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电力股，卷土重来！

到今年“两会”期间。期间，长江电力处于下跌趋势之中，估值一度回落至20倍。 “两会之后”，包括长江电力在内的电力龙头再度走强，可能是风险偏好收敛（从大市成交、市场情绪可观察）之下，市场切换至红利风格所致，且接下来有可能会持续。 5月7日，央行、金融监管总局以及证监会发布的一揽子政策总体在预期之内。其中，重点的降准降息政策，已经预告了大半年了，在人民币汇率近期走强以及4月PMI再度走弱大背景下落地了，也合乎情理。节后官宣的一揽子政策与4月底中央政治局会议定调相一致。彼时，定调宏观政策，重点是加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。这一次更强调落地，并无明显重大变化。在扩内需方面，表示要扩大消费补贴范围，也比较符合预期。在地产方面，表态要持续巩固房地产市场稳定态势，仍属于托而不举。因此，可以预见的是，在7月下一次政治局会议之前，应该不会有大超预期的宏观、财政、房地产等重大政策，而降准降息这类预告过很久的政策已经落地，短期内也不会再度调整。在政策落地后，A股接下来将直面5月、6月宏观经济数据压力。从高频数据看，截止4月24日，中国自美国进口货物到港量下跌61.6%，而中国出口到美国货物到港量，环比下跌66.4%。这与4月制造业PMI下行相一致。虽然中美宣布将于近日举行会谈，但可以预期的是，谈判过程会反复拉锯，持续时间可能会比较长。另外，关税税率也很难回到4月2日之前的水平。就像特朗普所言，从145%下调是合理的，但降到0，是不现实的。而谈判期间，中美之间贸易仍实质处于“脱钩”状态，对于经济影响会持续显现。加之上证指数目前位于3350点上方，已经完全补上了定价关税重大利空的缺口，位置并不低估，大幅上行空间应该是有限的。且伴随着5月中旬数据披露，高位震荡或小幅下行可能会是大概率事件。整体风险偏好料会下降，市场会延续红利风格。而电力板块又属于公共事业，有明显红利属性。且核心企业还有一定成长性。其中，华能水电、国投电力这些头部龙头，装机量还有较大增长空间。其中，国投电力在建3座水电站，装机量为393万千瓦，加之远期4座水电站规划，装机量合计新增超1100万千瓦。总而言之，5月份市场偏保守防御的特点可能会愈发明显，业绩稳健增长的电力板块则有望成为市场风格切换的主要受益者之一。 02 电力发电赛道，又分为水电、火电、核电、风电、光伏等细分领域。资本市场最为看好的还是水电，主要是经营门槛高，商业模式相对更好。具体来看，中国水利发电主要集中在水能资源丰富的长江、黄河、珠江、澜沧江、松花江上游，且水电站主要集中在西南地区。水电行业是国家命脉，具备特许经营权，有准入门槛，构成了极高规模垄断优势。并且水力发电成本偏低，因为水是可再生能源，生产中不存在可变燃料成本，也确保了长期可以获得稳定的资本回报。目前，水电赛道核心龙头并不多，包括长江电力、华能水电、国投电力、国电电力、桂冠电力等，保持较为稳定的市场格局。这比火电企业商业模式要好得多，因为后者成本大头是煤炭，价格呈现明显周期性，业绩无法持续保持良好增长，且市场格局要分散得多。此外，水电比光伏上游组件、发电等企业也要好得多，后者经营门槛低，竞争愈发激烈，周期属性强。当然，水电企业也不是安枕无忧，电价上行趋势面临不小变数。我们以华能水电为例来说明问题。2025年一季度，华能水电营收为53.85亿元，同比增长21.8%，归母净利润为15亿元，同比增长41.56%。其中，发电量212.9亿千瓦，同比增长31%，系TB电站全容量投产。电价为0.2752元，比2024年一季度同期下降了7%。这其实就是一个风险点。华能水电在财报里直言不讳，云南新能源装机量持续增长，省内以及外送需求有限，预计电力供需向平衡偏宽松转变。其次，全国统一电力市场加快建立，电力越来越市场化，稳电价、保收益会有更大压力与挑战。那么，电价宽松周期才刚刚开始吗？以史为鉴，电价是有周期的，曾在2015-2016年出现大幅下跌的情况。究其原因，一方面，在2013—2015年期间，宏观经济增速因调整结构下台阶，用电需求不振。另一方面，在前之前核准了大量火电等项目，后陆续在这几年里大规模投产。供需不匹配之下，包括火电、水电在内的电价均出现大跌。比如，华能水电上网电价从2014年的234.77元/千千瓦时，大跌至2016年的183.12元/千千瓦时，累计跌幅高达22%。经过这轮电力过剩之后，火电、核电等项目核准量持续下滑。而宏观经济开启复苏增长，用电需求保持稳定增长。电力供需矛盾于2021年底以及2022年夏天达到最高。其中，2021年因外贸火热，经济复苏强劲，用电量大增10%以上，而供给因前期装机量增速偏低、以及遭遇干旱等因素跟不上，出现了罕见的“电荒”。当时，为了解决“电荒”问题，国家发改委核准了大量项目，要求在2022年、2023年煤电各开工8000万千瓦。这批产能会在2025-2026年陆续投放。据华泰证券预测，2025-2027年将煤电新增69GW、61GW、45GW装机量。并且，光伏、风电等新能源装机量仍在持续释放电力供给。然而，用电需求端，料因关税冲击等保持偏低增长，电价可能在接下来几年面临下行压力。这从广东年度长协定价可看出一些端倪来——2025年长协电价在2024年（同比2023年下降15%）基础上再度下降15%左右。因此，A股水电企业在接下来很难保持过去几年那样的“量价齐升”状态，业绩增长逻辑要更弱一些了。 03 当前，A股水电龙头估值水平并不低估。据Wind显示，长江电力、国投电力、华能水电最新PE分别为21.3倍、18.16倍、19.7倍，位于最近10年估值中位数附近或估值上线区间。未来，这些电力龙头恐怕很难像2024年7月之前那样出现以年度为单位的大牛市行情（当时持续拔估值、业绩量价齐升预期），因为业绩增长逻辑发生了一些变化。不过，鉴于市场接下来倾向于切换至红利风格，电力股有望在历年5月“夏炒电”行情中受益。（全文完）

格隆汇05-08 19:26

CPT Markets 黄金与原油评析：Fed如市场预期维持利率，黄金价格下跌！油价恢复跌势，原油库存减量高于预期！

技术面分析： WTI原油价格在受到上方下跌趋势线以及EMA50均线形成的双重阻力拒绝后继续开始下跌。上涨方面，WTI原油目前的阻力为5月2日的高点59.83美元，再来是上方64美元区间的阻力水平。下跌方面，原油初步的支撑为57美元水平，再来是4月9日的低点55.09美元。阻力位: 64.15 支撑位: 55.09 CPT Markets風險提示及免責條款 : 以上文章内容僅供參考，不作爲未來投資建議。CPT Markets 發布的文章主要根據國際财經數據報告及國際新聞爲參考依據。

CPT Markets Limited05-08 10:33

FX168日报:特朗普预告将宣布贸易大消息！金价暴跌的原因在这特朗普拟废除拜登关键政策

临的最大压力。” 油价自1月末以来呈现下跌趋势，受制于贸易摩擦升级和OPEC+计划继续增加闲置产能供应。

会员

tqttier05-08 10:14

CPT Markets 黄金与原油评析：美元持续下跌影响剧烈，黄金价格上涨！石油增产决议定案，油价承压且未来看跌！

的支撑后开始回补中间的缺口，由于保持在下跌趋势线以及EMA50下方交易，因此前景仍然保持看跌。上涨方面，WTI原油目前的阻力为5月2日的高点59.83美元，再来是61.45美元。下跌方面，原油初步的支撑为5月1日低点56.36美元，再来是4月9日的低点55.09美元。阻力位: 61.45 支撑位: 55.09 CPT Markets風險提示及免責條款 : 以上文章内容僅供參考，不作爲未來投資建議。CPT Markets 發布的文章主要根據國際财經數據報告及國際新聞爲參考依據。

CPT Markets Limited05-06 11:07

许智澜：牛市一触即发！黄金扫荡式上涨！最新最新行情走势分析！

00 美元/盎司，金价强支撑，有效阻挡下跌趋势” 阻力位：3300 美元/盎司“高压线”已破，上方注意 3350 美元/盎司压制；信号：4小时图MACD底背离暗示反弹蓄力，1小时图红柱词序扩大优势，上涨动能强劲；操作建议：别当“韭菜”，学学扫地僧提前布局：做空：依托3350压制，在3335-45附近做空，止损设在3360上方，目标3300-3280美元/盎司; 做多：依托3200支撑，在3215-05附近做多，止损设在3190下方，目标3245-3310美元/盎司; 总结：黄金的“渣男”属性短期受美联储和美元“PUA”，但长期仍是抗通胀+避险的“硬通货”。作口诀：“不追高，不杀跌，依托关键节点再上车”。今日彩蛋：若鲍威尔讲话鸽声嘹亮，黄金可能表演“旱地拔葱”; 反之，美元一笑，黄金跌倒。黄金波动分秒必争！文章策略有时效性，实盘点位需实时调整！最新咨询渠道已更新，千万别错过关键信号！

许智澜Macd022405-05 21:02

师爷陈5.5：市场预期后五一行情复盘拉高出货假突破真套牢

突破下降趋势线，即为反弹信号。只有突破下跌趋势线，趋势反转的概率才会提升。因此若出现反弹，建议在第二阻力95.2k附近观察交易量变化，以小级别调整的策略进行操作。短期内第一支撑93.5k是4小时K线的前低点，币价在盘整时至少五次以上守住了这个区间。所以如果币价跌破此区间，则会因失望性卖盘增加进一步下跌的概率。当前最大下行空间在92.8k附近。若跌破第一支撑，N型下跌形态的概率会更大。由于空头趋势的增强，日内建议在反弹时选择超短线操作。如果币价在缺乏交易量的情况下上涨，则应以看空的观点进行操作。 5.5师爷波段预埋：做多入场位参考：暂不参考做空入场位参考：95200-95800区间轻仓空目标：94300-93500

Aicoin师爷陈05-05 13:36

CPT Markets 黄金与原油评析：金价回吐当日涨幅，美劳动力市场状态佳！OPEC+会议加速增产石油，油价下跌！

分析师表示，黄金价格在尝试反弹受到上方下跌趋势线阻力拒绝后重新开始回落。上涨方面，黄金目前的阻力为原本的支撑转变成的3260美元，接下来是EMA50均线所在的3292美元。下跌方面，黄金的初步支撑为5月1日的低点3201.68美元，再来是斐波那契0.618的3163.94美元。阻力位: 3357.92 支撑位: 3201.68 原油价差合约(WTI)：新闻事件：周五，美国WTI原油期货下跌至58.35美元/桶。OPEC+在3日召开会议后，同意6月继续加速增产41.1万桶/日，同时预留政策弹性。美元方面，中国商务部周五表示，美国再次表达愿意就关税协商的立场，并向华盛顿保证，北京的谈判大门是敞开的。经济数据方面，4月非农就业人数新增17.7万人，虽然少于3月经下修的18.5万人，但大幅高于预期的13万人，美国失业率维持在4.2%不变，与预期相符。周一，美国经济日程将公布4月标普全球服务业PMI终值与4月ISM非制造业PMI，此外，本周投资者也将关注美联储货币政策会议的发布。技术面分析： WTI原油价格继续保持在下跌趋势线以及EMA50下方交易，因此新的一周初步仍然保持看跌。上涨方面，WTI原油目前的阻力为原本的支撑61.45美元，再来是为4月23日的高点64.83美元。下跌方面，原油初步的支撑为5月1日低点56.36美元，再来是4月9日的低点55.09美元。阻力位: 61.45 支撑位: 55.09 CPT Markets風險提示及免責條款 : 以上文章内容僅供參考，不作爲未來投資建議。CPT Markets 發布的文章主要根據國際财經數據報告及國際新聞爲參考依據。

CPT Markets Limited05-05 10:24

CPT Markets外汇评析：中愿与美进行关税谈判，美元指数下跌！美非农数据强劲，道琼指数获支撑上涨！

ts分析师指出，道琼指数在突破了上方的下跌趋势阻力线后开始进一步延续涨势。上涨方面，道琼指数接下来的阻力为斐波那契0.618的41841点，再来是42000点关口。下跌方面，若跌破40000点，道琼指数的初步支撑为斐波那契0.5的40842点，再来是EMA50均线所在的40429点。阻力位: 42000 支撑位: 40429 CPT Markets風險提示及免責條款 : 以上文章内容僅供參考，不作爲未來投資建議。CPT Markets 發布的文章主要根據國際财經數據報告及國際新聞爲參考依據。

CPT Markets Limited05-05 10:22

信达证券：给予伊利股份买入评级

乳制品需　　求影响，延续先前季度的同比下跌趋势，而奶粉则受益于24年出生人口回升，延续先前季度的同比提升趋势。24Q4公司录得毛利率31.00%，同比-0.74pct，我们推测系规模效应下降和产品售价下降所导致。费用率端呈收缩趋势，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率同比分别-0.62pct、-0.36pct、+0.14pct和-0.42pct。此外，24Q4资产减值损失/收入同比-11.35pct，主要系澳优商誉减值及大包粉等存货减值损失。若剔除澳优商誉减值影响，24Q4营业利润率为2.68%，同比+0.12pct。因此，公司单季度录得归母净利润亏损。　　25Q1收入同比回正，毛销差提升，扣非净利润实现高增。分品类看，25Q1液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产品系列分别录得收入196.40亿元、88.13亿元和41.05亿元，同比-3.06%、+18.65%和-5.26%。一方面，液体乳同比跌幅显著收窄；另一方面，奶粉收入的增长带动整体收入同比回正。25Q1毛利率为37.82%，同比+1.80pct，我们认为主要系高毛利的奶粉在收入中占比提升叠加原奶成本持续下降所致。费用端看，公司持续降本增效，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率同比分别-1.53pct、-0.70pct、+0.13pct和+0.10pct。投资净收益/收入　　同比-7.92pct，主要系24年同期公司出售昌吉盛新股权。剔除此影响，公司营业利润率同比+4.11pct。因此，公司25Q1扣非净利润实现高增。　　奶粉进入收获期，分红与业绩目标积极。公司第二增长曲线奶粉业务逆势增长，整体销量稳居全国第一。其中，金领冠婴配粉实现双位数增长，头部品牌中增速最快；成人奶粉营收稳居行业第一，市场份额持续扩大；羊奶粉销量及销售额全球第一。同时，公司前瞻布局创新，24年新品收入占比超15%。25年，公司将进一步加码功能性营养和乳制品深加工布局，抢占产业价值高地。公司24年计划分红77.26亿元，分红比例达91.4%，股息率对应最新收盘价为4.08%。此外，公司计划2025年实现总营收1190亿元，利润总额126亿元。　　盈利预测与投资评级：轻装上阵，期待业绩持续改善。经历24年行业低谷，公司主动进行渠道调整，积极把握经营机遇，25Q1已初步展现转机。供给端看，我们认为行业奶牛去化目前已进入尾声；需求端看，功能性和结构性的需求有望逐步推动乳制品需求回暖。同时，公司积极降本增效，业绩也有望迎来修复。我们预计公司2025-2027年EPS为1.67/1.83/1.99元，分别对应2025-2027年18X/16X/15XPE，维持对公司的“买入”评级。　　风险因素：食品安全问题，行业竞争加剧证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券股份有限公司张晋溢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.25%，其预测2025年度归属净利润为盈利107.4亿，根据现价换算的预测PE为17.61。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为34.89。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-04 19:46

许浩：黄金破位开启新局面：下周黄金行情分析

置的表现。若该支撑位被有效跌破，预示着下跌趋势有望延续；反之，若金价能够在3165企稳并展开反弹，则意味着新的进场时机即将到来，届时可把握机会，获取新一轮的盈利空间。许浩在线z1156729226指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金 /白银、黄金/白银t+d）投资感兴趣、资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友,仓位上有套着单的朋友，都可以找许浩/(微信：z1156729226)聊聊。　　　　投资本身没有风险，失控的投资才有风险。不要用你的侥幸去挑战行情，运气这东西是有，碰上一次别再去奢望第二次。学会止损，止损比止盈更重要，因为任何时候保本都是第一位的，盈利是第二位的；止损的最终目的是保存实力，提高资金利用率和效率，避免小错铸成大错，甚至导致全军覆没。止损不能规避风险，但可以避免遭到更大的意外风险，所以止损技巧是每个投资者都应该掌握的。止损就是投资的生命线，不要因小失大最后得不偿失。记住一句话，当你真正懂得如何去控制风险才是你扭亏为盈的时候。

许浩说金05-04 14:04

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