A股创新药王恒瑞医药港股IPO，为何比宁德更值得参与？lg...

发行概况

恒瑞医药（01276.HK）于2025年5月15日正式启动H股全球公开发售，计划发行2.245亿股，招股期截至5月20日，预计5月23日正式登陆港交所主板。其中香港公开发售占5.5%，国际配售占94.5%。

发行价区间为每股41.45-44.05港元，按中位数42.75港元计算，募资净额约94.58亿港元；若全额行使超额配售权，发行规模可增至2.97亿股，最高募资额达130.8亿港元，成为近五年港股医药企业最大IPO。

基石投资者合计认购金额约41亿港元（5.33亿美元），占发行规模的43.04%，包括新加坡政府投资公司（GIC）、景顺（Invesco）、瑞银（UBS-GAM）、高瓴资本等。

公司概况

恒瑞医药是中国创新药龙头企业，覆盖肿瘤、代谢疾病、免疫等领域，全球设立14个研发中心，拥有19款已上市创新药和90余款在研管线，管线规模位居全球前列。

2024年营收279.85亿元（+22.63%），净利润63.37亿元（+47.28%）；2025年一季度营收72.06亿元（+20.14%），净利润18.74亿元（+36.9%）。研发投入持续高增，2024年达82.28亿元，占营收29.4%。

港股IPO市场表现

从2024年下半年起，港股IPO市场就显著升温，截至5月，今年已有21家公司上市，累计募资234.72亿港元，同比增长198.33%。行业以“硬科技+新消费”为主。

其中医药板块表现活跃，新股首日平均涨幅达11.83%，破发率降至23.81%。恒瑞医药的上市有望成为年内募资规模前三的IPO，进一步提振市场情绪。

参与恒瑞IPO的几个优势

1. “A+H”的“折价”与“锚定”。此次IPO价格，即便按上限的44.05港元来算，也比5月14日A股收盘价格要折价~25%，相比近期宁德时代的平价发行有显著的优势；同时，A股的价格也相当于给港股锚定，虽然不一定会“抹平折价”，但大跌的可能性极低；

2. 最多回拨至21.5%。港交所修改规则之后，上市公司可申请豁免，甚至可以“不回拨”。相比宁德时代给公开发售仅7.5%的份额，恒瑞医药最多回拨至21.5%。由于基石就站了一半，相当于给机构留的水位与散户差不多；

3. 近期医药行业港股IPO表现强势。从去年10月底以来，医疗行业的IPO均表现不错，几乎没有破发，最高的近期上市的映恩生物首日翻倍。

   

4. 大市值公司优势。虽然在“A+H”上市的公司中，医药行业的公司整体H股比A股的折价较高（从37-98%不等），但千亿级别大市值的公司折价一般较低。若以药明康德来对标则为98%，意味着要几乎抹平差价。