苹果FY2025Q3业绩电话会议高管解读财报lg...

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迈克尔·吴

我只想问一个关于升级率的问题，一个关于资本支出的问题。首先，关于升级率，看到iPhone、Mac和Watch的记录令人鼓舞。我想知道您是否看到了升级率的强劲增长？或者这些记录更多的是用户基数增长的结果？您的研究表明，是什么让今年的升级特别引人注目？例如，是产品功能、资费提前，还是Apple Intelligence？然后我会继续讨论资本支出的问题。

库克

您将首先进行资本支出。

迈克尔·吴

就资本支出而言，今年迄今为止增长显著。您能否评论一下今年和明年的资本支出计划，并提供一些定性信息，说明推动这一增长的因素是什么？例如，是与人工智能相关，还是供应链多元化？

凯文·帕雷克

这是多种因素共同作用的结果。我想说，正如蒂姆所说，一个非常重要的驱动因素是我们正在大幅增加对人工智能的投资。这当然是其中一个因素。正如你所知，我们一直在投资私有云计算，这也包括我们的第一方数据中心。另一方面，正如你所知，我们确实采取了一种混合策略，在某些情况下，我们会利用第三方进行资本投资，同时也会进行内部投资。所以你会看到资本支出的增长。我们有时也会在设施和工具方面进行其他投资，但我想说，你现在看到的增长动力很大一部分实际上是由我们的一些人工智能相关投资驱动的。

库克

关于升级，迈克尔，如果你看一下iPhone，你会发现16系列的销量比去年同期的15系列增长了两位数。所以我们确实创下了升级记录。我认为这直接归功于产品的强劲表现。Mac的升级也创下了记录，我认为我们将继续看到人们转向Apple芯片，而Apple芯片的性能正发挥着非常关键的作用。所以这是一个令人难以置信的季度。至于需求的提前，我们估计由于关税讨论的影响，4月份的需求提前了大约1个百分点（10个百分点中的1个百分点）。

埃里克·威廉·理查德·伍德林

在3月份季度财报发布后不久，有报道称Safari的搜索量在4月份出现了下降，我想这是20多年来的首次。从本季度13%的服务增长来看，这似乎并不意味着4月份的趋势一定会延续到6月份季度的剩余时间。所以我只是想了解更多关于本季度剩余时间的具体情况。如果你认为苹果产品是一种搜索访问方式

随着人工智能平台的价值提升、普及或战略价值的提升，这些点正在失去其战略价值。然后我还有一个后续问题。

库克

我认为它们仍然非常有价值。我认为消费者的行为正在发生变化，我们正在密切关注。

埃里克·威廉·理查德·伍德林

我想请您详细谈谈您在中国市场的情况。我记得在今天下午早些时候的一次采访中，您提到了一些促销活动是顺风效应。但从更宏观的角度来看，如果我们回顾中国市场，您如何描述人们对 iPhone 16 和你们其他一些产品的需求兴趣？这种趋势正在发生变化，还是说 6 月份季度的一些趋势可能更具一次性特征，且本质上是独一无二的？

库克

是的。本季度我们在大中华区的销售额较上一季度确实增长了4%，这主要得益于iPhone销量的增长，尽管Mac销量也同比大幅增长。正如你所知，政府对部分产品实施了补贴，虽然不是全部，但确实有一些产品受到影响。我认为这确实产生了一些影响。这是补贴实施的第一个完整季度，补贴的实施也影响了上一季度的部分销售额。

我想说的另一件事是，大中华区的装机量创下了历史新高，iPhone 的装机量也创下了历史新高。中国大陆的 iPhone 升级用户在二季度创下了新高。根据 Worldpanel（原名 Kantar）的数据，iPhone 在中国城市地区占据了销量前三名，这非常了不起。此外，如果你看看其他产品，比如 Mac、iPad 和 Watch，就会发现中国大陆的大多数消费者都是第一次购买这些产品。

所以有很多好东西。另外我想指出的一点很有意思，MacBook Air 是全中国最畅销的笔记本电脑，而 Mac mini 是全中国最畅销的台式电脑。所以总的来说，这是一个积极的——非常积极的季度。

本杰明·亚历山大·雷茨

我想问一下关于 Siri、Tim 以及整体人工智能投资的问题。人们认为 Siri 可能会推动其他新产品的发展，而这些产品可能非常需要语音功能。我想知道您对明年推出 Siri 的信心如何？内部做了哪些工作来增强这种信心？这与投资有关吗？我想大家很想知道您对 Siri 的信心如何？然后我还有一个后续问题。

库克

我们在打造更加个性化的 Siri 方面进展顺利，我们预计明年会发布这些功能。正如我们之前所说，从人工智能的角度来看，我们的重点是将深度个性化、私密且无缝集成的人工智能功能融入整个平台。当然，到目前为止，我们已经在 Apple Intelligence 上实现了 20 多项功能，涵盖视觉智能、清理、写作工具等等。我们正在大幅增加投资，6 月份季度就是如此，9 月份季度我们还会继续增加。

我目前还没有给出具体的数字，但从这份指引中，你大概就能看出情况正在好转。我们还在重新分配相当一部分人员，专注于公司内部的人工智能功能。我们拥有一支优秀的团队，并将全力投入其中。至于其他产品，我不想对具体的其他产品发表评论。但我们的未来发展路线图令人兴奋，我对此感到无比兴奋。

本杰明·亚历山大·雷茨

关于我的第二个问题，是关于整体收入指南的。我很感激您尽可能地给出了最佳指南。但我想从另一个角度来质疑一下：如果服务业务的增长保持在13%不变，为什么会减速？这其中是否存在保守因素？我认为即使汇率因素也同样有利，甚至更为有利。那么，为什么会从本季度的水平减速到更高的个位数呢？还是仅仅是保守？如果存在减速或可比因素，您介意指出来吗？

凯文·帕雷克

当你回顾第三季度的增长时，我们刚刚公布了中高个位数的增长预期。我认为你必须记住两个因素。首先是Tim之前提到的关税相关需求拉动的影响，我们估计这大约占第三季度最终实现的10个百分点中的1个百分点。然后，我认为你必须考虑的另一个因素是，去年9月季度，iPad发布对我们整个季度的影响是一致的，这也导致今年很难进行比较。所以，当你考虑从第三季度到第四季度的增长时，这两个因素都是你必须考虑的。我认为外汇汇率只是从第三季度到第四季度的一个非常小的顺风因素，所以不是一个真正的主要因素。

瓦姆西·莫汉

我知道你说过服务业务也会有类似的增长，而且前提是谷歌支付能够持续增长。我们能不能具体分析一下——或者只是从概念上讨论一下，如果出现逆势增长，如果谷歌支付以某种方式被禁止，考虑到支付业务占了苹果盈利的很大一部分，苹果可以采取哪些措施？我还有一个后续问题。

库克

我真的不想猜测法院的裁决、他们将如何裁决以及我们会采取什么行动。

瓦姆西·莫汉

我想从更高的层面来看，当你看到人们对新设备形态和与设备交互方式的一些担忧时。有人担心，鉴于人工智能的一些发展，未来对屏幕设备的依赖可能会显著减少。我很好奇，您认为这种情况是否会发生，以及发生的速度和节奏如何？您认为苹果公司正在为此做哪些准备？

库克

想想 iPhone 所能做到的一切，从连接人与人，到为用户带来丰富的应用和游戏体验，从拍摄照片和视频，到帮助用户探索世界、管理财务、支付等等，不一而足。很难想象一个没有 iPhone 的世界。但这并不意味着我们没有考虑其他方面。但我认为，这些设备很可能是互补的，而不是替代的。

阿米特·贾瓦哈拉兹·达里亚纳尼

9月份季度关税假设为11亿美元，我有点理解你们谈论的上涨。但你能不能先谈谈假设关税维持在目前的水平，或者即使关税在232条款下有所变化，情况会如何？

你最终会考虑抵消这笔不利因素对你的损益的影响吗？你什么时候决定采取行动来抵消这笔不利因素，而不是仅仅让它影响你的利润？

库克

目前，我们只是在估算成本，而且成本环比上涨，因为我们的产量环比增长。上一季度也有一些提前量。所以这是成本上涨的主要原因。至于我们为缓解成本所采取的措施，我们显然会努力优化我们的供应链，最终，我们会在美国做更多的事情。我们承诺未来四年在美国投资 5000 亿美元。我们已经在亚利桑那州生产芯片。事实上，我们在 12 个州的 24 家工厂生产半导体，还有很多其他项目正在进行中。你可能上周看到了对 MP Materials 的投资。因此，我们会继续探索这些领域，寻找更多我们可以做的事情，我认为这才是最终的目标。

阿米特·贾瓦哈拉兹·达里亚纳尼

我认为你们的服务业务增长了13%，非常令人印象深刻，尤其是在大家普遍担忧的情况下。您能否简单谈谈，Epic案以及之后的动态发展是否对您产生了显著的影响？能否谈谈今后的上诉流程对您来说会是怎样的？

凯文·帕雷克

总的来说，我想提醒一下，你刚才说了，我们服务业务本季度表现非常强劲，营收达到274亿美元，创历史新高，增长了13%。我还想说的是，我们的服务业务表现广泛。我们在发达市场和新兴市场也都表现强劲，全球两个地区都实现了两位数的增长。我们的大多数产品类别也都实现了环比增长，包括云服务，我在准备好的发言中提到，我们的收入创下了历史新高。

关于EPIC的判决，请记住，我们刚刚在6月份季度引入了法院要求的变更。正如你所知，我们不会提供详细的信息。但总的来说，我想说，在美国，我们的美国App Store实现了两位数的增长，创下了历史新高。因此，我们将继续监控其对我们业务的影响，但我们将继续创新，确保App Store为用户提供最佳体验，并继续为开发者提供巨大的商机。

大卫·沃格特

关于供应链战略，我想请问一下您上个季度谈到将生产或组装重点放在印度。鉴于印度的关税税率可能比任何人预期的都要高，我想了解一下您对该战略的整体看法。我知道您提到了一些美国投资，想请问您如何看待未来中国与东南亚其他地区以及印度的竞争？

然后我也来问你第二个问题。Kevan，我想进一步了解一下本季度 iPhone 的需求驱动因素，因为显然 iPhone 16 已经上市一段时间了。我知道有一些促销活动。但从季节性因素来看，6 月份季度通常不会出现这种强劲表现。除了促销活动之外，您能否帮助我们了解一下，还有哪些驱动因素导致了 6 月份季度的销量数据看起来明显高于季节性？

库克

关于关税情况、原产国等等。我想提醒大家的是，我们的绝大多数产品都受到232条款调查的影响。所以，今天，或者说上个季度，

我们支付的大部分关税是年初与中国相关的IEEPA关税。这只是提醒大家一下当时的情况，以及我们在计算11亿美元（前景预测）时所做的假设。

就原产国而言，与我上个季度提到的一样。这一点没有变化。在美国销售的绝大多数 iPhone，或者应该说，绝大多数，其原产国都是印度；而在美国销售的绝大多数其他产品，包括 Mac、iPad 和 Apple Watch，其原产国都是越南。

尽管如此，销往其他国家的产品绝大多数都来自中国。希望以上信息能让您大致了解一下目前的状况。但我要再次强调，我们在美国做了很多工作。我们已经承诺投入5000亿美元，并且我们一直在寻求更多投入。您可以从最近的公告中看到这一点，无论是MP Materials还是我们将在几周后在底特律成立的制造学院。

我们在美国做更多的事情，而且目前美国已经生产了大约190亿个芯片，我们还将继续做更多的事情，当然，还有iPhone的玻璃和Face ID模块。所以，美国有很多不同的事情要做。

大卫·沃格特

那么 iPhone 活动怎么样？

凯文·帕雷克

我本来想提一下 iPhone 的销售情况。你问这个季度有什么独特的特点吗？我只想说，正如蒂姆所概述的，我们确实相信强劲的升级表现（创下了 6 月份季度的纪录）实际上是由强大的产品阵容推动的。与 iPhone 15 系列相比，iPhone 16 系列的表现非常出色。而且，正如你记得的，我们最近还推出了 iPhone 16e，这也继续影响着整个 iPhone 16 系列的成功。

克里什·桑卡尔

你认为6月份季度iPhone销量的回暖是否带来了一些上涨？如何看待6月份季度的渠道库存？9月份的库存相对于季节性趋势如何？

库克

我看看能不能回答一下渠道库存的问题，或者说我认为的渠道库存问题。如果你看一下本季度初到本季度末的iPhone渠道库存，就会发现我们减少了库存，最终库存量接近我们目标区间的低端。这就是关于库存部分的答案。

凯文·帕雷克

为了更清楚地说明我们认为在6月份季度看到的情况，我们确实在4月份期间，围绕着市场上关于关税的讨论，看到了一些明显的提前迹象。因此，我们认为，这大约是公司整体增长10个百分点中，1个百分点的影响。因此，我们认为，这在本季度的影响有限。

克里什·桑卡尔

我有点好奇你对边缘设备AI的看法。有些人认为LLM未来可能会成为一种商品。你认为LLM会成为iOS系统的核心部分吗？还是SLM才是未来的发展方向？在未来的AI世界中，你如何看待边缘设备的演变？智能手机是否会成为首选设备？我只是好奇你对此的看法，总的来说。

库克

我们看待人工智能的方式是，它是我们一生中最深刻的技术之一。我认为它将对所有设备产生重大影响。至于产业链中哪些环节已经商品化，哪些环节尚未商品化，我今天不太想讨论，因为这会泄露我们战略的一些信息。但我认为这是个好问题。

萨米克·查特吉

我先从你刚才提到的“提前”效应开始，它能带来大约1个百分点的收益。你能分享一下吗？这个估算背后的原因是什么？它主要体现在iPhone上吗？还是说是全渠道？它主要在美国，还是说，在多个地区都有？任何细节都有助于你理解你是如何得出这个假设的。我还有一个后续问题。

库克

主要集中在iPhone和Mac上。这相当明显。那里的购买模式很不寻常，主要发生在4月份，也就是本季度初。而且我们认为这主要发生在美国。

萨米克·查特吉

在关税方面，您上季度的关税预估是9亿美元，而实际只有8亿美元，您确实强调了——这个季度有一些特殊因素。考虑到您现在预计9月份季度的11亿美元，当我们开始考虑12月份的情况时，12月份季度在地区采购等方面是否存在一些特殊因素，会对12月份产生特殊影响？考虑到您之前强调的季度环比变化，确实存在一些特殊因素。我只是好奇，12月份的销售额是否会因为某些特殊因素而与9月份有很大不同。

库克

我会谨慎地根据第二季度和第三季度的数据进行预测，因为：首先，我们不确定税率是多少。所以税率可能会发生变化。其次，尤其是在上个季度，我们在公司内部以及供应商内部都提前储备了一些库存。所以这两个季度的情况有些特殊。另外，正如你所知，根据你长期以来对我们业务的关注，第一季度通常是销量较高的一个季度。而目前的关税与销量基本呈线性关系。

亚伦·克里斯托弗·雷克斯

当我们考虑汇率影响时，本季度的汇率收益是多少？我想，在整个业务中，特别是服务部门，如果与去年同期相比，我们应该在9月份季度的业绩指引中考虑多少汇率收益？

第二个快速问题是资本支出显然在上升。我知道你们没有具体提到这个数字。但从定性角度来看，随着你们更多地关注人工智能，我们是否应该开始看到资本支出（目前年化接近40亿美元）真的开始显著上升？任何关于这方面的细节都会有所帮助。

凯文·帕雷克

就第三季度而言，从外汇的角度来看，我们的同比业绩确实没有受到太大影响。所以，当我们同时观察收入增长和毛利率时，外汇几乎没有带来任何影响。从第三季度到第二季度，再到第三季度，正如我之前提到的，从第三季度到第四季度，外汇对收入和毛利率都产生了非常小的推动作用。

关于第二个问题，当然，在资本支出方面，我想我们讨论过我们正在大幅增加对人工智能的投资，Tim 也提到了这一点。你会看到我们的资本支出继续增长。这不会是指数级增长，但会大幅增长。这很大程度上归功于我们在人工智能方面的投资。正如我们提到的，我们还有其他项目属于这一类别，比如设施投资和一些零售店投资。但我想说，很大一部分增长实际上是由人工智能驱动的。不过，我想提醒大家的是，我们确实有一个混合模式，除了投资我们自己的第一方基础设施外，我们还利用第三方基础设施。

阿蒂夫·马利克

在本季度早些时候的WWDC大会上，你展示了Vision Pro令人印象深刻的更新，包括使用小部件、空间场景、角色以及新的内容创建方式。看来Meta和小米的AI眼镜发展势头强劲。那么，Vision Pro的重点仍然放在企业上吗？或者您是否考虑拓展用例，并将其与更多设备绑定？由于Vision Pro在准备好的发言中没有获得足够的发言时间，您对此有何看法？

库克

我对团队发布的 visionOS 26 感到非常兴奋。它包含很多功能，比如空间小部件，让用户可以自定义他们的数字空间。人物角色的形象得到了大幅提升，更加逼真。当然，还有面向企业的新企业 API。正如 Kevan 在开场白中提到的，我们看到这些功能得到了 CAE 和其他客户的共鸣。因此，我们将继续高度关注它。我不想谈论它的路线图，但这是我们真正相信的一个领域。

阿蒂夫·马利克

从历史上看，你们并没有进行过太多大型并购。你觉得你们需要加速推进人工智能路线图，还是只是保持有机发展？

库克

今年我们收购了大约七家公司，这些公司来自各行各业，并非全部都与人工智能相关。所以我们每几周就会收购一家，或者说每几周收购一家。我们非常乐意接受能够加速我们路线图的并购。我们不会局限于某一家公司的规模，尽管今年迄今为止我们收购的公司规模都比较小。但我们主要会问自己，一家公司是否能够帮助我们加速路线图的发展。如果可以，我们会感兴趣，但今天我们还没有具体消息可以分享。

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