你以为关税风暴已经过去，其实更大的飓风还在前方lg...

风险管理对于财富保值至关重要，尤其是在当前市场剧烈动荡的背景下。然而，在这种动荡时期，我们也不能忽视未来市场可能恢复平静、牛市趋势重新启动的可能性。你是否已经为未来几个月可能发生的这种局面调整好投资组合了？

尽管如今许多投资者并未将其置于首位，但在关税风暴过去之后，Trump的其他经济议程可能对股市投资者具有利好作用。

因此，本文将探讨Trump议程中的几个关键点，这些措施一旦落实，或将利好企业盈利、刺激经济增长，并最终帮助我们穿越这场股市风暴。

税收政策

Trump总统提出了多项减税提议，包括免除对小费、加班费和社会保障福利的税收。此外，他还提出了一个可能的设想：对年收入低于20万美元的人群完全免税。

这些减税措施以及其他尚未公开的政策可能会增加大众的可支配收入。如果Trump能够推动国会延长2018年的企业减税政策，企业将对未来的净收入有更明确的预期，从而更有意愿进行资本支出投资。如此一来，就业水平可能会高于在减税政策到期、恢复至2018年前税率时的预期水平。

税收政策的经济杠杆效应

我们可以借助两个经济学公式来量化税收政策对经济的影响：一是“边际消费倾向”（MPC），它衡量收入变化对经济活动的拉动；二是“凯恩斯乘数效应”，该理论指出，个人消费的增加会促使企业提高产能、雇佣更多员工并扩大生产，从而带来超出消费本身数倍的GDP增长。

我们将在下一篇文章中分享对MPC的估算：当前美国总收入变动的边际消费倾向为0.6182，即每增加1美元收入，平均有61.82美分将被用于消费。根据凯恩斯乘数公式 1 / (1 - MPC)，61美分的消费将对应约2.63美元的GDP增长。

我们根据趋势线斜率（0.6182）绘制的图表进一步说明了收入变化与消费之间的关系。

尽管减税有利于经济和市场增长，但也需关注财政赤字的风险。如果减税导致赤字扩大，可能会引发利率上升，抵消部分减税带来的好处。若通过削减政府支出来平衡减税，则减税的净效益可能被削弱甚至抵消。

放松监管

Trump的政策目标之一是降低企业面临的监管负担。监管减少后，企业的合规成本将下降，更重要的是，企业将更有动力进行实际投资。

以下是Trump近期在放松监管方面的表态：

2025年2月22日：“为激活我们的经济：我们发起了史上最激进的放松监管计划，还将争取实现美国历史上最大的减税。”

2025年3月25日：“我们将以前所未有的力度削减繁文缛节。企业已被规定淹没，我将重启‘一增十减’政策——每新增一条法规，就取消十条旧法规。这将释放我们的企业家精神。”

2025年2月28日：“在我第一任期，我们削减的法规比任何一位总统都多。这一次，我们会更进一步。能源、制造业、中小企业……我们将全面解放他们。”

2018年，Trump对特定经济部门的放松监管推动了当年上半年股市的强劲表现。不过，关税政策在年中扰乱了市场。当时市场先是平静，随后迎来风暴。

以下是2018年Trump放松监管的一些例子：

放松Dodd-Frank法案部分条款，使银行资本更充裕，能扩大放贷和资产配置，同时降低了合规成本；

放宽环保署（EPA）对能源行业的规定，降低运营成本、提升产量；

制造业和工业企业在简化审批和劳动法规变更后受益，实现降本增效、提升利润率。

除了面向特定行业的立法与行政措施，整体亲商环境也有助于吸引更多国内外资本，进而推动经济增长。

“释放美国能源”

“Unleashing American energy”（释放美国能源）是Trump经济战略的核心理念之一。其政策包括最大化国内能源产出、降低能源监管壁垒、实现能源独立，目标是压低能源价格、提振经济增长、增强国家安全。

不过，该计划也有潜在风险：较低的油价可能抑制新油井的开发，从而降低未来产量。因此，短期内虽然能降低能源成本，但长期或将推高油价。

下图为达拉斯联储提供的新页岩油井盈亏平衡油价区间及平均值：

除了能源行业，低油价对大多数企业与消费者均属利好。下图展示了油价与整体经济的相关性：

“美国制造”

将就业岗位和生产设施“再迁回美国”有望带来显著经济增长。其主要受益者可能是基础设施和物流类公司。但由于美国劳动力成本高、监管更严，回流生产设施可能增加企业成本、压缩利润率。

不过，反方观点认为，就业增加将推动消费，从而利好整体企业营收。

总结

关税风暴尚未结束，因此当下仍需谨慎管理投资风险。但也不要忽视未来的潜在机遇。我们预期，Trump将很快更明确地表达他在减税、放松监管以及其他有望刺激经济的政策计划。

请利用这段时间认真思考：哪些行业、哪些公司将从上述政策中受益？牢记一点：如果市场真的再次探底，或跌出新低，那么一旦Trump的经济议程真正落实、关税问题开始达成协议，从底部反弹的速度与幅度或将非常猛烈。