比特币再创历史新高，下半年能否延续行情？lg...

TradingKey - 比特币（BTC）本周突破118,000美元，创下历史新高。在此轮上涨之前，比特币经历了近七周的横盘调整，于5月22日首次突破11万美元，期间数次下探至9.8万美元区间。

链上数据显示，本轮上涨具备结构性特点。据数据分析平台Santiment称，在价格启动上行之前，比特币经历了数周低迷，链上活跃用户下降，小额钱包交投明显转冷。但正是在散户观望、活跃度走低的阶段，大额地址逐步进入买入区间。历史经验表明，这种“散户退场-大户进场”的节奏，往往成为新一轮上涨周期的前奏。

不仅是比特币，主流加密资产以太坊（ETH）也呈现出相似模式。当市场情绪低迷、散户交易活跃度下滑时，长期持币者与所谓的“巨鲸”资金接替主导市场，完成底部吸筹。这一现象被广泛认为是“聪明钱”入场的信号，也为当前继续持有BTC的逻辑提供支撑。

此外，市场做空力量的消退也放大了上涨动能。据CoinGlass平台数据显示，截至周四下午，过去24小时中心化交易所的比特币空头平仓金额达到约3.18亿美元。在高杠杆环境下，空头回补行为（即被迫买入比特币以平仓）成为推高价格的直接推动力，多头趋势得以进一步强化。

 宏观政策与资产配置逻辑转变

 除了链上和市场结构的变化之外，宏观政策层面也为比特币持续上涨提供了有力支持。

“大漂亮方案”——即特朗普支持的大规模税收与财政支出法案，引发政治与经济层面的高度争议。该法案拟通过削减联邦援助、大规模减税（如面向富人和企业）以刺激经济，但换来的是迅速扩张中的政府债务。据现行版本推算，未来十年美国财政赤字将新增约3万亿美元，若部分临时减税政策得以延期，总赤字可能激增至5万亿美元水平。

这意味着美国财政结构走向潜在“不可持续”，尽管短期财政违约风险较低，但中长期债务轨迹缺乏可控预期，加剧了投资者对于法币系统的担忧。在此背景下，越来越多资金开始转向黄金、比特币等去中心化资产作为价值储备。

与此同时，美股科技板块的持续走强也明显提升了全球风险资产的整体偏好。英伟达（NVIDIA）作为AI时代的引擎，其股价再创新高，进一步强化了“AI+数字资产”双轮驱动的资产配置逻辑。在资本市场上，越来越多资金开始将英伟达与比特币视作“新质生产力”代表资产，一种结合“算力+价值存储”的宏观配置模型正在形成。这种组合不仅映射了技术时代的偏好转移，也增强了比特币价格的可预期性与弹性。

 虽然美联储暂未明确调整政策利率，但内部态度已出现温和信号。在日前达拉斯联储的讲话中，美联储理事沃勒指出，通胀回落迹象明显，就业市场趋于稳定，以及部分商品领域因关税导致的暂时性价格升温，均不构成全面紧缩基础。

他认为：“如果这种趋势延续，美联储应保持开放态度，考虑在7月会议上适度降息。”这一言论强化了市场对年内降息窗口开启的预期，进而支撑以美元计价的风险资产，亦包括比特币及相关股票资产。

比特币概念股：上半年表现亮眼，结构性行情或将延续

 在比特币突破历史高点之际，美国一众比特币概念股亦实现大幅上涨。本周Coinbase（COIN）上涨超4%，表现抢眼。

 回顾上半年，Coinbase在多个维度实现突破。5月中旬，公司被正式纳入标普500指数，盘后股价大涨超10%。与此同时，Coinbase积极拓展国际化业务，尤其是2025年计划收购迪拜领先加密衍生品交易所Deribit的消息，表明其正通过收并购方式迅速扩大全球业务版图，增强盈利增长潜力。此外，本周Coinbase宣布与AI搜索引擎初创公司Perplexity AI达成合作，共同推出实时加密数据服务，跨界融合技术路线清晰。

作为持有最多比特币的上市公司之一，MicroStrategy（MSTR）则凭借“融资+持币”双策略，成为下半年市场热情的重要受益者。上半年，公司通过灵活启动ATM融资（按市价定向发行股票），在比特币价格相对高位筹得资金，有效避免传统增发带来的估值稀释，市场反响积极。叠加其2021年以来持续加仓比特币所形成的品牌效应，“股价=加密资产表现”的ETF追踪属性已深入人心。在比特币走强背景下，其股价亦表现强劲。

Robinhood（HOOD）今年以来累计涨幅超160%，加密业务成为核心增长驱动。公司大力推进“美股代币化”交易机制，并布局链上金融基础设施，确保原生支持RWA（真实世界资产）资产的数字发行。摩根士丹利预计，到2025年RWA市场规模将超过10万亿美元，Robinhood的代币化战略有望深度融入这一巨大蓝海。

 

矿业板块方面，如Hut 8 Mining（HUT）、Riot Platforms（RIOT）等矿企也受益于比特币价格抬升，录得周度上涨。尽管波动性相对温和，但若比特币价格稳定在高位，行业盈利能力将进一步释放。

Circle IPO引发稳定币关注，USDC挺进主流金融体系

在比特币走强的同时，稳定币亦受到资金青睐。Circle（CRCL）本周股价单日大涨逾9%，2024年以来累计涨幅超过500%，区间最高升至300美元，成为新金融基础设施板块最具代表性的明星股。

随着Circle推动旗下USDC进入合规轨道，其稳定币市场份额稳步扩大。2025年预计其流通量将突破600亿美元，市占率升至26%。无论从交易规模还是储备带来的利息收入角度，公司的盈利模型均表现出高度杠杆性。

 近期，美国确立《GENIUS法案》等稳定币监管框架，Circle成为政策红利最直接受益者。更值得注意的是，Circle已向美监管机构递交申请，拟设立“第一国民数字货币银行”（First National Digital Currency Bank）的国家信托银行实体。若成功获批，这将机构化稳定币业务，标志其从“金融科技”向“合规银行化”战略迈出关键一步。

 包括Visa（V）、Mastercard（MA）、PayPal（PYPL）在内的传统支付巨头亦在加速稳币整合，用于链上跨境结算、商户支付处理等场景。而亚马逊、沃尔玛、苹果、Uber等科技巨头也在推动其在供应链管理、用户支付及会员系统中的潜在应用，稳定币正加速融入现实支付生态。

 投资者关注重点：比特币与稳定币资产配置清单

 以下为当前值得重点关注的比特币与稳定币相关概念股及ETF：

 比特币相关公司：

- MicroStrategy（MSTR） 

- Coinbase（COIN） 

- Marathon Digital Holdings（MARA） 

- Riot Platforms（RIOT） 

- Bitfarms（BITF） 

- Cipher Mining（CIFR） 

- Hut 8 Mining Corp（HUT） 

- Bakkt Holdings（BKKT） 

- Twenty One Capital（XXI） 

- Applied Digital Corp（APLD） 

稳定币相关公司：

- Circle（CRCL） 

- PayPal（PYPL） 

- Fiserv（FISV） 

- Visa（V） 

- Mastercard（MA） 

- Bakkt Holdings（BKKT）※ 同时涉足比特币与稳定币业务 

- Block Inc.（SQ / 原Square）

比特币现货ETF：

- iShares Bitcoin Trust（IBIT） 

- Fidelity Bitcoin ETF（FBTC） 

- Grayscale Bitcoin Trust（GBTC）

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