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中信证券：短期情绪面的风险得到消化后，南向和外资都有望重新增配港股市场
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导致南向资金流出港股，而外资却持续增配中国资产的阶段。具体看，港股下跌阶段，南向集中减持成长性行业以及金融和能源板块，非南向除增配成长板块外，也布局防御性高股息标的。但在2022年11月中旬至12月中旬港股反弹期间，非南向资金呈现获利了结，而南向资金小幅流入的态势。受近期中美摩擦升温，市场再度上调美联储加息预期的扰动，港股自1月27日以后震荡下行。但结合今年中国经济复苏的高确定性以及当前中国资产显著的估值优势，短期情绪面的风险得到消化后，南向和外资都有望重新增配港股市场，建议关注两大主线：1）消费，包括汽车、消费电子、食品饮料和社服；2）地产后周期产业链，包括家居和家电等。
金融界2023-02-20
重磅风向！中国放宽海外上市限制，为IPO“反弹热潮”铺路
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(北美)讯随着经济复苏重新激发人们对中国资产的兴趣，中国证券监管机构已经放松了对寻求在海外首次公开发行(IPO)的本土公司的限制。周五（2月17日），在公布的最终规则中，中国证券监督管理委员会表示，如果符合规定，将支持具有所谓可变利益实体结构的公司上市，这表明对中国资本市场的态度有所软化。中国证监会重申，寻求在海外发行股票的中国公司必须在过渡期后向监管机构备案。企业在披露个人数据时需要遵守中国的规定，并采取必要措施保护国家机密。监管机构将阻止可能妨碍国家安全或涉及腐败、贿赂或正在接受调查的公司或股东的上市。中国证监会在其网站上的问答中表示：“只要公司遵守规定，无论选择哪个市场，其上市都不会受到影响。中国证监会及有关部门将尊重企业自主选择，给予支持。” 此举可能有助于重振中国企业和投资者重新进入全球公开市场的途径。在国内和美国证券交易委员会（SEC）加强审查的情况下，中国公司难以在纽约上市。这引发了二十多年来风险资本投资的最大跌幅。中国对互联网行业的打压让蚂蚁集团和滴滴出行等巨头陷入困境。SEC于2021年8月要求中国企业更好地披露政治和监管风险，此前滴滴从纽约上市不到一年后退市。与此同时，对所谓的VIE结构的支持意义重大，因为它们使中国公司能够绕过对外国投资敏感行业（包括互联网行业）的规定。通过这些结构，中国企业可以将利润转移到海外实体，外国投资者可以持有此实体的股份。中国政府一直在想方设法控制中国科技巨头持有的海量数据，部分原因是为了确保政府对经济的控制。根据去年2月生效的规定，持有超过100万用户个人数据的中国互联网平台运营商必须在海外申请上市前申请安全检查。作为中国放宽在国内市场上市的举措的一部分，中国证监会还宣布取消其IPO和并购审查委员会，并且不会对IPO的规模或价格施加限制。在2月20日至3月3日期间，中国证监会已在审核的IPO、融资或并购申请，都将由上交所和深交所接管。根据另一份声明，各交易所将从3月4日起接受新的申请。这些规则出台之际，近期的政策转变促使人们重新对中国资产产生兴趣。最近几周，放松对疫情的控制以及对陷入困境的房地产行业的新支持导致中国股票和债券飙升。一只追踪中国股市的交易所交易基金今年上涨了6.5%。在中国公司再次开始发行股票后，这些规则可能会重振一波IPO浪潮。一家提供数字成人学习服务的公司今年将成为国内第一家在美国上市的公司，在北京加强对其在线教育行业的监管后，这将考验投资者的兴趣。与此同时，据知情人士透露，汽车人工智能芯片和系统开发商黑芝麻科技公司，正在考虑一项可能筹集约2亿美元的香港上市。腾讯控股有限公司支持的微医计划于4月底前在美国或香港申请IPO。
Peng2023-02-17
警惕！一大风险突袭
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择？　　从上述机构持仓可以看出，做多中国资产再度成为对冲基金的“必选项”。据美银基金经理称，看涨中国股票被视为当前最拥挤的交易。　　反观国内，机构也继续看好A股和港股的后续行情。　　中金公司最新观点认为，下半年如果经济和企业盈利修复动能仍较强，届时港股有望再度跑赢A股。　　1)从基本面看：由于港股外资占比高，投资风格整体更偏基本面化，在国内经济增长复苏阶段往往港股表现好于A股，观测指标包括固定资产投资走强，PMI持续高于荣枯线，PPI等价格指标增长等；另一方面，企业盈利预期整体上修，盈利能力走强，资本开支增速反弹也相对有利港股。　　2)从流动性看：A股流动性长期好于港股，使得A股存在中小市值和新股溢价，AH股溢价水平和AH股的换手率比值成正比。但是当海外流动性比国内更宽松，全球资金流入中国市场，AH换手率比值下降，港股可能相对受益而跑赢。　　3)从汇率看：港股本质上仍以美元计价，表现受美元指数影响较大，而美元指数也受中外基本面差和流动性影响较大，历史上恒生指数或相对A股表现在多数时间与美元指数负相关，美元走弱和人民币走强阶段往往港股有较好的表现。　　中期来看，随着“稳增长”继续发力，充分发挥内需市场潜力大、改革空间足的优势，下半年如果经济和企业盈利修复动能仍较强，届时港股有望再度跑赢。　　结构层面，一方面如果中国经济明显走强带动美元回落和人民币升值，港股成长风格仍有跑赢A股成长的机会，尤其是港股特色的互联网、创新药等行业；另一方面，部分业绩周期性强，估值调整更充分，当前仍处于基本面筑底的行业或个股可能修复弹性更大，如原材料、资本品等传统老经济行业。
证券之星2023-02-15
今夜全球市场聚焦美国CPI数据，重新定价的信号来袭？
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为交易宽松，对美债、美股、黄金、商品与中国资产都可能提供支撑。如果1月CPI通胀超出预期，可能导致紧缩预期进一步升温，上述大类资产可能受到负面影响，美元暂时占优。因此建议资产配置在CPI数据公布前保持谨慎，如果资产价格明显调整则增配黄金与美债。　　三立期货则分析认为，1月大非农的强劲表现使得金银整体下跌，出现阶段性的调整，市场也很难从联储官员的公开信号传递中获得较强的反弹力量，短期市场还是在震荡休整，今晚的CPI数据将会成为重中之重。
金融界2023-02-14
中欧基金一周观察：短期市场调整将贡献较好的年内再配置机会
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语权增强。由于外资在去年三季度普遍低配中国资产，而内资主流投资机构从去年至今普遍高仓位运行；同时近期人民币汇率涨幅较大；国内资金结构也导致近期权重股走势疲软。国内基本面改善幅度与海外宏观环境的变化也伴随刺激政策、经济数据等基本面变化而调整，因此近期市场轮动节奏及偏重主题行情或将维持一段时间。　　配置建议：中长期来看，预计复苏仍是国内经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。经济企稳预期之下，周期行业的估值有望先于经济数据的改善提前获得修复，因此短期的市场调整将贡献较好的年内再配置机会。建议关注其中受益政策预期的非银金融和地产链消费；投资端复工预期带动的建材和建筑行业以及可选消费相关的医疗服务、线下娱乐和白酒等。　　对于债券市场，目前经济复苏进程没有改变，中期熊市的观点不变，当前的行情定位为小反弹，未来仍将震荡上行。年后地产恢复偏慢、配置力量强劲，债市表现好于预期，不过我们认为不会再现2021年集体踏空的情形，一是经济周期位置不同，二是今年政府债供给要明显多于2021年一季度。未来有两个博弈时点：一是3月两会政策预期，二是年中经济现实验证。对于资金面，节后央行投放要比预期更积极，资金面不会持续紧张，资金利率中枢上行有限。策略上，杠杆优于久期，久期中性偏低防守为主。
金融界2023-02-13
北向资金大幅流入后的次月，成长风格的平均涨幅最高
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改善等因素。在海内外各种利好的叠加下，中国资产对外资的吸引力日渐增强。1月份人民币兑美元汇率由月初的6.90上行至6.76，升值2.2％；北向资金净流入达到1413亿元，创单月净流入新高。　　方正证券指出，自陆股通2014年开立以来，共16个月北向资金单月净流入超过了500亿人民币。我们发现，在北向资金大幅流入后的次月，成长风格的平均涨幅最高，约3.7％；消费风格次之，涨幅约2.9％；金融、周期风格涨幅靠后。行业上看，社会服务、电力设备和电子的涨幅靠前，平均涨跌幅分别达到5.6％、5％和4％；地产、建筑装饰和银行表现靠后，平均涨跌幅分别为-0.5％、-0.3％和-0.1％。　　展望后市，方正证券积极看多指数。从历史经验上看，2月份指数上涨的概率极高，2000年至2022年的23年间，万得全A在2月份上涨的概率高达78％，远高于其他月份；从基本面上看，本轮企业盈利周期的下行已经结束，最新公布的经济数据也显示经济已有复苏回暖的迹象。我们预计2023年全年经济呈“L”型温和复苏，风格上成长股的机会可能更大。
金融界2023-02-13
李大霄：一月信贷开门红属重大利好消息，股市驱动力从资金转为基本面
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超425点，活脱脱一个牛市！在铁一般的中国资产大幅上升的客观事实面前，仍然还有异常强大的空头在大肆渲染悲观和恐慌，而被空头吓破胆的散户在行情启动之初就将好股票拱手相让给外资。痛心，心痛，可惜，太可惜。相信中国，相信未来。
金融界2023-02-13
李大霄：个人养老金基金赚钱被忽视，中国资产有望保持强势
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。　　英大证券李大霄表示，美股调整，中国资产有望保持强势，特别是昨天外资继续流入121亿，今年累计已经达到1530亿，远超去年全年总量，流入曲线上升斜率非常陡峭，外资流入动态值得高度重视。　　一个重要的迹象，从2885点至今，外资大量流入，散户大量卖出，底部被外资抄走了，甚为可惜。今天散户情绪仍然低迷，截止到10:21分，散户流出5.1亿，而机构流入27亿，散户的筹码被机构一网打尽了。　　一个消息被众人忽视了，就是个人养老金基金赚钱了。截止到2023年2月9日，市场上个人养老金基金产品超130只，128只自成立以来均取得正收益。这是一个非常强烈的示范效应，异常庞大的个人养老金会蜂拥而至，从而提升投资资产重心。　　1月份信贷投放规模可能会大幅超预期，可能会达到创纪录的4.8万亿元，一般一月是信贷的集中投放期，都是秉承“早投放、早收益”的原则，今年银行信贷投放速度也快于往年，而且一月初银保监会开会，强调信贷“适度靠前发力”。一月企业中长期信贷应该会显著复苏，属于重大利好消息，对经济股市的影响皆属正面。
金融界2023-02-10
基金经理投资笔记|2月策略：浅谈对ChatGPT成长空间估算的思考
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，我们观察到自去年年底以来外资持续回流中国资产，在这一阶段港股市场以及A股中的核心资产股价出现大幅上涨。但外资流入的特征并非越涨越买，当市场出现较大涨幅外资流入速度减慢之后，国内资金暂时还未出现加快流入股票市场的迹象，因此在市场缺乏持续增量资金的情况下市场快速上涨的趋势未能延续。因此当前资金流向的变化暂时还不足以支撑股票市场出现大幅上涨或大幅下跌。　　对于消费行业，我们看到春节期间出行消费的相关数据都恢复得较好，但部分行业的恢复体现出量增价跌的局面，例如白酒行业100元价格带的白酒消费数据恢复情况明显好于次高端白酒、电影票房增长的背景是票价的同比下降。这在一定程度上反映出居民的消费意愿在快速恢复，但消费能力尚未明显恢复，因此预计消费数据有望持续恢复但短期可能也很难看到大幅的增长。　　对于地产行业，我们看到春节后部分城市二手房销售数据明显回升，部分城市的新房客户到访量也在回升，因此我们需要关注后续房地产新房销售数据的变化以判断其中的投资机会。　　对于科技行业，我们一直强调创新是最重要的产业驱动力。近期最火爆的创新应用是ChatGPT，其海外用户数出现爆发式上升，这种用户数的增长速度大概率会带来主题投资的机会。从以往A股市场的经验看，如果在流动性充裕的市场，这种主题投资的机会甚至可能带来股价的泡沫。但目前A股市场暂时未看到增量资金的持续性，因此产业的变化仍是驱动投资机会的主要因素。对于ChatGPT的空间，我们暂时没有办法给出估算，或者说要想做出相对靠谱的估算需要依赖后续产品化和商业化的进度。这究竟是一个具有广泛客户粘性的应用还是对于多数客户而言只是尝新的工具？以及客户愿意为这一应用支付怎样的价格？这些问题决定了这一领域的空间估算。而这些问题都需要根据后续产品化的进度和效果才能明确。尤其对于A股上市公司而言，主题投资过后有产品化能力的公司和纯炒概念的公司一定会体现出明显的分化。　　对于新能源行业，我们在上月市场观点中分析过，除非未来出现新一轮的需求加速上升，否则新能源行业估值的高点可能已经过去。因此当前市场对于新能源行业关注的焦点，一方面在于短期数据的变化（股价跌多了能否反弹），另一方面在于未来可能触发新一轮需求加速上升的变化（例如新能源汽车智能化、下一代光伏电池技术演进）。　　总体而言，我们看好股票市场的投资机会，但市场上涨的幅度和关注的方向主要取决于后续资金流向的变化以及上述行业基本面的演进。
金融界2023-02-09
房市“最大爆雷区”！中国670家公司亏损过亿元 “极端资金流入”谨慎牛市反弹陷阱
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项战略决策，”他说。“也许他们有足够的中国资产，对他们来说，更重要的是全球多元化，而不是利用当前的持续回归。” 中国重新开放的故事不仅仅是为了资本，现在边界已经开放，一些投资行业的人甚至亲自进入了这个国家。1月，Snow Bull Capital首席执行官泰勒·奥根(Taylor Ogan)和他的三人团队搬到了中国深圳，开设了一家研究办公室。 “我们看得越多，我们就需要在中国进行研究，”奥根补充称，许多中国公司即使在香港上市，也没有太多英文材料，而且一些大型中国上市公司告诉他们，自大流行以来，他们没有任何外国分析师访问过他们。极端资金流入的证据据研究公司EPFR Global称，资金正以2018年以来未见的方式流入中国内地和香港股市。EPFR数据显示，在截至1月25日的四个星期内，活跃的外国基金经理向中国大陆股市投入了13.9亿美元。那段时间流入港股的主动资金甚至更多，达到21.6亿美元。 EPFR量化策略经理Steven Shen表示：“在过去五年中，主动型基金经理对中国市场从未如此积极。在很短的时间内，我们应该期待更多资金从积极的经理人那里流入。” 主动型基金经理更多地参与选择投资组合，而被动型基金经理则倾向于关注股票指数。根据Wind资讯，上证综合指数1月份上涨超过5%，是自2022年11月份上涨近9%以来的最大涨幅。恒生指数1月份上涨超过10%，连续第三个月上涨。 Steven解释说，这笔钱到账的速度比2022年初快。当时，一些机构投资者曾表示，由于北京在政治上重要的一年强调稳定，是时候买入中国股票了。当时，本地投资者更为谨慎。高度可传播的Omicron变种和中国新冠清零政策随后将上海市封锁了两个月，同时限制了该国大部分地区的商业活动。2022年中国GDP增长3%，是几十年来最慢的增速之一。 “鉴于中国的宏观环境，我认为到2023年，我们将看到更多中国大陆客户资金重新流入市场，流入二级市场基金，”财富管理公司Hywin的首席财务官Lawrence Lok在1月初指出。摩根士丹利的数据显示，截至1月25日，从事长期投资的美国基金经理上个月净买入13亿美元的在美上市中国股票，这是连续第二个月出现此类资金流入。摩根士丹利分析师表示：“驻美国的多头基金经理表示，他们刚刚开始减少对中国的减持，或者正在与投资者讨论解除对中国敞口的授权限制。他们预计，资产所有者的资金流入将在2023年第二季度加速。”
小萧2023-02-06

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