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缺猪信号显现？养殖大周期值得期待

开源证券认为，2023年9-11月北方公共卫生防控时小体重生猪损失传导及年前生猪降重超卖影响，市场适重猪及大猪供给偏紧。肥猪溢价下，行业压栏二育积极性提高，二育持续滚动入场对猪价形成强支撑。此外，养殖户在经历了一段时间的亏损后，开始调整养殖策略，提高生产效率，这也为猪肉价格的反弹提供了有力支撑。降本增效持续推进，生猪养殖利润有望逐季提升伴随着猪价回升，生猪养殖企业亏损明显降低。据Wind数据显示，2024年一季度，自繁自养生猪头均亏损约170.29元，跟去年同期比，每头猪少亏了107元；跟上个季度比，也少亏了49元。这也得益于成本端改善。从2023年一季度到2024年一季度，生猪养殖成本逐季下降，下降幅度大概率超过了猪头价格跌幅。以牧原股份为例，2023年公司全年平均生猪养殖成本同比下降0.7元/公斤，降至15.0元/公斤左右。（数据来源：公司2023年年报，截至2023.12.31）牧原股份表示，争取2024年将成本进一步降至14元/公斤以下。万联证券表示，生猪产能延续去化态势，预计生猪供给收缩有望贯穿2024年整年。在当前时点，随着五一、端午等消费旺季的到来，生猪价格有望逐季上行，叠加生猪养殖成本的下降，生猪养殖利润有望逐季提升。看好这个养猪板块未来前景的投资者可以提前进行布局，畜牧养殖ETF（516670）或许值得关注。该基金跟踪中证畜牧养殖指数，底层资产包含包括海大集团、温氏股份、牧原股份、新希望等生猪产业链龙头；管理费率为0.2%/年，在同主题ETF中属于最低水平；值得场内投资者关注。场外投资者可关注其联接基金（A类 014414；C类014415）。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺，亦不构成投资推荐。中证畜牧养殖指数近五年表现分别为75.7%(2019)、13.49%(2020)、-5.93%(2021)、-13.21%(2022)、-15.30%（2023）。中证畜牧养殖指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-29

金域医学获信达证券买入评级，常规医学诊断服务增长15%

37.5%。研报认为，2023年，由于公共卫生事件相关的检验需求减少，公司医学诊断服务收入下降明显，但随着医疗秩序逐渐恢复正常，公司常规医学诊断服务实现收入77.26亿元，其中三级医院收入占比达43.13%，实现高质量发展。分业务线来看，公司核心疾病线业务稳步发展，神经与精神疾病诊断业务同比增长30.32%，肾脏与风湿疾病诊断业务同比增长26.66%，感染性疾病诊断业务同比增长49.74%，心血管与内分泌疾病诊断业务同比增长28.78%。2023年公司持续推动新产品开发和技术创新，全年超400项新项目推向临床，总检测项目数超4000项，新产品持续发力，近三年新开发项目2023年带来收入6.38亿元，其中感染tNGS系列、自身免疫性脑炎、单基因携带者筛查、阿尔茨海默病检测、肿瘤多基因检测等业务收入实现显著增长。2023年公司持续落实数字化战略，聚焦降低运营成本、提升服务效率、改善客户体验，以AI技术应用为引擎，推动了数字化、智能化业务的发展，公司已经搭建涵盖30年医检大数据、客服咨询、临床咨询等功能的医检专业知识库，上线行业大模型应用“小域医”，提供一站式智能服务，同时也上线了全国首个临床检验与病理诊断人工智能开放创新平台，智慧医检生态逐步搭建。2023年公司销售毛利率为36.48%，我们认为主要是因为收入规模下滑导致生产成本摊销较大，以及新冠之后第三方检验外包行业价格竞争激烈，随着公司降本增效措施推进，运营效率逐步提高，我们认为公司盈利能力有望逐步回升。风险提示：常规检测需求不及预期风险；产品研发的风险；行业政策变动风险。

金融界2024-04-28

触及十年估值谷底，爱尔眼科否极泰来？

群体基数庞大，眼科疾病成为中国一项重大公共卫生挑战。据《中国眼病疾病负担现状及三十年变化趋势》 2021年发布的数据显示，2019年中国眼病患病人口总数为2.1亿，相较1990年，2019年中国人群眼病患病总人数增加了134.6%。其中，中国中度和重度视力障碍患病率的增长速度较快，眼科疾病防治工作仍然面临巨大挑战。未来，随着人口老龄化趋势加快、学生户外活动时间相对缩减、不科学使用电子产品行为增多等因素的综合作用，我国眼科疾病患者数量有望持续增长。根据华泰证券预测，2025 年我国白内障、近视和远视患者数将分别达到 1.5 亿、6.2 亿和 2.8 亿，其中儿童近视和成人远视（含老花眼）患者数将分别达到 2.6 亿和 2.5 亿，这些眼科疾病患者的就诊需求将长期存在，就诊渗透率有望持续提升。担忧点二：爱尔眼科的盈利情况能否持续。结论：民营眼科医疗机构“一超多强”格局已形成，龙头企业有望呈现强者恒强竞争格局。目前，国内民营眼科医疗服务行业蓬勃发展，已涌现出多家规模较大的眼科专科连锁医院集团，“一超多强”的行业格局已经确立。其中，爱尔眼科凭借完善的服务网络、创新的发展模式和卓越的管理水平已成为行业公认龙头，从其最新披露的财务数据中就可以窥知一二。在收入端方面，根据公司最新公告披露，2023年爱尔眼科的营业收入成绩斐然，首次跨越了200亿大关，具体数值达到了203.67亿元，实现了同比26.43%的显著增长。自公司上市以来，其营收的年复合增长率也稳定地保持在26.50%的高位。在2024年的第一季度，相较于同业较为低迷的表现而言，公司营业收入继续保持稳健增长态势，达到了51.96亿元，同比增长3.5%，显示出良好的发展势头。分业务线上来看，得益于公司品牌影响力持续提升，经营规模不断扩大，诊疗需求回升等因素，2023年，公司屈光、白内障、眼前段、眼后段、视光服务、其他项目分别实现收入74.31亿元、33.27亿元、17.91亿元、13.86亿元、49.6亿元和14.18亿元，分别同比增长17.27%、55.24%、33.74%、31.31%、31.25%和0.17%。在利润端方面，公司同样交出了一份亮眼的成绩单。据公司公告显示，2023年公司实现的归母净利润高达33.59亿元，同比增长了33.07%，这一增幅进一步凸显了公司盈利能力的稳步提升。此外，自上市以来，公司的归母净利润年复合增长率也达到了29.30%，显示出稳健且可持续的增长趋势。而在2024年第一季度，公司归母净利润达到8.99亿元，同比增长15.16%，继续巩固了公司在行业内的领先地位。值得注意的是，爱尔眼科也延续了过往大手笔的分红方案，增强投资者信心。根据爱尔眼科发布的2023年年度分红预案，公司计划向每10股股东派发现金红利1.5元（含税），预计派发现金总额将达到约13.95亿元，相较于上一年度近乎翻倍。这一举措充分体现了公司对股东的回报和尊重。截至2023年底，自公司上市以来，爱尔眼科已累计现金分红约56.34亿元，这一数字高达其IPO募集资金净额的6.4倍。这一成绩不仅展现了公司稳健的财务状况，更彰显了其对股东利益的高度重视和持续承诺，进一步推动公司的持续发展和市场地位的提升。 02 爱尔眼科的后手：开启新十年高质量发展实际上，要想回答一家公司的盈利模式是否可持续，不仅要看过往的经营状况，还要看公司的未来发展规划。而在这方面，爱尔眼科也留了后手，为下一个十年规划迈进。一方面，公司继续推进实施的“1+8+N”战略，将有望成为公司业绩发展的重要驱动因素。其中，“1”是指将长沙爱尔打造成世界级眼科医学中心。公司利用其在学术与医疗领域的影响力独树一帜，从而提升整体的品牌影响力，并结合公司独特的分级诊疗模式，不断为下层医院提供更先进的诊疗技术指导、输出更专业的医疗人才。 “8”是指在北京等地建立起8 家国家级区域眼科医学中心，使爱尔眼科的影响力可在全国各地均衡发展。其中，长沙、上海、广州、成都、重庆等眼科中心已运营，武汉、沈阳正在推进建设中，北京、深圳已开始筹备，进行装修中。2023年公司“1+8”模式已显成效，各地区营业收入表现亮眼，其中东北地区（+35.13%）、西南地区（+28.97%）、华东地区（+34.92%）、华北地区（+33.87%）、华南地区（+21.87%）以及西北地区（+74.71%）均呈现出增长姿态。 “N”是指各地基层眼科医院，借助龙头医院和上级医院的带动，持续提高医疗水平，落实分级诊疗模式，优质医疗下沉到基层市场，医疗机构之间联动发展。另一方面，公司积极扩展海外市场，向上打开市场天花板。创立于2002年的爱尔眼科，医疗网络布局早已走出国门，遍及亚洲、欧洲以及北美洲市场。截至2023年12月31日，爱尔眼科品牌医院、眼科中心及诊所在全球范围内共有875家。其中，中国内地744家（包括上市公司旗下428家，产业并购基金旗下316家），中国香港8家，在海外布局突破123家眼科诊所，包括美国1家，欧洲108家，东南亚14家。作为全球化眼科医疗机构，当前公司海外收入占比约为11%。虽然境外机构在当地已经有较强影响力，但行业高度分散，市占率还有较大提升空间。根据公司规划，未来公司海外收入占比将不低于30%。此外，爱尔眼科在医教研领域不断发力，为创新突破注入了源源不断的新活力。在2023年，爱尔眼科医教研一体化发展再上新高度。公司成功获批纵向项目69项，横向项目立项81项，展现了强大的科研实力。同时，公司专家在学术领域也取得了丰硕成果，发表了被SCI/Medline期刊收录的论文107篇，中文核心期刊/统计源期刊论文42篇，主编或参编了行业专著14本，以及行业共识/指南22部。更为重要的是，爱尔眼科已成功构建起“多院”“多所”“五站”“五中心”“四基地”“一平台”“一室”医教研一体化创新平台体系，形成了完整的教育培训体系，包括校企合作、科研平台、院士工作站等多个教培系统，均取得了显著进展。这些举措不仅提升了公司的整体科研水平，也为培养更多优秀的眼科人才奠定了坚实基础。 03 投资如何做到反脆弱？回到我们最初的问题上来，如今的爱尔眼科估值是否已经进入合理区间？投资如何才能做到反脆弱？先来看一下当前爱尔眼科的估值水平。根据WIND数据显示，截止2024年4月26日收盘，爱尔眼科PE(TTM)仅为33.82倍，不仅回归至疫情前估值水平，更是处在过往十年中估值中枢下限区间，创历史新低。而爱尔眼科所处的医药板块近年来也并不好过。在经历了2020年至2021上半年高峰期后，整体板块回撤明显，至今已经连跌4年。虽然在过往十年医药板块的PE(TTM)还处于中位数左右位置，达到44.01倍，但市场投资情绪似乎迈入寒冬。除了例如美联储加息、地缘政治等外部宏观不确定性因素增加外，医改深水区下的政策扰动，行业变动的不确定性也使得不少投资情绪并不乐观。值得注意的是，这一切信号的背后也正在蕴育出新的机会。在“健康中国”推动、老龄化趋势明显的背景下，眼科赛道依旧长坡厚雪。爱尔眼科董事长陈邦指出，“基于眼科需求的基本趋势，完全有理由预见：在居民支出谨慎之时，眼科将是最有韧性的行业之一；在居民信心增强之后，眼科将是最有弹性的行业之一。” 从投资的角度来看，低估值的优质个股也有望迎来春风。国盛证券表示：“在国九条出台后，投资风格转化，央国企、高分红、低估值、大市值等也因此受到市场青睐。但医药市场青睐度不够高，并且大市值标的并没有受到市场关注，所以指数走势较弱，重点关注其中低估低位高股息个股。” 作为眼科领域的龙头企业，爱尔眼科报表依旧稳健，成长空间较大，多家券商机构持续看好。根据WIND数据显示，当前一致性目标价为25.04元，向上增长空间达到98.28%，可谓吸引力十足，值得长期关注与期待。

格隆汇2024-04-27

触及十年估值谷底，爱尔眼科否极泰来？

群体基数庞大，眼科疾病成为中国一项重大公共卫生挑战。据《中国眼病疾病负担现状及三十年变化趋势》 2021年发布的数据显示，2019年中国眼病患病人口总数为2.1亿，相较1990年，2019年中国人群眼病患病总人数增加了134.6%。其中，中国中度和重度视力障碍患病率的增长速度较快，眼科疾病防治工作仍然面临巨大挑战。未来，随着人口老龄化趋势加快、学生户外活动时间相对缩减、不科学使用电子产品行为增多等因素的综合作用，我国眼科疾病患者数量有望持续增长。根据华泰证券预测，2025 年我国白内障、近视和远视患者数将分别达到 1.5 亿、6.2 亿和 2.8 亿，其中儿童近视和成人远视（含老花眼）患者数将分别达到 2.6 亿和 2.5 亿，这些眼科疾病患者的就诊需求将长期存在，就诊渗透率有望持续提升。担忧点二：爱尔眼科的盈利情况能否持续。结论：民营眼科医疗机构“一超多强”格局已形成，龙头企业有望呈现强者恒强竞争格局。目前，国内民营眼科医疗服务行业蓬勃发展，已涌现出多家规模较大的眼科专科连锁医院集团，“一超多强”的行业格局已经确立。其中，爱尔眼科凭借完善的服务网络、创新的发展模式和卓越的管理水平已成为行业公认龙头，从其最新披露的财务数据中就可以窥知一二。在收入端方面，根据公司最新公告披露，2023年爱尔眼科的营业收入成绩斐然，首次跨越了200亿大关，具体数值达到了203.67亿元，实现了同比26.43%的显著增长。自公司上市以来，其营收的年复合增长率也稳定地保持在26.50%的高位。在2024年的第一季度，相较于同业较为低迷的表现而言，公司营业收入继续保持稳健增长态势，达到了51.96亿元，同比增长3.5%，显示出良好的发展势头。分业务线上来看，得益于公司品牌影响力持续提升，经营规模不断扩大，诊疗需求回升等因素，2023年，公司屈光、白内障、眼前段、眼后段、视光服务、其他项目分别实现收入74.31亿元、33.27亿元、17.91亿元、13.86亿元、49.6亿元和14.18亿元，分别同比增长17.27%、55.24%、33.74%、31.31%、31.25%和0.17%。在利润端方面，公司同样交出了一份亮眼的成绩单。据公司公告显示，2023年公司实现的归母净利润高达33.59亿元，同比增长了33.07%，这一增幅进一步凸显了公司盈利能力的稳步提升。此外，自上市以来，公司的归母净利润年复合增长率也达到了29.30%，显示出稳健且可持续的增长趋势。而在2024年第一季度，公司归母净利润达到8.99亿元，同比增长15.16%，继续巩固了公司在行业内的领先地位。值得注意的是，爱尔眼科也延续了过往大手笔的分红方案，增强投资者信心。根据爱尔眼科发布的2023年年度分红预案，公司计划向每10股股东派发现金红利1.5元（含税），预计派发现金总额将达到约13.95亿元，相较于上一年度近乎翻倍。这一举措充分体现了公司对股东的回报和尊重。截至2023年底，自公司上市以来，爱尔眼科已累计现金分红约56.34亿元，这一数字高达其IPO募集资金净额的6.4倍。这一成绩不仅展现了公司稳健的财务状况，更彰显了其对股东利益的高度重视和持续承诺，进一步推动公司的持续发展和市场地位的提升。 02 爱尔眼科的后手：开启新十年高质量发展实际上，要想回答一家公司的盈利模式是否可持续，不仅要看过往的经营状况，还要看公司的未来发展规划。而在这方面，爱尔眼科也留了后手，为下一个十年规划迈进。一方面，公司继续推进实施的“1+8+N”战略，将有望成为公司业绩发展的重要驱动因素。其中，“1”是指将长沙爱尔打造成世界级眼科医学中心。公司利用其在学术与医疗领域的影响力独树一帜，从而提升整体的品牌影响力，并结合公司独特的分级诊疗模式，不断为下层医院提供更先进的诊疗技术指导、输出更专业的医疗人才。 “8”是指在北京等地建立起8 家国家级区域眼科医学中心，使爱尔眼科的影响力可在全国各地均衡发展。其中，长沙、上海、广州、成都、重庆等眼科中心已运营，武汉、沈阳正在推进建设中，北京、深圳已开始筹备，进行装修中。2023年公司“1+8”模式已显成效，各地区营业收入表现亮眼，其中东北地区（+35.13%）、西南地区（+28.97%）、华东地区（+34.92%）、华北地区（+33.87%）、华南地区（+21.87%）以及西北地区（+74.71%）均呈现出增长姿态。 “N”是指各地基层眼科医院，借助龙头医院和上级医院的带动，持续提高医疗水平，落实分级诊疗模式，优质医疗下沉到基层市场，医疗机构之间联动发展。另一方面，公司积极扩展海外市场，向上打开市场天花板。创立于2002年的爱尔眼科，医疗网络布局早已走出国门，遍及亚洲、欧洲以及北美洲市场。截至2023年12月31日，爱尔眼科品牌医院、眼科中心及诊所在全球范围内共有875家。其中，中国内地744家（包括上市公司旗下428家，产业并购基金旗下316家），中国香港8家，在海外布局突破123家眼科诊所，包括美国1家，欧洲108家，东南亚14家。作为全球化眼科医疗机构，当前公司海外收入占比约为11%。虽然境外机构在当地已经有较强影响力，但行业高度分散，市占率还有较大提升空间。根据公司规划，未来公司海外收入占比将不低于30%。此外，爱尔眼科在医教研领域不断发力，为创新突破注入了源源不断的新活力。在2023年，爱尔眼科医教研一体化发展再上新高度。公司成功获批纵向项目69项，横向项目立项81项，展现了强大的科研实力。同时，公司专家在学术领域也取得了丰硕成果，发表了被SCI/Medline期刊收录的论文107篇，中文核心期刊/统计源期刊论文42篇，主编或参编了行业专著14本，以及行业共识/指南22部。更为重要的是，爱尔眼科已成功构建起“多院”“多所”“五站”“五中心”“四基地”“一平台”“一室”医教研一体化创新平台体系，形成了完整的教育培训体系，包括校企合作、科研平台、院士工作站等多个教培系统，均取得了显著进展。这些举措不仅提升了公司的整体科研水平，也为培养更多优秀的眼科人才奠定了坚实基础。 03 投资如何做到反脆弱？回到我们最初的问题上来，如今的爱尔眼科估值是否已经进入合理区间？投资如何才能做到反脆弱？先来看一下当前爱尔眼科的估值水平。根据WIND数据显示，截止2024年4月26日收盘，爱尔眼科PE(TTM)仅为33.82倍，不仅回归至疫情前估值水平，更是处在过往十年中估值中枢下限区间，创历史新低。而爱尔眼科所处的医药板块近年来也并不好过。在经历了2020年至2021上半年高峰期后，整体板块回撤明显，至今已经连跌4年。虽然在过往十年医药板块的PE(TTM)还处于中位数左右位置，达到44.01倍，但市场投资情绪似乎迈入寒冬。除了例如美联储加息、地缘政治等外部宏观不确定性因素增加外，医改深水区下的政策扰动，行业变动的不确定性也使得不少投资情绪并不乐观。值得注意的是，这一切信号的背后也正在蕴育出新的机会。在“健康中国”推动、老龄化趋势明显的背景下，眼科赛道依旧长坡厚雪。爱尔眼科董事长陈邦指出，“基于眼科需求的基本趋势，完全有理由预见：在居民支出谨慎之时，眼科将是最有韧性的行业之一；在居民信心增强之后，眼科将是最有弹性的行业之一。” 从投资的角度来看，低估值的优质个股也有望迎来春风。国盛证券表示：“在国九条出台后，投资风格转化，央国企、高分红、低估值、大市值等也因此受到市场青睐。但医药市场青睐度不够高，并且大市值标的并没有受到市场关注，所以指数走势较弱，重点关注其中低估低位高股息个股。” 作为眼科领域的龙头企业，爱尔眼科报表依旧稳健，成长空间较大，多家券商机构持续看好。根据WIND数据显示，当前一致性目标价为25.04元，向上增长空间达到98.28%，可谓吸引力十足，值得长期关注与期待。

格隆汇2024-04-27

姜铭辉参赞陪同黄亚中大使出席华大基因乌拉圭实验室开幕庆典仪式

帕加尼尼、工业、能源和矿业部长法西奥、公共卫生部长兰多、卡内洛内斯省长梅特迭拉等也出席了活动。

金融界2024-04-27

比尔·盖茨《人民日报》撰文：挽救生命的创新需要全球合作

，得到了世卫组织无疟疾认证，创造了全球公共卫生的典范。这得益于中国政府的决心和投入、企业的参与、全社会的努力，以及与包括全球防治艾滋病、结核病和疟疾基金会在内的合作伙伴的密切合作。此时此刻，为了挽救万千生命，世界仍需要这种合作。中国在传染性疾病防控方面拥有丰富经验，在健康创新领域具有巨大潜力，是应对全球健康挑战不可或缺的重要伙伴。

金融界2024-04-27

隔夜美股全复盘(4.27)| Snap飙升28%，Q1业绩和日活超预期，Q2指引好于预期；谷歌大涨10%，首次宣布派息并至多回购700亿美元

安全保障委员会是美国政府推动保护经济、公共卫生和重要行业免受AI威胁危害的一部分。 2、机构：3月中国手游厂商合计吸金21.3亿美元 4.26 Sensor Tower商店情报平台显示，2024年3月共39个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金21.3亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入38.4%。 3、韩企开始清退35岁以上员工？ 4.26 据韩国中央日报，作为韩国“经济支柱”的40岁以上中年员工在10年间减少9.2%，已成为“就业弱势群体”，逐渐被挤出劳动力市场。SK集团是韩国四大财团之一，旗下的公司11st是韩国第二大电商平台。在不景气的大环境下，11st已经开始鼓励35岁以上的员工主动辞职。该公司宣布，年满35岁且工龄5年以上的员工，若主动申请辞职，可一次性获得4个月的工资作为补偿。在金融行业，Hi投资证券、DAOL投资证券等证券公司和友利银行、NH农协银行等也接受员工的自愿退休申请。 4、Canalys：一季度华为重夺中国大陆智能手机市场第一 4.26 根据Canalys的最新报告，2024年一季度华为重夺中国大陆智能手机市场第一。报告称，2024年第一季度，中国大陆智能手机市场时隔两年首次回暖，出货量与去年同期持平，达6770万台。其中，华为经历了13个季度，重夺中国大陆市场第一，凭借Mate及nova系列热烈的市场反响，出货量达1170万台，市场份额达17%。OPPO Reno11系列表现亮眼，助其迅速跃升至第二，出货量达1090万台。 5、红杉资本入局，马斯克的AI公司接近达成60亿美元融资 4.26 据The Information，马斯克可能即将获得数十亿美元的资金，以将其聊天机器人Grok打造成为ChatGPT的劲敌。两位知情人士透露，马斯克成立一年的初创公司xAI正在融资60亿美元，在不包括这笔投资的情况下，对该公司的估值为180亿美元。其中一名知情人士表示，红杉资本是参与本轮xAI融资的投资者之一，另一名知情人士表示，预计融资将在未来两周内完成。在人工智能赛道上，这轮融资是规模最大的单笔融资之一。

格隆汇2024-04-27

民生证券：给予裕同科技买入评级

商业包装等领域一站式印刷服务矩阵。伴随公共卫生事件彻底消除，下游消费逐渐转好，我们预计3C包装将重回景气上行区间，叠加公司市场份额持续扩张，公司收入或将提速。利润端公司积极进行产品升级和效率升级。短期看好成本下行带动盈利修复，从中期看，持续关注公司ROE回升：1）资本开支下降；2）同业公司盈利难有进一步下降空间，3C主业盈利中枢企稳向上；3）烟酒市场化招标之后，裕同凭借强生产服务效率获取高利润率订单。我们预计2024-2026年归属母公司净利润为17.8/20.6/24.7亿元，对应PE为14X/12X/10X，维持“推荐”评级。　　风险提示：下游终端需求不及预期；原材料价格上涨；行业内部竞争加剧。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券姜文镪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.64%，其预测2024年度归属净利润为盈利17.62亿，根据现价换算的预测PE为13.92。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为32.0。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-04-26

【深度】站在历史维度下，怎么看待黄金大涨？

济增速明显放缓，特别是 2020 年初公共卫生防控事件重创全球经济，金价先是在2020年8月达到阶段性高点后有所震荡，直至俄乌区域局势问题开始、中东地区局势恶化、加息导致全球经济压力持续加大等事件的扰动，黄金价格再次飙升，截止 2024年4月19日，区间最高点涨幅超100%。可以看出，黄金的走势和许多因素密切相关，其中比较重要的是通胀水平和风险因素。一般来说，在预期通货膨胀将升高的情况下，投资者会购买黄金以维持其购买力；另一方面，在区域政治紧张、经济不确定性或金融市场波动加大的情况下，黄金被视为一种控险资产，人们购买黄金是为了保护自己的财富。通胀、控险，这二者在自2018年以来的时间里，交替出现，共同推升了黄金价格。而按照以往的历史数据，黄金涨幅与美债实际利率一般呈现负相关性，这也很好理解：美债收益涨了，持有黄金的机会成本增加，人们倾向于买美债，导致金价下跌。但是自从美国2022年“暴力”加息，将联邦基金利率拉到2008年国际金融危机以来的最高水平以来，金价却没大跌，大大颠覆了人们以往的认知。 “事后”来看，在金融危机以后的十年里，低通胀、低利率以及全球化平稳运行、区域政治相对稳定的环境下，利率导致的持有成本高低能决定买不买黄金，但很显然，2018年以后，这样的逻辑变了。人们发现，在一个更加动荡的环境里，一个全世界都认可、不会动不动大贬值的资产才更“香”，因为不亏，或者说不容易亏，就成了持有黄金的“收益”。尤其在违约、高通胀、区域政治等风险频发的时候，黄金尤其受追捧，毕竟它产量稳定，又不受主权干扰。另外，如果说以往人们将美债和黄金看作相似的“安全资产”，那么如今，海外主要经济体面临的高通胀、债务负担大幅上涨、如硅谷银行一类的信用风险事件等等，都让许多重视安全和稳定的投资机构减持美债，持有黄金。当然，再往深了说，以美元为主的全球信用货币体系，都在经历一轮重构——由于海外主要经济体的央行反复“大放水”，不再受到全世界像以前一样的信任，逆全球化趋势也愈发明显，所以黄金崛起，以非主权类货币资产，挑战国际信用货币体系。实际上，“官方”早已下场，全球央行都在大幅提升黄金储备，而从历史来看，这会让黄金呈现“熊短牛长”的特点。2022 年 3 月俄乌区域问题爆发后，从第二季度开始，全球央行明显加大了黄金净购买——截至 2023 年 Q4，季均净购买由 2013 年至公共卫生防控前的 126 吨上升至 291 吨。而目前，这一趋势还没看到停下来的迹象。从中长期看，这很可能将成为黄金长牛市的基础。最后，我们再来复盘一下，这么多年来，黄金究竟收益怎样？我们以伦敦现货黄金为例，从1971年4月23日到2024年4月23日，黄金价格从104.05美元/盎司涨到了2328.45美元/盎司，年化收益率接近8%。哪怕刨除近期金价“暴涨”的特殊情况，算截至2023年年底的数据，年化涨幅也同样超过7%，接近同时期的标普500指数涨幅。过去53年标普500指数和金价涨幅对比标普500指数点位（不含指数分红）伦敦现货黄金（美元/盎司） 1971.4.23 104.05 39.05 2024.4.23 5070.55 2328.45 累计涨幅 4773.19% 5862.74% 年化涨幅 7.57% 7.98% 天弘基金表示，若投资者希望参与黄金投资，可关注天弘上海金ETF（159830），场外投资者可关注天弘上海金ETF联接基金（A：014661；C：014662），紧密跟踪金价，且便捷、高效、低门槛，最低1元即可购买，随时申购赎回，是投资者把握黄金上涨机遇的好选择。支付宝、天天基金、京东金融、天弘基金APP等渠道均可购买。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。任何在本文出现的信息（包括但不限于评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。投资黄金基金产品也会发生亏损，不保证一定保值增值。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-26

重磅数据出炉，标普500ETF(513500)规模超123亿元，微软业绩超预期，股价盘后一度涨近6%

满足需求，因此需要海外供给来满足，这与公共卫生防控事件以来美国经济“供不应求”的特征相吻合。相较GDP数据，我们认为更关键的是一季度核心PCE通胀超预期反弹，这才是市场最大的隐患。通胀有弹性将提高联储降息门槛，让美元利率在高位停留更久（high for longer）。我们重申此前判断，联储今年或只会降息一次，时间在第四季度。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-26

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