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午评：沪指半日跌0.99%、创业板指跌1.09%，互联网电商及游戏概念股活跃

量云和人工智能服务更新，并公布了最大的企业AI智能体生态的发展状况。互联网电商概念冲高互联网电商概念股冲高，南极电商3连板，吉宏股份、跨境通、三态股份、丽人丽妆等跟涨。点评：消息面上，商务部近日印发促进外贸稳定增长的若干政策措施，将促进跨境电商发展，持续推进海外智慧物流平台建设。财通证券表示，海外零售线上化率持续提升，跨境电商增速显著回暖，行业高景气不断验证。数据要素概念拉升数据要素概念股震荡拉升，海量数据2连板，零点有数、易点天下涨超10%，生意宝、佳都科技涨停，云创数据、竞业达、铜牛信息、青木科技、东杰智能拉升。点评：消息面上，国家数据局向社会公开征求《国家数据基础设施建设指引（征求意见稿）》意见。中信建投研报指出，数据要素正处在密集兑现期，近期相继多项政策，随着部委以及各地城市积极响应，后续有望迎来持续催化。机构观点光大证券：市场大概率上演指数震荡整理、热点分化轮动走势光大证券指出，周四市场并没有明显的新增利好或利空，部分资金暂时观望，导致市场整体上属于存量博弈的状态，热点再次轮动切换。展望后市，接下来若没有新的重大催化剂刺激，市场大概率上演指数震荡整理、热点分化轮动的走势。华泰证券：沪指要想继续向上拓展空间仍需要新的刺激和催化华泰证券指出，目前看，沪指要想继续向上拓展空间仍需要新的刺激和催化因素，政策面来看，前期政策举措不断落地，政策效应正不断显现，但新的政策预期尚未形成。临近年底，市场将再度聚焦中央经济工作会议等重要会议的召开，从中观察明年宏观政策的定调以及对经济工作的具体部署。在经济基本面方面，10月份的经济数据当中多项宏观指标回暖，需求端呈现改善的迹象，但内需修复的持续性或许仍需要等待更多后续数据的持续验证。国融证券：当中短期走向不太明朗时，以持股耐心等待为好国融证券指出，周四A股全天多空双方呈僵持状态，股指围绕周三收盘点位来回拉锯，所以多空双方呈现均衡状态。当中短期走向不太明朗时，投资者一般宜放慢操作节奏，以持股耐心等待为好。虽然A股短期内方向感较弱，但市场不太可能长期处于混沌状态，政策最终也大概率会往某个方向大举发力，届时自然就会为股市提供较清晰的指引。

金融界2024-11-22

A股头条：国资委重磅！向前瞻性战略性新兴产业集中；商务部加大对外贸企业融资支持，大妖股异常波动公告无效，部分理财产品费率低至0

工智能服务更新。会上，微软公布了最大的企业 AI 智能体生态的发展状况。微软称，自推出以来，该生态联盟已有超过 10 万家组织通过其 Copilot Studio 创建或编辑过 AI 智能体——这一重大里程碑，也让微软在AI智能体这个最受关注且令人兴奋的企业技术领域当中身处市场领先地位。微软公司宣布将允许企业通过这些智能体随意挑选Azure目录所提供的1800种大语言模型（LLM）——这无疑也是微软摆脱对于OpenAI模型全面依赖的一项重要举措。标的：浙大网新(sh600797)、新国都(sz300130) 公告精选【重大事项】 13连板大千生态：股价严重偏离同行业上市公司合理估值 14天12板日出东方：公司已充分提示超充站业务并未形成业务收入和收益并无大规模推广的计划 6连板佛塑科技：公司购买金力股份之交易存在被迫暂停、中止或取消的风险 6连板东方精工：实际控制人之一唐灼林11月20日卖出约0.21%公司股份 7天6板三维化学：正丙醇市场价格波动的可持续性具有不确定性 3连板弘讯科技：意大利EEI公司不直接生产研发核聚变整机装置 3连板六国化工：控股股东不存在将全国第二大硫铁矿注入上市公司的计划 3天2板苏州高新：公司滚动市盈率高于行业平均水平 3天2板陕西金叶：不存在应披露而未披露的重大事项海能达：与摩托罗拉的商业秘密及版权侵权诉讼最终结果可能会对公司利润产生一定的影响华侨城A：政府部门拟通过“收、调、供”联动方式对TOD项目土地进行收储亚振家居：控股股东终止筹划控制权变更事项股票复牌 13天9板渤海股份：解决同业竞争事项相关的尽调、评估工作尚未开展上港集团：拟出资不超10亿元参与安吉物流增资项目东港股份：拟向控股子公司增资发展智能机器人产品东方精工：股票交易异常波动公告无效北新路桥：联合中标2.21亿元工程侨银股份：预中标广州市荔湾区河涌和堤岸保洁服务项目【业绩】百度：第三季度总收入335.57亿元贝壳：第三季度净收入为226亿元，同比增加26.8% 爱奇艺：三季度营收72亿元，同比降10% 【增减持】金徽酒：控股股东拟5000万元-1亿元增持股份优博讯：控股股东拟减持公司不超3%股份慧辰股份：股东拟减持不超3%公司股份盈方微：东方证券拟减持公司不超3%股份上纬新材：股东拟减持不超3%公司股份莎普爱思：股东陈德康和上海景兴计划减持不超5%公司股份宇信科技：部分董事及高管拟减持24.5万股公司股份诚达药业：股东前海晟泰拟减持不超4.22%公司股份【回购】科捷智能：拟1.5亿元—3亿元回购公司股份恒润股份：拟5000万元—9000万元回购公司股份居然之家：获得不超7000万元股票回购专项贷款额度交易提示【新股申购】英思特（创业板）申购代码：301622 股票代码：301622 发行价格：22.36 发行市盈率：21.63 【可转债交易提示】捷捷转债赎回，进入最后交易日浙22转债赎回，进入最后交易日华源转债进入最后交易日【限售解禁】

金融界2024-11-22

英伟达FY2025Q3业绩电话会议高管解读财报

AI 是理解物理世界的基础模型。就像为企业 AI 代理开发的 NVIDIA NeMo 一样，我们为开发人员构建了 NVIDIA Omniverse，用于构建、训练和操作工业 AI 和机器人。全球一些最大的工业制造商正在采用 NVIDIA Omniverse 来加速业务发展、实现工作流程自动化并实现新的运营效率水平。全球最大的电子产品制造商富士康正在使用基于 NVIDIA Omniverse 构建的数字孪生和工业 AI 来加速其 Blackwells 工厂的建设并提高效率水平。仅在其墨西哥工厂，富士康就预计每年将减少 30% 以上的千瓦时用量。从地域角度来看，由于向各行业出货符合出口要求的铜产品，我们在中国的数据中心收入环比增长。占数据中心总收入的百分比仍远低于出口管制开始前的水平。我们预计中国市场未来仍将保持非常有竞争力。我们将继续遵守出口管制，同时为客户提供服务。随着各国采用 NVIDIA 加速计算，以推动由 AI 驱动的新工业革命，我们的自主 AI 计划继续获得发展动力。印度领先的 CSP 包括 Tata Communications 和 Yotta Data Services，它们正在为数万个 NVIDIA GPU 构建 AI 工厂。到年底，它们将使印度的 NVIDIA GPU 部署量增加近 10 倍。Infosys、TSE 和 Wipro 正在采用 NVIDIA AI Enterprise，并提升近 50 万名开发人员和顾问的技能，以帮助客户在我们的平台上构建和运行 AI 代理。在日本，软银正在利用 NVIDIA DGX Blackwell 和 Quantum InfiniBand 构建该国最强大的 AI 超级计算机。软银还与 NVIDIA 合作，利用 NVIDIA AI Aerial 和 AI-RAN 平台将电信网络转变为分布式 AI 网络，该平台可以在 CUDA 上处理 AI 上的 5G RAN。我们正在与 T-Mobile 在美国推出同样的产品。富士通、NEC 和 NTT 等日本领先企业正在采用 NVIDIA AI Enterprise，而 EY、Strategy 和 Consulting 等主要咨询公司将帮助将 NVIDIA AI 技术引入日本的行业。网络收入同比增长 20%。收入连续增长的领域包括 InfiniBand 和以太网交换机、SmartNIC 和 BlueField DPU。网络收入环比下降，网络需求强劲且不断增长，我们打算——预计第四季度将实现环比增长。CSP 和超级计算中心正在使用和采用 NVIDIA InfiniBand 平台来为新的 H200 集群提供支持。用于 AI 的 NVIDIA Spectrum-X 以太网收入同比增长了 3 倍以上，我们的产品线继续建设，多家 CSP 和消费互联网公司正在计划部署大型集群。传统以太网并非为 AI 而设计。NVIDIA Spectrum-X 独特地利用了之前 InfiniBand 独有的技术，使客户能够实现 GPU 计算的大规模化。利用 Spectrum-X，xAI 的 Colossus 100,000 Hopper 超级计算机将实现零应用程序延迟降级，并保持 95% 的数据吞吐量，而传统以太网仅为 60%。现在转向游戏和 AI PC。游戏收入为 33 亿美元，环比增长 14%，同比增长 15%。第三季度是游戏业务表现出色的一个季度，笔记本电脑、游戏机和台式机收入均环比和同比增长。消费者继续选择 GeForce RTX GPU 和设备来驱动游戏、创意和 AI 应用程序，因此 RTX 终端需求受到开学季销售强劲的推动。渠道库存保持健康，我们正在为假期做准备。我们开始出货华硕和 MSI 的新款 GeForce RTX AI PC，最多可配备 321 个 AI 顶部，预计第四季度将配备微软的 Copilot+ 功能。这些机器利用 RTX 光线追踪和 AI 技术的强大功能来增强游戏、照片和视频编辑、图像生成和编码。上个季度，我们庆祝了世界上第一款 GPU GeForce 256 的 25 周年纪念日。变革性的计算图形点燃了 AI 革命， NVIDIA 的 GPU 一直是我们这个时代一些最重要的技术的驱动力。转向 ProViz。收入为 4.86 亿美元，环比增长 7%，同比增长 17%。NVIDIA RTX 工作站继续成为支持专业图形、设计和工程相关工作负载的首选。此外，人工智能正在成为强大的需求驱动因素，包括自动驾驶汽车模拟、用于生产力相关用例的生成式人工智能模型原型设计以及生成式人工智能、媒体和娱乐内容创作。转向汽车业务。收入达到创纪录的 4.49 亿美元，环比增长 30%，同比增长 72%。强劲增长得益于 NVIDIA Orin 的自动驾驶坡道和终端市场对 NAV 的强劲需求。沃尔沃汽车推出了基于 NVIDIA Orin 和 DriveOS 的全电动 SUV。好的。转到损益表的其余部分。GAAP 毛利率为 74.6%，非 GAAP 毛利率为 75%，环比下降，主要原因是 H100 系统向数据中心内更复杂、成本更高的系统混合转移。GAAP 运营费用和非 GAAP 运营费用环比增长 9%，原因是新产品推出的计算、基础设施和工程开发成本增加。在第三季度，我们以股票回购和现金股息的形式向股东返还了 112 亿美元。好吧，让我谈谈第四季度的前景。预计总收入为 375 亿美元，上下浮动 2%，其中包括对 Hopper 架构的持续需求和我们 Blackwell 产品的初始增长，尽管需求大大超过供应，但随着我们对供应的了解不断增加，我们有望超过我们之前对 Blackwell 收入的数十亿美元预测。在游戏方面，尽管第三季度的销售量强劲，但由于供应限制，我们预计第四季度收入将环比下降。预计 GAAP 和非 GAAP 毛利率分别为 73% 和 73.5%，上下浮动 50 个基点。Blackwell 是一种可定制的 AI 基础设施，具有多种不同类型的 NVIDIA 芯片、多种网络选项以及用于空气和液体冷却数据中心。我们目前的重点是满足强劲需求、提高系统可用性以及为客户提供最佳配置组合。随着 Blackwell 业务的扩张，我们预计毛利率将降至 75% 出头。全面扩张后，我们预计 Blackwell 的利润率将在 75% 中段。GAAP 和非 GAAP 运营费用预计分别约为 48 亿美元和 34 亿美元。我们是一家数据中心规模的 AI 基础设施公司。我们的投资包括建设数据中心，用于开发硬件和软件堆栈以及支持新产品的推出。预计 GAAP 和非 GAAP 其他收入和支出约为 4 亿美元，不包括非关联投资的收益和损失。GAAP 和非 GAAP 税率预计为 16.5% 加减 1%，不包括任何单项项目。更多财务详情包含在 CFO 评论和我们 IR 网站上提供的其他信息中。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-11-21

太平洋：给予国光电器买入评级

员工成本同比增加所致。　　电声行业领先企业，AI时代声学入口地位凸显。公司是国内电声行业的领先企业，是一站式电声解决方案提供商，产品主要包括扬声器、音箱、耳机等声学产品及锂电池产品。随着5G、物联网、人工智能等技术快速发展，电声行业产品和技术不断突破，新功能不断开发。据FortuneBusiness insights数据显示，预计全球智能音箱市场规模将从2021年的90.4亿美元增长至2028年的342.4亿美元。公司一直沿用大客户战略，以客户为中心，先后在香港、美国、越南、欧洲、新加坡设立子公司，为客户提供贴近服务。截至目前，公司已经突破了多个大客户的FATP项目，取得了更多JDM、ODM订单，有望抓住AI+IoT市场兴起和扩大的机遇，提前做好市场布局，为公司带来新的市场机会和发展空间。　　盈利预测　　我们预计公司2024-26年实现营收78.54、90.77、109.11亿元，实现归母净利润3.23、4.38、5.49亿元，对应PE30.37、22.38、17.84x，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：下游需求不及预期风险；新产品研发不及预期风险；大客户风险证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券方竞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.74%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.72亿，根据现价换算的预测PE为31.64。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

证券之星2024-11-21

美股早訊丨美30年期國債收益率一度上漲6個基點至4.68%，為5月底以來最高水準

1%，达到820亿美元。客户对超大规模企业AI产品的投资推动了增长，促使领先的云供应商加大对AI的投资。三大云供应商AWS、Microsoft Azure和Google Cloud的排名与上一季度保持稳定，这三家供应商合计占总支出的64%，这三家供应商的总支出同比增长26%。美国当选总统特朗普新政：美国当选总统特朗普或在就职后宣布美国进入紧急状态，以打击非法移民。美国保守派评论员汤姆·菲顿（Tom Fitton）在一篇帖子中说，“即将上任的特朗普准备宣布全国进入紧急状态，并将利用军事手段驱逐非法移民。”特朗普在他的“真相社交”平台上转发并回应道，“没错！”特朗普过渡团队发言人卡罗琳·利维特（Karoline Leavitt）表示，特朗普将调动一切必要的联邦和州权力，对“罪犯、毒贩和人口贩子”实施美国历史上最大规模的驱逐行动。英伟达(NVDA.US)：英伟达与Alphabet旗下谷歌公司组团，正帮助后者设计量子计算处理器。谷歌的量子人工智能（Quantum AI）部门将采用英伟达的Eos超算来加速量子部件的设计。双方合作的理念是，促进要求量子处理器运作的物理学，从而帮助它们克服现阶段的诸多局限性。重大事件及经济数据公布无重大事件及经济数据公布。来源：今日美股网

今日美股网2024-11-20

后市估值如何演绎？藏在联想集团（0992.HK）的混合式AI战略里

广泛适用性。因此，公共AI、个人AI、企业AI共存互补的混合式AI模式成为必然选择，在满足不同用户和场景的需求的同时，还能够促进AI技术的创新和应用。凭借对AI技术发展趋势的深刻理解，联想通过整合云计算、边缘计算与终端设备智能化，打造了一个涵盖硬件、软件、解决方案的AI生态系统。这种全面的布局不仅体现出联想对AI技术发展趋势的深刻理解，也彰显了其在技术创新上的积极成果。相信随着公司持续推进混合式AI的技术创新，其将在未来继续保持其在混合式AI领域的领先地位，为用户带来更多创新和价值，最终驱动盈利能力和估值的提升。 3、AI赋能引领，价值重塑进行时回到资本市场来看，在当前全球AI科技领域，各大巨头的市盈率普遍较高，体现出市场对这类AI+公司未来增长潜力的高度认可和期待。据富途牛牛数据显示，英伟达的市盈率为66.56倍，微软为34.27倍，AMD则是高达119.38倍。然而，与这些全球AI科技巨头相比，联想集团的市盈率仅为12.34倍，远低于行业平均水平。这一现象或意味着，市场可能尚未充分认识到联想在AI领域的潜力和内在价值，对其的估值判断仍然停留在传统的PC估值逻辑中。换个视角来看，联想作为全球极少数能够与NVIDIA、AMD、英特尔、Meta、微软和高通这六大AI巨头建立顶级生态圈层的科技厂商，其在全球科技领域的影响力和业务发展潜力不容小觑。这种生态关系不仅为联想提供了深层强大甚至独家的技术支持，也为公司在全球市场上的业务拓展提供了充足动力。从这个罕见的顶级生态角度判断，联想的市值也远远不止目前的1000亿元人民币，更何况还有混合式AI引领者这样的角色加持。现如今，随着联想混合式AI战略的逐步融合，其在AI、云计算、智能设备等新兴领域持续创新和突破，预示着公司未来增长的潜力也将进一步释放。而市场也将会逐步认识并重估联想在这些领域的增长潜力，我们有理由相信，联想的市值将会得到与其全球影响力和业务潜力相匹配的体现。这不仅是对联想当前业绩的认可，更是对其未来增长潜力的期待。相信对于联想的价值，市场终会给出自己的判断。

格隆汇2024-11-18

Alphabet第三季度财报：人工智能与云计算推动营收增长，监管压力持续

客户和更大规模的合作。分析师认为，随着企业AI工作负载的增加，谷歌云计算业务的营收有望持续提升。其他创新项目的进展 Alphabet的“其他投资”（Other Bets）业务收入达到3.88亿美元，同比增长31%，其中Waymo和生命科学公司Verily是主要贡献者。尽管该部门依然处于亏损状态，第三季度亏损11亿美元，但Alphabet正逐步减少亏损，计划通过进一步加强财务管理来改善业绩表现。前任首席财务官Ruth Porat已转任公司总裁兼首席投资官，负责该部门的投资组合管理，预计将推动更多节支增效措施。监管挑战与潜在影响 Alphabet正面临来自美国政府的反垄断调查。8月，美国法官裁定谷歌搜索业务构成非法垄断，美国司法部指控其在广告技术市场存在垄断行为。桑达尔·皮查伊在财报电话会议中指出，这些案件的结果可能对美国的技术领导地位带来“意外后果”。尽管如此，市场分析师认为谷歌即使面临重大监管压力，依然能够在广告业务上取得优异表现。编辑观点 Alphabet第三季度的财报表现不仅展现了其人工智能和云计算业务的潜力，也反映出公司在关键增长领域的竞争力。尽管面临AI巨额投入的压力和严峻的监管挑战，Alphabet的创新和技术进步使其在行业中继续保持领先。随着AI应用的深入，谷歌云计算业务的市场份额有望进一步提升。同时，公司在自动驾驶、生命科学等创新领域的探索也为其未来多元化发展奠定了基础。然而，持续的反垄断调查将对其广告业务带来不确定性，Alphabet可能需要在运营和合规方面采取更多措施，以确保可持续的增长。名词解释生成式AI：指能够自动生成内容（如文字、图像、声音等）的人工智能。 Waymo：Alphabet旗下的自动驾驶技术公司，致力于开发无人驾驶技术。反垄断：旨在防止企业形成市场垄断或不公平竞争的法律规范。今年相关大事件 2024年8月：美国法官裁定谷歌搜索业务构成非法垄断，进一步加强了对科技巨头的监管力度。 2024年10月：Waymo宣布在凤凰城和旧金山扩大无人驾驶服务，Alphabet加大创新项目投资。来源：今日美股网

今日美股网2024-10-31

谷歌2024年Q3业绩电话会高管解读财报

，运营成本降低了 72%。其次，我们的企业 AI 平台 Vertex 用于构建和定制来自 Google 和业界的最佳基础模型。 Gemini API 调用量在 6 个月内增长了近 40 倍。当 Snap 希望为其 My AI 聊天机器人提供更多创新体验时，他们选择了 Gemini 强大的多模式功能。从那时起，Snap 在美国与 My AI 的互动量增长了 2.5 倍以上。第三，客户将我们的 AI 平台与我们的数据平台 BigQuery 结合使用，因为我们可以通过超低延迟访问 Gemini 来分析多模态数据，无论数据存储在何处。这为客户（如伦敦劳合社的旗舰集团之一 Hiscox）提供了准确的实时决策，将编码复杂风险所需的时间从几天缩短到几分钟。这些将 AI 与数据科学相结合的客户成果使 BigQuery ML 运营在 6 个月内增长了 80%。第四，我们的人工智能网络安全解决方案、Google 威胁情报和安全运营正在帮助 BBVA 和 Deloitte 等客户更快地预防、检测和应对网络安全威胁。在过去 6 个季度中，客户对我们由 Mandiant 提供支持的威胁检测的采用率增长了 4 倍。第五，在第三季度，我们通过推出新的客户互动套件扩大了我们的应用程序组合。它旨在改善在线和移动应用程序以及呼叫中心、零售店等的客户体验。大众汽车美国公司就是一个很好的例子，该公司正在使用这项技术为其新的 myVW 虚拟助手提供支持。此外，我们通过 Gemini for Google Workspace 提供的员工代理也获得了极好的评价。75% 的日常用户表示它提高了他们的工作质量。现在转向 YouTube。YouTube 过去四个季度的广告和订阅总收入首次超过 500 亿美元。YouTube TV、NFL Sunday Ticket 和 YouTube Music Premium 共同推动了该平台的订阅增长。我们正在通过多视图和新选项为客厅体验提供更多选择，让创作者可以像传统电视一样将内容组织成剧集和季节。在 Made on YouTube 上，我们宣布 Google DeepMind 最强大的视频生成 VO 模型将于今年晚些时候登陆 YouTube Shorts，以帮助创作者。接下来是平台和设备。Gemini 的深度集成正在改善 Android。例如，Gemini Live 让您可以与 Gemini 进行自由流畅的对话。人们喜欢它。它适用于 Android，包括三星 Galaxy 设备。我们将继续与他们密切合作，为他们的最新设备提供创新，并带来更多创新。在 Made by Google 大会上，我们发布了最新的 Pixel 9 系列设备，该系列设备配备了先进的 AI 模型，包括 Gemini Nano。我们看到这些设备的需求强劲，它们已经获得了多个奖项。谈到其他投资。我想重点介绍一下 Waymo，这是我们投资组合中最大的部分。Waymo 现在是自动驾驶汽车行业的技术领导者，并且正在创造一个不断增长的商业机会。多年来，Waymo 一直在将尖端人工智能融入其工作中。现在，Waymo 每周的全自动驾驶里程超过 100 万英里，并提供超过 15 万次付费乘车服务。这是 AV 公司首次达到这种主流用途。通过扩大与 Uber 在奥斯汀和亚特兰大的网络和运营合作，以及与现代汽车建立新的多年期合作伙伴关系，Waymo 将为更多人和更多地方带来完全自动驾驶。通过开发通用驱动程序，Waymo 拥有多种上市途径。借助其第六代系统，Waymo 显著降低了单位成本，同时又不损害安全性。最后，我很高兴欢迎我们的新任首席财务官 Anat。我们很高兴她能加入我们，您很快就会收到她的消息。和往常一样，我想向我们全球的员工表示感谢。你们的奉献和辛勤工作使 Alphabet 度过了又一个非凡的季度。菲利普·辛德勒我将首先介绍本季度的业绩，然后介绍我们在广告、YouTube 和合作伙伴关系方面取得的进展，重点介绍 AI 已经对我们业务产生的影响。本季度，谷歌服务收入达 765 亿美元，同比增长 13%。搜索和其他收入同比增长 12%，其中金融服务垂直领域的增长最为显著，得益于保险业的强劲增长，其次是零售业。YouTube 广告收入同比增长 12%，主要由品牌推动，其次是直接反应。网络收入同比下降 2%。在订阅、平台和设备方面，同比增长 28%，这得益于订阅量的增长以及第三季度推出的 Google 制造的设备。在讨论广告、YouTube 和合作伙伴关系之前，我想先谈谈搜索。无论是使用语音随时随地寻找答案，还是打开相机探索周围的世界，人们都在扩展搜索提问的方式以及提问的类型。新的行为创造了新的机会，帮助我们通过令人惊叹的商业体验将企业和消费者联系起来。随着 GenAI 不断拓展其可能性，我们继续看到搜索领域的巨大机遇。让我花一点时间来解释一下原因。AI 确实增强了搜索功能。我们新的 AI 功能使搜索更加有用，我们继续看到很好的反馈，尤其是来自年轻用户的反馈。例如，通过 Circle to Search，我们发现 18 至 24 岁用户的参与度更高。人工智能正在扩展我们理解意图并将其与广告客户联系起来的能力。这使我们能够将高度相关的用户与最有帮助的广告联系起来，并为我们的客户带来业务影响。让我分享一下我们推出的两种全新广告体验，这些体验与我们广受欢迎的 AI 搜索功能一起推出。首先，正如 Sundar 所说，Lens 每月用于近 200 亿次视觉搜索，其中四分之一的搜索具有商业意图。 10 月初，我们宣布 Google Lens 上提供产品搜索功能。在测试此功能时，我们发现购物者更有可能与这种新格式的内容互动。我们还发现，人们更频繁地使用 Lens 进行复杂的多模式查询，除了视觉效果外，还可以提出问题或输入文本。鉴于这些新的用户行为，本月初，我们宣布在相关的 Lens 视觉搜索结果上方和旁边推出购物广告，以帮助更好地连接消费者和企业。第二，AI 概览，我们现在已开始在概览中向美国移动用户展示搜索和购物广告。您还记得，我们已经在 AI 概览上方和下方投放了广告。我们现在发现，人们发现 AI 概览中的广告很有帮助，因为他们可以快速联系相关企业、产品和服务，以便在他们需要的确切时刻采取下一步行动。正如我之前所说，我们相信 AI 将彻底改变营销价值链的每个部分。让我们从创意开始。广告商现在使用我们的 Gemini 驱动工具来大规模构建和测试更多种类的相关创意。奥迪使用我们的 AI 工具从现有的长视频中生成具有不同链接和方向的多个视频图像和文本资产。然后将新生成的创意输入到需求生成中，以推动覆盖面、流量和预订，从而提高他们的驾驶体验。该活动使网站访问量增加了 80%，点击量增加了 2.7 倍，从而提升了他们的销售额。上周，我们利用最先进的文本转图片模型 Imagine 3 更新了 Google Ads 的图片生成功能。我们利用来自多个行业的广告效果数据对该模型进行了调整，以帮助客户为其广告系列制作高质量的图片。广告客户现在可以为 PMax、Demand Gen 应用和展示广告系列创建效果更佳的素材。转向媒体购买。人工智能驱动的广告活动可帮助广告商更快地获得有关哪些创意有效、在哪里有效以及重新定向其媒体购买的反馈。DoorDash 使用 Demand Gen 测试了图像和视频资产的组合，以在 Google 和 YouTube 的视觉沉浸式界面上产生更大的影响。与单独的视频行动广告活动相比，他们的转化率提高了 15 倍，每次行动成本提高了 50%。最后也是最重要的一点是衡量。本季度，我们向更多客户扩展了开源营销组合模型 Meridian 的使用范围，帮助扩大跨渠道预算的衡量范围，从而推动更好的业务成果。在 YouTube 上，我们仍然专注于构建一个让创作者蓬勃发展的平台，并通过 AI 开启一个全新的创意世界。创作者是 YouTube 生态系统的核心，他们创作的内容推动了整个平台的观看时间强劲增长。我们还使用人工智能来大幅改善 YouTube 上的推荐功能。在 Gemini 的推动下，我们的大型语言模型对视频内容和观众的偏好有了更深入的了解。因此，他们可以向观众推荐更相关、更新鲜和个性化的内容。 YouTube 上的短片创作继续蓬勃发展。本季度 Shorts 的变现能力再次提升，我们继续大幅缩小与插播视频的差距，尤其是在美国和其他变现能力更高的市场。在每月上传到 YouTube 的所有频道中，70% 都在上传短片。我们最近宣布了一项呼声最高的功能，即上传最长 3 分钟的短片。此外，广告商现在可以在近 40 个市场的 Shorts 区块上预订首位。我们正在客厅中解锁更多机会。根据尼尔森的数据，我们在美国保持了第一大流媒体的地位，因此我们在这方面的势头持续不减。这得益于我们创作者的实力，例如 Michelle Carr 和 Rhett & Link，他们越来越多地为大屏幕打造专门设计的体验，并且正在获得回报。在电视屏幕上创造大部分 YouTube 收入的创作者数量同比增长了 30% 以上。 YouTube 正在成为观看体育比赛的首选平台。人们来这里是为了观看比赛，并留下来观看 Evelyn Gonzalez、Adam W 和 Brad Coleman 等创作者提供的比赛评论和相关内容。在奥运会期间，2024 年巴黎奥运会的内容在 YouTube 上的观看次数超过 120 亿次。超过 8.5 亿独立观众观看了超过 400 亿分钟的内容，其中 35% 是在电视屏幕上观看的。最近，我们在 YouTube TV 上启动了 NFL Sunday Ticket 的第二季，该节目继续受到广告商、NFL 合作伙伴和球迷的积极反响。我们继续投资于我们的产品体验，改进了多视图，并为梦幻足球迷提供了更深入的集成。根据我上个季度对 Brandcast 的评论，我们的前期表现强劲，承诺同比增长约 20%。与往常一样，让我总结一下我们在合作伙伴关系中看到的强劲势头。越来越多的合作伙伴认识到我们技术的广度，并构建充分利用 Google 最佳优势的解决方案。例如，我们最近宣布与沃达丰集团建立战略合作伙伴关系，涵盖 Google Cloud、AI、Android 广告和数字服务。这项价值数十亿美元的合作伙伴关系将把这些技术带给欧洲和非洲的 3.3 亿多客户。我们正在 7 个领域开展 30 多项合作，包括消费者生成式人工智能、一流的电视平台、硬件和网络安全。在此，衷心感谢 Google 的非凡承诺，以及我们的客户和合作伙伴的持续合作和信任。阿纳特·阿什肯纳齐第三季度我们又表现强劲，整个业务发展势头强劲。综合收入增长 15%，按固定汇率计算增长 16%。搜索仍然是收入增长的最大贡献者，其次是云计算，增长强劲，达 35%。总营收成本为 365 亿美元，增长 10%。科技成本为 137 亿美元，增长 9%。我们继续看到收入结构的变化，谷歌搜索以两位数的速度增长，而 TAC 率高得多的网络收入则出现下降。其他收入成本为 228 亿美元，增长 11%，增长主要由于内容采购成本（主要是 YouTube 的成本）、与我们的技术基础设施投资水平提高相关的折旧成本增加以及与 Made by Google 发布从第四季度提前到第三季度相关的硬件成本增加。总运营费用增长 5% 至 233 亿美元。增长的主要原因是设施相关费用，这是由于我们采取措施进一步优化全球办公空间布局的结果，其次是折旧，但法律和其他事务费用同比下降部分抵消了这一增长。研发投入增长 11%，主要由于薪酬和折旧费用增加。销售和营销费用增长 5%，主要反映了与 Made by Google 发布以及 AI 和 Gemini 相关的广告和促销活动的投资。一般及行政费用下降 10%，主要原因是法律和其他事务费用下降。营业收入增长 34% 至 285 亿美元，营业利润率增长至 32%。净收入增长 34% 至 263 亿美元，每股收益增长 37% 至 2.12 美元。我们对重新设计成本结构所取得的进展感到满意，这反映在本季度的营业利润率扩大上，同时我们还将继续对业务进行投资，为消费者、创作者和企业带来创新。我们第三季度的自由现金流为 176 亿美元，过去 12 个月的自由现金流为 558 亿美元。同比自由现金流受到以下因素的负面影响。2023 年，我们将第二季度和第三季度的现金税款推迟到第四季度。2024 年第三季度，我们支付了 30 亿美元现金，以支付 2017 年欧盟购物罚款。本季度结束时，我们拥有 930 亿美元的现金和有价证券。现在来看看分部业绩。谷歌服务收入增长 13%，达到 765 亿美元。谷歌搜索和其他广告收入增长 12%，达到 494 亿美元。搜索业务表现强劲，覆盖各个垂直领域，其中金融服务垂直领域表现最突出，得益于保险业的强劲表现，其次是零售业。 YouTube 广告收入增长 12%，达到 89 亿美元，主要由品牌推动，其次是直接响应广告。正如 Philipp 所提到的，我们看到 YouTube 的发展势头强劲，包括整个平台的观看时间强劲增长，我们对我们为创作者带来的新功能和新产品感到兴奋。网络广告收入为 75 亿美元，下降了 2%。第三季度，我们所有广告收入的同比增长都受到去年第三季度广告收入增长的影响，部分原因是来自亚太地区的零售商。订阅平台和设备收入增长 28%，达到 107 亿美元，反映了订阅收入的增长，以及我们在第三季度推出的 Made by Google 设备。我们的订阅产品继续实现大幅增长，主要得益于 YouTube TV 和 YouTube Music Premium 以及 Google One，这主要得益于付费订阅用户数量的增加。至于平台，我们对目前的表现感到满意，这主要得益于买家数量的增加。Google 服务营业收入增长 29%，达到 309 亿美元，营业利润率为 40%。谈到 Google Cloud 部门，该部门本季度继续取得非常强劲的业绩。第三季度收入增长 35%，达到 114 亿美元，反映出 GCP 在 AI 基础设施、生成 AI 解决方案和核心 GCP 产品方面的加速增长。GCP 的增长速度再次高于整体云业务。我们还看到 Google Workspace 增长强劲，主要得益于平均每席位收入的增长。正如您刚才从 Sundar 那里听到的，我们云业务中强大的创新和扩展的人工智能产品使现有和新客户实现了可衡量的业务效益，包括降低成本、提高客户参与度、加快响应时间和更好地收入转换。 Google Cloud 营业收入增至 19 亿美元，营业利润率增至 17%。营业利润率的提高得益于云 AI 产品、核心 GCP 和 Workspace 的强劲收入表现以及持续的效率举措。至于我们的其他投资，第三季度收入为 3.88 亿美元，营业亏损为 11 亿美元。我将重点介绍 Waymo 和 Wing 本季度取得的几项成就。正如 Sundar 所说，我们对 Waymo 取得的进展以及付费乘车数量的增加感到兴奋。我们计划继续扩大我们的地理覆盖范围，并在现有市场和新市场接触更多客户。我们的无人机送货公司 Wing 最近庆祝了与沃尔玛在达拉斯-沃斯堡地区的合作一周年，目前已在 11 家商店开展业务，为 26 个不同的城市和城镇提供服务。转向 Alphabet 层面的活动。这部分业务中最大的部分是我们对 AI 研发活动的投资，这些活动为 Alphabet 的方方面面提供支持。有两个值得注意的项目影响了 Alphabet 层面活动的运营亏损。首先，6.07 亿美元的费用与我们进一步优化全球物理足迹和办公空间的决定有关；其次，我们对人工智能研发的持续投资，包括我们 5 月份进行的组织变革对整个季度的影响，我们将一些额外的人工智能团队从谷歌服务转移到谷歌 DeepMind。至于资本支出，我们报告的第三季度资本支出为 130 亿美元，反映了我们对技术基础设施的投资，其中最大的部分是服务器投资，其次是数据中心和网络设备。展望未来，我们预计第四季度的季度资本支出将与第三季度保持相似水平，但要记住，现金支付的时间可能会导致季度报告的资本支出出现波动。我们扩大数据中心容量预计将为我们投资的国家和地区带来经济效益。仅在第三季度，我们就宣布了超过 70 亿美元的数据中心投资计划，其中近 60 亿美元投资于美国在第三季度，我们还以 153 亿美元的股票回购和 25 亿美元的股息支付的形式向股东回报了价值。总体而言，我们在过去 12 个月内向股东返还了近 700 亿美元。展望未来，我们正在努力平衡对人工智能和其他增长领域的投资与为这些活动提供资金所需的成本约束。当我们考虑 2024 年剩余时间时，有几个动态因素需要考虑。就收入而言，广告收入的同比增长将继续受到 2023 年下半年广告收入不断增加的影响，部分原因是来自亚太地区的零售商。由于我们今年将 Made by Google 的发布时间提前到第三季度，第四季度订阅平台和设备收入的同比增长将面临阻力。在费用方面，我们将继续看到与我们的技术基础设施投资水平提高相关的折旧和费用的增加，但由于硬件发布提前到第三季度，与我们的设备相关的成本收入略有增加，这将部分抵消这一增加。现在，在进入问答环节之前，作为新任首席财务官，我想分享一些关于我如何处理和思考增长、成本结构和资本配置的想法，并希望在接下来的几个季度里听到更多关于这些主题的发言。当我审视业务时，我看到了人工智能和整个业务的潜在发展势头推动的进一步增长机会。你们在今天的电话会议上听到了其中一些。我还相信，我们有能力实现有意义的创新，鉴于我们在人工智能大规模成功所需的核心支柱方面实力雄厚，这些创新将转化为收入。实现这些机会和人工智能领域的伟大创新需要全球影响力，而我们的产品和平台就具备这种影响力，同时还需要持续进行有意义的资本投资。虽然我们拥有强大的资产负债表来支持这些投资，但我们将寻求提高效率，以便为重点领域的创新提供资金。 Sundar、Ruth 和我们的领导团队开始了重要的工作，以重新设计我们的成本结构，包括优化我们的员工人数增长、我们的实体足迹、提高我们的技术基础设施的效率以及通过使用人工智能简化整个公司的运营等努力。我计划在这些努力的基础上再接再厉，同时也评估我们可能在哪些方面加快工作速度，以及我们可能需要在哪些方面做出调整，以释放资本，以获得更具吸引力的机会。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-10-30

从创新扩散理论视角看联想集团（0992.HK）：AI技术落地与创新扩散的领跑者

加智能，为用户提供更好的智能体验。在企业AI领域，联想针对企业客户需求推出了全新的企业AI解决方案。联想ThinkSystem SC777服务器作为数据中心基础设施产品的旗舰之作，具备支持大规模计算集群、极佳的扩展性和可配置性等特点，适用于各类企业场景。搭载Blackwell AI加速卡后，该服务器能在复杂的AI训练、图像处理和视频分析等任务中快速运行，同时通过高度灵活的配置，迅速适应不同的工作负载需求。Blackwell GPU作为英伟达推出的下一代加速计算和生成式人工智能的核心平台，其AI推理性能比前一代产品提升30倍，而能耗却降低25倍，这对于AI和计算领域来说是一个巨大进步。联想还推出了新一代Neptune海神液冷服务器，为企业客户提供更加高效、可持续的冷却解决方案。与传统的风冷系统相比，Neptune海神液冷采用了温水冷却技术，可以减少高达40%的电力消耗。这一技术允许AI和HPC客户在不需要专门的数据中心空调的情况下运行100千瓦以上的服务器机架，98%的热量将转移到水循环中。有了联想Neptune海神液冷，企业客户可以执行苛刻的人工智能工作负载，同时追求他们的可持续发展目标。通过个人和企业AI领域的创新实践，联想有望在未来进一步推动了混合式人工智能的落地和普及，加速创新扩散的过程，推动S曲线的上升阶段。三、在世界范围内推动"S曲线"发展值得一提的是，作为中国企业“出海”的佼佼者，联想集团是在全球范围内迅速提升了S曲线的渗透率。联想集团是出海企业成功典范。公司多次入选《财富》全球最受赞赏公司排行榜，并蝉联“中国上市公司海外品牌价值榜TOP50”前列。通过实施“One Lenovo”策略，联想集团成功整合了全球资源，并结合本地化交付能力，以统一的品牌形象、战略及运营模式精准对接了各地市场需求。目前，联想集团在全球拥有30多家制造基地，为180个市场提供产品和服务，并与全球5000家供应商建立了稳固的合作关系，确保了供应链的可靠性和稳定性。这为联想提升AI技术的全球渗透率奠定了坚实基础。在最新财季中，联想集团在全球市场的各营运地区均实现了显著增长。特别是在EMEA（欧洲、中东和非洲）区域，联想凭借个人电脑及智能手机市场份额的扩大，收入同比增长高达26%。亚太（不含中国）及美洲市场也紧随其后，分别实现了20%和15%的稳健增长，进一步巩固了联想在全球市场的领先地位。此外，联想集团与沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）旗下公司Alat的合作也取得了重要进展。联想不仅获得了20亿美元的无息可换股债券投资，还计划在沙特首都利雅得设立中东和非洲市场的地区总部，包括客户中心、研发中心以及个人电脑与服务器的制造基地，这将进一步推动联想在中东和非洲市场的深入发展。 IDC预测，到2027年，中东和非洲地区的信息技术和企业服务市场规模将达到近380亿美元，这是一个庞大的增量市场。联想通过长期的市场布局和品牌积累，已经在中东市场建立了广泛的客户关系和销售渠道，能够迅速响应市场变化并推出符合当地需求的产品和服务，从而在这一新兴市场的快速发展中占据有利地位。全球联盟的建立、AI产品与服务落地，以及积极的出海步伐，共同构成了联想集团的发展基石。尤为值得注意的是，尽管在S曲线的早期阶段，市场渗透率可能相对较低，但随着技术的不断成熟和市场的持续扩展，联想的增长潜力和爆发力不容忽视。因此，作为创新领导者的联想集团，其未来无疑充满了希望与机遇。

格隆汇2024-10-21

AI需求激增推动台积电第三季度利润飙升42%，持续巩固全球半导体市场领导地位

湾半导体制造公司，是全球最大的芯片代工企业。 AI芯片：用于人工智能计算的高性能半导体芯片。 ASML：全球最大的半导体设备制造商，主要向芯片生产商提供光刻设备。 SmartEstimate：LSEG的一种财务预测工具，重点参考准确性更高的分析师预期。今年相关大事件 2024年7月，台积电在其季度财报会议上上调了全年营收预期，并调整了今年的资本支出计划至300亿到320亿美元之间，较之前280亿至320亿美元的预期有所增加。这一举措主要受AI芯片需求激增的推动，同时也反映了公司在未来扩展产能的战略决策。来源：今日美股网

今日美股网2024-10-18

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