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苹果股价2025年初跌超8%！未来能否反弹？
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增长几乎停滞、AI服务仍未有贡献、以及
中国
业务
持续萎缩等。 郭明錤表示，尚未发现Apple Intelligence能贡献硬体换机潮与服务营收的证据，故至少须谨慎面对市场先前过度乐观导致的潜在下行风险。 1月30日美股盘后，苹果将公布2024年第四季度财报。 随着市场对iPhone销量的担忧加剧，投资者将密切关注这份财报，以评估苹果未来的业绩趋势。 原文链接
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投资慧眼
01-17 15:41
台积电2024Q4业绩电话会议分析师问答
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架。对吧？所以我想知道这是否会对你们的
中国
业务
产生一些业务影响，我们将如何应对？此外，对于一些中高端芯片，如加密挖矿、自动驾驶芯片，你认为这些算作云端人工智能吗？台积电能否继续为你们的中国客户提供服务？谢谢。 Jeff Su 好的，谢谢 Charlie。Charlie 的第一个问题，如果可以的话，可以推断或总结一下本周美国宣布的与中国和 AI 相关芯片相关的不同类型的出口限制。他的问题是这对台积电有什么影响？对我们的业务有什么影响？ C.C. Wei 到目前为止，我们还没有进行全部分析，但初步看来影响并不大。这是可以控制的。所以这并不意味着我的客户受到限制，我们正在为他们申请特殊许可，我们相信只要他们不在人工智能领域，特别是汽车行业，甚至不是加密挖矿，他们就会获得一些许可。 Charlie Chan 是的，谢谢。这非常有帮助。我的第二个问题实际上也是最近非常热门的话题，即 CPO。我认为您的主要合作伙伴 Jensen 这次来台湾可能除了与您会面，对吧，他可能还想启用这个供应链。因此，根据您最近的技术研讨会，对吧，您已经为 COUPE 或 COUPE 光学引擎做好了准备。但您认为台湾供应链真的可以促进这个 CPO 吗？因为我们认为这些是关键组件，下一代 Rubin 计划可能会出现一些问题？所以我认为这是问题的第一部分，关于您将如何促进这个 CPO 供应链。 其次，对于台积电，你们的代工服务，当 [音频不清晰] 网络可以迁移到 CPO 时，您是否认为会有显著的好处，因为——我问这个问题是因为一些传统产品，如光收发器、DSP，可以被取代？谢谢。 Jeff Su 好吧，Charlie 的第二个问题是一个非常具体的话题。他想知道，如果我可以概括一下，因为我们当然不会对客户或他们的产品发表评论，但就我们在硅光子学和 CPO 方面的进展而言，我们如何与客户合作？我们如何为先进封装解决方案做好准备？随着光学普遍转向硅光子学和其他类型的解决方案，台积电有哪些机会？ C.C. Wei Charlie，他有一个非常技术性的问题。正如你所说，我们正在研究硅光子学，我们也取得了不错的成果。但是，我认为今年不会有大批量生产，或者可能要等上一年或一年半的时间才能看到这种贡献或批量生产。毫无疑问，初步结果相当不错。所以我的客户非常满意。 Jeff Su 好的，谢谢 CC 接线员，我们现在开始在线提问。请接听在线参与者的第一位电话。 Operator 是的，第一个问题，Arete Research 的 Brett Simpson。 Brett Simpson 是的，非常感谢。我只想祝贺您在第四季度实现 1000 亿美元的年销售额。这是一个里程碑。所以我的第一个问题是关于亚利桑那州的。我想，温德尔，你提到我们需要看到更大的规模。那么你能告诉我们第二阶段的最新情况吗？看起来它的外壳建造已接近完成，但如果能更多地了解你对 P2 在 2025 年的发展情况的看法，那就太好了。 至于美国晶圆的定价，您打算如何做？您会采用美国价格和台湾价格吗？还是更有可能采用全球价格，而不管您在何处生产晶圆？谢谢。 Jeff Su 好的。Brett 的第一个问题是关于亚利桑那州的，可能分为两个部分。首先，我们已经开始第一家工厂的量产。因此，Brett 想了解第二家工厂的进展情况，包括建筑和货架的建设等。然后，第二部分是关于海外定价，因为我们说这对我们的客户很有价值。他想知道我们是单独收费还是作为整体定价的一部分，等等。 C.C. Wei 让我先回答第二个问题。我们的收费会稍微高一点吗？是的，我们确实收费高一点，因为我们看重地理灵活性。对吧？你们知道，美国是优质产品。是的，我们与客户讨论过，他们都同意并乐于与台积电合作，这样我们就可以——因为那边的成本结构，所以那边的价格稍微高一点。 第一家工厂目前正在量产。第二家工厂几乎完成了所有建设，并开始安装设备等等。我们预计今年也会开始迁移设备。我们计划第三家工厂可能很快就会开始建设，我们会在稍后宣布。好吗？ Jeff Su 好的，谢谢你，CC Brett，这回答了你的第一个问题吗？你还有第二个问题吗？ Brett Simpson 是的，非常清楚。第二个问题，我想听听你的看法。博通首席执行官最近为 AI 超大规模企业制定了一项大型 SAM，以打造定制硅片。我认为他指的是未来两三年内从他的每个客户那里获得一百万个加速器集群。台积电对这一切的看法是什么？我相信你花了很多时间来验证超大规模企业在未来几年的计划。你对这里暗示的规模有多满意？谢谢。 Jeff Su 好的。所以 Brett 的第二个问题是 AI，特别是 AI 定制芯片或 ASIC。他指出，我们的一位客户最近为使用定制硅片的 AI 超大规模企业布局了一个非常强大或庞大的可寻址 SAM 市场。他们中的许多人都在谈论 100 万个芯片的集群。所以他想知道台积电的看法是什么？作为 AI 需求大趋势的一部分，我们如何看待 AI ASIC 的这一趋势？ C.C. Wei Brett，我不会回答具体数字的问题，但我向你保证，无论是 ASIC 还是图形，它们都需要非常前沿的技术，而且它们都在与台积电合作。好吗？那么第二个问题是，需求是真实的吗？这是我的客户说的数字吗？我会说需求非常强劲。这足以回答你的问题了，Brett？ Brett Simpson 是的，太好了。谢谢。 Jeff Su 那我们回到现场。左边是高盛的 Bruce Lu。 Bruce Lu 你好。谢谢你回答我的问题。说实话，如果长期毛利率目标没有真正改变它，我会有点惊讶。我相信台积电的价值绝对不止是转嫁成本。我相信台积电需要在研发方面投入更多，以保持领先地位。台积电建议或提高 2022 年的毛利率目标，提高研发要求，提高盈利目标，对吗？所以我在两个季度前问过同样的问题，当时正在进行价格谈判，这是可以理解的，但我认为价格谈判基本已经完成了。这里的差异是什么？为什么台积电不能提高盈利目标？ Jeff Su 好的。布鲁斯的第一个问题是，他想再次了解我们的长期毛利率，为什么我们不改变 53% 或更高的目标？好的。他正确地指出，台积电的价值肯定在增加，台积电肯定需要在研发和产能方面投入大量资金，以支持客户的增长。因此，我们一直专注于获得正确的回报。他还指出，在 2022 年，虽然我们的毛利率曾经约为 50%，但后来我们将其提高到 53% 或更高。所以他的问题是，为什么不——我想应该更高？ Wendell Huang 你好，Bruce。正如我们所说，有六个因素影响盈利能力。每年，不同的因素有不同的权重。现在有两点需要注意。第一，从今年开始，海外晶圆厂扩张，未来五年每年都会产生 2 到 3 个百分点的影响。其他需要注意的事项是宏观环境的不确定性，这可能会导致影响全球经济，从而影响终端市场需求。 话虽如此，我们处于资本密集型行业，因此我们需要获得健康的回报才能继续投资，支持我们的客户，支持他们的增长，并为我们的股东带来盈利增长。你提到了在 2022 年将长期毛利率提高到 53% 及以上，从那时起我们就能够实现更高的目标。因此，考虑到上述所有因素，我们仍然认为 53% 及更高的毛利率是可以实现的，并且我们正在努力实现更高的目标。 Bruce Lu 好的，我会尝试接下来的两个季度。对于 CoWoS 产能，台积电一直非常积极地扩大产能。然而，目前该应用高度集中在人工智能领域，周围存在一定的噪音。我们什么时候才能看到非人工智能应用，如服务器、智能手机或其他任何东西可以开始适应 CoWoS 产能，以防人工智能需求出现波动？ Jeff Su 好的，谢谢 Bruce。Bruce 的第二个问题是关于 CoWoS 容量。用他的话说，我们一直非常积极地扩大容量，但他担心的是，这主要集中在与 AI 相关的需求上。所以他的问题是，我们何时可以预期或看到更多非 AI 应用采用 CoWoS 解决方案？ C.C. Wei 是的，今天一切都以人工智能为中心，我们的产能非常紧张，甚至无法满足客户的需求。但其他产品会采用这种 CoWoS 方法吗？他们会的。它即将到来，我们知道它即将到来。所以我只能说这么多。 Bruce Lu 什么时候？ C.C. Wei 它来了。 Bruce Lu 好的，我将在下个季度尝试。 C.C. Wei 好的。至于 CPO 和服务器芯片，我给你一点提示。 Bruce Lu 谢谢。 Jeff Su 好的。谢谢，布鲁斯。我们去中间。麦格理的亚瑟·莱。 Arthur Lai 嗨，CC、Wendell 和 Jeff。我是麦格理的 Arthur Lai。首先，祝贺你们的毛利率非常强劲。请快速跟进一下美国和日本的扩张情况，因为这很重要。我的客户一直在催我。那么，你们是否有运营策略来缩小海外工厂和台湾工厂之间的成本差距？我认为 CC 暗示过，你们正在努力提高毛利率。但在农历新年期间，我读了张忠谋的自传，他提到该策略完全是从台湾母工厂复制而来的。所以，我想了解我们如何保持高产量并降低成本。谢谢。 Jeff Su 好的，Arthur 的问题是关于我们的海外扩张。他的问题与成本差距以及我们缓解成本差距的运营策略有关。我们在晶圆厂运营内部如何做到这一点，以及采取什么策略来实现这一点？ Wendell Huang 嗯，你提到了我老板的书。好的，这意味着你确实读过它。他所说的“抄袭”确切地说是台湾的任何改进，美国都会在那里抄袭。这并不意味着今年、明年和后年会是一样的。我们将继续改进。这是为了改善台湾和美国的成本结构，我们也在努力寻找一种新的方法或其他什么，我现在不能与你分享，但它会给亚利桑那州的工厂带来一些好处。这样一来，美国和台湾之间的成本结构差距就会缩小。我们正在努力。但无论我说什么，我们都将成为那里最好的工厂。好吗？ Arthur Lai 第二个后续问题可能是关于 Wendell 的。您刚才提到利润率会降低 200 基点或 300 基点。对。那么，您能给我们一个更低的级别吗，比如，可变成本和固定成本？也许是 [FM] (ph)，或者哪个更高？ Jeff Su 好的。Arthur 的第二个问题是关于 2% 至 3% 的海外稀释。他问我们能否进一步细分一下其中有多少来自可变成本，有多少来自固定成本，等等。 Wendell Huang 阿瑟，我们确实没有给出这些数字的详细数据，但这两个数字都更高。这就是我能告诉你的全部内容。 Jeff Su 好的，谢谢。我们去房间的右边。我想是来自大和证券的 Rick Hsu。 Rick Hsu 是的。嗨。新年快乐，感谢您回答我的问题。第一个问题是 CC，您能否与我们分享您对今年全球半导体收入预测的看法，因为内存或任何主要应用中优先考虑的应用驱动因素？谢谢。 Jeff Su 好的。Rick 的第一个问题是，他想了解一下我们对半导体行业的预测，我们过去通常提供半导体行业预测，但当然，我们已经给出了 Foundry 2.0 预测。然后，他想了解一下终端市场应用的排名前景。也许只是对整个终端市场的评论。 C.C. Wei Rick，我认为今年内存业务也会增长。但我只能说 HBM 的增长速度会非常快。我不评论其他内存，因为——这不合逻辑。 Wendell Huang 我们已经实现了 Foundry 2.0 的同比增长 10%。这是我们对 2025 年的行业预测。 Rick Hsu 我只是简单地问一下。我可以用你们的 Foundry 2.0 市场增长来代表全球半导体出口吗？ Jeff Su 所以他的问题是，我们可以使用 Foundry 2.0 作为半导体存储器的代理吗？ Rick Hsu 是的，谢谢。第二个问题是关于您的 CoWoS 和 SoIC 产能提升的简短问题。您能否给我们提供更多细节，因为最近似乎有很多市场噪音，一些增加订单，一些削减订单。所以我想听听您对 CoWoS 产能提升的看法。 Jeff Su 好的。Rick 的第二个问题是这里有很多市场传言。所以他想知道我们能对 2025 年 CoWoS 的增长提供什么评论。 C.C. Wei 里克，正如你所说，有很多谣言。我向你保证，这只是谣言。我们正在努力满足客户的需求。所以削减订单，这种情况不会发生。实际上会继续增加。所以我们——我再说一遍，我们正在努力提高产能。 Jeff Su 好的，谢谢。好的，我们回到接线员。有人在线吗？ Operator 好的，下一位是德意志银行的罗伯特·桑德斯。请讲。 Robert Sanders 是的，你好。我刚刚对 AI 需求有一个问题。是否存在 HBM 对需求的制约大于 CoWoS 的情况？CoWoS 目前似乎是更大的制约因素。我有一个后续问题。谢谢。 Jeff Su 好的。所以 Rob 要求我们对 AI 需求和 HBM 状态约束进行评论，或者 AI 需求中更大的约束是什么。 C.C. Wei 我不评论其他供应商，但我知道我们的产能非常紧张，无法满足 AI 需求。我不想说我是瓶颈。台积电一直在努力与客户合作，以满足他们的要求。我只能说这些。 Jeff Su 您还有第二个问题吗？ Robert Sanders 是的。就 SoIC 而言，市场上关于您的智能手机客户采用 SoIC 的讨论越来越多。您能否讨论一下这方面是否存在某种转折点，无论是在 PC 领域还是智能手机领域？或者这仍然更像是一个数据中心的故事？谢谢。 Jeff Su 好的。那么 Rob 的第二个问题是关于 SoIC 的采用。他的问题基本上概括为：我们何时会看到智能手机应用采用 SoIC 的转折点？ C.C. Wei 如今，SoIC 的需求仍可以集中在 AI 应用上。PC 或其他领域的应用正在兴起，但还不是现在。 Jeff Su 好的，谢谢你，Rob。谢谢你，CC。我想为了节省时间，我们来回答最后两个问题。好的，我想请瑞银的 Sunny Lin 回答这个问题。 Sunny Lin 下午好。感谢您回答我的问题。因此，我的第一个问题是尝试更清楚地了解 2025 年的云增长情况。我认为从长远来看，毫无疑问，这项技术肯定具有很大的需求潜力，但是如果我们展望 2025 年和 2026 年，我认为来自 CSP 支出、宏观甚至一些供应链挑战的不确定性可能会增加。因此，我知道管理层刚刚为今年的销售额翻番提供了相当不错的指导。因此，如果您看这个数字，您认为在 2025 年到来时，上行空间是否大于下行空间，或者我们应该如何看待今年和明年的需求状况？ Jeff Su 好的。Sunny 的问题是关于人工智能相关需求。我们说过，即使去年增长了三倍多，到 2025 年，这一数字仍将翻一番。她想知道这会带来好处还是坏处。同时，我们也希望能够展望一下 2026 年人工智能的增长情况。 C.C. Wei Sunny，我当然希望有好处，但我希望我的团队可以提供足够的产能来支持它。这给了你足够的提示了吗？好的。我们还预测——基于 2024 年的高数字，我们还预测五年的复合年增长率将达到 40% 左右。这会给你一些可以计算的估计值。 Sunny Lin 是的。未来几年的长期增长预期为 40% 左右。但我们应该如何看待增长轨迹？当然，今年的增长仍然相当强劲，但您是否认为在某个时候我们可能会看到增长暂时放缓，然后再次上升？ Jeff Su 嗯，我认为 Sunny 的问题再次是要求我们对 2026 年的前景进行评论，这有点早，或者我们如何看待增长轨迹？ C.C. Wei 我已经说过了，现在说这个有点早。好吧。 Sunny Lin 当然没问题。所以我可能也会在下个季度跟进。我的第二个问题是关于 Edge AI 的。去年管理层认为到 2025 年可能会成为看到更多与 Edge AI 相关内容的转折点。因此，根据您目前的可见性，您是否看到客户今年在 Edge AI 产品方面投入大量资金，甚至可能持续到下半年？之前您还提到 Edge AI 可能会推动芯片尺寸增加 5% 到 10%。这将是一次性的增长，还是您认为除了第一代产品的 5% 到 10% 的增长之外，未来应该会有可持续的增长。 Jeff Su 好的。Sunny 的第二个问题与 Edge AI 有关。她希望了解更多细节或细节，我们是否看到客户在今年下半年加大 Edge 或我们所谓的设备内置 AI 产品的生产？第二部分是内容增长，增长 5% 到 10%，这是一次性的事情吗？这是持续的事情吗？我们如何估计设备内置 AI 的内容收益？ C.C. Wei 好的。在 Edge AI 方面，我们观察发现，我们的客户开始在里面放入更多的神经处理器。所以我们估计硅片的使用量将增加 5% 到 10%。每年能增加 5% 到 10% 吗？肯定不会。对吧？所以他们会转向下一个节点，技术迁移，这对台积电也有利。不仅如此。我还说，我认为更换周期会缩短，因为——当你有了带有 AI 功能的新玩具时，每个人都在更换，更换他们的智能手机，更换他们的电脑。我认为这个增长远不止 5%。好吗？我回答你的问题了吗？ Sunny Lin 是的，非常感谢。 Jeff Su 好的，谢谢。接线员，我想还有一位在线参与者。所以我们将回答在线参与者的最后一个问题。 Jeff Su 我们来回答美国银行的布拉德林的最后一个问题。 Brad Lin 感谢您抽出时间。新年快乐，请回答我的问题。我想回答两个问题。第一个问题也是关于 CoWoS 的。我们观察到先进封装的利润率有所增加。您能否提醒我们去年 CoWoS 的贡献，您是否预计今年所谓的价值反映之后利润率会接近甚至超过企业平均水平？这是我的第一个问题。谢谢。 Jeff Su 好的。Brad 的第一个问题非常具体地针对 CoWoS。基本上，他想知道去年 CoWoS 的收入贡献是多少，利润率如何。也许我们可以谈谈先进封装。 Wendell Huang 嘿，Brad，我们没有将其细分为先进封装的不同部分。但总体而言，先进封装去年占收入的 8% 以上，今年将占 10% 以上。就毛利率而言，情况有所好转。比以前好，但仍低于企业平均水平。谢谢。 Brad Lin 谢谢 Wendell，这非常有帮助。我的第二个问题是关于 IDM 的。我们已经看到 IDM 越来越依赖台积电，那么我们是否仍期望 IDM 能够支持我们的长期增长？ Jeff Su 好的。我认为 Brad 的第二个问题是关于 IDM 和 IDM 外包的。他确实指出，我们确实看到了更多的 IDM 外包业务。那么这是我们长期增长前景 CAGR 的一部分吗？ C.C. Wei 让我再重复一遍。他们是我们的好客户，我们一起合作。我不是说他们依赖台积电。我们是合作伙伴，我真的希望能够建立长期的合作关系。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
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老虎证券
01-17 10:23
台积电：2025 年资本开支提升至 380-420 亿（24Q4 电话会）
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AI 业务出台新限制框架，这对台积电
中国
业务
有何影响，该如何应对？对于一些中高端芯片，如加密货币挖矿、自动驾驶芯片，是否存在云 AI 相关情况，台积电能否继续为中国客户服务？A：目前初步分析影响不大，可控。客户正在申请特殊许可，相信只要不在 AI 领域（尤其是汽车、工业甚至加密货币挖矿领域），会获得一定许可。 Q：关于 CPO，主要合作伙伴 James Ng（来自台湾）可能与台积电会面以促成供应链。基于近期技术研讨会，已准备好光学引擎，但人才供应链能否助力 CPO 发展？另外，对于台积电代工服务，光网络向 CPO 迁移是否有显著上升空间，因为一些传统产品如光收发器 DSP 可能被替代？A：台积电正在进行硅光子学研究并取得良好成果，但大规模量产可能还需 1 - 1.5 年，初期结果令客户满意。 Q：关于亚利桑那州项目，Wendell 提到会有更高规模，能否更新第二阶段（P2）进展？另外，美国晶圆定价如何计划，是有美国价格和台湾价格，还是全球统一价格？A：定价方面：由于地理灵活性价值及美国制造的溢价，美国晶圆价格会稍高，已与客户讨论并达成一致。 项目进展方面：第一座晶圆厂已进入量产，第二座晶圆厂建筑基本完工，开始安装设施，今年将搬入工具，第三座晶圆厂计划不久后启动并会宣布。 Q：高通首席执行官近期为 AI 超大规模数据中心定制硅片规划了庞大市场，未来 2 - 3 年每个客户将有百万个加速集群。台积电对此有何看法，对这种规模的信心如何？A：不回应具体数字，但无论是 ASIC 还是图形芯片，都需要前沿技术，且都与台积电合作，客户所说的需求是强劲的。 Q：长期毛利率目标未改变感到惊讶，认为台积电价值不止于转嫁成本，需大量研发投入维持领先地位。2022 年提高了毛利率目标，现在价格谈判已完成，为何不提高盈利目标？A：有 6 个因素影响盈利能力，每年权重不同。今年起海外晶圆厂扩张，未来 5 年每年有 2 - 3 个百分点影响；宏观环境不确定可能影响全球经济和终端市场需求。行业资本密集，需获得健康回报以持续投资支持客户和股东盈利增长。2022 年将长期毛利率提高到 53% 及以上，此后也实现了较高水平，因此认为 53% 及以上仍可实现，并努力追求更高。 Q：台积电积极扩张 CoWoS 产能，但目前应用高度集中于 AI，存在一定波动风险。何时能看到非 AI 应用（如服务器、智能手机等）采用 CoWoS 产能？A：目前 CoWoS 产能紧张，专注于 AI 需求都难以满足，但其他产品采用这种方法是未来趋势，会在 CPU 和服务器芯片上有所体现。 Q：对于海外（美国和日本）扩张，是否有运营策略减轻海外晶圆厂与台湾晶圆厂的成本差距？如何在保持高良率的同时降低成本？A：会将台湾的改进复制到美国，但并非每年都一成不变，会持续改进，优化台湾和美国的成本结构，还在尝试新方法以缩小成本差距。 Q：海外晶圆厂 2% - 3% 的利润率稀释，能否进一步细分是可变成本还是固定成本导致，哪部分占比更高？A：不提供具体细分数据，但两者成本都较高。 Q：能否分享对今年全球半导体收入预测的看法，特别是按应用划分的驱动因素？能否用 Foundry 2.0 市场增长作为全球半导体（除内存）的代理指标？A：今年内存业务会较大增长，HBM 增长很快，其他内存因规模尚小暂不评论。已预测 Foundry 2.0 同比增长 10%，可以用 Foundry 2.0 市场增长作为全球半导体（除内存）的代理指标。 Q：关于 CoWoS 和 SOI 产能爬坡，近期市场有很多订单增减的传言，今年情况如何？A：市场传言不可信，台积电正努力满足客户需求，订单不会削减，而是持续增加，正在努力提高产能。 Q：在 AI 需求方面，是否存在 HBM 比 CoWoS 更能限制需求的情况？ A：虽不知其他供应商情况，但台积电为支持 AI 需求产能紧张，一直在努力与客户合作满足需求。 Q：市场对智能手机客户采用 SOIC 讨论增多，在 PC 或智能手机领域是否有应用转折点，还是仍主要集中在数据中心领域？A：目前 SOIC 主要仍集中于 AI 应用，PC 或其他领域应用趋势会出现，但不是现在。 Q：关于 2025 年云业务增长情况，从长期看技术有需求潜力，但 2025 - 2026 年可能因宏观支出或供应链挑战存在不确定性。管理层预计今年 AI 相关业务销售翻倍，2025 年增长上行空间和下行空间如何，如何看待今明两年需求情况？中期 40% 是未来几年的长期增长预期，如何看待增长轨迹？今年增长强劲，是否会出现暂时放缓然后再回升的情况？A：希望有上行空间，团队会努力提供足够产能支持。基于 2024 年高基数，预测未来 5 年复合增长率为 40% 左右，可据此估算。现在讨论 2026 年情况为时尚早。 Q：去年管理层认为到 2025 年年中是边缘 AI 更多内容的转折点，基于目前可见性，今年下半年客户是否会增加边缘 AI 产品？之前提到边缘 AI 可能使芯片尺寸增加 5% - 10%，是一次性增加还是可持续增加？A：客户开始在设备中加入更多神经处理功能，估计会多使用 5% - 10% 的硅。每年保持 5% - 10% 增长不太可能，随着技术迁移到下一个节点，会带来更换周期缩短，这对台积电有利，整体影响大于 5% 的增长。 Q：观察到先进封装利润率增加，能否告知去年 CoWoS 的贡献，以及今年价值体现后，利润率是否会接近甚至超过平均水平？A：不细分先进封装不同部分，总体而言，去年先进封装占收入超过 8%，今年将超过 10%。毛利率比以前好，但仍低于公司平均水平。 Q：IDM 越来越依赖台积电，IDM 业务是否仍支撑台积电长期增长？A：IDM 是重要合作伙伴，希望保持长期合作关系，支撑长期增长。 本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露
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海豚投研
01-16 20:17
7460万美元！苹果CEO库克薪酬飙升，能买多少台iPhone 16？
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Phone SE4发售也难以提振销量，
中国
业务
持续萎缩，并且AI服务仍未有贡献。 苹果在与关键供应商讨论2025年iPhone生产计划时采取了谨慎态度。尽管预计将推出全新的iPhone SE 4，但2025年上半年iPhone的出货量预计将同比下降6%。 此外，没有证据表明苹果的设备端人工智能功能Apple Intelligence正在推动硬件升级或服务收入的增长。 郭明錤写道，这一功能“并未提升iPhone的更换需求”，吸引力“与快速发展的云端AI服务相比显著下降”。 预计2024年苹果iPhone的出货量约为2.2亿部，而今年的出货量预计在2.2亿至2.25亿部之间。
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格隆汇
01-12 10:59
中美重大信号！华尔街日报：特朗普重返白宫后 美国企业不会再帮中国说话
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(Tom Cotton)最近总结了游说
中国
业务
的公司面临的声誉风险。 科顿在《华尔街日报》的一次会议上说：“如果你站在中国的立场上，你应该做好被揍的准备。”
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tqttier
01-05 21:22
通用汽车2024年销售增长4%，皮卡、SUV和电动车推动，创自2019年来最佳表现
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结束了其自动驾驶业务Cruise，并在
中国
业务
中进行了50亿美元的大额减值。 编辑总结： 通用汽车在2024年通过其多样化的产品组合，尤其是皮卡、SUV和电动车，实现了可观的销售增长。这表明公司在适应市场变化和满足消费者需求方面表现出色。尽管存在一些财务上的挑战，通用汽车在美国市场上的表现依然强劲，未来将继续观察其在全球市场的战略调整。 名词解释： ATP（平均交易价格）： 指销售车辆的平均价格。 库存供应天数： 指根据当前销售速度，现有库存能够维持的天数。 激励措施： 汽车制造商提供的促销手段，如折扣或奖金，以促进销售。 今年相关大事件： 2025年1月4日： 通用汽车公布2024年第四季度及全年销售数据，显示销售增长4%，达到自2019年以来的最佳表现（来源：Pras Subramanian）。 2024年年内： 通用汽车结束其自动驾驶业务Cruise，并在
中国
业务
中进行了大额减值。 来源：今日美股网
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今日美股网
01-05 00:10
中国突传重磅利空！英媒：私募股权集团“撤出资金”陷入困境 对华布局大幅下滑
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一些向私募股权集团分配现金的养老基金对
中国
业务
更加谨慎。 一家目前尚未在中国投资的大型养老基金的私人市场专家表示：“理论上，你现在可以(在中国)逢低买入，但你需要问自己，如果你无法退出，或者必须持有更长时间，会发生什么情况。” 一家向私募股权基金投入资金的大型投资集团的高管表示，他们“预计至少在未来几年内，中国不会出现太多的退出机会”。 除了中美关系紧张、经济增长放缓之外，套现困难也是阻碍国际收购集团在该国投资的主要因素之一。 霸菱亚洲私募股权投资公司(Barings Private Equity Asia)创始人让·萨拉塔(Jean Salata)在6月对英媒表示，中国交易“门槛高”的原因之一是投资者在问：“5年后，这些投资的流动性有多容易？” 外国收购集团过去常常依靠让中国公司在美国或其他国家上市，以便在几年后退出投资。但自2021年滴滴在纽约上市后，北京方面对境外上市实施了新的限制。自那以后，上市速度明显放缓。 截至11月底，今年中国境内IPO总额仅为70亿美元，而去年的IPO总额为460亿美元，这已经是2019年以来的最低水平。 此次打击行动迫使收购集团寻找其他选择，比如将股份出售给国内和跨国公司以及其他收购集团。但海外买家有时并不愿意这么做，部分原因是美国对大陆的政治审查越来越严格。 这十家公司中，最近几家成功退出的其中一家是凯雷投资集团去年将其所持有的麦当劳
中国
业务
的少数股权出售给这家美国快餐零售商。 在新冠疫情爆发前的中国经济繁荣时期，通过上市和并购，有数十起企业退出，外国私募股权在推动内地经济活动中发挥了更大的作用。 高盛首席执行官戴维·所罗门(David Solomon)在11月份香港会议上表示，投资者对在中国部署资金“持观望态度”的原因之一是“撤出资本非常困难”。
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圈内人
2024-12-28
私募股权公司在中国的投资陷入困境，迟迟难以退出
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退出案例之一，是去年凯雷集团将在麦当劳
中国
业务
中的少数股权卖回给了这家美国快餐连锁公司。 在新冠疫情前的中国经济繁荣时期，通过上市和并购退出的案例多达数十起，外国私募股权在推动中国市场活动中发挥了更大的作用。 高盛首席执行官戴维·所罗门11月在香港的一场会议上表示，投资者“主要处于观望状态”而不在中国部署资金的原因之一是，“要将资本撤出非常困难”。 来源：加美财经
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加美财经
2024-12-26
特朗普2.0版关税启用在即 中国厂商机会下降 美国制造商进退两难
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的庞大工厂综合体。Kids2继续投资其
中国
业务
，即使特朗普承诺对尚未触及的第一轮征税的商品征收关税。 该公司表示，它正在通过自动化中国工厂和整合供应商来加倍努力削减成本——首席运营官John Sikes表示，此举为他们提供了抵御未来关税的缓冲。 Sikes估计，在一点上，该公司可以通过削减成本和其他措施来吸收新的关税，以尽量减少对消费者的价格上涨。“但任何超过25%的东西都将是一个挑战，”他承认。 如有必要，Kids2还准备将更多工作移出中国。它建立了在越南生产约10%商品的能力，并正在印度和其他低成本国家寻找选择。 公司还寻找设计产品的方法，以尽量减少关税。Sikes说，这在过去三个月里成为Kids2的主要关注点，工程师与设计师和航运专家一起全职负责这项任务。该公司估计，大约需要六个月的时间来完成其所有产品，在可能的可能性下，寻找方法来完成他们的工作。可以肯定的是，并非他们所有的设计都可以调整关税。 Sikes说，有些东西——比如婴儿浴缸和便盆——就是这样。“没有灰色区域——所以有些产品没有设计解决方法。” 像许多其他玩具制造商一样，Kids2也希望在未来的任何贸易战中保持绝缘。在特朗普第一届政府期间，玩具在很大程度上免于征收高关税——以及手机和笔记本电脑等无处不在的消费品——因为政治领导人不喜欢增加父母需要为孩子购买的东西的成本。 事实上，通过2021-2023年通胀飙升——自20世纪80年代以来最大的一次——玩具价格是为数不多的躲过大幅价格上涨的类别之一。根据消费者价格指数的数据，它们在过去四年中下跌了近4.4%，而美国消费品价格总体飙升了20%以上。 Sikes表示，该公司正在推动这样的信息，即采取措施推高玩具价格是不明智的——这将给现金短缺的年轻父母带来新的通胀压力，甚至可能阻止人们生孩子。出生率下降已成为世界许多地方的担忧。 “这就是为什么我不太担心可能发生的事情，”他说。“由于光学和它可能对我们已经知道的东西产生的影响，这是全球的挑战。”
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佳华168
2024-12-18
日产因全球业务疲软管理层大调整：净亏损93亿日元促变革，力争扭转局势
go
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tephen Ma，后者转而负责日产的
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业务
。Jeremy Papin在战略规划、业务发展和投资银行方面拥有丰富经验，这使他成为领导日产复苏的理想人选。 日产业务挑战与财务表现 日产在全球主要市场表现疲软，尤其是在北美地区。以下是近期财务数据的对比： 指标 2023年第三季度 2024年第三季度 净利润 1907亿日元 -93亿日元 销售额 3.1万亿日元 2.9万亿日元 为应对这一情况，日产宣布裁员9000人，占全球员工总数的6%，并计划将全球产能削减20%。 未来战略与管理结构优化 日产首席执行官内田诚（Makoto Uchida）表示，公司将专注于提高效率，更好地应对市场变化和成本上升问题。具体措施包括： 引入更多经验丰富的管理者，如Christian Meunier回归担任美洲管理委员会主席。 优化管理架构，自2024年4月起实施“精简化、扁平化”管理模式。 持续关注电动车市场需求，如Leaf电动车的发展。 编辑总结 日产的管理层重组反映出其在全球市场面临的巨大挑战和变革需求。通过此次调整，公司意在应对市场竞争加剧、内部效率不足等问题。未来，日产能否凭借新的管理团队实现业务复苏，将取决于其战略执行力和市场适应能力。 名词解释 日产（Nissan）：日本三大汽车制造商之一，以电动车和豪华车型闻名。 Leaf电动车：日产旗下的纯电动车型，以环保性能著称。 北美市场：全球最大的汽车消费市场之一，对日产业务影响重大。 相关大事件 2024年12月1日：Guillaume Cartier被任命为日产首席绩效官，负责协调全球管理层调整。 2024年11月15日：日产宣布全球裁员9000人，并削减20%产能。 2024年10月：信用评级机构Fitch将日产展望从“稳定”下调为“负面”。 来源：今日美股网
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今日美股网
2024-12-13
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