移动芯片乏力，高通重金杀入数据中心，能成吗？lg...

昨日美股盘后，高通发布2025财年三季报，对应截止今年6月29日的成绩单。

与分析师预期相比，高通三季报全面超预期：

但高通三季度手机芯片收入不及预期，且预计下一季度QTL（Technology Licensing，技术授权）收入同比下滑约11%，导致公司盘后股价下跌5%： $高通(QCOM)$

具体来看，高通三季度营收103.65亿，同比增长10.3%，略高于分析师预期的103.3亿，略高于管理层给出的103亿指引中值：

分业务看，三季度手机芯片营收63.3亿，同比增长7.3%，不及分析师预期的64.8亿；IoT芯片收入16.8亿，同比增长23.7%，大超分析师预期的15.8亿；汽车芯片营收9.8亿，同比增长21.3%，略高于分析师预期的9.7亿；QTL营收13.2亿，同比增长3.5%，高于分析师预期的12.5亿：

根据Canalys的数据显示，2025年第二季度，全球智能手机市场同比下滑1%，这是该行业连续六个季度以来的首次下跌：

虽然手机出货量整体低迷，但安卓阵营维持强势，如三星二季度市场份额同比增长3%，小米持平，苹果下滑2%：

得益于骁龙 8 Elite 移动平台在高端市场上的渗透，高通手机芯片业务逆势增长，但低于分析师预期。

不过，根据管理层的指引，高通预计四季度手机芯片营收约66.44亿，同比增长9%，超分析师预期。

管理层的解释是9月新推出的手机芯片需求强劲。

由此来看，虽然手机芯片三季度低于预期，但好在下个季度扳回一局，不算太差。

IoT业务三季度大超预期，主要是AI眼镜芯片需求高于预期，尤其是Meta的AI智能眼镜需求持续超出预期。

本季度，小米也推出了自己的AI眼镜，上架之后，快速断货，销量超出了此前预期的数倍！

小米AI眼镜项目负责人李创奇表示，3年内，小米AI眼镜的年出货量可能超过500万。

虽然三季度IoT业务表现亮眼，但根据四季度指引，IoT业务收入将于三季度持平，同比下滑约0.1%。

汽车芯片三季度依然保持高速增长，主要是高通的芯片上车量持续增长。

当前智能汽车领域，自动驾驶芯片英伟达是高端车标配，座舱芯片则是高通。

高通原本的优势就是手机等移动端芯片，该优势顺延至汽车，水到渠成。管理层预计，汽车芯片四季度收入将突破10亿大关，但同比增速将回落至11%左右。

QTL手机三季度虽然表现较好，但预计四季度营收在12.5-14.5亿美元之间，取中值计算，同比下滑11%，不及分析师预期的13.7亿。

QTL是高通主要的利润来源，该项收入主要来自向终端产商收取的专利使用费，主要包括手机、pc等。

该收入在四季度下滑两位数，让投资者心生忧虑。

考虑到手机出货量表现不佳，QTL收入已经连续三个季度保持低迷，四季度的表现也不算太意外。

展望未来，手机和PC的出货量已经触顶，但仍有周期性波动，AI功能在手机上的需求量虽然在增长，但仍无法促使消费者换机。高通只能通过在高端市场渗透的方式，提高收入。

PC方面，高通已经推出ARM架构的CPU，根据第三方数据，高通PC芯片在欧美600美元以上Windows笔记本电脑中的市场份额达到9%，预计到2029财年，PC芯片能贡献40亿美元的收入。

管理层仍预计到2029财年，汽车+IoT芯片收入能达到220亿美元目标，过去一年，两项业务的收入规模是103亿，尚有翻倍空间。

除了这几项增量外，高通计划进军数据中心市场，推出适合服务器的CPU，并正在推动对Alphawave的收购。

Alphawave专注于为数据中心、AI、网络、存储、5G 基站、自动驾驶等高性能基础设施提供高速互联IP设计、定制芯片及连接产品，有望和高通的产品形成互补，以杀入蓬勃发展的AI市场。

管理层表示公司正在和一家超大规模云服务提供商洽谈合作，如果顺利，有望在2028财年实现数据中心业务盈利。

总的来说，高通仍旧困在手机芯片中，IoT和汽车芯片虽有前途，但增速放缓，失去AI光环赋能，公司的股价在半导体中表现一般。

好在从估值上看，高通市盈率只有16倍，处于近年来较低位置：