惠城环保（300779）2025年中报简析：净利润减85.63%，应收账款上升lg...

据证券之星公开数据整理，近期惠城环保（300779）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入5.64亿元，同比下降5.09%，归母净利润502.04万元，同比下降85.63%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.79亿元，同比下降5.91%，第二季度归母净利润1332.36万元，同比下降7.43%。本报告期惠城环保应收账款上升，应收账款同比增幅达45.4%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率25.52%，同比增6.07%，净利率0.97%，同比减85.22%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.13亿元，三费占营收比20.07%，同比增28.55%，每股净资产6.69元，同比增0.22%，每股经营性现金流-0.55元，同比减411.73%，每股收益0.03元，同比减83.33%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为55.39%,原因:本报告期筹资资金增加。
2. 应收款项变动幅度为57.11%,原因:广东石化账款未回。
3. 存货变动幅度为33.08%,原因:本报告期为新建项目储备原料。
4. 在建工程变动幅度为59.03%,原因:本报告期在建项目持续投入增加。
5. 合同负债变动幅度为-57.35%,原因:预收货款本期发货及作业服务完成。
6. 长期借款变动幅度为48.23%,原因:项目建设增加银行贷款。
7. 交易性金融资产变动幅度为87.74%,原因:本报告期购买理财产品增加。
8. 应收票据变动幅度为-74.58%,原因:本报告期用于支付原料采购的银行承兑汇票增加。
9. 应收款项融资变动幅度为-70.52%,原因:应收票据余额减少。
10. 其他应收款变动幅度为40.44%,原因:本报告期履约保证金增加。
11. 应付票据变动幅度为72.35%,原因:本报告期用于支付原材料采购款的银行承兑汇票增加。
12. 应交税费变动幅度为131.06%,原因:本报告期企业所得税增加。
13. 一年内到期的非流动负债变动幅度为55.8%,原因:本报告期部分长期借款分类为一年内到期的非流动负债。
14. 长期应付款变动幅度为64.75%,原因:本报告期新增融资租赁款。
15. 营业收入变动幅度为-5.09%,原因:报告期初至2月底广东石化有限责任公司未接收蒸汽，2月底降低蒸汽单价后才实现并网销售，蒸汽收入减少；同时催化剂业务竞争激烈，催化剂销量下降，收入减少。
16. 营业成本变动幅度为-6.91%,原因:催化剂销量减少，同时公司稳定生产、降本增效，销售成本整体减少。
17. 销售费用变动幅度为11.12%,原因:公司设立多个子公司，销售人员增多、职工薪酬和业务招待费增加。
18. 管理费用变动幅度为27.73%,原因:随着各子公司业务开展，职工薪酬及折旧等费用增加。
19. 财务费用变动幅度为17.94%,原因:本报告期全国业务布局及项目建设资金需求增加，银行贷款增加使利息费用增加。
20. 所得税费用变动幅度为169.25%,原因:本报告期东粤环保享受的“三免三减半”税收政策进入减半期，同时母公司减亏确认递延所得税资产减少。
21. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-413.47%,原因:新建项目储备原料，同时随着各项目开拓，人员成本增加，购买原料及支付给职工的现金增加。
22. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-15.02%,原因:本报告期项目建设支出持续增加。
23. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为77.25%,原因:本报告期贷款收到的现金增加。
24. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为587.16%,原因:筹资活动产生的现金流量净额增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.27%，资本回报率不强。去年的净利率为4.15%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为4.85%，投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为0.35%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为8.24%、货币资金/流动负债仅为31.41%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.16%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达51.25%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达27.28%、流动比率仅为0.89）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达54.92%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达983.25%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1.5亿元，每股收益均值在0.77元。

持有惠城环保最多的基金为南方中证1000ETF，目前规模为649.53亿元，最新净值2.7359（7月29日），较上一交易日上涨0.64%，近一年上涨44.62%。该基金现任基金经理为崔蕾。

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