中农立华接待94家机构调研，包括中信证券股份有限公司、安徽美通私募基金管理有限公司、北京源乐晟资产管理有限公司等lg...

2025年5月6日，中农立华披露接待调研公告，公司于3月3日接待中信证券股份有限公司、安徽美通私募基金管理有限公司、北京源乐晟资产管理有限公司、北京正华宝意控股有限公司、北京中泽控股集团有限公司等94家机构调研。

公告显示，中农立华参与本次接待的人员共4人，为公司总经理、董事会秘书黄柏集，公司财务总监李灿美，公司国际业务总监张爱娟，公司投资者关系经理张剑飞。调研接待地点为公司会议室、北京、上海、进门财经会议、腾讯会议。

据了解，2024 年农药行业重压下，中农立华公司主营业务保持稳健，现金流改善，优势渠道和核心客户稳定，构建全链条服务平台，形成四大业务协同发展格局，国内下沉服务网络，国际在目标市场寻新增长点，还与多家优秀伙伴签战略合作协议。

据了解，在互动中，公司表示保持高分红比例是基于重视投资者回馈等，还谈到全球去库存情况、作物健康解决方案推广、市值管理、行业发展趋势及应对、未来展望等，2025 年一季度归母净利润下滑但收入提升，未来将向内挖潜，提升团队战斗力等。

据了解，公司还回应了美国关税政策影响、行业内去产能情况、产品涨价因素、货币资金下降原因、存货减值准备及未来存货管理策略以及 2025 年整体规划等问题。

调研详情如下：

1、介绍公司2024年总体经营情况

2024年,农药行业整体承压前行,地缘冲突、供应链波动与市场需求收缩叠加共振,作为深耕农药流通领域多年的行业综合性服务商,公司始终以“服务粮食安全,助力乡村振兴”为职责使命,依托覆盖全国的仓储物流网络、数字化供应链体系,以及与国内外优质农药生产商的深度合作,构建了集采购、分销、技术服务于一体的全链条服务平台。公司坚持“科技立华、绿色立华、服务立华”三大战略,初步形成四大业务板块协同发展的良好格局。在国内,通过下沉县乡服务网络,丰富本地化作物健康解决方案,实现业务稳健增长;国际板块则依托南美、东南亚本地化团队,在目标市场开辟新增长点。尽管市场形势复杂艰难,但公司主营业务保持稳健,现金流水平大幅改善,优势渠道及核心客户稳定性不断得到验证,各项风控措施及数字化管理工具的应用,为迎接行业周期回暖奠定了坚实基础。

2024年,公司与扬农化工、清原作物、辽宁众辉、日本花王等国内外优秀合作伙伴签订了战略合作协议,未来将在产品更新、供应链服务升级等方面协同共进,共建创新、绿色、高质量发展的行业健康生态圈。

2、互动Q&A

1)Q:公司在行业下行周期里仍旧保持和去年一样的分红金额,分红比例进一步提升,公司对此是基于哪些方面思考?未来的分红计划是?

A:公司始终保持着轻资产运营的模式,暂无计划在原药合成等重资产方面进行业务拓展和投入。公司自改制成立以来,始终聚焦主营业务,不断提升经营管理质量,并且一以贯之的高度重视对于投资者的回馈。公司自上市以来,现金分红金额连年提升,公司年均分红占归母净利润比例达46.99%,2024年现金分红比例大幅提升至59.48%,在行业内处于相对比较领先的位置。同时,这也是公司在市值管理方面的一个长期坚持的战略,在资本市场打造注重分红回报的公司形象。此外,高分红也传达出管理层对于2025年业绩稳健增长的信心。公司将做好各项经营管理工作,致力于业绩稳定兑现,并继续保持高分红比例,为投资者打造更好的现金流回报,塑造公司在资本市场的良好形象。

2)Q:请介绍一下全球市场包括跨国公司在内的去库存情况?

A:应该说目前市场库存水平处于正常水平,但是不同公司的库存水平不一。整体而言,跨国公司的库存水平要高于第二梯队公司的库存水平,研发导向型公司的库存水平消降进度慢于这些公司的预期。此外,Generic公司在大体量市场的市场份额成长比较明显。

3)Q:针对公司推出的作物健康解决方案“中农鼎粮柱”,推广面积大幅增长的原因是什么?

A:公司始终围绕不同区域农户的差异化需求展开方案设计,产品端通过不断整合国内外优质资源,开辟作物营养赛道,提升并优化作物健康解决方案的本地化属性,形成产品的竞争优势。“中农鼎粮柱”是公司针对大田作物推出的增产方案。公司去年在12个省/直辖市开展29场丰收测产会,测产数据表明,使用该方案的田块较常规种植亩增产12.2%—21.0%,并获得中国农业技术推广协会授予“农药减量增效优秀解决方案”荣誉称号。由于该方案效果显著,受到各级单位高度关注并保障全方位资源进行投入,今年力争在2024基础上做到推广亩次翻番的目标。

4)Q:公司对于未来市值管理工作的思考?

A:公司制定了相应市值提升方案,正在探讨引入适合公司长期发展的市值管理工具。与此同时,公司始终注重提升投资者关系活动质量及强度,通过多种形式的投关活动将公司的经营情况、战略规划以及行业现状等信息及时、准确的进行传达。另外,公司将结合行业发展趋势,重点关注通过参股并购等外延式发展模式,提升公司整体价值。

5)Q:农化行业未来的发展趋势以及公司的应对策略?

A:农化行业在经历两年漫长的去库存后,渠道客户不愿意再恢复到过去的库存机制,低库存水平成为常态,加之国内产能冲击,供应过剩使得目前农药产品价格维持在低位运行。行业内公司大部分采取价格战的策略维护渠道,这很大程度压缩了行业整体的盈利空间。行业低迷状况预计仍将维持一段时间,市场能否回暖则取决于国内去产能的情况。行业目前处于周期底部,公司的应对措施关键在于对内降本增效,提升管理效率及水平;对外优化资产,严控业务风险,维稳现金流。此外,公司将通过技术提升、品牌管理、客户需求深度挖掘、渠道建设等方式努力提升核心竞争力。鉴于农化行业需求刚性,2023至2024年公司客户及渠道基本保持稳定,公司有信心克服当前困难,把握行业发展机遇,推动企业加速恢复,重新步入稳健提升的良性发展中来。

6)Q:公司2025年一季度情况?未来展望?

A:公司今年一季度归母净利润同比有所下滑,但收入规模同比提升,预计公司全年业绩仍能够保持稳健增长的趋势。目前国内外农药库存情况良好,部分小品种出现阶段性涨价现象。全球市场经过两年的去库存期,不会再对市场造成实质性影响。然而,行业仍较为低迷,公司需重点关注客户的心理预期和心态影响,需求增长在价值层面仍没有改善。随着国际市场的逐渐回暖,尤其是巴西市场的业务发展,未来国际市场将会有积极的变化。但仍要动态评估关税、汇兑等风险对业务的影响。

2025年,公司一项重点工作是向内挖潜,继续提升团队的战斗力,以适应当前市场激烈竞争形势。此外,通过加强研发投入及管理效率优化,提升公司整体运营水平。

从业务角度来看,作物健康业务及国际业务板块仍是公司未来重点发展的方向。公司将继续保持战略定力,依托供销社的资源优势及多年在行业内积累的良好口碑,稳健、合规、高效地推进各项任务指标达成。此外,积极完成立华为农社的网点布局,从稳健的数量增长带来公司整体经营质量的提升。同时,公司将按照证监会关于上市公司市值管理的要求,不断探索运用资本运作等工具,例如参股并购、增持回购、股权激励等,提升公司投资价值。

7)Q:请问美国最新关税政策对公司正常经营有何影响?

A:公司主营产品农药对于农业生产极其重要、需求相对刚性,同时中国农药工业在全球地位难以被取代。另一方面,公司海外业务重点产品如草甘膦、草铵膦、百草枯、敌草快等原药产品在豁免清单中所列示,同时公司在美业务体量占比较小,对于公司整体业绩影响有限。公司将密切关注并动态评估美国加征关税对业务的影响,积极与客户展开交流,通过优化供应链效率或调整定价策略等方式稳步推进在美业务。与此同时,公司重点拓展南美、东南亚、非洲等农药需求增长显著的新兴市场,自2024年部分国别实现自主品牌产品销售稳定增长,初步完成市场多元化及本地化布局。

8)Q:行业内去产能进展如何?会对公司业绩有明显影响吗?

A:行业内产能过剩的情况依然严峻,多数农药品种面临产能过剩,价格进入低位磨底阶段,落后产能以不同形式开始出清。在去产能过程中,市场处于调整期,上游厂家开工率变化、产品供应波动,导致公司采购成本不稳定。同时,下游客户受行业不确定性影响,采购行为谨慎,按需采购,难以形成稳定需求计划,短期内对于公司业绩的影响相对可控。长期来看,去产能推动行业集中化和规模化,公司通过加强与上下游厂家合作,获取稳定、优质的产品资源,同时调整产品结构,适应终端用户不断变化的需求,此外通过产业链资源整合,有助于提升公司市场竞争力及长期盈利能力。

9)Q:近期产品涨价是由于环保因素还是其他因素?

A:近期产品涨价有因为停限产的环保因素导致的供需失衡,但多为偶发事件。由于供需博弈加剧、厂家库存低,采购策略调整等原因,刚需季节产品涨价情况会越来越多。

10)Q:公司年报中货币资金下降的原因?

A:公司根据市场利率的变化,以及公司经营的实际需要,我们及时优化融资成本的构成,加强精细化管理,提升公司资金运作效率。另外,公司压缩了开具银承保证金的占用以及备付资金的规模。同时,公司兼顾流动性和收益性,适时偿还了贷款。

11)Q:存货减值准备情况及未来存货管理策略?

A:公司按照会计政策要求每年年末进行资产减值测试,针对存货跌价损失计提减值准备。存货价格波动会影响账面存货可变现净值,从而影响减值准备。去年存货减值对利润表的影响约为3000万,但存货的整体采购规模相对稳定且分散,预计未来存货减值和整体存货规模会保持相对稳定。

12)Q:公司2025年的整体规划?

A:2025年,公司将继续致力于“打造农化行业命运共同体”,进一步深化数字化转型,推进供应链智能化升级;加大研发投入,突破新产品应用与技术创新壁垒;响应国家“农业新质生产力”战略,推广生态友好型产品,聚焦粮油作物单产提升,优化农业服务网络,打通农业技术服务“最后一公里”,为保障国家粮食安全、乡村振兴贡献力量。