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泉果基金调研乐鑫科技
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现某些国家增长曲线特别明显？　　主要是中国制造为主吗？　　A：这个不好判断。因为我们的客户大多是制造商，虽然最终产品面向欧美市场，但订单可能是由中国、越南、印度、东欧或巴西的制造工厂下的。目前我们约 70%的收入来自中国客户，但这些客户业务中估计一半又出海。这是为什么我们看起来服务的是“中国客户”，实则服务的是全球品牌。　　Q：我们目前的收入结构中，来自卖芯片、模组、开发板的占比是多少？还有就是软件或云服务这部分的收入也有吗？比例大概如何？　　A：模组和开发板占据我们营收 60%左右。现在通常是把软件服务打包进模组一起卖。因为国内客户普遍不习惯单独为软件付费，所以我们就直接把云服务费用加进模组价格里。对于使用乐鑫云产品的客户来说，模组中已包含部分软件费用，这也带动了我们模组毛利率的逐步上升。因此我们提供的是包含云和软件的完整方案。　　Q：如何来跟踪社群的活跃度情况？　　我们会关注 GitHub 上的开源项目数量。目前看这些数据一直在增长。有投资者还专门跟踪这个数据，记录平均每天新增加的项目数量。他发现过去每天大概新增 20–50 个项目，现在已经涨到了每天 100 个左右。　　从去年开始，我们的利润就开始明显增长，这是典型的规模效应体现。　　Q：销售团队成立以后有没有明确的打法？碎片市场太多了会不会很复杂？　　A：我们策略很清晰，就是开发者生态模式帮助我们更容易获得客户，而无需花费大量人力去拓客，销售费用自然很低。　　Q：乐鑫的芯片价格低，还能收获高毛利，是因为什么？　　A：物联网的本质是“万物互联”，任何一个市场一旦起量，对成本就会敏感。我们之所以能做到极致成本控制，是因为我们的研发能力很强，专注自研能把芯片面积做得足够小，实现同样性能但制造成本更低。这不是靠压供应商的成本，是靠自主研发实现的成本领先。我们在晶圆面积、器件集成度、系统架构上都有深度优化。　　Q：公司的研发战略是怎么样的？　　A：“Espressif”这个名字其实来自音乐术语，表示“富有感情的表达”。我们也希望每个研发项目都像艺术作品那样精雕细琢，而不是做个 60 分的产品就匆匆上市抢市场。我们追求的是长期有意义、有影响力的产品。　　我们现在在研的项目主要有三个方向：　　一是面向路由器市场的 Wi-Fi 7 芯片；　　二是面向 PC 等终端设备的 Wi-Fi 7 芯片；　　三是具备 AI 算力的芯片。预计这些产品会在未来两三年陆续推出。　　AI 芯片主要是提升本地算力，能够运行一定规模的 AI 算法，是SoC 架构，支持端侧 AI。这些 Wi-Fi 芯片和 AI 芯片都是基于 RISCV 架构，IP 也是我们自研的。　　Q：怎么看未来两三年的增长？是靠市场份额还是行业增速？　　A：预计现有市场还会持续增长，同时产品品类也会不断拓展，整体还会保持高速增长，我们对未来是非常乐观的。　　Q：公司在价格控制和定价权方面是否具备主动性？　　A：我们的价格一直保持相对稳定，这是我们定价权的一种体现。我们不会因为短期因素大幅波动价格。乐鑫一直维持在 40%以上的毛利率水平，说明整体定价策略是有效的。　　Q：乐鑫直销与经销的比例如何？　　A：我们的销售模式以直销为主，直销占比超过 70%。这是由我们的业务特点决定的，不依赖传统分销，经销商多是方案商角色，承担集成与服务工作。　　Q：乐鑫科技在教育生态建设中的进展？　　A：乐鑫也在积极主办和参与教育类赛事，例如我们全国大学生物联网设计大赛，今年已有超过 600 支队伍报名参加乐鑫赛道，是去年的两倍。在去年全国六场总决赛中，使用 ESP 系列产品的队伍就占据了半数以上。更重要的是，我们正在推动 ESP32 系列成为工程教育中的标准平台。在不少高校的物联网、人工智能专业中，ESP32 已逐步替代海外芯片品牌，被纳入教学方案。我们希望这不仅仅是一个产品的普及过程，更是中国在嵌入式教育领域逐步建立自主技术标准的开始。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云昨天15:57
门店人均消费持续降至138元，火锅品牌巴奴国际冲击港股 IPO
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斯特沙利文的资料，以收入计，2024年中国前五大火锅品牌的市场份额合计约为8.1%。巴奴国际在2024年中国火锅市场中排名第三，市场份额约为0.4%。业绩表现上，巴奴国际2022年、2023年、2024年和2025年一季度，公司营业收入分别为14.33亿元、21.12亿元、23.07亿元和7.09亿元，净利润分别为-519万元、1.02亿元、1.23亿元和0.55亿元。经营持续改善下，2024年，巴奴国际餐厅的顾客人均消费下降明显。数据显示，人均消费由上一年150元下降至当年142元。2025年一季度，顾客人均消费进一步下降至138元。不过在人均消费下降的同时，巴奴国际的翻台率表现稳定，2022年至2024年分别为3.0次、3.1次、3.2次。值得一提的是，巴奴国际2024年同店销售增长率同比下降9.9%。2025年一季度，尽管与2024年同期相比，顾客人均消费下降了10元，但由于翻台率增至3.6，同店销售额同比增长2.1%，有所恢复。创始人言论惹争议，火锅店曾陷“假羊肉”风波作为70后的杜中兵，此前曾在一次直播中表示，“火锅不是服务底层人民”“月薪5000元就不要吃火锅，吃麻辣烫就好了”，此言论令大量网友不满，陷入舆论风波。当时舆论发酵后，杜中兵两度回应称，本意被曲解，是劝诫年轻人不要高消费。除了因言论陷入争议外，巴奴国际还在2023年，因高价土豆和旗下子品牌“超岛自选火锅”的羊肉卷掺假事件，引起了消费者的争议。 2023年2月，巴奴国际火锅店18元一份的土豆仅5薄片，单片价格接近4元的富硒土豆被网友调侃为“天价土豆”。此后在2023年9月初，有博主曝光巴奴旗下超岛自选火锅北京合生汇店售卖的羊肉卷经检测含有鸭成分。最后巴奴国际自2023年1月15日超岛合生汇店开业起，门店共销售13451份涉事羊肉，涉及8345桌顾客。决定对消费过该产品的顾客进行赔偿，预计赔付总额达835.4万元。当时，因为此次事件，北京市朝阳区市场监督管理局对超岛运营主体北京橙梦餐饮管理有限公司广渠路分公司下达行政处罚决定，责令当事人立即改正违法行为，并给予其罚款约42.9万元、没收违法所得20096元、没收非法财物，合计罚没44.83万元。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云昨天15:57
政策支持叠加科技成长板块热度提升，关注科创50增强ETF(588460)阶段性反弹机会
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块表现亮眼，科技赛道投资价值凸显。目前中国乃至全球面临百年未有之大变局，在经济转型升级和AI生产力改革进程中，科技创新是突破资本与劳动力边际递减的关键端侧AI开始加速，终端出货爆发可期。端侧AI带来成本、能耗、可靠性、隐私、安全和个性化优势，已经具备实践基础，终端设备有望在AI的催化下迎来新一轮创新周期。从终端看，先落地、成规模的终端是手机和PC，硬件上其2024年AI渗透率分别为18%、32%，预计手机AI化比率持续提升，持续推动硬件升级。此外，智能车、机器人、可穿戴（XR、AI眼镜、耳机）、智能家居等也正在融入AI，2025-2026年有望看到终端出货的爆发式增长。科创50成分股公司涵盖科创板市值大、流动性好的50家企业，汇聚了六大战略新兴行业领域的细分龙头。在全球科技竞争加剧的背景下，科创50成分股公司专心致志“做好自己的事”，展现出强大的抗周期能力与业绩韧性。数据显示，截至2025年5月30日，上证科创板50成份指数(000688)前十大权重股分别为中芯国际(688981)、海光信息(688041)、寒武纪(688256)、澜起科技(688008)、中微公司(688012)、金山办公(688111)、联影医疗(688271)、石头科技(688169)、传音控股(688036)、九号公司(689009)，前十大权重股合计占比54.33%。科创50增强ETF(588460)，场外联接A：021908；联接C：021909；联接I：022969。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云昨天15:37
油气ETF(159697)今日净申购1900万份，关注中东局势下供给侧不确定性
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指数(399439)前十大权重股分别为中国石油(601857)、中国石化(600028)、中国海油(600938)、广汇能源(600256)、杰瑞股份(002353)、新奥股份(600803)、招商轮船(601872)、中远海能(600026)、海油工程(600583)、招商南油(601975)，前十大权重股合计占比66.48%。油气ETF(159697)，场外联接A：019827；联接C：019828；联接I：022861。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云昨天15:37
刷爆金融圈！50岁券商大佬在西藏跑山失联9天，海拔4400多米！家属悬赏10万急寻救援队，曾任华金证券首席财富官、腾讯首席投资专家
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显示，刘明军先后毕业于四川大学数学系和中国科学院研究生院，拥有20年证券和基金从业经验，曾供职于展恒理财、信达证券、华西证券财富管理部等，并曾担任腾安基金董事长、腾讯金融科技智库首席投资专家，在财富管理、资产配置、基金评价等领域积累了丰富的经验，对行业有深刻理解及深入研究。 2021年，刘明军从互联网大厂离职，加盟华金证券，出任华金证券首席财富官，财富管理总部总经理。 2024年5月，《21世纪经济报道》发布了对刘明军的专访，当时刘明军还是华金证券首席财富官，在采访中刘明军详细解释了华金证券如何做好ETF业务的思路。在财富管理转型的过程中，刘明军认为考虑的是提升客户的投资体验，把机构客户好用的策略带给零售人群。在刘明军带领下华金证券ETF业务表现不错公开资料显示，华金证券前身是设立于2000年9月的上海久联证券经纪有限责任公司；2005年3月，由中国航天科工集团公司等单位实施重组并更名为航天证券有限责任公司；2014年3月，公司引进战投，并增资扩股，成为珠海华发投资控股有限公司旗下的重要成员企业。2014年12月，更名为华金证券有限责任公司。2016年12月，公司完成股份制改制，正式更名为华金证券。从股权结构来看，天眼查数据显示，华金证券第一大股东为珠海华发投资控股集团有限公司，持股比例为77.03%；上海裕盛投资管理有限公司为第二大股东，持股比例为9.73%。从这几年的经营上看，在行业整体低迷的背景下，华金证券面临着不小的压力。2023年，华金证券实现营业收入4.97亿元，同比减少31.81%；归属于母公司股东的净利润亏损1.76亿元。截至2023年12月31日，华金证券合并口径总资产99.03亿元，净资产39.70亿元，合并口径自有资产负债率53.53%。不过在刘明军的带领下，华金证券ETF业务表现不错，2023年4月1日至2024年3月31日，华金证券股票型ETF场内交易额133.22亿元，同比提升88.21%。其中2024年一季度，股票型ETF场内交易额52.96亿元，同比提升200.81%。以人工智能ETF为例，华金证券首席财富官刘明军称，与华金证券合作的华富人工智能ETF，从重点合作时的3亿份额发展至超20亿，在市场上4只人工智能ETF中增速最快，成交量也攀升至第二。今年4月29日，华金证券发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业总收入4.07亿元，同比下降近129%。截至2024年末，公司合并口径总资产112.82亿元，同比增长13.93%。华金证券撤回上市辅导备案 2024年6月，进入辅导期长达4年多的华金证券撤回上市辅导备案。此前的2020年3月，华金证券向上海证监局提交首次公开发行股票并上市的辅导备案申请，之后，华金证券一直处于持续辅导工作状态。从中信证券4月的辅导工作进展报告来看，华金证券在风险内控、公司治理以及持续经营三方面仍存在问题，而这三方面问题自2022年起，便一直在辅导工作报告中被提及。对此，华金证券回应称，撤回辅导是对上市工作节奏进行调整，并未改变公司登陆资本市场的战略规划，公司将持续探索特色化发展路径，践行高质量发展，将根据经营发展情况和资本市场情况，适时择机启动登陆资本市场工作。不过截至目前，华金证券仍为见到上市动作。
金融界昨天15:37
沪深300公用事业(二级行业)指数报2701.73点，前十大权重包含浙能电力等
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权重分别为：长江电力（48.93%）、中国核电（10.28%）、三峡能源（7.94%）、国电电力（5.51%）、国投电力（4.7%）、华能国际（4.27%）、川投能源（4.14%）、中国广核（3.86%）、浙能电力（2.81%）、华电国际（2.62%）。从沪深300公用事业(二级行业)指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比95.82%、深圳证券交易所占比4.18%。从沪深300公用事业(二级行业)指数持仓样本的行业来看，水电占比60.13%、火电占比15.21%、核电占比14.14%、风电占比8.26%、燃气占比2.27%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。遇临时调整时，当沪深300指数调整样本时，沪深300行业指数样本随之进行相应调整。在样本公司有特殊事件发生，导致其行业归属发生变更时，将对沪深300行业指数样本进行相应调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。
金融界昨天15:27
沪深300机械制造指数报5722.98点，前十大权重包含中联重科等
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5.9%）、三一重工（14.24%）、中国中车（11.7%）、潍柴动力（11.33%）、中国船舶（9.41%）、徐工机械（8.78%）、中国重工（6.89%）、恒立液压（5.0%）、中联重科（4.79%）、宇通客车（4.37%）。从沪深300机械制造指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比58.27%、深圳证券交易所占比41.73%。从沪深300机械制造指数持仓样本的行业来看，工程机械占比27.81%、船舶及其他航运设备占比19.70%、商用车占比16.63%、电动机与工控自动化占比15.90%、城轨铁路占比14.96%、气液机械占比5.00%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。遇临时调整时，当沪深300指数调整样本时，沪深300行业指数样本随之进行相应调整。在样本公司有特殊事件发生，导致其行业归属发生变更时，将对沪深300行业指数样本进行相应调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。
金融界昨天15:27
沪深300运输业指数报3919.70点，前十大权重包含圆通速递等
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.65%）、大秦铁路（12.27%）、中国东航（5.17%）、南方航空（4.73%）、中国国航（4.42%）、春秋航空（4.09%）、圆通速递（3.32%）、招商轮船（3.27%）。从沪深300运输业指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比80.76%、深圳证券交易所占比19.24%。从沪深300运输业指数持仓样本的行业来看，铁路运输占比37.78%、快递占比21.67%、航运占比21.25%、航空运输占比19.30%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。遇临时调整时，当沪深300指数调整样本时，沪深300行业指数样本随之进行相应调整。在样本公司有特殊事件发生，导致其行业归属发生变更时，将对沪深300行业指数样本进行相应调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。
金融界昨天15:27
ETF市场日报 | 油气相关ETF涨幅居前；信用债相关ETF受关注度高
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。“三桶油”响应国家“增储上产”号召，中国石油、中国石化、中国海油2025年上游资本开支计划分别为2100、767、1300亿元，油气当量产量预计分别增长1.6%、1.3%、5.9%，在地缘政治不确定性仍存的背景下，持续看好石油板块配置价值。跌幅方面，创新药板块再度回调国泰海通研报分析称，当前中央多部门加大对创新药的支持力度，优化集采措施，有望对创新药行业景气度构成利好。浙商证券指出，看好全球创新药“中国化”估值重塑。基于本土创新药期在双抗、ADC等领域厚积薄发，中国本土创新药开始进入全球化加速期，该行看好越来越多海外药企尤其是MNC核心管线“中国化”前景，以及给本土创新药带来的估值全球重塑的机会。重点关注以下方向：全球大单品潜质；资产全球定价潜力大；业绩可能扭亏/盈利；商业化放量，收入/利润高增长。活跃度方面，信用债相关ETF受关注成交额方面，短融ETF(511360)成交额近200亿元；信用债ETF博时(159396)、信用债ETF基金(511200)成交额超百亿元；港股创新药ETF(513120)成交额居股票类产品第一。换手率方面，标普500ETF(159612)、标普消费ETF(159529)换手率居前。沙特ETF(159329)、港股创新药ETF基金(520700)、信用债ETF博时(159396)换手率紧随其后。信用债ETF近期备受关注，主要源于政策利好、市场环境及产品优势的三重驱动。2025年6月，证监会推动信用债ETF纳入通用质押式回购担保品，显著提升其流动性和资金使用效率，投资者可通过质押融资增厚收益；同时，在A股波动加剧、高息债券“资产荒”持续的背景下，信用债ETF凭借中等期限高评级债券的稳定票息收益和低信用风险，成为资金避险与收益增厚的优选工具。产品设计上，信用债ETF兼具T+0交易、分散投资、透明度高及费率低廉（部分产品管理费低至0.15%）等优势，解决了传统信用债流动性差、投资门槛高的问题，叠加机构投资者（如银行理财、保险资管）的积极参与，年内规模激增超150%，部分产品单周吸金超百亿元，进一步巩固其市场地位。 ETF发行市场方面，明日暂无最新动态以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云昨天15:17
允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易，中证银行ETF(512730)创近3月规模新高
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.95万元，创近3月新高。消息面上，中国证监会近日发布公告称，经商中国人民银行、国家外汇局，将从2025年10月9日起允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易，交易目的限于套期保值。华泰证券表示，年初以来区域银行行情亮眼，当前市场对于行情持续性分歧加剧。华泰证券认为优质区域银行估值中枢仍有抬升空间，持续看好投资价值。本轮银行股行情由多维资金共同驱动，综合考量各类资金配置偏好，业绩韧性强、成长空间足同时兼具稳健股息回报的优质区域行或将更受青睐。看好优质区域银行长期价值；部分区域行估值仍处较低水平，性价比较高，建议关注补涨机会。中证银行ETF紧密跟踪中证银行指数，为反映中证全指指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将中证全指指数样本按中证行业分类分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业，再以进入各一、二、三、四级行业的全部证券作为样本编制指数，形成中证全指行业指数。数据显示，截至2025年5月30日，中证银行指数(399986)前十大权重股分别为招商银行(600036)、兴业银行(601166)、工商银行(601398)、交通银行(601328)、农业银行(601288)、江苏银行(600919)、浦发银行(600000)、中国银行(601988)、平安银行(000001)、民生银行(600016)，前十大权重股合计占比64.64%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云昨天15:17

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