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特斯拉Cybertruck库存积压：最高1.2万美元折扣，埃隆·马斯克面临需求危机

）。然而，特斯拉2025年第一季度整体交付量下降13%，其中Model Y销量同比下滑，反映出电动车市场竞争加剧（数据来源于Cox Automotive）。马斯克在4月白宫新闻发布会上表示：“我们正优化生产资源，优先保障Model Y和即将推出的单电机Cybertruck。”（言论来源于Yahoo Finance）德州工厂设计年产能25万辆，但当前仅以10%产能运行，凸显需求不足。近期召回（涉及4.6万辆Cybertruck，因装饰面板脱落）进一步加剧生产压力（消息来源于InsideEVs）。市场挑战：需求不足与二手价格暴跌 Cybertruck的市场表现受到多重挑战。首先，二手价格大幅下跌，CarGurus数据显示，平均售价从2024年11月的10.78万美元降至2025年4月的8.5万美元，跌幅超20%（数据来源于The Verge）。早期买家（多为100,000美元+的基础系列）面临高达4万美元的贬值损失（消息来源于NotebookCheck）。其次，Cybertruck独特的设计和高定价限制了其受众，Cox Automotive指出，2025年第一季度仅交付6406辆，较2024年第四季度（1.3万辆）下降50%（数据来源于InsideEVs）。相比之下，竞争对手福特F-150 Lightning凭借更低的起价（约5.5万美元）和税收抵免，销量更稳定。特斯拉寄望于2025年下半年推出的单电机后驱版（预计6万美元）提振需求，但分析人士警告，若税收抵免政策取消（特朗普政府可能废除），Cybertruck竞争力将进一步削弱（消息来源于CarsDirect）。编辑总结特斯拉Cybertruck因高定价和有限受众面临销售困境，库存积压迫使公司大幅折扣并削减生产。2025款车型虽获税收抵免，但2024款库存滞销和二手价格暴跌凸显需求不足。马斯克的乐观预测与现实脱节，特斯拉需通过单电机车型和价格调整重振市场。当前，竞争对手如福特F-150 Lightning在价格和实用性上更具优势，特斯拉需迅速应对以避免Cybertruck项目进一步滑坡。（内容综合自Electrek、The Verge、Business Insider、InsideEVs、NotebookCheck、CarsDirect、Yahoo Finance、Cox Automotive）名词解释 Cybertruck：特斯拉于2023年底推出的全电动皮卡，采用不锈钢外壳，定位高端市场。基础系列：Cybertruck限量版车型，定价超10万美元，2024年10月停产。联邦税收抵免：美国政府为符合条件的电动车提供的7500美元购车补贴，需MSRP低于8万美元且满足电池原产地要求。 Gigafactory Texas：特斯拉位于德州奥斯汀的工厂，负责Cybertruck和Model Y生产，年产能设计为25万辆。 2025年相关大事件 2025年4月17日：特斯拉进一步下调Cybertruck生产速度，部分生产线工人被调至Model Y产线，库存积压约2400辆，反映需求严重不足。（消息来源于Business Insider） 2025年3月20日：特斯拉召回4.6万辆Cybertruck，因装饰面板粘合剂缺陷可能脱落，影响交付和品牌形象。（消息来源于InsideEVs） 2025年2月14日：特斯拉加大Cybertruck折扣，基础系列优惠6000美元，Cyberbeast高达1.2万美元，旨在清空2024款库存。（消息来源于Drive Tesla） 2025年1月6日：Cybertruck获7500美元联邦税收抵免资格，双电机车型价格降至7.25万美元，但2024款库存仍无资格。（消息来源于NotebookCheck） 2025年1月3日：特斯拉第一季度交付量下降13%，Cybertruck仅售6406辆，较前季度腰斩，Model Y销量亦同比下滑。（消息来源于Cox Automotive）国际投行及专家点评 “特斯拉Cybertruck的库存危机表明其市场需求远低于预期，折扣和减产是短期应对，但长期需推出更便宜的车型。” ——摩根士丹利分析师Adam Jonas，2025年4月10日（评论来源于Yahoo Finance）。 “Cybertruck的高定价和独特设计限制了其大众吸引力，特斯拉应优先优化Model Y和Model 3以稳定市场份额。” ——高盛分析师Mark Delaney，2025年3月25日（评论来源于CNBC财经报道）。 “减产和折扣反映特斯拉对Cybertruck项目的战略调整，若单电机车型无法提振销量，项目可能面临更大风险。” ——Bernstein Research分析师Toni Sacconaghi，2025年2月20日（评论来源于Bloomberg财经分析）。 “Cybertruck的二手价格暴跌和库存积压是需求疲软的明确信号，特斯拉需重新评估其定价策略。” ——Wedbush Securities分析师Dan Ives，2025年1月15日（评论来源于Forbes）。 “特斯拉在Cybertruck上的激进目标忽视了市场现实，税收抵免的不确定性进一步加剧了销售压力。” ——InsideEVs主编Tom Moloughney，2025年3月30日（评论来源于InsideEVs）。来源：今日美股网

今日美股网04-20 00:10

【实用】Q3财报日期最全汇总

销售目标是否会维持不变（此前3个季度总交付量为32万辆，如果目标维持不变，则代表4季度将交付18万以上）？最后一点，下周特斯拉除了披露3季度财报，还会发布「全自动驾驶」(FSD) 功能测试版。除此之外，英特尔也将在这一周发布财报，2季度尽管英特尔给出了超预期的财报，但由于7nm芯片再度延期，当日股价暴跌16.24%，近期“牙膏厂”英特尔表示，将在2021年推出下一代高性能10nm CPU（10纳米为一米的十亿分之一），比原定的2019年年中延迟了2年。对于英特尔来说，本次财报的关注重点之一是芯片的roadmap。 10月26日-10月30日这周同样是财报大周，苹果，谷歌，Facebook将会在本周发布财报，到时候纳指的涨跌也将与这些公司的财报息息相关。苹果的关注点是iPhone12发布之后，市场对其认可程度，谷歌和Facebook的关注点则是疫情再度流行之后，是否会对其广告收入带来冲击？ $苹果(AAPL)$ $谷歌(GOOG)$ $Facebook(FB)$$Netflix, Inc.(NFLX)$$英特尔(INTC)$

老虎证券04-18 15:20

【悬赏】如何看待摩根大通提升蔚来目标价至40美元？

UV EC6的推动下，第三和第四季度的交付量将创历史新高。 Edison Yu认为，有四家中国汽车制造商，在资本充足的大型科技公司和雄心勃勃的地方政府的支持下，准备在新能源汽车行业大展身手。他将它们称为四大造车新势力——蔚来、小鹏、理想和威马汽车，并认为蔚来是其中的领导者，因为它拥有更强的品牌认知、更高的销量、专注于高端SUV细分市场以及经过市场考验的运营记录。 Edison Yu不觉得新能源车市场是一个零和游戏，他认为，客户需求可以支持上述四家造车新势力和特斯拉，因为市场中依然存在很大空间，这些电动汽车公司可以从传统的ICE汽车制造商手中夺取市场份额。欢迎大家来聊聊如何看待摩根大通将蔚来目标价提升至40美元？你觉得40美元贵不贵？你觉得蔚来能到多少？特斯拉、小鹏、蔚来和理想，你更看好谁？我会随机挑选3个说的最有道理的朋友赠送虎币。

老虎证券04-18 15:19

美股周策略：警惕波动率魔咒，美联储已提前分锅

6800”型电池。公司预计2020汽车交付量将增长30%至40%，进军电池行业，回报周期长，这个小“转型”，可能给股价带来阵痛； 3）$台积电(TSM)$ 2nm制程研发获重大突破，采用全新多桥通道场效晶体管（MBCFET）架构，研发进度超前。以台积电2nm目前的研发进度，预计公司2023年下半年可望进入风险性试产，2024年正式量产。 3.1中概股点评：仍有波动风险，但这一轮调整，中概股的超额回报可能率先出现等这轮美元反抽结束后，中概股应该进入重新的领涨节奏。从形态上看，由于中概股的调整时间比较早，和纳斯达克相比调整的更充分，也基本遵循人民币兑美元汇率的波动（美元指数基本从7月下旬以来，就处在止跌的状态，这部分影响到了中概的超额回报）。不过，个别强势的公司，尤其是份额上可以代表中国核心资产的中概股，跌幅并不大。目前一个重要的问题是，美元指数反抽什么时候会结束？这里一个可以参考大选，模糊的看，大选后美元指数通常会进入弱势（图5），对应中概股的超额回报应该会回归。（作为非美资产，我们认为这轮中概行情至少是1-2年，参考《2H20美港股展望：聚焦中国核心资产，拥抱市场红利》20200702）。另外一个因素，二轮救助方案出台的话，也对美元也会造成压力。除此之外，如果参考技术形态，目前的美元的反抽处在后期阶段，相应的对中概股的影响已经边际减弱了，目前的风险主要是波动性的风险，从这个角度理解，中概股投资的性价比会越来越高。近期的热门公司盘点英雄联盟S10入围赛在上海开打，$哔哩哔哩(BILI)$ 已将APP Logo加入S10元素，三季度获客值得关注； $华住(HTHT)$ 二次上市，虽然热度不及新经济企业，但其实只要上市前后指数环境没有问题，不至于把折价发行被动拖垮，也基本有好的表现；而且今年无论是新经济，还是传统企业，份额都在提升； TikTok近期将开启一轮Pre-IPO融资，$甲骨文(ORCL)$ 和$沃尔玛(WMT)$ 在此轮融资共计投资近1000亿元(约125亿美元)

老虎证券04-18 15:17

美国3月零售销售激增1.4%创两年新高：汽车热潮领跑，特朗普关税引发抢购潮

特斯拉因需求疲软和库存压力，预计一季度交付量下降。建筑材料、体育用品和电子产品销售分别增长3.3%、2.4%和0.8%，反映了消费者对大宗商品的抢购行为。餐饮业销售额增长1.8%，为两年最大涨幅，显示消费者在服务消费上的韧性。类别 3月环比增长驱动因素汽车及零部件 5.3% 关税前抢购建筑材料 3.3% 基建需求与抢购餐饮业 1.8% 服务消费回暖关税引发的抢购行为 3月零售销售激增主要源于消费者对特朗普关税的恐慌性抢购。特朗普3月26日宣布对所有汽车进口征收25%关税，并于4月3日生效，导致消费者加速购买汽车、电子产品和家电等大宗商品。BMO经济学家斯科特·安德森表示：“关税预期将零售销售推向新高度，消费者正试图在价格上涨前锁定购买。”社交媒体上，部分用户将此现象称为“抢购式繁荣”，反映了消费者对未来价格上涨的强烈预期。然而，这种集中消费可能透支未来需求，零售商预计4月销售将显著放缓。沃尔玛CEO约翰·弗纳表示：“我们正通过降价抵消部分关税影响，但长期成本压力不可避免。” 消费者信心下滑与通胀预期尽管零售数据强劲，消费者信心却大幅下滑。密歇根大学消费者信心指数3月降至57.9，为2022年11月以来最低，4月进一步跌至50.8，创2022年6月以来新低。消费者对未来12个月的通胀预期飙升至5.1%，为2023年5月以来最高，长期通胀预期达3.9%，为1993年以来最大月度涨幅。 Comerica银行首席经济学家比尔·亚当斯表示：“消费者对关税引发的价格上涨和潜在失业感到不安，这正在削弱消费意愿。”低收入家庭面临生活成本压力，高收入群体则因近期股市下跌财富缩水，整体消费前景蒙上阴影。企业利润与经济前景关税政策对企业盈利构成显著威胁。进口商需直接承担关税成本，沃尔玛和福特等企业通过促销和价格补贴缓解消费者压力，但利润率受到挤压。LVMH和Constellation Brands高管对未来表达谨慎态度，预计消费者将减少非必需品支出。J.P.摩根估计，关税可能推高PCE价格1-1.5%，加剧通胀压力。经济学家警告，3月零售热潮可能是短期现象，第二季度经济增速可能放缓至0.5%以下，滞胀风险上升。美联储主席鲍威尔表示：“关税将推高通胀，消费者最终将承担部分成本。”投资者转向黄金（涨2.8%至3330美元）和美债，以对冲经济不确定性。编辑总结 3月美国零售销售激增1.4%，由汽车销售热潮和关税抢购驱动，显示了消费者对价格上涨的强烈反应。然而，消费者信心下滑、通胀预期飙升和企业利润承压，预示着经济前景的不确定性。关税政策可能在短期内刺激消费，但长期将推高物价并抑制需求，经济滞胀风险加剧。未来，零售商的成本控制能力和消费者的支出意愿将成为关键，投资者需关注宏观政策变化和避险资产的表现。名词解释零售销售：衡量消费者在零售和食品服务领域的支出，是经济活动的重要指标。核心销售组：剔除汽车、汽油等波动性较大的类别，用于计算GDP中的商品支出。特朗普关税：指特朗普政府对进口商品征收的高税率政策，旨在保护国内产业但可能推高物价。消费者信心：反映消费者对经济前景和个人财务状况乐观程度的指标。滞胀：经济增长停滞与高通胀并存的经济状态。 2025年相关大事件 2025年4月16日：美国商务部报告3月零售销售环比增长1.4%，创两年最大涨幅，汽车销售激增5.3%。来源：华尔街见闻 2025年4月3日：特朗普政府对所有汽车进口征收25%关税生效，引发消费者抢购热潮。来源：第一财经 2025年3月26日：特朗普宣布25%汽车关税计划，零售销售预期升温。来源：中国证券报 2025年3月14日：密歇根大学消费者信心指数跌至57.9，关税担忧拖累市场情绪。来源：经济日报 2025年2月27日：沃尔玛下调2025年利润预期，称关税将侵蚀盈利能力。来源：每日经济新闻国际投行与专家点评高盛首席经济学家Jan Hatzius（2025年4月16日）：3月零售销售的强劲表现主要由关税抢购驱动，汽车和电子产品销售尤为突出。然而，消费者信心下滑和通胀预期上升表明，这种增长不可持续，第二季度经济可能显著放缓。建议投资者关注防御性资产如黄金和公用事业板块。摩根大通全球市场策略师Nora Szentivanyi（2025年4月16日）：关税政策将推高消费品价格，零售商的利润率将进一步承压。消费者可能在未来几个月减少非必需品支出，经济面临滞胀风险。建议增持美债和黄金以对冲不确定性。巴克莱高级经济学家Lydia Boussour（2025年4月16日）：3月零售数据反映了消费者对关税的短期反应，但长期来看，价格上涨将抑制需求，尤其是低收入家庭。零售商需优化供应链以应对成本压力，投资者应关注必需消费品板块的韧性。瑞银全球财富管理总监Mark Haefele（2025年4月15日）：汽车销售热潮掩盖了消费者信心的疲软，关税的不确定性正在削弱经济动能。未来几个月，零售销售可能显著回落，建议投资者关注低估值防御性资产和避险货币如日元。独立经济学家Carl Weinberg（2025年4月16日）：关税引发的抢购繁荣是短暂的，消费者信心跌至多年低点预示着支出放缓。企业面临成本和需求双重压力，经济可能在2025年下半年陷入低增长高通胀困境。来源：今日美股网

今日美股网04-18 00:11

恒指飙升1.5% 科指大涨2% 网易理想汽车领跑港股

放增长潜力。”理想汽车则受益于新能源车交付量的持续攀升，2025年第一季度交付量同比增长30%。中芯国际受到全球半导体需求复苏的提振，而快手则因短视频平台用户活跃度提升获得市场青睐。以下为科指成分股当日表现（截至2025年4月16日）：股票代码 4月16日涨幅收盘价（港元）网易 9999.HK +4.2% 155.00 理想汽车 2015.HK +3.8% 88.00 中芯国际 0981.HK +3.5% 19.00 蔚来 9866.HK +3.4% 27.50 快手 1024.HK +3.2% 50.00 市场驱动因素与投资情绪港股此轮上涨的背后有多重驱动因素。首先，全球市场对美国关税政策缓和的预期提振了投资者信心。4月10日，特朗普政府宣布暂停对部分国家90天的关税措施，缓解了市场对贸易战的担忧，港股出口导向型股票因此受益。其次，中国政府近期推出的稳经济政策，包括降准和消费刺激措施，增强了市场对中国经济复苏的预期。秦培景指出：“政策支持为港股提供了坚实底部，科技和新能源板块的盈利增长预期尤为强劲。” 此外，科技股和新能源汽车板块的结构性机会吸引了大量资金流入。半导体行业受益于全球AI和5G需求的增长，而新能源汽车则因政策补贴和消费升级持续火热。市场情绪方面，港股的低估值（恒指市盈率12.8倍，低于美股标普500的22倍）吸引了全球资金回流。以下为港股与主要市场估值对比（截至2025年4月16日）：市场市盈率（PE）年内涨幅主要驱动板块港股（恒指） 12.8x +6.2% 科技、新能源美股（标普500） 22.0x +8.5% 科技、消费 A股（沪深300） 14.5x +4.8% 制造、能源编辑总结港股在全球风险偏好回升和中国经济复苏预期的双重推动下展现出强劲动能，恒生指数和恒生科技指数的上涨反映了市场对科技和新能源板块的乐观情绪。网易、理想汽车等明星股的亮眼表现凸显了结构性机会，但市场波动性仍需警惕，尤其是外部贸易政策和内部盈利兑现的不确定性。投资者应关注政策动态和企业财报，以把握长期投资价值。港股的低估值和高增长潜力使其在全球市场中具备吸引力，但需平衡风险与回报。名词解释恒生指数：香港股市的主要基准指数，涵盖50家市值最大的公司，反映市场整体表现。恒生科技指数：追踪香港上市的30家最大科技公司，代表科技行业的增长动能。网易：中国领先的互联网科技公司，业务涵盖游戏、音乐和教育等领域。理想汽车：中国新能源汽车制造商，专注于高端电动SUV市场。中芯国际：中国最大的半导体代工厂，提供集成电路制造服务。 2025年相关大事件 2025年4月10日：特朗普政府宣布暂停对部分国家90天的关税措施，港股受出口股票反弹推动，恒指上涨2.06%。中国日报 2025年3月18日：恒生指数飙升2.21%至24,679点，创三年新高，科技和新能源板块领涨。点心日报 2025年3月2日：港股早盘大涨，恒生科技指数上涨超2%，市场受中国稳经济政策提振。中国日报专家点评 “港股的上涨反映了市场对中国经济复苏和全球贸易缓和的乐观预期，科技和新能源板块的增长潜力尤为突出。投资者应关注低估值高增长的结构性机会。” —— 秦培景，中信证券首席策略分析师，2025年4月16日 “恒生科技指数的强势表现得益于AI和新能源需求的爆发，网易和理想汽车的上涨显示了市场对优质科技股的青睐，但需警惕外部政策风险。” —— Angela Chan，摩根士丹利亚太区科技分析师，2025年4月15日 “港股低估值和高股息率的特性吸引了全球资金回流，科技股的盈利复苏将是未来几个季度的核心驱动力。” —— David Dai，伯恩斯坦研究首席分析师，2025年4月14日 “新能源汽车和半导体行业的长期增长趋势不变，理想汽车和中芯国际的上涨反映了市场对政策支持和需求复苏的信心。” —— Laura Li，汇丰银行科技分析师，2025年4月13日 “港股的估值修复行情仍有空间，但投资者需关注全球宏观环境和企业盈利兑现情况，以规避短期波动风险。” —— James Lee，高盛亚洲科技研究总监，2025年4月12日来源：今日美股网

今日美股网04-18 00:10

问界新M7全新牧野青配色上市实力演绎科技与色彩新美学

间、超值、耐用、好用”的产品优势，累计交付量突破30万辆，是家庭首选的国民SUV。作为深受用户喜爱的国民SUV，问界新M7长宽高分别为5020×1945×1760mm，5米级车长，通过合理设计布局，实现了深达3338mm的内部纵深，营造出同级领先的实用舒适大空间。同时车辆拥有大五座、六座两种座椅布局版本，能够适合不同规模的家庭出行需求。其中五座版后备箱容积达686升，相当于可同时容纳12个20英寸行李箱；六座版配备零重力座椅，支持一键躺平与加热/通风功能，搭配灵活多变的座椅布局，满足家庭出行、商务接待等多场景需求。在智能配置上，问界新M7的ADS 3.0高阶智能驾驶系统，采用全新端到端架构，更安全、更高效、更类人。在192线激光雷达与26个感知硬件（包括高清摄像头、毫米波雷达、超声波雷达）加持下，形成了360°全范围覆盖的融合感知系统。系统提供从车位到车位的全场景智驾体验，覆盖城区复杂路况、高速公路、多样化泊车场景，真正做到全国都能开、全国放心开，为用户带来“领先不止一代”的智驾出行体验。“最让我放心的是自动泊车，在狭窄车位里，车子能自己计算轨迹，停得比我还准。”一位车主表示。全新升级的HarmonyOS 4鸿蒙座舱，更是全场景智能交互天花板，科技感满满。有真实车主亲身演示了智能座舱的丰富隐藏玩法：语音助手超能力，搭载盘古大模型后，小艺智慧助手的知识库更丰富，语音识别变得更灵敏，即使周围环境嘈杂，也能准确理解用户指令。直接说“打开HUD”，小艺立马执行，而不是常规的对话模式，语音交互更自然，丝毫没有生硬的感觉，让车主感慨仿佛就是在和真人聊天。操控方面，问界新M7采用CDC连续可变阻尼减振器，可根据不同使用场景自动调节悬挂软硬程度，还实现了ADS预瞄与CDC减振器自动调节的智能协同能力，进一步优化了驾驶体验，有效提高驾控的稳定性和安全性。硬核安全+贴心服务成就“30万顾家首选” “安全是最大的豪华”，问界新M7在安全方面的硬核配置成为众多车主信赖的重要原因。据了解，问界新M7搭载了先进的玄武车身，其中2000MPa的潜艇级热成型钢占比高达24.4%；高强度钢和铝合金的使用比例达到了80.6%，构筑了坚不可摧的安全堡垒。在主动安全、电池安全、健康安全以及隐私安全等多个维度，问界新M7同样集成了问界的最新技术，实现了全方位的安全保障。同时，在用户服务方面，问界秉持“全心全意为用户服务”的宗旨，依托强大的服务网络为用户提供覆盖用车全生命周期的便捷、高效服务，实现了“用户在哪里，问界的服务就在哪里”。此外，问界在用户尊享服务基础上，还开展了一系列创新服务，从“用户参与工厂终检”到“老车主原厂硬件升级”，从“保养超时免单”到“24小时在线服务”，问界不断突破服务界限，以超乎用户期望的贴心服务，重新定义了豪华品牌的服务内涵，赢得用户的信赖。正是基于这些优势，在2024年中国新能源汽车行业用户满意度指数（NEV-CACSI）测评中，问界M7荣获混动中大型SUV用户满意度第一名的出色成绩，是家庭用户的优选车型。问界新M7全新配色的发布，不仅是一次车身配色的升级，更是表达了问界一心一意造好车、让用户自豪的品牌初心。为回馈用户，官方现推出多重购车好礼，即刻下定问界新M7，至高可享价值52000元限时购车权益，让消费者获得前所未有的购车惊喜。

金融界04-17 13:36

波音2020第三季度业绩电话会议记录分析师问答

保持较低水平，这样我们就可以预测它们的交付量，从而再次提高生产率。所以这将非常流畅。您的问题表明了这一点，我的回答表明了这一点。但是我相信，这一切都会发生。老实说，在明年年中的某个时刻，也许我们正处于第二次浪潮中，也许有一种疫苗，也许正在分发。然后突然，每个人都醒来重新制定时间表，在我看来，心理学将使自己在窄体飞机方面有所作为。我们会看到的。我可能完全错了。但坦率地说，这与我只移动我们拥有的飞机一样，我最担心的是。当真正实现恢复时，这将是响应。我想确保我们稳定并为此做好了准备。戴维·斯特劳斯我想问一下，首先，在MAX上，您有450左右的仓库中，有多少比例的客户实际上已经重申他们想乘坐21或22飞机？因为似乎每个人都出来说他们只想要很少的飞机。然后在87飞机上，考虑到您已经在那架飞机上建立了多少库存，为什么不提早降低价格呢？我认为您的仓库中大约有50架飞机。格雷戈里·史密斯是。在787上，大卫，我们拥有的大部分库存是我们一直在进行的质量评估以及与之相关的返工的结果。与客户无法搭乘飞机相比，它的权重更大。因此，正如我所提到的，我们将在这里有一个很大的第四季度交付量，而且还要根据我们的检查和质量努力来调整。然后这将在'21。但正如Dave所说，我想我重申，我们将继续每天评估宽体市场，尤其是与我们看到国际市场回暖的方式有关。我想，我们很清楚自己所积压的人员，交付的可能性，时间范围以及飞机的潜在动向。然后，在我们有未售出头寸的地方，那里的真正概率是多少，并进行风险评估。因此，这将继续成为我们的学科，但我们再次非常专注于此。而且，如果我们必须进一步进行调整，那么我们一定会满足需求。也许我只是跳上37杆，然后将其交给戴夫。但是请看，在我们停泊的37年代的概况上，实际上，我想说的是三种主要观察方式。显然，您已经看到取消和合同变更，有时，这些合同变更正在重新约束飞机，以移至其他时间范围。我们正在评估每个客户的财务状况，并评估其健康状况，然后评估其他潜在的交付风险，这实际上与全球范围内的复苏以及大流行带来的挑战有关。因此，考虑到所有这些因素，我们会对该配置文件进行全面的风险评估，包括显然与客户的日常联系以及他们在特定时间范围内乘坐飞机的能力。但是，我告诉你，它是动态的。它四处移动。我们拥有一支专门致力于实现这一目标并与这些客户互动的团队，并且我们会实时进行调整。但同时，我们还要进行自己的风险评估。这是对流动性的清晰观察。如果我们看到更多风险，该如何增强流动性？如果这种风险没有实现，那么对我们来说是上行空间。但是，我们这样做是为了真正理解我们已经制定的基准计划中的风险范围。我不知道，戴夫，如果您要添加任何内容。大卫·卡尔洪是。不，我的意思是，它就像您所能想象的一样流畅。再说一次，我不是-我不想建议我们了解所有事情。根据我们要做的事情，我将建议会计师和我们自己，就客户的意图而言，我们往往比客户更保守。因此，是的，实际上，已经为客户计划了超过一半的计划，我们已经准备好要做的事情。但是我们必须比在这方面更保守。无论如何，这不是一个完美的世界。我们将继续每周和每个月对它进行更新，并及时通知您。但是我们就是现在的样子。希拉·卡亚格鲁格雷格，我想您提到您不太可能在2021年实现现金正增长。您能否帮助我们解决这个问题，尤其是考虑到2022年每月31条关于MAX生产的一些评论，这会使我们相信一些库存正在减少。而且您还没有真正改变季度的生产率。那么，无论是BCA盈利能力，库存，PDP还是优惠，最大的阻力是2021年现金吗？格雷戈里·史密斯是。大概在那附近，希拉（Sheila）的一切。我的意思是，当然，正如我们看到病毒在持续上升，然后与客户围绕特定时机（尤其是交付时间）进行对话一样，它变得更具挑战性。因此，所有这些背景都使21世纪的挑战变得更加艰巨。我会说从20到21的关键驱动因素，我们再次希望21会比20更好，这是相同的要素。当然，这是737的重新投入使用，并且尤其是在短期内将重点放在停放的机队上。正如您所提到的，然后建立787库存，今年和明年之间过渡的时机将给我们带来一些现金阻力。但是总的来说，这只是更具挑战性，特别是围绕PP还是实际上是21的交付插槽而言，我们仍在为此而努力。但话虽这么说，但根据我们今天所知道的一切，看起来现金流为正的可能性很有可能会在'22时限内。但是就像我说的，我们将继续努力，但这就是我们今天所看到的。罗纳德·爱泼斯坦也许对你们俩来说都是一个更大的问题。在波音公司这样的窄体市场中，确实确实如此，我认为这是[不明确]的事实，正在失去空客的份额。我想我对你们俩的问题是，一个，您认为这是一个问题吗？如果这样做，考虑到公司当前面临的所有限制，您将如何解决？大卫·卡尔洪是。所以，让我拿这个。毫无疑问，市场份额我们失去了一些份额。根据定义，当您一年不生产飞机而另一个人生产飞机时，您在分享方面会遭受重大打击。关于未来的比赛以及我们的飞机与他们的飞机竞争，我不会-我不会放弃任何立场，而且我不相信我们会这么做。我认为我们的飞机不会。他们拥有窄体机队321的特定组成部分，毫无疑问，它在某些航线上具有优势。坦率地说，我们在这条路线中间的飞机在效率和环境绩效方面以及座位成本方面都给我们带来了优势。我不确定每个路线的数量最终将如何发挥市场的作用。但是我并不担心737系列与A320系列竞争。然后，关于宽体，我认为我们享有很大的优势，尽管市场将经历一段艰难的时期，但我认为我们将继续保持这一优势。而且要花一些时间才能回来。因此，是的，不，我不是坐在那里，吮吸我的拇指，因为我们在产品供应方面处于不利地位。然后下一个产品就会问世。我们拥有一些令人难以置信的基础技术，这些技术将支持下一架飞机的点设计。我们将根据去年甚至明年的情况来评估这个市场。而且我认为我们将能够指出这一点，并借鉴我们认为将创造出胜利飞机的这些基础技术。因此，我们并没有脱离开发业务。我们还在里面。这次-或者我将其称为NMA的延期，或者说是那个时间段的延期，这实际上将使我们有优势，可以根据我认为是不断变化的市场状况来确定点设计。但是我们永远不会放松基础技术，我们也不会放松。我们今天的支出涵盖了这些事情。所以，是的，我-我相信我们拥有一个非常有竞争力的产品线，无论如何我都不会放弃在这方面与我们的竞争对手有关的任何空间。卡特·科普兰我想知道，格雷格，您能否谈谈整个投资组合的计划利润率假设是否有变化？显然，对南卡罗来纳州合并的重大决策，这是上一季度Q的计划利润。和利润，没什么。您可以给我们提供任何颜色都是有帮助的。格雷戈里·史密斯是。卡特，我想说预订率在该季度内不会发生重大变化。777上涨了一点。87上升了一点。然后，我们分别在37和47上稍有下降，在67上稍有下降。正如您所说，其中有些是客户群。其中有些是成本，有些是升级。因此，计划季度内的变动不大。卡特·科普兰好的。关于您对天际线和管理天际线的评论，关于从客户类型或区域角度看这些天际线如何沉降，这些飞机的行驶方向或流程如何，有没有更广泛的观察或主题？不断发展？格雷戈里·史密斯是。我不能坐在这里说任何特定的主题。我知道这可能是一个过度使用的术语，但是它是动态的。因此，在每种情况下，客户都是不同的。考虑到政府对旅行的任何限制，考虑到他们自己的流动性，获得流动性，计划的船队是什么，它们是什么以及区域内正在发生的事情，情况有所不同。因此，它确实因客户而异，然后随时间而变化，因为一些客户希望保留并一直致力于接收货物，但出于各种原因需要将其移至正确的位置。因此，您可以想象，这是与客户互动的团队逐尾进行的，逐个客户的每周评估。因此，我们的视线很好，但要认识到我们必须动态地保持敏捷。但是话又说回来，运用我们自己的风险评估只是通过流动性和现金的眼光来看待它，以确保如果我们确实看到任何风险累积，我们如何保持领先地位？当然，这就是我们迄今为止一直在采取的行动，这与我对我们可能在第四季度寻求再融资的债务到期的评论以及我们对养恤金和养老金所采取的行动有关。 401（k）。因此，除了流行病对所有人的重大影响之外，我不能说是否有任何特定的想法可以作为贯穿整个工作的共同思路。乔纳森·拉维夫因此，我只谈一会儿国防，我认为这是现金流产生故事中相当重要的一部分。但是，从您的角度来看，今年似乎增长并不多。边距有点块状。待办事项确实是在1倍以下的区域。那到底是怎么回事？也许您可以给我们提供全面的情况，包括BGS政府。您如何看待整个国防企业在未来几年中的发展？明年大家都将看到增长减速。你们能改变这种动态吗？格雷戈里·史密斯也许我会在顶线和边距上开枪，然后将其交给戴夫。但这当然是一年，如果您采用生产计划，无论是战斗机业务还是旋翼飞机业务，都能稳定生产。但这是过渡的一年，尤其是对于T-7A和MQ-25以及民用飞机的开发计划。因此，很明显，一旦这些公司脱离开发并开始进入生产，我会说，与此相关的是适度的增长。我认为，乔恩（Jon），在国内，我们将继续看到对我们核心计划的良好支持。但同时，我的意思是，我们正在争夺在那里的胜利。因此，我们-所有这些转换工作不仅适用于商业，而且实际上是在一段时间后我们在BDS所做的大量工作之后而来的。但是，乔恩（Jon）在开发方面的投资组合组合肯定会在短期内影响利润率。然后，正如我们所看到的，我们对国防业务产生了COVID的影响，我们在KC-46上进行的体验是具有破坏性的，今年我们在其他几个项目上也经历过。但是除此之外，我认为，一旦我们按照开发计划投入生产，毫无疑问，我们必须提高开发绩效-总体开发计划，我们希望看到一个更加稳定，不断增长的发展还有保证金。我不知道，戴夫，如果您要添加任何内容。大卫·卡尔洪是。我要评论的唯一一件事是，我对特许经营总体上感觉很好。从广义上讲，在我们的服务业务中，政府是该业务的主要部分。而且它继续进行得很好。所以我确实希望在那方面有所增长。第二，我们的资源规划没有以任何方式扼杀政府。实际上，情况恰恰相反。因此，我们在整个公司中描述的几乎所有减价净额都被用于我们的商业特许经营权，因此，由于我们在商业业务中遇到的困难，我们不会在国防业务中感到饥饿。最后是油轮。在您想到的投资者方面，油轮一直拖累了我们3到4年。但是，我们开始清除与客户之间的障碍，包括客户在船队中的表现以及对油轮的需求。因此，我相信整个关系将在明年开始转变。与过去拖累我们的特许经营相反，我相信这将成为我们特许经营的优势。所以，我只是想结合格雷格所说的，就是这种情况。我会说，今天早上我说过，我们不打算将国防开支以任何可观的方式增加。实际上，我们相信，由于与COVID相关的所有支出（全球政府一直在经历），国防支出将面临压力。因此，我认为我们不是通过玫瑰色的眼镜看到这个世界。我预计该市场将面临真正的压力。塞思·塞夫曼（Seth Seifman）关于中国的问题分为两部分，一种具体而又一幅大图。我的意思是，具体地说，当您考虑对737的生产和交付期望时，从**获得认证的时间方面，您会假设什么？其次，当我们查看20年的预测时，我们看到中国是新飞机的巨大市场，我们考虑了两国之间日益明确的战略竞争及其在20年时间内的努力进入市场的框架，随着时间的流逝，您如何计划？您如何看待它潜在地侵蚀市场？大卫·卡尔洪是。因此，同时存在一个狭窄的问题和一个巨大的问题。因此，让我从窄体交付开始。我们很久以前试图在库存飞机上取消我们的交付流，以便我们将中国飞机推出以便以后交付。同时，我们在中国的认证机构中国民航总局（CAAC）设有一个团队，时间大约为两个月。他们正像欧洲联邦航空局（FAA）和欧洲航空安全局（EASA）在欧洲所做的那样，在这一过程中进行工作。而且一切进行得相当好且富有成效，并且所有技术人员都排队等。因此，我有信心该过程将会发生，然后最终我们可以恢复交付。众所周知，中国重新营业。航空公司需要这种升降机，而我们恰好是世界上可以提供这种升降机的2个人中的1个人。那将是相当长的一段时间。所以我们有很好的关系。我们继续拥有它们。我们将继续对其进行管理，并且我们知道，随着时间的流逝，那里将存在竞争威胁。我们不怕它。我们将继续为客户做正确的事。当这种威胁出现时，它将采取何种形式，最终是如何在全球范围内竞争，我们将-我们将为这一轮竞争做好准备。我认为这已经有一段时间了。自2000年以来，我一直在讨论该话题。因此，无论如何，我都非常尊重中国以及他们想在这里取得的成就。但是我-关于波音和中国，长远的观点仍然必须保持建设性的观点，这就是我们的立场。罗伯特·斯宾加恩格雷格，我想再问您一些费用。您谈到了减少占用空间的问题，并且着眼于成本。我只想探讨一下我们如何看待787离开和747结束时在埃弗里特（Everett）创造的过剩产能。我的意思是，是吗？您会考虑在某个时候将MAX移到那里吗？还是戴夫暗示要去的下一架飞机？我们如何考虑呢？格雷戈里·史密斯是。正如我在发言中提到的那样，也许只是退后一步，我的意思是，我们正在研究全球所有空间，Rob，并寻求提高效率的方法。这肯定是我们今天在其中看到的工作，但是正如Dave在他对BDS问题的回答中所说的那样，我们不是-我们也很期待。因此，我们正在尝试将所有这些因素考虑在内，并就此制定策略。但是事实是我们的所有设施都没有得到充分利用，我们需要充分利用它们。我们必须以一种非常有条理的方式来做到这一点，并作为一家公司来做，并一起思考如何从战略上思考如何提高利用率和整体效率。因此，它实际上并不只是围绕一个站点。我的意思是，这当然是其中的重要部分。但是，它是每栋建筑物，每份租赁，每一个办公空间，既考虑当前的近期需求，又考虑了未来的潜在机遇等。在做出决定之前，我们的每一项决定都将贯穿所有这些视角。但不要误会。这一切都是为了提高效率和提高利用率。正如我提到的，仅在办公空间中，我们的目标是将办公空间减少30％，并且我们将继续这样做。就像我说的，它涉及房地产的各个方面。还有更多的事情要做。我们... 罗伯特·斯宾加恩对。因此，您不排除重大变化吗？大卫·卡尔洪我们没有排除-不，我们没有排除重大变化。但是，就我们的想法而言，释放的Everett空间是我的意思，我们将在相当长的一段时间内将其排成一行，因为我不想仅因为它将线从一个地方移到另一个地方可用。在大多数情况下，我们对波音公司所依赖的所有事物的振兴，而这实际上与工作流程以及对我们现有能力的利用有关，这表明我们实际上可以在相同或什至更小的占地面积上生产更多的产品。我们今天做。因此，我们将继续执行该程序，并取消因787和47等决策而释放的东西。而且，我们将不仅仅尝试填充它。我们还需要市场回报。我们需要看到所有需求最终真正在哪里发挥出来，以及下一个足迹真正需要放在哪里。我们知道我们在该领域拥有一些出色的技能，这是毫无疑问的。这很重要，这将成为因素。但是我们不仅要尝试填补空白。那将-不会符合我们的最大利益。迈尔斯·沃尔顿我提出的问题实际上是一个澄清，导致了一个问题。因此，我想每年向401（k）澄清10亿美元的股票出售股票，然后再向退休金计划中澄清30亿美元。这笔30亿美元的预基金是否存在数年之久，以至于几年之内都是一劳永逸的呢？然后401（k）是否还在持续进行？然后，格雷格（Greg）对此持开放态度-显然，这是针对更广泛的股票发行以重新平衡投资组合的问题-资产负债表，而不是目前的水平。是什么让您考虑呢？格雷戈里·史密斯是。不，我的意思是，首先，您对401（k）和养老金的思考方式是正确的。因此，养老金将是-确实像我说的那样，是在今后几年中真正减少流出的真正尝试。因此，正如我们今天所看到的那样，以30亿美元的股票出资确实可以消除这种风险。因此，最终，它应该有助于我们的现金流量状况。就像我说的，401（k）是的，它更像是一种年度方法。但是，我的意思是，我们再次将精力集中在债务和权益之间的资产负债表上的全部想法上，我们将如何使用杠杆，如何消除债务。当然，我们的信用等级对我们和我们的整体资产负债表健康至关重要。所以这是一个平衡。这是2的持续平衡。然后，我们考虑在所做的事情和内部所做的事情之间，再加上债务和银行提款之间的关系，现在，再考虑一下，这就像是一种持续均衡的方法，仔细研究每一项区域并尝试找到合适的组合。正如我确实提到的，明年我们还将有40亿美元的债务到期。因此，我们将再次研究该问题，并研究可能的再融资。同样，在理解它们各自的二阶，三阶效应时，这是一种非常平衡的方法。但是，这里的目标仍然只是试图保持领先地位，并像我们日常工作一样管理我们的流动性。但是，再次，超越我们的基线计划，着眼于一些近期挑战的可能性，并在适当的时间将其拉高。我们认为，这笔401（k）和退休金正好适合该类别。克里斯汀·利瓦格（Kristine Liwag）我想，如果您决定用波音股票为养老金提供资金，我会认为2021年的自由现金流将逐渐增加。因此，首先，您最初是否希望在2021年为养老金提供资金，并且您希望使用股票来做到这一点？其次，还有，您能否在2021年以及任何一次性项目中提供更多的运动部件颜色和运营现金流，以便我们在2022年为您带来积极的展望？格雷戈里·史密斯是。因此，克里斯汀（Kristine），退休金或-如您所知，这全都取决于利率和折现率。但是，当我们进行建模时，我们开始看到在22年的时间范围内，超出了一些额外的资金需求。因此，正如我所说，我们基本上将其向前推进。在21世纪，我们没有看到大量的资金需求，但是在那以后的几年中，我们的确开始看到一些资金。因此，这又是一次机会，可以继续向前发展并利用我们的库存，并改善未来的现金状况。如您所知，net-net之前已经做过，而且我们知道如何做。我们认为，再次这样做是明智的选择。只是不断地审查资本结构策略并特别是平衡养老金的筹资方法的所有部分。至于'20，我要说的是'20到'21，我想说的关键要素与我们上次所说的非常相似，但是贡献水平在不断发展和变化。 -年。因此，当您过渡到改善的现金流时（正如我们今天在20世纪21年代所看到的那样），737 MAX是最大的贡献者。因此，要恢复服务，开始逐步交付产品，然后如Dave所说，告知我们的生产率，最后告知市场以及复苏的情况，这将是最大的推动力。除此之外，第二架是787。正如我所说，我们正在建立库存，我们将使库存和交付状况与'21'保持一致，这将是'21到20的第二大贡献者。今天就坐。那些是两个最大的。如果您逐年看待，就像我们今天在服务或国防上看到的那样，这与我们认为今年要完成的工作非常吻合。因此，它的确缩小了这两个产品系列的范围，尤其是737是最大的贡献者。彼得·阿门格雷格（Greg），就在787飞机上，合并将最终装配移至南卡罗来纳州的一家工厂，也许-也许您可以说说您的想法-会改变任何形式的盈利前景吗？整个程序？还是您如何考虑在一个工厂就能实现的那种生产率提高？格雷戈里·史密斯是。彼得，我认为，正如您所知道的，这实际上是从我们拥有的市场前景开始，然后着眼于效率，然后最终是如何提高竞争力。这当然是其中的关键因素。就计划利润率的观点而言，这不是短期的。但是正如戴夫（Dave）早些时候所说，我们正在寻找超出当前利率的水平，并超越当前市场的利率。最终这将是我们看到更高效率的地方，尤其是在物流方面，从上半身到最后组装，再没有相关的运输后勤，再有专门的工作人员和自行车，我们将看到效率。但是，实际上，我们将以更高的生产率捕获更多它。

老虎证券04-17 10:18

波音2021Q4业绩电话会分析师问答

并非如此。大卫施特劳斯戴夫，就最大交付量而言，你能给我们估计一下我们应该考虑的 2022 年实际交付量，考虑到你所说的费率和库存清算吗？然后，布赖恩，关于自由现金流的后续行动，刚刚考虑到你对第一季度燃烧 40 亿至 50 亿美元的暗示，这似乎是一个很长的停顿，以使全年自由现金流为正。我的意思是，就正的自由现金流而言，我们是否在谈论接近低个位数的数十亿和中个位数的数十亿？谢谢。布莱恩·韦斯特是的。因此，就自由现金流而言，它实际上将受到三个具体因素的驱动。像每个第一季度一样有季节性。BDS 的稳定性将不会重复，并且会有一些关于过度烧毁的假设。但我认为我们已经掌握了这一切，我们确实认为第一季度进进出出，第二季度确实变得有利。就 - 我认为它不会像你抛出的数字那么高，但它会是几十亿。就您关于 MAX 交付的问题而言。所以，我回到我们上个季度的位置，我们对那会是什么样子有了大概的了解。那没有改变。再说一次，如果我们继续以大约上个季度的速度清算库存，然后你的产量从 26 上升到 31，那会让我们达到一个很好的位置这看起来像全年一样，有一个警告是第一季度可能会有点慢，一个，因为它通常是；第二，因为我们和其他人一样，正在与这个 Omicron 搏斗。大卫施特劳斯大约 500 次交付，这是我们正在寻找的吗？布莱恩·韦斯特棒球场似乎还不错。赛斯·赛夫曼我想，问下一架飞机的问题似乎有点不好意思，因为有——我知道公司还有很多迫在眉睫的事情，但你确实讨论了，戴夫。因此，当您考虑这一点时，可能只是您更新的想法，因为您确实提到了您在那里所做的工作。我还根据空中客车公司在上个季度与一些 737 客户取得的成功提出了这个问题。第一，关于市场份额的任何想法的演变；第二，关于--关于飞机的价值来自哪里？因为我认为你过去曾说过它将来自波音而不是推进系统。这表明波音需要进行相当大的投资。因此，也许布赖恩也可以考虑资产负债表如何发挥作用。戴夫卡尔霍恩是的。赛斯，我很欣赏这个问题。正如你所知，我们在飞机开发方面拥有相当完整的 MAX 衍生产品和 777X，我将再次强调它是市场上真正的差异化因素，因为它不仅取代了 47，而且取代了 777X。随着时间的推移也是380。无论如何，所以我对此感觉很好。如果我们很幸运，并且我们让客户对它的货机版本感兴趣，我们将沿着这些路线积极行动。因此，我们面前有一个非常好的产品系列和开发管道。我只是不认为任何人都应该失去这一点。其次，对我来说，更长期和更大的计划是我们称为 IPT 的集成产品团队，我们将在其中改进开发过程本身。任何在我们行业工作了很长时间的人都知道，随着时间的推移，我们财务业绩中的大变量通常与开发过程中的不足有关。鉴于我们可用的所有新工具，我的意图和希望，无论是在原始设计的数字建模方面，还是能够使用相同的建模来大规模完善制造流程并最终完善可维护性，这就是动作所在。在我看来，这就是下一架飞机将比其他飞机更与众不同的地方。因此，我们投入并继续保持投入。我们已将公司内的大部分顶尖人才分配给这项工作。我迫不及待地想再次向大家介绍这一进展。它不会那么令人兴奋，因为它不会飞走，但在我看来，这是我们能做的最重要的事情，我们仍然完全专注于此。关于我们产品组合的竞争力，我还是觉得很好。我永远不会看任何最后一笔交易并暗示我们正在输给这个 - 输给某人或不输给某人。您必须考虑过去几年的全部情况。他们的飞机在某些应用中绝对胜过我们，我们也有一些在应用中胜过他们。我们的客户非常善于辨别差异并做出选择。所以，我很抱歉，我敢肯定我听起来像是一张破唱片，但我们认为我们在这里有我们的优先事项。会有下一架飞机。正如我所说并且我会承认的那样，我认为推进系统不会像历史上那样为下一架飞机（无论是我们的还是他们的）增加那么多价值，这意味着机身制造商必须增加更多的价值它是为了使它对我们的客户有吸引力。无论如何，我期待着那一刻。因此，我们正在尽最大努力为此做好准备。布莱恩·韦斯特在资产负债表方面，对我们来说，随着时间的推移，一个优先事项是降低杠杆率，但另一个优先事项是确保我们准备好在适当的时候投资下一架飞机。我们做了各种场景规划，我们认为我们有选择和事情来实现这一切。但同样，这是一个更长的外观，但没有任何迹象表明我们不想成为合适飞机的投资者。罗恩·爱泼斯坦只是可能跟进上一个问题。当您查看窄体机市场的市场份额动态，以及对 78 和 73 以及 T-7 以及油轮和 MQ-25 的收费时，为什么现在是向 Wisk 投入 5 亿美元的合适时机？戴夫卡尔霍恩这绝对是向 Wisk 投入 5 亿美元的合适时机。第一，它是一个非常创新的产品，也是一个非常创新的产品团队。我没有创建它。我们的合作伙伴在 Kitty Hawk 做到了。我为他们所做的工作感到无比自豪。世界想要自治，世界想要电动。这将是我们对这两种技术的应用，并通过认证将其投入实际服务。所以，我们喜欢这个项目的一切，技术创新，它将服务于我们今天不服务的利基市场。如果您认为自动驾驶和电动汽车没有长期的途径，并且在此过程中需要学习很多东西，那真的不一定是您这样做的原因。因此，我再次将其视为高度优先事项。它不与我们刚才讨论的关于下一架大型商用飞机的财务资源竞争。我们将有足够的财政资源和资金来做这两件事，然后再做一些。但我对我们在飞机上的 Wisk 投资和迄今为止的经验充满热情。这是令人难以置信的创新。布莱恩·韦斯特罗恩，有一点需要注意。因此，我们已经向投资者做出了这一承诺，但随着时间的推移，现金将会出现。它在任何给定的季度都有上限。所以，我们真的不会在短期内看到它破坏任何东西。罗恩·爱泼斯坦知道了。知道了。戴夫，您是否看到那里正在开发的自主技术可能会应用于您的一种更大的产品？戴夫卡尔霍恩有很多东西要学习和应用，是的。道格·哈内德戴夫，你已经谈了很多关于中国以及从需求方面来看它的重要性。但是，如果你看看另一方面，你在中国有很多内容，比如 SAMC 的天津综合中心结构。鉴于那里严格的边境限制和封锁，除了不断被谈论的政治问题外，您如何管理供应链的这一部分以及那里的任何潜在风险？戴夫卡尔霍恩是的。我不 - 我们不 - 我们的团队没有看到任何近期甚至中期的风险。并且表现一直很出色。我永远不会说永远不会发生大的破坏。我不知道——如果发生这种中断，我们将面临很多其他问题。所以老实说，这不是我们名单上最高的事情。它的表现相当不错。我们确实有选择。诚然，他们需要时间来适应。但是不，我认为我们在那里还不错。道格·哈内德你能否强调一下你看到最多的地方——从供应链的角度来看，当你尝试和提升时最大的限制？戴夫卡尔霍恩今天，它将回到旧的发动机问题和铸锻件。这已经限制了我们的前景。而且我认为正如我上次提到的那样，我希望我们能够比我们承认的更快地提高利率，但一直以来都是供应限制做到了这一点。它主要是锻件和铸件，主要是通过我们的发动机供应商。所以，就是这样。我确实认为它们受到了控制并且得到了非常有效的管理，而且供应方面是每个人都已经把他们的垫子放在适当的位置以便能够照顾它。然后唯一的另一个中期，我没有被问到，也许我会，我不会称之为短期，但中期问题，当然是钛。只要地缘政治局势保持温和，就没有问题。如果没有，我们会受到相当长一段时间的保护，但不会永远受到保护。罗布·斯宾加恩戴夫，我想在这里提出一个高层次的问题，因为你已经坐在座位上一段时间了，认识到你大部分时间都在灭火。但是，在经历了十年相当极端的业绩波动之后，当我们讨论波音的投资主题时，我们经常被问到，尤其是那些在缺席后重新回到这个故事的投资者，波音的文化正在发生怎样的变化。那么，投资者应该如何看待你和你的团队作为变革的推动者呢？您在哪些方面改善了波音公司的文化？戴夫卡尔霍恩是的。我的意思是，这是一个价值百万美元的问题，我很感谢你提出这个问题。这就是我们每天都在做的事情。我认为投资者，同样的投资者，让他们感到沮丧的是，鉴于对我们公司造成严重压力的少数情况，我们的业绩无法预测。我将第一个承认它们不是由外部世界引起的事件，但不幸的是，内部失误。所以，我认为，我们正在做他们希望我们做的事情。我们的文化专注于尽可能接近我们的工作，从公司最高层到工程队伍一直到所有支持职能，最终必须帮助生产线上的机械师保持纪律，创造标准工作这是可预测的、可重复的等等，安全和质量体系以我能想到的各种方式重新灌输到公司的每一个角落。这就是我们一直在努力的方向。所以，我很欣赏这个问题。我认为我们正在变得更好。事实上，我们在这方面做得很好。我想有一天，我们都会指出它是波音公司的真正优势。但我知道我们来自哪里。你也一样。再次，我很欣赏公司。有时，我们的愿景和优先事项在人们看来很无聊。但是当你停下来想想我们来自哪里时，我为这支球队的团结而感到自豪。彼得·阿蒙嘿戴夫，也许只是为了更好地说明中国 MAX 类型的交付恢复。你听起来很有信心这可能是第一季度的事件。那么，我们特别需要从中国监管机构那里看到什么？听起来他们已经在那里进行了一些试飞。我们应该寻找什么？谢谢。戴夫卡尔霍恩是的。谢谢你。是的。再说一次，我认为这不一定是地缘政治领域，而是中国境内客户和运营的需求。我要说的是，他们以完全可预测和有条不紊的方式让他们的舰队重新投入使用。他们经历了认证过程。他们重新授权飞机飞行。航空公司正在热身他们已经拥有的飞机。正如你所说，他们正在以一种非常有条理、聪明的方式进行试飞。当他们打算将其纳入收入服务时，他们开始通知我们。这一切都必须发生在他们拥有的飞机上。然后，在我看来，交付将开始。它是一种安静、有条不紊且与迄今为止一样有效的方式。我们参与的任何事情都不会暗示其他情况。所以无论如何，我之所以有信心，只是因为我能在这里观看的每一片茶叶。坦率地说，他们正在履行他们所做的每一项承诺。克里斯汀·利瓦格布赖恩，感谢您提供 2022 年的看跌期权和自由现金流。但是您能否量化今年的其中一些部分以及它们所依赖的关键变量？我的意思是，最终，我得到的问题是，2022 年的自由现金流是略高于零，还是接近 50 亿美元？布莱恩·韦斯特是的。这不是零一点。我向你保证。而且我们不会像您想要的那样描述性。然而，随着我们开始实现这些里程碑，并且我们开始能够从 737、787 中获得销量提升，我们知道我们将加速现金流。正如我提到的，第一季度，我们知道它将会被使用，但我们确实预计，随着我们开始清理库存，下半年将会有一个相对急剧的加速。当我们退出这一年的时候，我们将进入一个更加正常化的状态，然后在2023年有一个有意义的现金流加速。几十亿的数字，太接近了，但肯定大于零，我保证。肯·赫伯特我只是想看看我们是否可以对 787 以及您今天的生产情况和库存下降情况进行更详细的说明。看起来你的生产速度比第三季度的两个月要低，可能一个月或更低。显然，上升到五个听起来可能比以前更加谨慎。你能评论一下 87 的构建率吗？那么，就今年的库存减少而言，免费现金指南意味着什么？戴夫卡尔霍恩让我从费率开始。除了重新强调我们的优先事项之外，没有比这更好的一点了，那就是我们不喜欢携带一堆库存。这是肯定的。我们将尽可能低地运行我们的利率，同时尽可能快地燃烧我们的库存，我认为这是考虑它的方式。然后，随着订单填满，市场变得非常活跃，我碰巧相信它会，然后我们将监控生产率，以确保我们保持领先于交付周期。所以，再一次，我不能给你一个更详细的时间和方式。我建议我们有一个明确的优先事项，即首先烧掉库存。布赖恩，你想要什么……？布莱恩·韦斯特并且假设我们肯定会对 787 进行一些库存清算。请继续关注细节。

老虎证券04-17 09:56

联邦快递2020年第四季度电话会议——高管讲话

业B2B数量下降。同时，B2C量和住宅交付量猛增。因此，过去几个月来，我们的FedEx地面网络一直充满着高峰般的住宅数量。与企业一样，商业量在4月中旬触底。从那时起，我们一直在稳步攀升，并取得了逐日改进和逐周改进的成果。 Brie已经讨论了我们为应对这种动态环境而实施的许多收入质量措施。此外，我们已经采取了重要的安全措施，包括为所有团队成员提供个人防护装备，建立日常健康监测以及增加我们所有设施的清洁和消毒。我们启动了航空运营协调中心，以有效地满足需求。通过这种协调的方法，我们在第四季度减少了美国国内的飞行时间，并将其重新部署到国际上。此外，我们飞行了100多份包机，并交付了1000个海运集装箱的PPE。在**之前，我们预计飞行时间将同比下降7％，我们正按计划实现这一目标。但是，如前所述，由于在大流行期间我们仍维持基本服务，因此对联邦快递运力的需求持续飙升。结果，我们的飞行时间增加了2.6％。随着欧洲业务逐渐恢复，我们希望继续看到受限的运气带来的好处。目前，货机容量占跨大西洋航线总空运量的75％，FedEx的运力仍然很重要。提高国际盈利能力是我们的首要任务，而欧洲是我们最大的机会。按照计划，在第四季度，我们基本上完成了欧洲内部地面网络的互操作性。在2021财年，我们将完成线路运输与接送业务的整合，并开始提供增强的国际服务组合。我们将利用TNT添加到我们产品组合中的功能，这些功能有望改善我们在欧洲的收入和利润状况。由于**造成的延误，我们现在计划在2022日历年年初完成空中网络整合的最后阶段。我们将精力集中在通过将组织结构从六个全球区域简化为三个区域来提高效率和效力在FedEx Express中。现在，转向美国和蓬勃发展的电子商务市场。我们在本季度所经历的趋势证实了，或者更令人感叹的是，我们直接针对电子商务的战略计划的重要性。其中包括FedEx Ground的7天运营，优化最后一英里交付的技术投资，通过FedEx Freight Direct进行的跨阈交付以及整合FedEx SmartPost数量以提高交付密度。在许多方面，宏观趋势加速发展，以适应我们现有的战略，而我们预期在几年内发生的事情将在几个月内发生。在FedEx Ground中，我们采用了多项举措来最大化我们的能力。这些措施包括利用我们的7天地面网络，将SmartPost设施重新用于小包装或大包装分拣，以及增加新的低成本区域分拣设施，这些设施旨在将较短区域的住宅数量运送到某些关键市场。 FedEx地面网络的灵活性和自动化使得可以快速应对由于库存不平衡和商店履行增加而引起的电子商务托运人面临的挑战。在整个大流行中，动态路由优化技术的全网络推广已持续进行，并将在2020年高峰之前完成。我们为管理收益和提高运营效率而采取的战略步骤，特别是最后一英里，将使FedEx Ground取得可持续的行业领先利润。为了应对这些新兴趋势，我们还继续在运营公司之间进行合作，以优化我们的资源。例如，自4月下旬以来，FedEx Freight已为FedEx Ground提供了超过100万英里的公路和联运支持。仅在第四季度，他们就交付了大约270,000个大型地面包裹。另一个例子是降低成本和提高交付密度，特别是通过我们今年早些时候宣布的最后一英里优化工作。最后一英里的优化，即由FedEx Ground交付特定的FedEx Express住宅和乡村套餐，已成功在26个原始市场推出，并计划在7月推出另外七个市场。这些只是我们调整，调整和利用网络中不同元素以提高效率和协作的几种方式。在结束之前，我想强调一下我们上个月与Microsoft的宣布。我们的第一个解决方案FedEx Surround，将为公司管理高价值货物提供更大的可视性，敏捷性和可预测性。这使我们能够在发展多年联盟的同时创造新的价值并进一步实现差异化。这只是第一步，当我们在物理和数字网络的交汇处重新构想FedEx时，我期待着分享其他倡议。我们对我们的战略充满信心，并且对联邦快递的未来充满信心。现在，让我请艾伦发言。执行副总裁兼首席财务官Alan B. Graf：谢谢Raj。大家下午好。实际上，第四季度我们所有收支项目都受到**大流行的影响。尽管由于全球业务关闭导致商业量大幅下降，但我们在FedEx Ground和跨太平洋的住宅交付量以及FedEx Express的包机航班均激增，这需要增加成本来服务。我们还增加了约1.25亿美元的运营成本，涉及个人防护设备和安全用品，以及额外的安全和清洁服务，以保护我们的团队成员并确保我们安全地为客户提供基本服务。此外，与去年同期相比，第四季度的经营业绩下降，这是由于减少了一周的营业日造成的约1亿美元的负面影响，由于服务种类的增加而导致的FedEx Ground成本增加，坏账费用增加，自保应计费用增加以及消除亚马逊业务。这些因素被FedEx Ground的住宅交付量强劲增长，FedEx Freight的每100收入增长10％以及燃料的有利净影响所部分抵消。结果还得益于节省成本的举措，包括降低可变激励补偿费用，临时裁减某些劳动力，推迟不必要的维护项目和设施投资以及减少其他可自由支配的支出。《 CARES法案》包括从2020年3月28日至2020年12月31日免除航空货运和航空燃油消费税的规定。本次消费税免税期在我们的第四季度生效的两个月期间内，确认收益3,700万美元。我们的第四季度税率包括与CARES法案条款相关的7100万美元的收益，该收益使我们的税收损失可以抵消以前年度的收入，后者以较高的税率纳税。由于我们与国外业务相关的递延税款余额的变化，该收益大部分被5100万美元的非现金费用所抵消。第四季度的业绩还包括约3.7亿美元的商誉和其他资产减值，这主要与联邦快递办公室的商誉减值有关。零售业印刷收入的下降和市场倍数的下降，出于商誉减损会计测试的目的，降低了联邦快递办公室的当前公允价值。但是，FedEx Office仍然是一笔巨大的投资，并且对电子商务来说是越来越有价值的资产，例如我们前面讨论的退货解决方案Brie。高利润的包裹在联邦快递办公室的地点掉下来取走，推动了联邦快递和联邦快递公司利润的增长。在本季度，我们采取了一些行动来增加流动性并加强我们的财务状况。 3月，我们延长了15亿美元的364天信贷协议，以及20亿美元的5年期信贷协议。 4月，我们发行了30亿美元的高级无抵押债务，并将所得款项的一部分用于偿还了我们的信贷额度和商业票据计划下的借款。在当前环境下，我们于5月修改了信贷额度，以在2021财年末提供更多的财务灵活性。本财年末，我们拥有49亿美元的现金和现金等价物，以及35亿美元的信贷额度。展望未来，由于经济复苏的时间和步伐尚不确定，因此我们无法提供2021财年预期结果的预测。我们将继续管理网络容量，扩展网络并根据需要进行调整以适应容量和运行条件。但是，与我们在第四财年经历的大流行有关的部分更高的运营成本将持续到2021财年。尽管与**相关的延迟将我们的空中网络整合完成到2022年初，我们仍然预计TNT整合支出总计约17亿美元。我们预计将在2021财年产生1.7亿美元的整合费用。随着我们完成TNT与FedEx Express的物理网络整合，2022财年的整合费用将大大降低。在21财年上半年，我们将完成FedEx SmartPost软件包与标准FedEx Ground运营的集成。我们还将继续通过将某些美国全天候住宅和农村FedEx Express货运引入FedEx地面网络，来专注于最后一英里的住宅优化，以提高效率并降低我们的服务成本。 '21财年的资本支出预计约为49亿美元，同比减少10亿美元，这主要是由于较低的车辆支出和某些设施投资的延迟。尽管飞机支出同比略有增加，但由于我们调整了飞机交付时间表以将资本支出推迟到未来几年，支出大大低于计划。我们的飞机定单包括到'25财年的交付，并且我们最新的调整使'24财年的飞机资本支出在出现实质性下降时趋于平稳。$联邦快递(FDX)$ 在21财年，安全，技术，设备和程序方面的战略投资仍将是我们整个业务的重点。我们还将继续致力于通过投资于提高生产力的技术来降低成本。在过去的两个财年中，每年都有10亿美元的供款之后，我们预计2021财年不会为美国的养老金计划供款。根据我们的资金状况，以及我们累积的超额自愿性养老金供款超过所需的超过30亿美元的余额，我们也不认为在此可预见的将来需要向我们的美国养老金计划供款。尽管最近股市波动，我们的美国退休金计划在2020财年仍回报了15％，而美国财政年度末的美国退休金计划的资金状况为90％。我们以责任为导向的投资理念有助于维护和保护我们的资金状况。最后，我将再次强调，我们已经减少了资本支出计划，并采取了成本和收入措施以减轻大流行的影响。尽管近期前景尚不明朗，但由于我们将利用我们无与伦比的空中网络和美国居民能力，我们的收益管理工作以及多项旨在改善财务业绩的实力，我们预计将继续受益于全球复苏。现在，操作员可以开始问答环节。

老虎证券04-17 09:38

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