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债市早报：上半年GDP同比增长5.3%；资金面明显收敛，债市走强

章指出，要不断扩大高水平对外开放。过去中国经济发展是在开放条件下取得的，未来中国经济实现高质量发展也必须在更加开放条件下进行。要以国内大循环吸引全球资源要素，增强国内国际两个市场两种资源联动效应。稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放，主动对接国际高标准经贸规则，深化外贸、外商投资和对外投资管理体制改革，营造市场化、法治化、国际化一流营商环境。【中央城市工作会议在北京举行】中央城市工作会议7月14日至15日在北京举行。国家主席习近平出席会议并发表重要讲话。中共中央政治局常委李强、赵乐际、王沪宁、蔡奇、丁薛祥、李希出席会议。习近平在重要讲话中总结新时代以来我国城市发展成就，分析城市工作面临的形势，明确做好城市工作的总体要求、重要原则、重点任务。李强作总结讲话，对贯彻落实习近平总书记重要讲话精神、进一步做好城市工作作了具体部署。【上半年经济运行稳中有进稳中向好】国家统计局7月15日发布的数据显示，上半年国内生产总值（GDP）660536亿元，同比增长5.3%。“上半年经济运行总体平稳，稳中有进、稳中向好，是一份含金量非常高的成绩单。这是在二季度以来国际形势急剧变化、外部压力明显加大的情况下取得的成绩，非常不容易”，国家统计局副局长盛来运在国新办当日举行的新闻发布会上表示，国民经济顶压前行、稳定运行，主要指标好于预期。【地方资产管理公司监管暂行办法出台】国家金融监督管理总局网站7月15日消息显示，金融监管总局近日制定发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》，旨在加强对地方资产管理公司的监督管理，促进行业规范健康发展，更好助力防范化解区域性金融和实体经济风险。《办法》明确规范地方资产管理公司经营行为，规定了业务范围、业务比例、经营区域、可收购资产范围等事项，推动地方资产管理公司聚焦主责主业、有效服务地方。《办法》提到，地方资产管理公司不得违反地方政府融资平台相关政策，为融资平台提供融资通道，以任何形式新增地方政府隐性债务。【6月各线城市房价环比下降，同比降幅整体继续收窄】7月15日，国家统计局公布数据显示，2025年6月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅整体继续收窄。新房价格环比上涨城市有14个，其中上海、长沙环比涨0.4%领跑；二手房价格只有西宁环比上涨。国家统计局表示，在“白名单”政策以及房地产市场销售回暖的带动下，房地产企业化债工作有序推进，上半年房地产开发企业到位资金降幅比去年同期收窄16.4个百分点，比去年全年收窄10.8个百分点，其中国内贷款同比增长0.6%，去年国内贷款下降6%左右。去库存也取得了积极成效，6月末，全国商品房待售面积比5月末减少了479万平方米，连续四个月减少。国家统计局称，要看到目前房地产销售面积和价格同比还都在下降，房地产筑底转型是一个过程，这是正常现象，要以更大力度来推进房地产止跌回稳。（二）国际要闻【美国6月核心CPI同比上涨2.9%，环比0.2%，连续5个月低于预期】7月15日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国6月CPI同比上涨2.7%，为2月以来最大涨幅，略超预期值2.6%和前值2.4%；环比0.3%，符合预期，高于前值0.1%，涨幅扩大主要受能源价格上涨影响。与此同时，美国6月核心CPI同比上涨2.9%，符合预期，高于前值2.8%；环比涨幅从前月的0.1%小幅回升至0.2%，但低于预期值0.3%，为连续第五个月低于预期。超级核心CPI（不含住房在内的服务业成本）环比上涨0.36%，同比上涨3.34%，为2月以来最高，但远低于年初至今的最高水平。分品类来看，6月核心CPI低于预期的主要因素包括二手车和卡车、新车以及机票，价格较上月均有所下降。受关税影响较大的家具价格环比上涨1%，创下2022年1月通胀飙升以来最大涨幅；玩具价格环比上涨1.8%，为2021年4月以来最大涨幅。（三）大宗商品【国际原油期货价格继续下跌，国际天然气价格继续上涨】7月15日，WTI 8月原油期货收跌0.68%，报66.52美元/桶；布伦特9月原油期货收跌0.72%，报68.71美元/桶；COMEX黄金期货跌0.54%，报3333.50美元/盎司；NYMEX天然气价格收涨1.59%至3.506美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 7月15日，央行以固定利率、数量招标方式开展了3425亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量3425亿元，中标量3425亿元。Wind数据显示，当日有690亿元逆回购及1000亿元MLF到期，因此单日净投放资金1735亿元。（二）资金利率 7月15日为缴税截止日，资金面明显收敛，主要回购利率继续上行。当日DR001上行10.60bp至1.530%，DR007上行3.36bp至1.570%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 7月15日公布的6月经济数据显示地产、投资、消费等指标依然疲弱，央行超额续作买断式逆回购，加之股市下跌，债市随之走强。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率下行1.11bp至1.6550%，10年期国开债活跃券250210收益率下行1.80bp至1.7280%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 7月15日，6只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“16东旭光电MTN001A”跌超98%，“16东旭光电MTN001B”跌超80%，“18华闻传媒MTN001”跌超66%，“16东旭光电MTN002”跌超63%，“17泰禾MTN002”跌超42%，“17泰禾MTN001”跌超41%。 2. 信用债事件泛海控股：公司公告，控股子公司北京星火房地产开发公司名下多处被查封房产将于8月18日拍卖。通威股份：公司公告，鉴于近期市场波动较大，取消发行“25通威GN001(科创债)”。江山欧派：公司公告，鉴于公司董事离任事项，中证鹏元将公司及“江山转债”列入关注。六盘水农投：公司公告，公司被纳入失信被执行人名单，执行标的金额为502.34万元。万科：公司公告，预计2025年上半年净利润亏损100亿元-120亿元，扣除非经常性损益后的净利润亏损95亿元-115亿元。紫光芯盛：公司公告，由担保人紫光集团提出的三只担保美元债重组方案获近六成持有人反馈，目标年底前完成谈判并实施。安顺西秀工投：公司公告，公司被贵州证监局出具警示函，因非市场化发行公司债券等问题。华夏幸福：公司公告，下属子公司九通基业、廊坊京御房地产等因未履行法律义务被列为失信被执行人。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指涨跌不一】 7月15日，A股大小指数分化，市场逾4000股下跌，CPO概念爆发，上证指数收跌0.42%，深证成指、创业板指分别收涨0.56%、1.73%，全天成交额1.64万亿元。当日，申万一级行业多数下跌，上涨行业中，通信涨超4%，计算机涨超1%；下跌行业中，煤炭、农林牧渔、公用事业、纺织服饰、美容护理跌逾1%。【转债市场主要指数集体收跌】 7月15日，转债市场继续下行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.36%、0.41%、0.28%。当日，转债市场成交额740.87亿元，较前一交易日放量70.95亿元。转债市场个券多数下跌，470支转债中，102支收涨，357支下跌，11支持平。当日上涨个券中，博瑞转债涨超9%，奥飞转债、豪美转债涨超6%；下跌个券中，塞力转债跌逾19%，飞鹿转债、广大转债跌逾7%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（7月16日），甬矽转债上市。 7月15日，微导纳米转债发行或证监会注册批复。 7月15日，山石转债公告将转股价格由24.52元/股下修至16.5元/股；灵康转债公告董事会提议下修转股价格；万青转债、冀东转债公告预计触发转股价格下修条件。 7月15日，永安转债、广大转债、飞鹿转债公告将提前赎回；塞力转债、京源转债、楚江转债公告即将满足提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 7月15日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行5bp至3.95%，10年期美债收益率上行7bp至4.50%。数据来源：iFinD，东方金诚 7月15日，2/10年期美债收益率利差扩大2bp至55bp；5/30年期美债收益率收窄3bp至96bp。 7月15日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.41%。 2. 欧债市场： 7月15日，英国10年期国债收益率上行4bp，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行1bp至2.72%，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率均下行2bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至7月15日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界07-16 10:57

中国重大突发！备受瞩目的供应链博览会开幕当日国家主席习近平发文释重要信息

5.3%，强于预期，但分析师预计下半年中国经济将面临更多阻力，其中贸易将发挥重要作用。汇丰银行(HSBC)周二在一份报告中表示：“积极的一面是，由于出口强于预期以及美国暂停征收关税，工业生产超出预期。然而，前景仍充满阴云，因为贸易不确定性可能会持续存在，而要求进行更多结构性调整以平衡供需可能意味着短期内经济增长将受到打击。”

tqttier07-16 09:36

【TradingKey财经早餐】美国6月CPI搅局，美联储降息机率大降！美股涨跌互见，英伟达再创高峰！BTC重挫12万美元，ETH再现五个月奇迹

朗普曾私下鼓动乌克兰打击莫斯科上半年中国经济年增5.3%，第二季成长5.2% 黄仁勋宣布美国批准英伟达H20晶片在华销售今日关注英国6月CPI 欧元区5月季调后贸易帐美国6月PPI 英伟达CEO黄仁勋在北京举行媒体简报会美国银行、高盛集团、M&T 银行等企业公布财报原文链接

TradingKey07-16 08:57

【原油收评】特朗普延长俄乌停战期限缓解供应忧虑国际油价小幅回落

尔（Tony Sycamore）表示，中国经济数据虽略高于市场预期，但主要得益于强力财政支持以及企业为规避美国关税而提前生产和出口。 Price Futures Group高级分析师菲尔·弗林（Phil Flynn）则表示：“中国经济数据隔夜对市场构成支撑。” 与此同时，据俄罗斯媒体报道，石油输出国组织（OPEC）秘书长指出，第三季度全球石油需求仍将保持“非常强劲”，短期内市场将维持平衡。

Peng07-16 04:30

美银调查揭示投资者创纪录涌入风险资产，美股港股科技板块上涨意味全球复苏动能

本地服务、电商港股科技股的上涨得益于中国经济刺激政策的持续推进和全球风险偏好的提升。2025年，中国政府推出总额约2万亿元的刺激计划，提振了消费和科技行业信心。此外，中美关税谈判的缓和预期进一步降低了港股市场的下行风险。@maitian99在X平台上指出：“港股科技股正跟随美股科技板块的涨势，投资者对AI和云计算的乐观情绪正在扩散。” 然而，港股市场仍需警惕地缘政治和监管风险的潜在影响。投资机会与展望美银调查揭示的风险资产热潮为投资者提供了以下机会：美股科技板块：NVIDIA、Microsoft等AI和云计算龙头企业仍是核心配置目标，短期内有望延续涨势。欧元区股票：ASML、SAP等低估值、高增长企业适合长期投资者，需关注地缘政治风险。港股科技板块：腾讯、阿里巴巴等企业的估值吸引力增强，适合寻求高性价比的投资者。然而，投资者需警惕全球宏观经济的不确定性，例如美联储加息节奏和地缘政治紧张局势。建议保持多元化投资组合，结合成长型和价值型资产，以平衡风险和收益。编辑总结美银调查显示，投资者以创纪录速度重返风险资产，反映了市场对全球经济复苏和企业盈利增长的强烈信心。美股科技板块和欧元区股票的超配趋势推动了市场热潮，而港股科技板块则因全球风险偏好提升而受益。然而，投资者需保持警惕，全球经济仍面临美联储货币政策、地缘政治和关税谈判的不确定性。科技股的长期增长潜力毋庸置疑，但短期波动可能加剧。建议投资者在追逐风险资产的同时，注重基本面分析和风险管理，以捕捉市场机遇并规避潜在下行风险。权威点评投资者对风险资产的热情反映了美国经济和企业盈利的强劲预期，但需警惕美联储政策转向和地缘政治风险的潜在冲击。 —— Michael Hartnett，Bank of America首席投资策略师，2025年7月15日欧元区股票的超配表明投资者正在寻找低估值机会，但能源价格波动和政治风险可能限制上行空间。 —— Sebastian Raedler，Bank of America欧洲股票策略主管，2025年7月14日港股科技股的上涨得益于全球风险偏好回暖和中国刺激政策，但需关注监管和地缘政治的潜在影响。 —— Helen Qiao，Bank of America大中华区首席经济学家，2025年7月13日常见问题解答问：美银调查为何显示投资者重返风险资产？答：美银调查显示，投资者因对经济增长和企业盈利的乐观预期，以创纪录速度增加对美股、欧元区股票和科技股的配置。问：美股科技板块为何表现强劲？答：科技股因AI技术热潮和企业盈利超预期增长受到追捧，NVIDIA等龙头企业推动板块整体上涨。问：欧元区股票的超配有何意义？答：欧元区股票超配反映投资者对经济复苏和低估值的看好，但需警惕地缘政治和能源价格风险。问：港股科技板块如何受益于全球风险偏好？答：港股科技股因中国刺激政策和全球科技股热潮而上涨，腾讯、阿里巴巴等企业估值吸引力增强。问：投资者应如何应对风险资产热潮？答：投资者可关注科技和欧元区股票的短期机会，但需保持多元化投资组合，警惕美联储政策和地缘政治风险。来源：今日美股网

今日美股网07-16 00:10

对人民币升值信心不足？！中国投资者外汇储备达到1万亿美元

美元下跌超过8%而有所回升。不过，由于中国经济仍面临通缩压力、并有进一步降息以支撑增长的预期，人民币升值幅度落后于大多数亚洲货币。上个月，居民和非金融企业都增加了外汇储蓄。6月贸易顺差达到114.8亿美元，创五个月新高，出口企业将收入汇回境内也可能推高了外汇存款。尽管央行数据反映的是6月的活动，但也有迹象显示中国交易商可能已经开始撤出美元，掉期点数显示出对美元的需求正在下降。不过，由于美国利率仍远高于中国，同时市场对美联储9月降息的预期出现怀疑，这一撤出不太可能迅速发生。 Liu表示：“在经济增长放缓、出口疲弱以及最近政策放宽后海外证券投资增加的情况下，人民币在下半年更可能贬值而不是升值。下半年外汇存款将继续增加。”

风起07-15 16:27

港股主题ETF强势“吸金”！哪些产业是机构主阵地？

阵地”，其市场动态往往反映全球投资者对中国经济的信心。2025年以来，港股表现亮眼，不仅大幅跑赢A股，更吸引了万亿级资金涌入，成为市场焦点。 2025年港股指数对比A股指数整体占优数据来源：Wind 截至：2025.07.14 另一方面，港股主题ETF也在持续强势吸金。最近一个月，超300亿元加仓港股主题ETF。与此同时，公募持续加大对港股的布局力度，密集上报港股主题基金，部分基金公司旗下首只QDII产品即瞄准港股市场。比如永赢基金旗下首只QDII公募产品同样是瞄准港股市场，跟踪恒生消费指数，该基金从7月14日开始发行到募集结束仅用了4天时间。跨境类ETF资金流入情况数据来源：Wind 截至：2025.07.14 南向资金成为主要推手在港股基金强势表现背后，南向资金的持续涌入是重要推力。截至7 月 11 日，今年南向资金净流入达7662亿元，接近去年同期的两倍。大量资金不仅提升了市场流动性，更改善了港股长期以来的低估值、低情绪状态，推动板块估值修复与整体回归。目前港股主题ETF总规模超4000亿元，较去年底增长超1200亿元。百亿级ETF阵营大幅扩容，当前共有11只港股主题ETF规模超百亿元。而究其原因，稀缺性和低估值或是机构青睐有佳的关键。一方面从去年9.24开始市场沸腾，互联网企业就是这轮行情涨幅的重要阵地，而纵观市场诸如腾讯、阿里、美团、小米这些互联网巨头无一例外都在港股上市，这也给了港股估值的上升提供了想象空间。另一方面，港股“价值洼地”并非浪得虚名，从估值分析，恒生指数对比世界主流指数，无论是绝对估值，还是分位点比例都具有相当的优势。在多家机构看来，当前港股估值处于相对低位，配置价值显现。恒生指数估值优势巨大数据来源：Wind 截至：2025.07.14 这三个领域成为机构布局重点说完优势，我们来聊聊具体的布局。从数据上看南向资金并非”阳光普照”，非银金融、创新药、科技三条主线成为南向投资的主流。从近1个月资金流入前10的QDII基金分析，其中非银金融有2支，港股科技有5支，港股创新药有2支，呈现出三足鼎立的态势。南向资金流入前十的DQII基金数据来源：Wind 截至：2025.07.14 从业绩端出发，可以看出这9支基金都取得可较高收益，对比同期沪深300而言，超额收益明显。短期看，医药板块凭借出海和估值两大优势，在今年整体表现占优。汇添富国证港股通创新药ETF和广发中证香港创新药ETF表现突出。其中，汇添富国证港股通创新药ETF的回报高达72.10%，年化回报174.85%，超额回报70.00%，在创新药主题中展现出强劲的增长动力；而广发中证香港创新药ETF也紧随其后，回报70.64%，年化回报170.52%，超额回报68.54%，两者均具备较高的信息比率和Sortino比率，说明其在控制下行风险的同时实现了较好的收益。数据来源：Wind 截至：2025.07.14 如果拉长时间看近一年的表现，由于9.24后市场拉升非常明显，作为“牛市旗手”的券商往往优先于其他板块反应，因此近一年中券商整体的表现相对强势！易方达中证香港证券投资主题ETF和广发中证香港创新药ETF表现优异。易方达中证香港证券投资主题ETF回报132.78%，年化回报132.78%，超额回报117.21%，整体收益水平领先；广发中证香港创新药ETF回报101.62%，年化回报101.62%，超额回报86.05%，同样表现出色，且风险调整后的收益指标如Sharpe和Sortino也较为理想。数据来源：Wind 截至：2025.07.14 有相关机构表示，港股市场增量资金驱动特征明显，从互联网、新消费、红利，到创新药，越来越多港股优质资产被全球资本所挖掘，投资者也将目光看向了港股。目前，对比全球主要市场估值水平，在港股市场ROE有望回升的背景下，目前恒生指数PB估值在1.1倍左右，处于相对偏低的位置，意味着港股市场未来或仍有整体性机会。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-15 15:28

中国上半年GDP增长报喜，内需担忧仍令2025年CPI面临2009年首次通缩

vid Qu和Eric Zhu也预计，中国经济面临的形势是需求面临压力，这可能会体现在全年消费者价格指数的下降上，可能会出现2009年以来的首次年度通货紧缩。他们预计，2025年中国CPI将同比下滑0.1%，扭转2024年0.2%的增长趋势。此外，生产设价格指数预计下滑3.0%，从去年的2.2%跌幅进一步恶化。招商银行则认为，外部环境不确定性、居民收入增长和房地产市场波动等因素可能会对单月消费增长造成较大波动，但预计下半年社会零售销售将延续增长态势。该行指出，以旧换新政策的加力扩围是主要驱动力，2025年政策补贴规模预计在3000亿元的基础上进一步扩容。原文链接

TradingKey07-15 15:00

热搜第一！外卖0元购大量奶茶无人认领，商家正沦为外卖大战的“血包”？嘉和一品创始人炮轰：每10元平台只出3元

茶”，结果大量0元购奶茶无人认领。据中国经济周刊报道，四川一家沪上阿姨晚上8点半了，还有200多杯饮品等待领取，不仅奶茶店员哭晕在操作台上，王会计看着也是心疼，真是浪费！这种魔幻场景正在全国奶茶店轮番上演。美团、饿了么掀起的“0元购”风暴里，消费者像被按下狂欢按钮：成都瑞幸排号超千单，深圳古茗门前队伍“长到看不见尾”，上海环球港的沪上阿姨被迫在午间高峰闭店。这场资本催生的消费奇观，让人想起三年前《青春有你3》的荒诞场景。粉丝们成箱倾倒牛奶只为扫描瓶盖里的二维码，与如今囤积20杯奶茶塞爆冰箱的行为如出一辙。再看最近的"外卖大战"，美团、饿了么的"满30减15""第二份0元"补贴，看似让消费者得了实惠，实则暗藏玄机。平台算法会根据用户画像推送"刚好够优惠"的订单——比如你常买25元的餐，系统就推"满30减15"，诱导你多买5元凑单；你买了两份，第二份0元，但第一份可能已经超出你的实际需求。平台补贴的疯狂算法正在重塑消费伦理，外卖平台的“游戏化”设计正在制造消费强迫。领券倒计时、满减凑单提示、限时秒杀提醒，这些行为经济学手段让用户陷入“不买就亏”的心理陷阱。消费者以为薅到了羊毛，却不知自己早已成为平台向资本市场讲述的“流量故事”。而商家在这个过程中，却沦为“血包”。嘉和一品创始人兼董事长刘京京在社交媒体发文，质疑外卖大战的补贴，究竟是平台的让利，还是对商家的血腥掠夺。她直言，“各平台都是百亿补贴开战，但其实最受伤的是商家。顾客享受到的各种满减、补贴，每10元，平台只出3元，商家要补7元！大头都是商家出的。你这个商家不参加补贴活动，就没有流量，顾客看不到你，当然就不可能有订单。而被迫参加了，来的又是赔本赚吆喝的羊毛单，员工快累趴了，餐厅也快赔干了。”

金融界07-15 14:57

成份股新易盛20CM涨停！双创50ETF增强(588320)一键打包双创板块核心资产，近3个月超越基准年化收益居可比基金第一

规划确定的战略任务全面落地，内需始终是中国经济发展的主动力和稳定锚；同日，国务院办公厅印发《关于进一步加大稳就业政策支持力度的通知》，从7个方面提出政策举措，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济高质量发展。天风证券认为，货币信用双宽，宏观经济景气回升，助力A股攻坚战。普林格周期先行指标回升，同步指标、滞后指标回落。6月CPI转正，社融脉冲回升，M1、M2同比回升，6月进出口同比均超预期强劲，特朗普关税扰动定价趋弱，基本面出现好转迹象，关注二季度GDP等基本面数据，及反内卷供给侧出清的产业趋势。国元证券指出，CPO技术虽然当前产业规模仍较小，但其性能优势显著，长期来看或为数据中心光电转换模块的终局结构，远期渗透空间广阔。双创50ETF增强(588320)一键打包科创创业板块优质资产，精准把握自主可控超额收益。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-15 13:57

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