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万泰生物：公司九价HPV疫苗III期临床试验揭盲结果符合预期

设计，由江苏省疾病预防控制中心（江苏省公共卫生研究院）作为组长单位，在全国5个试验现场共同开展，本试验共设置12次访视（V1-V12访视），截至V8访视标本检测结束，主要分析数据集中已累积到方案预定的12月持续性感染终点事件数，随着数据清理、盲态数据审核会、数据库锁定及揭盲等工作的完成，近日公司收到了第三方统计公司交付的主要数据初步分析结果，主要结果符合预期。

金融界2024-04-10

万泰生物(603392.SH)：九价HPV疫苗III期临床试验揭盲结果符合预期

设计，由江苏省疾病预防控制中心（江苏省公共卫生研究院）作为组长单位，在全国5个试验现场共同开展。本试验共设置12次访视（V1-V12访视），截至V8访视标本检测结束，主要分析数据集中已累积到方案预定的12月持续性感染终点事件数，随着数据清理、盲态数据审核会、数据库锁定及揭盲等工作的完成，近日公司收到了第三方统计公司交付的主要数据初步分析结果，主要结果符合预期。本次九价HPV疫苗III期临床试验揭盲获得的数据仅为截至V8访视的部分主要结果，后续还需根据方案及统计分析计划的规定开展全面深入分析，并完成临床试验总结报告。公司正同步开展新药注册申请资料的撰写工作，并将积极开展与药监部门沟通申报事宜，在提交新药注册申请后，还需在国家相关部门的技术审评、临床试验数据现场核查、研制现场核查、生产现场核查等程序通过后，方能获得药品注册批件。九价HPV疫苗III期临床试验后续仍需按方案设计继续开展对CIN2+等组织病理学终点事件的监测，直至累积至方案预定的组织病理学终点事件数或完成全部12次访视工作。

格隆汇2024-04-10

依生生物新一代狂犬疫苗临床研究取得积极突破，有望颠覆传统免疫周期

不仅提升了其在行业内的竞争力，也为全球公共卫生事业作出了重要贡献。未来，随着皮卡狂犬疫苗的进一步推广和应用，相信人类在与狂犬病的斗争中将取得更加显著的成果。

金融界2024-04-10

港股通消费ETF(513960)上涨1.87%，小鹏汽车领涨，机构：消费存在结构性新机会

消费服务业（家政、住宿、餐饮等），还在公共卫生事件后的温和复苏进程中；第六大的高端服务业（信息技术、科研技术）虽然享有大量政策支持和较高景气度，对总体就业和薪资的贡献却相对较小。我们对当前消费形势和消费板块的理解是：2017-19年，虽然经济的一阶导降速（社零增速也在下降），但是存量继续增长驱动了居民部门消费升级，消费板块享有很强的正α；2020-23年，经济和消费二阶导降速，消费逻辑有所反转，成为绑定宏观的β。当前经济二阶导企稳，一阶导的结构性特征非常显著，宏观逻辑可能不再对消费逻辑有支配性影响，聚焦消费的投资者可以尝试自下而上摸索结构性新机会。年初以来，贵金属消费、旅游消费、休闲零食消费都有不错的表现，与设备更新和消费换新的方向也值得关注。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-10

有色近期为何会大涨？能否持续？复盘历史大涨行情，以史为鉴！

错配背景：2020年Q2起，在有效的公共卫生防控下，中国经济活动逐步恢复。行情产生原因：需求端，生产恢复导致煤炭、钢铁等原材料需求旺盛；水电、风电、光电等出电不足，导致火电电量超负荷，动力煤需求大幅上升；供给端，碳中和背景下，煤炭钢铁产能弹性不足。这一态势在2021年得以延续，受限产政策、进口限制等因素影响，煤炭供需紧张，库存降至历史低位。2021年9月期间，供需错配达到顶峰，动力煤价格迅速攀升至历史高位。由于市场供需紧张，煤企等盈利显著上涨，进而推动了股价的上涨。行情具体情况：这一轮资源股行情时间为2020年Q2至2022年Q1，期间CRB金属现货指数上涨105.43%，CRB工业原料现货指数上涨63.67%。2020年Q2以后，尤其在2021年之后，煤企盈利的提升带动煤炭股价明显上涨。这段时间煤炭行业的供需错配和价格上涨最为显著，为煤炭板块提供了强有力的赚钱效应。其中2020年7月至2021年9月，万得全A涨幅为21.18%，而煤炭、有色、基础化工、钢铁、石油石化行业申万指数分别上涨99.48%、91.20%、80.13%、72.45%、70.39%，资源品行业超额收益显著。行情结束情况：2021年Q4，大量新增产能获批叠加发改委进行限价，供需错位的情况逐步改善；叠加海外流动性收紧，2022年Q1，资源品价格从高位大幅回落，本轮行情随之结束。以史为鉴，大宗商品行情的内在驱动分析回顾历次大宗商品行情，可以发现其内在驱动因素往往也来自于这两方面——一方面商品属性，另一方面金融属性。商品属性使得其价格较大程度受供需关系影响，如2006年、2009年主要受需求侧拉动，2010年、2017年主要由于供给受限，2020年供需错配。金融属性使得全球货币流动性也会对其价格带来扰动，典型如2009年、2020年，美联储扩表、降息带来大宗商品价格上台阶。华夏基金指出，展望未来，多因素有望助推大宗商品需求改善。在需求端改善方面，主要有三重驱动：（1）全球紧缩落幕，有望开启复苏需求新征程。2021年通胀加速升温，各国央行为了控制通胀，纷纷开始了缩表之路。紧缩的货币政策以及附带的高利率环境使得金融体系信用扩张能力受到抑制，也抑制了全球需求。由此导致全球需求下行，大宗商品价格加速回落。目前从海外通胀、美国就业及财政压力等角度看，2024年美联储走向降息和扩表是大概率事件。如果美国逐渐进入宽松周期，那么美元指数和美债利率回落的趋势进一步明确。弱美元往往对应着全球需求改善，从而催生大宗商品的需求。（2）海内外补库需求有望催化大宗商品价格上涨。历史上看，美国PPI同比往往领先库存同比3-8个月，中国PPI同比往往领先库存同比3-6个月；2023年7月中美PPI同比见底回升。PPI同比回升往往作为库存周期进入被动去库存阶段的标志。后续在全球价值链重塑的背景下，PPI回升，中美都将迎来主动补库阶段。截至目前，美国库存同比处于近十年来较低分位，制造商、批发商、零售商库存均处于周期低位。中国方面，截至2023年底，工业企业库存增速和营业收入增速均改善，主动补库迹象显现，上游油气开采、黑色金属矿采、化学原料和化学制品制造业、化学纤维制造业、橡胶和塑料等均出现主动补充显现。后续随着周期运行和需求端改善，有望迎来中美主动补库共同驱动。（3）国内重点领域发展预计大幅提升对铜、铝等大宗商品的需求。从消费结构来看，随着新兴产业的发展和产业结构的转型升级，传统领域如地产、基建、传统电网等大宗商品需求占整体大宗商品需求的比重在下降，而光伏、风电、新能源等领域大宗商品的需求占比逐渐提升。结合我国产业发展的优势和结构转型相关政策的支持，后续汽车、电子、家电、新能源&电力预计释放更多对大宗商品的需求。在供给约束方面，关注较大的细分领域：（1）国内方面，资源品上市企业资本开支放缓。上市公司资源品板块资本开支增速自2020年之后持续放缓，截至2023年三季度基本处于2005年以来的中等水平。在建工程增速同样2021年之后处于窄幅震荡放缓中。叠加近期政策对铜等新增产能的限制，预计后续板块的供给相对有限，对价格带来一定支撑。（2）海外方面，新增产能相对不足。原油：一方面，根据IEA对大中型油气、煤炭等公司的支出计划研究发现，2023他们宣布的支出计划中，资本开支占油气行业自由现金流的比例明显低于过去十年；另一方面OPEC主要产油国减产挺价的意愿较强，区域冲突、红海危机等也为原油供给增加了更多扰动。铜：铜矿固定资产投资在2014年之后趋于下降，考虑到7-10年的建设周期，预计2024年之后铜矿供应瓶颈凸显。电解铝：国内产能接近天花板，海外供给增量有限。钨：全球产能有所增加，但短期增量有限。（3）多数大宗商品库存处于近十年来较低水平。其中美国商业原油库存4.5亿桶，处于近十年来52.6%分位；中国港口焦炭库存处于近十年来的8.4%分位；京唐港动力煤库存处于近十年以来58.2%分位；有色金属方面，铜、铝、镍库存水平均较低，基本处于近十年来25%分位以下。总结 2024年大宗商品在需求方面面临全球紧缩落幕、复苏开启，海内外有望迎来主动补库共振，国内汽车、电子、家电、新能源车及电力等领域对大宗商品需求提升的三重驱动；供给方面，国内大宗商品上市企业资本开支放缓、部分品类海外新增产能不足，多数大宗商品库存处于近十年来较低分位。此外，从海外通胀、美国就业及财政压力等角度看，2024年美联储走向降息和扩表是大概率事件。华夏基金表示，供需层面和货币流动性层面都为大宗商品价格上行提供了有利支撑，推荐关注大宗商品价格上涨带来的机会，相关产品有色50ETF（516650）及其联接指数（016707/016708）、黄金ETF华夏（518850）及其联接指数（008701/008702）、黄金股ETF（159562）以及石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-08

美环保局称去年“毒列车”事故不属于公共卫生紧急事件

勒斯坦镇发生的“毒列车”脱轨事故不属于公共卫生紧急事件，因为并未记录到广泛的健康问题和持续的化学物质暴露问题。

金融界2024-04-04

香港录得首宗人感染猴疱疹病毒病例，37岁患者情况危殆

接受治疗，情况危殆，其脑脊液样本今日经公共卫生化验服务处检测后证实对B病毒呈阳性反应。防护中心表示，此类个案曾在美国、加拿大、内地和日本等地出现，主要由猴子咬伤或抓伤而引起，人传人情况非常罕见。

金融界2024-04-04

思考乐教育(01769.HK)：盈利同增96%重返巅峰，释放2024年的积极信号

。业内人士指出，当前留学市场持续回暖，公共卫生事件中积压需求有待滞后释放。根据调研机构的数据2020年留学人数受疫情影响大幅下滑36%至45.1万人，2022年已恢复至66.2万人回到2018年水平。交银国际在近期发布的研报中做出预测，认为留学人数/市场规模逐步回升至2019年水平（70万/161亿元）。目前来看，公司已基本度过业务调整期——各业务条线梳理完毕，管理架构已经理顺，发展道路和成长路径已比较清晰。展望未来，财报释放出较为积极的信号。如果说业绩和盈利指标有滞后性，是后验指标，财报里我们依然能轻易找到较为强有力的前瞻指标。 2023年，公司合约负债为2.76亿元，同比增长52.23%。作为教育服务提供商，合约负债一般为学员预收款，可以视为2024年景气度指标。合约负债的同比增速，既高于2023年上半年的收益同比增速，也高出2023年全年收益的同比增速，释放出较为积极的信号。另外，2023年思考乐教育共雇用2319名雇员，同比增加71.78%；公司的物业管理费增加，这是因为学习中心总数增加所致。天风证券研究所指出，以公司官网披露校区为参考，目前公司共经营超过100个学习中心，基本全部集中在深圳地区。其预计未来伴随非学科培训业务发展，公司或重启网点扩张，在广东省甚至其他省份拓展学习中心，进一步扩大市场份额。非学科培训逐步成熟之时，公司还迎来政策利好，重启扩张之路的步伐有望进一步加速。释放积极政策信号今年第一季度，教育部发布《校外培训管理条例（征求意见稿）》，其中提及多个方面，比如面向义务教育阶段学生实施的学科类校外培训，应当依法实行政府指导价管理，由省级人民政府制定收费管理办法。其他校外培训的收费价格，应当报审批机关备案。民生证券指出，本次征求意见稿明确了校外培训管理条例的适用范围：以中小学生及3-6岁学龄前儿童为对象的校外培训纳入管理范围，而高中阶段则不在管理范围内。此次意见稿发布进一步提振市场信心，将对稳定长期预期起到重要作用。值得一提的是，当前“双减”政策落地已有三年，不仅政策环境已经处于比较稳定的状态，竞争环境也出现大幅改善。一方面，在过去由于监管相对宽松，牌照获取较为便利，行业的准入门槛较低，个体经营者众多。根据《中国教育财政家庭调查报告2021》以及大众点评的统计数据显示，截至2019年5月，全国共有约86.4万家教育培训机构，其中K12学科类培训机构约占22%，达到约18.7万家。北京、上海、广州等地的培训机构数量更是超过了4000家。而K12学科培训机构的连锁化率仅约6.5%。整个行业高度分散、竞争激烈。不过，天风证券研究所指出，经历疫情影响以及在当前政策监管之下，资质略差的中小机构或逐步出清，头部品牌信任背书及资源支持下有利于获取更大市占。另一方面，素质教育市场仍有较大的发展机遇。根据多鲸教育研究院的估算，2023年国内素质教育市场规模预计将超过4787亿元，2018至2023年的五年复合年增长率预计为15.3%。家长对于培训班的投入趋势保持稳定或增加的比例达到了85%，显示出对素质教育需求依然十分坚韧。政策环境、竞争环境与用户需求开始变化时，市场也随之产生新机会。思考乐深耕行业多年，积累了标准化的连锁扩张模式、优质教育理念、良好的教育品牌形象与用户口碑，有望在行业走向规范和成熟的当下脱颖而出。

格隆汇2024-04-02

思考乐教育(01769.HK)：盈利同增96%重返巅峰，释放2024年的积极信号

。业内人士指出，当前留学市场持续回暖，公共卫生事件中积压需求有待滞后释放。根据调研机构的数据2020年留学人数受疫情影响大幅下滑36%至45.1万人，2022年已恢复至66.2万人回到2018年水平。交银国际在近期发布的研报中做出预测，认为留学人数/市场规模逐步回升至2019年水平（70万/161亿元）。目前来看，公司已基本度过业务调整期——各业务条线梳理完毕，管理架构已经理顺，发展道路和成长路径已比较清晰。展望未来，财报释放出较为积极的信号。如果说业绩和盈利指标有滞后性，是后验指标，财报里我们依然能轻易找到较为强有力的前瞻指标。 2023年，公司合约负债为2.76亿元，同比增长52.23%。作为教育服务提供商，合约负债一般为学员预收款，可以视为2024年景气度指标。合约负债的同比增速，既高于2023年上半年的收益同比增速，也高出2023年全年收益的同比增速，释放出较为积极的信号。另外，2023年思考乐教育共雇用2319名雇员，同比增加71.78%；公司的物业管理费增加，这是因为学习中心总数增加所致。天风证券研究所指出，以公司官网披露校区为参考，目前公司共经营超过100个学习中心，基本全部集中在深圳地区。其预计未来伴随非学科培训业务发展，公司或重启网点扩张，在广东省甚至其他省份拓展学习中心，进一步扩大市场份额。非学科培训逐步成熟之时，公司还迎来政策利好，重启扩张之路的步伐有望进一步加速。释放积极政策信号今年第一季度，教育部发布《校外培训管理条例（征求意见稿）》，其中提及多个方面，比如面向义务教育阶段学生实施的学科类校外培训，应当依法实行政府指导价管理，由省级人民政府制定收费管理办法。其他校外培训的收费价格，应当报审批机关备案。民生证券指出，本次征求意见稿明确了校外培训管理条例的适用范围：以中小学生及3-6岁学龄前儿童为对象的校外培训纳入管理范围，而高中阶段则不在管理范围内。此次意见稿发布进一步提振市场信心，将对稳定长期预期起到重要作用。值得一提的是，当前“双减”政策落地已有三年，不仅政策环境已经处于比较稳定的状态，竞争环境也出现大幅改善。一方面，在过去由于监管相对宽松，牌照获取较为便利，行业的准入门槛较低，个体经营者众多。根据《中国教育财政家庭调查报告2021》以及大众点评的统计数据显示，截至2019年5月，全国共有约86.4万家教育培训机构，其中K12学科类培训机构约占22%，达到约18.7万家。北京、上海、广州等地的培训机构数量更是超过了4000家。而K12学科培训机构的连锁化率仅约6.5%。整个行业高度分散、竞争激烈。不过，天风证券研究所指出，经历疫情影响以及在当前政策监管之下，资质略差的中小机构或逐步出清，头部品牌信任背书及资源支持下有利于获取更大市占。另一方面，素质教育市场仍有较大的发展机遇。根据多鲸教育研究院的估算，2023年国内素质教育市场规模预计将超过4787亿元，2018至2023年的五年复合年增长率预计为15.3%。家长对于培训班的投入趋势保持稳定或增加的比例达到了85%，显示出对素质教育需求依然十分坚韧。政策环境、竞争环境与用户需求开始变化时，市场也随之产生新机会。思考乐深耕行业多年，积累了标准化的连锁扩张模式、优质教育理念、良好的教育品牌形象与用户口碑，有望在行业走向规范和成熟的当下脱颖而出。

格隆汇2024-04-02

消费板块回调，汤臣倍健跌超4%，海天味业、青岛啤酒跌超2%，规模最大的消费ETF(159928)缩量调整跌0.68%，成交近6700万元！

预估3天观展40万人次，规模有望恢复至公共卫生防控前水平。本次春糖期间龙头酒企纷纷向市场传递出提升分红的积极信号，预计五粮液、国窖等酒企后续有望进一步提升分红比例、强化投资价值。消费品估值重塑，白酒估值修复可期。结合分子端、分母端角度，我们认为白酒板块估值仍系统性低于海外消费品，我们认为白酒估值被压低的核心在于市场对未来消费预期不稳，当下乐观信号已现，伴随市场对经济预期逐步修正，白酒板块估值修复可期。主要消费综述主要消费作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，加之前期已经历了较大幅度的回调，负面预期表达较为充分。长期来看，随着收入预期加强、失业率趋于稳定的情况下，居民储蓄有望释放，居民部门杠杆率或将提升，消费增长潜力有望增强，板块龙年的投资机遇备受关注。消费ETF（159928）是投资主要消费板块的优质选择，是全市场规模最大的消费ETF，最新规模近95亿元，同时也是流动性最好的消费ETF。一键布局白酒&畜牧等刚需板块中证主要消费指数（000932.SH），成分股涵盖刚需、内需型消费行业上市公司，覆盖人们日常生活必须的消费品。前十大囊括白酒、乳制品、畜牧养殖、调味品行业龙头，前十大成分股权重占比超71%。中证主要消费指数（000932）成分股行业占比数据来源：wind，截至2024.3.21，行业分类标准为申万二级行业图片来源：中证指数官网消费ETF紧密跟踪中证主要消费指数，为反映中证800指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将中证800指数样本按中证行业分类分为11个一级行业与35个二级行业，再以进入各一、二级行业的全部证券作为样本编制指数，形成中证800行业指数。消费ETF(159928)，场外联接(A类：000248；C类：012857)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-02

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