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海康威视：裁员控费，境内困局何时能破？

及资金面紧张等情况下，公司也主动降低了供应链中的库存水位。在境外的主业产品业务中，2025 年上半年实现了 122.3 亿元，同比增长 6.9%，主要是受新兴市场对安防监控类产品需求的推动。 2.2 创新业务海康威视的创新业务在 2025 年上半年实现营收 117.66 亿元，同比增长 13.9%，本次创新业务增长主要来自于机器人、汽车电子和智能家具业务的推动。虽然创新业务占比仅为 1/4，但是公司目前最主要的增长点。然而不容忽视的是，公司创新业务的增速已经明显回落。公司本次创新业务在境内外均有不错的增长，细分来看： ①在境内的创新业务中，海康威视 2025 年上半年实现营收 85.7 亿元，同比增长 13%。从营收体量看，创新业务目前主要集中在境内业务为主，也是增速下滑的来源。 ②在境外的创新业务中，海康威视 2025 年上半年实现营收 31.9 亿元，同比增长 16.6%，境外部分仍保持着还不错的增长表现。三、软硬一体化：硬件属性更加明显海康威视依托摄像头等硬件载体出货，并对客户进行后续软件服务的跟进，从而实现公司 “软硬一体化” 的业务框架。从本次公布的财报来看，海康威视的软硬两方面分别表现如何？ 3.1 软件端虽然海康威视在年报中对产品类别进行分项披露，然而其中并没有单独披露公司软件的收入情况。由于公司的软件产品可以享受增值税退税返还政策，从公司年报中可以看到有增值税超税负返还项目，可以通过增值税退税额倒算出软件收入。 “软件产品收入=增值税退税额/退税比例” （注：“退税比例=增值税计缴比例 - 增值税实际缴纳比例”）海豚君通过估算 2025 年上半年海康威视的软件端业务收入为 79.8 亿元，同比下滑 4.6%。海康威视软件附加值，在公司总收入的比重继续下滑至 19% 附近。 3.2 硬件端在测算出软件附加值后，通过公司年度总收入，可以得到海康威视的硬件端收入。2025 年上半年海康威视的硬件端业务收入为 338 亿元，同比增长 3%。公司在新兴市场的拓展，带动了公司硬件端收入的增长，也带动公司硬件业务占比继续提升。相对来看，硬件端基本上一直维持增长的态势，而软件端却仍在下滑。整体来看，硬件业务（监控设备等产品）的抗风险较好，而软件业务受经济面影响更大。海豚君关于海康威视的相关文章：财报季 2025 年 4 月 18 日财报点评《海康威视：业绩卡壳、研发缩编，靠 AI 救场？》 2024 年 10 月 28 日财报点评《海康威视：提质增效，裁员也是把利器》 2024 年 8 月 17 日财报点评《海康威视：政企都过紧日子，安防茅没有 “设备换新”》 2024 年 4 月 20 日财报点评《海康威视：“安防茅”，能搭上 AI 快车道吗？》 2023 年 10 月 20 日财报点评《海康威视：“安防茅” 翻身又落空了》 2023 年 8 月 18 日财报点评《海康威视：安防一哥，何时能等来新基建投资？》 2023 年 4 月 15 日财报点评《海康威视：不裁员的 “香饽饽”，怎么扛得住下滑？》 2022 年 10 月 28 日财报点评《海康威视全线崩坍，新基建投资轮不到安防一哥？》 2022 年 8 月 14 日电话会《疫情影响是短期，经济放缓才是主谋（海康威视 22Q2 电话会）》 2022 年 8 月 13 日财报点评《又来白马暴雷，海康这次能苦尽甘来吗？》 2022 年 4 月 21 日电话会《海康威视的 2022 年展望，管理层怎么看？（电话会纪要）》 2022 年 4 月 16 日财报点评《海康威视：通胀加疫情，施压 “安防茅”》深度 2021 年 12 月 22 日《海康威视（下）：抄张坤的作业，会被割韭菜吗？》 2021 年 12 月 14 日《海康威视（上）：逆势加仓 “安防茅”，张坤在押注什么？》本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露

海豚投研昨天01:28

特朗普签署关税行政令：出于“对等”原则多国商品将被加征10%-41%不等关税

长期来看，将抬升企业运营成本并影响全球供应链。” —— Goldman Sachs，2025年8月1日 “特朗普政府的‘对等关税’策略其实更像是一种谈判筹码，真实意图可能是迫使部分国家重谈贸易协定。” —— JP Morgan，2025年8月1日 “针对转运行为设置40%关税，显示白宫对贸易绕道行为的强烈反感，这将促使更多国家重新审视其出口通道与规则。” —— Morgan Stanley，2025年8月1日常见问题解答问：特朗普此次行政令的核心是什么？答：核心是设定“对等关税”机制，通过加征10%-41%的税率，实现贸易互惠与对称。问：哪些国家税率最高？答：瑞士（39%）、南非（30%）、印度（25%）税率最高，主要针对其工业与初级商品出口。问：欧盟为何特殊处理？答：欧盟商品若税率低于15%，需补齐；高于15%则不追加，显然是为避免与欧盟直接对抗。问：什么是“转运税”？答：为防止商品经第三国中转绕开关税，美国将对此类行为征收40%重税。问：受影响的行业主要有哪些？答：主要包括机械制造、农产品、纺织、汽车零部件、化工及中低端制造业。来源：今日美股网

今日美股网昨天00:11

英伟达算力芯片安全风险引关注：国家网信办约谈与AI巨头财报表现解读

“英伟达面临的中国监管压力凸显全球技术供应链安全风险，企业必须加速安全合规升级。” —— 摩根士丹利，2025年8月1日 “Meta及微软的巨额AI基础设施投资显示了AI赛道未来的资本密集度，长期价值可期。” —— 高盛，2025年7月31日 “特斯拉Robotaxi的监管限制是自动驾驶商业化推广的现实障碍，投资者需保持谨慎。” —— 瑞银，2025年7月31日编辑总结本次盘点反映了当前科技巨头在财务表现和战略布局上的鲜明对比与挑战。英伟达因算力芯片安全问题被中国监管机构约谈，凸显国际政治与技术安全的复杂交织，对其中国市场业务构成潜在压力。相较之下，Meta与微软持续高额投入AI基础设施，力图巩固行业领先地位，推动云计算及人工智能应用深度融合。特斯拉Robotaxi虽展现创新动力，但监管瓶颈限制了商业落地速度，提醒市场理性评估无人驾驶技术的成熟度。整体来看，科技股仍是资本关注焦点，但监管、合规与技术安全风险日益成为决定公司发展格局的关键变量。常见问题解答 Q1: 英伟达算力芯片存在哪些安全风险？ A1: 存在漏洞和后门，可能被用于追踪定位或远程关闭，存在数据安全隐患。 Q2: 国家网信办为何对英伟达进行约谈？ A2: 为维护中国网络与数据安全，要求英伟达说明算力芯片安全风险并提交相关证明材料。 Q3: Meta为何加码AI基础设施投资？ A3: 为了全面推进AI战略，提升数据中心和服务器能力，以支持未来增长。 Q4: 微软Azure的增长对公司意味着什么？ A4: 表明云业务增长强劲，成为微软核心盈利驱动力，市值突破4万亿美元。 Q5: 特斯拉Robotaxi为什么无法实现无人驾驶？ A5: 受到加州监管限制，尚未获得面向公众自动驾驶车辆运营许可。来源：今日美股网

今日美股网昨天00:11

苹果CEO库克：中国补贴政策发挥作用及关税成本推动未来营收增长

本将进一步提升至约11亿美元。这对苹果供应链及整体利润率带来一定压力，反映当前中美贸易环境的复杂性。苹果在美国的大规模投资计划库克宣布，苹果计划在美国投入高达5000亿美元，彰显其对美国市场的长期承诺，同时有望带动当地经济发展和技术创新。核心内容具体数据/信息中国政府补贴政策影响 6月财季为首个完整发挥作用季度提前消费贡献率约10% 9月财季营收预期中高个位数增长，0%-10% 9月财季毛利润率预期 46%-47% 季度末现金及现金等价物 1330亿美元 Kuiper项目协议数量“相当可观” 关税成本 6月财季8亿美元，预计未来11亿美元美国投资计划 5000亿美元 iPhone销售表现美国和中国城市地区最畅销手机权威点评与总结 “中国补贴政策显著推动苹果在华业务增长，为苹果在全球市场保持领先地位奠定坚实基础。” —— 摩根士丹利，2025年8月1日 “尽管面临关税成本压力，苹果仍展现出强劲的盈利能力和现金流，未来增长值得期待。” —— 高盛，2025年8月1日 “库克对Kuiper项目的积极推进显示出苹果在新兴科技领域的野心和多元化战略布局。” —— 瑞银，2025年8月1日常见问题解答 Q1: 中国政府补贴政策为何对苹果业绩影响显著？ A1: 补贴政策降低了消费者成本，促进了苹果产品在中国市场的销售增长。 Q2: 苹果预计未来季度营收增长区间是多少？ A2: 预计处于0%-10%的中高端个位数增长区间。 Q3: 关税成本对苹果盈利有何影响？ A3: 关税增加了成本支出，短期可能压缩利润，但公司整体盈利能力仍较强。 Q4: Kuiper项目的意义是什么？ A4: Kuiper项目布局卫星互联网，拓展苹果在新兴领域的市场潜力和业务范围。 Q5: 苹果计划在美国投资多少资金？ A5: 计划投资约5000亿美元，推动当地经济与技术发展。来源：今日美股网

今日美股网昨天00:10

现货黄金小幅上涨0.5%，纽约铜价格大跌13.3%引发市场关注

要受全球经济增长放缓预期、需求疲软以及供应链不确定性等多重因素影响。铜作为经济敏感金属，其价格波动反映了市场对未来工业需求的担忧，可能对相关行业产生深远影响。权威点评与总结本次现货黄金的温和反弹显示出市场对避险资产的持续需求，但整体涨幅有限，反映出投资者对美元走势和宏观经济前景依然谨慎。白银市场保持小幅上涨趋势，但价格波动明显，显示市场情绪仍较为复杂。铜价的大幅下跌警示全球经济增长面临压力，投资者应关注宏观经济指标及相关产业动态。综合来看，贵金属和工业金属市场正经历结构性调整，短期内或将维持震荡格局。 “铜价大跌是对全球经济放缓的直接反应，投资者应密切关注工业需求变化。” —— Goldman Sachs，2025年7月31日 “黄金虽小幅反弹，但难以脱离美元强势及美联储政策影响的限制。” —— JPMorgan Chase，2025年7月31日 “白银表现出一定的避险和投机双重特征，价格波动提醒投资者审慎操作。” —— Morgan Stanley，2025年7月31日常见问题解答 Q1: 为什么现货黄金会在7月31日上涨但期货却下跌？ A1: 现货黄金受短期避险需求推动上涨，而期货价格受市场预期和持仓变化影响，可能出现不同走势。 Q2: 铜价为何出现大幅下跌？ A2: 主要由于全球经济增长放缓预期、需求疲软及供应链问题，导致铜价承压。 Q3: 费城金银指数代表什么？ A3: 费城金银指数反映金银开采类股票的整体表现，是衡量贵金属行业股票市场动向的重要指标。 Q4: 白银价格为什么呈现M形走势？ A4: M形走势反映价格在冲高后回落，显示市场多空力量博弈激烈，投资者情绪波动较大。 Q5: 黄金和白银投资哪个更具吸引力？ A5: 黄金偏避险属性，适合防范风险；白银兼具工业和投资需求，波动较大，适合风险承受能力较强的投资者。来源：今日美股网

今日美股网昨天00:10

蔚来因乐道L90新车上市股价飙升近9%，智能SUV布局提速

、提升产品渗透率，同时更好地分摊研发与供应链成本。 Q5：未来智能SUV市场是否还有增长空间？ A5：有，随着家庭换车潮与智能驾驶技术普及，中高端智能SUV将持续增长。来源：今日美股网

今日美股网昨天00:10

特朗普对等关税延迟至8月7日生效，或为各国谈判争取最后窗口

姿态上均前所未有，市场普遍担忧其对全球供应链、企业成本结构及金融市场波动的潜在冲击。主要经济影响包括：成本上升：美企将面临进口零部件及消费品价格上涨压力，或向消费者转嫁成本。全球供应链重新评估：企业或调整供应源以规避高关税国家。谈判不确定性增强：延迟生效虽释放善意，但亦可能令贸易伙伴处于观望状态。市场情绪方面，短期股市反应可能相对温和，但中期波动风险加剧。权威点评与总结特朗普签署的对等关税行政令，标志着美国贸易战略进入全新阶段。此次延后执行不仅具有政策弹性，也凸显出当前美国在经济强势地位下对外施压的“边打边谈”策略。对于全球市场而言，8月7日前的谈判成果与关税实施细节，将成为判断市场风向的关键变量。企业、投资者与政策制定者需密切关注官方沟通动向与行业影响深度。关税延迟生效反映特朗普政府“谈判优先”的现实主义立场，亦给全球贸易关系带来悬念。 —— UBS，2025年8月1日 15%至41%的税率区间是近百年来最高的，美国正在重新定义其全球贸易规则角色。 —— Barclays，2025年8月1日尽管生效日期推迟，但市场仍需警惕关税正式实施后对消费者信心与制造成本的滞后影响。 —— Goldman Sachs，2025年8月1日常见问题解答 Q1：特朗普签署的关税政策涉及哪些国家？ A1：涉及67个主要贸易伙伴，涵盖制造、农业、科技等多个领域。 Q2：新关税的税率是多少？ A2：根据行政命令，将对相关商品征收15%至41%的不等关税，是百年来最高水平。 Q3：关税原定何时生效？现在为何推迟？ A3：原定8月1日生效，目前延后至8月7日，目的是为争取更多国家在此期间达成协议。 Q4：什么是“特朗普回合谈判”？ A4：这是白宫内部对当前贸易新策略的定义，旨在通过强硬政策重新构建全球贸易体系。 Q5：股市会因关税上涨而大跌吗？ A5：短期内市场反应或受控，但若谈判破裂或实际影响浮现，中期波动风险将加大。来源：今日美股网

今日美股网昨天00:10

美国制造业连续五个月萎缩，关税推高成本致工厂就业跌至五年新低

存在不确定性，企业正加速裁减员工。” 供应链方面，交货时间有所改善，有助于缓解原材料价格上涨的压力。供应商交货指数从6月的54.2降至49.3，表明交货速度加快。与此同时，工厂投入品支付价格指数从6月的69.7降至64.8，尽管有所下降，但仍处于高位，显示通胀压力依旧显著。此前一日公布的政府数据显示，美国6月商品价格涨幅创下五个月以来新高。多位经济学家指出，这标志着由关税驱动的商品通胀已正式启动，预计将持续至今年下半年。这一系列数据显示，在贸易政策与全球需求疲软的双重压力下，美国制造业正面临严峻挑战，也给美联储在利率决策上增添新的不确定因素。

Linlin08-01 23:06

新势力车企7月放榜：零跑首破5万大关，小米汽车同比翻三倍

事长张兴海认为，行业“内卷式”的竞争对供应链、零部件质量和安全标准都有不利影响。 “内卷式”竞争还影响产业链的协同，削弱产业韧性和内生动力，不利于产业的可持续发展。值得关注的是，在今年政府工作报告中，明确提出了将综合整治“内卷式”竞争。乘联分会指出，近期车市反内卷行动快速推进，行业秩序明显改善。由于2024年7月以旧换新政策启动，今年7月的销量基数会相对较高。据乘联分会初步推算，7月狭义乘用车零售总市场约为185万辆左右，同比去年增长7.6%，环比上月下降11.2%，其中新能源零售预计可达101万辆，渗透率提升至54.6%左右。

格隆汇08-01 20:28

欧美贸易协议达成，特朗普赢了吗？

残余市场。欧盟反而正被迫做出产业重组与供应链去依赖美国的选择，强化自身韧性。另一个值得注意的是，尽管欧盟承诺在能源采购与投资方面投入巨额资金，但实施路径尚不明朗。欧盟作为一个政治联盟，其本身并不具有统一采购能源或强制成员国执行相关承诺的法律权力。这些承诺主要依赖私营部门的投资判断，例如跨国能源、军工与基础设施企业的自主决策。欧盟政府更多提供政策协调、融资平台与信贷支持。事实上，2023年从美国进口能源总额尚不足800亿美元。因此，虽然协议在政治层面对市场构成正面刺激，但其经济落地与长期效果仍存较高不确定性。美股受益的板块与企业名单尽管本次协议的长期执行效果尚待观察，但短期内，美国多个行业板块受益明显，部分相关企业受到市场提振： - 半导体与设备：Advanced Micro Devices（AMD）、Teradyne（TER）、ASML Holding（ASML）、Nvidia（NVDA）欧盟承诺采购400亿欧元的AI芯片，有望大幅推动美国芯片及相关设备的对欧出口，同时享有关税减免，构成明确利多。 - 汽车制造：General Motors（GM）、Ford（F）协议稳定了美国汽车出口至欧盟的贸易环境，并下调出口关税，利于美系车企；相对而言，欧盟车企由于成本升高而承压，构成利空。 - 能源：ExxonMobil（XOM）、Cheniere Energy（LNG）、NextEra Energy（NEE）欧洲宣布将采购高达7,500亿美元的美国能源产品，包括天然气、石油与核燃料，短期利好相关美企并带动出口预期。 - 军工防务：Lockheed Martin（LMT）、Raytheon Technologies（RTX）、Northrop Grumman（NOC）协议推进欧盟与美国共同提升国防预算及跨境军备采购量，显著增强美国军工企业订单表现，构成明确利多。 - 软件与科技：Microsoft（MSFT）、Amazon（AMZN）、Nvidia（NVDA）、Salesforce（CRM）、Alphabet（GOOGL）、Apple（AAPL）、SAP（SAP）协定促进跨境数字贸易与数据流动，税收政策趋于友好，有助于软件与云服务业务进一步拓展欧洲市场。 - 医药：AstraZeneca（AZN）、Novartis AG（NVS） 15%的药品关税稳定，部分可能宽免，有助于药品出口业务减少政策不确定性，提升长期增长预期。原文链接

TradingKey08-01 19:09

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