easyMarkets易信：美联储观望、欧银转向、避险升温：多资产六月行情结构性反弹正在酝酿？lg...

上周市场在“政策预期波动”“地缘风险反复”和“经济数据分化”的三重交汇点上，呈现出明显结构性分化特征。美元陷入震荡，多数非美货币走强，贵金属再创新高，原油短线反弹，美股与比特币则在风险偏好与政策博弈中来回震荡。本期周报将系统梳理最新走势与驱动因素，并前瞻下周重磅数据和政策风险，帮助投资者理清多资产配置方向。

外汇

基本面综述

美元（USD）

走势：美元指数上周窄幅震荡，收跌0.23%。美国非农就业数据超预期但增速放缓，特朗普关税政策带来不确定性。

数据：5月非农就业新增13.9万，强于预期但低于前值，失业率微升。

央行动态：美联储官员讲话偏谨慎，市场对年内降息预期有所降温。

欧元（EUR）

走势：欧元兑美元上涨0.41%，触及六周高点。

数据：欧元区5月CPI初值低于预期，德国制造业PMI持续收缩。

央行动态：欧洲央行如期降息25基点，拉加德称宽松周期接近尾声。

英镑（GBP）

走势：英镑兑美元上涨0.5%，表现稳健。

数据：英国未被美国新关税波及，市场情绪乐观。

央行动态：英国央行行长贝利表态偏鹰，强调降息将“渐进且谨慎”。

日元（JPY）

走势：美元兑日元上涨0.56%，日元避险属性减弱。

数据：日本经济前景不佳，制造业数据疲软。

央行动态：日本央行行长植田和男释放鸽派信号，市场预期短期内维持宽松。

加元（CAD）

走势：美元兑加元下跌0.29%。

数据：加拿大经济数据稳健。

央行动态：加拿大央行维持利率不变，表态偏鹰。

澳元（AUD）

走势：澳元/美元上周上涨，突破多条均线，技术面偏强。

数据：澳大利亚经济数据稳健，大宗商品价格坚挺。

央行动态：澳洲联储（RBA）维持利率不变，行长Bullock表态鹰派，若通胀持续高企将考虑再次加息。

瑞士法郎（CHF）

走势：瑞郎上周继续走强，美元/瑞郎逼近关键支撑位。

数据：瑞士经济增长放缓，通缩压力加大。

央行动态：瑞士央行面临两难，强势瑞郎拖累出口，但避险需求持续推高瑞郎。

人民币（CNY）

走势：人民币稳中有升。

数据：中国5月外汇储备环比增加，黄金储备连续第七个月增加。

央行动态：中国央行强调稳健货币政策，外管局称中美关税缓和有利外汇市场稳定。

技术面分析

机构与分析师观点

美元：就业和薪资数据支撑美元，但贸易政策和降息预期限制上行空间。下周CPI数据将成为关键。

欧元：降息已被市场消化，后续关注经济数据。若经济持续疲软，欧元或承压。

英镑：英国未被关税波及，英镑短线乐观，就业数据为关键。

日元：日本经济和央行鸽派立场令日元承压，若GDP数据不佳，日元或继续走软。

加元：央行观望，贸易风险大，就业数据强劲有望反弹。

澳元：澳联储鹰派立场和大宗商品价格支撑澳元，短期有望继续反弹，但需警惕全球经济波动和中国数据影响。

瑞郎：避险属性突出，短期受益于全球风险情绪升温。瑞士央行或通过干预抑制瑞郎过快升值，需警惕政策变动带来的波动。

上周外汇市场分化明显，美元震荡，欧元、英镑、澳元表现稳健，日元和加元略显疲弱，瑞郎因避险需求持续走强。央行政策、经济数据和全球贸易局势是主导因素。技术面上，非美货币多头信号明显，机构普遍看好欧元、英镑、澳元短线表现。瑞郎和黄金因避险属性继续受到资金青睐，但需关注央行干预风险。下周美国CPI等重磅数据将成为市场新一轮波动的关键。

贵金属

基本面回顾

金银齐涨，银价表现尤为突出：上周银价突破每盎司36.32美元，创13年新高，年初至今涨幅达24%-25%，主要受强劲工业需求（如光伏、汽车、电子）和持续的供应缺口推动。金价年内涨幅约29%，多次刷新历史高位，主要受地缘政治风险（如美中贸易摩擦、俄乌局势）、央行持续购金、以及美元走弱支撑。

全球央行持续购金：2025年全球央行预计将购入约1000吨黄金，连续第四年大规模增持，主要为分散美元资产风险和应对地缘不确定性。尽管高金价略微放缓了增持速度，但一季度净购金量依然显着。新兴市场央行（如中国、波兰、印度）是主要买家。

宏观与政策环境：美中高层会谈缓和紧张局势，但美国制造业与服务业数据走弱，非农就业低于前值，市场对美联储降息预期摇摆。欧央行如期降息25基点，强调未来政策将取决于通胀和贸易形势。

黄金/白银比：从4月的105降至目前约93-94，显示白银补涨趋势明显，但仍低于历史极值，存在进一步收敛空间。

ETF资金流：银ETF年内持仓增长8%，白银投资需求持续回升。铂金ETF持仓5月以来增长3%，显示资金对工业贵金属兴趣提升。

矿业供需：白银和铂金均处于结构性供应短缺，2025年白银短缺预计为1.49亿盎司，为连续第五年供不应求。

技术面分析

黄金：处于盘整阶段，3400美元为上方强阻力，3200美元为重要支撑。RSI显示短线动能减弱，50日均线压制，若回踩3200美元可视为中线布局机会。

白银：突破36美元后短线超买，RSI达73，存在回调至34-35美元可能，但中长期结构性看涨，若回踩32-33美元为强支撑。

机构分析与市场观点

金价：高盛等机构上调2025年目标价至3700美元，认为央行购金和避险需求将继续支撑金价，短线或盘整但长期看多。

银价：多家机构看好白银补涨，12个月目标价38美元，若突破36.5美元有望挑战41-42美元。结构性供需缺口和工业需求是主逻辑。

机构建议：贵金属短线或有调整，但中长期支撑逻辑未变。技术性回调可视为中线布局机会，分批建仓、逢低吸纳为主。

上周贵金属市场整体强势，白银领涨，金价高位盘整。核心驱动力为全球央行持续购金、地缘风险升温、美元走弱、工业需求旺盛及结构性供需缺口。技术面短线超买，或有调整，但中长期多头格局未变。机构普遍看好下半年贵金属表现，建议关注短期回调带来的中线布局机会。

原油

基本面回顾

价格表现与主要数据

上周WTI原油收于约64.76美元/桶，Brent原油收于66.61美元/桶，两者均录得三周以来首次周线上涨，WTI周涨幅约4%，Brent约2%。

美国原油库存大幅下降，API数据显示上周减少423.6万桶，为油价提供支撑。

OPEC+在6月初会议决定7月继续增产41.1万桶/日，符合市场预期，并未加速产量回归。但由于历史补偿性减产，实际净增产幅度有限，OPEC+整体执行率高达112%。

近期美国与中国重启贸易谈判，市场对全球经济增长及原油需求前景转为乐观，提振油价。

供需与政策环境

2025年全球原油市场总体呈现供应过剩，非OPEC+国家（美国、巴西、加拿大、圭亚那等）产量增长预计超过需求增速。

但短期内OPEC+减产政策、加拿大供应受野火影响、地缘风险（伊朗、中东局势）等因素仍为油价提供支撑。

机构分析与市场观点

J.P. Morgan：维持2025年Brent均价预测为66美元/桶，预计未来几个月油价仍承压，因OPEC+增产与需求增长放缓并存。美国政府政策倾向于维持低油价以控制通胀，若油价跌破50美元/桶，才可能干预。

Wood Mackenzie：OPEC+预计10月前逐步完全解除减产，全球供应宽松格局延续，非OPEC供应（尤其美国页岩油）2026年有下滑风险。

Morgan Stanley/Standard Chartered：下调2025年Brent价格预期至62.5-66美元/桶，认为贸易摩擦和全球经济增速放缓将抑制需求，油价中枢下移。

市场情绪：短线因库存下降、贸易谈判乐观和技术突破而偏多，但中长期供需宽松和政策压力仍是主导逻辑。

上周原油市场在美国就业数据利好、库存下降和美中贸易谈判进展等多重因素推动下，录得三周来首次周线上涨。OPEC+小幅增产但实际供应净增有限，短线支撑油价反弹。技术面WTI和Brent均突破关键阻力，动能增强，短线偏多。机构普遍认为，尽管短期有反弹，但2025年全球供应宽松、需求增长有限，中长期油价仍面临下行压力。市场需关注OPEC+后续政策、全球经济数据及地缘风险变化。

美国三大股指

基本面回顾

主要数据与市场表现

上周，道琼斯工业平均指数上涨1.2%，标普500指数上涨1.5%，纳斯达克综合指数上涨2.2%，均为连续第二周上涨。

纳指受科技龙头（Nvidia、Meta、Alphabet、微软、苹果、亚马逊）带动，涨幅居前，短线或有高位震荡。

板块方面，科技、通信服务、可选消费表现最强，能源、医疗板块相对滞后。

劳工部数据显示5月非农就业新增13.9万，高于预期的12.5万，失业率维持在4.2%，显示就业市场韧性但增速放缓。

薪资增速放缓，5月平均时薪同比增长3.9%，低于4月的4.2%，缓解了部分通胀压力。

特斯拉因与特朗普总统公开争执一度大跌14%，市值跌破1万亿美元，后因双方缓和反弹逾5%，带动科技股回升。

市场对美中贸易谈判进展持乐观态度，缓和了部分关税和全球经济不确定性。

宏观与政策环境

近期经济数据分化，制造业和服务业指标走弱，市场对经济前景保持谨慎。

美联储主席鲍威尔及多位官员上周讲话，重申“观望”态度，称需等待更多数据再决定利率调整时机。市场普遍预期9月和12月各有一次25基点降息。

鲍威尔警告，特朗普关税政策可能推高通胀、抑制就业增长，令货币政策前景更复杂。

机构分析与市场观点

估值与风险：美股整体估值接近公允，标普500仅比合理价值低3%，安全边际有限，后市波动性可能加大。

盈利预期：德银、摩根士丹利等上调标普500年终目标至6,500-6,600点，认为关税对企业盈利冲击有限，市场有望继续上行。

市场结构：科技股（尤其AI相关）和大型成长股驱动大盘，资金流入动力充足。机构建议保持中性仓位，逢低关注价值板块。

风险因素：贸易政策反复、通胀回升、经济数据走弱、美联储政策变化仍是主要风险点。

上周美国三大股指在就业数据超预期、科技股强势反弹和贸易局势缓和的推动下，集体上涨。美联储维持观望，市场预期年内两次降息。机构普遍看多下半年美股表现，但提醒估值已高，波动性或将上升。投资者需持续关注经济数据、贸易政策和美联储动态。

比特币

基本面回顾

宏观与行业事件

美国非农就业数据公布前后，比特币与美股同步波动，强劲就业数据短线利空风险资产，打压BTC反弹动能。

特斯拉与特朗普的公开争执引发短线波动，但市场很快消化情绪，BTC展现出一定韧性。

美国联邦储备委员会（美联储）近期放宽对银行加密资产活动的监管要求，不再要求事前报备，显示监管环境趋于宽松，有利于机构参与。

机构与企业持仓持续增长，MicroStrategy上周再购入705枚BTC，持仓已达580,955枚（占全网2.8%），企业财务配置比特币趋势增强。

ETF资金持续流入，机构投资者配置比例创新高，ETF总持仓超113万枚BTC，成为推动长期价值的重要力量。

市场情绪与结构

行业大会（如Bitcoin 2025）聚集了政治、华尔街和科技巨头，显示比特币已成为主流资产，政治与机构影响力上升。

长期持有者（LTH）自5月历史高位后持续增持，显示底部支撑较强。

上周比特币整体震荡偏弱，短线受宏观数据和市场情绪影响，技术面呈现整理格局。100,000–105,000美元为关键支撑，若失守或下探97,000美元。中长期机构与ETF资金持续流入，企业财务配置趋势明显，主流机构对下半年行情保持乐观。监管环境边际改善，政治与机构影响力持续上升。整体来看，短线波动加剧但长期结构未变，关键支撑区间或为主力资金加仓窗口。

下周重磅经济数据

美国

6月11日（周三）20:30（北京时间）：美国5月CPI（消费者物价指数）及核心CPI，环比、同比数据。这是下周全球市场最关注的通胀指标，将直接影响美联储的政策预期。

6月13日（周五）20:30：美国6月初密歇根大学消费者信心指数。

欧元区/法国

6月13日（周五）14:45：法国5月CPI及调和CPI（HICP）。

英国

6月10日（周二）14:00：英国4月失业率及就业数据。

日本

6月9日（周一）07:50：日本4月经常项目收支。

6月10日（周二）07:50：日本5月M2货币供应。

6月11日（周三）07:50：日本5月企业商品价格指数。

加拿大

6月11日（周三）20:30：加拿大4月营建许可。

6月13日（周五）20:30：加拿大4月制造业销售数据。

中国

6月9日（周一）09:30：中国5月CPI、PPI（环比、同比及累计同比）。反映中国通胀和工业品价格走势。

6月9日（周一）：中国5月进出口、贸易顺差等外贸数据。

央行及重要官员讲话

下周美联储多位官员密集发声，包括鲍威尔主席、理事沃勒、票委古尔斯比、博斯蒂克、库克、库格勒、哈克等，市场将密切关注其对通胀、就业和货币政策的最新表态。

欧洲央行多位官员将有公开讲话，包括金多斯、奇波隆等。

结语

短期行情波动加剧的背后，是宏观格局“新平衡”的前夜。美元多空博弈胶着，贵金属受央行增持和避险情绪支撑延续多头，股市与比特币则受政策预期与资金面牵引反复震荡。下周美国CPI将成为影响全球资产价格的关键变量，投资者需高度警惕数据“意外”引发的市场定价重估，同时关注非美货币的多头延续力度与黄金、白银回调后的中线布局机会。策略上，控制仓位、等待关键位确认仍是当前市场的主基调。

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2025-06-09