浙商证券：给予科锐国际买入评级lg...

浙商证券股份有限公司王长龙近期对科锐国际进行研究并发布了研究报告《淡季承压修炼内功，加码生态圈布局静待回暖》，本报告对科锐国际给出买入评级，当前股价为30.91元。

　　科锐国际(300662)　　投资要点　　业绩概览：灵工环增加速，猎头静待修复　　23Q1-Q3：收入71.7亿元（+5%），归母净利1.52亿元（-30%），扣非归母1.15亿元（-40%）　　23Q3：收入24.2亿元（+0.2%），归母净利5439万元（-37%），扣非归母4444万元（-44%）　　收入增长主要系灵活用工业务驱动，对应前三季度板块营收+9.6%。截至Q3公司灵活用工在管3.51万人，环增约2400人（Q2环增1179人），前三季度期内累计派出30.8万人次/同比+14%。国内企业编制内招聘业务Q3单季度同比差距亦逐渐收窄。　　盈利能力：毛利率修复在途，费用端整体稳定　　Q3毛利率为8.0%（-2.1pp），净利率2.3%（-2.2pp），此外23Q3销售/管理/研发费率为1.8%（+0.1pp）/2.6%(+0.3pp)/0.6%（+0.1pp）。伴随公司数字化推布局进及成本优化，毛利率维持环比修复趋势，国内灵活用工Q3毛利率已恢复至去年正常水平。　　展望：科技赋能强化生态建设，外拓版图静待需求回暖　　面对外部波动，公司持续完善“技术+服务+平台”全生态模式，优化客户结构。　　截至23Q3公司通过各类平台触达客户约3.4万家，同比+53%；运营招聘岗位约18.2万个，同比+65%；链接生态合作伙伴约1.2万家，同比+37%。其中“禾蛙”新推出智能评估交付系统2.0，职位澄清官，线索广场等新产品，交付效率进一步提升，服务企业数Q3环比+19%，平台月活环比+19%，运营岗位环比+36%，首发客户数增长42%。　　报告期内公司累计收费客户5259家，国内客户中外资/合资企业、民营企业、央国企/事业单位占比分别为24%、64%、12%，其中民营占比同比+8pp。岗位布局来看，技术研发作为公司重点方向，时点在职人数占比约60%，同比+7.6pp，该类岗位于Q3净增人数中占比高达95%。　　盈利预测与估值　　科锐国际作为人服行业领军公司，在三大业务稳健发展的基础上，积极布局科技提效数字化转型及海外业务的拓展，预计将呈现新的成长动力。考虑到外部宏观环境波动及下游客户招聘需求逐步释放节奏，我们适度调整盈利预测，预计23/24/25年公司归母净利润分别实现2.3/2.9/3.6亿元，同比-22%/+26%/+27%，公司当前市值对应23-25年PE分别为27X/21X/17X，维持“买入”评级。　　风险提示　　行业竞争加剧；人员流动率高；规模扩大的潜在管理风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券杜向阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.32%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.1亿，根据现价换算的预测PE为28.99。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级24家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为38.09。

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