easyMarkets易信：风险资产走强背后：贸易拐点、货币政策、数据信号三重博弈lg...

上周全球市场呈现复杂交织的博弈格局：一方面，来自中美、美欧等贸易谈判的积极进展令市场风险情绪持续升温，支撑股市、商品货币和风险资产走强；另一方面，美国6月耐用品订单大幅下滑、制造业PMI收缩，暗示经济基本面分化正在加剧，强化了美联储“按兵不动”但维持高利率的路径判断。美元在数据疲软与避险降温中震荡整理，欧元、纽元等非美货币表现坚挺；原油因供应前景上升承压跌破65美元，黄金则因美元回升与避险退潮录得周度下跌。技术面信号与基本面逻辑同步分化，市场进入等待美联储决议与核心通胀、就业数据的关键窗口期。

EUR/USD

上周收涨近 1%，贸易乐观情绪抵消疲软的美国数据

由于美欧即将达成协议的迹象提振市场情绪，EUR/USD 上周上涨近 1%。尽管美国耐用品订单数据表现不佳，但强劲的初请失业金数据支撑了市场对美联储维持利率不变的预期。欧洲央行（ECB）维持利率不变，本周市场焦点将转向 7 月 30 日的美联储政策会议。

EUR/USD 收于 1.1739，尽管当日波动不大，但整体涨幅接近 1%。此前美国公布的经济数据逊于预期，但受到积极贸易消息的抵消，美元削减跌幅，欧元兑美元日内基本持平。

市场情绪依然积极，因最新贸易消息显示美国与欧盟或即将达成协议。美国商务部公布的数据显示，6 月耐用品订单大幅下滑，令投资者失望，此前 5 月数据曾大幅跃升。然而，尽管制造业活动疲软（S&P 全球制造业 PMI 显示收缩），但初请失业金数据依然强劲，促使市场降低对本周美联储会议转鸽的预期。

欧盟 - 美国贸易消息

美国总统特朗普表示，美方接近与中国达成协议。对于欧盟，他称“有达成协议的可能性”，但也表示可能需要欧盟降低关税。

上周稍早，美国与日本达成协议的消息曾推动 EUR/USD 上扬。随后，《金融时报》报道称，欧盟与美国将在 8 月 1 日最后期限前签署协议，使汇价进一步上涨。消息援引熟悉情况的消息人士。

本周重点：美联储政策会议

美国经济日程方面，联邦公开市场委员会（FOMC）会议将于 7 月 29 日至 30 日召开。市场预计美联储将维持利率不变，目前维持 4.25%-4.50% 区间的概率为 98%。

市场动态摘要：ECB维稳、美国数据不佳，EUR/USD盘整

6 月美国耐用品订单环比下降 9.6%，大幅回落，5 月曾增长 16.5%。尽管如此，该数据好于市场预期的 -10.8%，下滑主要因飞机订单大幅减少，当月运输设备下降 22.4%。扣除运输类的核心耐用品订单增长 0.2%，表明企业投资基础依然稳健。

周四，美国初请失业金人数优于预期，显示劳动力市场依然强劲。与此同时，S&P 全球制造业数据显示制造业活动收缩。

在美欧贸易方面，特朗普总统表示，大部分贸易协议已经敲定，并表示将发布信函说明将适用 10%-15% 的关税。他还表示，与欧盟达成协议的可能性为“50-50”。

尽管如此，欧盟成员国计划在本周四对美国商品实施价值 930 亿欧元的反制性关税，并大多支持在没有贸易协议且美方实施 30% 关税的情况下，启用“反胁迫工具”（Anti-Coercion Instrument）。

欧洲央行如预期般维持利率在 2% 不变。声明指出，数据大致符合此前评估，同时强调由于不确定性，决策将继续采取“一次一议”的方式。

本周美国方面将公布二季度 GDP 初值、核心 PCE 指数与非农就业数据。欧元区方面，将公布德国与西班牙的零售销售，以及德国、欧元区和西班牙的通胀数据，此外还有欧元区与德国的 GDP 数据也将发布。

技术面展望：EUR/USD 在 1.1750 附近盘整

EUR/USD 在上周高点 1.1788 附近盘整，接近关键的 1.1800 关口。相对强弱指数（RSI）仍处于看涨区间，但动能有所减弱，RSI 接近中性区域。

若跌破 20 日均线（SMA）1.1714，可能重新测试 1.1700 支撑位，进一步下行将指向 50 日均线 1.1556。若汇价持续突破 1.1800，则有望挑战年内高点 1.1829，下一阻力位见于 1.1850。

NZD/USD

美元走强令纽元回吐涨幅，但中美贸易谈判乐观情绪持续发酵

尽管美元反弹令纽元连续第二天承压，但受益于市场对中美贸易谈判乐观情绪的支撑，NZD/USD 上周仍有望录得周线涨幅。

美国总统特朗普表示“大多数贸易协议已完成”，与中国的谈判也接近尾声。美国财政部长贝森特确认将于本周在斯德哥尔摩与中方恢复关税谈判。

纽元兑美元（NZD/USD）周五延续跌势，为连续第二个交易日下跌，但整体仍录得周度上涨。随着全球对贸易前景乐观情绪升温，市场风险偏好回暖为纽元提供支撑。与此同时，美国经济数据强劲、美联储在本周政策会议上料将按兵不动的预期，推动美元在上周中段反弹，抑制了纽元的进一步上行空间。

上周早些时候，NZD/USD 一度强势反弹，在周四触及三周高点 0.6059，主要受益于美元全线走软。但随着美元重新走强，该涨势失去动能。

全球贸易前景改善继续提振风险情绪。上周，美国与日本、印尼和菲律宾达成双边贸易协议，提升市场对美方逐步放弃保护主义政策的信心。周五，特朗普总统表示“大多数贸易协议已经完成”，许多协议已经通过信函形式明确了将实施的 10%-15% 关税水平。他补充说，与欧盟达成协议的概率为“50-50”，并称“我们与中国已经接近达成协议，目前已明确框架”。

此外，美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）上周早些时候表示，中美之间正朝着更具建设性的贸易谈判迈进。他确认将在本周与中国官员于斯德哥尔摩会面，讨论延长 8 月 12 日的关税期限，并将讨论范围拓展至更广泛的经济议题。

尽管贸易进展提振了整体市场情绪，但市场目前预计新西兰储备银行（RBNZ）在 8 月政策会议上有约 75% 的概率将基准利率从 3.25% 下调 25 个基点。不过，投资者普遍认为，RBNZ接近降息周期的尾声。RBNZ 首席经济学家保罗·康威（Paul Conway）周四重申，如果通胀如预期继续回落，央行仍对进一步降息持开放态度，但他同时警告称，美国加征关税可能抑制全球需求，给新西兰的经济增长和通胀带来下行风险。

相比之下，美联储在本周会议上大概率将维持利率不变，因美国经济数据强劲且通胀压力持续。市场目前预计美联储在 2025 年底前将累计降息 43 个基点，降息时点可能出现在 9 月和 12 月。

USD/CHF

受强劲美国数据和贸易乐观情绪影响，USD/CHF稳定在0.8关口下方

随着美元反弹，瑞士法郎兑美元连续第三日走弱。全球贸易情绪回暖推动市场风险偏好上升，打压对避险货币（如瑞郎）的需求。

美国总统特朗普表示，“大多数贸易协议已经完成”，并通过正式信函确定了10–15%的关税水平。乐观的贸易前景叠加强劲的美国经济数据，提振美元表现。

市场动态概览：瑞郎承压、美元重获动能

瑞士法郎（CHF）周五连续第三日走软，兑美元跌势持续，因全球风险情绪改善、美元回暖。

对全球贸易局势的乐观预期正在推动风险资产需求上升，从而削弱了投资者对避险资产（如瑞郎）的兴趣。与此同时，强劲的美国数据及市场对本周美联储按兵不动的预期，支撑美元走强。

USD/CHF 收盘 0.7945附近，较上周稍早的近三周低点有所回升。尽管中期出现反弹，但该汇对上周仍下跌近 0.80%，并维持在关键心理位 0.8000 下方，远低于周一触及的 0.8226 高点。

贸易情绪乐观，风险资产受益

上周，美国与日本、印尼、菲律宾完成双边贸易协议，市场预期美方可能逐步放弃保护主义。周五，特朗普总统表示“大多数协议已完成”，并通过信函方式明确征收10%-15%关税。他还称，与欧盟达成协议的可能性为“50-50”，而欧盟外交官则透露，最早上周末可能出台协议框架。

特朗普还表示，美国“接近”与中国达成贸易协议，进一步强化了市场对全球贸易局势趋稳的预期。

但针对加拿大，特朗普仍持强硬立场，称与加拿大的贸易谈判“进展甚微”，并可能单方面征收关税。“没有太多谈判，我并不专注于与加拿大达成协议，”特朗普表示，暗示短期内难以与加拿大达成任何协议。

数据面表现：美国经济韧性显现

上周美国公布的数据整体表现韧性，为美元提供支撑：

初请失业金人数低于预期，显示劳动力市场依然紧俏，有助于支撑消费。

S&P 全球制造业 PMI 降至收缩区间，但服务业 PMI 依然保持在 52.0 以上的扩张区间，说明消费驱动的经济部分仍具活力。

耐用品订单在 6 月环比下降 9.3%，回吐 5 月 16.5% 的大幅增长，但优于市场预期的 -10.8%，主要因飞机订单大幅减少所致。

WTI原油

跌至65美元关口，因供应上升与需求信号不明引发担忧

在委内瑞拉与OPEC+加大供应引发市场对过剩担忧之际，西德克萨斯中质原油（WTI）价格周五承压下行。

市场反应：供应前景上升、技术面承压

随着美国恢复雪佛龙（Chevron）在委内瑞拉的运营许可，市场预期该国原油出口可能重启，引发全球供应上升的担忧。

此次许可是在一场引人注目的囚犯交换之后作出的，美国获释10名人质。根据修订后的授权，雪佛龙可进行“以油还债”交易并恢复对承包商的付款，但不得直接为马杜罗政权提供经济利益。

尽管委内瑞拉短期内因基础设施薄弱难以迅速提升产量，但该国拥有全球最大原油储量，长期来看其复产潜力不可忽视，可能显着改变全球供应格局。

贸易乐观情绪未能扭转WTI跌势

尽管美欧和中美之间的贸易谈判乐观情绪改善了全球风险情绪，但在明确成果出炉之前，WTI原油反弹空间仍受限。

与此同时，石油输出国组织及其盟友（OPEC+）计划于8月起每日增产54.8万桶，并将在8月3日的会议上确认9月增产计划。

OPEC+增产叠加委内瑞拉可能复产，令市场再度聚焦供应过剩的潜在风险，这些因素盖过了宏观数据改善、需求恢复及贸易紧张缓解等支撑性因素。

技术面：多重支撑失守，风险偏向下行

目前WTI原油交投于65美元关口，呈现看跌基调，基本面与技术面共振下行。

价格跌破50日简单移动均线（SMA）65.44美元；

正测试100日SMA（64.61）与38.2%斐波那契回撤位（64.18）形成的关键支撑区域；

若无法守住该区域，价格或将测试6月低点63.73，进一步支撑位见于23.6%回撤位60.58。

上方阻力分别位于50日SMA（65.44）、66.75和50%斐波那契回撤位67.08。

相对强弱指标（RSI）位于46，显示动能减弱，表明供应担忧仍是当前主导因素，下行风险依然存在。

黄金

强劲美国经济数据与贸易乐观情绪打压避险买需，金价上周录得下跌

由于美国强劲的劳动力市场数据和与欧盟贸易谈判的进展打压避险需求，金价（XAU/USD）上周收跌。尽管美国国债收益率下滑，但美元反弹也令金价承压。

市场背景：美元反弹+贸易利好+就业强劲 → 金价受压

美联储政策前景：市场预计美联储将在7月30日会议上连续第五次维持利率于 4.25%-4.50% 区间不变。初请失业金人数连续第四周下降，显示就业市场依旧强劲，支持当前政策立场。

美国耐用品订单：周五公布的6月耐用品订单月率下降 9.6%，主要受飞机订单暴跌所拖累。虽跌幅大，但好于预期的 -10.8%。剔除运输类的核心订单上升 0.2%，表明企业投资仍有一定韧性。

贸易利好消息：继上周一美日达成协议后，有关美欧也将在 8月1日最后期限前达成类似协议的消息，使金价跌破 $3,400 并触及 $3,325 的周低点。

美元走强：美元自近两周低点反弹，也使以美元计价的黄金对非美元持有者变得更昂贵，进一步压制金价。

美元与收益率走势：避险资产受冷落

尽管美债收益率下滑，黄金仍延续跌势：

10年期美债收益率下跌 3 个基点至 4.386%；

实际收益率（剔除通胀后的利率）下滑 1.5 个基点至 1.936%；

美元指数上涨 0.17%。

特朗普总统近期访问美联储并未造成市场剧烈波动，但市场注意到其对鲍威尔态度有所软化。

技术面：测试关键支撑区，失守恐指向 $3,238

金价已连续第三日下跌，收盘于 $3,336附近，下行目标聚焦：

关键支撑区：

50日均线（SMA）：$3,332 若失守此区域，恐将下探

100日均线与 6月30日低点构成支撑区：$3,238 – $3,246

阻力位：

若重返 $3,400 上方，将有望测试

五周高点：$3,438

6月16日高点：$3,452

历史高位：$3,500

相对强弱指标（RSI）转向看空，但整体市场结构表明黄金仍具备潜在上行空间。

道琼斯指数

耐用品订单跌幅低于预期，道琼斯指数扭转跌势

在投资者情绪持续回暖的背景下，道琼斯工业平均指数周五回升，收复前此前交易日的部分跌幅。尽管本周多数标普500成分股的二季度财报优于市场预期并推动主要股指创下历史新高，但道指受部分权重股疲弱表现拖累，整体涨势受限。

市场提振因素：耐用品订单数据略优于预期

6月美国耐用品订单环比下跌 9.3%，录得自疫情以来最严重的连续两个月跌幅。然而，该数据仍好于市场预期的 -10.8%，令市场反应趋于积极。

剔除汽车后的核心耐用品订单月率上升 0.2%，也高于预期的 0.1%，显示整体下滑主要源自美国汽车行业的疲软。当前全球面临高额关税压力，美国对钢铁和铝的进口税开始显着影响企业与消费者。

美欧贸易谈判：仍处于“也许会有协议”的状态

尽管市场仍期待美欧能在 8月1日 自设贸易谈判最后期限前达成协议，但特朗普政府内部一再放出消息、缺乏实质性内容的情况令市场投资者产生疲劳。

尽管美方已宣布与日本、英国等国达成协议，但相关协议的细节与正式文本仍稀缺。多数投资者依然不清楚美国短期内的实际贸易格局将会如何变化。

道琼斯走势展望：反弹后接近历史高位，技术面偏多

周五的反弹使道指重新回到近期区间的上沿，站稳于看涨结构中。目前道指交投于 45,000点 附近，接近历史高位，但与科技股占比更高的标普500与纳斯达克相比，道琼斯表现仍略显逊色。

支撑与阻力参考

结语

总体来看，贸易利好与政策观望正在共同塑造市场的短期定价结构。欧元、纽元等货币受益于风险情绪回暖与美元整理行情，显示出一定的技术突破潜力，但其延续性仍有赖于美联储表态与本周经济数据的验证。黄金短期内失守关键支撑，但整体结构未破，仍具阶段反弹可能；原油则面临供应压力与需求不确定性的双重夹击，需关注WTI能否守住60美元中枢。道琼斯指数方面，尽管短期反弹修复跌幅，但财报影响与政策前景仍可能引发震荡回调。

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2025-07-28