MetaLight正式启动招股：阿里巴巴、滴滴参投，国内城市覆盖率最大的实时公交信息平台lg...

6月2日，MetaLight Inc.（以下简称“公司”或“MetaLight”）正式启动招股，股票代码是2605.HK，预计6月10日挂牌港交所进行交易。此次上市，公司计划全球发售2485.6万股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，每股发售价为9.75港元。MetaLight是一家中国领先的实时公交信息平台，以旗下核心产品“车来了”移动APP为依托，构建了“数据采集-分析-应用”的完整生态链，致力于通过大数据分析与人工智能技术优化城市公共交通效率，提升通勤体验。截至2024年12月31日，车来了累计用户数达2.984亿名，覆盖中国274个城市、466个城镇，是中国城市覆盖率最大的实时公交信息平台。

公司概况：技术驱动的公交数字化服务先锋

公司成立于2015年，但其核心业务可追溯至2010年成立的武汉元光。依托自主研发的时序算法与机器学习模型，公司构建了“车来了”这一国内领先的实时公交信息平台。通过整合交通机构授权的GPS数据、用户行为数据，公司不仅为通勤者提供误差低于行业平均水平的实时公交预测，根据灼识咨询的资料，于2025年2月推出的版本，在显示公交线路方面的准确率达到约99.5%（以抽样方法计量），在显示实时公交位置方面准确率达到约97.8%（以抽样方法计量）。同时，公司还为佛山、武汉等130余个城市的交通部门提供公共交通分析平台，帮助优化线路规划与运营效率。

公司技术实力获权威认可，其公共交通分析平台曾获工信部“国家大数据产业试点示范项目”认证，并入选中国交通企业管理协会模范案例。截至2024年，公司累计获得98项软件著作权、已发布专利及23项专利申请，技术栈涵盖时空模型、循环神经网络（RNN）等前沿领域，形成了从数据预处理到模型训练的全周期技术壁垒。财务层面，公司收入从2022年的1.35亿元（人民币，下同）增长至2024年的2.06亿元，复合年增长率达23.6%。

主营业务：用户流量与技术服务双轮驱动

公司以“时间+位置”为核心产品矩阵，形成面向C端用户与B端机构的差异化服务体系。C端通过免费APP吸引流量，依托程序化广告（占广告收入93.1%）与品牌广告实现变现；B端则以SaaS模式向交通机构提供数据订阅服务，涵盖基础设施数据、线路网络分析等模块，并探索电力、工业互联网等新场景的定制化解决方案。

“车来了”APP作为核心流量入口，通过实时数据处理技术（每日处理超20亿数据点）为用户提供公交位置追踪、预计到站时间、路线规划等功能，用户平均停留时长及日启动次数均居行业前列。针对交通机构的公共交通分析平台，则通过整合公交运行数据，提供可视化仪表盘与智能决策支持，帮助客户提升车辆准点率与线路利用率。2024年，公司与295个交通机构达成合作，数据采集网络覆盖466个城镇，奠定数据规模优势。在丰富公司产品的同时，MetaLight持续拓展国际市场，根据最新资料显示其已进入香港市场，并预期进一步扩展至其他海外市场。

移动广告是公司主要收入来源，2022-2024年分别实现收入1.15亿元、1.68亿元、2.02亿元，占比持续提升。收入增长得益于用户规模扩大与广告加载效率优化，程序化广告平台收入占比从74.6%提升至93.1%，反映自动化广告交易模式的高效性。数据技术服务收入虽规模较小（2024年408.8万元），但毛利率要高于广告业务，未来有望成为利润增长引擎。公司通过向合作方提供定制化数据服务验证技术输出能力，同时积极探索电力市场交易商、共享出行运营商等新客户，将会推动收入结构更加多元化。

财务分析：收入和利润呈现规模增长趋势

公司收入和调整后净利润呈现高速增长的趋势。2022-2024年，公司收入分别为1.35亿元、1.75亿元、2.06亿元，年复合增长率23.6%；净亏损分别为2003.7万元、2032.8万元、2613.8万元，但经调整净利润（剔除金融负债公允价值变动等非经营性因素）从981.4万元增长至5421.9万元，年复合增长率达135.0%，经调整净利率从7.2%提升至26.3%，反映核心业务盈利能力增强。

公司的毛利率保持在高位区间，2022-2024年分别为73.0%、76.3%、76.4%，主要得益于数据服务的轻资产属性及广告业务的高边际效益。研发投入方面，2024年研发开支达4251.2万元，占收入比重20.6%，主要用于AI模型训练、高性能计算设备采购及跨行业应用开发。

竞争优势：数据、技术与生态的三重壁垒

公司构建了“数据护城河+技术壁垒+生态协同”的核心竞争力。首先，截至2024年，“车来了”累计用户近3000万，日均处理数据量超540GB，形成海量时序数据沉淀，数据维度覆盖公交轨迹、用户行为等多场景，为模型训练提供丰富素材。尤其是在三线及以下城市，公司市场份额领先优势明显，覆盖城市数量达417个，占总覆盖城市的76.5%。这类市场对精准公交信息的需求强烈，且竞争格局尚未固化，公司通过早期布局形成用户习惯绑定，2024年三线及以下城市用户占比超60%，构成流量基本盘。

其次，公司的技术栈涵盖AI模型构建平台及时空预测模型，公交到站时间预测准确率达90%，超行业平均水平5个百分点，且技术框架支持快速迁移至电力、工业等新领域。

公司与阿里巴巴、滴滴等战略投资者建立深度合作，既获得资本支持，也能够借助其生态资源拓展广告客户与数据合作方。行业地位方面，按收入计，公司位列2024年中国公交信息服务市场第三，占据9.6%份额，且在中国实时公交信息平台中以2910万月活位居第三，仅次于地图导航巨头。政府合作层面，公司参与制定多项国家标准，进一步巩固政策壁垒。

行业前景：渗透率增长空间广阔

中国公交信息服务市场正处于高速增长期，2024年市场规模21亿元，预计2029年达51亿元，复合增长率18.7%。主要驱动力包括智慧城市建设政策（如“十四五”规划对智能交通的支持）、公交数字化改造需求（全国超70万辆公交需智能升级）及通勤人群对效率提升的诉求。实时公交信息平台渗透率从2020年15.3%提升至2024年34.3%，预计2029年达63.2%，增长空间广阔。

行业高度集中，前五大企业占据55%份额，公司凭借垂直领域深耕位列第三。头部企业如高德地图、百度地图依托综合入口优势占据主要份额，但公司在垂直场景精度（如公交数据颗粒度）与低线城市覆盖上具备差异化优势。未来将聚焦技术迭代速度（如大模型应用）、数据生态构建及跨行业拓展能力，公司“时间+X”战略（拓展价格、设备状态预测）有望打开第二增长曲线。

估值分析：阿里巴巴、滴滴参投，估值仍有提升空间

上市前，公司进行了多轮融资，投资者包括阿里巴巴、滴滴、顺为资本、真格基金、CBC宽带资本、红河创投（HongHe Venture Fund）等。其中，滴滴通过子公司Cheering Venture持股18.11%，为最大外部股东；阿里巴巴持股10.46%；CBC宽带资本持股10.51%；红河创投持股10.06%。公司最新一轮C轮融资是在2024年1月，每股成本为1.63美元，对应估值2.08亿美元，相比B轮融资时的4200万美元提升了约4.0倍。在二级市场，公司的可比公司包括百度、超图软件、四维图新及垂直领域SaaS公司（如石基信息）等，它们都具有较高的估值。此次上市，MetaLight凭借高增长的收入和调整后净利润及长久积累的优势，有望获得更高的估值。

总的来看，MetaLight以实时公交为切入点，凭借技术深耕与数据积累，正从单一工具型企业向城市出行数据服务商转型。上市后，通过有效利用募集资金强化技术中台、拓展行业应用，公司有望在智慧交通、能源管理等领域打开更大市场空间，成为链接用户、企业与政府的数字基建参与者，从而带动其估值的进一步提升。

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