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哔哩哔哩调入港股通涨超10%！恒生科技指数ETF（513180）、恒生互联网ETF（513330）盘中涨超2%
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加了数字经济、扩大内需、游戏审批加快等产业政策。未来数年内，互联网平台公司会有很强的阿尔法兑现，实际业绩或不断上修。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2023-03-13
开盘：A股三大指数低开创业板跌0.45%，贵金属板块领涨，一带一路概念活跃
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塔行情A股的主线逻辑是经济预期的扭转，产业政策、美元松紧，更像是支线逻辑。上周的市场走势割裂，在于宏观预期的巨大分歧。贝塔行情已经进入到了十字路口，接下来需要有一个共识重建的过程。后续重点观察：信贷数据的持续性、地产恢复是脉冲式还是可持续反转、有无实质性调控政策出台等。在此之前，预计指数震荡与轮动还会延续。行业配置建议：收缩战线，围绕内需+低位做下沉，适度加配核心资产。（一）内需改善+低位下沉：建材/厨电、中药/化药、广告传媒；（二）长久期核心资产：白酒/调味品、医美/创新药；（三）“中特+”板块：运营商、建筑。
金融界2023-03-13
十大券商策略：硅谷银行破产扰动有限 A股短期承压但有支撑
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关“医药生物、食品饮料、家电”等；2）产业政策支持的“数字经济、信创、自主可控”领域；3）主题方面，关注“国企改革”领域。　　中泰策略：如何看待市场结构性的调整？　　对于海外而言，美国一系列强劲的通胀、经济和就业数据，以及美联储官员的讲话提高了市场对于美联储维持鹰派的预期，人民币与美元强弱关系转换趋势确认，未来北上资金流入速度或维持放缓。对于国内而言，当前决策层的定力和自信可能强于市场预期，因此要调低对于总量政策的预期，同时近期公布的2月物价、金融数据等皆表明，尽管当前经济复苏的趋势确认，但复苏的速度仍有待观察。因此，建议未来一个季度回避此前外资重仓以及与经济高度相关的板块，适当配置军工、半导体等安全板块，高分红的低估值央企以及医药等进行防御。　　华福策略：市场风波终会过去投资者不妨乐观一些　　从外部环境来看，尽管美国通胀尚在高位，但美元走强大概率是阶段性的。因为通胀趋势向下，而利率不可能持续向上，本身在高位的利率已经对经济产生压力。10日公布的美国非农就业人数虽然继续超预期，但失业率却超预期上升，达到了3.6％。同时硅谷银行的暴雷，也反映出高利率环境下越来越多的经济主体在承受着压力。因此美元或许还能再走强一段时间，但未来回落应该是大势所趋。从内部环境来看，中国的经济复苏一直很强，弱的只是市场的预期。不论是从高频数据PMI值来看，1月、2月的数据已经都持续超预期，而最近公布的2月份社融增速、M2增速与新增人民币贷款数量都显著超预期，显示经济复苏的内生动力非常强劲。投资策略：总体上，2023年“中强美弱”的态势没有变化，中国内需为主、经济复苏的态势没有变化。市场风波终会过去，投资者不妨乐观一些。投资方向上，继续聚焦内需板块，关注食品饮料、旅游、银行、保险、基建、家电回调后的机会，成长板块可以关注内需为主的半导体、军工等行业机会。　　开源策略：信心回归外资回流　　近一周，外资重回净流入。陆股通近7日净流入66.2亿元，环比回升107.4亿元，周度净流入额由负回正；两融资金近7日净流入10.1亿元，周环比下降64.1亿元。外资净流入回正或反映：（1）10年期美债收益率上行空间有限，对我国汇率和市场流动性或难以造成持续性冲击；（2）国内经济复苏预期持续兑现，叠加“两会召开”或较大程度提振市场信心。对于接下来的市场剩余流动性回升依然保持乐观，主要基于：（1）下周拟公布的2月信贷数据有望持续验证：国内“宽货币”向“宽信用”传导已渐趋顺畅，将为市场持续注入增量“活钱”。（2）3月美联储议息召开在即，货币紧缩力度或低于市场目前更为“鹰派”的预期，会议落地之后反而有利于外资回流新兴市场。（3）国内经济复苏预期及迹象逐步增强、兑现，亦将带动风险偏好回升，引导市场资金流向股市。　　粤开策略：出口体现韧性挖掘结构性机会　　政策方面，3月10日全国人大会议通过了国务院机构改革方案，方案主要围绕金融和科技改革方面，组建国家金融监督管理总局，加强金融监管，深化监管体制改革，推动证券业监管提质增效，扩大直接融资规模；重组科学技术部，有利于提高科技成果转化效率；组建国家数据局，由发改委管理，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，数据要素建设以及数字经济发展已进入政策落地阶段，后续有望提速。未来市场结构性机会依赖于相关经济数据验证及业绩面支撑，本周因外围扰动影响A股出现较大回调，后续需关注海外市场风险对A股的传导影响。　　华安策略：弱势震荡格局延续更需注重景气支撑和涨幅安全　　市场在内外因共同影响下表现羸弱，内因在于全年经济工作定调未超预期，外因则是美联储加息预期持续强化和硅谷银行破产风险事件扰动。展望后市，预计市场仍将延续震荡波动偏弱势格局。外部风险偏好因加息预期强化而抑制，同时硅谷银行破产事件带来新的扰动和担忧且周末持续发酵；内部经济和政策力度在预期以下，尽管2月社融信贷超预期但是否能转换成经济现实超预期改善仍需要观察。行业配置上，考虑到市场偏好维持低迷，且2月以来轮动加快，概念炒作情绪化严重，当前宜站在景气恢复角度和涨幅安全角度出发寻找相对优势行业。具体包括两条主线：第一条是受地产成交持续修复下有望迎来政策和景气双击的房地产及下游家居家电、轻工制造、装修装饰等；第二条主线是前期涨幅少且安全边际高的公用事业等。
金融界2023-03-12
中金策略：A股有望显现相对韧性
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济修复主线，如泛消费板块；部分有望受益产业政策支持的细分成长领域也值得关注，成长风格和中小市值在新产业趋势和积极政策的环境下，可能仍有相对表现；主题层面关注一带一路、国企估值重塑和数字经济等。
金融界2023-03-12
通威集团董事局主席刘汉元：理顺产业政策、优化管理方式，推动光伏行业健康发展，助力我国双碳目标落地
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，通威集团董事局主席刘汉元先生针对理顺产业政策、优化管理方式，推动光伏行业健康发展，助力我国双碳目标落地提出相关建议。刘汉元代表表示，2021年，我国新增光伏装机54.88GW，低于中国光伏行业协会预期的55-65GW；2022年5月，国家有关部门预估全年新增光伏装机108GW，截止12月末，实际新增装机87.41GW，只完成预期目标的81%，国内新增光伏装机连续两年不及预期。在加快能源转型过程中，作为主力替代能源的光伏连续两年装机不及预期，对推动“双碳”目标落地造成了不利影响，带来较大压力。综合分析来看，强制产业配套、强制配储、土地制约、电网因素、审批流程冗长等问题是阻碍光伏项目落地的主要原因。近年来，随着产业的快速发展，光伏企业数量也在迅速增长，行业竞争日趋激烈，“一项发电指标多家求”已成为行业竞争常态。在指标变成稀缺资源的情况下，强制产业配套就成为了部分地方确定光伏发电项目投资主体的前置条件之一。这种以资源换产业的行为大幅抬高了光伏发电企业的非技术成本，行业陷入恶性竞争循环，对产业持续健康发展造成了不利影响。目前，国家有关部门及部分省市已意识到这一做法的弊端，并出台了相关文件明令禁止。2022年11月30日，有关部门在《光伏电站项目管理暂行办法》中强调，“各级能源主管部门要优化营商环境，规范开发建设秩序，不得将强制配套产业或投资、违规收取项目保证金等作为项目开发建设的门槛”。江西、四川等地也陆续发布相关政策，进一步明确要求不得将配套产业或投资作为光伏、风电项目开发建设门槛。但强制要求配套产业在全国多地依然存在，政策并未得到完全有效落实，相应监督机制尚未建立完善，政策的全面有效实施难以保障。刘汉元代表提到，除强制配套产业外，在电源侧强制配置储能也是光伏电站投资成本增加的一大因素。2022年，多个省市陆续发布“新能源+储能”政策，均明确提出新能源发电项目需配置储能。据不完全统计，全国已有23个省市发布了光伏强制配储要求，配置比例为项目装机规模的5%-42%，平均为13.7%；备电时长为1-4小时，平均为2.33小时。项目配置的电化学储能投资成本按1.53元/Wh计算，光伏发电项目将被迫增加0.49元/W的投资成本。在可再生能源发电侧大规模配备储能系统，虽然从理论上有助于平抑波动、促进消纳，但是否能达到预期效果或有待商榷。根据中国电力企业联合会数据，新能源配储在调用频次、等效利用系数、利用率等方面均低于火电厂配储、电网储能和用户储能。截至2021年底，电化学储能项目平均等效利用系数为12.2%，其中用户储能为28.3%，火电厂配储能为15.3%，电网储能为14.8%，而新能源配储仅为6.1%。在弃电期间，新能源配储至多能达到一天一充一放运行，个别项目存在仅部分储能单元被调用、甚至基本不调用的情况，客观上不合理地推高了可再生能源发电项目的投资成本与电力价格。事实上，因电网系统的运行方式与局部消纳能力是实时变化的，在电站建设时，统一按一定比例配置分散式储能设施，相比在电网侧集中配置储能，先天存在无法灵活调整、整体利用率偏低的缺陷。此外，电站与电站之间不平衡出力、此消彼长是常态，电网系统内可自然形成类似“蓄水池”的缓冲调节能力，在站端强制配储，不仅分散、低效，而且成本很高，存在着巨大的资源浪费。长远来看，随着技术路径与商业模式的不断明晰，储能将作为一个具备巨大潜力的独立产业，在电力市场中扮演越来越重要的角色。刘汉元代表表示，光伏发电具有间歇性、波动性、随机性特点，客观上会对电网稳定产生影响，我国过去为“集中发、集中送”建立的电网和传统的“源随荷动”模式已不能适应大比例可再生能源接入，并且风光大基地配套的特高压外送能力也存在不足，亟需加快外送通道建设，加速构建“源网荷储协同互动”的新型电力系统。作为全球电网最稳定、电力供应最可靠的国家之一，德国可再生能源发电量由2000年的6%上升到2022年接近50%，主要依靠光伏和风力发电。德国电网相较我国更为老旧，但通过提升化石能源机组响应速度，采用灵活电力交易机制，提前预估用电和发电量等手段，使电网总体保持稳定高效运行。对我国而言，可再生能源电力的接入比例将不断提升，电网的运行潜力有待进一步挖掘，德国的成功经验具有很好的参考和借鉴价值。刘汉元代表谈到，推动可再生能源发展，还需同步强化储能系统建设，支撑新型电力系统打造。在所有储能方式中，抽水蓄能是目前技术最成熟、经济性最优、最具大规模开发条件的技术路径，储能成本在0.21-0.25元/KWh，相较其他技术成本最低。通过优化设计，采用小水库容量方案，增加系统每日平均充放电次数，其储能成本有望降低到0.1元/KWh以内。随着电动汽车的爆发式增长，车载动力电池也具备成为储能终端的巨大潜力。如能有效利用电动汽车大量闲置时间和冗余充放电次数，作为分布式储能单元接入系统，除行驶时间以外，大部分时间在线，成为电网储能、微网储能、小区储能、家用储能的一部分，用电高峰时向电网反向售电，用电低谷时存储过剩电量，不但为电网稳定作出贡献，还能以市场化方式通过充放电价差获得相应收益，分摊购买整车或电池包的成本，实现电动汽车和电网的良性互动。据相关机构预测，到2050年我国汽车保有量将突破5亿辆，其中电动汽车占比超过90%。届时，如果我国日均用电量的20%-30%由电动汽车参与调节，可满足我国电网2-4天的储能需要。刘汉元代表表示，为推动光伏产业持续健康发展，加快我国“双碳”目标落地，应当进一步理顺各类政策措施，优化管理方式，保持政策的连续性针对性，加强各类政策协调配合，形成共促我国能源转型和高质量发展的合力。同时，强化政策引导，推动抽水蓄能项目集中建设，加快电网升级改造，构建新型电力系统。对此，他建议：一是建议国家尽快出台相关管理制度，强化对地方的管理监督，杜绝以资源换产业、强制进行产业配套行为；二是建议不强制要求可再生能源发电项目配置储能系统，以提高储能利用效率、减少资源浪费；三是建议提高土地政策的有效性，明确用地规划，提高土地复合利用率；四是建议优化光伏电站审批流程，鼓励政府提供“一站式”服务；五是建议加快研究制定相关政策和配套标准，鼓励并推动电动汽车以市场化方式参与电网储能服务。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2023-03-10
产业政策不断催化，数字经济ETF（560800）资金持续流入
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同时硬科技、安全、数字经济等领域有望迎产业政策催化。　　拥抱数字化浪潮，一键复制数字经济时代红利。中证数字经济主题指数(931582)为目前市场上唯一涵盖数字经济领域的主题指数，鹏扬数字经济ETF(560800)为首只跟踪该指数的ETF基金；鹏扬中证数字经济ETF联接(015787.OF/015788.OF)为唯一追踪该指数的场外指数基金。　　本处所列示信息仅用于沟通交流之目的，仅供参考，不构成对任何个股的投资建议，也不代表本公司对任何股票做出的判断或倾向。投资有风险，基金投资需谨慎。
证券之星2023-03-10
天风证券：给予奥瑞金买入评级，目标价位7.37元
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气度有望提升，主要系：1）政策端：国家产业政策支持提供良好外部环境，行业或将迎来发展机遇。2）产品端：金属包装较塑料包装和纸包装具有多项优点。3）需求端：饮料行业消费升级驱动金属包装向好发展，未来啤酒罐化率的提升或将成为二片罐需求的主要增长点。　　公司成立时间与同行相比较早，在客户积累方面具有先发优势。经过二十多年的发展，公司综合包装解决能力和差异化战略不断增强。公司积累了食品饮料行业的一大批优质客户资源，并与主要核心客户签订战略合作协议，建立长期稳定的战略合作伙伴关系，保障公司业绩可持续增长的态势。公司主要客户均为我国食品饮料领域内具有优势市场地位的知名企业。根据欧睿国际公布的数据，2021年中国功能饮料行业中，红牛占据着20.8%的市场份额，是我国功能饮料行业的龙头企业，东鹏特饮以6.6%的市场份额排在第二位，紧随其后的是脉动、康师傅、乐虎、健力宝和体质能量。　　公司ROE较同行可比公司优异，主要系公司销售净利率和经营利润率较高，盈利能力较强。1）价格端：2014-2021年公司金属罐价格较同行可比公司高。经我们测算，虽公司金属罐价格整体较同行可比公司呈小幅下降趋势，但仍明显高于同行。2021年公司金属罐价格为0.65元/罐，较宝钢包装高0.21元/罐，较昇兴股份高0.16元/罐，较嘉美包装高0.08元/罐。　　2）成本端：公司直接材料成本占主营业务成本比重较昇兴股份差距较小。直接材料成本占主营业务成本比重较大。2021年公司直接材料成本占总82.92%，较昇兴股份高4.34pct。3）费用端：公司费控能力良好。公司在国内金属包装行业率先采用“跟进式”生产布局模式。通过“共生型生产布局”（Implant模式）和“贴近式生产布局”（WalltoWall模式），与核心客户在空间上紧密依存，结合核心客户的产品特点和品质需求配备具有国际领先水平的生产设备，形成相互依托的发展模式。同时，也能最大程度地降低产品和包装运输成本。　　首次覆盖，给予“买入”评级　　我们选取包装行业裕同科技、昇兴股份、新巨丰、喜悦智行作为可比公司。因公司盈利水平较好，给予奥瑞金23年PE为18.95-22.95x，对应目标市值156.49.12-189.53亿元，目标价格区间为6.08-7.37元。　　风险提示：客户集中度较高的风险；原材料价格波动风险；客户食品安全事件风险；外延式发展引起的运营管理风险；新冠疫情影响风险；测算具有一定主观性，仅供参考。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券史凡可研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.35%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.89亿，根据现价换算的预测PE为14.53。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，奥瑞金（002701）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-03-10
北交所2023年第11次审议会议，瑞星股份顺利过会
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致，请说明原因。（2）结合宏观经济、产业政策、当前房地产市场风险、下游产业需求等因素，全面分析发行人经营能力和经营环境是否发生变化，业绩下滑是否对发行人的持续经营能力构成重大不利影响。（3）结合所处行业的产业政策、市场空间、行业竞争格局、自身行业地位、核心竞争力、新业务开拓等因素，分析业绩进一步下滑的可能性，发行人为应对该等风险计划或已经采取的应对措施。（4）补充说明2022年发行人与天津能投的销售收入及占比情况，以及其他因“老旧小区改造”政策增加销售收入或新开发客户的名称、销售收入及占比情况，并结合在手订单以及新客户开发情况等说明该政策的正面影响是否可持续。请保荐机构核查并发表明确意见。 2.关于向供应商采购。根据申报文件，报告期内成都众志博衍科技有限公司为发行人最近一年一期前五大供应商，该供应商主要从事软件和信息技术服务，发行人从该供应商处采购进口调压器类材料。请发行人补充说明：（1）与该供应商的合作背景、合作历史、采购定价依据以及款项支付情况；该供应商销售给发行人的金额占该供应商总销售金额的比重、最近一年一期成为发行人主要供应商的合理性。（2）与该供应商是否存在关联关系，双方交易的真实性，是否存在异常资金往来、不当利益输送。（3）该供应商主营业务与经营规模是否与发行人采购内容及规模相匹配。请保荐机构、发行人律师及申报会计师补充核查并发表明确意见。 3.关于研发费用。根据申报文件，发行人研发环节所涉部门除研发部、技术部外，还包括为技术部的研发工作提供支持的生产部、采购部和销售部。请发行人：（1）补充说明研发人员和生产、采购、销售人员在参与多个研发项目的情况下，薪酬归集至不同研发项目的分配标准一贯性情况。（2）详细列示报告期各年母公司采购部、销售部研发消耗工时对应体现研发侧重方向的研发项目，描述具体辅助工作、对应工时、金额及占比；子公司有否为研发工作提供支持的部门，如有，详细列示上述明细。（3）补充说明研发人员参与非研发工作，确保管理费用准确归集的内控制度及流程，详细列示报告期各年研发人员薪酬在管理费用和研发费用之间划分的依据、金额及占比。（4）从采购和销售人员研发费用归集合理性角度，说明技术创新投入的持续性。请保荐机构、申报会计师补充核查并发表明确意见。 4.关于募投项目。根据申报文件，发行人募投项目包括研发中心项目和燃气调压设备生产扩建项目。两个项目均于2019年取得项目备案、2020年取得环评备案。报告期内发行人调压箱、调压器、调压撬等产品的销售收入呈下滑趋势。请发行人补充说明：（1）取得项目备案和环评备案后未启动项目建设的原因。（2）销售收入下滑仍大规模扩产的必要性，扩产的产品不包含销售收入及占比逐年提升的配件的原因，投资效益分析测算的依据。（3）研发中心项目不直接产生经济效益的原因，研发的地下调压系统、智能调压器、新材料等是否存在不能产业化的风险。请保荐机构补充核查并发表明确意见。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2023-03-09
关于金融监管的极简科普
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。因此也需要监管部门干预。　　（5）产业政策：金融业下面的子行业很多，比如分为银行、证券、保险等，各个子行业下面又可再细分，比如银行业又分为大银行、全国性股份银行、城商、农商等，应该如何布局、重点发展哪些领域才是最能支持实体经济的，都需要有统一规划。同时金融业重点服务哪些客户群体，将金融资源倾斜到哪些领域，都会有规划。　　（6）国有金融资本管理：我国大部分金融机构是混合所有制，不少大型金融机构是国有控股或参股的，有些是央企，有些是地方国企，那么就需要有相应的部门管理各级政府持有的金融机构股权，履行出资人权责。　　各部门的分工　　上面这么多职责，要划分到不同的政府部门，一般的分工方式是：　　（1）货币当局：即中央银行，负责货币政策和宏观审慎，一般称为“双支柱”。　　（2）监管部门：狭义的监管部门（我国是金监局、证监会、地方监管机构，分别管理以下三类金融子行业：除证券业外的金融业、证券业、其他类金融行业，类金融行业包括典当、小贷、地方AMC等），负责微观审慎和金融消费者保护，海外称为“双峰”，英国是设立两个部门分别负责的，我国合在金监局中。　　（3）国有金融资本管理部门：我国一般由国资、财政持有国有金融资本，有时候他们又会将各种国有金融资本集中委托给一家管理机构，比如中央的汇金，地方也有相应的资本管理公司。　　产业政策没有明确的分工部门，各子行业的政策由各对应监管部门制定实施，整个金融行业的政策由更高级别的单位制定实施。　　然后，上述6项职责之间，总难免会有交叉或空白，引发管理混乱。比如，目前不同国家金融业都有不同程度的混业（我国也是），引发风险的跨业传播，比如2015年理财资金给股市配资，如果不同的监管部门“铁路警察，各管一段”，中间就会形成监管空白，造成风险。再比如，反过来，一个事情不同部门给予了不同的监管要求，让金融机构无所适从，这叫监管交叉。还有就是，同一个事情，它可能既是宏观审慎，又是产业政策，比如房地产金融，那么就会引起不同主管部门的关注，各自都可能出一堆政策。　　因此，上述多个部门、多个职责之间，需要有一个统一的总协调机制，在我国目前是金融稳定发展委员会，美国有个类似的机构是金融稳定监督委员会。
金融界2023-03-09
基金经理投资笔记|3月投资策略：动静皆宜，坚持“破壁重铸”的宏观策略配置逻辑
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业驱动　　3月产业的主导因子由两会后产业政策的实际落地情况（政策因子）向政策驱动后产业的内生修复（需求因子）转变。需要重点关注的是：1）政策落地情况；2）季节性开复工结束后下游实际需求修复，重点关注3月订单；3）消费修复的持续性和幅度，从目前看，要关注流感是否会带来冲击？4）陆续披露业绩快报和年报的超预期/不及预期、以及对盈利预期的修正情况。　　从产业视角看，我们认为：　　第一，自主可控特别是TMT的数据资源、供应链安全是全年主线，从ChatGPT技术驱动到数字中国规划的政策驱动，关注一季度订单和招投标情况。　　第二，2月13日以来我们提示顺周期行情，当前快速演绎，顺周期和消费在预期和基本面博弈中可能暂缓，等待3月下游需求的拉动。　　第三，国企重塑主题需要关注，两会的重点工作第三项即是深化国企改革，近期可能有新政策落地，关注基本面和估值错配的国企。　　四、配置建议　　大类资产配置　　中期维度看，基本面趋势仍支持权益较优，两会前后受交易因素和短期扰动影响，权益市场有一定波动，但市场波动区间有限，仍建议以结构切换为主，淡化仓位大的择时。　　债券配置　　短期长端利率仍在等待经济进一步修复信号的确认，特别是地产、居民中长贷等数据。资金利率波动幅度较大，关键时点资金利率波动或仍存在，杠杆策略不宜激进。信用债收益率已恢复至中性水平，低评级债券性价比有所降低，不建议盲目拉长久期或过度信用下沉，开放式产品仍建议中短期限及相对稳健的票息策略。　　城投债依然具备配置价值，但在信用利差快速压缩的情况下，后续低评级的性价比有所下降，配置时不宜盲目信用下沉。存单供需关系失衡或仍持续，存单或可加大关注。综合考虑票息、信用风险和流动性后，高评级银行二永债依然是机构的配置选择，但由于交易型机构的参与程度增加，该类资产波动较大，需注意控制仓位及左侧止盈。当前点位转债整体性价比适中。　　权益配置　　1）A股配置　　整体看，全A估值将突破中位数，经济强复苏和全球货币周期转向的假设过强，系统性修复后，结构性分化或是大概率事件。　　结构上，数字经济和中国特色估值两条主线已经逐步获得市场共识。消费、传媒、地产，因交易因子低位和政策改善预期带来阶段性上涨，属于阶段性机会。短期新涌现国企估值重塑的主题机会，当前仍是讲话，后续需关注会有怎样的政策布局，低估值和有基本面支撑的国企可适当配置。　　2）港股配置　　左右港股后期走势的核心因素仍是美元、美债及汇率，随着中美经济剪刀差预期的重新收敛，港股仍将处于震荡筑底区间。看好电信、能源、中字头高股息低估值标的，可逢低关注科技、医药的成长方向及消费股。　　【了解作者】　　魏凤春，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。
金融界2023-03-08

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