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华尔街改变看法，爱上这三支中概股
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许多中国公司公布2023年最后三个月和全年财报之际，市场出现了积极的看法。尽管许多分析师对中国能否在没有进一步刺激措施的情况下实现2024年 "5%左右 "的增长目标持怀疑态度，但中国今年前两个月的零售销售、工业生产和固定资产投资等经济数据确实好于预期。以下是分析师看好的中概股：腾讯音乐娱乐--花旗银行周三将该股评级上调至买入，目标股价为每股13美元，较周二收盘价上涨近18%。该公司运营着 Spotify 在中国的主要替代产品之一。花旗报告称，TME第四季度业绩超出预期，主要得益于 "在线音乐收入表现优异"。分析师补充说："我们认为，TME 稳定/弹性的订阅音乐业务，加上音乐价值链能力的不断扩大，以及长格式音频和跨多渠道/设备的多样化使用场景的增加，将支持[持续的]增长前景。" 金山云--摩根大通 3 月 10 日将这家云服务公司的评级上调至增持，但基于较低的收入预期，将其目标股价下调了 30 美分，至每股 4.20 美元。这仍比金山云周二收盘价高出约30%。摩根大通预计，按EBITA计算，该公司第一季度将实现收支平衡，并在2024年全年实现收支平衡，这是有史以来的第一次。分析师指出，这与 EBITDA 亏损的共识相反。分析师的乐观预测是基于收入转向高利润来源，如金山快速增长的人工智能业务，以及第三季度资产核销导致的成本下降。世纪互联-- 美国银行周二将这家数据中心运营商的股票评级上调至买入，目标股价为 2.70 美元，低于此前的 3.90 美元，但仍比周二收盘价高出 35% 以上。分析师预计，一份地方政府合同的消息和短视频公司的需求将在未来几年提高VNET的收入。报告称，该公司已在中国 20 多个城市运营数据中心。分析师们也找到了更多理由来逐步看好其他中概股。本月早些时候，3 月 10 日，摩根大通将视频流媒体和游戏公司 Bilibili 的股票评级从 "减持 "上调至 "中性"，目标股价为 11 美元，略低于周二的收盘价。分析师预计，在新游戏发布的帮助下，哔哩哔哩今年的收入增长目标将达到两位数。他们还指出，该公司在 2023 年实现了两个季度的正运营现金流。报告称："在这些催化剂的作用下，我们认为未来3-6个月的股价下跌空间有限。" 德意志银行分析师3月8日也开始对中国汽车行业进行研究，对五只股票给予买入评级：这五只股票是：Great Wall Motor， BYD， Seres， Li Auto 和JMC.。只有 Li Auto在美国上市。
金融界2024-03-27
一图看懂零跑汽车(9863.HK)2023年全年财报
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跑汽车(9863.HK)发布2023年全年财报，2023年，零跑汽车全年营收和交付量也双双创出新高：全年实现交付144155辆，同比增长近三成；全年实现营收167.5亿元，同比增长35.2%，增长幅度属于新势力前列；首度实现全年毛利率转正为0.5%；与此同时，经营现金流也首次全年转正，达到10.8亿元。下面将通过一图看懂零跑汽车2023年全年财报。
格隆汇2024-03-26
大公司动向 | 抖音开展“厚黑学”“伪成功学”专项治理、比亚迪第700万辆新能源汽车下线
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金流均首次转正零跑汽车披露2023年全年财报。期内，公司录得营收167.5亿元，同比增长35.2%，增长幅度属于新势力前列；首度实现全年毛利率转正为0.5%，且经营现金流亦首次全年转正，达到10.8亿元；截至2023年年底，公司在手资金资源充裕，达到193.9亿元。据悉，若按照新势力同口径，需加回给经销商渠道的返利，该公司调整后2023年全年毛利已达11.6%。
金融界2024-03-25
3月25日晚间要闻盘点 | 房地产市场已出现积极信号！央行行长潘功胜：长期健康稳定发展具有坚实的基础
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金流均首次转正零跑汽车披露2023年全年财报。期内，公司录得营收167.5亿元，同比增长35.2%，增长幅度属于新势力前列；首度实现全年毛利率转正为0.5%，且经营现金流亦首次全年转正，达到10.8亿元；截至2023年年底，公司在手资金资源充裕，达到193.9亿元。据悉，若按照新势力同口径，需加回给经销商渠道的返利，该公司调整后2023年全年毛利已达11.6%。
金融界2024-03-25
零跑汽车(09863.HK)：2023年实现营收167.5亿元毛利率、经营现金流均首次转正
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汽车(09863.HK)披露2023年全年财报。期内，公司录得营收167.5亿元，同比增长35.2%，增长幅度属于新势力前列；首度实现全年毛利率转正为0.5%，且经营现金流亦首次全年转正，达到10.8亿元；截至2023年年底，公司在手资金资源充裕，达到193.9亿元。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-03-25
Temu超预期的三个原因
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DD.US)发布了2023年第四季度及全年财报。报告显示，2023年第四季度，拼多多集团实现营收889亿元(人民币，下同)，同比增长123%；净利润233亿元，同比增长146%。值得注意的是，这是拼多多自2021年第一季度以来，首次出现营收、利润的三位数增长。 2023年全年，拼多多营收达到2476亿元，同比增长90%；净利润为600亿元，同比增长90%。继去年第三季度交出亮眼成绩单之后，拼多多再次用超高增速为市场带来了新的惊喜，坐稳了“中概股之光”的位置。早在三季报发布之后，大摩发布的报告与券商分析师的观点就存在一个共识：拼多多业绩的强劲，一方面固然是其国内业务的强势突围，但财报之所以远超预期的根本原因，在于Temu在海外强劲的增长势能。到了如今，这一共识又被进一步加深。接下来，不妨透过这份财报，细细品味其中一些关于Temu价值增长脉络的草蛇灰线，探索Temu高增长业绩的背后，到底做对了什么。拼多多第二增长曲线已成尽管在此次的财报中，拼多多仍然未披露Temu包括营收、成本投入在内的详细数据，但不可否认的是，当下Temu已经成为推动拼多多业绩持续向上的新引擎。具体来看，拼多多的营收主要来自在线营销服务和交易服务这两大业务板块。其中包含了Temu的交易服务收入正是推动去年拼多多快速增长的主要来源。数据显示，四季度，拼多多的交易服务收入为402亿元，同比增长357%；2023全年，该项业务的收入为941亿元，同比增速达到了241%。多家券商分析师认为，拼多多交易服务收入的大幅增长主要得益于Temu业务快速扩张带来的增量收入贡献。其中，汇丰在3月发布报告表示：2023年，Temu为拼多多集团的总收入贡献了约23%，到2024年这一数字有望升至43%，并在2025年超过50%。国信证券研报指出，据测算，去年四季度，Temu的GMV大约为83亿美元，按55%变现率计算，本季度贡献约320亿人民币收入。在财报发出后的业绩交流会上，拼多多董事长、联席首席执行官陈磊透露，当前，Temu已进入50个国家和地区。伴随着今年一月份南非站点的开通，Temu的业务已经覆盖到了所有大洲，其中欧洲站点数量最多，美国市场当前体量最大。 Temu能够取得如此快速的发展，离不开拼多多对其毫不吝啬的广告营销推广。数据显示，2023年，拼多多的销售及营销费用高达 821.89亿元，较2022年的543.44亿元增长51%。拼多多对此解释称，主要是由于促销和广告活动支出增加。去年2月份，Temu在有着“美国春晚”之称的超级碗比赛期间投放了多个广告，并打出了“Shop like a billionaire(像亿万富翁一样购物)”的口号。今年，Temu再度拿下超级碗的广告位，投放广告的播放次数是去年的两倍有余。持续的广告投入带来的效果也是显而易见的，据研究机构Similarweb披露数据，截止2023年12月，Temu的独立用户数量已达4.67亿，位列全球电商排行榜第二名，仅次于亚马逊。今年，根据Apptopia数据显示，TEMU下载量在超级碗当日相较前日增长34%，创造去年11月以来的最快日增长纪录。短短的一年半时间内，Temu实现从无到有，再到与行业巨头比肩，其成长速度可谓相当之亮眼。对于Temu的亮眼表现，券商也纷纷在财报发出后给出了积极的预期。其中，交银国际表示，预计Temu 2024年GMV将增长183%达到465亿美元（前为330亿美元），变现率保持提升趋势。浦银国际表示，鉴于拼多多海外业务仍在快速扩张，预计2024年Temu或仍实现翻倍增长。 Temu被广泛看好背后的深层次逻辑拼多多在跨境业务方面能够取得如此优异的表现，有三方面的原因值得重视。首先，遵循“鱼多的地方更容易捕到鱼”这样一个朴素的商业规律，拼多多选择出海，可谓是一项明智的选择。观察全球电商市场，我们可以发现，与中国市场相比，海外电商的渗透率尚有显著的增长潜力。这一趋势意味着，与国内市场的白热化竞争相比，Temu在海外市场面临的竞争压力相对较小，这一点从其超出预期的GMV增长速度中得到了体现。此外，海外跨境电商市场拥有巨大的发展潜力，这是国内市场所不具备的独特优势。根据中国海关发布的统计数据，我国跨境电商的进出口额近年来呈现出持续快速的增长态势。在2023年，我国跨境电商的进出口总额达到了2.38万亿元人民币，出口额约为1.83万亿元，同比增幅达到了19.6%。据艾瑞咨询数据显示，2017年至2022年，中国跨境电商市场复合年均增长率达25.1%，预计2022年至2025年该指标达16.4%，2025年市场规模超10万亿人民币。这些数据和预测进一步凸显了海外电商市场的广阔前景。其次，Temu的“全托管模式”和“柔性供应模式”的优势不容忽视。拼多多推出的全托管模式和柔性供应模式，为商家提供了一种高效且低风险的跨境电商解决方案。全托管模式下，商家只需专注于产品研发和生产，而拼多多平台则承担了营销、物流、售后、法务等运营环节，大幅降低了商家的运营复杂性和成本，同时加速了品牌建设和市场响应速度。这种模式不仅提升了商家的运营效率，还增强了其品牌价值和市场竞争力。此外，为了灵活满足商家的需求，Temu于今年年初面相拥有海外仓储和发货能力的卖家，进一步推出了“物流运输及履约环节由商家自行承担”的半托管模式，在该模式的推动下，有望吸引更多商家入驻，也有利于提升消费者的满意程度。柔性供应模式则通过JIT预售机制，使商家能够根据实际订单需求进行生产和发货，有效减少了库存积压和资金占用，降低了经营风险，同时提高了供应链的灵活性和响应速度。这不仅为消费者提供了更个性化和及时的产品选择，也为商家节约了成本，提升了盈利能力。对于拼多多而言，这两种模式的实施，不仅增强了平台的服务能力和市场吸引力，还能够吸引更多商家入驻，从而扩大了平台的市场份额和影响力。同时，通过提供专业化和个性化的服务，拼多多能够更深入地了解消费者需求，优化平台运营策略，进一步巩固其在跨境电商领域的领先地位。总体而言，这两种模式为商家和拼多多带来了共赢的局面，促进了双方的共同成长和市场的健康发展。最后，拼多多多年积累的供应链基础和自身新电商模式的理解是业务能够顺利展开的重要支撑。拼多多一方面通过简化跨境电商流程和降低外贸门槛，助力那些在制造能力上具有优势，但是缺乏直面消费者销售渠道的中小外贸企业轻松进入国际市场；另一方面，Temu利用平台大数据分析精准挖掘潜在爆品，并反向牵引上游制造企业，实现成本效益最优化，保证了商品的优质低价。目前，Temu已实现对国内制造业品类的全覆盖，先后推动服装、数码、家电、箱包、户外、配饰、玩具、文具等上万家制造业企业成功出海。此外，拼多多与全球知名船运公司合作，打通了海运快船渠道，有效降低了物流成本，进一步提升了供应链的效率。这一举措不仅为商家节约了成本，也为消费者提供了更快速的物流服务。 Temu的另一大优势在于拼多多在电商领域的丰富经验，特别是在“货找人”的能力上。这意味着Temu能够有效地将合适的商品推荐给目标消费者，提高销售效率，同时也为消费者提供了更加个性化的购物体验。综上所述，拼多多的供应链优势和新电商模式的理解，为商家提供了一个高效、低成本的出海平台，同时也为消费者提供了更优质的购物体验。这些优势共同作用，使得拼多多能够在激烈的电商市场中迅速崛起，成为中国企业出海的新典范。结语 2024年，欧美高通胀持续，“TikTok剥离法案”等不确定性等因素的出现，让外界对于Temu的前景开始有了不同的看法。有消极人士认为，TikTok所遇到的风波可能会为Temu前景增加了不确定性。对此，拼多多集团董事长兼联席首席执行官陈磊在财报电话会上称，目前Temu仍处于早期阶段，未来可能有很多变化和挑战。不过，他也表示，无论市场环境如何改变，消费者对于电商平台“多实惠、好服务”的诉求是不变的，拼多多会做好长期投入的准备。整体来看，尽管面临外部环境的不确定性，Temu已经展现出了强大的市场适应能力和创新精神。在未来，Temu有望继续在全球电商市场中实现突破，成为推动拼多多集团增长的重要力量。
格隆汇2024-03-25
Temu超预期的三个原因
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DD.US)发布了2023年第四季度及全年财报。报告显示，2023年第四季度，拼多多集团实现营收889亿元(人民币，下同)，同比增长123%；净利润233亿元，同比增长146%。值得注意的是，这是拼多多自2021年第一季度以来，首次出现营收、利润的三位数增长。 2023年全年，拼多多营收达到2476亿元，同比增长90%；净利润为600亿元，同比增长90%。继去年第三季度交出亮眼成绩单之后，拼多多再次用超高增速为市场带来了新的惊喜，坐稳了“中概股之光”的位置。早在三季报发布之后，大摩发布的报告与券商分析师的观点就存在一个共识：拼多多业绩的强劲，一方面固然是其国内业务的强势突围，但财报之所以远超预期的根本原因，在于Temu在海外强劲的增长势能。到了如今，这一共识又被进一步加深。接下来，不妨透过这份财报，细细品味其中一些关于Temu价值增长脉络的草蛇灰线，探索Temu高增长业绩的背后，到底做对了什么。拼多多第二增长曲线已成尽管在此次的财报中，拼多多仍然未披露Temu包括营收、成本投入在内的详细数据，但不可否认的是，当下Temu已经成为推动拼多多业绩持续向上的新引擎。具体来看，拼多多的营收主要来自在线营销服务和交易服务这两大业务板块。其中包含了Temu的交易服务收入正是推动去年拼多多快速增长的主要来源。数据显示，四季度，拼多多的交易服务收入为402亿元，同比增长357%；2023全年，该项业务的收入为941亿元，同比增速达到了241%。多家券商分析师认为，拼多多交易服务收入的大幅增长主要得益于Temu业务快速扩张带来的增量收入贡献。其中，汇丰在3月发布报告表示：2023年，Temu为拼多多集团的总收入贡献了约23%，到2024年这一数字有望升至43%，并在2025年超过50%。国信证券研报指出，据测算，去年四季度，Temu的GMV大约为83亿美元，按55%变现率计算，本季度贡献约320亿人民币收入。在财报发出后的业绩交流会上，拼多多董事长、联席首席执行官陈磊透露，当前，Temu已进入50个国家和地区。伴随着今年一月份南非站点的开通，Temu的业务已经覆盖到了所有大洲，其中欧洲站点数量最多，美国市场当前体量最大。 Temu能够取得如此快速的发展，离不开拼多多对其毫不吝啬的广告营销推广。数据显示，2023年，拼多多的销售及营销费用高达 821.89亿元，较2022年的543.44亿元增长51%。拼多多对此解释称，主要是由于促销和广告活动支出增加。去年2月份，Temu在有着“美国春晚”之称的超级碗比赛期间投放了多个广告，并打出了“Shop like a billionaire(像亿万富翁一样购物)”的口号。今年，Temu再度拿下超级碗的广告位，投放广告的播放次数是去年的两倍有余。持续的广告投入带来的效果也是显而易见的，据研究机构Similarweb披露数据，截止2023年12月，Temu的独立用户数量已达4.67亿，位列全球电商排行榜第二名，仅次于亚马逊。今年，根据Apptopia数据显示，TEMU下载量在超级碗当日相较前日增长34%，创造去年11月以来的最快日增长纪录。短短的一年半时间内，Temu实现从无到有，再到与行业巨头比肩，其成长速度可谓相当之亮眼。对于Temu的亮眼表现，券商也纷纷在财报发出后给出了积极的预期。其中，交银国际表示，预计Temu 2024年GMV将增长183%达到465亿美元（前为330亿美元），变现率保持提升趋势。浦银国际表示，鉴于拼多多海外业务仍在快速扩张，预计2024年Temu或仍实现翻倍增长。 Temu被广泛看好背后的深层次逻辑拼多多在跨境业务方面能够取得如此优异的表现，有三方面的原因值得重视。首先，遵循“鱼多的地方更容易捕到鱼”这样一个朴素的商业规律，拼多多选择出海，可谓是一项明智的选择。观察全球电商市场，我们可以发现，与中国市场相比，海外电商的渗透率尚有显著的增长潜力。这一趋势意味着，与国内市场的白热化竞争相比，Temu在海外市场面临的竞争压力相对较小，这一点从其超出预期的GMV增长速度中得到了体现。此外，海外跨境电商市场拥有巨大的发展潜力，这是国内市场所不具备的独特优势。根据中国海关发布的统计数据，我国跨境电商的进出口额近年来呈现出持续快速的增长态势。在2023年，我国跨境电商的进出口总额达到了2.38万亿元人民币，出口额约为1.83万亿元，同比增幅达到了19.6%。据艾瑞咨询数据显示，2017年至2022年，中国跨境电商市场复合年均增长率达25.1%，预计2022年至2025年该指标达16.4%，2025年市场规模超10万亿人民币。这些数据和预测进一步凸显了海外电商市场的广阔前景。其次，Temu的“全托管模式”和“柔性供应模式”的优势不容忽视。拼多多推出的全托管模式和柔性供应模式，为商家提供了一种高效且低风险的跨境电商解决方案。全托管模式下，商家只需专注于产品研发和生产，而拼多多平台则承担了营销、物流、售后、法务等运营环节，大幅降低了商家的运营复杂性和成本，同时加速了品牌建设和市场响应速度。这种模式不仅提升了商家的运营效率，还增强了其品牌价值和市场竞争力。此外，为了灵活满足商家的需求，Temu于今年年初面相拥有海外仓储和发货能力的卖家，进一步推出了“物流运输及履约环节由商家自行承担”的半托管模式，在该模式的推动下，有望吸引更多商家入驻，也有利于提升消费者的满意程度。柔性供应模式则通过JIT预售机制，使商家能够根据实际订单需求进行生产和发货，有效减少了库存积压和资金占用，降低了经营风险，同时提高了供应链的灵活性和响应速度。这不仅为消费者提供了更个性化和及时的产品选择，也为商家节约了成本，提升了盈利能力。对于拼多多而言，这两种模式的实施，不仅增强了平台的服务能力和市场吸引力，还能够吸引更多商家入驻，从而扩大了平台的市场份额和影响力。同时，通过提供专业化和个性化的服务，拼多多能够更深入地了解消费者需求，优化平台运营策略，进一步巩固其在跨境电商领域的领先地位。总体而言，这两种模式为商家和拼多多带来了共赢的局面，促进了双方的共同成长和市场的健康发展。最后，拼多多多年积累的供应链基础和自身新电商模式的理解是业务能够顺利展开的重要支撑。拼多多一方面通过简化跨境电商流程和降低外贸门槛，助力那些在制造能力上具有优势，但是缺乏直面消费者销售渠道的中小外贸企业轻松进入国际市场；另一方面，Temu利用平台大数据分析精准挖掘潜在爆品，并反向牵引上游制造企业，实现成本效益最优化，保证了商品的优质低价。目前，Temu已实现对国内制造业品类的全覆盖，先后推动服装、数码、家电、箱包、户外、配饰、玩具、文具等上万家制造业企业成功出海。此外，拼多多与全球知名船运公司合作，打通了海运快船渠道，有效降低了物流成本，进一步提升了供应链的效率。这一举措不仅为商家节约了成本，也为消费者提供了更快速的物流服务。 Temu的另一大优势在于拼多多在电商领域的丰富经验，特别是在“货找人”的能力上。这意味着Temu能够有效地将合适的商品推荐给目标消费者，提高销售效率，同时也为消费者提供了更加个性化的购物体验。综上所述，拼多多的供应链优势和新电商模式的理解，为商家提供了一个高效、低成本的出海平台，同时也为消费者提供了更优质的购物体验。这些优势共同作用，使得拼多多能够在激烈的电商市场中迅速崛起，成为中国企业出海的新典范。结语 2024年，欧美高通胀持续，“TikTok剥离法案”等不确定性等因素的出现，让外界对于Temu的前景开始有了不同的看法。有消极人士认为，TikTok所遇到的风波可能会为Temu前景增加了不确定性。对此，拼多多集团董事长兼联席首席执行官陈磊在财报电话会上称，目前Temu仍处于早期阶段，未来可能有很多变化和挑战。不过，他也表示，无论市场环境如何改变，消费者对于电商平台“多实惠、好服务”的诉求是不变的，拼多多会做好长期投入的准备。整体来看，尽管面临外部环境的不确定性，Temu已经展现出了强大的市场适应能力和创新精神。在未来，Temu有望继续在全球电商市场中实现突破，成为推动拼多多集团增长的重要力量。
格隆汇2024-03-25
短期承压不改长期价值，如何正确看待陆金所控股(NYSE LU/06623.HK)年报价值？
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股盘前，陆金所控股公布2023年Q4及全年财报。公告显示，2023年陆金所控股营收为342.6亿元(人民币，下同)，同比下滑41.1%；全年净利润为10.34亿元，同比下滑88.2%。财报公布当晚，陆金所控股美股收涨超45%，翌日港股大涨20%。营收净利双下跌，市场反应却如此积极，那么自然也引来了不少投资者的质疑和不解。因此，透过陆金所控股的发展脉络和财报中释放出的有价值的线索，本文将尝试回答两个问题： 1、为什么陆金所控股本期业绩的关键指标看起来很一般？ 2、在业绩看似不佳的情况下，为何二级市场的表现如此之好？业务转型完毕，触底是为了更好反弹对于此次陆金所控股营收净利双降的原因，主要还是源于公司向100%担保模式转型带来的短期阵痛。陆金所控股董事长兼CEO赵容奭在业绩电话会上透露，公司在2023年第三季度末已经完成向100%担保模式的过渡，2023年第四季度新增贷款全部由消费金融子公司作为表内贷款发放，或由平安普惠融资担保有限公司在100%承担风险的业务模式下提供。陆金所控股之所以会做出这样的选择，在笔者看来，是政策要求，也是市场之需。政策层面，2023年10月，国务院颁布了《推进普惠金融高质量发展的实施意见》，强调完善普惠金融组织体系，并着重指出要扩大融资担保机构对农业和小微企业的支持。当前，融资担保已经成为支持实体经济发展、完善普惠金融服务体系的关键环节。市场层面，近年来宏观经济环境的不稳定性显著影响了小微企业的偿债能力，进而导致了市场整体资产质量的下降。陆金所控股所依赖的第三方增信"信用保证保险"模式面临着增信成本持续上升的问题，导致了公司收入成本两头承压。第三方成本越来越高，陆金所控股自身又持有融资担保牌照，那么公司选择通过自家融资担保机构来增加承担风险贷款的比例，寻求信贷业务的扩张，进而获得长期的增量就显得合情合理。而全面转向100%担保模式，陆金所控股首先要面对的，就是对风险的管理问题。短期来看，公司选择这种业务模式会造成贷款减值压力增大，并且在外部环境承压之际，可能会导致资产质量进一步承压，这也就意味着对陆金所控股的风控能力提出了更高的要求。为了防止潜在的信用损失增加和覆盖贷款可能产生的损失，陆金所控股做出了更多的风险拨备。风险拨备作为融资担保机构为了应对潜在信用风险专门设置的资金，主要用于覆盖未来可能发生的贷款违约造成的损失，一般从机构的收入或利润中提取。正是由于陆金控股的业务模式的切换，主动扩大公司的风险敞口，导致业绩出现短期下滑。伴随着公司在贷款存续期间逐步收取费用以获得利润，这部分风险拨备并不会成为信贷减值损失。从长期来看，业务转型带来的想象空间也是实打实的。一方面，100%担保模式不仅能够增强公司的业务自主权，还能在收入与成本之间实现更好更优的平衡。另一方面，这种模式还能提升合作银行的信心，从而有望在未来提高公司的营收和盈利潜力，助力陆金所控股实现"深V"反转。股价大涨主因是大比例分红今年以来，高股息板块频频成为市场的热议话题之一。一方面，过去几个月指数调整、市场环境存在较大的不确定性的情况下，资金避险情绪高企，高股息资产的确定性较强，成为了避险资金的蓄水池；另一方面，随着政策监管对投资者保护的关注度提升，那些能够提供较高分红比例的公司更易于赢得市场的青睐和认可。伴随着此次业绩公布，陆金所控股还宣布了一则堪称炸裂的派息公告。公告显示，拟派发总额约100亿元人民币的可选择收现金或股票的特别股息，折合每ADS 2.42美元(每股1.21美元)。这是什么概念？ 2023年，陆金所控股已经派发了每普通股0.078美元的中期现金股息，分红比例达到40%。2024年再加大派息力度，按照当前公司美股市值25.68亿美元计算，股息收益率已经达到了28.75%。接近30%的回报率，在中概股当中并不多见。当然，公司能执行这样的政策，一方面是公司对未来稳健发展的信心，鉴于当前陆金所控股业务转型已经完成，不排除管理层认为公司的"收获期"即将到来。从另一方面来看，这也离不开陆金所控股目前经营策略上的审慎态度，和雄厚资金基础带来的十足"安全感"。赵容奭表示，鉴于公司短期内业务审慎发展，各业务主体杠杆率较低，公司有较高的富余资本。数据显示，报告期内，陆金所控股担保子公司的杠杆率为1.8倍，远低于10倍的上限，消费金融子公司的资本充足率为15.3%。当期，公司账上现金还有396亿元。多位证券业内人士指出，此举或有助于提振陆金所控股的估值表现，令其股价更快回归合理估值水准。毕竟，随着我国经济基本面的持续向好与企业盈利能力的增强，不少中概股当前股价远低于其合理估值。通过派发大额特别股息，是一项向资本市场传递价值被低估的信号、调整市场对其价值认知的积极措施。俗话说，拿着旧地图找不到新大陆。业绩和财务数据仅仅反映的是企业过去的经营情况，若想真正看到陆金所控股的价值底色，还是需要看其长期的核心经营能力。而陆金所控股当前通过做出一系列的调整，证明了其在当下行业环境复杂多变中强大的组织适应能力、战略和业务模式调整能力，也为其长期价值的增长奠定了坚实的基础。那么在这种情况下，无论是市场还是投资者，都不妨再多给陆金所控股一点时间。
格隆汇2024-03-23
从一份跑出"创新加速度"的年报，来看德琪医药-B(6996.HK)的价值提升路径
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个角度进行考量。在此，不妨以刚刚交出全年财报的德琪医药为参考，谈谈笔者对当下创新药行业投资的一些思考。 1、创新技术平台再为竞争力添砖加瓦，产品管线持续突破毋庸置疑，创新能力是创新药企赖以生存的核心竞争力，这一点则体现在企业的研发技术和产品管线两方面。通过年报，可以看到在研发技术上，德琪医药新发布了一个自主研发并拥有自主专利的T细胞连接器平台——AnTenGagerTM。 AnTenGagerTM平台的核心优势在于其靶点依赖的T细胞激活特性，通过精准识别并连接肿瘤细胞与T细胞，该平台能够有效激活T细胞的杀伤功能，从而实现对肿瘤细胞的精准打击。这种独特的机制使得AnTenGagerTM在开发疗效更好、安全性更高的T细胞衔接器方面展现出了巨大的潜力。这一创新平台的推出进一步增强了德琪医药的研发实力，推动其开发出更多具有市场竞争力的产品管线。聚焦到产品管线，德琪医药已战略性地设计并组建起一条拥有9款肿瘤临床阶段药物资产的创新型研发管线，其中包括3款具有亚太权利和6款具有全球权利的药物资产，且均具有同款首创和同类最佳潜力。资料来源：公司资料以同类首创的ATG-031为例，作为全球首个在肿瘤治疗领域进入临床开发阶段的抗CD24单克隆抗体，德琪医药仅用了3年时间便将其从最初的分子研发为受试者使用的药物。目前正在美国的4个临床研究中心开展的I期PERFORM研究旨在评估ATG-031治疗晚期实体瘤或B细胞非霍奇金淋巴瘤患者的安全性和初步疗效。据悉，ATG-031已完成I期临床研究的首个剂量水平队列，展现出良好的安全性和耐受性，5例患者中均未观察到剂量限制毒性(DLT)，1例既往接受过7线治疗的患者已获得影像学确认的肿瘤体积缩小，为后续更大规模的临床试验提供了有力的数据支撑。值得一提的是，ATG-031是首款在美国进入肿瘤临床研究的抗CD24单克隆抗体药物。放眼全球，目前仅有极少数公司将CD24单抗推进至临床阶段，即便在美国最前沿的两家公司Pheast(A轮融资7,600万美元)及DEM(A轮融资7,000万美元)亦仍处于临床前研发阶段。同时，德琪医药也正快速推进其他临床候选药物的研发进展。按公司在2023研发日大会上最新公布的临床数据来看，ATG-022、ATG-101、ATG-037等产品均已展现出显著的临床疗效。其中，ATG-022和ATG-101的初步临床数据显示，研究在低于预期有效剂量的水平就已观察到疗效，并且初步阶段性数据同时显示安全耐受性良好。ATG-037的研究也已顺利推进至联合治疗阶段且观察到积极疗效。值得注意的是，此前，ATG-022获美国FDA先后授予两项用于治疗胃癌及胰腺癌的孤儿药认定，ATG-101也获得美国FDA授予用于治疗胰腺癌的孤儿药认定。这些认定不仅是对这两款药物疗效和安全性的有力背书，更是对德琪医药在罕见疾病治疗领域的创新能力和领先地位的极高认可，更证明了德琪医药在创新研发道路上的坚定步伐和雄厚实力。资料来源：公司资料不难看出，AnTenGagerTM平台的推出、ATG-031、ATG-022、ATG-101，以及ATG-037等产品的临床成果，足以彰显出德琪医药在创新研发上的强劲实力，构成了公司未来快速发展的核心引擎。 2、市场释放积极信号，长期增长潜力可期与此同时，德琪医药多措并举，致力于实现已商业化产品希维奥®的商业价值最大化。希维奥®(塞利尼索片)作为全球首个全新机制的口服选择性XPO1抑制剂，已在全球42个国家和地区获批上市，其中包括中国大陆、中国台湾、中国香港、中国澳门、韩国、新加坡和澳大利亚。在商业化销售策略上，公司与翰森制药就希维奥®于中国内地的商业化达成超7亿元的合作协议。这将进一步巩固公司的财务状况，为希维奥®的市场推广和新适应症研发，以及公司的持续发展奠定坚实基础。同时，希维奥®成功纳入2023年国家医保药品目录。希维奥®的疗效再获国家认可，意味着更多患者将能够享受到这一创新药物的治疗。纳入医保目录后，希维奥®的市场份额和销售额势必将得到进一步提升，不仅能够为公司带来更为可观的经济回报，也将为其带来巨大的商业价值和社会影响力。此外，德琪医药已向NMPA递交塞利尼索用于治疗既往接受过至少2线系统性治疗的复发性或难治性弥漫性大B细胞淋巴瘤(DLBCL)，包括由滤泡性淋巴瘤转化的DLBCL成人患者。据悉，今年内有望在国内获批。若这一新适应症顺利获批，塞利尼索不仅将为广大患者带来全新的治疗选择，更将为德琪医药开辟全新的市场空间，贡献新的收入增长点。拉长视角来看，市场正不断释放积极信号，为创新药行业的发展注入强劲动力，德琪医药这类创新药企也正迎来难得的机遇。例如，近期市场上流传了一份《全链条支持创新药发展实施方案(征求意见稿)》，皆在全面促进创新药的研发、审批、使用和支付等关键环节，对整个创新药行业有着重大意义。同时，各大券商机构及资深分析师对创新药板块的未来走势均持有乐观态度，并给予了高度评价。天风证券医药行业首席分析师杨松指出，看好2024年整个医药板块的投资机会；西南证券研报指出，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，医药行业仍有结构性机会。其中，创新+出海仍是该行看好的思路。基于此，作为投资者，笔者认为德琪医药或是当前一个值得关注的例子。据最新财报数据显示，德琪医药2023全年实现收入6730.5万元，研发开支约4.06亿元，现金及银行结余约为11.88亿元，财务水平健康稳健。相信随着公司价值不断被市场所认知，有望驱动其资本市场表现逐步攀升，或许可以多给一些时间和耐心。
格隆汇2024-03-22
从一份跑出"创新加速度"的年报，来看德琪医药-B(6996.HK)的价值提升路径
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个角度进行考量。在此，不妨以刚刚交出全年财报的德琪医药为参考，谈谈笔者对当下创新药行业投资的一些思考。 1、创新技术平台再为竞争力添砖加瓦，产品管线持续突破毋庸置疑，创新能力是创新药企赖以生存的核心竞争力，这一点则体现在企业的研发技术和产品管线两方面。通过年报，可以看到在研发技术上，德琪医药新发布了一个自主研发并拥有自主专利的T细胞连接器平台——AnTenGagerTM。 AnTenGagerTM平台的核心优势在于其靶点依赖的T细胞激活特性，通过精准识别并连接肿瘤细胞与T细胞，该平台能够有效激活T细胞的杀伤功能，从而实现对肿瘤细胞的精准打击。这种独特的机制使得AnTenGagerTM在开发疗效更好、安全性更高的T细胞衔接器方面展现出了巨大的潜力。这一创新平台的推出进一步增强了德琪医药的研发实力，推动其开发出更多具有市场竞争力的产品管线。聚焦到产品管线，德琪医药已战略性地设计并组建起一条拥有9款肿瘤临床阶段药物资产的创新型研发管线，其中包括3款具有亚太权利和6款具有全球权利的药物资产，且均具有同款首创和同类最佳潜力。资料来源：公司资料以同类首创的ATG-031为例，作为全球首个在肿瘤治疗领域进入临床开发阶段的抗CD24单克隆抗体，德琪医药仅用了3年时间便将其从最初的分子研发为受试者使用的药物。目前正在美国的4个临床研究中心开展的I期PERFORM研究旨在评估ATG-031治疗晚期实体瘤或B细胞非霍奇金淋巴瘤患者的安全性和初步疗效。据悉，ATG-031已完成I期临床研究的首个剂量水平队列，展现出良好的安全性和耐受性，5例患者中均未观察到剂量限制毒性(DLT)，1例既往接受过7线治疗的患者已获得影像学确认的肿瘤体积缩小，为后续更大规模的临床试验提供了有力的数据支撑。值得一提的是，ATG-031是首款在美国进入肿瘤临床研究的抗CD24单克隆抗体药物。放眼全球，目前仅有极少数公司将CD24单抗推进至临床阶段，即便在美国最前沿的两家公司Pheast(A轮融资7,600万美元)及DEM(A轮融资7,000万美元)亦仍处于临床前研发阶段。同时，德琪医药也正快速推进其他临床候选药物的研发进展。按公司在2023研发日大会上最新公布的临床数据来看，ATG-022、ATG-101、ATG-037等产品均已展现出显著的临床疗效。其中，ATG-022和ATG-101的初步临床数据显示，研究在低于预期有效剂量的水平就已观察到疗效，并且初步阶段性数据同时显示安全耐受性良好。ATG-037的研究也已顺利推进至联合治疗阶段且观察到积极疗效。值得注意的是，此前，ATG-022获美国FDA先后授予两项用于治疗胃癌及胰腺癌的孤儿药认定，ATG-101也获得美国FDA授予用于治疗胰腺癌的孤儿药认定。这些认定不仅是对这两款药物疗效和安全性的有力背书，更是对德琪医药在罕见疾病治疗领域的创新能力和领先地位的极高认可，更证明了德琪医药在创新研发道路上的坚定步伐和雄厚实力。资料来源：公司资料不难看出，AnTenGagerTM平台的推出、ATG-031、ATG-022、ATG-101，以及ATG-037等产品的临床成果，足以彰显出德琪医药在创新研发上的强劲实力，构成了公司未来快速发展的核心引擎。 2、市场释放积极信号，长期增长潜力可期与此同时，德琪医药多措并举，致力于实现已商业化产品希维奥®的商业价值最大化。希维奥®(塞利尼索片)作为全球首个全新机制的口服选择性XPO1抑制剂，已在全球42个国家和地区获批上市，其中包括中国大陆、中国台湾、中国香港、中国澳门、韩国、新加坡和澳大利亚。在商业化销售策略上，公司与翰森制药就希维奥®于中国内地的商业化达成超7亿元的合作协议。这将进一步巩固公司的财务状况，为希维奥®的市场推广和新适应症研发，以及公司的持续发展奠定坚实基础。同时，希维奥®成功纳入2023年国家医保药品目录。希维奥®的疗效再获国家认可，意味着更多患者将能够享受到这一创新药物的治疗。纳入医保目录后，希维奥®的市场份额和销售额势必将得到进一步提升，不仅能够为公司带来更为可观的经济回报，也将为其带来巨大的商业价值和社会影响力。此外，德琪医药已向NMPA递交塞利尼索用于治疗既往接受过至少2线系统性治疗的复发性或难治性弥漫性大B细胞淋巴瘤(DLBCL)，包括由滤泡性淋巴瘤转化的DLBCL成人患者。据悉，今年内有望在国内获批。若这一新适应症顺利获批，塞利尼索不仅将为广大患者带来全新的治疗选择，更将为德琪医药开辟全新的市场空间，贡献新的收入增长点。拉长视角来看，市场正不断释放积极信号，为创新药行业的发展注入强劲动力，德琪医药这类创新药企也正迎来难得的机遇。例如，近期市场上流传了一份《全链条支持创新药发展实施方案(征求意见稿)》，皆在全面促进创新药的研发、审批、使用和支付等关键环节，对整个创新药行业有着重大意义。同时，各大券商机构及资深分析师对创新药板块的未来走势均持有乐观态度，并给予了高度评价。天风证券医药行业首席分析师杨松指出，看好2024年整个医药板块的投资机会；西南证券研报指出，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，医药行业仍有结构性机会。其中，创新+出海仍是该行看好的思路。基于此，作为投资者，笔者认为德琪医药或是当前一个值得关注的例子。据最新财报数据显示，德琪医药2023全年实现收入6730.5万元，研发开支约4.06亿元，现金及银行结余约为11.88亿元，财务水平健康稳健。相信随着公司价值不断被市场所认知，有望驱动其资本市场表现逐步攀升，或许可以多给一些时间和耐心。
格隆汇2024-03-22

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