苹果FY2025Q2业绩电话会议分析师问答lg...

点击收看苹果FY2025Q2业绩电话会回放 $苹果(AAPL)$

埃里克·伍德林

我想先谈谈关税问题。你之前在CNBC上说过，目前美国50%的iPhone来自印度。你预计到本财年末，美国从印度采购的iPhone的比例会是多少？目标是100%销往美国的iPhone都来自印度吗？你能不能先帮我们了解一下，展望第二季度之后，这种趋势会如何？

蒂姆·库克

正如你提到的，目前适用于苹果的关税是基于产品的原产国。就第二季度而言，我们预计在美国销售的大多数iPhone的原产国将是印度，而几乎所有在美国销售的iPad、Mac、Apple Watch和AirPods产品的原产国都将是越南。中国将继续是美国境外绝大多数产品总销售额的原产国。因此，如果你查看目前适用于我们的第二季度的关税类别，你会发现，我们的大部分关税风险都与2月份与《国际经济与政治伙伴关系协定》（IEEPA）相关的20%税率关税有关，该税率适用于原产国为中国的产品进口到美国。此外，对于中国而言，4月份宣布对某些类别的进口产品征收125%的额外关税。对我们来说，这包括我们的部分美国AppleCare和配件业务，这使得这些产品在中国的总税率至少达到145%。此外，为了确保透明度和清晰度，我们绝大多数产品，包括 iPhone、Mac、iPad、Apple Watch 和 Vision Pro，目前不受美国商务部于 4 月份宣布的全球互惠关税的影响，因为美国商务部已启动针对半导体、半导体制造设备以及包含半导体的下游产品进口的 232 条款调查。因此，正如我在开场白中提到的，对于 6 月份季度，我们估计其影响（假设当前的全球关税、税率、政策和应用在本季度剩余时间内保持不变）将达到 9 亿美元。我不想预测未来的生产结构，但我想让大家清楚地了解 6 月份季度的原产国，以便大家可以将其用于建模。

埃里克·伍德林

本季度有很多报道称，苹果为了赶在关税之前完成销售，提前完成了渠道销售。您能否帮助我们更好地理解或澄清，在3月份季度，销售量和销售转化率是否一致？您是否假设它们在6月份季度的指南中会保持一致？最后，您是否认为消费者正在加速硬件购买，以赶在任何潜在的价格上涨之前，还是这种行为是正常的？

蒂姆·库克

首先，就需求提前而言，如果你看一下3月份季度，我们认为没有看到明显的证据表明由于关税，3月份季度需求出现了大幅提前。如果你查看我们的渠道库存，从季度初到季度末，单位渠道库存都差不多，不仅是iPhone，我们其他产品的库存也差不多。再次强调，为了透明起见，你会看到我们确实提前建立了库存，这反映在我们的制造采购义务中，你会在季度报告发布时看到。

本·雷茨

如果你在4月2日就告诉我，关税对你们的影响只有每季度5美分左右，只有9亿美元，考虑到随后引发的恐慌，这已经算是相当不错的结果了。我很惊讶实际数字竟然这么低。不过，你确实提到了6月季度之后的情况，很抱歉追问，但实际数字可能是6月季度之后的数倍，还是完全未知？我们都在关注6月之后的情况。你们能否提供一些指导，说是更大、更小，还是其他什么？

蒂姆·库克

在上一个问题中，我试图给你提供一些关于原产国的信息，这目前是决定我们支付关税的关键因素。我不想预测未来，因为我不确定关税会发生什么，而且232条款调查正在进行中。所以很难预测6月份之后的情况。6月份的数据包含了我之前提到的假设。

本·雷茨

就中国下降2%而言，情况可能比这更糟。即使有补贴，那里的趋势也在改善，因为补贴也让你们的竞争对手受益。我能否更详细地讲一下。它还能继续改善吗？考虑到目前的地缘政治紧张局势，你对中国经济的趋势有何看法？

蒂姆·库克

是的，正如您所指出的，我们3月份季度的销售额下降了2%。为了更透明地说明这一点，我们假设，如果剔除外汇因素的影响，我们的销售额基本持平。因此，我们确实看到了与12月份季度相比的环比改善，12月份季度销售额下降了11%。为了透明起见，我们再次强调，3月底的渠道库存与季度初的水平相似。因此，当时并没有出现渠道库存的增加。我确实认为补贴对业绩产生了积极的影响。具体影响有多大很难准确估计，但我认为是积极的。我们的一些产品包含在补贴中，有些则没有。通常情况下，如果iPhone的价格超过6000元人民币，就不符合补贴条件，其他产品则有不同的规则。但我确实认为补贴有所帮助。我相信，补贴也会对其他产品有所帮助。iPhone是环比改善的关键驱动力。希望以上信息能给您一些参考。我想说的另一件事是，Mac、iPad 和 Apple Watch 吸引了大多数新用户。因此，这在中国市场仍然表现良好。iPhone 是中国城市地区最畅销的两款机型，iPad 是中国城市地区最畅销的两款平板电脑。所以，这方面有一些积极的迹象。

迈克尔·吴

我想请问您能否谈谈您对一些贸易政策不确定性的回应。我很欣赏您在库存建设方面保持透明度。在232条款调查结果明朗之前，您会在这段过渡期内继续保持这种透明度吗？您能否谈谈您对定价的理念，以及由此产生的成本上涨，无论是对经销商还是最终消费者，以及您可能采取的其他效率措施？

蒂姆·库克

我们非常积极地参与关税谈判。我们相信合作的重要性，我们将继续保持这种积极性。关于定价，我们今天没有什么可以宣布的。我只想说，运营团队在优化供应链和库存方面做得非常出色。我们当然会尽我们所能继续做好这些工作。

迈克尔·吴

关于产品毛利率，我想快速跟进一下Kevan的问题。您能否进一步解释一下可能影响本季度产品毛利率的一些因素。显然，由于季节性因素，产品毛利率环比下降，但同比也出现了下降。您能否提供一些补充信息？

凯文·帕雷克

正如我们在准备好的发言稿中提到的，我们的产品毛利率环比下降了340个基点。这主要是由于产品组合、季节性杠杆损失以及外汇的影响，但成本节约部分抵消了这些影响。而同比表现方面，我们同比下降了70个基点。这是由于产品组合变化以及外汇的影响。

阿米特·达里亚纳尼

我记得你谈到9亿美元对销售成本的影响时，你好像说过，与这个数字相关的一些独特因素对你们6月份季度有利。你能不能谈谈，这些独特因素对你们6月份季度有利？如果没有这些因素，影响会是什么？

蒂姆·库克

我不想一一列举。但举例来说，我之前提到的制造采购义务中的“提前构建”部分很有帮助。

阿米特·达里亚纳尼

明白了。然后，当我想到6月份季度的低至中等个位数收入增长指引时，我想知道，你们预计服务业务增长在进入下半年时会保持在两位数左右吗？我想外汇因素对下半年会有一定的利好。我很想了解，在这个框架下，您认为6月份季度的服务业务表现如何？

凯文·帕雷克

当我们谈论整个六月季度时，我们谈论的是同比低至中等个位数的增长。我们确实预计六月季度的外汇汇率将环比改善。然而，我们预计这将对同比收入造成轻微的阻力。至于服务业务，鉴于我们看到的几个因素带来的不确定性，我们今天不提供类别层面的业绩。

瓦姆西·莫汉

随着你们增加从美国采购的份额，或者你们正在进行的其他供应链变革（包括在印度），投资者应该如何看待毛利率的走势？这些变革应该如何影响成本结构？我们应该如何看待毛利率的走势？我会继续跟进。

蒂姆·库克

我们很高兴能将更多产能带到美国。正如你所知，我们在台积电亚利桑那州的项目中扮演着至关重要的角色，也是该项目最大的客户，也是第一个从该项目获得产品的客户。这就是即将生产的SoC。我们还有玻璃、Face ID模块和大量芯片在美国生产。事实上，目前有190亿个芯片正在美国12个州生产。这显然涉及到电阻和电容层面。所以，正如Kevan所说的，有些成本已经计入利润率中了。正如你所知，我们目前不会对本季度之后的情况进行预测。

凯文·帕雷克

考虑到未来的利润率，我或许可以补充几点。我想提一下几点观察：每个产品周期都不同，多年来，我们一直管理着良好的毛利率。我们在平衡单位收入利润率方面做出了明智的决定。当我们推出新产品时，由于我们引入了新功能和新技术，它们的成本结构往往比被取代的产品更高。我们在降低这些成本和结构方面确实拥有良好的记录，可以在整个产品生命周期内持续改进。我们的产品和服务都有不同的盈利水平，它们在市场上的相对成功会影响整体毛利率。希望以上内容对您有所帮助。

瓦姆西·莫汉

鉴于一些不确定的消息，你可能不会对服务业务做出增长预测。但是，Tim，你能否分享一下你在欧洲等地区观察到的开发者行为，这些地区现在出现了一些替代应用商店？你从轶事或数据中观察到了哪些开发者行为，无论这种行为是大规模的还是小规模的？你能分享一下实际发生的情况吗？

蒂姆·库克

正如Kevan之前提到的，它已经融入到我们业绩中，也融入到我们公司的整体形象中。但正如你所知，《数字市场法案》于去年三月生效，我记得是去年三月。《数字市场法案》已经颁布一年多了，在此期间，其他应用商店也已经存在了一段时间。所以，目前在欧洲，实际数据中已经包含了一些变化。未来可能还会有更多变化，等等。我不想预测本季度之后的情况。

大卫·沃格特

这是一个更宏观的供应链哲学问题。那么，在你们之前电话会议上谈到的变化之后，您能否更新一下您对弹性和冗余度的看法？我想了解的是，我们如何看待两到三年后你们的供应链？至少在短期内，你们对今年剩余时间的展望中是否存在一些出口管制问题的风险？我同时会问第二个问题。您量化了9亿美元的关税损失。或者Kevan，您在6月份季度展望中对需求背景的思考，会不会对整体收入产生影响？

蒂姆·库克

就弹性和风险等方面而言，我们的供应链非常复杂。供应链中始终存在风险。所以我不会告诉你任何不同的看法。我们之前的经验是，将所有东西都集中在一个地方风险太大。因此，随着时间的推移，我们在供应链的某些环节（不是整个环节，而是其中的某些环节）开辟了新的供应来源。而且你可以看到这种情况在未来会持续下去。

凯文·帕雷克

我们的最佳想法体现在我们提供的展望中。不过，我想再次强调，我们对展望所做的假设是基于以下假设：截至本次电话会议，全球关税税率、政策和应用情况与当前保持不变，并且全球宏观经济前景不会从今天开始恶化。

大卫·沃格特

到目前为止，至少从上个月的情况来看，对需求还没有可量化的影响？有没有办法从4月初到5月初来预测一下？

凯文·帕雷克

我想说我们的最佳想法体现在我们提供的范围中。

萨米克·查特吉

我想您在上次财报电话会议上提到了Apple Intelligence在已推出的国家/地区对iPhone销量产生了明显的影响。我只是好奇，在更广泛的国家/地区推出这项服务后，您是否会继续看到类似的影响？或者您提到的与Siri相关的延迟，个性化Siri功能，是否对消费者的升级意愿产生了影响？

蒂姆·库克

在三月季度，我们发现在已推出 Apple Intelligence 的市场中，iPhone 16 系列的同比表现比未推出 Apple Intelligence 的市场更强劲。我认为你提到的很多语言版本都是在四月份推出的，所以它们实际上是在第三季度推出的。

萨米克·查特吉

您现在对消费者或消费者对整体宏观经济的反应有很多见解。我知道您在所有指引的开头都提到了宏观经济将保持一致。但是，您如何看待美国消费者的消费行为？他们如何应对关税的影响？我们看到美国第一季度的GDP也出现了萎缩。当您观察商店的销售速度或iPhone投资组合中的降价购买行为时，您认为消费者目前对宏观经济的反应如何？

蒂姆·库克

我不是经济学家，所以我首先想说的是：就整体而言——正如大家从整个公司的角度来看，我们的业绩环比增长了5%。美国显然占据了美洲业务的绝大部分，大家也可以看到美洲在本季度的表现。关于这一点，我想说的就这些。我不想预测未来几个月会发生什么。过去，我对第二季度的业绩相当满意。

克里什·桑卡尔

谢谢你提供的关于美国5000亿美元投资的信息。我有点好奇这笔投资的构成是如何考虑的？资本支出和研发支出各占多少？德克萨斯服务器的投入占多少？台积电亚利桑那工厂的投入占多少？你能提供任何关于这笔5000亿美元投资的细节信息吗？

蒂姆·库克

有很多，而且都是这样。我们不会透露具体的分成比例，但随着我们在密歇根州、德克萨斯州、加利福尼亚州、亚利桑那州、内华达州、爱荷华州、俄勒冈州、北卡罗来纳州和华盛顿州等不同州扩建工厂，这其中会涉及到资本支出和运营支出。在德克萨斯州建立先进的服务器制造厂，我们是通过合作伙伴完成的。我们通过合作伙伴进行制造，但我们会投入相当一部分销售成本，以及一些运营支出，我相信也会投入一些资本支出。所以，这其中会有一些。

克里什·桑卡尔

您过去谈到过边缘计算的人工智能。显然，从iPhone和Mac的角度来讨论这个问题非常具有现实意义。但我只是有点好奇，当您谈到边缘计算的人工智能时，当前的智能手机规格或改进的硬件和芯片规格是否足以满足未来边缘计算LLM的推理需求？或者您认为需要一种全新的设备？我只是有点好奇，从现在开始，您如何看待边缘计算设备的演变。

蒂姆·库克

我们今天将在 iPhone 16 上推出 LLM。我们客户使用的某些查询是在设备上进行的，而其他查询则会转到私有云，我们基本上将设备的安全性和隐私性模拟到云端。还有一些查询，为了获得全球知识，则与 ChatGPT 集成。所以，我们对这里的机遇感到非常兴奋。我们对路线图感到非常兴奋，我们对正在取得的进展感到非常满意。

理查德·克莱默

鉴于你承认新的 Siri 系统交付时间比你预期的要长，我想回到上次电话会议中的问题，问问你从这些延迟中得到了哪些教训？你是否将其归因于组织因素，还是你遗留的软件堆栈？还是研发支出的问题？投资者在 WWDC 或之后应该关注哪些关键的门槛因素，才能判断苹果能否兑现上次 WWDC 上发布的一些承诺？谢谢。

蒂姆·库克

回顾一下我们在 WWDC 上说过的内容，我们讨论了 iOS 18 中将会推出的一系列不同功能。我们已经发布了一系列功能，从写作工具到无缝连接到 ChatGPT、Genmoji、Image Playground、Image Wand、Clean Up 和 Visual Intelligence，再到用简单的提示制作电影或记录回忆的影片、AI 驱动的照片搜索、智能回复、优先通知等等，不胜枚举。我们已经交付了很多功能，就在几周前，我们刚刚将其扩展为多种语言版本，包括法语、德语、意大利语、葡萄牙语、西班牙语、日语、韩语、简体中文以及针对新加坡和印度的本地化英语版本。所以，我们已经交付了很多功能。然而，正如你提到的，对于更加个性化的 Siri，我们需要更多时间来完成工作，使其达到我们的高质量标准。原因并不多，只是比我们预想的要长一些。但我们正在取得进展，我们非常高兴能够推出更加个性化的 Siri 功能。

凯文·帕雷克

我们并没有低估我们业务的投资不足。我们在研发方面投入了大量资金，而且这还在持续增长。我们正在继续增加研发投入。因此，我们肯定会进行所有我们认为必要的投资，以实现我们的路线图。

理查德·克莱默

一些涉及苹果的、备受瞩目的法律案件很难被忽视，无论是昨天的Epic禁令案，还是涉及默认搜索的谷歌反垄断审判。投资者显然担心这些案件可能会对你们的服务业务造成重大影响。你现在是否认为你们有足够的方法来减轻苹果服务业务可能受到的一些负面影响，这些负面影响可能来自拟议的方案，或者可能来自业务面临的法律压力而非商业压力？

蒂姆·库克

让我在凯文面前就此发表几点评论。我们强烈反对昨天的案件。我们已经遵守了法院的命令，并将提起上诉。至于你提到的司法部起诉谷歌的案件，该案件仍在审理中，除此之外我没有什么可补充的。因此，我们正在密切关注这些案件。但正如你所指出的，这些案件存在风险，而且结果尚不明朗。

亚伦·雷克斯

我想稍微回到人工智能战略上。我知道，蒂姆，在你准备好的评论中，你提到了构建一些自己的基础模型。我很好奇，你认为苹果拥有自己的基础模型有多重要。与此相关的是，当我们看到苹果每季度的支出高达30亿美元，而其他一些公司的支出是这个数字的数倍时，你如何看待你们的数据中心布局？你认为这个战略会如何实施？

蒂姆·库克

在数据中心方面，我们采用混合策略。除了我们正在进行的数据中心投资外，我们还利用第三方资源。正如我在5000亿美元投资中提到的，我们正在向许多州扩张。其中一些州正在投资数据中心。因此，我们确实计划在该领域进行投资，而且我们不会限制其发展。正如Kevan所说，我们首先投资业务，这是我们最重要的事情。就基础模型而言，我们希望拥有特定的模型，并且我们也会进行合作。因此，我不认为这是单一模型或全部模型。我们已经在基础模型上工作了很长时间，并且目前正在交付一些产品，显然，这些产品包括设备自带的和私有云计算中的。

亚伦·雷克斯

我很好奇本季度推出的 iPhone 16e 是否会内置你们的 C1 调制解调器，我很好奇您如何看待调制解调器战略的实施，或者可能只是苹果内部芯片机会的持续深化？

蒂姆·库克

我们非常高兴第一台的发售，而且一切进展顺利。我们很高兴能够从真正关注电池续航和其他客户需求的角度出发，生产出更好的产品。我这么说吧，我们已经开启了一段旅程。

(这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)