来源:TradingView
TradingKey - 由于美国国债市场是全球最大的债券市场,对全球金融体系至关重要。但当前的监管要求会限制银行的资产负债表容量,减少其持有国债的能力,尤其在市场压力时期。因此美国银行监管机构,包括美联储(Federal Reserve)、联邦存款保险公司(FDIC)和美国货币监理署(OCC),正在考虑一项提案,旨在降低大型银行的资本缓冲要求。这项提案的直接目标是缓解银行在美国国债市场的交易限制,以增强市场流动性并支持金融体系的稳定性。
提案的核心是调整增强补充杠杆率(ESLR),这是大型银行控股公司必须遵守的一项资本要求。具体做法是将ESLR从当前的5%(包括3%的基本杠杆率和2%的额外缓冲)降低至多1.5个百分点,调整后的范围可能在3.5%至4.5%。目标是通过降低资本要求,释放银行资产负债表容量,增加其在国债市场的交易和持有能力,从而改善市场流动性。
此项操作主要针对美国八大全球系统重要性银行(G-SIBs),包括:
自特朗普参与竞选以来,市场已将银行松绑政策纳入考量,但年初至今,金融板块仅跑赢标普500指数约2%。这反映出市场对松绑政策的预期虽存,却仍持观望态度,尚未大规模押注。随着松绑提案落地概率上升,未来或将对大型银行产生多重影响。
首先,降低资本缓冲直接释放了银行资产负债表的容量。当前,ESLR要求大型银行保持5%的杠杆率,这意味着每100美元的资产需持有5美元的资本。提案将这一要求降低至3.5%-4.5%,相当于每100美元资产只需持有3.5-4.5美元的资本。这一变化释放了银行的资本,使其能够配置更多资产用于高收益活动。若杠杆率要求调低1.5%,根据美国G-SIBs的杠杆总暴露体量估算,预计可以释放出约3000亿美元资金。银行可以将释放的资本用于增加国债交易、扩展信贷业务(如企业贷款或抵押贷款),或投资于其他高回报的金融产品(如衍生品或企业债券)。这些活动通常比持有大量低收益国债带来更高的回报率,从而直接提升银行的净利息收入或交易收入。
其次,降低资本缓冲可能间接增强银行在国债市场的做市能力。美国国债市场是全球流动性最强的市场之一,大型银行作为主要做市商,通过买卖国债赚取价差收入。严格的资本要求限制了银行的资产负债表容量,导致其在市场压力时期减少交易活动,错失了潜在的交易利润。降低ESLR使银行能够持有更多国债库存,增加交易频率,尤其是在市场波动加剧时,这可能显著提升交易部门的收入。
进一步来看,资本缓冲的降低可能优化银行的资本结构,提高资本回报率。严格的资本要求迫使银行持有更多一级资本(如普通股),这增加了股东权益,但如果这些资本未被充分利用(例如持有低收益国债),ROE会因此被动下降。资本缓冲的降低允许银行以更少的资本支持相同的资产规模,从而提高ROE。此外,释放的资本可能用于股票回购或提高股息,这直接增加股东回报,进一步支撑盈利能力。
降低资本要求可能削弱银行体系的抗风险能力,引发监管机构与投资者的担忧。在全球经济不确定性加剧的背景下(如地缘政治冲突、通胀压力),减少资本缓冲可能使银行在经济下行期更加脆弱。若市场将此解读为系统性风险上升,银行股价可能面临下行压力,尤其是依赖高杠杆交易的银行(如高盛),其股价波动可能更为显著。
另外,若增强补充杠杆率(ESLR)降低的提案未能通过,大型银行的盈利能力可能受限。资产负债表容量的限制将阻碍银行在国债市场的交易与做市活动,进而抑制交易收入和净利息收入的增长潜力。这不仅制约银行优化资本结构的能力,还可能导致投资回报率(ROE)与每股收益(EPS)增长放缓。在市场对利好预期较高的情境下,未能实现预期可能引发股价下跌,短期内对投资者信心造成冲击。