凯乐士冲击港股IPO：主营物流机器人 毛利率承压lg...

浙江凯乐士科技集团股份有限公司（以下简称“凯乐士”）近日提交港股上市申请，国泰君安国际、中信证券为联席保荐人。

凯乐士围绕三大核心产品线提供全系列机器人产品：多向穿梭车机器人 (MSR)、自主移动机器人 (AMR) 以及输送分拣机器人 (CSR)。按2024年的收入计，公司是中国前五大综合智能场内物流机器人公司之一。

2022年至2024年，凯乐士收入波动较大且尚未扭亏为盈。其中，公司2024年实现收入7.21亿元，净亏损约1.78亿元。

主营物流机器人 

凯乐士定位为综合智能场内物流机器人专家，公司三大核心产品线为：多向穿梭车机器人 (MSR)、自主移动机器人 (AMR) 以及输送分拣机器人 (CSR)。

聆讯资料集披露显示，按 2024 年的收入计，凯乐士已成为中国前五大综合智能场内物流机器人公司之一。从前五大企业的市场份额来看，行业整体较为分散。

图1：2024年中国综合智能场内物流机器人企业排名

招股书显示，凯乐士的收入主要来自于中国内地，2024年占比85.5%。不过，公司来自中国内地以外的收入占比呈上升趋势。

图2：凯乐士收入地理区域构成

根据聆讯资料集披露，在人力成本增加、运营复杂性增加以及对效率需求不断增长的推动下，全球智能场内物流市场规模稳步增长，从 2020 年的人民币 2,706 亿元增长到 2024 年的人民币 4,551 亿元，预测 2030 年将达到人民币 9,919 亿元，2024 年到 2030 年期间的复合年增长率为 13.9%。

 收入波动较大，尚未实现盈利  

2022年至2024年，凯乐士收入波动较大，金额分别为6.57亿元、5.51亿元、7.21亿元。

受毛利率较低、费用支出较大以及赎回负债账面值的变动等因素影响，凯乐士亏损较大，2022年至2024年分别亏损2.1亿元、2.42亿元、1.78亿元。

图3：2022年至2024年凯乐士业绩表现

数据显示，凯乐士2024年毛利率为15.7%，较上一年的16.6%小幅下降。

图4：凯乐士毛利率变化

扣除赎回负债账面值的变动等因素影响，凯乐士2022年至2024年经调整净亏损分别为1.17亿元、1.23亿元、0.5亿元，2024年亏损明显收窄。

截至 2024 年 12 月 31 日，凯乐士的待交付项目合同总金额为人民币 21 亿元。

 控股股东有权行使约40.3%投票权  

截至最后实际可行日期，根据一系列一致行动人士协议，创始人谷春光博士连同一致行动人士有权行使公司约 40.30% 的投票权，因此构成公司的一组控股股东。

凯乐士成立以来完成多轮融资，在2022年的E轮融资中，公司融资后估值约35亿元。

图5：凯乐士融资情况

凯乐士募集资金将用于推进核心机器人产品线，研发底层技术和软件能力开发，产能扩张和制造能力提升，执行全球市场扩张战略等用途。

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