FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

港股开盘：恒指涨0.23%、科指涨0.3%，新消费概念股持续回调，科技及稳定币概念股多走高

(01499.HK)：预期年度股东应占亏损不多于2000万港元，同比收窄。华电国际电力股份(01071.HK)已取得中国证监会准予基础设施REIT注册的批复。汛和集团(01591.HK)：预期年度净亏损约400万港元至700万港元，同比盈转亏。山东新华制药股份(00719.HK)治疗轻至中度阿尔兹海默病的OAB-14干混悬剂完成Ⅱ期临床中国首例患者入组。机构观点花旗：中东局势对港股影响不大，加上关税发展较之前明朗，全球主要央行减息亦降低资金成本，预期明年港股盈利增长可能较今年更佳，因此对港股看法依然正面，并不排除未来有进一步调高目标价的可能。刘显达指，中东局势不稳虽会拖累市场气氛，但同时带来低吸港股的机会。高盛：继续看好饮料板块，这是该行在必选消费品中偏好的子板块，同时该行认为饮料行业将在长期内保持销量增长，并为2025年利润增长前景提供支撑。该行将食品饮料企业的净利润预测至多上调9%，并将目标价调整为7%至+25%，以主要反映成本效益、产品周期以及估值延展6个月至2026年年中的因素。东方证券：当前中国中小企业在海外打造的短剧平台处在一个收入高增长以及和字节跳动竞争风险可控性的平衡点，海外第一梯队平台更具备未来成为寡头的潜力。中金公司发布研报称，短剧出海的核心竞争力在于将国内短剧经验系统性移植出海，并完成本土化适配，从而形成有效产能的落地，持续关注后续发展空间。国金证券：美联储2025年6月会议将联邦基金目标利率区间维持在4.25%-4.50%，符合市场预期。“对等关税”边际缓和却不改美联储对“滞胀”风险的担忧，短期内重启降息周期的门槛较高，通胀上行风险或是中期内美联储优先级最高的关注点。配置建议：黄金，医药(尤其创新药)，美股，美债。

金融界06-20 09:37

贺博生：原油暴跌多单如何解套，黄金窄幅震荡今日如何操作

6)，我定尽力为你解决问题。　　面临亏损你必须知道的事：　　一：喜欢抄底/顶，每当行情处于历史低位/高位的价格，心里就乐开了花，一到低位/高位就开始布.局，但没想到，既然一个价格已经创出了历史新低/高，那么很可能还会出现另一个新低/高一抄一个损；　　二：不愿止损，往往都是抱有一种侥幸心理，因为有时候发现止损后价格过不了多久就回来了，因此下次就也抱着这种希望，但往往不止损的后果都是更严重的大亏或爆仓，这在长久的投资中是万万不可行的，“截断亏损，让利润奔跑”，确实是至理名言；　　三：不敢顺势追：许多朋友都有恐低/高症，认为黄金原油已经跌下去了，再去追空被.套.住了怎么办？其实涨跌与价位的高低并没有什么必然的联系，贺博生认为关键在于“势”，在上涨趋势形成后介入，这种操作方式是很安全的，而且短期内获利巨大，这种恐低或恐高不仅会造成错失利润，还会造成第一点的抄底或抄顶的情况，从而导致亏损。　　贺博生寄语：对于我而言，不管你是不是我的实仓客户，因为什么而套的单，因为什么而亏损，这都会令我感到惋惜和同情。惋惜为什么你们总是在套。单或是亏损时才找到我，同情为什么你们明知道在一个地方亏的不能再亏的时候还执着的在那里硬扛。这种得不偿失的事情贺博生不想再一直强调，希望投资者们能有自己分析明辨的能力。现在有一个机会摆在你面前，你可以选择继续观望，但你的投资生涯依然不会有任何改变，一念非凡还是一念人间，选择在你。选择正确的指导，贺博生帮你建立自己的投资思路，使你能长远走下去的最好方法，添加贺博生共创辉煌。　　本文由黄金原油分析师贺博生(微信：hbs5686)独家策划，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供学习参考，据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事，只怕有心人。投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利！

hbs568606-20 08:10

许浩：6.20黄金走势还会跌吗？午夜黄金行情走势分析

一朝一夕，所以不可操之过急。就算你现在亏损了，那也没什么可怕的，只要选择正确，失去的都会再回来。对于经常被套单的投资朋友许浩告诉你要切记以下5点禁忌：①、重仓操作。②、不带止损。③、逆势操作。④、频繁操作。⑤、心态不好操作。缘来不拒，缘走不留，茫茫人海相识成为朋友也是一种缘分。素不相识的投资朋友只因看了我的文章信任我，所以每位找到我的投资朋友我都会给予最大的帮助，让这份信任变的更有价值。希望许浩的文章能给你带来收获，在接下来的投资里顺风顺水。

许浩说金06-20 01:05

Regencell Bioscience股票暴涨60,000%：无收入中药公司引市场热议

纳斯达克上市以来无收入，且过去两年累计亏损1040万美元，这一异常涨势引发市场广泛关注。Regencell专注于研发治疗ADHD（注意力缺陷多动障碍）和ASD（自闭症谱系障碍）的中药配方，但尚未获得监管批准或实现商业化。以下分析推动RGC股价飙升的五大因素，揭示其背后逻辑与潜在风险。 38比1股票分割的推动作用 RGC股价近期暴涨的直接导火索是6月2日宣布的38比1股票分割，于6月16日生效。当日股价飙升283%，市值从53亿美元增至297亿美元，次日再涨30%，推高市值至390亿美元。尽管股票分割不改变公司总市值，但降低了每股价格（从950美元降至约25美元），吸引了大量零售投资者，推动交易量激增。X平台用户@MorningBrew指出：“仅6%的股份可公开交易，远低于特斯拉（87%）和苹果（98%）。”低流通量放大了分割后的价格波动。然而，分割本身不创造价值，市场对RGC的热情可能源于投机情绪而非基本面改善。彭博社警告，类似分割驱动的涨势可能预示短期波动风险，尤其在无营收支撑的情况下。零售投资者的热情与谨慎 RGC的暴涨吸引了零售投资者的关注，Reddit论坛r/shortsqueeze和r/pennystocks上讨论热烈。一位用户称：“RGC像迷因币，买了就跌50%，但还是忍不住试试。”另一用户坦言：“完全不知道这公司是干嘛的，就是在赌。”尽管部分投资者追逐涨势，更多人保持谨慎，担心“随时崩盘”。X用户@mambacrypto__将RGC比作GameStop，称其“更大、更怪、潜力更高”，反映零售群体对低价股的投机热情。 RGC的低流通量（仅3000万股可交易，占总股本6%）和历史波动性（日波动率34.7%，贝塔系数-2.81）使其成为短线交易者的目标。然而，Stocktwits民调显示，52%的近1000名受访者认为RGC“风险太高”，显示零售投资者对泡沫化的担忧。 RFK反疫苗情绪的潜在影响 RGC股价上涨与美国健康与公共服务部部长罗伯特·F·肯尼迪 Jr.的反疫苗立场可能存在关联。6月上旬，肯尼迪解散了美国免疫实践顾问委员会，引发对替代疗法的关注。Regencell宣称其中药配方（基于CEO父亲Sik-Kee Au的“脑理论”）可治疗ADHD和ASD，强调“纯天然成分”，契合反疫苗群体的偏好。X用户@wiseshilling讽刺RGC为“Vibes and Inshallah”公司，暗示其涨势可能受情绪化投机驱动。然而，Regencell在2023年11月公布的28人试验结果未经同行评审，且公司承认“未申请任何监管批准，无商业化能力”。缺乏科学验证和监管支持使其治疗效果存疑，投资者需警惕政策情绪带来的短期炒作风险。低流通量与CEO持股主导 RGC的流通股仅占总股本的6%（约3000万股），远低于市场平均水平，导致价格极易受交易量影响。CEOYat-Gai Au持有86.24%的股份（约4.3亿股），其净资产因股价暴涨增至333亿美元，跻身全球富豪榜（彭博社）。第二大股东Digital Mobile Venture持股7.6%（3750万美元），机构投资者如RBC、BlackRock和Morgan Stanley持股微乎其微。 3月14日，Yat-Gai Au以620万美元（每股9.5美元）回购65.2万股，进一步巩固控制权。此举被解读为对股价的支撑，但也引发市场操纵疑虑。X用户@FredEglerwins称RGC涨势“纯粹投机”，警告低流通量可能导致“暴涨暴跌”。中港公司争议与市场操纵风险 Regencell的暴涨正值中港公司在美国市场备受争议之际。《华尔街日报》报道，自2020年以来，20多家中国公司和17家香港公司在纳斯达克单日跌幅超50%，显示高波动性。2022年，美国金融业监管局（FINRA）警告小型中港公司存在“欺诈风险”，尤其是流通股被经纪商高度控制的案例，可能涉及“拉高出货”操纵。Regencell的低流通量和CEO主导结构符合此类特征，增加了市场操纵的潜在风险。尽管RGC否认不当行为，其10月备案声明“我们可能永不盈利”凸显基本面脆弱。X用户@TheEUInvestor称：“59,900%涨幅，零收入，简直不可思议。”投机热潮可能掩盖长期风险，投资者需谨慎对待。编辑总结 Regencell Bioscience（RGC）2025年股价暴涨近60,000%，由38比1股票分割、低流通量、零售投机和反疫苗情绪共同推动。然而，零收入、无监管批准和高操纵风险使其涨势不可持续。CEO Yat-Gai Au的86%控股权和近期回购加剧了市场疑虑。投资者应警惕技术指标（如RSI超买）和基本面缺失，关注潜在回调风险，审慎评估投机机会与长期不确定性。 2025年相关大事件 2025年6月16日：RGC 38比1股票分割生效，股价飙升283%，市值达297亿美元，次日再涨30%。 2025年6月2日：Regencell宣布股票分割，旨在提升流动性，吸引零售投资者。 2025年3月14日：CEO Yat-Gai Au以620万美元回购65.2万股，持股比例增至86%。 2025年5月：RGC股价单月上涨1360%，受投机交易和低流通量推动。专家与市场点评 Tim Sykes，百万富翁交易员，2025年3月21日：RGC的涨势显示生物科技股的投机热，但投资者需关注波动风险，逐步建仓而非追高。 MorningBrew，X平台，2025年6月17日：RGC仅6%股份可交易，远低于特斯拉和苹果，低流通量是股价暴涨的关键因素。彭博社，2025年6月17日：Yat-Gai Au的333亿美元净资产源于RGC的82,000%涨幅，但无营收支撑的估值令人担忧。 Stocktwits用户，2025年3月18日：RGC像个骗局，12名员工的中药公司，股价涨势不可持续，随时可能崩盘。 Seeking Alpha分析师，2025年6月17日：RGC的145倍涨幅纯粹投机，缺乏基本面支持，投资者需警惕“拉高出货”风险。来源：今日美股网

今日美股网06-20 00:11

格隆汇公告精选(港股)︱非凡领越(00933.HK)收购合共1809万股李宁(02331.HK)股份

集团将继续于帐目中分占李宁公司的溢利减亏损。在考虑到李宁公司股份的市价及其合理性，公司认为此收购事项乃合适的投资，同时此举亦可加强集团的回报。【重大事项】华润医疗(01515.HK)与重庆能投健康签订医疗物资销售框架协议晋景新能(01783.HK)与亿纬锂能正式启动全球锂电回收网络平台，在全球化布局、数字化溯源等领域开展合作【财报业绩】东方表行集团(00398.HK)年度营业额下跌5.2%至34.5亿港元北森控股(09669.HK)年度收入9.45亿元同比增长10.6% 冠忠巴士集团(00306.HK)预计年度综合除税前盈利约1.65亿港元去年同期盈利6800万港元远东发展(00035.HK)预期年度股东应占亏损不超13亿港元【运营数据】顺丰控股(06936.HK)5月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入251.13亿元同比增长11.34% 【医药创新】上海医药(02607.HK)：普瑞巴林胶囊获得泰国药品注册证书山东新华制药股份(00719.HK)：治疗轻至中度阿尔兹海默病的OAB-14干混悬剂完成Ⅱ期临床中国首例患者入组【收购出售】庄士机构国际(00367.HK)拟不超约5.4亿港元出售香岛37投资全部股权绿色经济(01315.HK)拟出售Prosper Ace Investments 全部股本南京熊猫电子股份(00553.HK)拟以公开招标方式出售ENC27%股权【股权激励】再鼎医药(09688.HK)授出合共8.66万股受限制股份【增减持】思考乐教育(01769.HK)主席兼控股股东陈启远增持合共26.3万股【回购注销】腾讯控股(00700.HK)6月19日耗资5亿港元回购100.2万股汇丰控股(00005.HK)6月18日耗资3亿港元回购326.56万股国泰海通(02611.HK)6月19日耗资8625万元回购470万股A股阿里巴巴-W(09988.HK)6月18日耗资997万美元回购70.2万股友邦保险(01299.HK)6月19日耗资9410万港元回购140万股美的集团(00300.HK)6月19日耗资9995万元回购139.6万股A股海尔智家(06690.HK)6月19日耗资6253万元回购252万股A股渣打集团(02888.HK)6月18日耗资890万英镑回购76.5万股保诚(02378.HK)6月18日耗资691万英镑回购77万股药明康德(02359.HK)6月19日耗资5999.86万元回购91.89万股A股太平洋航运(02343.HK)6月19日耗资3860.6万港元回购1900万股贝壳-W(02423.HK)6月18日耗资500万美元回购82.5万股复星医药(02196.HK)6月19日耗资3204万元回购130万股A股时代电气(03898.HK)注销1139.13万股购回股份

格隆汇06-19 23:18

贺博生：原油暴涨空单如何解套，黄金今日行情多空操作建议

错的，对了也错，无条件止损。　　②、亏损不加仓，比如在你建仓的范围内，如果错了，不要盲目加仓，不要侥幸降低成本，选择优势点位下单，如果方向错，越加越亏，这样让自己直接暴露在风险中（若方向正确但进场点位不佳，加仓是可取的，但同样需要方法，不可盲目行情波动一个点就加仓）。　　③、当日止损，若连续亏损三个单，当天不交易。　　④、仓位要轻，最好控制在10%以内的仓位。　　⑤、一段时间内仓位保持一致，不要一会仓过多，一会仓过轻，保持一致的连贯性。　　贺博生寄语：对于我而言，不管你是不是我的实仓客户，因为什么而套的单，因为什么而亏损，这都会令我感到惋惜和同情。惋惜为什么你们总是在套。单或是亏损时才找到我，同情为什么你们明知道在一个地方亏的不能再亏的时候还执着的在那里硬扛。这种得不偿失的事情贺博生不想再一直强调，希望投资者们能有自己分析明辨的能力。现在有一个机会摆在你面前，你可以选择继续观望，但你的投资生涯依然不会有任何改变，一念非凡还是一念人间，选择在你。选择正确的指导，贺博生帮你建立自己的投资思路，使你能长远走下去的最好方法，添加贺博生共创辉煌。　　本文由黄金原油分析师贺博生(微信：hbs5686)独家策划，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供学习参考，据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事，只怕有心人。投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利！

hbs568606-19 23:14

许浩：6.19黄金酝酿涨跌新动能，晚间黄金行情走势分析

困扰，把握不住行情，找不到方向长期处在亏损中，不妨可以和许浩老师聊聊，或许我的一句话，能帮你突破困扰很久的技术瓶颈，没有尔虞我诈，只有一颗真诚的心；没有百分百的准确，只有稳定的盈利；让每一个盈利都真切并真实的让你感受并为之受益！

许浩说金06-19 22:12

江沐洋：6.20国际黄金走势分析，区间震荡静待企稳拉升

一朝一夕，所以不可操之过急。就算你现在亏损了，那也没什么可怕的，只要选择正确，失去的都会再回来。　　美联储6月18日会议维持基准利率在约4.3%不变，同时维持年内两次降息的预期。正策制定者表示，尽管当前通胀回落趋势尚在，但特兰普新一轮关税政策预计将对价格构成上行压力。当前黄金市场正处于多重因素交织的复杂环境中。美联储谨慎的货币政策立场和关税引发的通胀预期为金价带来短期压力，但地缘避险和经济放缓信号则为金价提供了潜在的上涨动能。　　国际黄金走势：　　技术面来看，日线图，昨日日线收一根实体中阴线，形态上出现两阴夹一阳，这是一个看空信号，今日金价继续承压下行，刚好试探了通道下轨，也是中轨3345-46上；那么接下来能否守住下轨位置就是决定下一步短期方向；从日内欧盘探底拉升表现来看，是有不错的企稳反应，当然要有效企稳，得收盘重新站上5均线3390之上，还是值得期待的；站稳3390上，就有希望逐步往上轨去试探，也就是3460-3470，若时间拖的慢一些，上轨压力位会上移靠近3480一线；当然，也要做好最坏打算，一旦有效失守中轨或下轨，则下一个测试的强支撑拐点在3280-3290，这里稳定依然会绝地反攻回归大趋势多头；因此，对于趋势看涨依然没什么问题，只是在于这轮震荡回调哪里结束的问题。　　4小时级别MACD已经处于零轴之下，后市就是耐心等待金叉的形成，进而酝酿一波有力有持续性的拉升；重要承压还是中轨，有效站上了，此周期才会走强；今晚提前休市，或没太大动能，也没太大波动，得等明日来看；晚间关注3348-3388区间内高空低多做短线，另外，一般来讲，要成立短期底部，单脚难站稳，后面应该还有一波二次下探底部，出一个次低点，再探底拉升突破前一波高点，那么才能正式成立拐点，结束下调；【目前手上有低位空单和高位多单不知道如何处理或者近期出现严重亏损可添加江沐洋官微jmy8618寻求帮助，我会给予我粉丝最大的帮助。】　　期货黄金，融通金，积存金：　　国内黄金在本周没有太大的力度，虽然周三走出了上涨，沪金最高在793，积存金，融通金最高在784，但上涨没有连续性。前面强调大涨后不要追多，一定是等待调整回落后做多，所以，周二已提示在780-784买进继续持有，继续下跌关注772附近继续买进，本周预计的上涨会看到周四的表现，上方的目标看到800-805，大家耐心等待多头的放量空间。　　江沐洋【微信：jmy8618 钉钉：jmy591 公众号：江沐洋】一篇文章的指引或许有限，但长期精准的分析才是稳步提升收益的关键。或许你见过无数分析与盈利案例，却仍受亏损困扰——这往往是因过度综合复杂策略所致，而市场本质是“少数者盈利”的博弈。与其分散参考，不如专注跟随专业思路：建立“入场、出场、风控”三位一体的交易体系，方能实现稳定盈利。积少成多并非难事，关键在于科学规划与严格执行。

江沐洋jmy861806-19 21:06

泡泡玛特突发！Labubu价格大崩盘！突然大量补货，有黄牛单日亏损数万元，泡泡玛特股价短短5个交易日回撤14%，市值蒸发超460亿港元，要重蹈"郁金香泡沫"覆辙？

玛特补货量增加，部分黄牛因价格骤降单日亏损数万元，囤货逻辑失效。对此，不少网友评论称：“看到黄牛亏本，比我赚钱还开心。”也有网友预测此次泡泡玛特补货量“可能是100多万个”“也可能是200多万个”。股价短短5个交易日回撤14%，市值蒸发超460亿港元近期，Labubu火遍全球。 4月底，泡泡玛特Labubu 3.0系列正式开启线下发售，引发空前的抢购热潮，其价格水涨船高。在二手市场上，该系列的盲盒价格普遍出现溢价。据封面新闻报道，原价594元一盒在二手市场上被炒到了1000元至2000元左右。而单个99元的盲盒也普遍溢价200元至600元左右，隐藏款的价格更是超过2600元一个。最火爆的拉布布款式被认为是Vans联名款，该款限量3万只，原价为599元，但在二手市场上已经炒到1.3万多元。与此同时泡泡玛特股价也不断刷新历史新高，今年以来，泡泡玛特股价更是一路飙升，从年初85港元左右，到6月12日增长至今年最高点283.4港元，总市值达到3800亿港元。自2024年初至以来，泡泡玛特股价涨幅超1276%，成为谷子经济首只10倍大牛股。值得注意的是，恐慌情绪已经向资本市场传导。此前一路不断上涨的泡泡玛特，今日股价一度重挫超过6%，截止收盘报248.6港元/股，下跌5.33%，自6月12日283.4港元/股历史高点以来，泡泡玛特最大回撤超过14%，短短5个交易日市值蒸发超过467亿港元。会重蹈"郁金香泡沫"覆辙吗？在泡泡玛特股价暴涨的同时，有聪明的资金赚的盆满钵满。 Wind数据显示，截至6月6日，包括QDII基金在内，一季度末重仓泡泡玛特的产品有207只（仅计算初始基金，下同），200只年内回报为正，占比近97%。其中，业绩最好的广发成长领航一年持有A，今年以来的累计回报为65.18%；申万菱信乐融一年持有A、恒越匠心优选一年持有A同期收益率分别为58.05%、54.49%；信澳优享生活A、南方香港成长等17只产品则收获30%以上的收益。目前越来越多基金经理加仓泡泡玛特，包括一批重仓传统消费龙头股贵州茅台的基金经理。其中，农立冰管理的景顺长城品质长青，一季度末，该基金第一重仓股是泡泡玛特，在公募基金中，该基金持有泡泡玛特数量最多，共322万股，市值约4.65亿元。值得一提的是，截至2023年末，贵州茅台已连续8个季度位居该基金第一重仓股，连续11个季度进入十大重仓股。但在2024年一季度，贵州茅台退出该基金前十大重仓股，泡泡玛特新晋十大重仓股，位列第六。2025年一季度，随着农立冰增加了35%的泡泡玛特持股数量，泡泡玛特跃升为第一大重仓股。不过泡泡玛特也争议不断。今年5月，早期投资人蜂巧资本通过大宗交易集中出清了所有在上市前买入的泡泡玛特股份，一共出售总计约1191万股泡泡玛特股份，累计套现22.64亿港元。 “显然，泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城已成为了新消费或者‘悦己消费’的代表，近一年来股价涨幅巨大。当前阶段，我们相信新消费整体是过热的，股价存在明显的泡沫。其实任何泡沫的产生都源于无可置疑的合理性。在一众消费品普遍疲弱的当下，这些公司的逆势增长会显得弥足珍贵，自然会得到资金的青睐，而随着基本面和股价的相互验证，趋势的力量开始显现，并最终走向泡沫化。”，知名基金经理夏俊杰表示。如今，泡泡玛特会重蹈"郁金香泡沫"覆辙吗？

金融界06-19 19:28

京东、阿里、美团全入局，外卖才是电商终局之战？

俗成果的代价是京东极高的补贴力度和单均亏损，据 5 月末的调研每单亏损可能在大几块到十多元之间。不过由于补贴和对商家的收费在动态变化，京东外卖的实际单均亏损的波动巨大，后文会进一步详细探讨。一句话概括，京东外卖至今的现状是 -- 凭借极高的补贴和亏损，京东成功在很短时间内将外卖业务做到了一个可观的规模，已达到美团体量的约 1/3~1/4，且跨过了正常经营下盈亏平衡需要的单量规模。 2、为什么选择饮品为切入口，饮品外卖是 “低价值” 业务吗？根据4 月 30 日的调研，京东外卖的订单中过半数、约 54% 是奶茶和咖啡等饮品；而根据2020 年前后的调研，外卖行业整体来看，约 7 成的订单由是三餐正餐构成，下午茶的占比不足 2 成。（目前下午茶、夜宵等非正餐的比重应当比有提升）。可见，京东外卖的饮品比重确实远超行业正常水平，规模的快速起量可以说是靠饮品堆起来的。但是，为什么京东会选择以饮品作为起量的发力点？饮品类订单是不是没价值的 “低质” 订单？首先，为什么选择饮品为主要发力点，海豚认为原因有： ① 饮品是典型可选消费、更容易在补贴刺激下产生增量需求。而正餐需求的相对固定，不太可能因为补贴，从每日三餐变成四餐、五餐。 ② 饮品的供给连锁化率更高（据调研目前可能已达 50% 左右），远高于餐饮行业整体的连锁化率。通过和连锁化品牌合作能方便、快速地扩大门店覆盖。 ③ 如前文提及的，饮品外卖不像正餐有非常集中的需求和配送高峰期，对运力的管理难度相对更低。而饮品类订单是否属于 “低价值” 订单，海豚认为是具备两面性的： ① 坏的方面，饮品的客单价相对正餐更低，因此即便在补贴退坡的正常情况下，这类订单潜在的单均盈利空间也会更低；同时饮品可选、非固定消费的特点，虽起量快，补贴退坡后饮品订单也可能快速下滑，不利于培养忠诚用户。 ② 但好的一面是，如前文提及的，即配生意（及很多其他商业模式）都会有大量不以盈利为主要目的走量业务。换言之，饮品订单目前对京东的主要价值可以只在于走量，支撑起运力规模和订单密度即可。 ③ 结合一起来看，以饮品为主大概率是主动的战略选择，其目的就是为了走量，短期内并非问题。更关键的问题是，在靠饮品支撑起规模的时间窗口内，京东外卖能否成功培养出足够体量的稳定外卖消费群体，并将即配的品类、订单结构多样化、合理化。 3、激增规模的背后是 “巨额” 的补贴和亏损尽管从规模增长的角度，京东外卖至今的表现算得上不俗，但背后的代价是巨大的补贴支出和单均亏损。根据近期的专家调研披露，京东外卖在 4 月底时的单均亏损达到高个位数～十多元之间（不同消息源的差异较大）。而以单均亏损 10 元为例，乘以日均 2000 万的单量，意味着仅一个月的亏损就可高达 60 亿元，显然不是个可以长期持续的状态。具体来看，京东外卖的巨额亏损到底是由什么原因导致？结合下表可见： ① 名义上技术服务佣金京东外卖和美团大体相同，京东目前为 6%，美团据披露则在 6%~8% 左右。但由于京东目前对 5.1 前入驻的商家 2025 全年免收佣金，且京东外卖(因以饮品为主)的客单价明显低于美团，京东外卖和美团间的平均单笔服务佣金收入差距在 1~3 元左右，取决于京东商户是否享受一定的佣金减免。 ② 配送 UE 差距不算很大：整体来看，收费端差距约 1.2 元，成本端差距约 0.6 元，合计在履约端，京东外卖和美团外卖的 UE 差距为 1.8 元左右。差异的主要原因是京东目前履约收费较低所致，这本质是京东在履约上的补贴，对此公司是有较强自主调节能力的。更体现效率的配送成本上，据海豚估算2024 年美团的单均履约成本约 6.5 元上下，而据近期调研京东外卖的单价履约成本也仅 7.1 元左右（有点出乎意料）。若调研数据大体准确，京东外卖的履约成本和美团的差距已不算显著。意味着后续京东提高履约收费、对标美团后，两者在单均履约利润上的差距不会很大，可能只会是零点几元。 ③ “巨额” 用户补贴是亏损的主要原因：导致京东和美团外卖单均利润（UE）差距巨大的最主要因素即前端对消费者的补贴。据调研显示至 4.30，京东外卖由平台承担的单均用户补贴金额高达 5.6 元左右，相比之下美团外卖由平台承担的单均用户补贴仅 1 元左右（约 GTV 的 2%）。 4、小结—补贴退坡后单量能否维持是成败关键小结上文，对截至目前京东外卖做的怎么样这个问题，简单可以归纳为“低质量” 的 “高速增长”。好的点是：① 规模成长非常迅速，到 6 月初京东外卖日单量已达 2500 万，接近美团的 1/3~1/4。；② 根据部分调研，在当前单量规模下，京东外卖的履约和后台单均成本与美团的差距并不很大。低质量的方面是：① 外卖的品类结构较差，以饮品为主、需求确定性、重复性更高的餐食外卖占比较低，也拖累客单价偏低；② 上述成绩都建立在高额的对商家的佣金减免。和对消费者的补贴上、代价是京东的大幅亏损。且如此亏损幅度势必不能持续。两者结合在一起，京东外卖后续 “生死成败” 的关键信号很简单 -- 若后续对商家的佣金减免、及对消费者的补贴退坡后，单量能否保持、仍有一定增长（即便增速明显放缓）。若能够如此，海豚认为京东外卖大概率能够实现大体的盈亏平衡，从而长期经营下去。这种结果从京东外卖该业务自身的角度，已可谓成功。 5、引流 -- 外卖的外溢价值已有初步体现前文已经提到，京东做外卖的价值不仅在外卖业务本身，相当一部分是其外溢给京东秒送和集团整体的引流作用。在这个维度上，京东外卖目前的表现如何？虽然尚没有具体的数据能衡量外卖实际给京东秒送及主体电商业务带来的交叉销售效果，根据 6.17 刘强东的发言，京东外卖用户中约 40% 也在京东上购买了电商商品。且从用户量和用户粘性数据来看，京东外卖的引流作用已有一定成效。由下图可见，根据 Questmobile 的数据，今年 1~4 月国内 3 大电商平台 -- 淘宝、拼多多和京东中，淘宝和拼多多的月活/日活用户量都与去年大体持平（略增或略降的情况都有），仅有京东一家的月活/日活用户量较去年明显增长，特别是在 4 月份月活和日活用户量分别同比大涨了 18% 和 27%。从数据上可见，京东做外卖以来确实给集团整体生态带来了不少的新增用户和更强的用户粘性。确实在一定程度上起到了高频带低频的引流效果。当然从更谨慎的角度，只是短期内带来更多用户并不足够，仍要看其中到底多少能留存下来，并带来真实的与秒送和远场电商间的交叉销售。四、京东外卖能不能做成？ 1、做成什么样才能算成功以上探讨完京东外卖的现状，展望未来，中长期视角下京东外卖最终能不能够做成？对于这个问题，海豚认为对京东外卖，“成功” 可以分为两个层级： ① 第一层级的成功，即在不错的单量规模下（日均小几千万单）实现近盈亏平衡的同时，起到给闪购、电商业务交叉导流，并强化京东即时履约能力； ② 第二层级的成功，京东在外卖领域内显著打破美团的优势壁垒，并从美团处夺取可观的市场份额。简单来说，海豚认为京东外卖有不小的概率能购实现第一级的成功，但目前市场上基本没有人认为京东能够显著威胁美团的领先地位和市占率。 2、为什么我们认为京东外卖有机会实现第一级的成功？至于为什么海豚认为，在良好的执行下，京东外卖有不小的概率实现前文提及的第一层级的成功，主要原因包括： ① 过去几个月中的京东外卖已实现了初步的成功，在 3 个多月时间内跨过了行业共识的盈亏平衡所需的单量规模；用户量数据也显示外卖已显示出一定的引流效果；根据调研信息，若京东外卖对商家和消费者的补贴正常化，对商家收费标准向美团看齐，实现 UE 盈亏平衡应当问题不大。 ② 京东的现有客群与外卖目标用户的匹配度较高。作为共识，即时零售和外卖属于 “相对高端” 的可选消费，外卖客群构成中高收入、高能级城市住户、高学历人群的比重都是相对较高的。这与京东主站用户的定位重合度较高。因此逻辑上，京东更多只需把现存主站和秒送用户的餐饮外卖需求从其他平台迁移到京东外卖平台上，而未必需要从头培养一个新用户形成在京东下单外卖的心智。难度相对而言没那么高。根据一些调研，京东外卖当前主要发力的对象和贡献过半单量的客群就是其主站的忠诚用户（Plus 会员），以及大学生群体（新客群）。据调研在 4 月底 Plus 会员贡献的外卖单量占比超过 1/3，大学生客群贡献的单量占比约 1/5。 ④ 第一层级的目标难度并没那么大。毕竟在该情形下京东外卖只需实现如 2000w ~ 4000w 左右的日单量，和盈亏平衡上下的单均利润。并不需要京东能做到和美团同样的经营效率，留有一定的容错空间。京东打不赢美团并不意味着京东外卖就无法在外卖市场内活下去。 3、京东外卖有没有可能打过美团外卖？至于京东外卖有没有可能明显威胁到美团外卖的领先地位，明显地抢走美团外卖的份额？市场的共识是基本不可能。对此并不存在多少分歧，且相关文章很多，我们就不再复述。简单来说，海豚也不认为京东外卖能打赢美团，相关可以参考海豚先前发布的，长桥社区大佬 - 戴某 Demo 撰写的《美团 vs.京东：核心与边界，心智与流量》一文。 4、京东外卖连第一级成功都做不到的风险有哪些？虽然从战略方向上，海豚认为京东做外卖是一个合乎逻辑的选择，且有不小的机会能在小几千万日单量的规模下实现近盈亏平衡，从而长期经营下去，但这不意味着现实中京东确实能做成。海豚认为主要的风险有两个方面：① 京东自身在执行上出了问题，如过于激进地扩张，② 美团和饿了么等现有玩家反制措施非常激进，不计代价地让京东外卖永远无法实现近盈亏平衡。我们主要谈第①点，根据近期的调研，京东外卖单月的亏损可能就达到几十亿元，而其主站的单季利润也不过略高于 100 亿，并且还是在受益于国补的红利期内。显然这么高的补贴不可能持续很久。但京东目前除了外卖，根据近期的新闻似乎在酒旅和稳定币等多个领域，都有尝试开拓新业务的意图。虽然目前尚不明确京东到底会在后两者上投入多少，但同一时间在多条新业务上发力，无疑存在过度分散资金和专注力的风险。另外，就外卖这单一领域，海豚认为京东更好的选择是维持重心在高线城市内，逐步转向精细化运营并降低补贴。若后续京东外卖过度扩张，例如大范围下沉低线城市，意图在全国范围和美团开战。可能会导致运力、地推、补贴等过量投入，后续补贴退坡、单量规模滑落后，陷入 “产能” 冗余、陷入进退两难的境地，也会在更长时间内拖累集团整体的利润。并且，京东核心的电商业务也并非高枕无忧，一方面国补的红利能持续多久是个问题，另一方面拼多多一季报展现出其国内主站补贴的大幅增加，也意味着国内电商竞争格局仍非常激烈。无法排除京东受竞争影响，在外卖业务市占率和用户心智稳固前，被迫将补贴资金移回主站的可能性。五、京东做外卖对整个行业和其中玩家的影响有哪些？以上梳理完京东做外卖的动机、现状、以及后续可不可能成功后，来到最后一个板块 -- 京东做外卖对行业，以及行业内玩家的影响是什么。 1、短期影响短期视角内，海豚看到的趋势是：① 目前京东、美团和饿了么各自大量的补贴，目前主要的影响是短时间内做大了行业的整体规模，提高了即配市场的用户渗透率，玩家间相互之间抢夺市占率的情况尚不显著。根据京东、美团、饿了么各自的公告，近期这三家分别宣称实现了日单量最高超 2500w（纯外卖）、4000w（外卖 + 闪购）和 9000w（纯外卖）。各家的单量都有明显的增长，没有任何一家是下降的。美团先前一季度报时的沟通，在京东外卖单量飞速成长时，美团对二季度外卖单量增速的指引也并未下调，也可见京东单量的增长并未影响美团外卖原本的增长趋势。 ② 第二个短期影响则是高额补贴下，京东、美团和饿了么三家在外卖业务短期内都会出现大幅亏损、或盈利显著缩窄的情形。短期内对各家的盈利都会有不小的拖累。但由于京东和美团两家单季整体利润都只是刚百亿出头，显然正常情形下都无法长时间支撑这么高的补贴。如前文所述，按京东外卖单均亏损 10 元，日均 2000w 单，一个月的亏损就可高达 60 亿。而美团也声称会 “不惜代价打赢外卖战争” 和 “外卖业务的利润会同比显著下降”。根据美团的指引，海豚初步测算美团在二季度的补贴比原本市场预期会高出小几十亿到中几十亿（包括冲减收入和营销费用）。 2、中长期影响中长期视角内，从美团的视角出发，海豚认为可能的情形是： ① 餐饮外卖业务的成长上，由于京东外卖大概率并不会抢夺美团外卖多少存量用户和业务量，海豚认为美团餐饮外卖后续的增长大概率仍会保持在 10% 左右，继续平稳增长。对目前行业整体大幅走高的单量规模，海豚目前认为是 “来的快、去的也快”。补贴回归常态化后，在餐饮外卖上创造的净增新用户可能也不会太多。 ② 由于京东外卖有不小的概率最终能以行业第三的规模（如 10%~20% 的市场份额）近盈亏平衡的长期经营，后续餐饮外卖和即时零售市场内三家争霸的情形会长期持续下去，京东被完全挤出外卖市场反应当是较小概率事件。而因竞争会长期持续（即便强度并不高），对美团外卖的主要影响可能更多体现在对后续单均利润提升的预期要降低。 ③ 由于京东做外卖的部分动机是为了防守即时零售市场，而淘宝也与饿了么合作加强了在即时零售市场内的投入，共同反击美团在即时零售市场内的快速增长。美团闪购业务后续是受更激烈的竞争影响，其单量增长不再能长期显著跑赢外卖增长；还是在三个玩家共同的努力下，共同做大了即时零售行业整体的规模，使得美团闪购的增长不会明显降速，需进一步观察。从保守的角度出发，可以以美团闪购的增长会放缓为基准情形。从京东的视角，中长期的前景则更具不清晰。简单来说，取决于其能不能在补贴正常化后，保持外卖业务近盈亏平衡的运营，① 如果能做成，那么除了外卖业务本身可能给京东带来少量的利润外（当然也可能是少量亏损）外，京东将一方面能减少对外部投流的依赖、减少一定的营销费用支出。另一方面通过交叉销售，其主站和秒送业务的营收增速和利润也有望上调。 ② 但若没能成功，在意识到这个结果后，京东势必会大幅减少在外卖上的投入，并逐步清退此次尝试所产生的资产，但多少是需要可能 1~2 年的调整期，此阶段内京东整体业绩势必不会多好看。 3、估值测算最后以美团的视角，根据前文的判断，海豚先对美团的预期做了一下调整：① 小幅下调美团外卖中长期的单均利润提升幅度，显著下调今年的单均利润；② 上调今年外卖的单量增速（补贴刺激下），中长期保持不变；③ 下调美团闪送业务中长期的单量增速，上调今年的单量增速。基于以上调整，我们分两个情形来更新下对美团的估值： ① 保守情形下，我们以大概率是利润最差的 2025 年为估值基准，将所有业务打包、包括创新业务亏损和总部成本在内，给整体 PE 17x 的估值（因为是整体打包，比给单项业务的估值更高）。参考下表，海豚认为悲观情形下，美团的价格可能再次下探 HK$89 的价格。 ② 中性情形下，海豚认为各家的外卖补贴应当在 2026 年就会回到常态水平，且京东不会从明显抢走美团的份额。基于此判断，以 2026 年的业绩为基准，通过 SOTP 方法估算出美团的中性估值约为 HK$165 每股。对包括优选、小象超市和海外业务在内的创新板块，由于尚处亏损阶段且前景尚不明朗，我们对齐即不给估值，也不做惩罚。结合悲观和中性估值，对应目前约 HK$128 的现价，相对于约 30.5% 的向下空间和约 29% 的向上空间。短期内，由于外卖大战的竞争可能还没进入到最激烈的阶段且影响也尚未明确体现到公司业绩上并被市场充分消化。因此中短期内，美团当前的价格存在继续下探的风险。海豚认为保持观望、边走边看是个更好的选择。但从中长期视角，过于激进的外卖补贴势必不会长期持续，必然会退坡，且美团的份额大概率并不会在这轮竞争中受到明显损伤，除非美团在其海外等新业务拓展上自己也出现了失误。海豚认为抛开中短期内的波动，美团最终大概率是会回到其中性估值上的。

海豚投研06-19 18:49

24小时热点