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2.29万亿!北向资金二季度“扫货”A股,科技+红利双主线引爆慢牛行情

2025-07-11 07:57:37
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摘要:当全球资本市场仍在震荡中寻找方向时,A股市场正悄然迎来一场由北向资金主导的“价值重估”。东方财富Choice数据显示,截至2025年6月30日,北向资金持股总市值达2.29万亿元,较一季度末增加超2%;持股数量突破1235亿股,较一季度末增长超3%。与2024年末相比,上半年北向

当全球资本市场仍在震荡中寻找方向时,A股市场正悄然迎来一场由北向资金主导的“价值重估”。东方财富Choice数据显示,截至2025年6月30日,北向资金持股总市值达2.29万亿元,较一季度末增加超2%;持股数量突破1235亿股,较一季度末增长超3%。与2024年末相比,上半年北向资金持仓市值累计增加超800亿元,这一数据不仅刷新了历史同期纪录,更揭示出外资对中国资产的配置逻辑正在发生深刻变化。

三重引擎驱动外资加码:估值、政策与经济韧性共振

“北向资金持仓A股市值增加,是估值修复、政策红利与经济韧性三重因素共同作用的结果。”南开大学金融学教授田利辉表示。当前,A股科技板块估值已处于全球低位,以芯片半导体、人形机器人为代表的硬科技行业,市盈率较美股同类企业低30%-40%;与此同时,AH股溢价率持续收窄至15%以内,意味着外资通过沪深港通配置A股的性价比显著提升。

政策层面,沪深港通机制的优化为外资入场扫清障碍。2025年4月,中国证监会宣布将沪深股通标的范围扩大至全部A股,并取消每日额度限制;6月,香港交易所推出“新股通”试点,允许国际投资者直接参与A股IPO认购。更关键的是,中央对“新质生产力”的扶持政策持续加码,从人工智能到生物技术,从低空经济到量子计算,外资正沿着政策导向布局中国产业升级的红利。

经济韧性则是外资的“定心丸”。尽管全球经济增长放缓,但中国2025年上半年GDP同比增长5.3%,消费对经济增长贡献率达67.2%。“中国经济的结构性转型,让外资看到了超越传统周期的投资机会。”田利辉指出。

行业布局“新旧切换”:从核心资产到新赛道

从行业分布看,北向资金的配置逻辑正从“守正”转向“出奇”。截至二季度末,电力设备、银行、电子、食品饮料仍为前四大持仓行业,但加仓方向已悄然生变:有色金属、交通运输、公用事业、非银金融、建筑装饰、医药生物、通信等板块成为资金流入主阵地。

天风证券首席策略分析师吴开达用“从核心资产到老经济,从老赛道到新赛道”概括这一转变。以有色金属为例,二季度北向资金对该行业持股市值增加12%,其中紫金矿业、洛阳钼业获增持超50亿股。这一选择与全球新能源革命密切相关——2025年全球电动车渗透率突破40%,对、锂等金属的需求呈指数级增长。

公用事业的崛起则更具代表性。长江电力、华能水电等水电龙头二季度获北向资金增持超20亿股,其背后是外资对“稳定收益+低碳转型”双重逻辑的认可。“在利率下行周期中,水电股的股息率超过4%,且业绩受经济波动影响小,符合外资长期配置需求。”前海开源基金首席经济学家杨德龙分析。

科技与消费的“哑铃型”配置依然稳固。电子行业中,北向资金持续加仓中芯国际、韦尔股份等半导体企业;医药生物板块,迈瑞医疗、恒瑞医药的持仓市值较一季度增长15%。与此同时,贵州茅台、美的集团等传统消费龙头仍稳居十大重仓股,但增速明显放缓——茅台二季度持仓市值仅增加0.8%,远低于宁德时代的3.2%。

十大重仓股“变与不变”:宁德时代、茅台领衔,新势力崛起

个股层面,北向资金的偏好折射出中国产业升级的清晰脉络。截至二季度末,十大重仓股依次为:宁德时代、贵州茅台、美的集团、招商银行、长江电力、比亚迪、中国平安、紫金矿业、汇川技术、迈瑞医疗。其中,宁德时代以1287亿元的持仓市值稳居榜首,较一季度增加3.2%;比亚迪首次跻身前六,持仓市值达653亿元,较年初增长22%。

“新能源产业链仍是外资的核心配置方向。”吴开达指出。宁德时代二季度获北向资金增持超1.2亿股,其钠离子电池量产、欧洲工厂投产等进展,强化了外资对其全球竞争力的信心。比亚迪的崛起则得益于“电动化+智能化”双轮驱动:2025年上半年,其新能源车销量同比增长68%,高端品牌“仰望”均价突破80万元,直面奔驰、宝马等传统豪车竞争。

金融板块呈现“冰火两重天”。招商银行、中国平安获北向资金持续增持,而传统券商如中信证券、华泰证券则被减持。“外资更看好零售银行与财富管理赛道。”杨德龙表示。数据显示,招行二季度零售客户资产规模突破15万亿元,私行客户数较年初增加12%。

下半年展望:政策发力与慢牛格局下的结构性机会

站在年中节点,市场对下半年的预期逐渐清晰。杨德龙认为,稳增长政策将进一步发力,消费回升与产业升级将成为主要驱动力。“当前A股已形成慢牛长牛格局,板块轮动带来的财富效应,将持续吸引外资、公募、保险等长线资金入场。”

从投资主线看,科技成长与低波红利仍将是“双核心”。芯片半导体、人形机器人、生物技术等“硬科技”领域,受益于政策扶持与国产替代加速,有望维持高增速;水电、高速、运营商等低波红利资产,则因高股息与防御性特征,成为外资“压舱石”选择。

“北向资金的流向,本质是对中国经济转型的投票。”田利辉强调。当外资开始用真金白银布局有色金属、公用事业等传统行业的新机遇时,或许预示着中国资产的估值体系正在经历一场深刻重构——从“规模扩张”到“质量优先”,从“单一增长”到“多元回报”,这场变革才刚刚开始。

### 结语:2.29万亿背后的全球资本新叙事

2.29万亿元,不仅是北向资金的历史新高,更是全球资本对中国经济投下的“信任票”。当外资不再局限于“喝酒吃药”的传统叙事,而是深入到新能源、半导体、生物技术等前沿领域,A股的国际化进程正进入新阶段。在这场价值重估的浪潮中,谁能抓住产业升级的脉搏,谁就能在慢牛行情中赢得未来。

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