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财信研究评9月外贸数据：高基数、全球需求放缓、价格支撑减弱共致出口增速回落

价看，主要商品出口数量增速环比降幅小于出口价格，显示出价格因素也是出口增速回落的主要原因。　　二、高基数和需求恢复偏弱是进口增速低位运行主因。去年同期进口两年平均增速环比提高1.0个百分点，对本月进口增速形成一定拖累。从量价看，多数商品进口数量增速继续为负，是进口增速低迷主因，指向国内需求依然疲弱，结构上呈现出“基建回升、消费和地产低迷”的分化特征。同时进口价格同比正增长的商品数量较上月减少，表明价格因素对进口增速的支撑边际减弱。　　三、预计四季度出口下行压力加大，但仍有韧性。一是全球经济放缓压力加大，外需对出口的支撑减弱；二是受高基数和国际大宗商品价格走弱影响，预计出口价格增速将有所回落；三是在全球高通胀和供给恢复减缓的背景下，国内成本和产业链优势将对出口份额形成一定的支撑。　　正文　　事件：据海关统计，9月全国进出口总额5607.7亿美元，同比增长3.4％，较上月回落0.7个百分点。其中，出口3227.6亿美元，同比增长5.7％，较上月回落1.4个百分点；进口2380.1亿美元，同比增长0.3％，持平于上月增速；贸易差额847.4亿美元，环比扩大53.5亿美元。　　一、高基数、全球需求放缓、价格支撑减弱共致出口增速回落　　2022年9月份出口金额同比增长5.7％，较上月回落1.4个百分点（见图1）。从基数效应看，2021年9月份出口两年平均增速为18.3％，高于前值1.3个百分点，显示出前两年9月出口基数偏高，是本月出口增速回落的原因之一。同时我们从其他角度探讨出口增速回落的原因。　　一是分国家看，全球需求放缓导致对主要发达经济体出口增速全面回落。9月份对东盟、欧盟、美国、日本、金砖国家的出口分别同比增长29.5％、5.6％、-11.6％、5.9％、12.9％，增速较8月份分别提高4.4个百分点和回落5.5、7.8、1.8和9.5个百分点（见图2）。受货币收紧加剧全球经济放缓影响，对主要发达经济体出口增速全面回落，是本月出口增速继续下降主因。其中对美出口增速降幅扩大，或与中美大国博弈和美国消费由商品转向服务有关。　　　　　　二是分产品看，劳动密集型产品是出口增速回落主因。9月份机电产品出口同比增长5.8％，高于上月1.5个百分点，对出口当月增速的拉动作用较上月提高0.9个百分点。机电产品出口增速回升，说明劳动密集型产品出口增速明显回落，是9月份出口增速下降的主因。9月份机电产品占总出口的比重为59.1％，较上月提高2.9个百分点，恢复至略超2019年水平，显示出国内产业链供应链优势仍存，或对出口形成一定支撑（见图3）。　　三是分数量和价格看，价格因素是出口增速回落主因，数量或仅小幅回落。由于出口价格指数和出口数量指数公布时间滞后，我们通过监测重点商品的出口金额和出口数量的关系，判断数量因素和价格因素对出口的贡献。9月份同时公布数量和价格的17种主要出口商品中，有8种商品出口数量增速回落，有11种商品价格增速回落，且多数商品出口价格增速变化幅度超过出口数量增速，显示出价格回落对出口增速回落的贡献更大，数量增速或仅小幅回落（见图4）。　　　　　　二、高基数和需求恢复偏弱是进口增速低位运行主因　　2022年9月份进口金额同比增长0.3％，持平于上月，增速继续处于2021年以来低位（见图5）。从基数效应看，2021年9月份进口两年平均增速为15.1％，高于前值1.0个百分点，显示出前两年9月进口基数较高，对进口增速回升形成一定抑制。　　从量价看，数量因素是进口增速低迷主因，价格支撑边际减弱。2022年9月重点监测的18种商品中，肥料、天然气、原油、大豆、纸浆、食用植物油、粮食、农产品、未锻轧铜及铜材、煤及褐煤等10种商品进口金额同比增速实现正增长，较上月增加1个品种。从价格看，有12种商品进口价格上涨，较上月减少4个品种，显示价格对进口增速的支撑减弱，但与乌克兰危机相关的肥料、原油、天然气等能源商品进口价格上涨幅度靠前，显示出全球能源危机尚未结束，国内能源保供稳价持续面临压力；从数量看，有7种商品进口数量实现正增长（见图6-8），较上月增加一个品种，但涨幅低于价格增速较多，显示出国内需求依然疲弱。　　　　　　基建需求回升但消费和地产低迷，国内需求疲弱是进口增速低位运行主因。分产品看，9月食用植物油、农产品、天然气、原油粮食等商品进口数量继续负增长（见图7），显示出原材料价格高企对国内需求有一定的抑制作用；未锻轧铜及铜材、铜矿砂及其精矿、铁矿砂及其精矿等商品进口数量增速实现正增长，主要与国内政策显效下基建需求加快释放有关；下游消费商品进口数量多数负增长，表明国内下游消费需求整体依然疲弱；此外地产相关进口商品如原木及锯材、钢材等进口数量增速继续回落，显示出地产需求延续低迷。　　　　　　三、预计下半年出口下行压力加大，但仍有韧性　　一是全球经济放缓压力加大，未来外需对出口增速的支撑作用料将减弱。2022年9月份摩根大通全球综合PMI、全球制造业PMI指数录得49.7％、49.8％，分别较8月份提高0.4和回落0.5个百分点，延续2021年下半年以来的回落态势（见图9），且均落入收缩区间，显示受地缘冲突持续发酵、全球通胀压力加大、发达经济体货币政策收紧等影响，全球经济复苏动能边际趋缓。其中9月份美国、欧元区等主要发达经济体制造业PMI指数为50.9％、48.4％，分别较上月回落1.9和1.2个百分点，指向欧美两个制造业景气度整体延续下行态势，且欧元区PMI连续三个月位于收缩区间，经济放缓压力更大（见图10）。同时，全球经济预期转差，如8月份欧洲经济研究中心（ZEW）经济景气指数显示，欧元区、美国分别录得-59.7％、-45.6％（见图11），分别较9月份提高1.0和下降6.0个百分点，两者继续为负，显示出对未来6个月欧元区、美国的预期进一步转差，但欧元区面临的衰退风险更大。　　二是受高基数和国际大宗商品价格走弱影响，预计出口价格增速将有所回落。在全球经济衰退风险加剧的背景下，大宗商品价格已经有所走弱，加之去年四季度出口价格指数明显提升，预计未来出口价格同比增速大概率回落，对出口的支撑作用减弱。　　三是在全球高通胀和供给恢复减缓的背景下，国内成本和产业链优势将对出口份额形成一定的支撑。一方面，全球高通胀和加息环境会导致海外生产成本上升，而国内物价相对稳定，国内产品生产具有相对成本优势。另一方面，俄乌冲突升温将减缓全球供给恢复速度（见图12），加之天然气短缺将直接冲击欧洲工业生产，预计我国产业链的完整性仍将发挥填补全球产能缺口的作用。　　　　　　　　

金融界2022-10-25

Mysteel：汽车原材料周报（10.17-10.21）

盾累积就是一个节奏问题，对于后价格看，出口价格承压，刚需支撑难度加大，价格或将在3700-3800元/吨之间调整。主要内容摘要③——特钢：需求仍然偏弱，预计优特钢窄幅震荡运行上周全国优特钢市场价格窄幅震荡。钢厂方面，江苏目前中天一条小棒线检修，淮钢1座高炉检修，其余钢厂均正常生产；山东鲁丽预计本周生产换轧一生产，准备生产部分Φ70mm以下资源。广富继续停产；临沂钢投特钢19日开始高炉检修，两条棒材线停产，预计停产10-15天，影响日均产量0.7万吨左右；重庆市场目前棒材总库存7.35万吨，周环比下降0.53万吨，库存已经降至全年最低点；分地区来说，华南地区市场资源供应偏紧，整体库存压力不大。情绪方面，近日黑色期货持续走弱，商家对后市谨慎悲观；华中地区上周市场成交一般，库存周环比小幅下降。郑州受疫管控情影响，物流受阻，贸易商以销售钢厂直发资源为主；东北地区随着期货在震荡下行，市场价格小幅下跌。受疫情影响，终端需求仍然偏弱，市场交投氛围冷清；华北地区成交量周环比有所减少，部分贸易商反映虽然价格下降，但并不能对成交情况起到改善效果，由此看出目前市场需求较弱；综上所述，上周期货震荡下行，市场价格小幅下跌。受疫情影响，需求仍然偏弱，成交一般。预计本周优特钢市场价格窄幅震荡运行。主要内容摘要④——不锈钢：钢厂生产不及计划预期，社库偏低带动不锈钢价格上涨上周不锈钢现货价格持续上涨，主要在于不锈钢期货盘面的偏强运行，加上青山钢厂新开盘价涨500-600元/吨，并且社会库存亦处于中低位水平，贸易商对后市行情多持乐观心态，采购现货以及订期货的意愿大大提升，市场氛围逐渐活跃，带动价格的上涨。截止10月21日，民营304冷轧2.0mm毛边17650-17800元/吨，涨450-650元/吨，民营304五尺热轧毛边17050-17150元/吨，涨450-500元/吨，201J1冷轧1.0mm 10050-10250元/吨，涨100-150元/吨，430冷轧7950-8050元/吨，涨50元/吨。库存方面，据Mysteel调研，10月20日，全国主流市场不锈钢社会库存总量69.86万吨，周环比下降3.54%，年同比上升6.27%。其中300系冷轧不锈钢库存总量20.39万吨，周环比上升2.17%。社会库存整体呈现全系别去库的态势。周内受涨价氛围的影响，部分代理多有提货销售操作，下游采购稍有增加，资源消耗加快；而400系去库主要在于月底期间，代理商逐渐结算提货，加上地区性市场出货较为稳定，库存消化较为明显。目前社会库存量级并不大，加上部分钢厂受原料影响，生产多有影响，10月产量预计跟9月持平，供应并未有预期增加，一定程度上提振市场信心，整体涨价情绪偏浓厚；虽然下游需求并未有明显的转变，但贸易商活跃的买卖依旧能刺激价格的抬涨，预计本周304不锈钢现货价格偏强运行。三、汽车行业原材料基本面分析——有色金属材料篇主要内容摘要⑤——铝：上周铝价小幅上涨预计本周将震荡整理为主上周电解铝价格出现小幅上涨，目前国内铝基本面暂未发生变化，供应端复产与减产并存，整体供应压力不大。此外，成本端继续上行，以及低库存都对铝价存在较强支撑。海外方面，美指连日上涨叠加海外看衰经济前景，伦铝承压下行，逼近2200美元关口。从国内市场成交来看，节后铝价补涨未遭到下游认可，市场交投围绕贸易商之间，企业少量补货。整体来看，在宏观压力以及需求面恢复偏弱的影响，短期铝价或难以维持涨势，震荡整理为主。四、汽车行业动态信息一览 1.蔚来在欧洲四国增加买断模式，2023年初开启交付据悉，蔚来汽车将于11月21日在德国、荷兰、丹麦和瑞典市场，在订阅模式之外新增ET7、EL7和ET5的买断模式，并于2023年初开启交付。此前蔚来在其欧洲发布会活动期间宣布，初期将以订阅模式服务欧洲四国用户。 2.沙特计划2026年出口15万辆以上的电动车 10月22日，世界最大的石油出口国沙特定下了2026年出口超过15万辆电动汽车的目标。沙特此前发布了“愿景2030”战略，旨在减少碳排放，同时让国家走上经济稳定增长的轨道。在“愿景2030”战略中，沙特承诺购买美国电动初创公司Lucid至少5万辆电动车。2018年，Lucid透露，沙特的公共投资基金(PIF)向该公司投资了超过10亿美元，后来有传言称，这笔投资的条件是Lucid在该国建设一家制造工厂。沙特似乎计划通过出口电动汽车来减少该国经济对石油的依赖。为此，厂家和经销商追加了优惠活动力度，支撑市场需求回升，弥补前期因疫情造成的销量损失。随着购置税减半政策和各地促进消费政策持续发力，又有中秋、开学季和新车批量上市等有利因素，为车市带来增量效应。预计，9月汽车终端销量有望达到210万辆左右，同比增速在15%-20%，增速不及8月. 如需汽车行业原材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2022-10-24

铁合金：管控升级，运输困难，现货仍偏紧

镁　　截至10月14日，金属镁天津港出口价格为3655美元/吨，环比10月8日上行25美元/吨；市场价格为25050元/吨，环比上行300元/吨。　　截至10月14日，陕西75-72硅铁价差为800元/吨，环比10月8日上行200元/吨。　　　　数据来源：钢联，紫金天风期货　　硅铁需求：出口　　截止10月14日，72硅铁海外FOB价格1585美元/吨，环比10月8日上行35美元/吨；75硅铁海外FOB价格1660美元/吨，环比10月8日上行35美元/吨。　　硅铁原料端价格坚挺，导致成本提高，但人民币兑美元汇率持续走低，综合评估出口利润下行，截至10月14日，75硅铁出口利润81.9美元/吨。　　　　数据来源：钢联，紫金天风期货　　利润修复较好，双硅价差扩大　　硅铁价格季节图　　截至10月14日，各地区硅铁现货价格环比上行。内蒙地区上行300元/吨至8200元/吨；宁夏地区上行250元/吨至8150元/吨；青海地区上行200元/吨至8100元/吨；陕西地区上行300元/吨至8100元/吨。　　10月12日河钢钢招价8850元/吨，环比上涨650元/吨。　　　　数据来源：钢联，紫金天风期货　　硅铁生产利润　　截至10月14日，硅铁生产利润持续，各地区利润均为正值。　　内蒙、青海、宁夏、陕西地区生产成本分别为8200、7600、7865、8033元/吨。　　内蒙、青海、宁夏、陕西地区生产利润分别为 1、601、285、67元/吨。　　　　数据来源：钢联，紫金天风期货　　月差　　截至10月17日，硅铁1-5月差118元/吨，5-9月差34元/吨，震荡下行。　　　　　　数据来源：钢联，紫金天风期货　　地区价差　　截止10月14日，72硅铁江苏-河北价差为50元/吨，维持平稳。　　　　数据来源：钢联，紫金天风期货　　硅铁-锰硅价差　　截至10月14日，72硅铁天津-6517硅锰江苏价差为1020元/吨，环比10月8日上行60元/吨，价差处于历史中高位。近期港口锰矿价格小幅上行，预计双硅价差维持950-1050元/吨区间范围内，小幅震荡。　　　　　　数据来源：钢联，紫金天风期货　　基差和仓单　　上周盘面震荡下行，周初拉升后震荡，盘整后下行，基差由负转正，硅铁仓单和有效预报环比小幅下行。　　截至10月14日，硅铁仓单和有效预报合计3.39万吨，环比10月10日下行0.46万吨。　　　　数据来源：钢联，紫金天风期货　　平衡表　　硅铁平衡表　　　　数据来源：钢联，紫金天风期货　　锰硅平衡表　　　　数据来源：钢联，紫金天风期货

金融界2022-10-19

兴业投资：市场情绪改善，但需求忧虑限制油价涨势

ei Miller表示，对俄罗斯天然气出口价格设置上限的计划将导致供应中断。Miller在接受采访时表示，俄气公司把“已签署的合同”作为指导方针，然而“这种一边倒的决定违反了现有的合同，这将导致供应的终止。”俄罗斯是仅次于沙特阿拉伯的全球第二大石油出口国，同时是全球最大的天然气出口国。若是俄罗斯的能源供应被切断，将扰乱全球能源市场，使世界各经济体面临更高的能源价格。美国页岩盆地的原油产量即将达到峰值，全球产量将受限，这将给油价提供支撑。Energy Aspect分析师Amrita Sen警告称，美国页岩盆地的原油产量可能在2024年达到峰值。该分析师表示，由于通货膨胀，美国的五家原油生产商考虑在今年年初采取不寻常的削减钻井平台，而没有一家计划大幅增加活动。尽管拜登政府希望国内石油生产商在短期内出手相救，但政府几乎不可能采取任何措施来扭转这种活动放缓。此外，OPEC+在月初联合部长级会议上决定减产约200万桶/日，增加了资金流入原油市场，也利好油价。据路透社报道，“在截至10月11日的一周内，对冲基金和其他基金经理购买了相当于4700万桶石油相关期货和期权。” 然而，市场越来越担心全球经济衰退以及大多数主要央行积极收紧货币政策对需求的负面影响，限制了油价反弹。华尔街各大银行对美国经济前景的展望越来越悲观，许多银行高管表示，他们正在为潜在的经济低迷或衰退做准备。彭博经济研究新的模型预测显示，未来12个月美国经济几乎可以肯定会陷入衰退。彭博经济学家Anna Wong和Eliza Winger最新的经济衰退概率模型显示，截至2023年10月这12个月期间的衰退概率预测达到100%，高于上次更新时的65%。上周，美联储官员重申，美联储将继续收紧货币政策。大多数街头分析师预计联邦基金利率(FFR)将在4.765-5%左右见顶。据芝加哥商品交易所(CME) “美联储观察”：美联储11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为5.3%，加息75个基点的概率为94.7%；到12月累计加息100个基点的概率为1.5%，累计加息125个基点的概率为30.5%，累计加息150个基点的概率为68.0%。因此，可以预见的是，美联储继续大幅加息将提升美元吸引力，这将不利于油价。同时，沙特8月原油出口量连续第三个月上升，也限制了油价的反弹。联合组织数据倡议(JODI)周一的数据显示，沙特阿拉伯8月份的原油出口连续第三个月上升，达到两年多来的最高值。该国8月份的原油出口量从7月的738万桶/日上升至760万桶/日，为2020年4月以来最高。这个世界上最大的石油出口国的原油产量从7月的1081.5万桶/日上升到8月份的1105.1万桶/日。接下来，市场焦点将转向美国石油学会(API)的每周原油库存报告。截至10月7日当周，API原油库存增加705万桶至4.335亿桶，为2022年4月8日当周以来最大增幅，前值减少177万桶，预期增加175万桶。若库存增加将会加大油价下行压力。除此之外，市场主要的注意力将集中在围绕经济衰退的议论、伊朗核协议和全球疫情发展。美元指数美元指数周一跳空低开后震荡回升，但接近缺口上限时自113.206高点下滑，触及111.922的十日低点，因美国10月纽约联储制造业指数下降9.1，远低于预期的下降4。同时，英国新财政大臣亨特推翻了首相特拉斯的许多财政措施，以及美国银行发布稳健的季度业绩，提升了市场乐观情绪，进而削弱了美元的避险需求。然而，需要指出的是，中国的零新冠肺炎政策、关键数据/事件的推迟以及扞卫港台控制权的决心挑战了美元多头信心。美元指数结束了两周的上升趋势。尽管如此，荷兰国际集团经济学家预计，美元指数将再度走高，突破9月触及的114.70高点。我们本周的基本预测是，美元将继续受到支撑，因为美联储决定提高实际利率，再加上地缘政治和能源相关担忧，可能会让风险情绪处于不利地位。我们猜测美元指数突破9月高点114.70只是时间问题，很有可能在本周末之前突破。三菱日联金融集团经济学家仍认为，在又一次通胀冲击之后，美元再度走强，这意味着对风险的又一次打击。最新的非农就业数据和美国CPI报告，降低了人们对美联储将转向鸽派政策的预期。我们现在更加相信，美联储将在今年剩下的时间里继续加快加息。对美联储加息预期的鹰派重新定价，以及对全球经济硬着陆的担忧加剧，支持了我们对美元进一步走强的预期。根据我们目前的年底预测，随着避险情绪进一步加剧，我们认为美元在美元指数的基础上有大约5%的上涨空间。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展，14日均线转跌，20日均线看涨；随机指标自超卖区回升。 4小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展，14和20日均线看跌；随机指标走高。 1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在84.60-87.10区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月12日低点86.30，突破后将上探10月17日高点87.10，然后是10月11日低点87.90和10月5日高点88.40，以及10月6日高点89.30和10月14日高点89.70；而下方支持留意10月18日低点85.45，突破后将下探10月14日低点85.20，然后是10月17日低点84.60和9月23日高点83.90，以及10月4日低点83.35和9月30日高点82.50。布伦特原油日图：保利加通道趋平，油价靠近中轨发展，14和20日均线持平；随机指标走低。 4小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展，14和20日均线看跌；随机指标走高。 1小时图：保利加通道下滑，油价上测中轨；14和20小时均线看跌；随机指标走高。综述：预计日内油价将在90.10-93.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月6日低点92.70，突破将上探10月17日高点93.20，然后是10月5日高点93.90和10月13日高点94.90，以及10月10日低点95.60和10月11日高点96.45；而下方支持留意10月14日低点91.25，跌破将下探10月17日低点90.80，然后是9月29日高点90.10和9月28日高点89.45，以及9月30日高点88.60和9月26日高点87.60。周二关注：美国9月工业产出美国10月NAHB房产市场指数美国9月政府预算美国8月国际资本净流入美国API每周原油库存报告亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话 2022-10-18

兴业投资2022-10-18

Mysteel：汽车原材料周报（10.10-10.14）

盾累积就是一个节奏问题，对于后价格看，出口价格承压，刚需支撑难度加大，价格或将在3700-3800元/吨之间调整。主要内容摘要③——特钢：需求仍不及预期，预计优特钢震荡偏弱运行上周全国优特钢市场价格窄幅震荡。钢厂方面，江苏目前中天一条小棒线检修，淮钢计划开始高炉检修，其余钢厂正常生产。综合来看，预计本周优特钢价格震荡偏弱为主；山东鲁丽轧一停产，轧二正常生产；广富继续停产；潍坊特钢10月棒材继续减产2万吨；重庆市场棒材总库存7.87万吨，周环比下降1.4万吨，库存已经降至全年最低点；分地区来说，华南地区节后疫情反复，上周继续承压运行，市场交投氛围一般，现社会库存处于正常水平，规格齐全，整体库存压力不大；华中地区上周市场成交一般，库存周环比小幅下降。武汉受疫情管控影响，贸易商出货困难；东北地区随着期货在震荡下行，市场价格小幅下跌。终端需求仍然偏弱，叠加东北疫情影响，节后市场成交较为清淡；华北地区上周华北市场成交情况较一般。贸易商国庆假期期间均有不同程度的补库，库存小幅增加，但终端需求未达到节前预期水平；综上所述，上周期货震荡下行，市场价格小幅回落。需求仍不及预期，叠加全国多地节后疫情影响，成交不佳，预计本周优特钢市场价格震荡偏弱运行主要内容摘要④——不锈钢：国庆节后补货操作，不锈钢库存微降，现货价格微涨周内不锈钢现货价格先抑后扬，涨价行情下能刺激部分潜在成交。国庆假期后，部分补货需求刺激贸易商拉涨现货价格，而随着阶段性采购的结束，价格有所回落。上周临近周末，青山钢厂盘价涨100元/吨，叠加不锈钢期货盘面强势上行，市场信心有所提振，现货价格随之小幅抬涨。截止10月14日，民营304冷轧2.0mm毛边17150-17200元/吨，涨100-250元/吨，民营304五尺热轧毛边16550-16700元/吨，涨100-350元/吨，201J1冷轧1.0mm 9900-10150元/吨，涨150元/吨，430冷轧7900-8000元/吨，跌50元/吨。库存方面，据Mysteel调研，10月13日，全国主流市场不锈钢社会库存总量72.42万吨，周环比下降0.41%，年同比上升3.91%。其中300系冷轧不锈钢库存总量19.96万吨，周环比下降0.19%。国庆假期后社会库存小幅去库，主要在于钢厂到货不及预期，加之节后部分补库需求消化部分资源，以300系以及400系资源消耗为主。随着节后的陆续到货，市场多交付前期的订单，加上前期加工订单的消化，使整体库存出现降库的态势。虽说不锈钢期货盘面拉涨活跃市场氛围，带动部分的成交，但是下游需求目前没有明显的提升，加上钢厂10月排产的增加，后续现货流通资源有所充裕，社会库存的积压或会对价格有一定的冲击作用，但目前原料端价格偏强运行，成本方面有一定的支撑作用，预计本周不锈钢现货价格以窄幅震荡运行为主。三、汽车行业原材料基本面分析——有色金属材料篇主要内容摘要⑤——铝：上周铝价小幅上涨预计本周将震荡整理为主上周电解铝价格出现小幅上涨，目前国内铝基本面暂未发生变化，供应端复产与减产并存，整体供应压力不大。此外，成本端继续上行，以及低库存都对铝价存在较强支撑。海外方面，美指连日上涨叠加海外看衰经济前景，伦铝承压下行，逼近2200美元关口。从国内市场成交来看，节后铝价补涨未遭到下游认可，市场交投围绕贸易商之间，企业少量补货。整体来看，在宏观压力以及需求面恢复偏弱的影响，短期铝价或难以维持涨势，震荡整理为主。四、汽车行业动态信息一览 1.9月新能源客车销量同比大涨7成据中国客车统计信息网的最新数据统计得知，今年9月份，国内7米以上新能源客车共销售5758辆，环比8月份增长79.43%，增幅接近8成；同比2021年9月份增长67.68%，增幅也接近7成。由此可见，9月份7米以上新能源客车发展势头有多强劲。根据第一商用车网统计的数据得知，9月，中车电动、宇通客车、福田欧辉荣登7米以上新能源客车销售三甲榜单，也只有这三家企业销售突破500辆，分别为926辆、901辆和525辆。而其余七家企业月销量排名之间的差距并没有拉开。从各企业表现来看，9月，在7米以上新能源客车销量前十里，有7家企业实现了环比正增长。其中，以中车电动表现最为亮眼，销量环比大涨近20倍，成为9月大中型新能源客车市场增幅最大的一家企业。同时，上海申沃、厦门金龙也实现了三位数环比增长，分别增长256.8%和139.78%。其余7家企业的表现也是有个特点（东风客车由于在8月份未有数据统计，因此无法看出其具体的增长情况），总体来看，市场走势较为乐观。 2.9月汽车经销商库存系数为1.47，位于警戒线以下 2022年10月12日，中国汽车流通协会发布2022年9月份“汽车经销商库存”调查结果：9月份汽车经销商综合库存系数为1.47，环比上升0.7%，同比上升18.5%，处于合理范围内。 9月处于旺季加上季末考核冲量，经销商进车任务量和库存增加。由于去年同期经销商库存受芯片短缺影响处于低位，尽管9月销量同比两位数增长，但销量明显低于预期，因此9月经销商终端库存有所增长。调查显示，有64.6%的经销商认为9月销量低于预期，主要由于9月上半月，受疫情散发市场相对静默，多地车展延期举办，经销商销售节奏受到扰动。经销商面临部分紧俏车型资源紧张、库存车占用资金比例较大、新车价格倒挂等问题，整体盈利水平下滑。为此，厂家和经销商追加了优惠活动力度，支撑市场需求回升，弥补前期因疫情造成的销量损失。随着购置税减半政策和各地促进消费政策持续发力，又有中秋、开学季和新车批量上市等有利因素，为车市带来增量效应。预计，9月汽车终端销量有望达到210万辆左右，同比增速在15%-20%，增速不及8月. 如需汽车行业原材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2022-10-17

Mysteel：工程机械原材料周报（10.10-10.14）

盾累积就是一个节奏问题，对于后价格看，出口价格承压，刚需支撑难度加大，价格或将在3700-3800元/吨之间调整主要内容摘要③——型钢：需求释放不足，型钢价格将弱稳运行国庆节后，型钢价格迎来“开门红”，各地价格小幅拉涨，但因为市场在假期几乎处于交投停滞状态，而供应方面维持高位运行，因此社库和厂库出现不同程度累库压力，去库速度略显缓慢，让利出货是市场主流。供应方面，国庆回归，供应不减，轧钢厂因亏损开工率或下跌，长流程保持30万周产量的高位水平；库存方面，厂库、社库累库压力均增加，去库速度明显存在一定抑制，价格多有优惠促出货。综合来看，本周型钢轧钢厂供应或减少，但供需矛盾明显，钢厂利润持续压缩，短时间内反弹机会并不大，关注社会库存去库速度，需求释放尚不足以支撑价格，综合预计，本周国内型钢市场价格将弱稳运行。三、机械行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要④——铜：上周电解铜价格普遍上涨，预计本周价格将震荡下调上周电解铜价格持续上涨，受基差较大影响，下游散单成交不佳，多催促长单交付，境外铜部分货源抵港，库存延续下降趋势，供应端依然呈现偏紧格局。宏观方面，美国劳工部公布CPI数据，全面超预期，市场依然利空；国内方面，二十大即将举行，可能在政策方面带来一些利好消息。基本面方面，节后社会库存虽增加，但供应增量不显著；本周因临近交割换月，下游需求不佳，成交都较清淡，本周交割结束，预计需求将有所回暖。因此预计本周铜价或震荡下调，区间在59000~63000元/吨。四、机械行业动态热点信息一览 1. 9月小松挖机开工小时数101小时，环比增3.2% 近日，小松官网公布了2022年9月小松挖掘机开工小时数数据。数据显示，2022年9月，中国小松挖掘机开工小时数为101小时，环比增3.2%，同比略降0.7%。9月小松挖掘机开工小时数环比上升、同比下降，表明进入下半年开工“旺季”，9月开工率较8月有所增长，但是依旧不及去年同期。从全球其他地区来看，9月份，日本、欧洲小松挖掘机开工小时数同比负增长，北美、印尼小松挖掘机开工小时数均同比正增长。具体数据如下：日本9月小松挖机开工小时数为48.4小时，同比下降4.6%，环比提高7.3%；欧洲9月小松挖机开工小时数为76.1小时，同比下降7.8%，环比提高9.3%；北美9月小松挖机开工小时数为73.5小时，同比提高4.8%，环比下降4.4%；印尼9月小松挖机开工小时数为208.9小时，同比提高7.2%，环比提高1.3%。 2.9月挖掘机销量21187台，同比增长5.49% 据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，2022年9月销售各类挖掘机21187台，同比增长5.49%，其中国内10520台，同比下降24.5%；出口10667台，同比增长73.3%。 2022年1-9月，共销售挖掘机200296台，同比下降28.3%；其中国内119990台，同比下降48.3%；出口80306台，同比增长70.5%。如需机械行业原材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2022-10-17

OPEC+减产，油价是否存在冲高回落的风险？

俄罗斯石油亏损，在设立西方对俄罗斯石油出口价格上限时，美国要将俄罗斯自身估算的产油成本价44美元/桶作为大致的指导，因此俄罗斯原油大幅减产的可能性较小。需求减少尚未计入国际油价当中回顾2022年年初至今，国际原油价格主要受供给因素主导，尤其是俄乌冲突等地缘政治的影响，而9月原油价格大幅下跌计入了美联储货币紧缩的因素，但全球货币紧缩带来经济减速或者衰退下的需求减少仍未反映在此轮油价下跌当中。从宏观环境来看，美国9月份非农就业超预期，以及通胀回落处于高位都意味着美联储货币紧缩步伐并没有停止。如果原油价格继续处于高位，美国通胀回落会很缓慢，通胀远高于美国政策目标，那么美联储将继续加息。9月，美国9月非农就业人口新增26.3万人，失业率继续处于历史低位。通胀方面，从目前Econoday统计的市场预期来看，继8月份核心价格飙升0.6%后，9月将放缓至0.4%，但由于基数关系，核心通胀同比将逼近6.5%的年内高点。在9月14日发布的《石油市场报告》中，IEA将2022年全球石油需求增长预期下调11万桶/日，至200万桶/日；将2023年全球石油需求增长预期小幅下调至210万桶/日。同时，IEA将2022年全球石油需求小幅下调30万桶/日至9970万桶/日。还有值得注意的是，随着美国夏季出游结束，美国汽油需求下降同样会对国际油价带来冲击。自6月14日全美无铅汽油平均价格达到每加仑近5.02美元的峰值以来，价格一直在下跌。据美国汽车协会（AAA）统计，9月5日全美汽油价格为每加仑3.79美元。总结，尽管OPEC+在10月5日会议室提议在11月和12月减产，但是实际减产量可能受到多方面因素制约。而且，当前高通胀下石油减产导致通胀雪上加霜，反过来导致经济减速或者衰退，需求冲击尚未体现在油价上。境外投资者可以关注芝商所的WTI原油期货(交易代码：CL)来管理潜在事件驱动型的回落风险。 $NQ100指数主连 2212(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2212(YMmain)$ $SP500指数主连 2212(ESmain)$ $黄金主连 2212(GCmain)$ $WTI原油主连 2211(CLmain)$

老虎证券2022-10-13

【原油收盘】美国谴责欧佩克减产国际油价连续四天上涨，美油逼近90美元/桶大关

)对亚洲的价格不变。沙特降低了对欧洲的出口价格，同时将对美国的出口价格提高到新的纪录水平。 Again Capital创始合伙人John Kilduff表示：“原油市场的问题比比皆是，现在随着欧佩克减产，问题变得更加明显。”他补充说，冬季天气和中国放松新冠封锁也可能增加需求端的波动。摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师Martijn Rats在一份报告中写道：“尽管存在需求担忧，但欧佩克+的减产和欧盟对俄罗斯石油生产的禁令综合影响表明，未来石油市场将更加紧张。由于我们的结余收紧，我们怀疑布伦特原油将比我们之前估计的更快地达到每桶100美元。”

Sue2022-10-07

兴业投资：OPEC+宣布大幅减产，国际油价创三周新高

会削减原油产量以应对欧盟限制俄罗斯原油出口价格上限举措，国际油价周三继续上扬，创三周新高。但美国将继续释放战略原油储备，以及全球经济衰退引发原油需求放缓忧虑，可能限制了油价进一步上涨空间。截止美国收盘，美国原油11月期货收涨1.48美元，或1.71%，报88.01美元/桶，盘中最高触及88.41美元/桶，最低跌至85.42美元/桶；布伦特原油12月期货收涨1.93美元，或2.1%，报93.68美元/桶，盘中最高触及93.92美元/桶，最低跌至90.85美元/桶。 OPEC和包括俄罗斯在内的联盟(OPEC+)在周三的维也纳联合部长级会议上宣布，将原油日产量从2022年8月的产量水平下调200万桶/天，该决定将从11月开始生效。OPEC+作出减产决定后，高盛将第四季度油价预期上调10美元至110美元/桶。白宫周三表示，美国总统拜登对欧佩克+集团的“短视决定”感到失望。OPEC+的决定将对中低收入国家产生最大的负面影响。拜登指示能源部长探索其他负责任的行动，以增加国内产量。拜登呼吁美国能源公司降低汽油零售价。拜登政府将与国会就更多的工具和权力进行磋商，以减少OPEC对能源价格的控制。美国原油库存意外下降，且成品油库存降幅超预期，表明消费需求出现反弹，支撑油价反弹。美国能源信息署(EIA)的最新数据显示，截至9月30日当周，美国原油库存减少135.6万桶至4.294亿桶，预期增加205.2万桶，前值减少21.5万桶；汽油库存减少472.8万桶，录得2022年8月5日当周以来最大降幅，预期减少133.4万桶，前值减少242.2万桶；精炼油库存减少344.3万桶，录得2022年3月4日当周以来最大降幅，预期减少136.7万桶，前值减少289.2万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存增加27.3万桶，前值增加69.2万桶。美国上周战略石油储备（SPR）库存减少619.4万桶至4.164亿桶，降至1984年7月6日当周以来最低，为连续第56周下降。此外，上周美国国内原油产量持平于1200万桶/日。与此同时，油价上限可能导致俄罗斯暂时减产。俄罗斯副总理诺瓦克周三表示，限制俄罗斯石油出口价格的举措将产生适得其反的效果，俄罗斯将准备削减产量以抵消价格上限。在OPEC+宣布减产200万桶/日后，俄罗斯副总理诺瓦克在维也纳接受采访时再次警告说，俄罗斯不会向任何同意实行石油价格上限的国家出售石油。欧盟周三批准了一项新对俄制裁措施，其中包括对石油销售设置价格上限。欧盟轮值主席国捷克在推特上表示，这些将于周四生效的措施将禁止俄罗斯向超过石油价格上限的第三国海运石油。此外，由于地缘政治紧张局势继续升级，引发原油供应短缺忧虑，也给油价提供支撑。据报道，俄罗斯总统普京计划向全国发表讲话，宣布改变这一“特别行动”的地位。俄罗斯驻乌克兰大使当天早些时候警告称，美国向乌克兰提供更多军事援助的决定，将增加俄罗斯与西方发生直接冲突的危险。尽管OPEC+不顾美国压力同意大幅减产200万桶/日，但市场猜测实际减产将大打折扣，油价上行势头缓解。花旗银行分析师在一份报告说：“如果大规模减产推动油价上涨，可能会在美国中期选举之前激怒拜登政府。美国可能会作出进一步的政治反应，包括释放更多战略石油储备，同时还会有一些不确定的行动，包括进一步推动NOPEC议案（美国针对OPEC的反垄断法案）。”OPEC+消息人士称，商定的减产200万桶/日或全球需求的2%，将以现有的基线产量为基础进行计算。这意味着减产幅度并没有那么大，因为OPEC+目前的实际产量比8月份的产量目标低约360万桶/日。产量未达目标的原因是西方对俄罗斯、委内瑞拉和伊朗等国的制裁，以及尼日利亚和安哥拉等国的生产问题。高盛分析师说，他们估计实际减产幅度为40-60万桶/日，主要来自海湾地区的OPEC产油国，如沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋和科威特。同时，近期数据显示美国劳动力需求强劲，再次表明美联储将在更长时间内保持较高利率。美联储官员坚称将激进收紧政策以对抗通胀，市场担心这一信息会导致经济硬着陆并可能引发经济衰退，并削弱需求需求。世界贸易组织(WTO)周三预测，明年全球商品贸易增长将大幅放缓，因能源价格飙升、利率上扬以及食品和化肥费用增加抑制了进口需求。此外，俄罗斯恢复向意大利天然气供应，也缓解油价上行压力。俄罗斯国有能源巨头俄罗斯天然气工业股份公司在周三的一份声明中说，“我们已经恢复了通过奥地利向意大利的天然气供应。我们已经找到了恢复对意大利天然气供应的解决方案。” 美国政府将继续适当释放战略石油储备，以反制OPEC+的减产措施，给油价带来一些压力。美国白宫周三发表声明称，在总统拜登的指示下，能源部将在下个月从战略石油储备中再向市场提供1000万桶石油。拜登还呼吁美国能源公司继续通过缩小批发和零售汽油价格之间差距来降低油价。值得注意的是，美元指数回升也阻止了油价上涨，因美元走强使得原油对海外买家来说更加昂贵。美元指数美元指数周三早盘跌至110.101低点后企稳回升，最高达到111.735水平，因美国数据未能支撑近期美联储可能采取不那么强硬政策立场的希望，这在一定程度上支撑了美元。面对美联储自3月以来快速收紧的政策，美国服务业活动指数表现出显着的韧性。ISM服务业指数为56.7，连续28个月上升，与20年长期平均值(57.5)基本一致。总而言之，服务业活动还没有低于趋势水平，不足以对通胀施加强大的下行压力。此外，美国国债收益率的下跌帮助支撑了美元。美国10年期国债收益率升至3.78%的高点。渣打银行经济学家预计美元指数将达到116.50-117.00区域，但美元将在6-12个月内见顶。从三个月的时间来看，美元指数可能会升至116.50-117.00。近期美元走强很可能受到以下因素的推动:(i)美联储加息的速度可能比其他主要央行更快，这可能继续推动利差有利于美元;(ii)全球增长担忧加剧，这可能会助长美元的避险需求;(iii)地缘政治担忧加剧，尤其是在欧洲和中东。在未来6-12个月内，我们预计美元将见顶。在我们的评估中，(i)我们预计美国通胀将在2023年逐渐下降，这应该会给美联储放缓甚至暂停加息的余地，(ii)其他主要央行到2023年的加息应该会缩小与美国的利差，(iii)资本流动可能会因美国增长放缓和亚洲增长强劲而远离美国，(iv)欧洲周边地缘政治不确定性的缓解和中国经济增长的改善可能会降低避险需求。自动数据处理公司(ADP)周三发布的数据显示，9月份美国私营部门就业人数增加了20.8万人，略好于市场预期的20万，8月份数据由13.2万上修为18.5万。ADP首席经济学家Nela Richardson在评论该数据时表示，“我们继续看到就业岗位稳步增加。虽然保留工作的人看到了工资的增长，但9月份换工作的人的年度工资增长低于8月份。”ADP在其报告中指出:“自2021年夏季以来，换工作的人数一直在实现两位数的同比增长，但在9月份失去了势头。他们的年薪增长了15.7%，低于8月份修正后的16.2%。这是我们的数据三年来最大的减速。对于在职人员来说，9月份的年薪同比增长7.8%，高于8月份修正后的7.7%。” 美国人口普查局周三公布的数据显示，美国8月份商品和服务贸易逆差从7月份的705亿美元减少31亿美元，至674亿美元，低于市场预期的680亿美元赤字。8月份出口为2589亿美元，比7月份减少了7亿美元，而8月份进口3263亿美元，比7月份减少37亿美元。美国8月贸易逆差连续第五个月收缩，降至一年多来的最小逆差，反映出进口量的下降，这将在第三季度为经济增长提供支持。美国9月份标普全球服务业PMI终值从8月份的43.7回升至49.3，略好于初值和市场预期的49.2。此外，综合PMI终值从8月的44.6升至49.5，此前预估为49.3。标普全球市场情报首席商业分析师Chris Williamson在评论该数据时表示，“9月服务业活动连续第三个月下滑，企业第三季处境艰难。由于制造业和服务业产出下降，经济增长面临压力，尽管9月份这两个行业都出现了一些令人鼓舞的信号，表明商业状况可能正在开始改善。” 美国服务业9月商业活动扩张速度略低于8月，9月ISM服务业PMI从56.9降至56.7，但好于市场预期的56。其中就业指数从50.2改善至53，支付物价指数从71.5下降至68.7。最后，新订单指数从61.8微降至60.6。ISM服务业调查委员会主席Anthony Nieves在评论该数据时表示，“ 9月服务业增长小幅回落，因商业活动和新订单减少。就业改善，供货商交货速度略有放缓。根据商业调查委员会受访者的意见，在供应链效率、运营能力和材料可用性方面都有所改善;然而，表现仍然不理想。旧金山联储主席戴利周三重申，美联储坚决将加息至限制性区间。我们致力于降低通货膨胀，直到我们真正做到这一点。我不认为利率会出现驼峰形状，我认为我们会提高利率，保持利率不变，直到通胀率接近2%。需要更多的政策调整来限制它。我认为有必要进一步加息。预计明年通胀率将接近3%，而不是2%。必须为通胀比我们预期的更持久做好准备。对我们来说，道路是明确的：我们将把利率提高到限制性水平，然后在那里维持一段时间。我们在不断调整风险。如果市场出现混乱，我们将做好应对的准备。亚特兰大联储主席博斯蒂克周三表示，美联储的抗通胀行动可能“仍处于早期阶段”，成为最新一位警告不可能因经济转弱而停止加息的美国地区联储总裁。尽管最近的数据出现了“一线希望”，但博斯蒂克表示，“我要传达的总体信息……是我们仍深陷通胀困境中，尚未走出困境”，到年底美联储的联邦基金利率目标需要升至约4.5%。博斯蒂克在为西北大学政策研究所主办的一次活动准备的讲话稿中表示，他希望将利率限制在该水平足够长的时间，以评估经济的发展方向。已经有相当多的猜测认为，如果经济活动放缓且通胀开始下降，美联储可能会在 2023年开始降息，但我会说：“没那么快。”我们不应该让（经济）疲软的出现阻碍我们降低通胀的努力。我们必须保持警惕，因为这场通胀阻击战可能仍处于早期阶段。技术分析美国原油日图：保利加通道趋平，油价向上轨回升；14和20日均线看涨；随机指标进入超买区。 4小时图：保利加通道收敛，油价自上轨回落；14和20均线看涨；随机指标进入超买区。 1小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在86.10-89.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月4日高点88.40，突破后将上探9月13日高点89.30，然后是9月14日高点90.15和8月26日低点91.10，以及8月19日高点91.65和8月31日高点92.70；而下方支持留意10月4日低点86.95，突破后将下探9月20日高点86.10，然后是10月5日低点85.40和10月3日高点84.55，以及9月23日高点83.90和9月20日低点83.00。布伦特原油日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标进入超买区。 4小时图：保利加通道扩散，油价自上轨回落；14和20均线看涨；随机指标进入超买区。 1小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在92.35-95.75区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月6日高点93.95，突破将上探9月15日高点94.60，然后是9月12日高点95.10和9月14日高点95.75，以及8月23日低点96.50和9月9日高点96.95；而下方支持留意9月20日高点93.00，跌破将下探10月4日高点92.35，然后是9月1日低点91.80和10月5日低点90.90，以及9月29日高点90.10和10月4日低点89.50。周四关注：美国9月挑战者企业裁员美国每周申请失业金人数芝加哥联储主席埃文斯发表讲话明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话美联储理事沃勒发表讲话克利夫兰联储主席梅斯特发表讲话 2022-10-06

兴业投资2022-10-06

油价市场再度迎来动荡！欧佩克日产量上限削减200万桶，引发美国不满

理诺瓦克在接受采访时说，限制俄罗斯石油出口价格的举措可能会导致石油产量进一步暂时下降。沙特阿卜杜勒阿齐兹王子在接受彭博电视台采访时表示，油价上限等政策将如何实施，以及石油市场的其他参与者将如何反应，“缺乏细节和清晰度”，未来两个月将是“不确定的时期”。他希望世界经济的轨迹将变得“更加清晰和光明”。盛宝银行(Saxo Bank a /S)大宗商品策略主管Ole Hansen表示，欧佩克+宣布的供应限制可能无法以他们希望的方式保护成员国免受经济放缓的影响。 Hansen表示：“这一决定有可能激怒美国，同时可能导致FOMC在更长时间内维持紧缩政策，因为通胀将变得更加棘手。最终结果是美元走强、债券收益率上升以及全球经济放缓，而这种放缓最终可能需要更长的时间才能逆转。”

Sue2022-10-06

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