泰德医药：创新药牛市+减肥药卖铲人概念，能打吗？lg...

今日，港交所一口气批了3只新股，分别是IFBH、云知声和泰德医药。 $IFBH(06603)$ $云知声(09678)$ $泰德医药(03880)$

IFBH是国内最大的椰子水饮料公司，主要有if及Innococo两个品牌：

公司业绩还不错，去年营收暴增82%：

不过，IPO市盈率超过28倍，不算低，加上是传统消费行业，很难令人提起兴趣。

云知声是一家AI解决方案提供商，专注于在中国销售用于日常生活及医疗相关应用场景的对话式AI产品及解决方案。例如，云知声开发了应用于深圳地铁20号线自动售票机的语音售票系统。该系统使乘客可透过语音选择目的地，于售票机选站的平均时间由传统人手约15秒缩短至约1.5秒。

作为AI公司，云知声收入增速较快，但仍处于亏损状态：

从估值上看，如果按照上限定价，云知声市销率高达14倍，相比去年29%的营收增速而言，这个倍数有点高。

相比这两家公司，泰德医药是全球第三大专注于多肽的CRDMO，提供从早期发现、临床前研究及临床开发以至商业化生产的全周期服务。

简而言之，泰德医药是帮助创新药公司做临床实验及代工生产药物的，与药明康德、凯莱英等公司是竞争对手。

相比其他CRDMO公司，泰德医药规模更小，但聚焦于当下最火热的多肽赛道。

多肽是一种有机化合物，最早的产品就是胰岛素，治疗糖尿病。

相比传统的化学药，多肽类药物具有一定的优势，例如靶点特异性和效力更高、副作用较少以及易于传递。

但是，多肽药物生产难度较高，以往的市场规模并不大。

在治疗糖尿病药物司美格鲁肽偶然间发现对减肥效果显著后，多肽药物迎来大爆发。

司美格鲁肽是一种特殊类型的多肽类药物，即GLP-1（胰高血糖素样肽-1，一种天然存在的多肽激素，通过增强胰岛素分泌以葡萄糖依赖性方式降低血糖水平）。

2018年，全球多肽类药物市场规模才607亿美元，其中，非GLP-1占85%。而到了2023年，GLP-1的市场规模从93亿增长到389亿，复合年增长率为33.2%，并预计将于2032年进一步增长至1,299亿美元，占多肽类药物市场规模的50%：

由此来看，泰德医疗所在的行业非常有前景。

从业绩上看，泰德医疗去年营收增长了31%，相比其他CRDMO企业，表现优异：

虽然收入增速不错，但去年净利润5917万，同比仅增长20%，而2022年和2023年，公司净利润更是连续2年下滑。

从IPO市值近40亿人民币来算，泰德医药的市盈率高达68倍。

但其实，由于泰德医药收入规模较小，因此，公允价值变动、股权激励及上市费用对净利润影响较大，调整后，泰德医药去年净利润为1.7亿，调整后市盈率24倍：

公允价值及上市费用在上市之后就不再产生，股权激励费用也会将下来，因此，调整后净利润更符合实际情况。

对比其他CRDMO公司，泰德医药的估值不算夸张：

由此来看，泰德医药是既有概念，又有业绩，估值也不算太夸张。

但是，泰德医药的缺点也比较明显，公司成立20多年，至今的年收入才4个多亿，相比其他CRDMO公司来说，发展缓慢。

而且，2015年4月，信邦制药以20亿元的交易估值，获得了泰德医药前身中肽生化100%的股权，彼时，中肽生化承诺，2015年至2017年实现扣非归母净利润三年累计不低于3.26亿元。此后，中肽生化如期完成了业绩承诺，2015年至2017年，中肽生化扣非净利润分别为8253.06万元、1.24亿元、1.25亿元，完成率为101.7%。

但对赌期过后，中肽生化开始业绩大变脸。2018年，公司仅实现净利润6031万元，同比下滑52%。信邦制药因此计提商誉减值15.37亿元，归母净亏损12.97亿元，为上市以来首次亏损。

之后，2020年时，信邦制药又以7.18亿的价格将中肽生化卖给了原创始人，后重组为泰德医药。

由此来看，泰德医药算不上好公司，无非是赶上多肽药的爆发。

不过，从今日药捷安康暗盘大涨68.8%、佰泽医疗涨超25%来看，医药股仍然受到投资者追捧，泰德医药或将延续创新药新股神话！ $药捷安康-B(02617)$ $佰泽医疗(02609)$