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美国IPO上市传闻四散！TON冲破7.60美元、年涨幅逾240% 市值逼近马斯克“宠儿”

mes)表示，该公司在两年前推出广告与付费订阅服务后，已经创造了数亿美元的收入，让Telegram已无限接近盈利。 (来源:Financial Times) 他有信心地说道：“即使不是今年，我们也希望明年能够盈利。” 此外，Telegram已从各大潜在投资者那里获得了超过300亿美元的估值，月活跃用户数已从2021年初的5亿增长至如今的9亿人，成为全球最受欢迎的社交应用之一。 “我们开始货币化的主要原因是我们想保持独立，一般而言，我们认为IPO是实现Telegram价值民主化的一种手段，”杜罗夫补充道。据悉，Telegram此前已经筹集了约20亿美元的债务融资，其中包括2021年发行的10亿美元债券，以及2023年发行的7.5亿美元和2.7亿美元债券。值得注意的是，若能在2026年3月底前上市，以上债券的持有人将能够以IPO价格10-20%的折扣，将高级无担保债务转为股权，以促进Telegram上市。截至周四亚市，TON价格顺利突破7.60美元历史新高，年涨幅达到241.98%。 (来源:CoinMarketCap) 加密货币市值排行方面，TON约260亿美元的市值，紧逼排在第8名的狗狗币，后者市值约280亿美元。 (来源:CoinMarketCap) 2月底，杜罗夫宣布将与TON在广告收益支付上进行合作，计划将Telegram广告收益的50%以TON代币支付给频道所有者，展现出Telegram对TON的强劲支持。 TON合约交易3月初已上架顶级交易所币安，未来可能将上架现货交易。与方舟基金共同推出比特币现货ETF的资管巨头21Shares，在3月27日宣布于瑞士证券交易所(SIX Swiss Exchange)上线Toncoin质押的交易所交易产品(ETP)，也就是TONN，以追踪TON代币的表现。 TON生态系统开发者组成的社群TON Society已推出一项数字身份奖励计划，共计派发100万枚TON代币，约合730万美元作为奖励。

小萧2024-04-11

争论Bittensor：无用项目还是AI Launchpad？

opic、OpenAI和Google的付费订阅成本进行套利，并让矿工对这些中心化模型进行响应。Corcel免费提供这些模型，但从低延迟和访问Subnet 18上的矿工方面获取价值。随着用户越来越多，Corcel计划对API访问收费，在提供相同产品的同时，削减中心化提供商的价格点。验证服务子网模型为实体提供了令人信服的激励机制，这些实体要么成为特定子网上的验证者，要么为访问验证者的API付费。这样一来，公司可以利用矿工的情报创造产品和服务并将其货币化。其他采用此业务模式的子网有： · Manifold Labs的Subnet 4：能够利用去中心化可验证的推理网络创建产品 · Kaito AI的Subnet 5：为构建以去中心化搜索引擎为核心的应用程序提供基础，增强数据检索和分析能力 · Philanthrope的Subnet 21：为应用程序和云存储解决方案提供支撑，利用去中心化网络进行去中心化数据存储 3、应对针对Bittensor的批评之音最近，Bittensor遭受了关于其运营效率和奖励制度的批评，一些人认为其阻碍了矿工的创新，并会激励矿工做出类似的反应。为了解决效率问题，打破子网上的所有任务都被发送给了每个矿工这一神话是非常重要的。实际上，只有以评估矿工为目的的任务才会被分发到整个子网。用户发起的任务会根据验证者的路由策略选择性地发送给一个矿工或一组矿工。这使得验证者能够深入了解矿工生态系统，为特定应用程序创建复杂的路由算法。此外，任务不是在区块链上进行的，而是在完全独立于区块链的API层上进行的。关于奖励系统的批评有一定的权重。由子网所有者制定的激励机制直接指导矿工的优化工作。这意味着激励设计的有效性约束了子网的集体智慧。目前，大多数子网都采用中心化模型来判断矿工的产出，这可能会限制对这些模型在质量或性能方面的超越。当开源模型还在发展时，这种方法就已经足够了，但一旦开源模型达到同等水平，创新的基准策略将成为必要元素。这一挑战为Bittensor生态系统注入了竞争性，激励子网基于验证机制的有效性彼此超越。这已经推动了更完善的激励机制和验证框架的发展。一个例子就是一些团队提出的将人工评估纳入验证过程的建议，这可以显著强化输出。对奖励制度的批评表示这种奖励制度会鼓励矿工做出类似的反应，而在现实中，矿工被推动通过优化其子网的特定目标来超越彼此。这不仅促进了输出的多样性，还推动了创新。Yuma共识机制激励验证者对矿工进行类似的排名，确保对输出的评估一致。在这些批评声中，由RAO基金会创建的用于文本提示的subnet 1因其激励设计而受到审查。然而，这些批评源于缺乏对该子网目标的理解。Subnet 1不仅仅是一个聊天机器人，它真正的目的是奖励在其模型中有效检索信息的矿工。验证者使用这些检索到的文件来构建推理回答，从而可以衡量哪个矿工能够最快地检索到正确信息。注意，subnet 1只代表一个团队解决特定问题的做法。基于subnet 1的缺点来批评整个网络，就如基于单个应用程序来评估以太坊网络一样。另一个担忧是，当前系统严重依赖于验证者的利他主义才能正常运行。验证者来确定每个子网接收的代币分配量，但没有明确的激励措施让验证者选择有利于Bittensor长期生产力的子网。在目前的设计模式下，验证者可以很容易地采用pay-to-play（付费体验）模式或利用裙带关系。Opentensor基金会的贡献者针对这一问题最近提出了BIT001：动态TAO解决方案，建议增加一个市场机制来确定对所有TAO质押者都将参与其中进行竞争的子网的代币分配量。 4、TAO原生代币和Bittensor系统的深度集成最后，还有人认为Bittensor的TAO原生代币是一个无用的meme币闹剧，只是因围绕crypto和AI的叙事而获得价值，其真正价值为零。尽管我们希望Bittensor的模因价值与dogwifhat的模因价值相当，但我们不得不认识到，TAO代币的效用远远超过了meme币。总结下来就是，TAO由协议发送给三方主要利益相关者——矿工、子网所有者和验证者： · 矿工完成特定的机器学习任务，如推理或微调，或提供文件存储或计算等基础设施。 · 子网所有者设计奖励模型以促进最大价值创造。 · 验证者使用子网所有者设计的奖励模型来确定矿工的任务完成度。此外，TAO获取价值的四个主要机制包括： · 质押TAO的验证者可以根据TAO质押数量，将代币分配直接分发给他们的子网或另一个子网。 · 子网所有者必须锁定TAO才能注册子网。 · 矿工和验证者必须燃烧TAO才能在子网上注册。 · 验证者必须质押TAO才能访问矿工，销售他们生产的产品和服务。单个子网依赖于发给网络贡献者的原生代币来引导供应以及未来的网络价值，就像大多数去中心化物理基础设施网络（DePIN）一样。例如，像Filecoin、Arweave或Subnet 21-FileTAO这样的文件存储网络，需要向矿工支付存储和检索信息的费用，才能让需求方看到网络中的价值。重要的是，TAO代币还通过将代币分配分发到子网，在Bittensor网络中发挥着独特的作用。在当前网络中，验证者的任务是确定哪些子网值得分发TAO。该网络实现了一个委托质押系统来选择验证者，委托者将他们的TAO质押给代表他们投票的验证者。虽然需要依靠验证者来做出符合网络最佳利益的决策，但分发代币这一职责本身就具有潜在价值。如果头部验证者不再相信网络的未来，搞裙带关系以及进行自我交易，可能会让他们利用自身的角色优势而获利。当新的子网所有者注册子网时，一旦达到子网上限（目前为32），系统将自动注销代币分配量最低的子网。关键是，这将淘汰低质量的项目，允许新的潜在优质项目尝试吸引代币分配。系统通过算法来确定一个子网所有者需要锁定多少TAO，方法是回顾之前子网的注册情况。该机制旨在平衡现有子网所有者在Bittensor上进行建设的机会。随着注册锁定成本达到10,000 TAO，围绕这一平衡的争论最近有所加剧，这代表在该网络上建设的需求是巨大的。与许多其他DePIN项目一样，矿工和验证者参与了一个燃烧铸造平衡（BME）系统，该系统为代币添加了反通胀效应。该代币的发行时间表与比特币类似，代币上限为2100万，每四年减半。然而，BME暂时性地从流通供应中移除代币，为TAO创造了一致的需求来源，从而推迟了未来的分配量减半。平均而言，这一效应减少了11%的新代币分配，将通常的4年减半计划推迟了5个月。随着子网和奖励机制的成熟，矿工间的竞争将会加剧，从而导致利润率下降和更大比例的代币发行被燃烧。虽然所有这些系统内效用机制都很不错，但验证者对矿工访问货币化的能力是最关键的机制，因为它将代币经济学系统转移到现实世界的价值领域。矿工对验证者做出回应是有经济动机的，因为这会增加他们的“信任”评分。信任评分是矿工接收TAO分配量的关键决定因素。因此，验证者充当了矿工的唯一接入点。不同验证者通过访问矿工实现不同级别的效用。在前面提到的PTN示例中，验证者可以查看矿工的交易建议。一个验证者可以简单地将交易从表现最佳的矿工那里转发给自己的客户，收取订阅费。然而，另一个矿工可以汇集矿工的回应，以增加自己的建议的可信度，利用这些回应来创建多元化的投资组合，甚至是对矿工进行分析。例如，某矿工在交易欧元时有明显的优势，但在交易澳元时却没了优势。在交易路径中添加这个额外的价值层将允许验证者在更高级别上实现货币化。因此，这两个验证者在拥有和质押TAO方面具有截然不同的个体效用。重要的是，由于验证者可以通过他们的路由算法实现差异化，所以市场并没有实现商品化，随着时间的推移，利润将趋于零。这是一种垄断竞争，具有差异化的技能、品牌、技术，各团队基于矿工的商品化产出创建新产品。在PTN上，验证者每购买和质押一枚TAO的价值（边际成本）等于他们通过出售其产出可获取的增量价值（边际收入）。显然，Bittensor还处于相当早期的阶段，大多数子网都处于预盈利甚至预收入阶段。然而，作为一般规则，TAO的最小公允价值应该等于验证者可以从转发矿工输出中获得的总收入加上从潜在的未来子网的货币化输出中获取的未来贴现收入。我们看到，在过去的六个月里，TAO价格的上涨并没有反映出模因投机，而是反映出人们对验证者未来潜在收益的预期越来越高。与早期的加密飞轮（如Helium HNT的第一次迭代或Axie Infinity AXS）相比，TAO代币天生具有自反性。验证者，以及最终的代币持有者，负责确定子网间的代币分配量。随着TAO价值的上升，更多资金价值分配可以被引导到不同的项目中，而众所周知的接收代币分配量的“门槛率”将会下降。就像任何一个市场机制一样，这最终会造成浪费和效率低下，低质量的项目吸收了更大比例的代币分配，最终将导致TAO的重新定价变低，因为增长前景变弱了。随着腰带收紧，验证者不得不重新审视他们代币分配决策，并提高提供代币分配的门槛率，淘汰不良行为者和表现不佳的子网。随着价格跌至低点，只有为Bittensor提供最大增长价值和潜在价值的最高质量子网才能获得代币分配，从而帮助稳定系统，类似于比特币的难度调整。更有效的资源分配将为网络的未来增长奠定基础。 5、对Bittensor的乐观态度在我们第一次访问项目的Discord时就已看到Bittensor社区的热情，社区成员就机器学习的技术概念以及如何参与和推动Bittensor发展进行了深入探讨，而不是像许多其他加密项目一样主要争论的只是代币价格。Bittensor最初是一个由独立贡献者推动的草根计划，现在已经发展成为一个充满活力的生态系统，吸引了Nous、Kaito、MyShell、Wombo等知名开发者，他们都被Bittensor提供的巨大商业价值和成本节约所吸引。我们都是比特币的坚定信徒，一开始都不太确定加密领域是否会产生其他有价值的东西。然而，我们看到了比特币社区所展示的强烈的免疫防御力，它拒绝以太坊“骗局”，同时还相信一些有用的项目正在以太坊上建立。后来，我们在Solana身上也看到了同样的刻薄言论（“毫无价值”），因为以太坊的信徒注意到，尽管DePIN项目正在大规模迁移到唯一能够支持处理它们的链上，但Solana正在侵占他们的领地。这个周末让我们想起了以太坊和后来的Solana在获取主流加密用户支持时面临的困难，以及他们所遭受的批评。当一些人看到一个多余的ChatGPT克隆体附着在一个毫无价值的meme币上时，我们看到的是一个充满活力的由极其聪明的人组成的社区，他们热衷于使用新的激励机制来加速开源人工智能的发展。我们仍然处于Bittensor的早期阶段，但所有迹象都表明它正在正确的轨道上前进。在自身成功的重压下挣扎的好项目和无用的项目之间是有很大区别的。最终，相信Bittensor就是在对市场动态的力量下注；这是一种信念，只要有适当的经济激励，最聪明的人就会聚集在一起，克服任何挑战。来源：金色财经

金色财经2024-04-02

中国儒意(00136)上涨10.17%，报1.95元/股

公司主要从事互联网流媒体业务，以垂直纯付费订阅会员制为核心，通过儒意影业的制片能力和南瓜电影的科技算法，为全球用户提供无广告的优质内容和个性化观影体验。关键经营数据：公司以用户服务为中心，积极布局全球市场，通过强大的制片能力和先进的科技算法，实现了高质量内容的持续供应，从而保证了稳定的订阅收入和良好的用户体验。截至2023年中报，中国儒意营业总收入8.04亿元、净利润-2.62亿元。 3月21日，预计2023年年报业绩预增，溢利约9.3亿人民币至10.8亿人民币，同比增长257.7%至315.4%。 3月28日，中国儒意将披露2023财年年报。

金融界2024-03-22

Reddit首秀最高涨近70%！美股IPO市场要开启火爆模式了？

要和公司业务模式相关。一方面，广告和付费订阅业务的营收是Reddit盈利的核心支柱，即广告和5.99美元/月的高级订阅服务。但在2023年Reddit所分到的蛋糕并不算多。Huffman称，公司计划未来将不断优化广告业务的精准投放。另一方面，媒体消息显示，Reddit正积极拓展数据许可合作业务。 Reddit正处于允许授权第三方访问，获取平台搜索、分析、历史和实时数据训练人工智能模型的初期阶段。这不仅将提升公司的品牌影响力，还可为其带来可观的收益。据悉，Reddit已经在今年1月签订了人工智能AI培训协议，主要为供给需要大量生成内容来提升优化的大型语言模型，允许人工智能产品基于Reddit的数据来提升技术性能。分析人士猜测谷歌、OpenAI为潜在合作客户。据悉，该协议总价值高达2.03亿美元，合同期限在2至3年之间。根据公开文件，Reddit预计今年从中能获得至少6640万美元的收入。在达成了这份协议之后，Reddit就相当于拓展出了一个新的盈利方式，而且不同于广告和付费订阅，向AI企业卖数据可谓是“旱涝保收”。 176万股不受6个月禁售期限制此外，为了感谢用户贡献的内容，Reddit还在向用户和版主出售IPO的股票，使用户能够分享公司成长带来的经济收益。一般来讲，IPO的股票只卖给机构投资者和基金经理。据Reddit的文件显示，公司将在上市时预留8%(即约176万股)，专供在用户、版主、部分董事会成员及亲友购买。值得注意的是，这176万股不受6个月禁售期限制，可在交易首日进行交易。 Reddit也承认，用户参与IPO可能会导致股价波动。与通常参与IPO的机构投资者不同，散户投资者可能更倾向于快速出售股票，这可能会对公司上市后的股价产生负面影响。两年艰苦奋斗，给IPO市场试温（来源：彭博）总部位于旧金山的 Reddit 历时两年多的上市历程反映了市场的起起落落，从 2021年首次提交机密文件开始，根据彭博汇编的数据，当时在美国交易所的IPO创下了3390亿美元的历史纪录。数据显示，此后美国IPO规模大幅下滑，去年仅达到260亿美元。 Reddit的IPO规模位居9月份美国科技公司Instacart和Klaviyo Inc.募集资金 6.6亿美元和6.59亿美元的大型上市之列。尽管这些IPO以及英国芯片设计公司Arm Holdings Plc的52.3亿美元发行(2023年规模最大的发行)未能掀起上市热潮，但自那以后市场已经回暖。数据显示，今年美国交易所通过首次公开募股筹集了近87亿美元。去年此时这一数字增长了约150%。 Reddit此次上市是在Astera Labs Inc.发行7.13亿美元的一天之后进行的。Astera是一家专注于人工智能的半导体连接公司，其股价定价高于其市场区间，周三首次交易时股价上涨72%。 Reddit和Astera的强劲表现为其它IPO提供了市场温度检查，例如微软公司支持的数据安全初创公司Rubrik Inc.和医疗保健支付公司Waystar Technologies Inc.。

Sissi2024-03-22

AI加速演化，美图公司(01357.HK)却越来越“务实”

户制作数字内容的效率，其影像产品组合的付费订阅用户渗透率持续快速上升，进而推动付费订阅收入大幅增长。截至2023年底，美图付费订阅用户数已经超过911万，创下历史新高，同比增速更是达到了62.3%。美图坚持以AI驱动，打造优秀的影像与设计产品。去年，公司影像与设计产品业务全年实现收入13.3亿元，同比增长52.8%。而这也是经调整后归属于母公司权益持有人净利润大幅增长的主要因素。财报公布后的首个交易日，美图港股股价大涨15%。很显然，资本市场对公司的这份成绩相当买单。实际上自今年2月以来，美图的累计涨幅已经超过55%，在一众布局AI公司中表现抢眼。（来源：富途行情） 1、从“卷”大模型到“卷”大模型应用作为国内最早推出AI文生视频能力的公司，美图于去年年底发布了AI视觉大模型MiracleVision 4.0，主打AI视频生成和AI设计。面对年初Sora的横空出世，吴欣鸿并不感到惊讶。在他看来，”文生视频首先是一个基础能力，所有的大模型公司未来都会具备这种多模态的能力，未来，多模态的生成能力将成为大模型发展的主要趋势。” 对于美图来说，其更加注重的是如何发现文生视频在垂直场景中的应用。吴欣鸿认为，只有能够精准地挖掘垂直场景，才能逐步构建AI原生的工作流，从而降低成本、提高效率。仅仅提供技术是不足以构建出优质模型的，关键是要有面向行业的垂直场景、AI原生工作流、自有产品解决方案的闭环。他进一步解释道：“Open AI之所以能够快速发展，正是因为推出了像ChatGPT这样的自有产品，能够持续产生生成的数据、得到用户的反馈并且通过订阅持续产生收入，从而反哺模型的研发投入。因此，这实际上代表了AI行业发展的一个大的趋势。” “所有的大模型公司都将拥有文生视频能力，并逐步找到适应自身的垂直场景，从而推动整个增长的飞轮不断转动。” 在吴欣鸿看来，Sora的出现确实加速了整个视频模型的发展，让更多的大模型能够逐渐具备更为惊艳的文生视频的效果，也加速了所有的大模型往多模态大模型发展。他指出：“Sora的技术是超出了当前所有视频模型的公司，可以说是跨时代的。当然，它也给我们一些技术路径上的参考，做了底层架构上的启发，让我们能够更快的复现Sora的能力”。对于未来，吴欣鸿展望道：“过去这一年很多公司多是在“卷”大模型，很快也都要来卷大模型的应用了”。“未来围绕视频模型在应用端的竞争会越来越激烈，也会如雨后春笋，百花齐放，出现很多创新的产品。” 2、美图的“务实主义”：从明确需求和场景出发，反推模型的研发作为一家高调All in AI的公司，美图实际上始终以其务实的态度和专注于解决实际问题的方法，不断拓展着自己在图像处理和视频领域的影响力。仅从大模型领域来看，公司就坚持从明确的需求和场景来反推模型的研发，这在外界看来，颇有些“务实主义”。吴欣鸿也指出，美图的价值观是求真务实，公司不会盲目追求技术的发展，而是针对性地开展研发工作，以满足特定场景下的需求。 “我们不能无边无际去做一个大而全，什么能力都有，但不知道要给谁用的产品，有的公司可能是拿着锤子找钉子，美图不是”。吴欣鸿如是说道。面对Sora在文生视频技能上的挑战，产品多聚焦在图片、视频领域的美图仍然颇有信心。 “视频一秒由24桢的图片组成，它的技术路径是很相似，所以，从图片延伸到视频它是一个比较顺畅的过程。美图也有从图片延伸到视频的很好案例”。吴欣鸿以Wink为例，尽管在视频编辑赛道拥有强如剪映这样实力雄厚的选手，美图仍然依靠差异化的能力，实现异军突起。自去年首届美图影像节上美图发布了Wink，其在短短15个月之内月活跃用户数就已突破千万，并且进入视频编辑APP赛道前三名。 “如果按DAU（月活跃用户数）来看现在已经是第二名了”，吴欣鸿对这一成绩的取得表示欣慰。吴欣鸿同时提到，美图在去年12月创造力大会上发布的MiracleVision4.0，这也是公司在AI视频领域的进一步发力。（来源：公司资料） MiracleVision优先服务于美图的产品，同时也开始向外提供API，与其他客户进行合作。他还透露，美图目前也在持续迭代MiracleVision模型底层架构，促使整个模型的能力更为强大。吴欣鸿表示，今年公司将继续强化模型能力，特别是视频模型的生成能力，并在应用端面向电商、广告、游戏、动漫、影视五大行业的细分垂直场景推出解决方案，构建AI原生工作流。 “美图会在五大行业逐个复制已验证过的增长飞轮，以抓住抢占心智和入口的时间窗口。”在吴欣鸿看来，现在还有很多垂直场景没有得到很好的服务，这为公司提供了良好的发展机遇。同时，随着产品在国内验证完，公司也将积极推进产品的全球化。 “我们也希望中国的公司能够打造出世界级的产品。现在确实也给了中国公司这样一个时代的机会。” 3、AI加持下，美图的变现效率正变得越来越高眼下，随着技术的不断进步和应用场景的日益丰富，AI竞争正日趋白热化。相较于海外，国内市场并未出现与国际领先企业媲美的AI巨头，这也意味着，一众企业还将秣马厉兵，积极备战，参与到激烈的角逐当中。在吴欣鸿看来，随着人工智能竞争的日益激烈，具备良好的变现效率和造血能力将成为企业竞争的关键。在最近公布的财报中，美图展现出了持续提升的变现效率，这也成为财报中最为引人注目的亮点之一。首先，影像产品收入作为美图主要驱动力，在AI加持下，付费率持续提升的逻辑持续获得验证。截至23年底，公司月活用户达2.5亿，其中生产力场景用户数达1770万，同比增长74.3%。美图整体付费订阅会员达到了911万，同比增长62.3%，订阅渗透率为3.66%，同比提升1.4个百分点。（来源：公司资料）其次，高毛利的影像与设计产品业务占比提升带动美图毛利率走高。2023年美图毛利率达61.4%，同比提升4.5个百分点。再次，中国内地以外市场持续取得突破，2023年中国内地以外的订阅人数占比贡献51%的订阅收入，展现出更高的人均ARPU和更强的付费订阅潜力。当前随着公司全球化战略更加清晰，后续的业绩潜力也将有望进一步打开。吴欣鸿指出，这一系列成绩的取得很大程度上得益于公司增长飞轮初步形成的成功。“通过提升产品力，公司成功提高了订阅渗透率，在固定成本没有太大变化的情况下，毛利率和净利率也随之上升。” 得益于良好的业绩，美图继续延续了去年的分红策略，拟派末期股息每股0.036港元，同比提升8%，派息比例约为净利润的四成。对此，美图表示，分红核心理念是将公司的成果与股东分享。尽管公司需要投入，但主要投入都用于人力资源。目前，公司已经实现盈利，并在银行中储备了十几亿的现金。因此，在专注于垂直场景的前提下，公司有充足的现金支持未来的发展。 4、结语不可否认，随着AI技术如火如荼的发展，商业变现正成为一个备受关注的难题。实际上，即便对于Open AI这样的“技术流”公司而言，其也始终并没有在应用层面找到完全清晰的商业变现路径。有相关数据显示，微软将Office与AI结合起来，推出的产品Microsoft 365 Copilot一年营收就达到了50亿美元，反观之，即便OpenAI在2023年12月的单月收入乘以12后，年化收入也只在20亿美元。不难看到，AI原生应用相较于大模型而言，展现出的更大的变现潜力。纵观国内一众AI企业推出的大模型尽管层出不穷，但聚焦到场景应用中的可谓寥寥无几。相较之下，美图在场景应用及变现上显然已经走在了前面，这也让其成为资本市场为数不多跑通AI应用商业模式的企业。通过专注于垂直场景的发展，以及对产品力和变现效率的不断提升，美图为其他AI企业树立了一个样本。展望未来，AI赛道仍然还将是“马太效应”“赢家通吃”持续显现的领域，谁具备规模优势、先发优势，谁的效率也就更高，迭代速度更快，竞争力也就更强，后来者也将难以与已有成熟模式的头部大厂竞争。换言之，大部分的市场红利与机会也都将嘉奖给那些头部企业。在吴欣鸿看来，“图像和视频领域还有很多垂直场景未被挖掘，垂直场景支撑创新的AI原生应用还有约2年的窗口期。”随着行业激烈的角逐，已经有了充分变现基础和技术深耕积累的美图，显然对这份竞争有了更多的底气。

格隆汇2024-03-19

AI加速演化，美图公司(01357.HK)却越来越“务实”

户制作数字内容的效率，其影像产品组合的付费订阅用户渗透率持续快速上升，进而推动付费订阅收入大幅增长。截至2023年底，美图付费订阅用户数已经超过911万，创下历史新高，同比增速更是达到了62.3%。美图坚持以AI驱动，打造优秀的影像与设计产品。去年，公司影像与设计产品业务全年实现收入13.3亿元，同比增长52.8%。而这也是经调整后归属于母公司权益持有人净利润大幅增长的主要因素。财报公布后的首个交易日，美图港股股价大涨15%。很显然，资本市场对公司的这份成绩相当买单。实际上自今年2月以来，美图的累计涨幅已经超过55%，在一众布局AI公司中表现抢眼。（来源：富途行情） 1、从“卷”大模型到“卷”大模型应用作为国内最早推出AI文生视频能力的公司，美图于去年年底发布了AI视觉大模型MiracleVision 4.0，主打AI视频生成和AI设计。面对年初Sora的横空出世，吴欣鸿并不感到惊讶。在他看来，”文生视频首先是一个基础能力，所有的大模型公司未来都会具备这种多模态的能力，未来，多模态的生成能力将成为大模型发展的主要趋势。” 对于美图来说，其更加注重的是如何发现文生视频在垂直场景中的应用。吴欣鸿认为，只有能够精准地挖掘垂直场景，才能逐步构建AI原生的工作流，从而降低成本、提高效率。仅仅提供技术是不足以构建出优质模型的，关键是要有面向行业的垂直场景、AI原生工作流、自有产品解决方案的闭环。他进一步解释道：“Open AI之所以能够快速发展，正是因为推出了像ChatGPT这样的自有产品，能够持续产生生成的数据、得到用户的反馈并且通过订阅持续产生收入，从而反哺模型的研发投入。因此，这实际上代表了AI行业发展的一个大的趋势。” “所有的大模型公司都将拥有文生视频能力，并逐步找到适应自身的垂直场景，从而推动整个增长的飞轮不断转动。” 在吴欣鸿看来，Sora的出现确实加速了整个视频模型的发展，让更多的大模型能够逐渐具备更为惊艳的文生视频的效果，也加速了所有的大模型往多模态大模型发展。他指出：“Sora的技术是超出了当前所有视频模型的公司，可以说是跨时代的。当然，它也给我们一些技术路径上的参考，做了底层架构上的启发，让我们能够更快的复现Sora的能力”。对于未来，吴欣鸿展望道：“过去这一年很多公司多是在“卷”大模型，很快也都要来卷大模型的应用了”。“未来围绕视频模型在应用端的竞争会越来越激烈，也会如雨后春笋，百花齐放，出现很多创新的产品。” 2、美图的“务实主义”：从明确需求和场景出发，反推模型的研发作为一家高调All in AI的公司，美图实际上始终以其务实的态度和专注于解决实际问题的方法，不断拓展着自己在图像处理和视频领域的影响力。仅从大模型领域来看，公司就坚持从明确的需求和场景来反推模型的研发，这在外界看来，颇有些“务实主义”。吴欣鸿也指出，美图的价值观是求真务实，公司不会盲目追求技术的发展，而是针对性地开展研发工作，以满足特定场景下的需求。 “我们不能无边无际去做一个大而全，什么能力都有，但不知道要给谁用的产品，有的公司可能是拿着锤子找钉子，美图不是”。吴欣鸿如是说道。面对Sora在文生视频技能上的挑战，产品多聚焦在图片、视频领域的美图仍然颇有信心。 “视频一秒由24桢的图片组成，它的技术路径是很相似，所以，从图片延伸到视频它是一个比较顺畅的过程。美图也有从图片延伸到视频的很好案例”。吴欣鸿以Wink为例，尽管在视频编辑赛道拥有强如剪映这样实力雄厚的选手，美图仍然依靠差异化的能力，实现异军突起。自去年首届美图影像节上美图发布了Wink，其在短短15个月之内月活跃用户数就已突破千万，并且进入视频编辑APP赛道前三名。 “如果按DAU（月活跃用户数）来看现在已经是第二名了”，吴欣鸿对这一成绩的取得表示欣慰。吴欣鸿同时提到，美图在去年12月创造力大会上发布的MiracleVision4.0，这也是公司在AI视频领域的进一步发力。（来源：公司资料） MiracleVision优先服务于美图的产品，同时也开始向外提供API，与其他客户进行合作。他还透露，美图目前也在持续迭代MiracleVision模型底层架构，促使整个模型的能力更为强大。吴欣鸿表示，今年公司将继续强化模型能力，特别是视频模型的生成能力，并在应用端面向电商、广告、游戏、动漫、影视五大行业的细分垂直场景推出解决方案，构建AI原生工作流。 “美图会在五大行业逐个复制已验证过的增长飞轮，以抓住抢占心智和入口的时间窗口。”在吴欣鸿看来，现在还有很多垂直场景没有得到很好的服务，这为公司提供了良好的发展机遇。同时，随着产品在国内验证完，公司也将积极推进产品的全球化。 “我们也希望中国的公司能够打造出世界级的产品。现在确实也给了中国公司这样一个时代的机会。” 3、AI加持下，美图的变现效率正变得越来越高眼下，随着技术的不断进步和应用场景的日益丰富，AI竞争正日趋白热化。相较于海外，国内市场并未出现与国际领先企业媲美的AI巨头，这也意味着，一众企业还将秣马厉兵，积极备战，参与到激烈的角逐当中。在吴欣鸿看来，随着人工智能竞争的日益激烈，具备良好的变现效率和造血能力将成为企业竞争的关键。在最近公布的财报中，美图展现出了持续提升的变现效率，这也成为财报中最为引人注目的亮点之一。首先，影像产品收入作为美图主要驱动力，在AI加持下，付费率持续提升的逻辑持续获得验证。截至23年底，公司月活用户达2.5亿，其中生产力场景用户数达1770万，同比增长74.3%。美图整体付费订阅会员达到了911万，同比增长62.3%，订阅渗透率为3.66%，同比提升1.4个百分点。（来源：公司资料）其次，高毛利的影像与设计产品业务占比提升带动美图毛利率走高。2023年美图毛利率达61.4%，同比提升4.5个百分点。再次，中国内地以外市场持续取得突破，2023年中国内地以外的订阅人数占比贡献51%的订阅收入，展现出更高的人均ARPU和更强的付费订阅潜力。当前随着公司全球化战略更加清晰，后续的业绩潜力也将有望进一步打开。吴欣鸿指出，这一系列成绩的取得很大程度上得益于公司增长飞轮初步形成的成功。“通过提升产品力，公司成功提高了订阅渗透率，在固定成本没有太大变化的情况下，毛利率和净利率也随之上升。” 得益于良好的业绩，美图继续延续了去年的分红策略，拟派末期股息每股0.036港元，同比提升8%，派息比例约为净利润的四成。对此，美图表示，分红核心理念是将公司的成果与股东分享。尽管公司需要投入，但主要投入都用于人力资源。目前，公司已经实现盈利，并在银行中储备了十几亿的现金。因此，在专注于垂直场景的前提下，公司有充足的现金支持未来的发展。 4、结语不可否认，随着AI技术如火如荼的发展，商业变现正成为一个备受关注的难题。实际上，即便对于Open AI这样的“技术流”公司而言，其也始终并没有在应用层面找到完全清晰的商业变现路径。有相关数据显示，微软将Office与AI结合起来，推出的产品Microsoft 365 Copilot一年营收就达到了50亿美元，反观之，即便OpenAI在2023年12月的单月收入乘以12后，年化收入也只在20亿美元。不难看到，AI原生应用相较于大模型而言，展现出的更大的变现潜力。纵观国内一众AI企业推出的大模型尽管层出不穷，但聚焦到场景应用中的可谓寥寥无几。相较之下，美图在场景应用及变现上显然已经走在了前面，这也让其成为资本市场为数不多跑通AI应用商业模式的企业。通过专注于垂直场景的发展，以及对产品力和变现效率的不断提升，美图为其他AI企业树立了一个样本。展望未来，AI赛道仍然还将是“马太效应”“赢家通吃”持续显现的领域，谁具备规模优势、先发优势，谁的效率也就更高，迭代速度更快，竞争力也就更强，后来者也将难以与已有成熟模式的头部大厂竞争。换言之，大部分的市场红利与机会也都将嘉奖给那些头部企业。在吴欣鸿看来，“图像和视频领域还有很多垂直场景未被挖掘，垂直场景支撑创新的AI原生应用还有约2年的窗口期。”随着行业激烈的角逐，已经有了充分变现基础和技术深耕积累的美图，显然对这份竞争有了更多的底气。

格隆汇2024-03-19

港股收评：恒指涨0.1%、恒生科技指数涨1.25% 内房股走低、中资券商股走强美图公司涨超14%

233.2%。 2023年，美图公司以付费订阅为主的影像与设计产品业务收入13.3亿元，同比增长52.8%；广告业务收入7.6亿元，同比增长20.5%；美业解决方案业务收入5.7亿元，同比增长29.1%。截至2023年12月31日，美图付费订阅用户数超911万，创历史新高，同比增长62.3%。美图公司透露，总收入与净利润增长主要得益于AI推动主营业务收入增长。美图用户每天处理数亿份图片和视频，约83%都用到了泛AI功能。

金融界2024-03-18

港股异动丨美图绩后大涨近17%，月内累涨近40%

233.2%。 2023年，美图公司以付费订阅为主的影像与设计产品业务收入13.3亿元，同比增长52.8%；广告业务收入7.6亿元，同比增长20.5%；美业解决方案业务收入5.7亿元，同比增长29.1%。截至2023年12月31日，美图付费订阅用户数超911万，创历史新高，同比增长62.3％。美图公司透露，总收入与净利润增长主要得益于AI推动主营业务收入增长。美图用户每天处理数亿份图片和视频，约83%都用到了泛AI功能。

金融界2024-03-18

Vanar Chain凭啥30天暴涨4.6倍？

的Terra Virtua，最初是基于付费订阅的VR（虚拟现实）和AR（增强现实）内容平台并支持加密货币支付，由联合创始人Gary Bracey和Jawad Ashraf创立，前者在参与制作和开发视频游戏上有超35年的经验。 2020年，Terra Virtua从NGC Ventures、LD Capital、YBB Foundation和Hashed获得250万美元融资后，开始向NFT领域转型成为一家数字收藏品平台，并在随后几个月合作推出了《教父》、《壮志凌云》、《环太平洋》和《哥斯拉大战金刚》等知名电影NFT，并邀请了迪士尼前高管加入团队。 2023年11月，Terra Virtua的新区块链提案获得批准后，其品牌升级为Vanar并采用VANRY取代原先代币TVK。如今，Vanar Chain是个专注娱乐和游戏的Layer1区块链，可为Web3开发者和娱乐行业的公司提供各种工具和模块，旨在助力未来30亿消费者进入Web3世界。根据官网显示，Vanar包含元宇宙、市场、游戏和土地四个板块。其中，Virtua Metaverse是个多元化、视觉效果丰富的元宇宙平台，用户可玩游戏、交易游戏资产NFT、购买土地和社交等；Virtua市场提供数字藏品的购买、出售或交易，并且用户可以与之互动，甚至还能创建自己的数字角色；Virtua游戏允许用户在交互式元宇宙玩家休息室体验和解锁游戏，并在此过程中赚取Virtua XP和免费收藏品等奖励，目前旗下游戏包括Jetpack Hyperleague、BATTLE FOR VIRTUA PRIME等；土地则是Virtua Metaverse的中心，分为不同地块大小，且包含多个体验区，包括怪物、机甲、战场和玩家等。另外，Vanar还搭上了AI叙事快车，在产品中引入了多个AI解决方案，包括可为品牌提供AI驱动的IP追踪、为创作者提供AI分析、利用AIGC生成音乐/视频预告、AI增强身份验证以及借助AI搭建和审查DApp等。而在近日，Vanar还宣布英伟达（Nvidia）成为其生态成员，包括CUDA、Tensor、Omniverse和Gameworks在内的NVIDIA技术将集成到Vanar平台中，为开发人员提供了创建高级人工智能解决方案的工具。与英伟达的合作消息也进一步推动了Vanar代币VANRY的暴涨。CoinGecko数据显示，过去30天，VANRY涨幅达460.8%，流通市值达4.7亿美元。截至目前，Vanar Chain在生态上已经与不少传统和Web3企业合作，涉及元宇宙、游戏、金融、NFT和AI等领域。根据接下来路线图，Vanar Chain计划在今年上线主网、与大型游戏和金融巨头合作、推出AI项目等。来源：金色财经

金色财经2024-03-14

Telegram用户达9亿，创始人考虑IPO

示，Telegram在两年前推出广告和付费订阅服务后，已实现“数亿美元”营收。

金融界2024-03-12

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