3.7 次。美团闪购的用户使用频次是京东秒送的 2~3 倍。而跨细分赛道看，美团外卖的用户年下单频次约 45 单，京东主站的用户下单频次约 12~15 次，而即时零售的用户下单频次则在个位数区间。可见，不同业务模式的下单频次上，餐饮外卖>京东电商（这是京东 “品质自营” 电商独有的问题，淘宝等平台型电商用户下单频次并不低于外卖）> 即时零售。因此，下单频次上遥遥领先的餐饮外卖，逻辑上能起为更低频的即时零售（甚至京东主站电商）导流的作用。而美团闪购的用户下单频次数倍于京东秒送的情况，一定程度上正是由于两者的 “母业务”（美团外卖 vs.京东主站）导流能力上的差异。小结来说，从进攻的角度，餐饮外卖相对于京东已有的即时零售业务，是个市场规模更大且份额天然集中的赛道，有给京东带来远超其目前即时零售业务营收体量的机会；同时外卖的高打开频次，逻辑上也能给京东使用频次都显著跑输同行的主站和即时零售业务起到一定的引流作用。 2、退为守—京东秒送跑输美团闪购，反攻外卖以攻为守 ① 从 “电商” 切入 “即时零售” 的京东，打不过从 “外卖” 切入 “即时零售” 的美团，京东做外卖相当一部分的意图是 “以攻为守”。如上文所述，京东和美团都曾多次强调过，把即时零售视作其核心业务外的重要第二增长曲线。而实际结果上，美团闪购在 2019 年以来，GTV 体量一直是京东到家近 2 倍以上，且近几年两者的差距在不断扩大，目前美团闪购的体量可能已达京东到家的约 3 倍。由于规模体量上的巨大差距，即时配送生意模式又重度依赖单量规模效应，美团闪购的单均利润（UE）也明显好于京东秒送。据测算 2022~24 年间，美团闪购的 UE 模型已成功扭亏为盈，而京东秒送（原名京东到家 JDDJ）到 2023 年时仍单均亏损 1 元以上。简而言之，在即时零售这个重要增量赛道上，京东无论是体量还是盈利能力都明显跑输美团闪购。更 “鬼故事” 思考，如果放任美团闪购 “送万物” 进一步抢占消费者在日用品和 3C 等京东优势品类上 “好” 和 “快” 的心智，有一些声音认为京东主站的业务都可能被美团闪购威胁。因此，从防御美团进攻京东秒送和主站电商业务的角度，“以攻为守”，切入美团业务腹地，显然也是京东选择做外卖背后重要的考量因素。 ② 为何京东秒送打不过美团闪购？更进一步看，是哪些原因导致京东秒送没能打赢美团闪购？首先第一点，上文已提到的，流量导流能力上，美团的外卖业务显著强于京东的主站电商。第二点，就是第一大段中海豚的一个判断，“即时零售” 和 “餐饮外卖” 两者间的相似度是高于其和 “远场电商”之间的。数据上，美团和京东各自集团整体的用户数大体相当，前者略多约 6.8 亿，后者也有约 6.1 亿（都为 2022 年数据），差别并不大。但美团闪购的用户数则大约是京东秒送的约 3x。背后重要原因是美团整体用户中超 1/3 的比例转化为了闪购用户，而京东集团的用户中仅约 13% 的比例转化为了闪购用户。因此可见，外卖的用户群和即时零售的用户群之间高度重叠，且远高于 “即时零售” 和 “远场电商” 间的重叠度。第三点原因，我们认为，正是因为京东秒送上的商品品类局限在商超商品和 3C 产品上（部分是由于京东在该类商品上有更强的心智和商家优势）。相比之下，美团闪购的商品品类则显著更多元化，各种商品类型和门店业态都有涉及。而正由于在商品品类上的局限，使得京东到家成为客单高、但非常低频的消费行为。使得虽然 GTV 上京东秒送购尚有美团闪购的约 1/3，但单量上京东到家仅是美团闪购的 1/6~1/7，差距更加巨大。而单量规模和密度又恰是即配业务最关键的指标，对 UE 模型有显著影响，这正是京东到家单季利润远低于美团闪购的关键原因之一。小结一下，京东在即时零售上输给美团的 3 大原因包括：①原有核心业务的导流能力，京东电商远弱于外卖，② 电商用户群和即时零售用户间的转化，远不如餐饮外卖和即时零售用户间转化流畅，③ 京东秒送在商品品类和门店业态上覆盖面过窄、导致其单量规模和密度太低，UE 模型很差。因此，做外卖的目的之一也就是为了扭转上述 3 大缺陷。 3、核心价值 -- 运力的复用由于履约的效率和成本优化能力是市场共识的 “即配” 生意模式中最核心的竞争力（或许没有之一），也是利润的最主要决定因素之一，因此在这个关键点上我们在拓展一下。首先，即配业务的单量和履约成本反着走，和单均利润正着来，是一个逻辑和数据上都相当显然的结论。下图可见，美团外卖业务扭亏为盈的节点就是在 2018~2019 年其日均单量达到 2000w 时实现的，因此行业内对即配业务能否达到盈亏平衡的共识指标就是日均单量能否达到 2000 万单及以上。而这条规律背后的决定性因素是对履约队伍 (即外卖小哥们) 的 “利用率” 的高低。越能尽量利用满外卖小哥们的运力、减少他们的 “闲置” 时间，就能实现更高的单均 UE。这一点和工业制造的 “产能利用率”、快递业的 “装车率”、运输业的 “上座率” 等如出一辙。 ①案例学习：需求的波峰波谷，注定运力必有 “闲置” 我们发散一下，通过一个海豚在研究网约车行业时的案例进行说明。以下图中的 “A” 市为例，其全城一天内的网约车需求在 0~3500 辆之间波动，平均后大约在 2000~2500 辆之间。那么逻辑上，如果网约车的需求在一天之内是平均分布的，那么该市最优的网约车供给就是约 2500 左右，在满足需求的同时，保证车队的使用率最大化。但由于现实中的网约车需求存在波峰与波谷，早晚高峰时对网约车的需求为 3500 辆左右。且为了保证乘客体验（控制等车时间）和应当突发需求，实际该城的网约车队供给需要在波峰之上仍留有一些余量，本案例中即 4500 辆左右。那么就意味着该城的网约车队的平均使用率仅有 50%，有近一半时间是闲置的。 ② 如何填补运力的需求 “低谷” 而在即时零售行业中存在类似，为了确保三餐需求高峰时的履约能力和时效性，注定了非三餐时运力队伍会有 “闲置” 和资源的 “浪费”。为了应对必然的运力闲置问题，即时零售公司们的解决方案分为两个角度：一是通过众包形成动态的运力，让运力随着需求一起涨落。另一个或许更重要的方法，是以非餐的其他外卖需求来填补需求低谷时被闲置的运力，来提升运力的整体利用率，摊薄运力成本。对此，美团用下午茶、夜宵和美团闪购的非餐食需求，来填补正餐高峰时段之外的闲置运力。而对于京东，因原本京东到家的单量规模太低（2023 年日单量仍不超过 100w 单），以餐饮外卖，尤其是饮品这类低价但量大的订单，可以迅速做大单量规模，并提升运力的利用率。且在很多商业模式下，对这些走量或者 “填单性质” 的业务，通常并不会对利润有多少要求，接近盈亏平衡就足以。例如快递行业中的低价电商件和时效件、或者航空业中的经济舱乘客和商务舱用户。因此，对京东而言餐饮和饮品外卖的价值之一，是为了快速扩大其即配业务体量、优化整体视角下的即配履约效率和成本，且可以不需要从这些走量业务本身获得多少利润。 4、小结：京东做外卖的战略选择没有问题，更多看战术打法和执行力以上本文的第一大部分，海豚主要讨论的都是京东为何要做外卖背后可能的动机和目标意图。通过前文的讨论，海豚投研认为，京东选择做外卖有相当充足且合乎逻辑的战略动机。在广义即时零售的大视角下，做外卖是京东原有京东到家业务的自然延伸，且有望带来更大的市场空间、更多的用户量和更强的粘性、帮助快速做大即配业务规模从而提升配送效率、改善配送 UE 模型等相当多的利好因素。因此海豚认为，京东做外卖会是个经过思考后有决心的选择，而非简单的玩票，不会轻易放弃。换言之，京东在外卖行业内的竞争大概率不会是短期的补贴战，相当有可能是长期战争当然，我们认为京东做外卖是个合理的战略选择（或者说尝试），并不代表我们认为京东一定能做好外卖业务，将前文提及的各自外卖能带来的利好效应实现，并最终给京东带来好的结果（尤其是短期内）。毕竟，好的愿景并不一定会转化为好的结果，也要取决于于京东实际的执行能力和战术打法起效如何，以及竞争对手们的应对措施。因此，在后文第二大块中海豚将讨论京东目前外卖做的怎么样，有没有希望做好外卖业务，以及对自己、美团和整个行业产生哪些影响。

海豚投研06-18 19:48

啤酒消费或进入旺季，主要消费ETF(159672)涨近1%，燕京啤酒涨超3%

为抓手发力零售渠道。2)线上：积极拥抱即时零售渠道，可有效冲破弱势市场餐饮渠道的壁垒，近几年公司每个月都实现正增长。从收益能力看，截至2025年6月17日，主要消费ETF自成立以来，最高单月回报为24.35%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为5.70%，上涨月份平均收益率为4.87%。截至2025年6月17日，主要消费ETF近3个月超越基准年化收益为2.61%。回撤方面，截至2025年6月17日，主要消费ETF今年以来最大回撤6.05%，相对基准回撤0.34%。费率方面，主要消费ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。从估值层面来看，主要消费ETF跟踪的中证主要消费指数最新市盈率（PE-TTM）仅18.76倍，处于近1年0.4%的分位，即估值低于近1年99.6%以上的时间，处于历史低位。主要消费ETF紧密跟踪中证主要消费指数，为反映中证800指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将中证800指数样本按中证行业分类分为11个一级行业与35个二级行业，再以进入各一、二级行业的全部证券作为样本编制指数，形成中证800行业指数。数据显示，截至2025年5月30日，中证主要消费指数(000932)前十大权重股分别为伊利股份(600887)、贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、牧原股份(002714)、山西汾酒(600809)、温氏股份(300498)、泸州老窖(000568)、海天味业(603288)、东鹏饮料(605499)、海大集团(002311)，前十大权重股合计占比67.15%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）相关产品：主要消费ETF(159672) 以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-18 09:47

国家统计局：消费品以旧换新政策效果不断显现，消费市场活力逐步增强

活力逐步增强。从未来发展看，直播带货、即时零售等消费新业态新模式日益成熟，银发经济、首发经济、低空经济等快速发展，消费经济新的增长点不断涌现。但也要看到，居民消费能力和信心仍有待提升，消费内生动能仍需增强。下阶段，要进一步落实好《提振消费专项行动方案》，着力提升居民消费能力和消费意愿，进一步完善消费环境，大力增加优质产品供给，积极推动服务消费提质扩容，促进消费市场稳定发展。

金融界06-16 11:47

广州市提振消费专项行动实施方案征求意见！全面取消房地产限购、限售、限价，拟推动赛马运动消费发展

十八）积极培育新型消费。发展直播电商、即时零售、社区团购，打造线上线下融合的新消费场景。推动邮轮旅游，打造南沙国际邮轮母港船上到岸上的特色消费场景。积极探索低空旅游应用场景，引导开展点对点低空旅游试点。培育打造演艺新空间、新场景、新业态，孵化小剧场、新空间的演艺内容。打造宠物友好、二次元、时尚潮流等青年消费热点。（十九）促进首发经济高质量发展。落实促进首发经济发展支持政策，支持国内外优质品牌在广州开展新品首发首秀首展活动，打造特色首发活动品牌，推动更多首店落户广州。发布首发空间指南2.0版，做强一批新品发布专业平台，孵化更多本土高层级引领性消费品牌。（二十）做强“Young城Yeah市”品牌。支持首批15个羊城夜市先行区优化升级、拓展场景，培育孵化多个夜间消费亮点项目，打造常态化市场运营阵地。加强市场资源导入，行政配套保障、优化夜间监管模式，持续提升夜间消费活力。（二十一）加力提质以展促消。精心组织实施广交会属地服务保障工作，从市容市貌、口岸服务、“吃住行游购娱”、支付便利化等方面进一步优化城市服务举措，组织丰富多彩的促消费活动，发动重点商圈、旅游景区、专业市场等推出“广交有礼”专属礼遇，以“广式服务”助力客商“流量”变消费“留量”。（二十二）加快推动内外贸一体化。遴选培育内外贸一体化试点企业，支持外贸企业开拓多元化市场。落实“外贸优品中华行”行动，深入开展内外贸企业品牌对接、产销对接。推动“湾区认证”、3C免办和出口转内销3C认证绿色通道等工作。支持保险机构开展内贸险业务。六、消费环境提升行动（二十三）保障休息休假权益。修订完善《广州市劳动合同（示范文本）》，明确职工依法享受休息休假权益。加强工会劳动法律监督，维护劳动者休息休假权益。（二十四）持续优化消费环境。加强放心消费“双承诺”活动宣传推广，2025年新增放心消费承诺单位不少于1800家、线下无理由退货承诺店不少于500家。完善信用建设制度，推广信用楼宇、诚信商圈等。建设发展消费维权服务站和ODR企业，持续健全消费投诉先行和解机制。开展价格监督检查与反不正当竞争执法工作，依法查处各类违法违规行为。用好粤港澳大湾区“9+2”城市旅游市场联合监管机制，维护文旅消费良好市场秩序。（二十五）推动消费载体提质升级。开展现代商贸流通体系建设试点和零售业创新提升试点。推动聚龙湾太古里、华润万象城、SKP等高端商业载体建设。争创第五批省级示范步行街（商圈）。推进城市一刻钟便民生活圈试点建设，加快邮政快递综合服务场所或智能快件箱等末端快递智能配送设施建设，服务线上线下融合的零售配送需求，提升最后一公里民生产品供应效率和覆盖率。评定一批等级乡村酒店（民宿），支持高等级民宿创建国家等级民宿，打造乡村酒店（民宿）集聚区。（二十六）鼓励工会助力消费。鼓励各级工会将经费用于节日慰问品、职工文体健身和乡村疗休养活动等消费领域。引导基层工会加大经费投入，积极扩大职工疗休养活动的覆盖面。七、限制措施清理优化行动（二十七）有序减少消费限制。优化房地产政策，全面取消限购、限售、限价，降低贷款首付比例和利率。推进落实小客车指标“久摇不中”72次的个人直接申领普通车增量指标。保障各类经营主体平等参与社会集团采购，不得变相设置所有制、商户评级等采购门槛。（二十八）打造一流营商环境。深入实施广州市推进粤港澳大湾区国际一流营商环境建设三年行动方案，深化“干部作风大转变、营商环境大提升”专项行动，推动我市营商环境持续改进提升。实行“大型群众性活动安全许可”事项市区两级受理、审批、制证等环节全流程网办，对部分体育活动实行一次性安全许可。制定2025年度“综合查一次”检查计划，实现进一次门“查多项事”。研究建立“无事不扰”企业清单，最大限度减少对企业生产经营活动的打扰。八、加强政策支持保障（二十九）加强政策协同联动。加强财税、金融、产业、投资等政策与消费政策的协同。强化跨部门赋能、跨领域协作，谋划政策创新。（三十）强化投资支撑作用。积极向上争取“两重”超长期特别国债资金支持我市教育医疗等领域项目建设，支持符合条件的消费、文化旅游领域项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）。运用超长期国债开展居家适老化改造“焕新”活动，加大体育领域项目建设支持力度。（三十一）发挥财政资金引导撬动作用。运用财政补贴、贷款贴息等政策工具，将促消费同惠民生、补短板结合起来。加大对中央预算内资金等政策性资金争取力度。（三十二）加强信贷支持。引导银行机构落实利率定价自律机制，深入实施“益企共赢计划”，更好满足重点领域企业融资需求。鼓励金融机构在风险可控前提下，加大个人消费贷款投放力度，适当提高贷款额度，延长贷款期限，合理设置贷款利率。支持银行业金融机构创新适合电商等新消费模式以及健康、教育、数字等服务消费需求的消费金融产品。（三十三）完善消费统计监测。健全服务消费、消费新业态新模式统计监测，完善全口径消费统计制度。各部门务必充分认识提振消费工作的重要性，依据各自职责分工，扎实细致推进各项任务的实施，制定明确的时间节点和实施路径，加强部门间协同配合，凝聚工作合力，确保提振消费各项政策措施落地见效。

金融界06-13 11:47

京东外卖日均订单突破2500万单：市场份额超31%领跑品质赛道

场景为京东生态带来显著的流量增量，其与即时零售的协同效应值得关注。但在商家丰富度和用户习惯培养上，京东仍需加大投入。——摘自Morgan Stanley市场分析 2025年2月25日，百联咨询创始人庄帅：京东以“攻为守”的策略进入外卖市场，意在通过高频消费场景抵御美团在即时零售领域的扩张。其品质化路线契合消费升级趋势，但需警惕补贴驱动的短期效应。——摘自证券时报采访来源：今日美股网

今日美股网06-11 00:10

饿了么联合百万商家开启“冰冰有礼节”：抢占夏日解暑消费风口，助力商家“爆单旺销”

需冷藏冷冻，需要更快的配送时效。那么，即时零售与冰品冰饮可谓‘天作之合’。”从及时零售平台下单商品，用户足不出户即可享受清凉的冰品，即时的冰爽体验和当下的快乐满足正在成为夏日消费新增量。饿了么敏锐捕捉到这一市场趋势，依托夏日人群洞察模型，挖掘并放大夏日消费“微场景”，让品牌经营从人、区域、渠道和货品多个维度，找到人群和生意的增长机遇。据尼尔森IQ发布的夏季即时零售冰品酒饮消费洞察报告显示，去年大暑前后，饿了么冰淇淋、食用冰块等品类分别实现27%、118%的增长。而在特定细分场景，以宅家人群为例，在“追求性价比”与“追求自我愉悦”中不断平衡的用户群体中，通过即时零售寻找到了自洽的消费方式，DIY打造出了属于自己的“线上酒吧”和“宅家水吧”。“酒+冰块+饮料”搭配的外卖量同比增长211%，显著高于酒本身订单增幅，“饮料+冰块”的外卖搭配订单量也同比增长142%。饿了么相关负责人介绍，今夏的“冰冰有礼节”不仅在线上推出多重优惠福利，还将在上海推出系列线下快闪活动，丰富消费者的夏日冰爽体验。6月15日至18日，饿了么将在上海西岸梦中心开启“冰冰有礼节”线下快闪活动。用户可现场参与互动，抽取0元冰品、免单券及奥乐齐清凉夏日礼；在“饿了么冰品车”、“冰冰有粒手工坊”等创意板块，参展者能体验冰箱贴DIY、完成趣味任务赢取奖励；移步“24小时福利夜”站点，还能领取免费饮品、限量周边等超值礼品。

金融界06-09 14:27

中银证券：给予青岛啤酒买入评级

育新品类、新赛道。目前，公司正积极通过即时零售及新兴零售渠道推广创新生鲜产品，现已具备一定基础相关产品线覆盖了不同价格带，期望未来能有更大发展。（2）区域方面，公司强调未来将加强南方市场的资源配置，提高完善产品丰富度及包装形式，把握即时零售渠道机会，通过机制创新推动南方市场发展。（3）业务协同方面，公司表示发展非啤酒业务的前提是坚定发展好啤酒业务。公司开拓非啤酒业务目的是拓宽市场渠道，满足消费者的多元化需求，即墨老酒与啤酒销售淡旺季互补，在啤酒行业总量饱和的背景下，公司尝试积极探索开辟新的增长曲线。　　估值　　公司管理层平稳换届，股东大会释放出新一届领导班子对公司未来发展的坚定信心。2025年公司轻装上阵，营销举措积极，整体经营持续向好。根据公司公告业绩，我们小幅调整此前盈利预测，预计2025至2027年公司EPS分别为3.55、3.86、4.14元/股，同比分别增11.5%、8.8%、7.2%，当前市值对应PE分别为21.1X、19.4X、18.1X，维持买入评级。　　评级面临的主要风险　　原材料成本波动、食品安全风险，渠道库存承压。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李强研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.1%，其预测2025年度归属净利润为盈利48.4亿，根据现价换算的预测PE为20.78。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有40家机构给出评级，买入评级34家，增持评级5家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为87.07。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星06-08 09:27

汇丰研究力挺阿里巴巴：目标价176美元，即时零售市场潜力达2万亿

内容导读市场概况阿里巴巴股价表现即时零售市场潜力阿里巴巴竞争优势编辑总结 2025年相关大事件专家点评市场概况根据 www.TodayUSStock.com 报道，汇丰环球研究最新报告维持对阿里巴巴（BABA.N）的“买入”评级，目标价176美元，较当前股价（约98美元，6月3日收盘）暗示约79.6%的上涨空间。报告指出，中国商务部国际贸易经济合作研究院预计，到2030年，中国即时零售市场将新增2万亿元人民币（约2800亿美元）的增量机会。阿里巴巴凭借其在电商、物流和算法技术的综合优势，正积极抢占市场份额，淘宝和饿了么日均订单已达4000万，远超竞争对手京东的2500万。市场对阿里巴巴在即时零售领域的潜力充满期待，提振其估值前景。阿里巴巴股价表现截至6月3日，阿里巴巴（BABA.N）股价报98美元，年内上涨26.3%，略低于纳斯达克100指数的30.2%表现，但远超标普500的9.7%。以下为阿里巴巴近一年股价表现的关键数据对比：时间股价（美元）涨幅（年化）关键事件 2024年6月 77.62 - 阿里云业务扭亏为盈，股价反弹 2024年12月 89.45 15.2% 即时零售订单增长，饿了么表现强劲 2025年6月3日 98.00 26.3%（年内）汇丰上调目标价至176美元阿里巴巴股价在过去一年稳健回升，受益于云业务盈利和即时零售增长。汇丰的176美元目标价反映了市场对其长期增长潜力的乐观预期，短期内可能突破100美元心理关口。即时零售市场潜力中国即时零售市场正迅速崛起，预计到2030年新增2万亿元人民币市场规模，年复合增长率达25%。即时零售以“30分钟送达”为特点，涵盖食品、日用品等高频消费品，受到年轻消费者青睐。阿里巴巴通过淘宝和饿了么实现日均订单4000万，较京东的2500万高出60%，显示其市场领先地位。商务部国际贸易经济合作研究院研究员周强表示：“即时零售将成为电商行业的新增长引擎，阿里巴巴的物流和算法优势使其占据先机。”市场预计，2025年中国即时零售市场交易额将突破1.2万亿元，阿里巴巴有望占据30%以上的份额。阿里巴巴竞争优势阿里巴巴在即时零售领域的竞争优势主要体现在以下方面：强大的品牌关系：淘宝与数十万品牌和商家建立深度合作，商品供给丰富，覆盖食品、日用品等多个品类。高效物流网络：饿了么的配送网络覆盖全国2000多个城市，日均配送能力超5000万单，物流效率领先行业。算法技术：阿里利用AI和大数据优化订单匹配和配送路径，2024年配送成本降低8%，用户满意度提升12%。多元化生态：整合阿里云、支付宝和本地生活服务，形成闭环生态，增强用户粘性。汇丰分析师表示：“阿里巴巴的综合生态和数据驱动能力使其在即时零售市场具有无可比拟的优势。”相比之下，京东在即时零售领域的物流网络和订单规模稍显逊色，但其自营模式仍具竞争力。编辑总结汇丰环球研究对阿里巴巴的“买入”评级和176美元目标价凸显了其在即时零售市场的巨大潜力。凭借淘宝和饿了么的协同效应，阿里巴巴在订单量和物流效率上领先竞争对手，预计将在2万亿人民币的增量市场中占据主导地位。然而，电商行业竞争加剧和监管不确定性可能带来短期波动。投资者应关注阿里巴巴的财报表现和即时零售业务进展，合理配置以把握长期增长机会。 2025年相关大事件 2025年5月20日：阿里巴巴发布2025财年第一季度财报，即时零售业务收入增长35%，日均订单突破4500万，股价上涨3.2%。 2025年4月15日：饿了么宣布与5000家新品牌达成合作，覆盖即时零售品类，市场份额提升至32%，股价单日上涨2.8%。 2025年3月10日：阿里云发布新AI算法，优化即时零售配送效率，成本降低10%，股价上涨2.5%。 2025年2月18日：淘宝推出即时零售专区，日均订单增长20%，推动阿里巴巴股价突破95美元。 2025年1月12日：商务部发布即时零售行业报告，预测2030年市场规模达2万亿元，阿里巴巴股价上涨3.1%。专家点评 2025年6月2日，汇丰环球研究分析师表示：“阿里巴巴在即时零售市场的领先地位得益于其生态协同和物流优势，176美元目标价反映了长期增长潜力。”——来源于汇丰官网 2025年5月30日，瑞银集团大中华区首席投资官Bin Shi指出：“阿里巴巴的即时零售战略将重塑中国电商格局，预计2025年收入贡献超20%。”——来源于瑞银官网 2025年5月28日，高盛集团零售分析师Kate McShane评论：“淘宝和饿了么的协同效应使阿里巴巴在即时零售市场占据先机，估值修复空间显著。”——来源于路透社 2025年5月25日，摩根士丹利分析师Eddy Wang表示：“阿里巴巴的AI技术和物流网络为其在2万亿即时零售市场中提供了竞争壁垒。”——来源于彭博社 2025年5月20日，商务部国际贸易经济合作研究院周强表示：“即时零售是电商行业的新蓝海，阿里巴巴的综合优势使其成为领跑者。”——来源于财联社来源：今日美股网

今日美股网06-04 00:10

港股恒指收涨1.53%，科指涨1.08%，小米、比亚迪领涨

数受科技股分化影响，涨幅稍缓，但AI和即时零售需求支撑市场情绪。成交额居前个股成交额居前的个股表现如下（6月3日收盘数据）：股票代码涨跌幅驱动因素小米集团-W 01810.HK +3.10% 智能手机和AIoT业务增长比亚迪股份 01211.HK +3.94% 新能源车交付量强劲腾讯控股 00700.HK +1.32% 游戏和云业务稳定阿里巴巴-W 09988.HK +0.62% 即时零售市场潜力美团-W 03690.HK +0.66% 本地生活服务需求回暖小米集团-W受益于智能手机出货量增长及AIoT生态扩张，比亚迪股份则受新能源车交付量和电池业务驱动，腾讯、阿里巴巴和美团表现稳健，反映科技股分化趋势。板块表现科技股：科网股整体走高，小米集团-W涨3.1%，腾讯控股涨1.32%，但部分个股如快手-W（跌2.38%）承压，显示竞争加剧。汽车股：比亚迪股份涨3.94%，理想汽车-W涨5.82%，长城汽车涨3.85%，新能源汽车需求和交付量增长推高板块情绪。银行股：中信银行涨5.47%，建设银行涨3.47%，低估值和高股息率吸引资金流入。消费股：泡泡玛特、老铺黄金（涨超6%）、蜜雪集团创新高，金价上涨和消费复苏提振板块表现。其他：联易融科技-W（涨超10%）和中国光大控股（涨超15%）受益于香港《稳定币条例》落地，连连数字则回吐39%，反映市场炒作降温。编辑总结 6月3日港股市场延续强势，恒生指数和恒生科技指数分别上涨1.53%和1.08%，受科技、汽车和银行板块驱动。小米集团和比亚迪股份领涨，反映AI、新能源车和消费复苏的增长潜力。香港稳定币立法推动数字货币相关股上涨，但连连数字高位回调提示炒作风险。南向资金净流入39.05亿港元显示市场信心回暖。投资者应关注企业财报、政策动态及全球经济环境，谨慎配置高波动股票以平衡风险与收益。 2025年相关大事件 2025年6月3日：恒生指数涨1.53%，恒生科技指数涨1.08%，小米集团涨3.1%，比亚迪股份涨3.94%，市场成交额超1500亿港元。 2025年5月30日：香港《稳定币条例》生效，联易融科技涨超10%，连连数字回调39%。 2025年5月20日：比亚迪股份发布2025年第一季度财报，新能源车交付量同比增长45%，股价上涨4.5%。 2025年5月15日：小米集团宣布AIoT设备出货量突破7亿台，股价上涨3.2%。 2025年4月15日：腾讯控股发布2024年报，云业务收入增长20%，股价上涨2.8%。专家点评 2025年6月3日，瑞银集团大中华区首席投资官Bin Shi表示：“港股反弹受科技和汽车板块驱动，内地消费复苏和政策支持是核心动力。”——《瑞银官网》 2025年6月2日，中泰国际首席策略师陈龙称：“小米和比亚迪的增长潜力突出，但需警惕全球关税政策风险。”——《财联社》 2025年5月30日，高盛科技分析师Anthony Chan表示：“腾讯和阿里巴巴的估值修复空间大，即时零售和云业务是长期增长点。”——《路透社》 2025年5月28日，摩根士丹利汽车分析师Tim Hsiao表示：“比亚迪和理想汽车受益于新能源车需求，2025年交付量增长可期。”——《彭博社》 2025年5月20日，国泰君安分析师张伟称：“港股科技股分化加剧，小米和腾讯表现稳健，快手需突破竞争压力。”——《财联社》来源：今日美股网

今日美股网06-04 00:10

港股科技ETF(159751)涨近1%，康方生物持续反弹，理想汽车5月大卖

8%。此外，阿里/京东/美团在外卖&即时零售上的竞争依旧持续，相关支出或将导致短期利润波动。电商平台依旧处于“618”活动大促期，主流平台纷纷发布第一阶段战报，国金证券认为，国补品类表现较好，阿里/京东等平台有望受益。华源证券认为，【腾讯控股】【网易】【京东】【美团】等头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性之中，建议持续关注头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值，同时国产开源模型有望突破算力和芯片限制，加速实现技术追赶，互联网头部公司后发先至，在AI 发展层面有望价值重估。港股科技ETF紧密跟踪中证港股通科技指数，中证港股通科技指数从港股通范围内选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本,以反映港股通内科技龙头上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证港股通科技指数(931573)前十大权重股分别为小米集团-W(01810)、比亚迪股份(01211)、阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、百济神州(06160)、中芯国际(00981)、理想汽车-W(02015)、快手-W(01024)、小鹏汽车-W(09868)，前十大权重股合计占比71.48%。港股科技ETF(159751)，场外联接A：021294；联接C：021295；联接I：022884。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-03 13:47

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