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研究发现散户的投资狂热正在减退，这对市场意味着什么？

波上涨由Meta和微软的强劲财报推动。亚马逊和苹果的财报也即将公布，周五还有就业数据。那么，近几周吸引投资者关注的迷因股狂热现在如何？ Vanda Research当天的观点是，这阵风已经吹过去了，不要指望能重演2021年初那场市场狂潮的兴奋局面。 Vanda提供的一张表格显示，一些股票的日均成交量，包括大型科技股、加密货币概念股，以及最近被卷入迷因狂热的一些公司，已经大幅下降。例如，OpenDoor的成交量已经跌至7月中旬的很小一部分。 Vanda研究部高级副总裁马尔科·亚基尼表示，除了SoFi Technologies，大多数在7月初交易活跃的迷因股，目前的日成交量已下滑30%到90%不等。他指出，热情减退的一个原因是本周大量科技巨头密集发布财报，吸引了投资者的大量关注。他说，“最近的资金流数据显示了类似的趋势，华丽七雄等股票的买入占总资金流入的比例有所回升并趋于稳定。这表明虽然迷因股的资金流动引发关注，但并没有像2021年最初GameStop事件或其他中小盘股票逼空行情那样，点燃大范围的散户狂热。” 他还指出，散户买盘的热度往往在年中以后会减弱，市场的其他力量或许需要接手。 “这对未来股票市场的主导力量有着重要启示。自4月以来，市场的反弹主要由散户和系统性资金推动。要让这波反弹在下半年继续持续，机构的主动投资者可能需要发挥更大的作用。” 散户确实被认为在帮助股市从4月低点反弹中起到了作用，而机构资金则是缓慢回归。他表示，数据反映出“机构投资者的情绪有所恢复，但仍较为温和”，如果未来几天的宏观、贸易和财报数据展现出韧性，可能会带动更多机构买入。（市场观察）来源：加美财经

加美财经22小时前

微软市值突破4万亿美元，AI布局引爆新一轮增长引擎

访问权迅速占领市场高地，拉开与谷歌云与亚马逊AWS的差距。值得注意的是，微软AI助手Copilot的推出也被分析师视为其Microsoft 365企业软件业务增长的新动能。自ChatGPT在2022年底横空出世以来，微软股价几乎翻倍，AI已经成为其价值跃升的核心引擎。尽管全球市场近期因特朗普政府的加征关税政策而动荡不安，但微软的业绩并未受到明显冲击。相反，在美股大盘屡创新高的背景下，微软成为投资者眼中的“避风港”，华尔街信心持续高涨。为了进一步提升效率，微软也在进行组织调整。据透露，公司7月宣布将裁员约9000人，占总员工数约4%，这是自2023年以来最大规模的一次人事调整。今年5月，微软也曾裁员6000人。虽然官方未明确将裁员与AI关联，但公司发言人指出，这与“新技术显著提升员工生产力”有关。微软CEO萨提亚·纳德拉曾表示，目前公司20%至30%的代码已经由AI生成。通过削减传统岗位、增加AI投资、优化产品结构，微软正向全球释放一个明确信号：AI是未来，它必须站在最前沿。

琳琳总总昨天23:41

魔幻7月收官！阿根廷MERV牛冠全球，沪指3600仍在拉锯

累计涨超13%；谷歌累涨11.52%，亚马逊累涨4.92%，微软累涨3.18%；Meta Platforms则累跌5.81%。后市怎么看？目前，多家券商都已先后发布8月策略展望，他们纷纷表示看好A股后续行情。国金证券指出，本轮上涨背后的核心驱动是对企业ROE见底回升的乐观预期，而不仅是围绕政策主题的炒作，因此伴随盈利回升的兑现，市场将持续修复的趋势。并且，当前A股估值尽管抢跑了基本面修复的节奏但并不极端，食品饮料、煤炭、石油石化等顺周期行业的个股修复还处于早期阶段。光大证券也认为，去年9月以来的市场行情已从政策驱动逐步转向基本面与流动性驱动，未来市场行情演绎的节奏或可参照 2019 年。展望下半年，市场仍存在一些预期差，如短期基本面改善的持续性、资金持续流入及新兴产业发展带来的机遇等。因此，下半年市场将开启下一阶段上涨行情，并有望突破2024年下半年的阶段性高点。港股方面，光大证券表示，恒生指数已经突破前期高点，未来或继续震荡上行。港股整体盈利能力相对较强，同时互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，结合当前估值仍偏低，长期配置性价比仍较高。近期恒生指数已经突破了前期高点，上涨阻力较小，在国内稳增长政策的持续发力下，港股市场未来或许将继续震荡上行。可关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略。1）关注中美大博弈背景下国内扶持政策有望持续出台的自主可控、芯片、高端制造相关概念。2）关注具有自身独立景气度的部分互联网科技公司。3）继续关注高股息低波动策略，包括通信、公用事业、银行等行业。高股息策略仍然可以作为稳定收益的底仓。

格隆汇昨天20:50

8月1日大限：特朗普发布一系列新关税！美元反弹成痛点交易，财报才是重头戏

，那么夏季的涨势就有望延续。” 苹果和亚马逊将于周四晚些时候公布财报。在人工智能热潮推动下，美国股市连续创出新高，美元的持续抛售趋势也出现逆转。与此同时，欧洲股市的相对强势已经停滞，欧元走弱，金价此前的强劲上涨也遭遇阻力。美元反弹成关键痛点交易 Pictet资产管理公司多资产部门联合主管Shaniel Ramjee表示：“现在最普遍的头寸之一就是做空美元和做空美国。”他准备提升对美元的配置，因为他认为美国的经济走势和企业盈利将开始超越欧洲。他还指出，美元的全面回升可能会终结2025年迄今为止的主要市场趋势。巴克莱的分析显示，“全球其他市场交易”（即投资者偏好美国以外资产的趋势）此前主要受投机性做空美元浪潮的推动，但如今这一趋势已明显放缓。美国国债全线走高，扭转了周三在美联储主席鲍威尔讲话后的部分回调。当时鲍威尔表示，美联储尚未决定是否在9月放松政策。美元也从5月以来的高点回落。太平洋投资管理公司（PIMCO）全球经济顾问Richard Clarida在会后的一份报告中写道：“我们的基本预期仍是美联储将在今年下半年开始降息，因为我们预计经济将继续放缓。但当前不确定性仍然较高，数据将继续主导美联储决策。” 在强劲经济数据支撑下，美国资产前景的担忧逐渐消退，投资者也越来越相信美联储短期内不会再次降息，美元正走向今年首次月度上涨。美元指数目前处于两个月高位，有望7月上涨3%，为年内首个正收益月份。欧元已跌破1.15美元，正面临自2023年5月以来的最大单月跌幅。在上半年欧元创下其26年历史上最佳六个月表现之后，这一反转尤为显著。 Edmond de Rothschild资管公司多资产主管Michael Nizard表示：“我们正在看到对美股、外汇和市场动能的轮动。”他提到，美欧周日达成的贸易框架协议是推动这一趋势的主要因素之一，不过他不认为这一走势会持续到年底，并表示若欧元跌至1.14美元，他会考虑买入。特朗普发布新关税措施在8月1日关税生效截止日期前，特朗普发布了一系列新关税措施，包括调整铜进口关税，针对巴西、韩国、印度商品的新关税，以及终止对海外小额商品的免税政策。特朗普表示已与韩国达成协议，将对韩国出口至美国的商品征收15%关税，作为交换，韩国将承诺向美国投资3500亿美元。但韩国股市对此反应平淡，投资者并未大幅买账。特朗普还宣布将从周五起对印度出口至美国的商品征收25%的关税，并威胁称如果印度继续从俄罗斯采购能源，还将追加处罚。市场对贸易协议的“反应疲软”正在加剧。包括上周末达成的美欧贸易协议在内的一系列协议未能引发明显市场反弹，说明特朗普的贸易政策正逐渐失去对市场的影响力。铜价在伦敦金属交易所基本持平，未延续纽约市场此前的暴跌。此前，美国总统特朗普意外宣布，将最常交易的铜品种从其备受关注的进口关税名单中剔除，此举震惊金属市场。

欧罗巴昨天18:36

风暴中心！关税大限前危险无处不在，铜期货暴跌今日关键财报来袭

市场的关键动态包括：美国财报：苹果、亚马逊、万事达卡欧洲财报：壳牌、联合利华、英美烟草公司、伦敦证券交易所集团德国数据：6月进口价格、7月失业率、7月初步CPI和HICP 法国数据：7月初步CPI、6月生产者价格指数欧元区数据：6月失业率

风起昨天16:13

爆了！大超预期

，是AI云服务领域。在这方面，微软、亚马逊、谷歌等海外大厂已经做了商业模式的验证，特别是微软，不仅成功打破市场忧虑，而且很好地证明了AI云服务在整个AI产业链、价值链中，依然有着很高的地位。这种模式大概率会复制到国内，一方面，国内的云服务有一些准入限制，这对国内的AI云服务厂商而言是利好，另一方面，云服务领域是少数寡头垄断的领域，海外是三巨头，国内能够提供AI云服务的，数量也不多，竞争格局相对稳定。而且，这个领域，可以说是雨露均沾，服务商以及配套厂商，不管是硬件还是软件，都能够从中分的一杯羹。最后要说的，是AI应用层面。 meta的业绩，是AI在广告应用上最好的证明，其他的领域，如医疗、办公、制造等应用场景，也陆续有不少成功的案例，加上AI消费电子、自动驾驶、人形机器人等高确定性的应用场景，应用所对应的商业空间，可能比算力还要大，是真正的星辰大海。 03 长期成长红利长期来看，人工智能已成为全球科技竞争的战略制高点。作为我国培育新质生产力的核心引擎，人工智能正加速驱动数字经济提质升级，其战略地位在政策持续加码中不断跃升。国内自研大模型的突破，不仅标志着我国在人工智能领域实现技术自主可控，更可通过全球技术共享合作，为构建多元共生的人工智能生态贡献中国方案。随着我国在人才供给、算法创新、算力基建和数据要素等全方位优势的持续巩固，人工智能技术迭代与场景应用将为经济增长开辟更广阔空间，相关产业的长期投资价值在技术红利与政策红利的共振中有望持续凸显。而云计算与大数据作为数字化的基石，是实现“十四五”规划中“加快数字化发展，建设数字中国”战略的核心基础设施。随着人工智能大模型演进带来的对算力需求的爆发式增长，云计算与大数据已成为人工智能大模型迭代与相关应用高效运行的关键支撑。在当前人工智能引领的科技革命浪潮中，云计算与大数据产业将持续受益于技术迭代与场景拓展的双向驱动，其投资和配置价值值得关注。今年以来，科技赛道持续火热，人工智能、云计算主题ETF强势吸金。人工智能ETF(159819)年内资金净流入额67.81亿元，最新规模171.47亿元；云计算ETF(516510)年内资金净流入额20.18亿元，最新规模31.03亿元。人工智能ETF、云计算ETF的年内吸金能力、规模均位居同类第一；且综合费率0.2%，属于同类最低费率，为投资者布局科技赛道提供了低成本工具。人工智能ETF(159819)及联接（A:012733，C:012734)覆盖人工智能全产业链，囊括人工智能产业技术和应用领域的龙头公司，权重股包括中际旭创、新易盛、寒武纪等。云计算ETF(516510)及联接(A:017853，C:017854)紧密跟踪中证云计算与大数据主题指数，覆盖计算设备和计算服务相关领域，侧重于算力和软件应用龙头，权重股包括科大讯飞、中际旭创、新易盛、中科曙光等。 04 结语 AI这个技术革命，所能够创造的价值，所带来的商业机会、投资机会，都会非常巨大。如果回顾从2023年初chatGPT爆发到现在，尽管AI公司的股价走势有波折，但一路向上的趋势并没有改变，AI企业是能够用高增长业绩去兑现市场预期的，这种鉴于业绩高增长下的估值扩张、股价上涨，质地是比较健康的。即使AI领军企业的PS估值，看似高达30-50倍，但参考云计算发展史：AWS在2015年PS峰值达35倍，随后7年收入增长12倍，AI企业的模型迭代能力，是可以不断突破估值锚点的。为什么我们一直说，AI领域的投资需要长期坚守，而非被短期波动干扰？核心逻辑在于，AI技术革命具备不可逆性、强渗透性和指数级增长三大特征。毫无疑问，AI已从工具升级为数字时代的"电力系统"，ChatGPT的爆发标志着NLP技术跨越奇点，大模型正在重构所有行业的底层工作流，如药物研发效率提升100倍。全球算力需求每3个月翻倍，这种基础设施级别的变革不会因短期估值波动而逆转。即便AI应用处在早期，但微软Copilot已渗透72%的财富500强，年化ARR达100亿美元；AI助理将取代50%的搜索引擎请求，AI PC、AI 手机的快速渗透，将带动万亿级换机潮。 2023年，GPT-4参数规模达1.8万亿，2024年Claude3突破10万亿，技术进化呈现超摩尔定律速度。放弃AI投资，相当于在2000年因互联网泡沫破裂，质疑并卖出亚马逊。 2023Q4，全球AI初创融资环比下降40%；2025年初，算力需求崩塌论四起；4月，贸易战导致市场大跌。回过头看，这些都是噪音，非但不应该逃离，反而应该坚守，甚至逆向交易。因为历史已经不断证明，每次技术革命中，最终胜出的，都是那些懂得屏蔽噪音，始终如一的坚守者。（全文完）

格隆汇昨天16:08

科技股上演“AI疯”！A股算力龙头飙上7000亿，英伟达利空突袭！

AI基建。工业富联的客户不仅有微软、亚马逊、谷歌；同时，它还是英伟达AI服务器核心代工厂。 AI浪潮之下，凭借GPU模组、算力板等高附加值产品，工业富联一跃成为了算力硬件龙头。不过值得关注的是，今日午后，英伟达突发重磅。因H20算力芯片漏洞后门安全风险问题，国家网信办于7月31日约谈了英伟达。据悉，此前美议员呼吁要求美出口的先进芯片必须配备“追踪定位”功能。美人工智能领域专家透露，英伟达算力芯片“追踪定位”“远程关闭”技术已成熟。受此影响，午后英伟达概念降温，工业富联涨幅有所回落。相反，市场对国产芯片替代预期有所升温，并带动半导体板块情绪回暖。港A芯片股拉升，A股寒武纪一度涨超7%；港股华虹半导体一度涨近6%，中芯国际一度涨超5%。国泰海通证券此前指出，当前国内先进制程工艺持续迭代，AI芯片有望逐步转向国内晶圆代工，布局先进制程的核心资产将有望迎来AI时代的广阔国产替代空间。国盛证券则认为，A股算力产业链是稀缺的真成长板块。未来随着AI商业化的持续落地，算力产业趋势有望成为上一轮云计算的黄金10年的强化版，A股AI主线中的优秀企业估值体系有望向成长股切换。

格隆汇昨天14:38

【TradingKey财经早餐】鲍威尔鹰派表态重挫9月降息前景！美GDP强劲，标指收黑，财报向好提振微软Meta盘后狂飙

决议美国6月PCE指数财报：苹果、亚马逊市场行情美股：标普500指数跌0.12%，道琼斯指数跌0.38%，纳斯达克指数涨0.15%。辉达涨2.14%，谷歌涨0.40%，微软涨0.13%，亚马逊跌0.35%，特斯拉跌0.67%，Meta跌0.68%，苹果跌1.05%。商品：美国经济数据强劲拖累Fed降息预期，贸易协议前景也持续改善，国际金价下跌1.34%，创一个多月以来最大单日跌幅，报3335.75美元/盎司。市场继续关注美国对俄罗斯的威胁，供应削减前景助力油价三连涨，WTI油价上涨1.70%至70.39美元/桶，布兰特油价涨1.10%至72.47美元/桶。外汇：美元指数（DXY）五日连涨，上涨0.91%，报99.79，创两个多月以来新高；美元兑日元（USD/JPY）涨0.52%，报149.23；欧元兑美元（EUR/USD）跌1.02%，报1.1428；英镑兑美元（GBP/USD）跌0.72%，报1.3256。加密货币：比特币价格24h涨0.33%，报118104.78美元；以太坊价格24h涨1.27%，报3822.75美元；瑞波币价格24h跌0.07%，报3.11美元；狗狗币24h跌0.77%，报0.2211美元。市场要闻美韩达成贸易协议：7月30日，美国总统特朗普宣布，美国已与韩国就15%的关税税率达成协议，韩国将向美国提供3500美元，用于由美国拥有、控制并由特朗普本人作为总统挑选的投资项目。韩国回应称，其中2000亿美元用于晶片、核电和生物技术。美联储按兵不动：美联储7月会议如市场预期维持基准利率4.25%至4.50%区间不变，仅沃勒和鲍曼主张降息25bp，内部分歧创1993年以来最大。与6月会议相比，本次会议声明删除“经济不确定性已减弱”说法，重申不确定性仍偏高，经济活动稳健扩张改成上半年经济增长温和，透露一定的鸽派信号。鲍威尔鹰派发言：美联储主席鲍威尔在新闻发布会未就9月降息提供明确指引，现在就断言9月降息为时过早；声明中经济增速的放缓主要反映了消费者支出的减速，但并没有看到就业市场走弱迹象；委员会的整体看法是，当前经济表现并不像是被紧缩政策不适当地抑制；关税传导效应比预期慢，判断关税对通胀的影响尚早。美国经济数据强劲：剔除通胀因素后，得益于进口大幅下降和消费者支出保持韧性，二季度美国GDP年化增速为3%，扭转一季度的萎缩（-0.5%），高于预期的2.6%。同日公布的美国7月ADP就业人数增加10.4万，预期7.6万。美财政部季度再融资：美财政部周三宣布，将季度再融资规模定于1250美元，符合预期，并小幅增加通胀保护国债的销售，预计未来几个季度债券发行保持稳定。短债比重上升，暗示中长期发行规模不变至2026年。 Meta财报大超预期：Facebook母公司Meta盘后公布，二季度营收475.2亿美元，预期448.3亿美元；每股盈利7.14美元，预期5.89美元。其中，广告营收465亿美元，预期440.7亿美元。 Meta预计三季度营收预期区间475亿-505亿美元，中值高于预期的462亿美元；上调全年资本支出区间为660亿美元-720亿美元，此前下限为640亿美元。微软云业务强劲增长：微软2025财年Q4财报（自然季Q2）显示，该公司营收年增18%至764.4亿美元，预期738.9亿美元，增速快于一季度的13%；每股盈利年增24%至3.65美元，预期3.37美元。云业务增长39%，创2022年底以来的两年半最高单季增速；2025财年Azure收入超750亿美元，增长34%，贡献了全年27%的营收。原文链接

TradingKey昨天11:08

冲刺4万亿“新贵”！微软AI云狂飙34%，单季狂揽764亿

格隆汇昨天10:39

ARM：“芯片税” 撑场面，烧钱之下订单 “有点冷”？

长。凭借英伟达的 Grace CPU、亚马逊的 Graviton、微软的 Cobalt 以及谷歌的 Axion 等产品，公司也将在数据中心领域的市场份额继续提升。整体来看，ARM 本次财报的中长期逻辑仍在，但 “收入增速下滑、投入大幅增加” 还是会影响公司的成长性预期，对公司当前的高估值带来了压力。以下是海豚君对 ARM 的具体分析：一、整体业绩： 1.1 收入端 ARM 在 2026 财年第一季度（即 25Q2）实现营收 10.53 亿美元，同比上升 12.1%，接近市场预期（10.59 亿美元）。主要增量来自于版税业务，本季度版税业务同比增长 25%，而许可证业务出现回落。 1.2 毛利端 ARM 在 2026 财年第一季度（即 25Q2）实现毛利 10.2 亿美元，同比增长 12.9%。本季度的毛利率为 97.2%，同比提升 0.7pct。由于公司毛利率长期维持在 95% 以上，因而毛利表现整体与收入端相近。 1.3 经营费用 ARM 在 2026 财年第一季度（即 25Q2）的经营费用为 9.1 亿美元，同比增长 25.6%，本季度公司再次加大了对研发的投入。本季度经营费用率达到了 86.3%，这直接挤压了公司的利润率。具体费用端情况，拆分来看： 1）研发费用：本季度公司的研发费用为 6.5 亿美元，同比增加 34%，公司加大了对下一代技术的研发投入。结合外媒推测，ARM 可能已经开启了内部芯片的研发。 2）销售及管理费用：本季度公司的销售及管理费用为 2.6 亿美元，同比增加 8.4%。在收入端增长的影响下，销售及管理费用也有所增加。 1.4 净利润 ARM 在 2026 财年第一季度（即 25Q2）实现净利润 1.3 亿美元，同比环比都明显下滑，低于市场预期（1.87 亿美元）。公司毛利率相对稳定，本季度大幅增加了研发支出，这直接将净利率被挤压至 12.3%。由于公司在下季度仍将保持较高的经营费用，在收入端环比基本持平的情况下，公司下季度的净利润仍将面临压力。二、各业务细分：版税稳健增长，许可证又现乏力从 ARM 的分业务情况看，版税业务收入占比提升至 55%，主要是本季度版税业务实现 25% 的同比增长，然而许可证业务出现了回落。 2.1 许可证业务 ARM 的许可证业务在 2026 财年第一季度（即 25Q2）实现营收 4.68 亿美元，同比下滑 0.8%。其中本季度有 3 笔 CSS 许可证升级，一部分收入计入本季度，其余部分计入剩余未完成订单中。本季度公司总客户数目不变，仍维持在 358 个。其中全授权客户数增加至 45 个，灵活授权客户业减少了 1 个，灵活授权客户转向全授权形式。由于多个高价值协议在签订时间和规模上的正常波动，以及积压订单带来的贡献，许可证业务收入每个季度都会有所不同。对于公司，主要关注于年化合同价值（ACV），以便更好地了解许可证业务的潜在增长率。本季度年度合同价值（ACV）提升至 15.3 亿美元，环比增长 11.9%，本季度受 3 家 CSS 许可证升级的带动。在当前 AI 需求的推动下，增速表现远好于公司此前中高个位数增长的长期目标。然而本季度公司剩余履约价值（RPO）为 22.3 亿美元，基本持平，是明显低于市场预期（25 亿美元）。结合公司的 AVC/RPO 指标看，公司当前的订单结构更偏向于短期。 2.2 版税业务 ARM 的版税授权业务在 2026 财年第一季度（即 25Q2）实现营收 5.85 亿美元，同比增长 25.3%。版税业务依然是公司最为稳健的一项，本季度所有目标终端市场的特许权使用费收入均在增长，包括智能手机、数据中心、汽车和物联网领域。由于基于 Armv9 和 CSS 的旗舰智能手机持续受到青睐，智能手机领域的增长速度比整体市场快一个数量级。数据中心领域仍是 ARM 的主要看点，公司的 Neoverse 芯片在超大规模数据中心的市场份额有望从去年的 18% 增长至今年预计的近 50%： a）在通用领域中，Arm 凭借 Graviton、Google Axion、Microsoft Cobalt 等产品持续抢占 x86 份额； b）在 AI 领域中，前代 NVIDIA Hopper 依赖外部 x86，而新一代 Grace Blackwell 采用集成 Arm 设计，使 Arm 从该领域 0 份额跃升至近乎独占。另一方面看，阶梯式上升 CSS 费率将助力版税业务的业务。Armv8 约 2.5%-3%，Armv9 约 5%，初代 CSS 约 10%，新一代 CSS 超 10%。随着越来越多的客户采用 CSS，形成 “更高价值→更高费率→更多客户→更高收入” 的循环。综合数据中心市场的增长和 CSS 费率升级来看，公司的版税业务依然会实现稳健增长，公司的长期看点也依然还是在的。 <本篇完> 海豚投研关于 ARM 的相关研究 2025 年 5 月 8 日电话会《ARM（纪要）：关税对公司没有直接影响》 2025 年 5 月 8 日财报点评《ARM：指引预警 “泼冷水”，估值泡沫要戳破？》 2025 年 2 月 6 日电话会《ARM（纪要）：未来重点看 “课税” 能力成长性》 2025 年 2 月 6 日财报点评《ARM：AI 助力业绩达标，高估值仍是 “甜蜜负担”》 2024 年 11 月 7 日电话会《ARM：云服务和汽车市场份额将持续增长（FY25Q2 电话会）》 2024 年 11 月 7 日财报点评《ARM：AI 信仰，撑得住百倍估值吗？》 2024 年 8 月 1 日电话会《ARM：下调全年版税收入预期（FY25Q1 电话会纪要）》 2024 年 8 月 1 日财报点评《ARM：指引失温，AI 信仰遇冷》 2024 年 5 月 9 日财报点评《ARM：狂欢过后，AI 在减速吗？》 2024 年 2 月 8 日财报点评《ARM：AI 的翅膀，还能飞多久？》 2023 年 9 月 13 日 ARM 深度《ARM：卖完阿里，软银下一个命根子真值五百亿？》本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露

海豚投研昨天10:18

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