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美债疲软之年跑赢99%同行的基金经理有何策略？

来最激进的加息——视而不见，一个又一个债券基金经理承受了沉重的损失；但这并不包括基金经理Scott Solomon与 William Eigen。在美国主动管理着至少10亿美元资产的198只债券基金中，他们管理的T. RowePrice Dynamic Global bond Fund和JPMorgan Strategic Income Opportunities Fund是今年仅有的两只实现盈利的债券基金。　　他们的成功法则是相似的。在席卷整个交易大厅的“通胀只是暂时的”论调中，两人很早就发现了漏洞，因此，他们成功地保护了自己的投资组合，使其免受美联储紧缩周期的全面冲击。Solomon通过衍生品赚取收益，在利率上升时保护投资组合。Eigen则抛售了高风险债券，将所得收益转为现金。　　现在，就像去年年底一样，这些债券经理看到他们的竞争对手犯了一个重大错误。他们说，这一次的错误在于：市场将通胀降温的证据解读为美联储将在加息后不久开始寻找降息机会，以避免陷入深度衰退。这种情绪在很大程度上推动了美国国债自11月初以来的反弹。　　这一立场得到摩根士丹利首席固定收益策略师Jim Caron的支持。智通财经曾报道，Caron表示，对于美联储官员愿意在多大程度上遏制一代人以来最高的通胀，市场还没有做好准备。Caron称：“我并不认为加息周期得到了充分的消化，当前市场反映的是人们预计利率会下降，我认为我们需要倾听央行官员的言论以及他们对通胀的担忧。” 　　事实上，由于核心通货膨胀率仍在6％，是美联储目标水平的三倍，Solomon和Eigen认为政策制定者不会急于开始降息。美联储主席鲍威尔上周也表达力同样的观点，他反驳了市场对美联储迅速逆转路线的看法。　　Eigen称：“美联储已经把通胀魔从瓶子里放了出来。很难把它放回去。” 　　防御策略　　Solomon是这样表达的:“对美联储来说，最坏的情况是通胀触底回升，这就是为什么我们认为他们不会轻易发出大幅降息的信号。市场上没有多少人愿意承认这种风险。” 　　至少就目前而言，这两位基金经理都在坚持他们去年年底制定的防守策略。到目前为止，这种姿态肯定是正确的。截至12月16日，这198只基金的平均回报率下降了11.5％。与此同时，规模为45亿美元的T. Rowe Price Dynamic Global bond Fund增长3.4％，规模为92亿美元的JPMorgan Strategic Income Opportunities Fund增长0.3％。　　根据媒体汇编的数据，回顾过去五年，T. Rowe Price Dynamic Global bond Fund的年回报率为2.7％，超过了大约98％的同行。与此同时，JPMorgan Strategic Income Opportunities Fund的基金收益1.6％，表现超过约84％同行。　　止损　　在这些基金之后，今年表现第二好的基金是那些仅仅设法限制了损失的基金。这个群体是由像Lindsay Rosner这样的投资者组成的，她欣然承认，她和她的同事们在管理PGIM Absolute Return Bond Fund时，今年开始时“在很大程度上处于暂时性通胀阵营”。　　意识到自己的错误后，他们迅速改变了策略，抛售了长期债券。随着利率上升，长期债券受到的打击最大。他们一度将基金的存续期降至零，但截至11月30日仍持有约6％的现金或等价物。他们14亿美元的基金今年已经亏损了约1.4％。　　Rosner指出，上周公布的消费者价格报告显示，核心通胀指标连续第二个月放缓，“这仍然不是让人们重新回到通胀池的邀请”。　　Eigen比他的大多数同行更能适应华尔街的发展。他在新英格兰地区拥有一家体育设施作为副业。去年夏天，他注意到从食品账单到健身器材的费用都在飙升。就在那时，他得出结论，通胀上升的浪潮并非美联储官员当时所说的那样是暂时的。　　他开始出售投资组合中的高风险资产，比如高收益债券。截至今年1月，该基金已将60％以上的资产转为现金，随着美联储加息，其回报率稳步攀升。截至11月底，这一比例约为72％。　　Eigen指出，他没有看到他的工厂成本压力下降的迹象。他找不到员工，即使找到了，他们也不会在公司呆太久，于是他不得不花更多的钱来吸引员工。　　尽管从历史上看，美国国债在经济低迷时期会因美联储削减借贷成本而上涨，但他表示，由于通胀上升，无法保证这次也会出现这种情况。与其他持有现金的基金经理一样，他也在等待市场机会。他预计，随着美联储收紧政策对评级较低的公司债等部分市场施加压力，市场机会将会出现。　　Eigen称：“目前人们认为美联储将在明年年中之前迅速放宽政策。我就是看不出来。”

金融界2022-12-23

上交所：推动房地产业向新发展模式平稳过渡助力数字经济和平台企业发展

交所主板和科创板的作用，综合运用股票、债券、基金等工具，推进兼并重组和分拆上市，助力传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大，推动“科技－产业－金融”良性循环。鼓励支持民营经济和民营企业利用资本市场发展壮大，充分发挥资本市场功能促进房地产市场平稳发展、推动房地产业向新发展模式平稳过渡，助力数字经济和平台企业发展。　　全文如下：　　守正创新，全面贯彻落实中央经济工作会议精神，开创资本市场发展新局面　　近日，上海证券交易所党委召开党委会，认真学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实措施。　　上交所党委把学习中央经济工作会议精神与党的二十大精神结合起来，全面、系统、深刻理解会议精神。上交所党委深刻认识到，党的二十大描绘了全面建设社会主义现代化国家的宏伟蓝图，中央经济工作会议是继党的二十大后召开的一次重要会议，会议总结了2022年经济工作，分析当前经济形势，部署2023年经济工作，是一次坚定信心、鼓舞斗志的会议，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步，具有重大而深远的意义。　　上交所党委深刻认识到，新时代10年是我国经济社会发展取得历史性成就、发生历史性变革、转向高质量发展的10年，过去5年是经受世界变局加快演变、新冠肺炎疫情冲击、国内经济下行等多重考验、我国经济大船乘风破浪向前的5年，2022年是我国应对风高浪急的国际环境和超预期因素冲击、发展质量稳步提升、科技创新成果丰硕、改革开放全面深化、经济社会大局保持稳定的一年。这些成绩是在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，在习近平新时代中国特色社会主义思想指引下，全党全国各族人民迎难而上，砥砺前行取得的，来之不易。上交所党委必须进一步提高政治站位，深刻领悟“两个确立”的决定性意义，增强“四个意识”，坚定“四个自信”，坚决做到“两个维护”。　　上交所党委深刻认识到，中央经济工作会议全面深入分析了当前经济形势。会议指出，尽管当前我国经济面临的内部压力仍然较大、外部环境动荡不安的影响加深，但我国经济韧性强、潜力大、活力足，各项政策效果持续显现，明年经济运行有望总体回升。会议对明年经济工作进行了部署，提出了“六个更好统筹”的要求，对扩大内需、现代化产业体系建设、科技创新等进行了全面部署，特别明确了优化疫情防控措施、鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大、更大力度吸引和利用外资、确保房地产市场平稳发展、支持平台企业发展的政策取向，是一次彰显党和国家改革开放发展的决心、描绘未来发展光明前景的会议。上交所党委将进一步全面系统深入学习党的二十大精神，全面贯彻落实中央经济工作会议的部署和中国证监会党委的各项工作要求，坚守交易所是党和国家兴办的事业的定位，站稳人民立场，守正创新，不断深化改革，提升资本市场服务实体能力，推动经济高质量发展，为推进中国式现代化建设作出更大贡献。　　一是守正创新，坚定走中国特色现代资本市场发展之路，更好服务和服从国家重大战略。坚持和加强党对交易所的全面领导，牢牢把握住发展是党执政兴国的第一要务这一主题，完整、准确、全面贯彻新发展理念，不断提升上交所综合服务能力。充分发挥上交所主板和科创板的作用，综合运用股票、债券、基金等工具，推进兼并重组和分拆上市，助力传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大，推动“科技－产业－金融”良性循环。鼓励支持民营经济和民营企业利用资本市场发展壮大，充分发挥资本市场功能促进房地产市场平稳发展、推动房地产业向新发展模式平稳过渡，助力数字经济和平台企业发展。　　二是守正创新，坚定市场化改革方向，更好发挥市场在资源配置中的决定性作用。深入推进股票发行注册制改革，不断完善发行审核机制，持续推进开门办审核、开门办监管、开门办服务，增强审核和监管的透明度。大力倡导理性投资、价值投资、长期投资理念，加大机构投资者培育力度，强化对中小投资者的保护，更好平衡投资端和融资端，构建强有力市场约束机制。强化对中介机构监管，充分发挥中介机构“看门人”的作用。不断完善市场交易制度，构建让市场参与各方充分博弈的市场生态系统，更好发挥市场机制作用。　　三是守正创新，坚定贯彻落实“建制度、不干预、零容忍”的要求，更好推动资本市场高质量发展。始终抓住上市公司是资本市场发展基石这一关键，进一步完善市场准入、持续监管、退市机制等制度，强化全流程监管，全面提升上市公司质量。强化与国务院国资委及地方政府的沟通协作，构建合力，全面落实证监会新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案的各项措施。严厉打击上市公司财务造假等违法违规行为。坚决查处内幕交易、市场操纵，净化市场环境，维护市场公开、公平、公正。　　四是守正创新，坚定对外开放不动摇，更好推进资本市场高水平对外开放。充分发挥上交所地处上海作为对外开放前沿的优势，全面落实“更大力度吸引和利用外资”的要求，继续优化互联互通机制安排，加强与全球主要证券市场的合作，吸引境外优质上市公司来上交所发行CDR，不断探索创新ETF互通机制，不断完善跨境投融资体系，丰富交易所市场产品体系，进一步提升境外发行人和投资者参与交易所股票及债券市场的便捷性。　　五是守正创新，坚定贯彻稳中求进工作总基调，更好守牢不发生系统性风险的底线。坚持系统观念，更好统筹发展和安全，有效防范化解资本市场重大风险。全面落实关于资本市场风险预防预警处置问责制度的要求，着力提升科技监管水平，增强风险监测和分析能力，切实维护市场平稳运行。加大指数研究和开发，大力发展指数型投资基金，增强市场韧性。突出重点，稳妥有序化解债券违约等重点领域风险，巩固上市公司股票高比例质押风险化解成果。　　上交所党委将持续深入学习习近平新时代中国特色社会主义思想，自觉把思想和行动统一到党的二十大精神和党中央关于经济工作的决策部署上来，牢记交易所的政治属性和国家属性，站稳人民立场，坚持把高质量发展作为全面建设社会主义现代化国家的首要任务，以奋发有为的精神状态、求真务实的作风、敢于担当的勇气，扎扎实实地贯彻落实好党中央重大决策部署和证监会党委的要求，为全面建设社会主义现代化国家作出贡献。

金融界2022-12-22

上交所：强化对中小投资者的保护更好平衡投资端和融资端

交所主板和科创板的作用，综合运用股票、债券、基金等工具，推进兼并重组和分拆上市，助力传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大，推动“科技－产业－金融”良性循环。鼓励支持民营经济和民营企业利用资本市场发展壮大，充分发挥资本市场功能促进房地产市场平稳发展、推动房地产业向新发展模式平稳过渡，助力数字经济和平台企业发展。　　二是守正创新，坚定市场化改革方向，更好发挥市场在资源配置中的决定性作用。深入推进股票发行注册制改革，不断完善发行审核机制，持续推进开门办审核、开门办监管、开门办服务，增强审核和监管的透明度。大力倡导理性投资、价值投资、长期投资理念，加大机构投资者培育力度，强化对中小投资者的保护，更好平衡投资端和融资端，构建强有力市场约束机制。强化对中介机构监管，充分发挥中介机构“看门人”的作用。不断完善市场交易制度，构建让市场参与各方充分博弈的市场生态系统，更好发挥市场机制作用。　　三是守正创新，坚定贯彻落实“建制度、不干预、零容忍”的要求，更好推动资本市场高质量发展。始终抓住上市公司是资本市场发展基石这一关键，进一步完善市场准入、持续监管、退市机制等制度，强化全流程监管，全面提升上市公司质量。强化与国务院国资委及地方政府的沟通协作，构建合力，全面落实证监会新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案的各项措施。严厉打击上市公司财务造假等违法违规行为。坚决查处内幕交易、市场操纵，净化市场环境，维护市场公开、公平、公正。　　四是守正创新，坚定对外开放不动摇，更好推进资本市场高水平对外开放。充分发挥上交所地处上海作为对外开放前沿的优势，全面落实“更大力度吸引和利用外资”的要求，继续优化互联互通机制安排，加强与全球主要证券市场的合作，吸引境外优质上市公司来上交所发行CDR，不断探索创新ETF互通机制，不断完善跨境投融资体系，丰富交易所市场产品体系，进一步提升境外发行人和投资者参与交易所股票及债券市场的便捷性。　　五是守正创新，坚定贯彻稳中求进工作总基调，更好守牢不发生系统性风险的底线。坚持系统观念，更好统筹发展和安全，有效防范化解资本市场重大风险。全面落实关于资本市场风险预防预警处置问责制度的要求，着力提升科技监管水平，增强风险监测和分析能力，切实维护市场平稳运行。加大指数研究和开发，大力发展指数型投资基金，增强市场韧性。突出重点，稳妥有序化解债券违约等重点领域风险，巩固上市公司股票高比例质押风险化解成果。　　上交所党委将持续深入学习习近平新时代中国特色社会主义思想，自觉把思想和行动统一到党的二十大精神和党中央关于经济工作的决策部署上来，牢记交易所的政治属性和国家属性，站稳人民立场，坚持把高质量发展作为全面建设社会主义现代化国家的首要任务，以奋发有为的精神状态、求真务实的作风、敢于担当的勇气，扎扎实实地贯彻落实好党中央重大决策部署和证监会党委的要求，为全面建设社会主义现代化国家作出贡献。

金融界2022-12-22

中信建投景荣债券基金提前结束募集，截止日提至2022年12月21日

2022年12月22日，中信建投基金关于中信建投景荣债券型证券投资基金提前结束募集的公告，内容显示，该基金于2022年12月15日开始募集，原定认购截止日为2023年3月14日。根据统计，目前本基金募集的基金份额总额和认购户数均已达到基金合同生效的备案条件。为了更好地保护持有人利益，适度控制基金规模，保障基金平稳运作，根据《中信建投景荣债券型证券投资基金基金合同》、《中信建投景荣债券型证券投资基金招募说明书》和《中信建投景荣债券型证券投资基金基金份额发售公告》等文件的相关约定，本基金管理人中信建投基金管理有限公司决定提前结束本基金的募集，募集截止日提前至2022年12月21日，即本基金2022年12月21日当日的有效认购申请全部予以确认，并自2022年12月22日（含当日）起不再接受认购申请。各销售机构当日业务办理的具体安排以其规定为准。招募书显示，该基金的投资目标是在严格控制投资组合风险和保持资产流动性的前提下，力争为基金份额持有人获取超越业绩比较基准的投资回报。基金的投资组合比例为：本基金投资于债券的比例不低于基金资产的80%，本基金每个交易日日终在扣除国债期货合约需缴纳的交

有连云2022-12-22

中邮睿利增强债券基金12月20日起恢复估值业务

金融界12月21日消息，今日，中邮创业基金发布关于中邮睿利增强债券型证券投资基金恢复估值业务的公告，公司于2022年8月6日发布公告，自2022年8月5日起，中邮睿利增强债券型证券投资基金暂停估值业务。现本基金前期持有的资产重组主体发行的债券已交易卖出，产品估值方面较大不确定性已消除，为保护持有人利益，12月20日起恢复本基金估值业务。

金融界2022-12-21

中邮睿利增强债券基金恢复估值业务

2022年12月21日，中邮创业基金管理股份有限公司关于中邮睿利增强债券型证券投资基金恢复估值业务的公告，公司于2022年8月6日发布公告，自2022年8月5日起，中邮睿利增强债券型证券投资基金（以下称“本基金”）暂停估值业务。现本基金前期持有的资产重组主体发行的债券已交易卖出，产品估值方面较大不确定性已消除，为保护持有人利益，本公司决定自2022年12月20日起恢复本基金估值业务。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-21

华安鼎津一年定开债券基金提前结束募集

2022年12月21日，华安基金公布华安鼎津一年定期开放债券型发起式证券投资基金基金提前结束募集的公告。华安鼎津一年定期开放债券型发起式证券投资基金(以下简称“本基金”，代码：016673)已经证监许可[2022]1943号文注册，原定募集期为2022年12月13日至2023年1月13日。根据统计，本基金募集的基金份额总额和认购户数均已达到基金合同生效的备案条件。为更好地保护投资者利益，根据《华安鼎津一年定期开放债券型发起式证券投资基金基金合同》《华安鼎津一年定期开放债券型发起式证券投资基金招募说明书》《华安鼎津一年定期开放债券型发起式证券投资基金基金份额发售公告》及有关规定，经与基金托管人协商一致，本基金管理人决定将本基金的认购截止日提前至2022年12月20日止，自2022年12月21日(含当日)起不再接受认购申请。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-21

日本央行扰乱全球市场而一大批基金则从中获利机构押注日本央行采取进一步行动

对此表示赞同，该公司在其旗舰全球无约束债券基金中保持对日本久期较小的债券的配置。路博迈（Neuberger Berman）投资组合经理Fredrik Repton表示，他们保持其对日本政府债券的空头立场，以预判日本央行的进一步政策调整。越来越多的人猜测日本央行将不得不让收益率与发达市场同行同步上升，以支撑日元。日元在今年10月份跌至30年低点。世界上最后一家超级鸽派的主要央行的举动也可能标志着全球最低利率时代的结束。 Fredrik Repton表示：“日本央行必须赶上其他主要央行，因为历史表明通胀压力将会很高。” 其他赢家做空日本国债，在过去二十年里，这种交易让从伦敦到纽约的投资者蒙受了惊人的损失。管理着约9400亿美元资产的施罗德投资基金经理Kellie Wood谈到政策调整时表示：“我必须保持耐心，但我知道它会来。市场现在将向日本央行施压。我们正在增加我们的空头头寸并建立我们的日元头寸，这有更多的支撑，我们正在努力。” M&G Investments投资主管Vikas Pershad等股权投资者也从这种转变中受益。鉴于日本央行的修正预期，Vikas Pershad本月抛售了日本出口商，转投银行和保险公司。此举被证明是有先见之明的，周二，三菱日联金融集团和三井住友金融集团等公司在亚洲市场飙升至四年高位。管理着140美元Vikas Pershad表示：“当我们与客户交谈时，这是我们在2023年的潜在惊喜清单上列出的东西，这是一个很有可能的事情，但这个时间点令人惊讶，应为这才能达到效果。” Orbis Investment Management日本总裁Tsukasa Tokikuni表示，该公司一直在“积极投资” Sumitomo Mitsui Trust Holdings Inc.等金融股。“我们一直在等待这一刻”。冒险赌注在输家中，日元空头将面临巨大损失，尤其是如果数十亿美元的资本涌回日本。对冲基金Blue Edge Advisors Pte投资组合经理Calvin Yeoh表示：“做空日元就像在最好的寿司店吃河豚。”他的系统性宏观基金在日本央行宣布声明前几天回补了一些日元空头头寸。“这之前大部分时间都是相对平静愉快的体验，但从现在起，它将是是有毒的令人窒息的。” 在周二的简报会上，日本央行行长黑田东彦强调调整不是加息，也没有暗示退出日本央行的收益率曲线控制政策。但一些人，比如瑞银投资组合经理Tom Nash表示央行可能正在为进一步行动奠定基础，“这感觉更像是一个临时行动，而不是故事的结局。我们将以接近4%的通胀率结束今年，而这只是暂时的这种情绪在日本已经明显改变。”

楼喆2022-12-21

国泰安璟债券基金正式首发，募集期截止为2022年3月17日

2022年12月20日，国泰安璟债券正式发行，基金全称为国泰安璟债券型证券投资基金A、国泰安璟债券型证券投资基金C，交易代码为016419、016420，计划募集期为2022年12月20日—2023年3月17日。该基金的投资目标如下：在注重风险和流动性管理的前提下，力争获取超越业绩比较基准的投资收益。该基金的风险收益特征如下：该基金为债券型基金，理论上预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。该基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。该基金业绩比较基准为中债综合财富(总值)指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生综合指数收益率(经汇率调整后)*5%。该基金拟任基金经理为樊利安，现管理13只基金（份额分开计算）。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-20

是时候退出加息了？“债券之王”格罗斯：美联储可能已达到最佳利率

他赢得绰号，并且一度控制着世界上最大的债券基金。格罗斯对债券，也就是公司或政府出售的一种债务形式的偏爱，使他成为警告大量隐藏债务如何影响当今经济的权威。在他为英国《金融时报》撰写的专栏文章中，格罗斯写道，认识到当今经济中流通的“危险债务水平”是重要的，他引用最近的审查国际清算银行发现，投资者一直在承担大量“资产负债表外美元债务”，这给美国经济带来了巨大风险。格罗斯写道，这种隐藏的影子银行债务总价值65万亿美元。他建议美联储更加关注影子银行，即不属于传统监管银行体系的债权人和经纪人等非银行实体网络，并敲响隐藏杠杆过多，背后影子债务过多的警钟关门。实际上，格罗斯并不是唯一一个警告在日益不确定的经济环境中高债务的极端风险的市场观察家。纽约大学经济学家兼经济咨询公司Roubini Macro Associates主席努里尔·鲁比尼(Nouriel Roubini)在11月的一次会议上警告说，一场迫在眉睫的“大滞胀性债务危机”面试与《财富》杂志一起，堆积如山的公共和私人债务有可能使经济陷入长期混乱。格罗斯写道，美联储应该坚持目前的利率水平，目前处于4.25%至4.5%在本月最近一次加息后的范围内，并在采取更多行动之前感受经济。他提到所谓的R-star率，也称为实际中性利率，这代表了经济处于充分就业状态下的理想利率，并认为R-star和当前的联邦基金利率都已经处于最佳水平，考虑到隐藏的债务力量，进一步提高它们可能意味着更多的麻烦。利率暂停的可能性很小格罗斯确实补充说，只有在通胀“似乎接近可接受水平”的情况下，当前的利率目标才是理想的，因此债券之王可能会受到最近趋势的鼓舞。11月美国消费者价格上涨7.1%与去年同期相比，低于10月份的7.7%，这是自6月份9.1%的峰值以来通胀连续第五次放缓。关键要素的价格已经下降，包括汽油甚至可能已经开始下降住房，促使一些人宣布最坏的情况已经结束。最新的价格数据鼓舞了许多经济学家，从诺贝尔奖得主保罗克鲁格曼到密歇根大学贾斯汀沃尔弗斯，宣布通货膨胀已经见顶，经济正走上正常化的道路。甚至前财政部长拉里萨默斯，他过去曾预测深度衰退和高失业率由于美联储延迟采取行动，最近承认价格下降速度比他预期的要快。 “但就目前而言，经济似乎更强劲，通胀和通胀预期略低于我几个月前的猜测，”萨默斯说，写了上周在最新的CPI报告发布后在Twitter上。但是，尽管出现了令人鼓舞的迹象，但美联储已表示，在通胀恢复到央行可接受的水平之前，还有很长的路要走。在本月早些时候央行2022年最后一次会议上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)告诫“我们还有一些路要走”，虽然他为明年小幅加息敞开大门，但几乎没有机会看到加息暂停。 “我们今天的判断是，我们的政策立场还不够严格，”他说。“我们将坚持到底，直到工作完成。”

小萧2022-12-20

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