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【晚盘】加息尘埃落定黄金小幅上扬

条，分别来自供应端和需求端。前期沙特、俄罗斯等国的持续减产使得整个供应端由量变实现质变，沙特已自愿减产日均50万桶原油，加上7月再次减产的100万桶，7月起沙特原油日均产量已减至900万桶，更重要的是，产油国看到油价复苏的迹象，减产的动作可能会加大，市场预期沙特的减产行动可能会延长到9月，有消息称，沙特希望长期油价能升至90美元/桶。美国无党派组织国会预算办公室也开始看好美国经济，认为今年下半年美国GDP折合成年率将增长0.4%，2024年及之后一年也将稳步改善。至此看多美国经济的力量越来越强大。技术面：原油日线突破均线压制，均线系统呈多头排列。1小时周期形成形体震荡，演变成上升中继形态的概率较大，日内大概率会有新高。建议关注下方78.70美元一线的支撑。 #QQ#2148198760

百利好招代理2023-07-27

埃克森美孚为什么值得看好？

的石油价格飙升，始于俄乌战争爆发后，对俄罗斯石油实施经济制裁导致的结果。预计调整后的每股收益将较去年同期下降一半以上。来源：SeekingAlpha 对这个两位数的收入下降，分析师并不感到恐慌。去年，公司享受了石油价格的有利投机性飙升，现在不可能维持同样的增长。重要的是，管理层明白，没有密切关注成本和产品组合的改进，是不可能为股东创造长期价值的。管理层了解到清洁能源的持续转变，并采取积极的措施。例如，公司准备走出石油和天然气的舒适区域，在阿肯色州建设一个锂加工工厂。公司还继续投资于其为期五年的170亿美元减排计划，最近收购了Denbury。Denbury是一家开发碳捕获、利用、储存解决方案和增强油田开采的公司。这次收购将为埃克森美孚提供美国最大的二氧化碳管道。该交易价值49亿美元，并且全部采用股票支付，意味着Denbury股东将获得XOM的股票而非现金。全股票交易对埃克森美孚来说是一笔不错的交易，因为公司既不需要筹集债务资本，也不需要减少现金余额。埃克森美孚的巨大规模和丰富经验在管理复杂资本项目方面给予公司广阔的竞争优势，有望在能源行业的碳减排领域处于领先地位。估值更新该股票在年初至今的价格表现显示下跌了1%，显著落后于整个股市，并略微低于能源行业。Seeking Alpha Quant 给予该股票“C-”的估值等级，意味着该股票被认为是公平定价。实际上，与行业中位数和历史平均值相比，倍数显示出了一些混合性的差异。来源：SeekingAlpha 埃克森美孚拥有出色的股息历史，并且目前提供3.5%的股息收益率，这是非常吸引人的。在估值方面，分析师继续使用了贴现股息模型（DDM）方法进行估值分析。Valueinvesting.io建议埃克森美孚的WACC接近9%。共识的股息预期是在2024财年支付3.86美元的股息。股息增长可能会有些棘手，因为过去十年或过去五年的年均复合增长率不太适用，由于过去十年中大宗商品价格不利。目前，我们正处于石油和天然气资本支出积累不足的时代，分析师认为当前大宗商品价格处于新的牛市之前的本地低点。因此，分析师认为在估计股息增长时，最好看一下埃克森美孚在2005年至2014年之间的石油和天然气超级周期中的股息增长历史。图片来源：作者编译如图所示，在2005年至2014年期间，埃克森美孚的年度股息支付以10%的复合年均增长率增长。由于目前处于高度经济衰退担忧的恶劣环境中，分析师对复合年均增长率进行一定的修正，然后将其应用于DDM模型中。这个模型对股息增长的假设非常敏感，因此在下面模拟了三种情景。每一种情景都相对保守，与上一个石油和天然气超级周期埃克森美孚的股息增长速度相比。图片来源：作者的计算如图所示，即使在最保守的股息增长情况下，该股票的估值也很有吸引力。让我们也记住，DDM忽略了诸如无与伦比的盈利能力和强大的业务多样化等因素，也就是说，像埃克森美孚这样的公司通常以公允价值的大幅溢价进行交易。风险更新投资埃克森美孚最明显的风险是石油和天然气行业的本质。该公司的盈利容易受到大宗商品价格波动的影响，而公司对价格几乎没有定价权。除了影响盈利外，石油和天然气价格的波动也会显著影响投资者对股票的看法。即使公司采取有效措施来应对油价不利波动对盈利的不利影响，但投资者说不买单就是不买单！对投资者来说，另一个重要的风险是埃克森美孚的全球运营。鸡蛋不在同一个篮子里，能分散风险，但是也让鸡蛋的抗风险能力下降。埃克森美孚在不同国家开展业务，这些国家的政治稳定性水平各不相同，这就带了许多不确定性。 $西方石油(OXY)$ $埃克森美孚(XOM)$

老虎证券2023-07-27

ACY证券：黑海冲突，市场的最大变数！

着重要角色的黑海冲突。早在去年2月底俄罗斯与乌克兰开战之前，黑海的贸易航运便已经受到影响，乌克兰港口被封锁，导致大批粮食滞留在境内。大宗商品市场随之出现恐慌情绪，交易员担心战争与随之而来的贸易制裁会导致商品供应的中断。这在当时引发了商品价格集体大涨，同时加剧了全球通胀。要知道，素有“欧洲粮仓”之称的乌克兰是全球最主要的粮食出口国之一，尤其是小麦、玉米和葵花籽油分别占据12%、15%和50%的全球占比。而这些粮食都是通过黑海港口输出的。相比之下，俄罗斯虽然也是粮食出口大国，但出口的渠道并不局限于黑海，市场主要担心欧洲对俄罗斯的能源贸易制裁。黑海谷物倡议 – 地图为了解决商品价格的暴涨，2022年7月22日由联合国与土耳其牵线，俄罗斯与乌克兰之间签署了《黑海谷物倡议》。这份倡议让乌克兰能够从三个主要港口（切尔诺莫斯克港、敖德萨港和南方港）向全球出口谷物。与此同时，俄罗斯也趁机和联合国签署了一份谅解备忘录，让俄罗斯的粮食与化肥产品出口不受制裁的限制。这也是为什么欧洲没有发生粮食危机，而是出现能源危机。黑海倡议被多次续期一直到上周一，生效时间正好满一年。在此期间，包括小麦、玉米、葵花籽油、尿素、原油、天然气等商品的价格均大幅度持续下跌。（事实上，去年5月份刚有签署协议消息的时候，商品价格便开始大跌。）由此可见，这份协议对全球的通胀控制起到了至关重要的作用。然而就在上周一，俄罗斯方面拒绝再次续期，给出的理由是联合国没有兑现上述谅解备忘录中的承诺。关于从上周开始的俄乌冲突升级，在此便不做赘述，详情可以看一下我们周一的分析。从结果上来看，战争双方都在黑海协议上撕破了脸皮。双方态度都极为强硬，别说停火了，就连黑海的正常航运都受到威胁。需要有多少利益，才能让贸易商顶着巨大风险，继续保持出口航运？这些利益又会有多少被转嫁到最终商品之中？通胀是否会随之重燃？这些都是未知数，取决于俄乌之间能否达成新的协议。从乌克兰的政治立场来看，很难主动低头寻求局部和解。黑海协议谈判的主动权在俄罗斯手中，看不到足够的利益（或者等价的制裁威胁or放松），俄罗斯是不会轻易松手的。尤其是在俄罗斯石油产能不断提高，无惧欧洲能源限制的当下，联合国和土耳其能否再一次劝动俄罗斯“妥协”，对此我个人并不乐观。因此不管是短线交易者还是长线投资者都需要将这个变数加入到策略考量当中。今日数据 – 北京时间 20:15 欧洲央行发布利率决议 20:30 美国二季度实际GDP年化季率 20:30 美国6月耐用品订单月率 20:45 欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会联系我们电话：167 4049 5509（中国） 1300 729 171（澳大利亚）微信：acyauzh 官网：https://www.acy-zh.com 邮箱：support.cn@acy.com 本文内容由第三方提供。ACY证券对文中内容的准确性和完整性，不做任何声明或保证；由第三方的建议，预测或其他信息导致了投资损失，ACY证券不承担任何责任。本文内容不构成任何投资建议，与个人投资目标，财务状况或需求无关。如有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。 2023-07-27

ACY证券2023-07-27

俄罗斯上半年天然气产量同比下降14.9%

俄罗斯联邦国家统计局26日公布的数据显示，今年上半年，俄罗斯天然气产量为2670亿立方米，同比下降14.9%。数据显示，6月俄天然气产量为346亿立方米，比去年同期下降11.9%，比今年5月下降12.5%。今年上半年，俄液化天然气产量为1600万吨，同比减少4.5%。

金融界2023-07-27

黄金将涨破3000美元！《富爸爸穷爸爸》作者：41国联合去美元化、推动金砖国家货币

是指五个主要新兴市场国家，分别为巴西、俄罗斯、印度、中国、南非。清崎表示：“金砖国家货币将由黄金支持，1个金砖四国将相当于1盎司黄金，这将导致金价在某种程度上达到3000美元。” (来源:Twitter) 按照周四亚市午盘黄金价格1975美元计算，意味着金价还有1025美元的升幅空间。周三，美联储7月恢复加息25个基点的FOMC决议早被定价，且美联储主席鲍威尔会后缺乏明显的鹰派信号，导致美元面临挑战，周四亚市已跌至100.89，情况不容乐观。已有40多个国家表达了加入金砖国家的兴趣，此前有消息称，俄罗斯总统普京将不会亲自出席定于8月22至24日举行的金砖国家峰会，但强调将会通过视频方式参与。一位金砖国家高级外交官表示，金砖国家货币问题并未列入议程，然而该联盟将继续推动去美元化。回顾清崎近期推文，他写道：“我不参与股票或债券市场，作为一名企业家，我太喜欢亲自控制了。然而，太多迹象表明股市将出现严重崩盘。如果你的未来取决于股票和债券，请小心，可能会寻求专业建议，我害怕抑郁症来临。” 谈到近期股市为何起飞？清崎也同时警告：“这是因为美国债务上限被取消了，意味着国债随股市上涨。美国变得越来越穷，富人越来越富。坚持使用真实货币和真实资产，黄金、白银、比特币。” 早在7月13日，清崎就对美元时代终结给出具体意见，他强调：“巨大的崩溃即将到来，假币(美元)将会死亡。8月22日，金砖国家在南非召开会议，为法定货币的棺材钉上钉子。尽快购买真正的黄金、白银和比特币，小心法定货币即将终结。” “美元将会消亡，数万亿美元涌回国内，通货膨胀急剧上升。买黄金，白银，比特币明年将达到12万美元，”他继续提到。

小萧2023-07-27

德赛西威强势上涨带动行情，沪港深300ETF(517300)上涨0.84%

前港股的估值处于全球估值洼地，仅略高于俄罗斯市场，性价比凸显。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-07-27

去美元化？美国白宫：允许盟友加入金砖国家可自行接触中国、俄罗斯等外交

允许盟友加入金砖国家，可自行接触中国、俄罗斯等外交，但希望各国也能选择如何向其公民交付成果。阿尔及利亚和埃及是美国的两个伙伴，他们已申请加入金砖国家，而金砖国家包括巴西、俄罗斯、印度、中国和南非。当被询问，这是否代表着一种反对西方霸权的不结盟力量，卡琳回应称：“各国应该自行谈论其外交接触，我们在接触中带头实施平权议程，重点是展示我们治理和经济模式的好处。”#去美元化浪潮# (来源:Twitter) 她补充道：“美国的政策并不要求我们的合作伙伴在美国和其他国家之间做出选择，我们多次强调，美方无意限制各国同其他国家的伙伴关系。但是，我们希望各国也能选择如何向其公民交付成果。” 随着越来越多的国家寻求去美元化，人们对金砖国家经济集团的兴趣飙升，已有40多个国家有兴趣加入。据南非负责金砖国家关系的外交官透露，已有22个国家正式提出申请。今年，金砖国家领导人会晤东道主南非已向69位领导人发出邀请，其中包括所有非洲国家元首和全球南方主要机构负责人。尽管法国总统马克龙表示有兴趣参加此次峰会，但尚未向包括法国在内的西方国家领导人发出邀请。据南华早报(SCMP)评论，马克龙实际上已被公开边缘化。他让西方在可持续发展和绿色金融等领域处于领先地位的目标落空了。越来越多的国家不再寄希望于西方来解决他们的问题，而是寄希望于金砖国家。欧盟会抓住机会还是浪费机会？这值得市场继续观察下去。一个很少被提及或提到的现实是，金砖国家扛起了整个新兴世界的火炬。它的成功为从拉丁美洲、西非到东南亚的其他地区奠定了基础。但如果这个代表世界下一个超级大国的充满希望的组织无法应对这一局面，那么其他国家首都的梦想就会破灭。因为，如果金砖国家不能挑战既定秩序，那么谁可以呢？周二(7月25日)，中国外交部长王毅会见南非总统部长恩查夫尼在约翰内斯堡。王毅表示，金砖机制是新兴市场国家和发展中国家最重要的合作平台，顺应时代潮流，服务大多数国家意愿，代表正确前进方向。他说道：“面对风云变幻的国际形势，中方支持南非主办金砖国家领导人会晤，愿同南非等金砖国家一道，做大做强金砖机制，坚定倡导多边主义，积极推进金砖国家民主化。维护国际关系基本准则，维护发展中国家合法权益，促进地区和世界和平稳定。” 王毅指出，中方将一如既往支持南非维护国家权益、独立和民族尊严，愿同南方加强高层交往，深化党际交往，巩固政治互信。双方互信，扩大经贸、扶贫等领域合作，支持南非加快工业化进程，增强本土发展能力。中方支持有实力、有实力的中国企业赴南非投资兴业，希望南方为中国企业提供良好稳定的营商环境。中方愿同南非等非洲国家深化中非合作，恩沙夫尼表示，南非高度赞赏中方致力于深化金砖国家合作，感谢中方为金砖国家安全顾问和国家安全高级代表会晤成功作出的贡献，愿同中方及金砖国家保持密切协调确保金砖国家领导人会晤取得圆满成功，开辟金砖合作新前景。南方坚定奉行一个中国政策，愿同中方加强高层交往，加强经贸、投资、矿产加工等领域合作，提升南中关系和水平。非中关系迈上新台阶。

颜辞2023-07-27

Filecoin 官方加入「加密创新委员会」看看这群大佬都是谁？

一个项目——最近向国际刑事法院提交了俄罗斯在乌克兰战争罪行的证据。Starling 使用 Filecoin 来保存这些数字证据，并验证其真实性且未被篡改。此外，来自马里兰大学、犹他大学、伯克利地下物理小组和欧洲核子研究中心 ATLAS 实验等机构的重要科学信息，如大型基因组、地理空间、卫星和气候数据集也存储在网络上。Filecoin 基金会正在与洛克希德·马丁公司合作进行卫星发射，以展示 Filecoin 底层技术如何加速太空通信。关于 Filecoin 基金会 Filecoin 基金会促进 Filecoin 网络的治理，资助去中心化网络技术的研究和开发项目，并支持 Filecoin 生态系统和社区的发展。它的使命是保存人类最重要的信息。关于加密货币创新委员会CCI 是由行业领导者组成的全球首屈一指的联盟，致力于展示加密货币的变革前景，并向世界各地的政策制定者、监管机构和人们传达其好处。CCI 的团队遍布四个国家，采用基于证据的方法来倡导包容性监管。它坚信与政府和企业利益相关者建立值得信赖的合作伙伴关系。来源：金色财经

金色财经2023-07-27

CWG Markets：美元周三下跌，美联储如期加息25个基点

CWG Markets2023-07-27

Meta2023年Q2业绩电话会分析师问答

括乌克兰战争的第一个完整季度以及我们在俄罗斯的服务暂停。其次，我们看到了供应量的增加和性能的改进，包括随着我们继续克服 Reels 收入逆风而改善的 Reels 货币化。第三，本季度我们面临的外汇阻力较小。这些都是有助于推动第二季度收入加速增长的三件事。具体就有关 Advantage+ 的问题而言，Advantage+ 是我们目前市场上拥有的多种人工智能广告产品之一。特别是 Advantage+，我们看到了它的广泛采用，特别是在电子商务和零售垂直领域的成功，然后我们看到了 CPG 等其他垂直领域的良好吸引力，尤其是 DTC 品牌，我们将继续推出解锁功能广告商的用例，使他们更容易采用 Advantage+ 营销活动并衡量其绩效收益。我们正在酝酿很多令我们兴奋的事情。对于 Advantage+ 购物活动，特别是这是我们首次涉足这一领域，但更广泛的 Advantage+ 产品组合基本上使我们能够采取相同的策略，帮助广告商快速迭代和测试，并将其应用于许多不同的步骤端到端的广告购买体验。我们从广告商那里看到的反馈和结果很好，我们认为这是一个非常有前途的领域，我们将继续投资，但这是我们使用人工智能继续帮助实现这一目标的众多方式之一。我们的广告系统、推荐和排名引擎，具有更高的性能，可以为广告商提供更好的衡量和结果。贾斯汀·波斯特我只想跟进 Reality Labs 的情况，看看明年的损失是否会超过 400 亿美元，并且逐年增加。想一想——也许可以帮助我们了解业务的投资回报率，您如何考虑这项投资，无论是独立投资还是作为应用程序系列的补充（如果您从投资者的角度考虑）？谢谢。马克·扎克伯格我认为都是加班。我对此的主要看法是，我们已经能够证明，我认为我们在竞争对手通常定义的平台的限制下构建大规模社交体验方面非常成功。我认为我们将能够做得更好，而且我希望看到我们做很多我们做不到的事情，因为我们受到了限制。构建这些平台的竞争对手。随着时间的推移，我从产品准入角度考虑这个问题的主要方式是，我们来这里是为了打造帮助人们建立联系的出色体验。我认为帮助塑造下一个平台将在未来几十年内以深远的方式解锁这一点。这就是我来这里要做的事情，我想很多人来这里也是为了做这件事。这就是其中的首要原则。从商业角度来看，我认为最终将有一个大型商业组成部分，这是现实实验室特有的，直接是我们在那里构建的产品，并使其成为一项良好的业务。但我也认为，其中很大一部分将是它为其他体验、我们当前拥有的应用程序释放了很多价值，当你将其视为应用程序家族时，我们目前只有很多潜在的价值，无论是可以创造的参与度，还是我们想要构建但我们不被允许的功能，因为苹果或其他公司不允许我们构建这些东西。我认为这对这个行业来说确实是不幸的。我认为，这会导致很多人失去参与度，也会失去很多创造的货币价值。我的意思是，只要看看我们的跟踪透明度发生了什么，由于另一个平台制定的规则，对小企业造成了巨大的价值破坏。这不是——这不是——在世界的未来版本中，这不会被设备销售或我们在现实实验室中构建的一些新的类似体验所认识到。您基本上会看到，通过我们在其他地方构建的应用程序和体验的更有效的货币化，您可以看到这一点。所以，我认为两者都会。但我认为这只是一个非常根本的事情，这是一个非常长期的赌注。我从深层次上理解，许多投资者对此感到不安，因为我认为，即使是大多数长期投资者，这也超出了你的思考模式。听着，我的意思是我不能向你保证我的赌注是正确的。我确实认为这就是世界正在走向的方向。今天有 10 亿或 20 亿人戴着眼镜。我认为未来它们都将是智能眼镜。就像我们花在电视和电脑上的时间一样，我认为未来会变得更加身临其境，看起来更像 VR。因此，就像所有这些趋势让我认为这是正确的事情一样，我认为我们会很高兴我们这样做了。这就是我的想法，无论是从使命和产品的角度，还是从业务的角度和投资时间表的角度。但我也理解有些人对我无法在近期时间范围内给出确切数字的事情感到不安。道格拉斯·安姆斯您能否多谈谈您早期从 Threads 中学到的东西，不仅是针对该产品，而且是当您希望利用应用程序系列平台来发布时随着时间的推移，会出现更多的产品。 Susan，您将今年的资本支出预期下调了 30 亿美元。您能否就 2023 年项目和设备的延误情况提供更多信息？有没有什么方法可以说明 2024 年资本支出增加的意义有多大？谢谢。马克·扎克伯格在线程上，现在进行这种分析可能还为时过早。我的意思是，一方面，我们随着时间的推移尝试了很多独立的体验。总的来说，我们在构建独立应用程序方面并没有取得很大成功。当然，最大的例外是 Messenger，但它最初是在 Facebook 内部实现其功能，后来被剥离出来。所以请原谅我想知道这是否只是一种经典的风险投资投资组合问题，你尝试了很多东西，但其中一些不起作用。然后每隔一段时间，就会有一个成功，并取得更大的成功。可能是这样，也可能只是因为这是一个非常特殊的案例，因为围绕 Twitter 或 X 发生的所有因素，我猜，它现在被称为“现在”。所以很难说。我的意思是，但我认为，当某件事有效或无效时，你经常可以指出你做了或没有做的原因，我认为这是一个有趣的智力问题，你是否可以知道我们的优先事项，但这实际上是将会如此。我不确定，但我想说的是，我们还有很多工作要做，才能真正让威胁充分发挥其潜力，这还不是一个定局，尽管我认为我们有了一个良好的开端，而且我乐观地认为，随着时间的推移，这可能会成为应用程序家族中的第五级应用程序，但我们有很多——我们有很多基本的应用程序要做的工作。我们这里有一个基本的剧本，那就是构建一种体验，它必须是人们喜欢的东西，[音频不清晰]产品市场契合度。一旦你获得了这一点，它并不总是能够保持记忆，所以很多人可能会喜欢这种体验，但你需要对其进行调整，这样数字才能让使用它的人继续下去。我们觉得我们在 Threads 方面已经取得了不错的进展。仍有许多基本功能需要构建。一旦我们感觉我们在这方面处于一个非常好的位置，那么我非常有信心，一旦我们达到每个人都感觉良好的程度，我们将能够为此注入足够的汽油，以帮助它成长。谁正在使用它并且将继续以高频率使用它。然后几年后，一旦我们达到数亿人的水平，如果假设我们能够达到这一目标，那么我们就会担心货币化。但是，我的意思是，这基本上就是我所关注的剧本。因此，不要现在就考虑这对我们可以构建的其他类似事物意味着什么。我想说，我们真的只是专注于抓住这个机会，这是一个很棒的机会，我们没有想到它的规模，并确保我们充分利用这个机会并执行它。但我确实认为，在科技行业中，还没有一款能够覆盖数十亿人的公共讨论应用程序，这确实是一种奇怪的反常现象。当我审视所有不同的社会经历时，似乎应该有这样的经历。我认为有很多原因可以解释为什么历史上情况并非如此，但我们有机会解决这个问题真是太棒了，我对我们的现状非常乐观。但这还有很长的路要走。苏珊我们对 2023 年给出的预测下调，是由一些成本节约推动的，特别是在非人工智能服务器上，我们之前有一些未充分利用的容量，我们一直在寻找更有效的方法，将这些容量分配给我们所有的各种需求，以及由于延迟而导致的 2024 年资本支出的变化在数据中心项目和服务器交付方面，这只会将我们计划在 2023 年实现的相关资本支出推至 2024 年。我们仍在制定 2024 年资本支出计划。我们还没有最终确定这一点，我们将在今年努力实现这一目标。但我提到，我们预计 2024 年的资本支出将高于 2023 年。随着我们利用去年年底宣布的新数据中心架构加大站点建设力度，我们预计 2024 年数据中心支出都会增长。然后，我们当然也希望在 2024 年对人工智能工作负载的服务器进行更多投资，以支持我们在核心人工智能排名推荐工作以及下一代人工智能工作中讨论的所有人工智能工作。当然，还有我们的非人工智能工作负载，因为我们更新了一些服务器并增加了容量，以支持整个站点的持续增长。优素福·斯夸里您早些时候谈到了这一点，但是 Meta 与 Llama 和 Llama 2 站在一边的公司之一正在进行开源与闭源争论，您如何看待这个市场的过度发展？时间。您是否认为一种方法可能优于另一种方法，因此您可能会获得更多采用，或者这真的是一个双赢的局面，只需考虑一下我们在这个过程中的早期程度以及潜力有多大？您对第三季度的指导意味着增长 20% 的中点，这与第二季度 11% 或 12% 的增速相比是相当陡峭的，您能否帮助我们了解这种加速的驱动因素？当我们展望第四季度时，竞争仍然相当简单，是否可持续到年底。谢谢。马克·扎克伯格我确实认为开放和封闭的人工智能模型将继续存在。这有很多原因。显然，很多公司的商业模式是建立一个模型，然后出售该模型的使用权。因此对他们来说，开放会破坏他们的商业模式。这不是我们的商业模式，我们希望必须这样做——我们认为我们正在构建的模型是构建产品的基础。因此，通过共享它，我们可以提高模型的质量，并提高我们正在研究该模型的团队的质量。这对我们的业务来说是一个胜利，基本上是构建更好的产品。所以，我想你会看到这两种模型。还有一些重要的安全问题，我们需要继续思考。有很多人表示，一旦人工智能模型的能力达到一定水平，它们公开地掌握在每个人的手中可能会变得危险。我想我的想法很清楚，我们今天还没有到那个地步。我认为，行业内从事这方面工作的人和政策制定者之间普遍存在共识，但目前还没有达到这一点，而且目前还不清楚你在什么时候达到了这一点。所以我认为有些人是善意地提出这一论点，他们实际上担心安全风险。所以我认为可能有一些企业正在提出这样的论点，因为他们希望它更加接近，但我认为出于这两个原因，商业原因和安全原因。我认为开放式和封闭式模型将继续混合存在，而且不仅仅是最终用户是一件事。我认为不同的企业会出于不同的原因使用不同的东西。通过开源 Llama，我们现在就不能解决关于安全的第二个问题了。我们故意没有出去说我们将在未来开源每件事，因为我们确实希望有空间能够了解安全形势如何演变，以及我们是否认为我们这样做未来跨越某种关键门槛，将来开源可能不是正确的事情，但至少对于我们的商业模式来说，因为我们不出售对这些东西的访问权，所以对我们来说要容易得多我们与社区分享这一点，因为它只会让我们的产品和其他人的产品变得更好，我认为这对行业来说是一个非常健康的动态。苏珊您询问了我们第三季度的收入前景，也许还询问了第四季度的前景。因此，关于我们在第三季度指导的进一步加速。首先，我只想指出，2022 年第三季度收入同比下降 4.5%。因此，我们确实正经历着一年前需求疲软的时期。我们确实看到今年的需求稳定了。所以，这确实是一个更容易的比较。我们还预计货币将从上季度的 1 个点逆风转向 3 个点顺风。最后，正如我之前在这次电话会议中提到的，我们已经进行了很长时间的投资，我认为我们的核心货币化工作执行得非常好，并继续提高参与度。我认为我们将从我们在这些历史性和关键优先事项中所做的所有投资中受益。就这对第四季度意味着什么而言。我们还没有分享第四季度的收入前景，第四季度的同比增长显然有一些推动因素，同样，关于较弱的比较同样适用，按照目前的汇率，第四季度的外汇将比我们的推动因素更大。预计会在第三季度。但去年我们的广告客户需求出现了相当大的波动。这是一个相当不稳定的时期。因此，虽然我们现在看到广告商的强劲需求，这肯定会影响我们的前景，但随着我们进一步展望未来，预测会变得更加困难。第四季度可能出现多种结果。布拉德·埃里克森刚刚对资本支出进行了跟进。就在该规划过程中，您不断提到 2024 年资本支出前景。我认为你在这里的很多评论都暗示着新产品，听起来你将成为指导这个数字的真正核心。只是好奇它对 2024 年收入增长及其关系的依赖性有多大？苏珊我们人工智能投资的增长确实是推动我们 2024 年资本支出前景增长的因素。我认为这有几个组成部分。既有核心人工智能工作，它为我们的排名和推荐系统提供动力，支撑我们的许多内容排名和参与度增长，也有货币化工作，这是我们能够衡量我们的投资回报率的领域。在那里进行投资，我们对这些投资的投资回报率感到满意，我们希望继续适当投资以推动收入增长。同时，要注意我们长期降低资本密集度的愿望。还有另一个组成部分，即我们围绕高级研究和 Gen AI 讨论的下一代人工智能工作，我们已经在训练集群和推理能力方面取得了进展，但我们并不确切知道2024 年我们需要什么，因为我们还没有任何面向消费者业务的功能的大规模部署，而这些产品的采用规模最终将决定我们需要多少容量。我们认为这些都将是引人注目的投资机会，而且一些人工智能能力是可以替代的。因此，如果我们最终不需要我们的 Gen AI 工作的一些容量，就可以将其分配给我们支持广告和参与的核心 AI 工作，但我们实际上仍在制定 2024 年计划，我们将随着计划的制定，拥有更清晰、更量化的前景。但我们注意到我们打算随着时间的推移降低这些投资的资本密集度。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2023-07-27

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