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美国非农就业爆表有猫腻?失业率“假摔”,多项指标暗示需求恶化

2025-07-04 14:58:41
TradingKey
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TradingKey - 美国2025年6月非农就业新增人数意外强劲,失业率不升反降,使得市场对于美联储提前在7月降息的预期几近消失。然而,不少分析师观察到,这份表面强劲的非农就业报告,实则处处透露美国就业市场的疲软迹象。

2025年7月3日周四,美国劳工统计局公布了几乎超出所有人预期的强劲非农报告:6月非农新增人数14.7万,预期11万,拉动三个月平均就业人数增长从5月的14.1万到15万;失业率从4.2%降至4.1%,预期4.3%甚至4.4%。

这份报告凸显美国就业市场依然稳健增长的现状,就业人数并未出现经济学家担心的跌破“10万”关键水平,这也令交易员放弃了对美联储7月降息的预测。

不过,细看这份非农报告,不少指标显示美国就业并没有表面的那么强劲。

6月非农就业新增了14.7万人,其中7.3万来自政府部门——得益于州和地方政府招聘的驱动,而联邦政府就业机会连续五个月下滑;私营部门就业人数增加7.4万,不及预期中位数的10万和前值13.7万,多数增长源于医疗保健和社会援助等领域。

同时,私营部门就业人数的增长创下2024年10月就业市场受到飓风和劳工罢工以来的最低水平。

彭博观点指出,一个岗位就是一个工作机会,但目前这种就业增长人员组合并不能显示经济正在全速运转。

失业率的意外下降也暗藏玄机。彭博分析师Anna Wong提到,失业率的下降是由劳动力退出所致,就业人数的增长则被美国劳工统计局的模型夸大了。

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【美国6月失业率,来源:TradingKey】

巴克莱银行指出,6月失业率的下降主要源于劳动参与率降低,不充分就业率仍处于高位,表明就业市场存在一定的松弛度。

依据美国劳工统计局的统计规则,过去四周可以工作并积极找工作的人属于失业者,否则就被排除在劳动力的统计范畴。实际上,气馁工人(想找工作、但因不相信有工作机会而停止积极寻找),以及边缘依附工人(因其他原因停止找工作)的这部分劳动力正呈现上升趋势,劳动力未充分利用率攀升。

此外,巴克莱注意到,6月薪资增长幅度放缓、平均工作时长减少、导致薪资收入增长陷入停滞,这可能会带来消费支出放缓的担忧。

总而言之,瑞银表示,私营部门就业人数、参与率、收入和情绪调查的疲软表明劳动力需求正在恶化。

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